海外市场表现 - 现货黄金价格上涨2.08%至4979.56美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.95% [2] - 现货白银价格大涨5.04%至77.2335美元/盎司，COMEX白银期货价格上涨4.92% [2] - COMEX铜期货价格上涨2.40%至5.8410美元/磅，现货铂价格上涨3.36%，现货钯价格上涨1.81% [2] - 美股三大指数收涨，道指涨0.26%，纳指涨0.78%，标普500指数涨0.56% [2] - 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨4.59%或2.86美元/桶，收于65.19美元/桶 [2] - 4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.35%或2.93美元/桶，收于70.35美元/桶 [2] 美伊地缘政治紧张局势 - 美媒报道称，美对伊朗军事行动“迫在眉睫”，可能是一场为期数周的大规模联合行动，规模将比去年6月的冲突大得多 [3] - 以色列官员证实，美国对伊朗发动军事打击的“时间表正在缩短”，以色列会加入对伊军事行动，双方军事协同程度处于极高水平 [4][5] - 以色列国防军已全面提升警戒级别，并评估伊朗极大概率将使用远程导弹对以色列本土实施报复 [5] - 伊朗与俄罗斯海军将于19日在阿曼海和印度洋北部举行联合军事演习，展现两国加强海上合作与反对单边主义的承诺 [6] - 伊朗总统会见俄罗斯能源部长，表示决心迅速落实两国全面战略合作计划 [7][8] 原油市场分析与展望 - 分析指出，当前原油价格波动的主要逻辑依然是围绕伊朗的原油供应风险展开 [10] - 美伊谈判未果、美国航母舰群开向中东等地缘事件推升了原油地缘溢价，但后续演习消息证伪及谈判意愿部分缓解了供应担忧 [10] - 技术分析显示，WTI原油价格跌破主要上升趋势线并承压于50日指数移动平均线下方，而布伦特原油在66.95美元/桶的关键支撑位保持稳固 [10] - 后市油价方向仍需看美伊谈判结果，在协议达成前，油价或保持中枢基本稳定、波动继续放大的格局 [10] - 地缘风险、供需平衡变化及宏观共振是后期市场主要影响因素，美伊谈判期间扣押油轮、军事摩擦等事件可能推升地缘溢价 [11] - 短期现货市场上，北海和中东窗口的基准均小幅上行，实货升水涨至约2美元/桶和1美元/桶，但西非窗口出售压力仍大，长期偏过剩的供需预期存在 [11] - OPEC+在二季度的配额仍可能继续增加，原油价格和增产节奏的博弈将成为后期焦点，布伦特和WTI的多头持仓近期逐渐增加，可能加大油价波幅 [11] - 市场对美联储政策的预期可能引发风险资产共振，随着OPEC+增产推进，供需预期、资金流向及宏观因素共振的影响将增强 [11] 其他地缘政治动态 - 美俄乌日内瓦三方会谈结束，在军事层面表现出建设性态度，但在涉及领土等政治层面仍存在分歧，未签署任何文件 [9] - 谈判取得一定进展但不顺利，下一轮会谈将于近期举行 [9] - 美国白宫称会谈取得“实质性进展” [9]

文章核心观点 - 国际金价在1月29日至2月5日期间经历近20%的暴跌后出现深V反弹，当前市场正关注此轮反弹是技术性修复还是趋势反转的信号，未来走势将受到技术面、基本面多重因素的复杂角力影响 [1] 技术面分析 - **价格剧烈波动与反弹**：金价从5536美元/盎司暴跌至4402美元/盎司，单周跌幅近20%，创40年最惨烈纪录，随后反弹至4903.211美元/盎司，当前交投于4858.060美元/盎司附近，日内涨幅1.71% [1] - **超卖反弹与关键支撑**：黄金波动率指数（GVZ）一度飙升至46.02，触发算法交易和止损盘平仓；4400美元/盎司作为38.2%斐波那契回撤位成为关键支撑，引发技术性买盘介入 [1] - **上方阻力与市场结构**：5000美元为重要心理关口，需突破4950-5000美元密集成交区（占2025年12月总成交量62%）才能打开上行空间；COMEX黄金未平仓合约较峰值下降23%，显示多头信心尚未完全修复 [2][3] 基本面驱动因素 - **地缘政治风险**：美伊谈判破裂风险及冲突升级可能引发避险买盘，若复制2020年“中东局势+美联储降息”模式，金价短期涨幅或超15% [4] - **美联储政策预期**：市场对全年降息2次的预期概率为68%，但美联储理事沃什的“先缩表后降息”主张可能压制金价；美联储资产负债表规模较2025年峰值缩减12%，但逆回购工具用量激增显示短期资金面仍宽松 [5] - **供需格局变化**：2025年中国黄金消费量同比下降3.6%，但投资需求（ETF+金条金币）逆势增长18%；工业用金需求强劲，光伏用金需求同比增22%，2026年全球黄金工业需求或突破1200吨 [6] 后市行情推演 - **短期（1-2周）**：预计震荡筑底，芝商所上调保证金至19%后，黄金日内波动或扩大至3-5%；需关注2月6日美伊谈判、2月9日美联储会议纪要及2月15日美国CPI数据等关键事件，任何超预期都可能引发±30美元波动 [7][8] - **中期（1-3个月）**：存在两种可能情景，乐观情景（概率35%）下，若地缘冲突升级且美联储启动降息，金价或突破5500美元向6000美元迈进；悲观情景（概率45%）下，若美伊缓和且通胀反弹推迟降息，金价可能回撤至4200美元 [9] - **长期（3-5年）**：全球央行黄金储备占比已从17%升至26%，若突破30%临界点将系统性推高金价估值中枢；美国联邦债务/GDP比率突破140%，将持续增强黄金作为“终极货币锚”的配置需求 [10][11] 投资策略建议 - **工具选择**：保守型投资者可考虑黄金ETF搭配买入看跌期权对冲风险；激进型投资者可考虑黄金股ETF结合期货波段操作以利用杠杆 [12][13] - **仓位管理**：建议采用金字塔加仓策略，在4800美元以下每下跌2%加仓10%，突破5000美元后减仓50%；短线交易设置3%动态止损，中长线持仓可容忍15%波动 [14][15]

黄金市场近期剧烈波动与多空观点分歧 - 黄金价格近期出现深夜飙升后又大幅跳水的剧烈波动行情，市场情绪分化，形成长期看跌和长期看涨两大阵营 [1] - 对于普通投资者，建议在剧烈波动中谨慎操作，多观察少行动，因资金量和技术熟悉度有限 [1] - 短期趋势已被打破，但长期看涨的逻辑依然稳固 [1] 看空派的核心观点 - 金价已飙升至历史高位，估值存在严重泡沫，回调是迟早的事 [2] - 若美联储保持高利率、推迟降息，美元和美债收益率将走强，黄金的吸引力会大幅降低 [2] - 地缘冲突大概率会缓和，避险情绪逐渐消退，金价将失去核心支撑因素 [2] - 机构早已获利离场，散户却在高位追涨，此时入场无疑是接盘 [2] 看涨派的核心观点 - 全球去美元化趋势不可逆转，各国央行持续大量购买黄金，长期需求有坚实支撑 [2] - 美元信用不断削弱，货币体系面临重构，黄金的货币属性将重新凸显 [2] - 全球通胀和地缘风险依然存在，黄金避险保值的刚性需求不会消失 [2] - 深夜跳水只是短期震荡调整，并非趋势反转，长期价格中枢将继续上移 [2] 短期市场走势的关键影响因素 - 即将公布的美国CPI数据将成为决定黄金短期走势的关键 [4] - 如果通胀数据依然居高不下，金价可能还会继续承压，寻找下一个支撑位（比如4800美元附近） [4] - 对于普通投资者，建议耐心等待市场情绪稳定，等金价重新站稳5000美元关口后再考虑入场 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 能源板块波动受伊朗局势影响大，春假期间局势和消息面变化或致国际油价大幅波动并传导到节后盘面，节前需注意风险 [1] - 高硫燃料油市场结构偏强运行，下游船燃需求良好，国内炼厂对委油的原料替代促进进口需求，但市场暂无短缺预期，俄罗斯1月发货量回升将使亚洲2月到港量增加，在地缘局势可控前提下，自身基本面不具备持续走强动力，高运费环境下估值过高会抑制下游炼厂端需求，若伊朗局势恶化，风险敞口相对突出 [1] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，阿祖尔炼厂复产科威特1月发货量偏高但整体压力有限，短期主要跟随原油端波动 [1] - 策略上高硫和低硫燃料油均建议关注伊朗局势发展，尽量规避地缘风险，节前轻仓运行，跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 相关目录总结 - 市场分析中上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.09%，报2888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.45%，报3349元/吨 [1] - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面昨日A股市场震荡上涨，春节期间地缘风险是影响A股的重要因素，若节日期间爆发冲突指数波动率可能短期上升，且A股科技题材与美股相关性增加，新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，春节休市期间美国公布的数据或对权益市场形成扰动，整体观点为震荡[1] - 国债方面国债期货各主力合约有涨有跌，央行开展逆回购实现净投放，短期来看稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 股指昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.46%，成交额2.16万亿元，TMT和电力设备板块涨幅居前，消费板块回调，中证1000指数涨0.91%，中证500指数涨1.17%，沪深300指数涨0.12%，上证50指数跌0.28%；春节期间地缘风险影响A股，美伊局势和日本右翼政党选举情况值得关注，贵金属和有色金属春节前后波动可能增加，当前指数波动率回落，爆发冲突则可能短期上升；自去年11月以来A股科技题材与美股相关性增加；新提名美联储主席货币政策倾向更“鹰派”，上半年美国非农和失业等数据节点值得关注，春节休市期间美国公布的数据或扰动权益市场，观点为震荡[1] - 国债国债期货收盘，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持稳；央行开展逆回购实现净投放4480亿元；截至2月12日收盘，银行间市场DR001加权利率下行0.79bp至1.362%，DR007加权利率下行1.31bp至1.5257%；短期债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续，观点为震荡[3] 日度价格变动 - 股指期货IH收盘价3083.0，较前一日跌8.4，跌幅0.27%；IF收盘价4716.8，较前一日涨2.0，涨幅0.04%；IC收盘价8448.8，较前一日涨112.4，涨幅1.35%；IM收盘价8338.0，较前一日涨97.0，涨幅1.18%[4] - 股票指数上证50收盘价3079.7，较前一日跌8.7，跌幅0.28%；沪深300收盘价4719.6，较前一日涨5.8，涨幅0.12%；中证500收盘价8423.6，较前一日涨97.8，涨幅1.17%；中证1000收盘价8314.8，较前一日涨75.3，涨幅0.91%[4] - 国债期货TS收盘价102.51，较前一日涨0.036，涨幅0.04%；TF收盘价106.07，较前一日涨0.015，涨幅0.01%；T收盘价108.59，较前一日涨0.045，涨幅0.04%；TL收盘价112.70，较前一日跌0.05，跌幅0.04%[4] 市场消息 - 欧盟于日内瓦时间2月12日宣布就诉中方标准必要专利许可诉讼有关司法裁判世贸争端案向世贸组织争端解决机构提起设立专家组请求，中方表示遗憾并将根据程序妥善处理，维护自身合法权益[5][6] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表[8][10][12] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表[15][18][20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表[23][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月新加坡低硫燃料油套利到货量减少但库存将增加，对基本面构成压力；亚洲高硫燃料油市场上涨后因需求温和且供应充足开始降温 [3] - 隔夜美国总统特朗普表达与伊朗达成协议的强硬态度，地缘担忧减弱，油价大幅下挫，燃油跟随下行；FU2604预计在2770 - 2820区间运行，LU2604预计在3230 - 3280区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从前值2857涨至2916，涨幅2.07%；LU主力合约期货价从前值3334涨至3379，涨幅1.35% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油和低硫燃油价格不变，新加坡高硫燃油涨4.93美元/吨，涨幅1.14%，新加坡低硫燃油跌4.61美元/吨，跌幅0.98% [6] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 2月新加坡来自西方市场的低硫燃料油套利到货量小幅减少，但本月库存仍将增加，亚洲高硫燃料油市场上涨后降温 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为202元/吨，低硫燃料油基差为 - 45元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油2月11日当周库存为2637.9万桶，增加85万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单，空减；低硫主力持仓空单，空减 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [11] 库存数据 - 呈现了2025年12月3日至2026年2月11日新加坡燃料油库存及增减情况，2月11日库存为2637.9万桶，较上期增加85万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近春节长假投资者需注意控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收跌3.08%报4941.4美元/盎司，COMEX白银期货收跌10.62%报75.01美元/盎司；沪金主力合约下跌2.42%报1100.96元/克，沪银主力合约下跌8.35%报19188元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月12日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少5.14吨，当前持仓量为1076.18吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少62吨，当前持仓量为16174.18吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点概率为7.8%，维持利率不变概率为92.2%；到4月累计降息25个基点概率25.3%，维持利率不变概率73.1%，累计降息50个基点概率为1.6%；到6月累计降息25个基点概率为49.9% [1] - 外交部回应特朗普预计4月初访华，习近平主席重申邀请，双方保持沟通 [1] - 商务部称中美通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通 [1] - 美国总统称美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势“非常严重”，以色列总理称美可能与伊朗达成良好协议 [1] - 美国至2月7日当周初请失业金人数22.7万人，预期22.2万人，前值由23.1万人修正为23.2万人 [1] 市场逻辑 - 周四美股三大指数集体收跌，美国科技股走低，市场担忧AI领域巨额投资回报，部分投资者平仓大宗商品补充流动性，资金转向美债避险，引发风险资产全线溃败，金价大幅下跌，白银和期铜亦随之下挫 [1] 交易策略 - 临近春节长假，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

贵金属市场表现 - 贵金属价格下跌，其中白银跌幅较大 [1] - 在市场风险偏好下降和流动性冲击下，贵金属直线跳水 [1] 美国宏观经济数据 - 美国1月新增非农就业人数为13万人，大幅超过市场预期的7万人 [1] - 美国1月失业率为4.3%，低于预期的4.4% [1] - 强劲的就业数据公布后，市场对美联储降息的预期有所降温 [1] 美联储政策与行业前景 - 尽管短期数据强劲，但美国就业市场整体处于降温趋势 [1] - 美国经济仍需降息支持，预计年中新美联储主席上任后将重新推进降息进程 [1] - 从长期看，去美元化、地缘政治风险和全球央行购金等支撑黄金的基本因素并未改变 [1] - 中国央行已连续第15个月增持黄金储备 [1] - 预计市场充分调整后，随着新的利多因素积聚，黄金价格将重回稳步上行通道 [1] 投资建议 - 由于白银的价格波动性大于黄金，且当前金银比处于相对低位，建议投资者对白银暂时保持观望 [1]

股指市场表现与影响因素 - 昨日A股市场震荡上涨，Wind全A指数上涨0.46%，成交额达2.16万亿元，TMT和电力设备板块涨幅居前，消费板块继续回调 [3][9] - 主要指数表现分化，中证1000指数上涨0.91%，中证500指数上涨1.17%，沪深300指数上涨0.12%，上证50指数下跌0.28% [3][9] - 春节期间地缘风险是影响A股的重要因素，包括美伊局势紧张风险升高，以及日本右翼政党选举获胜对地区的长期影响 [3][9][10] - 自去年11月以来，A股科技题材与美股相关性明显增加，近期市场宽幅震荡体现全球联动效应 [3][10] - 新提名美联储主席货币政策倾向比市场预期更“鹰派”，主张停止预测利率路径，回归以结果为导向，因此上半年美国非农和失业等数据节点值得关注 [3][10] - 春节休市期间，美国将公布1月PPI、1月零售销售、初次申请失业金人数等数据，可能对权益市场形成扰动 [3][10] 国债市场动态 - 国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持稳 [4][11] - 中国央行2月12日开展4000亿元14天期和1665亿元7天期逆回购操作，当日公开市场有1185亿元7天逆回购到期，实现净投放4480亿元 [4][11] - 银行间市场利率下行，截至2月12日收盘，DR001加权利率下行0.79个基点至1.362%，DR007加权利率下行1.31个基点至1.5257% [5][11] - 短期来看，在央行结构性降息后财政政策接续发力，稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，利率区间震荡的大格局依然延续 [5][11] 贵金属市场行情 - 隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱，主要受地缘政治潜在重大转变和市场流动性担忧影响 [6][12] - 据报道，俄政府一份备忘录指出俄罗斯将重返美元结算体系，以寻求特朗普政府更多支持 [6][12] - 近期贵金属波动率难以下降，但趋势不明朗，建议轻仓过节，银、铂、钯虽释放了大部分风险，但短期难走出独立行情，更多将关注黄金表现 [6][12]

核心观点 - 近期影响油价的边际因素已从基本面转向地缘政治与库存风险，市场对油价的下跌共识被扭转，情绪化交易主导近期油价走势 [1] - 地缘风险（尤其是美伊博弈）与库存持续下降共同作用，使得油价呈现“涨于预期，落于现实”的反应规律 [3] - 原油市场的多空力量发生显著变化，美国作为主要空头力量正在减弱，多家机构上调油价预测，认为上行空间大于下行空间 [4][5] - 结合地缘冲突升级、欧佩克潜在政策调整、高成本产能退出及全球经济反弹迹象，油价未来迎来反弹的概率较高 [8] 近期支撑油价的具体因素 - **极端天气影响**：冬季风暴席卷美国超40个州，为七年来最寒冷的冬季天气 [1] - 提振美国国内采暖需求，加剧了本已偏紧的天然气供应，引发能源库存担忧 [1] - 对原油生产、冶炼环节造成扰动，部分炼厂停产，导致原油实物供给实质性收缩 [1] - **突发供应事件**：里海管道终端运营中断、哈萨克斯坦田吉兹油田突发停电等事件对国际油价形成支撑 [1] - **地缘政治紧张**：美伊持续对抗是油价波动的重要诱因，双方内部局势动荡且表态强硬，美军在相关海域保持海军部署 [1] 美伊博弈的影响分析 - 美伊外交会谈进程反复（确认举行、传出破裂、又表示继续推进），导致国际油价出现剧烈波动（当晚出现暴涨） [2] - 双方核心诉求存在明显分歧：伊朗希望限定讨论核问题，美国希望扩展至弹道导弹计划、地区影响力等议题，这些分歧将持续扰动市场 [2] - 美伊边谈边博弈的持续状态，会对国际油价形成长期的提振作用 [2] - 霍尔木兹海峡是关键航运节点，全球约20%至30%的原油海运贸易需经此处，若航运中断将对全球供应造成巨大冲击并显著提振油价 [3] 市场多空力量演变 - **美国空头力量减弱**：过去几年美国为压制通胀（油价每下跌10美元/桶可推动美国CPI走弱零点几个百分点）及在俄乌冲突中削弱俄罗斯（俄财政主要依赖石油出口），采取了一系列措施打压油价，成为重要空头力量 [4] - **空头力量持续减弱的原因**： - 欧佩克对美国的配合力度越来越弱 [5] - 石油巨头以盈利为核心，不可能长期为配合政治目标而压低油价影响自身利润 [5] - 随着美国中期选举节点临近，其对油价的压制动力减弱 [5] - 俄乌冲突进展接近尾声 [5] - **机构观点转变**：多家机构上调油价预测 - 摩根士丹利将油价预测提高到70美元以上，认为地缘风险溢价可能持续 [5] - 巴克莱将油价预测提升到接近70美元水平 [5] - 两家机构均认为油价风险呈现不对称性，上行空间大于下行空间，地缘政治是显性催化剂，需求韧性和全球备用产能是根本支撑 [5] 油价展望与潜在动能 - **季节性因素**：从过去十年数据看，一季度、二季度原油价格通常呈现走强趋势 [6] - **支撑逻辑变化**：地缘冲突持续升级（伊朗核问题、霍尔木兹海峡风险）是推动油价上涨的重要因素 [8] - **潜在上行动能**： - 欧佩克政策可能超预期调整，若油价长期维持当前水平或触及相关国家财政底线，可能出台联合减产等政策 [8] - 市场对供需的预期已充分定价，部分高成本原油产能已开始退出市场 [8] - 全球经济显现出反弹迹象 [8] - **投资工具提及**：石油ETF（跟踪中证油气产业指数）被提及为覆盖石油产业链、捕捉油价上涨红利的工具，其前十大权重股含“三桶油”等龙头，石油相关标的占比超九成 [8]