报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，预计底部震荡；华北玉米上量增加，现货短期偏弱，东北玉米稳定；小麦价格偏强，东北与华北玉米价差缩小；预计东北玉米现货短期稳定，07玉米维持窄幅震荡 [4][7][9] - 山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存增加；淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响；预计短期盘面07淀粉仍有回落空间 [8] - 交易策略为07美玉米450美分/蒲有支撑，07玉米淀粉平仓观望；07玉米和淀粉逢高做缩，或79淀粉反套 [10] - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2376，跌7，跌幅0.29%，成交量3678，减幅6.32%，持仓量31620，增幅1.04%；C2605收盘价2368，跌9，跌幅0.38%，成交量395868，减幅1.47%，持仓量547634，减幅14.88%；C2509收盘价2395，跌6，跌幅0.25%，成交量66238，增幅17.89%，持仓量243785，增幅0.10%；CS2601收盘价2724，跌5，跌幅0.18%，成交量150，减幅7.41%，持仓量263，减幅18.32%；CS2605收盘价2757，跌14，跌幅0.51%，成交量92109，增幅16.35%，持仓量112873，减幅21.47%；CS2509收盘价2752，跌12，跌幅0.44%，成交量12849，增幅33.41%，持仓量48119，增幅4.60% [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2215，基差 -180；松原嘉吉今日报价2230，基差 -165；诸城兴贸今日报价2454，基差59；寿光今日报价2448，基差53；锦州港今日报价2385，基差17；南通港今日报价2490，基差95；广东港口今日报价2520，基差125。淀粉龙凤今日报价2850，基差93；中粮今日报价2950，基差193；益海（黑）今日报价2900，基差143；玉峰今日报价2980，基差223；金玉米今日报价3050，基差293；诸城兴贸今日报价3100，基差343；恒仁工贸今日报价2940，基差183 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差8，涨2；C05 - C09价差 -27，跌3；C09 - C01价差19，涨1。淀粉跨期CS01 - CS05价差 -33，涨9；CS05 - CS09价差5，跌2；CS09 - CS01价差28，跌7。跨品种CS09 - C09价差357，跌6；CS01 - C01价差348，涨2；CS05 - C05价差389，跌5 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：原油高位回落，美玉米回落，供应压力减弱，仍会底部震荡；国外玉米进口利润上涨，7月巴西进口价格2282元；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货稳定；深加工上量增加，玉米现货偏弱，华北与东北玉米价差缩小；小麦和玉米继续拍卖，小麦价格稳定，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱；国内养殖需求一般，下游饲料企业库存增加，补库使玉米现货短期偏强；今日小麦拍卖80万吨，成交率89.6%，成交均价2390元/吨，较上期上涨9元/吨；东北玉米上量增加，下游和贸易商补库，价格稳定，港口库存增加，北港收购价稳定，华北玉米价格相对偏弱；07玉米窄幅震荡，预计短期高位震荡，关注拍卖政策 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东地区淀粉基本在2950元附近，东北淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存增加，厂家库存为129万吨，较上周增加1.6万吨，月增幅6%，年同比降幅6.7%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献616元，黑龙江666元，副产品价格相对偏弱但高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米短期偏强，东北玉米相对稳定；玉米上量预计增加，下游开工率增加，玉米现货偏弱，企业盈利尚可；07淀粉跟随玉米偏弱震荡，华北玉米偏弱，淀粉现货短期仍有回落空间 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作；2026年4月15日，C2607 - C - 2460.DCE标的物价格2390，收盘价23.00，跌5.0；C2609 - C - 2460.DCE标的物价格2395，收盘价43.50，涨0.5 [12] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [14][15][18]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 12 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势变化快，集运指数期货波动大，当日回暖或受霍尔木兹海峡布雷影响，情绪外溢至集运市场 [7] - 春节后运输淡季，短期关税难引发抢运，光伏抢出口需求有限，3、4 月运力供给处高位 [7] - 霍尔木兹海峡封锁不影响欧线，但红海复航放缓可消化运力压力 [7] - 头部航司 2 月宣涨 3 月运价，但 3 月初多沿用 2 月末价格，淡季涨价难落地 [7] - 中东航线暂停使运力外溢，但影响有限，红海复航搁置可消化过剩运力，但难改欧线运力供过于求格局 [7] - 短期地缘冲突对远月情绪和期货盘面影响大，指数或阶段性走强，也易大幅回调，关注 3 月下半月期现收敛，可逢高空配 04、06 淡季合约 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日集运指数期货回暖，或因霍尔木兹海峡布雷影响通航，情绪外溢至集运市场 [7] - 供需基本面看，春节后是运输淡季，关税难引发抢运，光伏抢出口需求有限，3、4 月运力供给处高位 [7] - 霍尔木兹海峡封锁不影响欧线，但红海复航放缓可消化运力压力 [7] - 头部航司宣涨 3 月运价，但 3 月初多沿用 2 月末价格，淡季涨价难落地，关注揽货情况 [7] - 中东航线暂停使运力外溢，但影响有限，红海复航搁置可消化过剩运力，但难改欧线运力供过于求格局 [7] - 短期地缘冲突对远月情绪和期货盘面影响大，指数或阶段性走强，也易大幅回调，关注 3 月下半月期现收敛，可逢高空配 04、06 淡季合约 [7] 行业要闻 - 本周中国出口集装箱运输市场受地缘局势影响，运价波动加剧，综合指数上涨，3 月 6 日上海出口集装箱综合运价指数较上期涨 11.7% [8] - 欧洲经济平稳增长，但近期局势不确定性上升，本周亚欧航线运输稳定，需求平淡，运价小幅上涨，3 月 6 日上海港出口至欧洲基本港运价较上期涨 2.3% [8][9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格上行，3 月 6 日上海港出口至地中海基本港运价较上期涨 2.4% [9] - 美国 2 月 ADP 就业人数增加，就业市场企稳，但军事行动推高能源价格，通胀压力加剧，经济面临增长放缓考验，本周北美航线运输需求偏弱，运价上行，3 月 6 日上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期涨 4.5%、1.0% [9] - 特朗普称美国对伊朗战争可能很快结束，霍尔木兹海峡往来船只增多，美油受消息影响快速跳水，一度跌超 10%，亚盘时段曾涨超 31% [9] - 伊朗警告打击通过霍尔木兹海峡船只，高盛评估欧洲天然气恐涨 130%，油价每桶涨 18 美元，摩根大通称海峡关闭中东产油国至多生产 25 天 [9] - 七国集团财政部长讨论应对油价飙升，基本达成共识暂不释放战略石油储备，将密切关注局势 [9] - 美国最高法院判定政府加征关税违法，中方敦促美方取消，关注美方替代措施 [9] 数据概览 集运现货价格 - 2026 年 3 月 9 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较 3 月 2 日涨 82.06 点，环比 5.6%；美西航线涨 76.14 点，环比 7.3% [11] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，预计底部偏强震荡；3月东北玉米有卖粮压力，后期有回落空间，05玉米也会回落；05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米轻仓逢高短空；05玉米和淀粉逢低做扩；玉米期权采用短期累沽策略，滚动操作 [9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2310，涨10，涨0.43%，成交量1541，增幅36.37%，持仓量4575，增幅13.98%；C2605收盘价2342，涨10，涨0.43%，成交量576076，降幅5.50%，持仓量1381322，增幅6.41%；C2509收盘价2365，涨11，涨0.47%，成交量23454，降幅5.59%，持仓量96471，增幅3.06%；CS2601收盘价2653，涨10，涨0.38%，成交量36，增幅80.00%，持仓量82，增幅7.89%；CS2605收盘价2673，涨10，涨0.37%，成交量137347，降幅15.54%，持仓量221292，增幅7.66%；CS2509收盘价2699，涨12，涨0.44%，成交量3465，降幅6.83%，持仓量11384，增幅15.89% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2150，涨15，基差 -215；松原嘉吉今日报价2190，基差 -175；诸城兴贸今日报价2382，基差17；寿光今日报价2364，跌6，基差 -1；锦州港今日报价2350，涨10，基差8；南通港今日报价2460，基差95；广东港口今日报价2490，基差125。淀粉方面，龙凤今日报价2750，基差77；中粮今日报价2700，基差27；益海（黑）今日报价2700，基差27；玉峰今日报价2840，基差167；金玉米今日报价2860，基差187；诸城兴贸今日报价2930，基差257；恒仁工贸今日报价2820，基差147 [2] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -32，C05 - C09价差 -23，跌1，C09 - C01价差55，涨1；淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -20，CS05 - CS09价差 -26，跌2，CS09 - CS01价差46，涨2；跨品种，CS09 - C09价差334，涨1，CS01 - C01价差343，CS05 - C05价差331 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅波动，全球玉米供应压力减弱，仍底部震荡；国外玉米进口利润上涨，7月巴西进口价格2206元；北方港口平仓价上涨，东北玉米产区现货稳定；华北深加工开工率上升，玉米上量增加，现货回落，与东北玉米价差扩大；小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱；国内养殖需求3月下滑，下游饲料企业库存增加，玉米现货短期稳定；东北玉米上量偏低，价格偏强，港口库存偏低，北港收购价偏强，华北玉米价格偏弱；05玉米高位震荡，短期现货偏强，但3月有小幅回落，预计盘面05玉米短期上涨空间有限 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆偏低，玉米现货偏强，山东地区淀粉2820元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存上升，厂家库存119.8万吨，较上周上升8万吨，月增幅16.5%，年同比降幅11.3%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品收益高于去年但开始走弱，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米短期偏强，东北玉米稳定；下游开工晚，华北玉米现货上涨，企业亏损大；05淀粉跟随玉米高位震荡，华北玉米偏弱，淀粉现货短期稳定，但盘面升水高，预计短期盘面05淀粉高位震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] - 2026/2/25，C2605 - P - 2260.DCE标的物价格2342，收盘价9.50，IV为10.63%，Delta为 -0.1816，Gamma为0.0028，Vega为2.3108，Theta为 -0.2384；C2603 - P - 2240.DCE标的物价格2321，收盘价0.50，IV为33.96%，Delta为 -0.0309，Gamma为0.0017，Vega为0.0776，Theta为 -1.4353 [14] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [16][18][20][23]

期货盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3299元/吨，较昨日收盘价大幅下跌4.87%，盘中最高3467元/吨，最低3281元/吨 [1][28] - 06远月合约表现强势，涨幅达4.95% [1][28] - 当日沥青收盘价较前一日（1月30日）下跌3.7%，但7天累计仍上涨1.9% [8][33] - 布伦特油价当日下跌5.9%至65.71美元/桶，7天累计上涨2.0% [8][33] 现货基本面 - **供应端**：截至1月30日当周，国内炼厂沥青产量为45.6万吨，环比下跌4% [2][28] - **需求端**：大样本企业销售量为34.12万吨，环比下跌6% [2][28] - **库存端**：社会库存与厂库累计76万吨，环比下跌4%，累库速度较上周的2%有所放缓 [2][28] - **利润端**：若不扣除消费税抵扣，生产毛利约为34元/吨，环比上周的近110元/吨有所回落 [2][28] - 上周受期货盘面情绪渲染，现货市场同步走强，高端价格破位上行，低端价格托底，炼厂挺价情绪高涨，但实际需求受季节性开工率下行制约 [2][28] 短期市场驱动与展望 - 沥青价格大幅跌落，回吐了之前大部分因地缘升级产生的溢价 [3][29] - 主要扰动因素在于地缘层面：特朗普或考虑与伊朗达成协议，伊朗官员否认计划在霍尔木兹海峡军演，美伊冲突有所降温，导致能化板块面临杀价情绪 [3][29] - 短期沥青绝对价格面临回调风险，但考虑到原料风险，回调幅度预计低于原油 [3][29] - 美伊因素存在反复摩擦的不确定性，需继续关注地缘政治是否再次为价格提供溢价支撑 [3][29] 投资策略参考 - **近月合约策略**：看油做近月，关注地缘政治演绎进展 [4][30] - **远月合约策略**：待地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [5][30] - **套利策略**：考虑到国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节后原料风险或驱动远月价格，同时第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6反套逻辑 [5][30] - **裂解差策略**：根据行情做多BU-Brent裂解差 [5][30] 价差与裂解差数据 - BU-Brent裂解差为-49.4元/吨，较前一日（-132.6元/吨）大幅改善83.2元/吨 [8][33] - BU-SC裂解差为7.8元/吨，较前一日（-27.0元/吨）改善34.8元/吨 [8][33] - BU-FU价差为620元/吨，BU-LU价差为171元/吨 [8][33] - 连1-连3合约价差为23元/吨，6-9价差为25元/吨 [8][33] 现货市场与基差 - 山东重交沥青市场价为3260元/吨，华东重交沥青市场价为3270元/吨，当日价格均持平，但山东价格7天累计上涨5.7% [8][33] - 山东基差为-39元/吨，华东基差为-29元/吨，均较前一日大幅收窄（分别改善125元/吨） [8][33] - 期货加厂内库存（仓单）为40070吨，较前一日减少1990吨，7天累计减少4760吨 [8][33]

期货盘面表现 - BU 2603主力合约日内震荡拉锯，振幅达1.19%，收盘价3279元/吨，与昨日收盘价持平，盘中最高3299元/吨，最低3260元/吨 [2] - 06远月合约微跌0.55% [2] - 沥青03合约价格波动相对稳定，日内振幅小于SC原油03合约的2.62%和燃料油03合约的3.40%，展现了抗跌属性 [3] 现货基本面情况 - 截至1月26日，DES山东稀释沥青即期升贴水录得15.97美元/桶，近期基本维持在15-16美元/桶区间内 [29] - 1月27日华东重交沥青市场低端价为3180元/吨，高端价为3230元/吨，其中低端资源价格较1月23日的3150元/吨有所上涨 [29] - 现货市场保持平稳运行，按需采购为主，北方雨雪天气和南方降温导致需求相对一般 [29] - 受期货盘面影响，个别炼厂提高现货报价，市场低价资源减少，对价格底部形成支撑 [29] 短期市场展望与驱动因素 - 沥青绝对价格依旧跟随成本端原油走动，在油价走弱下，沥青跌势因原料风险托举而相对缓和 [3] - 市场消息称，委内瑞拉石油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价给印度，此贴水与中国炼油商报价接近，强化了委油售价提升的逻辑 [3] - 成本端多空博弈紧张，美伊地缘政治存在高度不确定性 [3] - 国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节之后原料风险或对远月价格形成驱动 [30] 投资策略参考 - 看油做近月，关注地缘政治演绎进展 [3] - 在地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [30] - 考虑到第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6反套逻辑 [30] - 根据行情做多BU-Brent裂解差 [30] 高频数据指标 - 沥青收盘价3279元/吨，7天累计上涨4.7% [31] - 布伦特油价64.43美元/桶，当日下跌0.7% [31] - BU-Brent裂解差为-5.4元/吨，较前一日改善28.2元 [31] - BU-SC裂解差为4.7元/吨，较前一日改善77.7元 [31] - BU-FU裂解差为587元/吨，BU-LU裂解差为114元/吨 [31] - 山东重交沥青市场价3140元/吨，7天累计上涨1.6% [31] - 期货与厂内库存合计为38480吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨环比持平 ，排产有所减少但持续处于高位 ；需求端上周需求8.1万吨环比增长8.00% ，需求有所抬升 ；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨 ，枯水期成本支撑有所上升 ；预计工业硅2605在8600 - 8780区间震荡 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨环比减少0.39% ，12月排产预计环比减少0.95% ；需求端硅片 、电池片 、组件生产均呈减少趋势 ，总体需求持续衰退 ；成本端N型料行业平均成本为38600元/吨 ，生产利润为12400元/吨 ；预计多晶硅2605在59235 - 61255区间震荡 [7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅基本面偏多 ，基差偏多 ，库存偏空 ，盘面偏空 ，主力持仓偏空 ；利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 ，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 ，主要逻辑是产能出清 、成本支撑和需求增量 [5][13][14] - 多晶硅基本面偏空 ，基差偏空 ，库存中性 ，盘面偏多 ，主力持仓偏空 [9][11] 基本面/持仓数据 工业硅 - 期货收盘价部分合约有涨跌变化 ，基差部分合约有涨跌变化 ，注册仓单数增加2.31% ；有机硅周度DMC产量减少6.52% ，日度产能利用率持平 ，月度DMC库存减少22.02% ；铝合金日度SMM铝合金ADC12价格上涨0.23% ，月度原铝铝合金锭产量减少8.66% ，月度再生铝合金锭产量增加5.74% ，周度铝合金锭社会库存减少1.09% ；现货价华东不通氧553硅等持平 ，周度社会库存减少1.43% ，周度样本企业库存增加2.94% ，周度主要港口库存增加1.47% ；产量/开工率周度样本企业产量减少0.22% ，周度四川样本开工率减少4.68% ，周度新疆样本开工率减少0.16% ，周度云南样本开工率减少0.37% ；成本利润四川421 、云南421 、新疆通氧553成本和利润均持平 [17] 多晶硅 - 期货收盘价各合约有不同涨幅 ，基差各合约有不同变化 ，光伏电池外销厂周度库存增加4.08% ，光伏电池月度产量减少6.18% ，光伏电池出口增加24.25% ，组件月度产量减少2.49% ，组件月度出口增加5.54% ，组件国内库存减少51.73% ，组件欧洲库存减少6.50% ，周度总库存持平 ，月度中国多晶硅供需平衡为正 ，月度中国多晶硅进口量增加3.08% ，月度中国多晶硅消费量增加1.60% [19] 工业硅行情概览 - 呈现了工业硅各合约期货收盘价 、基差 、部分合约价差 、仓单 、有机硅 、铝合金 、现货价 、库存 、产量/开工率 、成本利润等数据的现值 、前值 、涨跌及涨跌幅情况 [17] 多晶硅行情概览 - 展示了多晶硅各合约期货收盘价 、基差 、硅片 、电池片 、组件 、多晶硅价格 、库存 、产量等数据的现值 、前值 、涨跌及涨跌幅情况 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现了工业硅SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [21][22] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅PS主力走势和主力合约基差走势 [24][25] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存 、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [27][28][29] 工业硅产量和产能利用率走势 - 呈现了SMM样本企业周度产量走势 、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势 [31][32][33][36] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421 、云南421 、新疆通氧553成本利润走势 [38][39] 工业硅周度供需平衡表 - 呈现了工业硅周度产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据的走势 [40][41] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口量 、出口量 、实际消费量 、供需平衡等数据 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 呈现了DMC日度产能利用率 、山东有机硅DMC利润成本走势 、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [46][47] 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势 、硅油均价走势 、生胶价格走势和D4均价走势 [48][49] 进出口及库存走势 - 呈现了DMC月度出口量 、月度进口量和库存走势 [52][53][55] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量 、废铝社会库存 、铝破碎料进口量 、中国未锻压铝合金进出口态势 、SMM铝合金ADC12价格走势和进口ADC12成本利润走势 [56][57] 库存及产量走势 - 呈现了原铝系铝合金锭月度产量走势 、再生铝合金锭月度产量走势 、原生铝合金周度开工率 、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [59][60] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量 、销量和铝合金轮毂出口走势 [61] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 呈现了多晶硅行业成本走势 、价格走势 、总库存 、月产量走势 、月度开工率和月度需求走势 [64][65] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据 [67][68] 硅片走势 - 呈现了硅片价格走势 、周度产量走势 、周度库存走势 、月度需求量走势 、单晶硅片净出口走势和多晶硅片净出口走势 [70][71] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势 、电池片排产及实际产量走势 、光伏电池外销厂周度库存 、光伏电池开工率和电池片出口走势 [73][74] 光伏组件走势 - 呈现了组件价格走势 、国内光伏组件库存 、欧洲光伏组件库存 、组件月度产量和组件出口走势 [76][77] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势 、光伏胶膜进出口走势 、光伏玻璃月度产量走势 、光伏玻璃月度出口走势 、高纯石英砂价格走势和焊带月度进出口走势 [79][80] 组件成分成本利润走势（210mm） - 呈现了210mm双面双玻组件硅料成本走势 、硅片利润成本走势 、电池片利润成本走势和组件利润成本走势 [82][83] 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势 、全国发电构成及总量走势 、光伏电站新增并网容量走势 、分布式光伏电站新增并网容量走势和太阳能月度发电量走势 [84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月28日国内液化气市场价格上涨，期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨28元/吨至4317元/吨，涨幅0.65%，液化气区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内液化气市场平均价格为4360元/吨，较上一工作日价格上涨19元/吨，涨幅0.44% [3] - 期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨28元/吨至4317元/吨，涨幅0.65% [3] 国际市场 - 前一工作日CP折合人民币丙烷3713.4825元/吨左右，丁烷3642.7495元/吨左右 [3] - 本周国际市场呈现先涨后跌趋势，但整体价格重心上移，非美货供应紧张，市场买兴坚挺 [3] - 中东1月装船商谈活跃，需求坚挺；欧美市场远东套利窗口仍开启，但远东套利缩水，买兴减弱 [3] - 远东市场LPG价格先涨后跌，前期买盘支撑有力，后期因原油价格走疲，价格开始走低 [3] - 船运市场因本周租船需求增加，中东至远东、美国墨西哥湾至远东运费均小涨 [3] 华东地区 - 前一工作日民用气市场均价较上一工作日上涨13元/吨至4360元/吨，涨幅0.30% [3] - 本周华东市场上涨为主，12月CP于上周尾走高出台，进口成本提升支撑上下游心态，炼厂供应收窄 [3] - 化工需求微幅提升，下游入市热情偏强，外围华中、华南表现强势，带动华东整体情绪 [3] - 进口气进口成本提升，进口商心态坚挺，近期华东到船持续性低位，码头暂无出货压力，但与国产气价差较大，本周推涨幅度不及国产气，高价成交有限 [3] 华南地区 - 前一工作日民用气市场均价较上一工作日上涨25元/吨至4360元/吨，涨幅0.58% [3] - 本周华南液化气市场全线上涨，供应偏紧与成本上涨为主要支撑因素 [3] - 民用气码头率先领涨，港口到船延迟，部分库区库存偏低，叠加成本上涨预期支撑，进口商接连推涨价格，炼厂跟进补涨 [3] - 随着12月CP价格最终落地，后续到船陆续补充，码头出货积极性提升 [3] - 工业气炼厂供应压力有所缓解，终端汽油价格小幅上涨及民用气走势偏强形成支撑，价格重心同步上移 [3] 山东地区 - 前一工作日民用气市场均价上涨10元/吨至4460元/吨，涨幅0.22%；醚后碳四市场均价上涨6元/吨至4281元/吨 [3] - 本周山东民用气市场先稳后涨，市场重心涨至近两个月以来高点 [3] - 周前期市场波动有限，中后期随着CP上涨出台，进口成本增加，带动丙烷价格上涨，下游化工装置盈利性略有修复，市场氛围好转 [3] 策略操作 - 液化气区间震荡运行 [3] 汇率及利率 - 美元指数较上一工作日下跌0.46%至98.87 [3] - 美元兑人民币较上一工作日下跌0.03%至7.07 [3] - 美元兑日元较上一工作日下跌0.40%至155.87 [3] - SHIBOR - 隔夜较上一工作日持平为1.3020% [3] - SHIBOR - 七天较上一工作日下跌0.14%至1.4240% [3]

市场表现 - 12月2日纯碱期货主力合约小幅收涨1.28%，报1183.00元/吨，盘中高位震荡运行 [1] 供给端分析 - 纯碱企业装置窄幅调整，行业开工率变化不大，后续检修计划不多 [2] - 新产能预期后续将产出产品，行业总体产量仍维持相对高位 [2] - 生产厂家以执行前期订单发货为主，新订单情况一般 [2] 需求端分析 - 纯碱自身出货表现平淡，下游浮法玻璃行业持续面临供需双弱格局，需求复苏受阻 [2] - 浮法玻璃主要下游终端房地产市场未见明显起色，未能形成有效的需求传导 [2] - 光伏领域对重碱的需求未出现预期中的改善，难以对整体需求形成有效拉动 [2] 库存情况 - 截至2025年12月1日当周，国内纯碱厂家总库存为156.99万吨，较上周四下降1.75万吨，跌幅1.10% [2] - 其中轻质纯碱库存为73.45万吨，环比下降0.61万吨，重质纯碱库存为83.54万吨，环比下降1.14万吨 [2] - 尽管库存短期下降，但绝对库存量仍处于偏高水平 [2] 后市展望 - 期货盘面底部特征明显，但市场新增驱动不足，预计以底部偏强震荡为主 [2] - 后续行情转势需要更多驱动因素兑现，需关注纯碱生产水平及阿拉善新产能产出节奏 [2] - 中下游采购节奏、宏观环境及商品市场相关品种走势亦为关键影响因素 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，预计2601合约在9025 - 9235区间震荡；多晶硅供给端排产持续减少，需求端各环节生产均持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，预计2601合约在55555 - 57295区间震荡 [5][8] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平；需求端上周需求8.2万吨环比增长2.50%，多晶硅库存低位、硅片和电池片亏损组件盈利，有机硅库存低位、生产盈利、综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存高位、进口亏损、再生铝开工率61.5%环比增加1.49%处于高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，11月28日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为220元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55万吨环比增加0.36%，样本企业库存179600吨环比增加1.01%，主要港口库存12.9万吨环比持平，偏空 [5] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [5] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量24000吨环比减少11.43%，预测12月排产11.35万吨较上月产量环比减少0.95%；需求端上周硅片产量12.02GW环比减少5.94%、库存19.5万吨环比增加4.16%且生产亏损，12月排产45.7GW较上月产量环比减少15.94%，10月电池片产量59.27GW环比减少2.78%、上周外销厂库存12.05GW环比增加18.02%且生产亏损，11月排产量58.68GW环比减少0.99%，10月组件产量48.1GW环比减少3.60%，12月预计组件产量39.99GW环比减少16.86%，国内月度库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW环比减少6.49%，组件生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为38810元/吨，生产利润为12190元/吨 [8] - 基差方面，11月28日N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 4125元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存周度库存28.1万吨环比增加3.69%，处于历史同期低位，中性；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [8] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约从9115涨至9130，涨幅0.16%等；现货价部分品种持平，如华东不通氧553硅维持9350元/吨 [15] - 库存方面，周度社会库存55万吨环比增加0.36%，样本企业库存179600吨环比增加1.01%，主要港口库存12.9万吨环比持平 [15] - 基差部分合约有变化，如01合约基差从235变为220，跌幅6.38% [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，如01合约从55235涨至56425，涨幅2.15%；硅片价格部分品种持平，如日度N型182mm硅片维持1.18元/片 [17] - 硅片产量周度12.9GW环比增加5.74%，库存26.5GW环比减少22.06%；电池片利润有不同程度变化，如182mm电池片利润从 - 0.083变为 - 0.085，跌幅2.41% [17] - 组件产量月度48.1GW环比减少3.61%，出口39344844个环比减少20.25%，国内库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲库存33.1GW环比减少6.50% [17] 工业硅下游各行业情况 - **有机硅**：DMC日度产能利用率74.84%环比持平且高于历史同期，周度产量4.92万吨环比增加3.58%，价格部分品种持平，如日度DMC维持13200元/吨；下游产品如107胶、硅油等价格有不同走势 [45][47] - **铝合金**：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化；中国未锻压铝合金进出口有净出口、进口量和出口量的相关数据；SMM铝合金ADC12价格部分时段持平；再生铝合金锭产量月度有变化，如从66.10万吨降至64.50万吨，降幅2.42%，原生和再生铝合金开工率有不同表现 [53][56] - **多晶硅**：行业成本有一定走势，价格如N型致密料等有变化；总库存、月产量、月度开工率、月度需求等指标有不同数据表现；供需平衡表显示不同月份供应、消费、进出口及平衡情况 [63][66] - **光伏各环节**：硅片价格、周度产量、库存、月度需求量、净出口等有相关数据；电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口等有不同表现；光伏组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口等有相应数据；光伏配件如光伏镀膜、胶膜、玻璃、石英砂、焊带等价格、产量、进出口有不同情况；组件成分成本利润走势展示了210mm组件各部分成本和利润变化；光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等有相关数据 [69][72][75][78][80][82]

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2025年11月24日 [2] 报告核心观点 - 本周现货市场持续走弱后企稳，12月进入旺季有双旦备货预期，淘鸡节奏有序推进，下方价格不宜过分看低，上方空间需关注市场消化及走货情况，预计下周蛋价或低位企稳 [8] - 期货主力合约低位震荡，01合约接近历史低位，做多有一定风险，预计盘面磨底等待现货反弹信号，关注蛋价低迷期及饲料成本变化，四季度低迷时间越长，明年一季度末及二季度反转概率及弹性越大 [8] - 期权关注近月合约宽跨式双卖策略，价差方面近远月价差反套滚动操作 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋2601合约前结算价3208，收盘价3184，跌24，跌幅0.75%；2602合约前结算价2988，收盘价2972，跌16，跌幅0.54%；2512合约前结算价2961，收盘价2934，跌27，跌幅0.91%。今日全国鸡蛋主产区均价2.84元/斤，较昨日跌0.01元/斤，主销区均价3.15元/斤，较昨日跌0.05元/斤 [7] 行业要闻 - 存栏：截至2025年10月末全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只，环比减少0.66%，较2024年10月末同比增加5.59%，存栏略有回落但仍处历史同期高位 [9] - 补栏：2025年10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽，较9月微幅减少，与2024年同期大幅减少；2025年7 - 10月补栏合计约15814万羽，低于去年同期的17610万羽，补栏势头继续放慢 [9][10] 数据概览 - 淘汰量：截至2025年11月20日前三周，全国淘鸡量分别为1981万只、1947万只和2021万只，近期有波动但整体较前期略有增加 [19] - 淘汰日龄：截至2025年11月20日，淘鸡日龄平均492天，环比上周提前1天，较上月提前7天，淘汰速度加速 [19]