市场走势预测 - 对于节后国内市场，机构普遍预测将呈现“跳空高开”的格局 [1][4] - 春节假期前沪金期货收于1100元/克，由于外盘金价大涨，内外盘金价形成了约45~50元/克的价差，为节后开盘提供强劲补涨空间 [1][5] - 内外盘价差修复与地缘风险的持续发酵，或成为主导国内金价以及相关黄金资产走势的核心变量 [1] 假期国际贵金属行情 - 春节假期期间，全球贵金属市场上演“过山车”行情，走势先抑后扬 [1][2] - 假期伊始，美伊地缘冲突发酵引发黄金、白银价格深度调整，2月17日国际现货黄金价格跌至4841美元/盎司的低位 [2] - 假期后半周避险情绪卷土重来，国际金价强势反弹，2月23日现货黄金向上突破5170美元，日内涨超1%，现货白银涨超3%，升破87美元 [1] - 截至2月20日当周，COMEX黄金投机客将净多头头寸增加3020份合约，至96057份合约 [2] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截至2月20日的黄金持仓量为1078.75吨，当周累计增加1.72吨 [2] 相关资产价格表现 - 2月23日港股黄金板块已率先反应大涨，潼关黄金（00340.HK）盘中涨超11%，中国黄金国际（02099.HK）涨近7%，紫金黄金国际（02259.HK）涨逾7% [1] - 除了黄金，春节假期期间铂、钯涨幅显著，截至2月20日，NYMEX铂主连收于2171.4美元/盎司，较2月13日收盘价上涨5.02%；NYMEX钯主连收于1786.5美元/盎司，较2月13日收盘价上涨3.75% [3] 核心驱动因素分析 - 地缘局势的再度紧张成为推升价格的核心动力，黄金作为传统避险资产重新获得资金青睐 [2] - 2月20日美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，对金属价格也有一定助力，避险资金再度涌入黄金 [2] - 美国GDP增速不及预期，降息预期回升美元指数转降，这些因素都推动金属价格反弹 [3] - 当前市场的核心特征是任何地缘风险的升温都将迅速转化为对贵金属的配置需求 [3] 机构观点与中长期展望 - 高盛最新观点显示，各国央行持续购金行为，叠加私人投资者为押注美联储降息而增加黄金配置，将推动金价在2026年底前攀升至每盎司5400美元 [5] - 美国银行2月全球基金经理调查显示，“做多黄金”连续两个月成为全球最拥挤交易，体现机构资金对黄金资产的配置热度居高不下 [5] - 外资机构看多黄金的预期不改，长期上行空间明确 [5]

核心观点 - 多重结构性力量正在重塑全球资产定价逻辑 黄金价格获得强劲支撑并突破技术区间 主要驱动力包括美国关税政策的不确定性升级以及中东地缘政治风险加剧 [1][2][6] - 市场情绪因政策与地缘风险升温 黄金呈现强势但技术面存在短期压制 短线操作难度增加 [2][6] 宏观与政策环境 - 美国前总统特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条 对全球商品加征进口关税 初始税率为10% 随后提升至15% 预计2月24日生效 为期150天 [1][4] - 美国最高法院此前驳回了特朗普的关税裁决 但新的关税政策引发市场对新一轮混乱的担忧 [1] - 政策宣布后 美元指数早盘下滑0.2% 为金价上涨扫清障碍 [1][4] 地缘政治风险 - 美国和伊朗谈判代表预计将于本周四在日内瓦会晤 但军事威胁同时不断升级 [1][5] - 伊朗和埃及达成协议 同意恢复全面外交关系 这一动作反映中东国家正在“战与和”之间加速重新站位 [1][5] - 地缘风险的“常态化溢价”已成为黄金定价的刚性成本 [1][5] 黄金市场技术分析 - 上周黄金主体结构呈现区间震荡 始终在预期区域内运行 [2][6] - 受特朗普重启关税政策影响 市场情绪升温 黄金今日开盘后走高 小时图级别区间已被突破 [2][6] - 短期趋势线压制作用仍在 亚盘时段行情可能表现纠结 看似强势但难判断更多上涨空间 避险情绪下短线行情难出现空间回修 给操作带来难度和风险 [2][6] 交易策略与关注事件 - 日内操作建议：黄金于5160-5165做多 止损5150 目标看5250-5300一线 破位持有 [3][7] - 今日（2026年2月23日周一）需重点关注的财经数据与事件包括：21:00美联储理事沃勒讲话、23:00美国12月工厂订单月率、23:30美国2月达拉斯联储商业活动指数、次日01:30欧洲央行行长拉加德讲话 [4][8]

黄金近期价格走势分析 - 黄金价格在上周经历剧烈波动，先是连续直线跳水重挫200美金，随后上演V型逆袭，疯狂拉升并修复跌幅 [1] - 价格在修复5100位置后继续急涨，今日高开急涨70美金，冲至5170上方，再次挑战5200关口 [1][3] - 市场经历本月第三次深度调整后再度突破新高，连续三次深V逆袭且底部不断抬升，显示多头力量强劲，整体依然强势 [6] - 短期技术面显示急速上扬后存在调整过程，下方可关注5120支撑确认，若跌破则可能看向5060支撑区域 [3][6] - 后续上行目标可看向5300，若再次突破则可能看向5400区域 [5][6] 影响黄金价格的核心驱动因素 - 地缘政治风险是主要驱动因素，美伊和谈进程反复，特朗普释放紧张信号导致地缘风险骤升，利好黄金价格回升 [7][8] - 美股市场表现产生连锁反应，美股遭遇重挫且科技股大跌，波及贵金属集体跳水，引发黄金直线大跌 [7] - 贸易政策紧张加剧，美国最高法院判定关税违法后，特朗普提出全球15%的关税，贸易紧张局势利好黄金大力回升 [8] - 宏观经济数据即将公布，需重点关注美国1月PPI月率这一重要通胀指标，以及12月系列数据洪流，这些将冲击美股、汇市和债市 [9][10] 其他相关市场动态 - 日本金融市场出现股债双杀，日元购买力刷50年新低，日元财富遭受冲击 [11][13] - 分析认为美国内部矛盾可能通过外部转移，债台高筑则通过“吸血盟友”续命 [14]

核心事件与市场影响 - 前总统特朗普在社交媒体发文 宣布将全球输美商品税率从10%提高到15% [1][2] - 该关税政策遭遇企业集体诉讼 被指属于“越权”行为 但金融市场更关注其影响而非对错 [2] - 特朗普的行为模式被描述为自立边界和规则 “越权是常态” 反对声越大其越兴奋 [2] 市场反应的核心逻辑 - 市场遵循“买预期卖事实”的逻辑 会对预期事件提前定价 而非等待事实落定 例如若美联储预告降息 市场会立即反应 降息实锤后反而担忧持续性 [3] - 面对地缘风险等事件 市场不评判对错 只评估影响时长与范围 并会趋利避害 抛售风险资产并购买避险货币 [3] - 市场情绪与共识形成后 会产生正向反馈循环 即“越买越赚 越赚越盈” 这会强化趋势 使市场忽略短期利空并放大利多影响 [4] 黄金市场分析与展望 - 受消息面影响 黄金白银早盘双双跳空上涨 黄金价格重回5180美元 并击穿了前期5100-5120美元的强压力区域 [5] - 技术面上 黄金突破5100美元强压力区后 多头趋势预计将延伸 下一个压力区域在5250-5300美元 其次在5400美元附近 [7] - 操作策略以低多为主 回撤支撑关注5120-5130美元或5150美元附近 向上目标关注5200-5250美元 [7] - 推动黄金上涨的宏观背景包括持续的贸易冲突、地缘风险及货币政策不确定性 [5] - 白银此前急跌40%被视作一次熊市预演 提示在资产配置中需平衡极端风险 防止获利回吐 [5] 总体市场观点 - 特朗普被视为影响市场波动的引擎 其一言一行都可能成为市场（文中特指牛市）的燃料 [4] - 春节期间的黄金下跌被定性为“牛市颠簸” 预计国内市场开盘后将表现积极 [4]

海外市场表现 - 现货黄金价格上涨2.08%至4979.56美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.95% [2] - 现货白银价格大涨5.04%至77.2335美元/盎司，COMEX白银期货价格上涨4.92% [2] - COMEX铜期货价格上涨2.40%至5.8410美元/磅，现货铂价格上涨3.36%，现货钯价格上涨1.81% [2] - 美股三大指数收涨，道指涨0.26%，纳指涨0.78%，标普500指数涨0.56% [2] - 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨4.59%或2.86美元/桶，收于65.19美元/桶 [2] - 4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.35%或2.93美元/桶，收于70.35美元/桶 [2] 美伊地缘政治紧张局势 - 美媒报道称，美对伊朗军事行动“迫在眉睫”，可能是一场为期数周的大规模联合行动，规模将比去年6月的冲突大得多 [3] - 以色列官员证实，美国对伊朗发动军事打击的“时间表正在缩短”，以色列会加入对伊军事行动，双方军事协同程度处于极高水平 [4][5] - 以色列国防军已全面提升警戒级别，并评估伊朗极大概率将使用远程导弹对以色列本土实施报复 [5] - 伊朗与俄罗斯海军将于19日在阿曼海和印度洋北部举行联合军事演习，展现两国加强海上合作与反对单边主义的承诺 [6] - 伊朗总统会见俄罗斯能源部长，表示决心迅速落实两国全面战略合作计划 [7][8] 原油市场分析与展望 - 分析指出，当前原油价格波动的主要逻辑依然是围绕伊朗的原油供应风险展开 [10] - 美伊谈判未果、美国航母舰群开向中东等地缘事件推升了原油地缘溢价，但后续演习消息证伪及谈判意愿部分缓解了供应担忧 [10] - 技术分析显示，WTI原油价格跌破主要上升趋势线并承压于50日指数移动平均线下方，而布伦特原油在66.95美元/桶的关键支撑位保持稳固 [10] - 后市油价方向仍需看美伊谈判结果，在协议达成前，油价或保持中枢基本稳定、波动继续放大的格局 [10] - 地缘风险、供需平衡变化及宏观共振是后期市场主要影响因素，美伊谈判期间扣押油轮、军事摩擦等事件可能推升地缘溢价 [11] - 短期现货市场上，北海和中东窗口的基准均小幅上行，实货升水涨至约2美元/桶和1美元/桶，但西非窗口出售压力仍大，长期偏过剩的供需预期存在 [11] - OPEC+在二季度的配额仍可能继续增加，原油价格和增产节奏的博弈将成为后期焦点，布伦特和WTI的多头持仓近期逐渐增加，可能加大油价波幅 [11] - 市场对美联储政策的预期可能引发风险资产共振，随着OPEC+增产推进，供需预期、资金流向及宏观因素共振的影响将增强 [11] 其他地缘政治动态 - 美俄乌日内瓦三方会谈结束，在军事层面表现出建设性态度，但在涉及领土等政治层面仍存在分歧，未签署任何文件 [9] - 谈判取得一定进展但不顺利，下一轮会谈将于近期举行 [9] - 美国白宫称会谈取得“实质性进展” [9]

文章核心观点 - 国际金价在1月29日至2月5日期间经历近20%的暴跌后出现深V反弹，当前市场正关注此轮反弹是技术性修复还是趋势反转的信号，未来走势将受到技术面、基本面多重因素的复杂角力影响 [1] 技术面分析 - **价格剧烈波动与反弹**：金价从5536美元/盎司暴跌至4402美元/盎司，单周跌幅近20%，创40年最惨烈纪录，随后反弹至4903.211美元/盎司，当前交投于4858.060美元/盎司附近，日内涨幅1.71% [1] - **超卖反弹与关键支撑**：黄金波动率指数（GVZ）一度飙升至46.02，触发算法交易和止损盘平仓；4400美元/盎司作为38.2%斐波那契回撤位成为关键支撑，引发技术性买盘介入 [1] - **上方阻力与市场结构**：5000美元为重要心理关口，需突破4950-5000美元密集成交区（占2025年12月总成交量62%）才能打开上行空间；COMEX黄金未平仓合约较峰值下降23%，显示多头信心尚未完全修复 [2][3] 基本面驱动因素 - **地缘政治风险**：美伊谈判破裂风险及冲突升级可能引发避险买盘，若复制2020年“中东局势+美联储降息”模式，金价短期涨幅或超15% [4] - **美联储政策预期**：市场对全年降息2次的预期概率为68%，但美联储理事沃什的“先缩表后降息”主张可能压制金价；美联储资产负债表规模较2025年峰值缩减12%，但逆回购工具用量激增显示短期资金面仍宽松 [5] - **供需格局变化**：2025年中国黄金消费量同比下降3.6%，但投资需求（ETF+金条金币）逆势增长18%；工业用金需求强劲，光伏用金需求同比增22%，2026年全球黄金工业需求或突破1200吨 [6] 后市行情推演 - **短期（1-2周）**：预计震荡筑底，芝商所上调保证金至19%后，黄金日内波动或扩大至3-5%；需关注2月6日美伊谈判、2月9日美联储会议纪要及2月15日美国CPI数据等关键事件，任何超预期都可能引发±30美元波动 [7][8] - **中期（1-3个月）**：存在两种可能情景，乐观情景（概率35%）下，若地缘冲突升级且美联储启动降息，金价或突破5500美元向6000美元迈进；悲观情景（概率45%）下，若美伊缓和且通胀反弹推迟降息，金价可能回撤至4200美元 [9] - **长期（3-5年）**：全球央行黄金储备占比已从17%升至26%，若突破30%临界点将系统性推高金价估值中枢；美国联邦债务/GDP比率突破140%，将持续增强黄金作为“终极货币锚”的配置需求 [10][11] 投资策略建议 - **工具选择**：保守型投资者可考虑黄金ETF搭配买入看跌期权对冲风险；激进型投资者可考虑黄金股ETF结合期货波段操作以利用杠杆 [12][13] - **仓位管理**：建议采用金字塔加仓策略，在4800美元以下每下跌2%加仓10%，突破5000美元后减仓50%；短线交易设置3%动态止损，中长线持仓可容忍15%波动 [14][15]

黄金市场近期剧烈波动与多空观点分歧 - 黄金价格近期出现深夜飙升后又大幅跳水的剧烈波动行情，市场情绪分化，形成长期看跌和长期看涨两大阵营 [1] - 对于普通投资者，建议在剧烈波动中谨慎操作，多观察少行动，因资金量和技术熟悉度有限 [1] - 短期趋势已被打破，但长期看涨的逻辑依然稳固 [1] 看空派的核心观点 - 金价已飙升至历史高位，估值存在严重泡沫，回调是迟早的事 [2] - 若美联储保持高利率、推迟降息，美元和美债收益率将走强，黄金的吸引力会大幅降低 [2] - 地缘冲突大概率会缓和，避险情绪逐渐消退，金价将失去核心支撑因素 [2] - 机构早已获利离场，散户却在高位追涨，此时入场无疑是接盘 [2] 看涨派的核心观点 - 全球去美元化趋势不可逆转，各国央行持续大量购买黄金，长期需求有坚实支撑 [2] - 美元信用不断削弱，货币体系面临重构，黄金的货币属性将重新凸显 [2] - 全球通胀和地缘风险依然存在，黄金避险保值的刚性需求不会消失 [2] - 深夜跳水只是短期震荡调整，并非趋势反转，长期价格中枢将继续上移 [2] 短期市场走势的关键影响因素 - 即将公布的美国CPI数据将成为决定黄金短期走势的关键 [4] - 如果通胀数据依然居高不下，金价可能还会继续承压，寻找下一个支撑位（比如4800美元附近） [4] - 对于普通投资者，建议耐心等待市场情绪稳定，等金价重新站稳5000美元关口后再考虑入场 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 能源板块波动受伊朗局势影响大，春假期间局势和消息面变化或致国际油价大幅波动并传导到节后盘面，节前需注意风险 [1] - 高硫燃料油市场结构偏强运行，下游船燃需求良好，国内炼厂对委油的原料替代促进进口需求，但市场暂无短缺预期，俄罗斯1月发货量回升将使亚洲2月到港量增加，在地缘局势可控前提下，自身基本面不具备持续走强动力，高运费环境下估值过高会抑制下游炼厂端需求，若伊朗局势恶化，风险敞口相对突出 [1] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，阿祖尔炼厂复产科威特1月发货量偏高但整体压力有限，短期主要跟随原油端波动 [1] - 策略上高硫和低硫燃料油均建议关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行，跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 相关目录总结 - 市场分析中上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.09%，报2888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.45%，报3349元/吨 [1] - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面昨日A股市场震荡上涨，春节期间地缘风险是影响A股的重要因素，若节日期间爆发冲突指数波动率可能短期上升，且A股科技题材与美股相关性增加，新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，春节休市期间美国公布的数据或对权益市场形成扰动，整体观点为震荡[1] - 国债方面国债期货各主力合约有涨有跌，央行开展逆回购实现净投放，短期来看稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 股指昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.46%，成交额2.16万亿元，TMT和电力设备板块涨幅居前，消费板块回调，中证1000指数涨0.91%，中证500指数涨1.17%，沪深300指数涨0.12%，上证50指数跌0.28%；春节期间地缘风险影响A股，美伊局势和日本右翼政党选举情况值得关注，贵金属和有色金属春节前后波动可能增加，当前指数波动率回落，爆发冲突则可能短期上升；自去年11月以来A股科技题材与美股相关性增加；新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，上半年美国非农和失业等数据节点值得关注，春节休市期间美国公布的数据或扰动权益市场，观点为震荡[1] - 国债国债期货收盘，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持稳；央行开展逆回购实现净投放4480亿元；截至2月12日收盘，银行间市场DR001加权利率下行0.79bp至1.362%，DR007加权利率下行1.31bp至1.5257%；短期债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续，观点为震荡[3] 日度价格变动 - 股指期货IH收盘价3083.0，较前一日跌8.4，跌幅0.27%；IF收盘价4716.8，较前一日涨2.0，涨幅0.04%；IC收盘价8448.8，较前一日涨112.4，涨幅1.35%；IM收盘价8338.0，较前一日涨97.0，涨幅1.18%[4] - 股票指数上证50收盘价3079.7，较前一日跌8.7，跌幅0.28%；沪深300收盘价4719.6，较前一日涨5.8，涨幅0.12%；中证500收盘价8423.6，较前一日涨97.8，涨幅1.17%；中证1000收盘价8314.8，较前一日涨75.3，涨幅0.91%[4] - 国债期货TS收盘价102.51，较前一日涨0.036，涨幅0.04%；TF收盘价106.07，较前一日涨0.015，涨幅0.01%；T收盘价108.59，较前一日涨0.045，涨幅0.04%；TL收盘价112.70，较前一日跌0.05，跌幅0.04%[4] 市场消息 - 欧盟于日内瓦时间2月12日宣布就诉中方标准必要专利许可诉讼有关司法裁判世贸争端案向世贸组织争端解决机构提起设立专家组请求，中方表示遗憾并将根据程序妥善处理，维护自身合法权益[5][6] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表[8][10][12] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表[15][18][20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表[23][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月新加坡低硫燃料油套利到货量减少但库存将增加，对基本面构成压力；亚洲高硫燃料油市场上涨后因需求温和且供应充足开始降温 [3] - 隔夜美国总统特朗普表达与伊朗达成协议的强硬态度，地缘担忧减弱，油价大幅下挫，燃油跟随下行；FU2604预计在2770 - 2820区间运行，LU2604预计在3230 - 3280区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从前值2857涨至2916，涨幅2.07%；LU主力合约期货价从前值3334涨至3379，涨幅1.35% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油和低硫燃油价格不变，新加坡高硫燃油涨4.93美元/吨，涨幅1.14%，新加坡低硫燃油跌4.61美元/吨，跌幅0.98% [6] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 2月新加坡来自西方市场的低硫燃料油套利到货量小幅减少，但本月库存仍将增加，亚洲高硫燃料油市场上涨后降温 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为202元/吨，低硫燃料油基差为 - 45元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油2月11日当周库存为2637.9万桶，增加85万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单，空减；低硫主力持仓空单，空减 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [11] 库存数据 - 呈现了2025年12月3日至2026年2月11日新加坡燃料油库存及增减情况，2月11日库存为2637.9万桶，较上期增加85万桶 [8]