央视网消息：在"十五五"规划建议中，涉及了经济社会发展的方方面面，其中有一个重要内容就是宏观政策。对此，财经老王进行 了解读。 认真学习完《建议》，老王有两个感受，一个是"挖潜"！比如"存量资产"，截至2024年底，光行政事业性国有资产总额就有68.2万亿 元，净资产55.4万亿元！这还没算上咱们广袤土地上的自然资源。这些资产要是搁在那儿闲置，那就是"睡大觉的金娃娃"。如果能盘 活，不仅资源能用在刀刃上，还能创造新的经济增长点。 "十五五"规划建议里，"实施更加积极的宏观政策"特别抓眼球，因为这直接关系着未来五年我国财政、金融政策的走向。 同时，增强宏观政策取向一致性。比如，不久前，已经开始实施的财政为消费贷款"贴息"，就是财政和金融形成合力，共同支持消 费。 而且老王已经看出了苗头。就在几天前，安徽专门开了一场发布会，重点推进"大资产"统筹管理，就是要激活政府手里的闲置资 产、资源、资金。如果可以把某个闲置的办公楼，统筹起来搞开发做运营，说不定就能孵出个新产业，带动一批就业。 再一个感受是"协同"，财政和货币政策这两大"调控抓手"要共同发力。发挥好就业、消费、投资、贸易等政策作用，促进形成更多 由内需主导、 ...

宏观经济目标 - "十五五"时期宏观经济政策的重要目标是实现平稳致远发展并有力有效应对各方面风险挑战 [2] - 中国GDP在2020年突破100万亿元大关后预计2025年达到140万亿元左右 [2] 政策方向与治理框架 - 落实《建议》提出的宏观经济治理要求强化宏观政策同向发力形成合力 [2] - 积极拓展宏观政策空间增强人流物流资金流信息流等流量要素的高效协同 [3] - 创新治理工具加强工作统筹规范政府行为防范不当干预充分发挥市场机制作用 [3] - 灵活运用市场化法治化手段在市场失灵领域及时出手遏制低价恶性竞争和企业账款严重拖欠等行为 [3] 政策协调与评估机制 - 增强宏观政策取向一致性开展增量政策的一致性评估强化经济政策与非经济性政策的协同 [3] - 把存量政策纳入评估定期选择部分领域开展评估对不一致政策及时调整暂停执行或撤销 [3]

上海财经大学党委常委、副校长、教育部长江学者特聘教授刘莉亚在题为《何以兼顾安全与发展》的主 旨报告中表示，通过对监管处罚与银行经营行为的关系进行研究发现，监管处罚通过驱动银行经营范式 转型，促使其信贷行为得到重塑、风险定价趋于理性。这种微观层面的范式转变也转化为了实体经济效 应，表现在银行机构受到处罚之后，贷款利率呈现下降，同时企业的主营收入呈现提升。刘莉亚表示， 强监管和促发展在微观机制上是内在统一、并行不悖的。她建议，通过监管智慧和银行能力的共同进 化，推动监管引导银行从"被动合规"转向提升自身竞争力的"主动治理"。 上海交通大学文科建设处处长、教育部长江学者特聘教授吴文锋在题为《宏观政策取向一致性测度及其 实体效应：基于大语言模型的方法》的主旨报告中表示，研究发现，2016年以来中国宏观政策取向一致 性整体呈现波动上升趋势，并且面临外部冲击时能保持调整至较高水平。吴文锋表示，政府部门内和部 门间的取向一致性均是实体效应的重要来源，其中在经济类和执行类政策领域更为显著。政策一致性不 仅提高了企业的投资水平，还改善了企业的投资效率。 10月18日，第八届立信金融论坛在上海召开。本届论坛由上海立信会计金融学院 ...

宏观经济政策协调 - 强化宏观政策取向一致性以提升宏观经济治理效能和巩固经济回升向好势头 [1] - 财政政策与货币政策共同发力 助市场活跃度快速回升 企业经营预期较快改善 内需潜力有效激发 [2] - 把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估 加强重点事项统筹协调 明确职责分工 强化条块联动 [2] 消费驱动经济增长 - 上半年最终消费对经济增长贡献率达52% 其中二季度贡献率为52.3% 较一季度提高0.6个百分点 较去年同期提高4.4个百分点 [1] - 政策合力助推消费引擎 包括安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 批量调整存量房贷利率为居民节省利息支出 [1] - 深入实施人工智能+行动以扩容消费场景 多项政策同向而行形成提升消费能力 提振消费意愿 拓展消费场景 扩大消费供给的合力 [1] 政策执行与动态调整 - 坚持监督评估和不断纠偏 实时收集地方政策执行问题形成动态反馈链条以确保政策同向发力和高效执行 [3] - 各地区各部门自2023年以来清理妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的政策措施逾4000件 有力释放市场活力 [3] - 政策制定执行需在纵向上一竿子插到底 在横向上打好组合拳 让各项政策环环相扣融为整体 [2]

宏观经济政策协调 - 强化宏观政策取向一致性以提升宏观经济治理效能和巩固经济回升向好势头 [1] - 财政政策与货币政策共同发力 助市场活跃度快速回升 企业经营预期较快改善 内需潜力有效激发 [2] - 将经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估 并加强重点事项统筹协调与条块联动 [2] 消费驱动经济增长 - 上半年最终消费对经济增长贡献率达52% 其中二季度贡献率为52.3% 较一季度提高0.6个百分点 较去年同期提高4.4个百分点 [1] - 政策合力助推消费引擎 包括安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 批量调整存量房贷利率为居民节省利息支出 [1] 具体政策举措 - 深入实施"人工智能+"行动以扩容消费场景 [1] - 去年9月以来推出增量政策 加快推进"两重""两新" 化债组合拳为地方减负 建立支持小微企业融资协调机制 [2] - 中央财政安排超长期特别国债资金支持"两新" 省级财政部门制定资金分配方案 市县财政部门细化具体项目和单位 [2] 政策动态调整与市场环境优化 - 各地区各部门自2023年以来清理妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的政策措施逾4000件 [3] - 哈尔滨市政府因部分条款与国家政策要求不一致废止对外贸易发展政策 沈阳市房产局因政策过时废止房地产市场领域8个文件 [3]

消费对经济增长的贡献 - 上半年最终消费对经济增长的贡献率达到52%，其中二季度贡献率为52.3%，较一季度提高0.6个百分点，较去年同期提高4.4个百分点 [1] - 政策安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，批量调整存量房贷利率为居民节省利息支出，发放就业补助资金促进高质量充分就业 [1] - 深入实施人工智能+行动以扩容消费场景，多项政策同向而行形成提升消费能力、提振消费意愿、拓展消费场景、扩大消费供给的政策合力 [1] 宏观政策协调与执行 - 中央政治局会议强调强化宏观政策取向一致性，抓好各项政策衔接协作以增强政策合力，提高政策传导效率 [1] - 财政政策与货币政策共同发力，助市场活跃度快速回升、企业经营预期较快改善、内需潜力有效激发 [2] - 加强重点事项统筹协调，明确职责分工，强化条块联动，中央财政安排超长期特别国债资金支持两新，省级财政部门制定资金分配方案，市县财政部门细化具体项目和单位 [2] 政策动态调整与市场环境优化 - 坚持监督评估、不断纠偏，实时收集地方在政策执行中遇到的问题，形成动态反馈链条 [3] - 各地区、各部门自2023年以来清理妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的政策措施逾4000件，例如哈尔滨市政府废止《哈尔滨市支持对外贸易发展的若干政策》，沈阳市房产局废止房地产市场领域8个文件 [3] - 国际机构调高中国经济增长预期，认为中国的政策具有稳定性，强化宏观政策取向一致性是保持政策稳定性的重要基础 [3]

货币政策工具调整 - 2025年5月央行下调再贷款利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度3000亿元，增加科技创新再贷款额度3000亿元[2] - 5月8日政策利率下调0.1个百分点，5月15日存款准备金率普遍下调0.5个百分点（部分机构下调5个百分点）[2] - 5月20日1年期LPR降至3.0%，5年期LPR降至3.5%，均下降10个基点[2] 政策方向与目标 - 二季度货币政策执行重点从"实施好"转向"落实落细"适度宽松政策，强调资金使用效率与防资金空转[3] - 结构性货币政策工具可能加码，聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域[2][3] - 宏观政策目标为"四稳"（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），强化政策一致性以备战"十四五"收官[1][2] 经济形势判断 - 海外环境更趋复杂，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体表现分化[2][3] - 国内经济基础稳固但面临风险挑战，长期向好趋势未变，需保持战略定力[2][3] 风险提示 - 海外通胀二次上行、欧美经济回落过快及国际局势复杂化可能影响政策效果[2]

宏观政策协调 - 强化财政、货币、就业、产业等各项经济政策及非经济性政策的宏观取向一致性评估，以形成政策合力[1] - 强调政策制定和执行全过程的统筹，特别是财政与货币政策的联动，旨在提高整体政策效能[1][5] - 通过实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策等财政金融联动方式，降低居民信贷成本和服务业融资成本[5] 财政政策实施 - 加快政府债券发行使用，上半年全国发行新增地方政府专项债券2.16万亿元，同比增长45%[2] - 推动如期完成1.3万亿元超长期特别国债发行任务，并加快完成全年4.4万亿元专项债券发行[2] - 中央财政设立“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算约900亿元，以支持普惠式育儿补贴政策[3] 货币政策与工具 - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[1] - 人民银行创设新的结构性货币政策工具，显示政策的有效性和精准性[4] - 增强政策灵活性与预见性，加大逆周期调节力度，着力稳定就业、企业、市场和预期[4] 政府债券运用 - 政府债券作为重要宏观调控工具，上半年国债发行规模创历史同期新高[2] - 近期中央向地方下达今年第三批690亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新[3] - 优化政府债券管理机制，强调资金使用效益，防止挤占挪用或闲置[2] 民生保障与内需提振 - 财政政策重要发力点在于“投资于人”，通过育儿补贴、免费学前教育等政策扎实做好民生保障[3] - 惠及千家万户的民生政策旨在兜牢基层“三保”底线，并提振消费、拉动内需[3] - 今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，以巩固经济回升向好势头[3]

政策方向 - 聚焦重大变化 重要指标 重大问题等做好形势分析和研判 [1] - 以稳就业扩内需为重点做好政策预研储备 [1] - 强化宏观政策取向一致性 [1]

宏观政策取向一致性评估 - 2025年《政府工作报告》提出将经济政策和非经济政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度 [1] - 当前M1和M2剪刀差从2024年初的-2.8%扩大至年末的-8.7%，显示宽松货币政策对实体经济作用未达预期 [1] - 国债作为财政政策和货币政策协同的重要纽带，银行投资国债有助于将私人储蓄转化为公共投资，提升政策一致性 [1] 银行投资国债现状与趋势 - 2020年以来投资国债和地方债成为银行重要利润增长点，用于应对息差收窄 [2] - 2024年债券市场发行规模达79.3万亿元(同比增长11.7%)，其中国债12.4万亿元、地方债9.8万亿元 [2] - 截至2024年末债券市场托管余额177万亿元(同比增长12.1%) [2] - 商业银行持有国债21.78万亿元(占总量66.55%)，地方债34.65万亿元(占78.03%) [3] - 国债和地方债利息收入分别占商业银行总收入的10%-15%和15%-20% [3] 2025年国债市场展望 - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元(同比增加3000亿元)，地方政府专项债券4.4万亿元(同比增加5000亿元) [4] - 合计新增政府债务规模11.86万亿元(同比增加2.9万亿元)，为历史新高 [4] - 拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本 [4] - 实际赤字率水平相当于8.4%(4%赤字率+4.4个百分点国债发行) [6] 银行投资国债与政策传导 - 商业银行在国债承销、做市、交易等环节都是最重要参与者 [7] - 2024年人民币贷款增加18.09万亿元，社会融资规模增量32.26万亿元，债券市场贡献近半 [9] - 商业银行买卖国债可直接影响基础货币投放量和市场利率 [9] - 国债是财政政策与货币政策的联结纽带，可提升政策一致性 [10] 改进策略与建议 - 加强国债发行与宏观政策取向一致性研究，创新发行品种和期限 [13] - 建立跨市场统一托管结算系统，引入做市商制度提升二级市场活跃度 [14] - 银行应适当减少长期国债持有比例，扩大中短期国债交易频率 [14] - 建议强化多部门政策协调，制定银行参与国债环节的联动规则 [15] - 完善流动性调节机制，与结构性货币政策工具配合 [15]