报告核心观点 - 本期策略判断为春季行情趋势延续，但市场已进入板块轮动阶段，建议紧扣2月催化主线把握风格轮动机会 [7][12] - 配置建议关注三个方向：食品饮料与房地产作为潜在轮动方向；周期领域兼具Beta与Alpha的优质标的；前期大涨后有所收敛的太空光伏、AI应用板块，并重点关注港股互联网 [7][12] - 本期首推“铁三角”组合：贵州茅台、华鲁恒升、帝尔激光，并更新了包含10只个股的2月十大金股组合 [7][15] 上期组合回顾 - 2026年第一期十大金股组合在1月1日至1月30日期间上涨 **16.89%** [7] - 其中7只A股平均上涨 **17.37%**，分别跑赢同期上证综指（**+3.76%**）和沪深300指数（**+1.65%**）**13.61**和**15.72**个百分点；3只港股平均上涨 **15.77%**，跑赢同期恒生指数（**+6.85%**）**8.92**个百分点 [7] - 自2017年3月28日首期发布至2026年1月30日，金股组合累计上涨 **486.47%**，其中A股组合累计上涨 **361.41%**，港股组合累计上涨 **1373.67%** [7] - 上期组合中，赤峰黄金区间涨幅最高，达 **38.28%**；领益智造表现落后，下跌 **5.79%** [13] 本期策略判断与配置建议 - 市场判断：春季行情延续，但行业赚钱效应扩散至高位后上行阻力加大，市场进入板块轮动阶段，对底部资产的挖掘走向深化 [7][12] - 配置主线一：食品饮料、房地产有望成为潜在的轮动方向 [7][12] - 配置主线二：周期领域继续关注兼具Beta弹性与Alpha价值的优质标的 [7][12] - 配置主线三：前期大涨、赚钱效应有所收敛的太空光伏、AI应用板块，可依托催化信号布局，并重点关注港股互联网方向 [7][12] 本期十大金股组合及推荐逻辑 - **首推“铁三角”**： - **贵州茅台**：市场化改革理顺体系，夯实底部并打开长期成长空间，春节动销有望超预期 [15][17] - **华鲁恒升**：受益于化工“反内卷”政策优化行业格局，低成本优势巩固，成长路径确定，有望量价齐升 [15][17] - **帝尔激光**：光伏主业竞争力强，新技术提升价值量；先进封装/半导体等非光伏业务迎来放量拐点 [15][17] - **其余七只金股**： - **华友钴业**：覆盖镍钴锂能源金属，产业链一体化优势突出；受益于印尼镍矿供给收紧与刚果金钴出口限制带来的价格弹性 [16][17] - **隆盛科技**：从EGR系统延伸至新能源马达铁芯、机器人零部件，多元增长曲线支撑长期成长 [16][17] - **福斯特**：光伏胶膜技术领先、成本控制力强；感光干膜业务量利齐升，铝塑膜业务有望打造第二增长曲线 [16][17] - **新城控股**：商业地产先发布局，商场贡献毛利占比提升；偿债压力减轻，公募消费REITs发行可期 [16][17] - **鼎捷数智**：推出制造业AI Agent产品服务中小企业，AI渗透率与客单价提升空间大 [16][17] - **阿里巴巴-W (港股)**：推进“一体化电商”战略，AI与淘系生态深度融合 [16][17] - **腾讯控股 (港股)**：游戏业务表现亮眼，AI对广告、游戏、云业务已有拉动，现金流健康 [16][17] 金股估值与盈利预测摘要 - **贵州茅台**：预计2025E/2026E归母净利润为 **904.9亿** / **950.6亿** 元，对应PE为 **19.4x** / **18.5x** [18] - **华鲁恒升**：预计2025E/2026E归母净利润为 **32.0亿** / **46.4亿** 元，同比增长 **44.9%**，对应PE为 **24.9x** / **17.2x** [18] - **帝尔激光**：预计2025E/2026E归母净利润为 **6.7亿** / **7.4亿** 元，对应PE为 **36.0x** / **32.8x** [18] - **华友钴业**：预计2025E/2026E归母净利润为 **57.9亿** / **101.1亿** 元，同比增长 **74.5%**，对应PE为 **23.6x** / **13.5x** [18] - **阿里巴巴-W**：预计FY2026E/FY2027E归母净利润为 **1221.6亿** / **1571.0亿** 元，同比增长 **27.5%** / **28.6%**，对应PE为 **23.6x** / **18.4x** [18][19] - **腾讯控股**：预计2025E/2026E归母净利润为 **2602.0亿** / **3007.0亿** 元，同比增长 **15.6%**，对应PE为 **19.0x** / **16.4x** [18]

核心观点 - 报告认为春季行情趋势延续，但市场已进入板块轮动阶段，配置上建议紧扣2月催化主线，把握风格轮动机会 [8][16] - 报告推出了2026年2月（第2期）的十大金股组合，并首推“铁三角”：贵州茅台、华鲁恒升、帝尔激光 [8][19] 上期组合回顾 - 2026年第一期（1月1日-1月30日）十大金股组合整体上涨16.89% [8] - 其中7只A股平均上涨17.37%，跑赢上证综指13.61个百分点，跑赢沪深300指数15.72个百分点；3只港股平均上涨15.77%，跑赢恒生指数8.92个百分点 [8] - 自2017年3月28日首期发布至2026年1月30日，金股组合累计上涨486.47%，其中A股组合累计上涨361.41%，港股组合累计上涨1373.67% [8] - 上期组合中，赤峰黄金区间涨幅最高，达38.28%，领益智造表现最弱，下跌5.79% [17] 本期策略判断与配置建议 - 策略判断：春季行情趋势延续，但行业赚钱效应扩散至高位后上行阻力加大，市场进入板块轮动阶段，对底部资产的挖掘走向深化 [8][16] - 配置建议：紧扣2月催化主线，把握风格轮动机会 [8][16] - 食品饮料、房地产有望成为潜在轮动方向 [8][16] - 周期领域继续关注兼具Beta弹性与Alpha价值的优质标的 [8][16] - 前期大涨的太空光伏、AI应用板块，可依托催化信号布局，重点关注港股互联网方向 [8][16] 本期十大金股组合及推荐逻辑 - 本期十大金股为：贵州茅台、华鲁恒升、帝尔激光、华友钴业、隆盛科技、福斯特、新城控股、鼎捷数智、阿里巴巴-W（港股）、腾讯控股（港股） [8][19] - **首推“铁三角”**： - **贵州茅台**：市场化改革理顺产品、价格、渠道体系，春节动销有望超预期 [19][22] - **华鲁恒升**：受益于化工“反内卷”政策，行业格局优化，低成本优势巩固，成长路径确定 [19][22] - **帝尔激光**：光伏主业竞争力强，新技术提升价值量；先进封装/半导体等非光伏业务迎放量拐点 [19][22] - **其余七只金股**： - **华友钴业**：产业链一体化优势突出，印尼镍矿供给收紧与刚果金钴出口限制有望推升金属价格，储能需求带动锂板块 [20][22] - **隆盛科技**：从EGR系统延伸至新能源马达铁芯、机器人零部件，多元增长曲线支撑长期成长 [20][22] - **福斯特**：光伏胶膜技术领先，成本控制强；感光干膜业务量利齐升，铝塑膜业务蓄势待发 [20][22] - **新城控股**：商业地产布局早，商场贡献毛利占比提升；偿债压力减轻，公募消费REITs发行可期 [20][22] - **鼎捷数智**：推出制造业AI Agent产品，服务中小制造企业，AI渗透率与客单价提升空间大 [20][22] - **阿里巴巴-W（港股）**：推进“一体化电商”战略，即时零售带动流量；AI与淘系生态深度融合 [20][22] - **腾讯控股（港股）**：游戏业务表现亮眼；AI对广告、游戏、云业务有拉动作用；现金流健康 [20][22] 金股估值与盈利预测 - **贵州茅台**：市值17，544亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为904.9亿元、950.6亿元、1，015.6亿元，对应市盈率（PE）分别为19.4倍、18.5倍、17.3倍 [24] - **华鲁恒升**：市值796亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为32.0亿元、54.9亿元、46.4亿元，2026年预计增速44.9%，对应PE分别为24.9倍、17.2倍、14.5倍 [24] - **帝尔激光**：市值241亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、8.9亿元、7.4亿元，对应PE分别为36.0倍、32.8倍、27.1倍 [24] - **华友钴业**：市值1，366亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为57.9亿元、101.1亿元、156.3亿元，2026年预计增速74.5%，对应PE分别为23.6倍、13.5倍、8.7倍 [24] - **隆盛科技**：市值118亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元、3.3亿元，对应PE分别为40.2倍、35.6倍、30.0倍 [24] - **福斯特**：市值444亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、18.3亿元、24.1亿元，2026年预计增速78.4%，对应PE分别为43.3倍、24.3倍、18.4倍 [24] - **新城控股**：市值399亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、11.1亿元、17.1亿元，2027年预计增速53.4%，对应PE分别为42.2倍、35.8倍、23.4倍 [24] - **鼎捷数智**：市值150亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.1亿元，对应PE分别为71.7倍、59.4倍、48.0倍 [24] - **阿里巴巴-W（港股）**：市值28，846亿元（人民币），预计2026-2028财年归母净利润分别为958.3亿元、1，221.6亿元、1，571.0亿元，对应PE分别为30.1倍、23.6倍、18.4倍 [24] - **腾讯控股（港股）**：市值49，348亿元（人民币），预计2025-2027年归母净利润分别为2，602.0亿元、3，007.0亿元、3，373.0亿元，对应PE分别为19.0倍、16.4倍、14.6倍 [24]

指数及成分股表现 - 截至2026年1月30日，中证A500指数成分股涨跌互现，湖南黄金领涨9.99%，光线传媒上涨9.53%，航天发展上涨8.87%，南山铝业领跌 [1] - 中证A500指数前十大权重股合计占比20.33%，包括宁德时代、贵州茅台、中国平安等 [2] A500ETF基金市场数据 - A500ETF基金(512050)最新报价为1.23元 [1] - 该基金盘中换手率达18.09%，成交额为74.03亿元，市场交投活跃 [1] - 截至1月29日，A500ETF基金近1年日均成交额为53.24亿元 [1] - 该基金近1周规模增长7.45亿元，实现显著增长 [1] - 该基金近5个交易日内合计资金流入3.35亿元 [1] 相关金融产品 - A500ETF基金(512050)的场外联接基金包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [2] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、增强C(023620) [2] - 相关增强型ETF为A500增强ETF基金(512370) [2] 市场观点与展望 - 东莞证券指出，当前市场风格出现高低切换，前期涨幅过大的高景气赛道获利回吐压力加大，而低估值、高股息的顺周期板块获得资金青睐，短期市场热点板块或将继续快速轮动，波动也会加大 [1] - 东莞证券认为，当前A股估值仍处于合理水平，叠加政策面持续发力、经济复苏基础逐步夯实，市场中长期向好趋势未变 [1] - 湘财证券指出，2026年春季行情发展节奏符合“慢牛”特征，对于2月尤其是春节前的行情开展，依旧相对乐观 [2]

市场整体表现 - A股市场小幅震荡，主要股指涨跌互现，大盘蓝筹股全线走强，上证50盘中一度大涨逾2%，上证指数、沪深300小幅飘红，科技成长股调整，科创50大跌逾3%，创业板指、北证50小幅下挫，下跌个股远多于上涨个股，成交温和放大至3.26万亿元 [1][10] - 上证指数最新报4157.98点，较昨日收盘上涨6.74点，涨幅0.16%，指数振幅0.77%，总成交额14857.95亿元 [2] - 技术面上，上证指数在突破布林带上轨后有所回落，MACD指标出现高位拐点且出现交叉信号，市场短期或仍以震荡下的结构性行情为主，从EMA移动平均线来看，上证指数位于10日均线上方，10日、20日均线有望构成两层底部支撑位，上证指数或进入阶段性震荡整固期，但不改慢牛和长牛的格局 [5][14] 行业板块资金流向 - 主力资金净流入方面，传媒行业获得逾220亿元净流入，食品饮料获得逾168亿元净流入，计算机获得逾138亿元净流入，有色金属获得逾73亿元净流入，房地产获得逾51亿元净流入，非银金融、银行均获得超40亿元净流入 [3][12] - 主力资金净流出方面，电子行业遭主力资金净流出逾364亿元，电力设备净流出逾54亿元，国防军工、机械设备均净流出超20亿元 [3][12] - 盘面上，白酒、油服工程、贵金属、大金融等板块涨幅居前，半导体、次新股、消费电子、光刻机等板块跌幅居前 [2][12] 个股资金流向 - 个股主力资金净流入额居前的包括：贵州茅台净流入57.08亿元，蓝色光标净流入45.30亿元，科大讯飞净流入36.30亿元，五粮液净流入28.95亿元，铜陵有色净流入28.66亿元，北方稀土净流入19.81亿元，盛和资源净流入19.44亿元 [4][13] - 另有浙文互联、航天科技、白银有色、省广集团、天龙集团、泸州老窖、中金黄金、网宿科技、因赛集团等个股获得超10亿元主力资金净流入 [4][13] 白酒行业表现 - 白酒股表现活跃，板块指数单边上扬大涨5.53%，创1年多来最大涨幅，成交较昨日激增1倍多 [5][14] - 五粮液临近收盘最后15分钟涨停，伊力特、酒鬼酒、洋河股份、泸州老窖等超20股午后涨停 [5][14] - 中信证券研报称，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观，再考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会 [7][16] 大金融板块表现 - 大金融午后全线走强，保险股领涨，板块指数午后一开盘就放量单边上扬大涨3.49%，板块内所有个股均上涨，中国平安、中国太保、中国人寿等涨幅居前，其中新华保险股价创历史新高 [7][16] - 保险股具体表现：中国平安上涨5.02%至68.00元，中国太保上涨4.53%至46.18元，中国人寿上涨2.65%至49.62元，新华保险上涨2.81%至85.01元，中国人保上涨2.20%至9.28元 [8][17] - 券商板块指数由跌逾1%午后多次拉升至涨逾1%，华林证券、华鑫股份、财通证券、中信证券等涨幅居前 [8][17] - 银行板块指数在创年内新低后反身上攻，一度放量涨逾1%，青岛银行强势涨停，渝农商行、宁波银行、江苏银行、齐鲁银行等涨幅居前 [9][17] 机构后市观点 - 光大证券指出，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场在政策与基本面层面未来几个月仍有利好消息逐步验证，市场表现未必一帆风顺，春节前市场可能进入短暂震荡修正阶段，但仍建议投资者持股过节，春节后市场交易热度会再度回升，结合春节假期期间的高频数据及产业热点消息，市场可能会迎来新一轮上行行情 [4][13] - 招商证券表示，2026年初“春季躁动”行情带动市场交投活跃并提升风险偏好，上半年权益投资低基数有望驱动险企投资收益延续增长，预计2026年一季度上市险企业绩弹性可期，监管引导加强资负联动或对头部险企更为受益 [9][18]

昨日沪指、深成指冲高回落，创业板指高开低走，盘中一度跌超1%。沪深两市成交额2.97万亿，较上 一个交易日放量704亿。盘面上，全市场超3600只个股下跌。从板块来看，资源股全天领涨，贵金属、 油气、电解铝方向轮番爆发，中国黄金4连板，湖南黄金3连板，中曼石油、晓程科技3天2板，四川黄金 10天6板，招金黄金8天5板，石化油服、准油股份涨停，中国铝业涨停创16年新高。分散染料概念集体 走高，浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份涨停。存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派 科技20CM涨停。下跌方面，医药医疗、光伏等板块跌幅居前。其中医药医疗概念走弱，百普赛斯、必 贝特跌超10%。截至收盘，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。 历史上春季行情平均持续天数约70天，期间上证指数涨幅中位数约13.7%，本轮春季行情从2025年12月 17日开始，目前仅一个月，考虑到今年春节时间较晚叠加当前慢牛的环境，春季行情有望持续更长时 间。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关 注：电子(半导体)、传媒(广告营销、游戏、影视)、机械(自动化设备、工程 ...

1月29日，恒生指数低开0.72%，恒生科技指数跌0.79%。盘面上，贵金属板块强势，赤峰黄金涨超6%、 山东黄金涨超4%；锂矿股走弱，赣锋锂业、天齐锂业跌约2%。 中信证券认为，展望2月，在港股业绩预期已有显著调整，叠加内外部资金面的扰动因素也已告一段 落，判断港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，整体呈现春节前大盘股有相对收益，政策方向 支持的成长行业表现更优的态势。春季后需关注下一个解禁高峰期或对港股流动性预期的影响。短期建 议关注三大主线：1)"十五五"政策方向，包括生物制造、具身智能、6G(核心股)等；2)政策推动基本预 期逆转的外卖平台和地产；3)受益于春季躁动的非银。 本文转载自腾讯自选股，智通财经编辑：蒋远华。 国金策略认为，在AI投资宏观风险较低、降息周期下全球制造业景气度向上的背景下，会有更多行业 的景气度出现改善，投资者可能还是会更加关注增长率而非股息率。因此在红利策略内部，行业选择上 可以更多地向基本面要弹性。跨市场比较来看，港股红利依旧具备性价比，但对于个人投资者而言考虑 到红利税之后可能就没那么明显。 华泰策略认为，2025年人民币(相对美元)升值超4%。宏观视角，202 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，展望2月，在港股业绩预期已有显著调整，叠加内外部资金 面的扰动因素也已告一段落，判断港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，整体呈现春节前大盘 股有相对收益，政策方向支持的成长行业表现更优的态势。春季后需关注下一个解禁高峰期或对港股流 动性预期的影响。短期建议关注三大主线：1)"十五五"政策方向，包括生物制造、具身智能、6G等;2) 政策推动基本预期逆转的外卖平台和地产;3)受益于春季躁动的非银。 港股市场存在较为明显的春季躁动行情。 过去十一年港股的春季躁动行情中，恒指平均收益率为2.4%，期间平均周度胜率达70.8%。其中， 2019/2021/2023年表现较为亮眼，平均涨幅达10.6%。而2016年和2024年由于分别受熊市末端和流动性 冲击，春季躁动区间跌幅分别为12.0%和7.6%，直至春节后行情才逐步展开。对比而言，港股的春季躁 动更多集中在1月份，而A股的春季躁动更多集中在2月份。资金流维度，2015-2025年的十一年中，南 向历年1月和1+2月净流入占全年比例平均分别为19.3%和27.9%，但若剔除2018年(1+2月净流入体量超 过全年) ...

市场回顾与展望 - 过去一个月市场总体小幅震荡上行 [1] - 部分涨价资源品和受AI景气催化的TMT板块表现较好 [1] - 展望2月份，行业配置需重点关注景气修复线索和春季行情演绎 [1] 行业配置主线 - 2月份配置应聚焦顺周期与科技领域 [1] - 随着春节临近，可增加对部分可选消费的关注 [1] 重点推荐行业 - 结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多维度筛选 [1] - 推荐关注电子行业，特别是半导体领域 [1] - 推荐关注传媒行业，包括广告营销、游戏和影视子板块 [1] - 推荐关注机械行业，包括自动化设备和工程机械 [1] - 推荐关注电力设备行业，包括电池、电网设备和光伏设备 [1] - 推荐关注基础化工行业 [1] - 推荐关注社会服务行业 [1]

所以，与其关注、预测和猜测春季行情是否会来，不如重点关注流动性和政策面。从流动性角度看，建 议大家重点关注两类个股：一类是业绩有明显改善，且有现金流支持的个股；另一类是销售毛利率在 30%以上的个股。即便在当下复杂的形势中，这类个股获得超预期流动性的概率也远高于普通公司和个 股。 从政策面角度，大家要关注后续的重要会议，会议上给出的政策方向，国家重点扶持的行业才是春季真 正值得重点布局和关注的行业。虽然目前具体政策尚未出台，但根据以往政策的连贯性推测，大概率会 集中在拥有核心科技、具备出海能力的工业科技企业，以及与国计民生、消费密切相关的内需基建个股 上。 1月27日，和讯投顾张义明表示，今年是否会有春季行情？事实上，所谓股市春季行情的说法，多少有 些以讹传讹。大家不妨仔细回忆，2025年4月股市走势如何？再想想2024年，尤其是上半年1 - 2月份， A股表现又怎样？ 我告诉大家，所谓春季行情依赖于两个关键因素：一是流动性改善，二是政策面扶持。每年春天，大家 手头预算相对充裕，资金较为宽裕，一旦有合适的投资机会，便会推动部分板块上涨。同时，春季通常 会召开一些重要的政策会议，会上会发布全年重要的经济指引。 ...

市场整体表现 - 28日A股三大股指走势分化，沪指收盘涨0.27%报4151.24点，深成指涨0.09%报14342.89点，创业板指跌0.57%报3323.56点，科创50指数跌0.08%报1554.8点 [1] - 沪深京三市成交额达29923亿元，较上日放量708亿元，个股跌多涨少，近3700股下跌 [1] - 尾盘ETF成交额急剧放大，突破达到7525亿元，再度创下纪录，其中沪深300ETF华泰柏瑞成交额近400亿元，沪深300ETF华夏成交额达268亿元，上证500ETF、中证500ETF成交额均超200亿元 [2] 资源与周期板块行情 - 资源股全线爆发，中国黄金录得4连板，湖南黄金3连板，中曼石油、晓程科技3天2板，四川黄金10天6板，招金黄金8天5板 [1] - 有色、油气等资源股爆发带动午后煤炭板块持续反弹，山西焦化涨停，潞安环能、晋控煤业、昊华能源、山西焦煤、兖矿能源等跟涨 [1] - 消息面上，煤炭行业供需格局持续改善，2025年四季度动力煤均价达824.9元/吨，环比上涨8%，炼焦煤均价达1725.7元/吨，环比上涨10% [1] 科技与成长板块动态 - 存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派科技20CM涨停 [1] - 午后液冷服务器概念震荡拉升，远东股份涨停，欧陆通、鼎通科技、奕东电子涨超10%，鸿富瀚、飞龙股份、英维克等跟涨 [1] - 券商观点认为，2月将迎来产业密集催化期，尤其AI应用领域具备诸多催化，市场风格上小微盘、成长、主题等高弹性板块可能表现更好 [6] - 有观点指出AIDC电源革命正式开启，投资机会涵盖电源主机、电站级储能、核心零部件以及GaN、SiC等第三代半导体四大方向 [6] 其他板块及宏观视角 - 午后养殖板块局部异动，晓鸣股份涨超10%，大北农、罗牛山、益生股份、湘佳股份等冲高 [2] - 消息面上，农业农村部数据显示，1月第4周全国仔猪平均价格25.96元/公斤，比前一周上涨4.5%，全国鸡蛋平均价格9.03元/公斤，比前一周上涨2.7% [2] - 宏观视角分析，2025年人民币对美元升值超4%，2026年在贸易顺差可能扩大、跨境资本有望回流等因素驱动下，人民币或延续升值趋势，历史数据显示人民币升值期间AH权益通常表现较好，港股敏感性更高 [7]