最近美联储在华盛顿的总部大楼里放出两大动作，连续第二个月把联邦基金利率下调25个基点，目标区 间直接落到3.75%到4%。 同时还宣布12月1日起停止缩表，结束从2022年就开始的量化紧缩周期。 这波"降息+停缩表"的组合拳，看着是为了应对经济不确定性，可背后的门道和美国经济的真实状况， 比想象中复杂多了。 政策内部吵翻天，宽松不是铁板钉钉 美联储这波操作，表面上是统一行动，实际上内部早就吵成了一锅粥，10月的利率决议投票里，多数货 币政策委员会成员支持降息25个基点，但分歧一点没藏着。 新任行长斯蒂芬・米兰觉得力度不够，直接主张要激进降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德却坚 持按兵不动，认为不该轻易调整利率。 市场这边对后续政策的预期，和美联储简直不在一个频道。 大家普遍觉得12月还会再降一次息，可鲍威尔直接泼了冷水，明确说委员会对12月的行动有强烈不同看 法，进一步降息远非板上钉钉。 这种分歧一点不意外，当前美国经济的情况太特殊，政策制定者相当于在走钢丝。 一方面要对冲就业市场的潜在风险，8月以来失业率就有点上升，现在还停留在4.3%，就业的下行风险 近几个月一直在涨。 另一方面又得警惕通胀反弹，毕竟 ...

以下文章来源于茶咖观察 ，作者蒙嘉怡 茶咖观察 . 壹览商业旗下，茶饮、咖啡、饮料研究机构 然而，在中国广袤的市场中，仍存在大量区域性中小咖啡品牌。在头部品牌的挤压下，它们 该如何生存？还有没有可能走向全国？ 导读： 与其 全国 求 大 ， 不 如 区 域 做深。 蒙嘉怡 丨 作者 木鱼 丨 编辑 茶咖观察 丨 出品 2 0 2 5 年已过去四分之三，中国消费市场的理性特质愈发凸显。这种变化，在竞争白热化的 现制连锁咖啡行业尤为显著。 头部品牌们在飞速狂奔。 2 0 2 5 年上半年，壹览商业长期跟踪的 2 7 家连锁咖啡品牌门店存 量达 6 6 5 6 8 家，净增门店 11 8 4 1 家，较 2 0 2 4 年底，增长了 2 1 . 6 4% 。其中， 瑞幸咖啡净 开门店 3 8 6 6 家，总门店数突破 2 . 6 万 家；库迪咖啡全球门店数量也已超过 1 . 5 万家。 与之形成鲜明对比的，是另外一些品牌的调整与收缩。 COSTA COFFEE 上半年净关 2 8 家 门店，母公司可口可乐据传拟以约 2 0 亿英镑出售该业务；星巴克中国新开店数同比下滑 4 1 . 7 8% ，并启动"百亿美元股权出 ...

文 | 《BUG》栏目 刘丽丽 10月30日， 是老铺黄金计划再次配售 27亿港元H股（732.5港元/股）的截止日期。 在两 天前发布的 2025胡润百富榜 上， 今年新上榜的企业家有 376位，新人之首 就 是 老铺黄 金 的徐 高明、徐东波父子，以 695亿元财富跻身前100 。 根据 此次 配售资金规划，老铺 黄金 拟用 70%资金储备黄金，相比上一次配售时的募资用 途，其加大了囤金的开支比例。 但令人担忧的是，在 过去一周多，黄金现货价格下跌了约 10% 。 而 原本 股价一度 反弹到 800 余港元 的老铺 黄金 ，在配售和金价大跌等因素的 影响下，一路又跌 破了 700港元，虽然略有反弹，但截止10月30日，老铺黄金的 配售价 仍高于股价，形成 倒挂，配售计划尚面临不确定性。 然而在消费市场，老铺黄金的涨价计划如约而至。近日，其官宣年内第三次调价正式执行。 与今年 2月、8月5%-13%的涨幅相比，此次调价力度创下年内新高，多款产品涨幅集中在 18%-25%，部分商品涨幅甚至突破28%。 有消费者直言，一款 "金香囊"吊坠涨价前标价11万元，涨价后价格变成了13万元，"一下 子涨这么多，实在是受 ...

来源：BUG 文 | 《BUG》栏目 刘丽丽 10月30日，是老铺黄金计划再次配售27亿港元H股（732.5港元/股）的截止日期。在两天前发布的2025 胡润百富榜上，今年新上榜的企业家有376位，新人之首就是老铺黄金的徐高明、徐东波父子，以695亿 元财富跻身前100。 根据此次配售资金规划，老铺黄金拟用70%资金储备黄金，相比上一次配售时的募资用途，其加大了囤 金的开支比例。但令人担忧的是，在过去一周多，黄金现货价格下跌了约10%。而原本股价一度反弹到 800余港元的老铺黄金，在配售和金价大跌等因素的影响下，一路又跌破了700港元，虽然略有反弹，但 截止10月30日，老铺黄金的配售价仍高于股价，形成倒挂，配售计划尚面临不确定性。 | 姓名 | | | | 公司 | | 展律地 | 主业 | 建 制定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 徐高明、徐东波父子 | | 695 | | 老值黄金 | | | 黄金珠宝 | 61. - | | 2 李奇斌、齐燕夫妇 | | | OCHE | 卡游 | | 上海 | 集换式卡牌 | 5 ...

来源：市场资讯 （来源：时尚商业Daily） 欧莱雅正在从增长神话回到经营现实，连续两季低于预期，这也是全球美妆放缓的缩影。 全球最大美妆集团欧莱雅在经历了二季度的下滑后，于三季度重返增长轨道，但整体表现仍略逊于华尔 街预期，中国市场的复苏推动北亚业绩大幅反弹，然而北美销售放缓抵消了部分积极势头，令股价在财 报发布后迅速由涨转跌。 截至2025年9月底，欧莱雅第三季度销售额为 103.3亿欧元，同比增长 0.5%，扭转了上季度 1.3%的下 滑，但低于分析师预期的 104.4亿欧元。 同店销售增长 4.2%，虽较二季度的 2.4% 明显改善，却连续第二个季度低于市场预期的 4.85%。 财报公布后，欧莱雅美股盘中一度上涨2%，随后快速跳水，日内跌幅一度扩大至6%。 市场普遍认为，投资者对欧莱雅增长质量的担忧正在上升，复苏虽至，却并不均衡。 其中北亚地区，成为最大亮点。 该地区在二季度同比下滑超过11%后，三季度降幅收窄至 0.1%，同店销售更实现 4.7% 的逆转式增长， 显著高于分析师预期的 3.2%。 其中，中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长。 欧莱雅指出，增长主要来自高端护 ...

公司产品策略 - 公司在消费分层而非消费降级的趋势下推出高价水饺产品，旨在丰富产品矩阵并满足多元化消费需求 [1] - 公司产品策略包括推出主打性价比的斤多系列水饺，并对多多系列水饺、黄金比例蒸煎饺进行全方位品质升级 [1] - 公司通过提升产品质价比和持续创新来应对新的消费趋势，以增强产品市场竞争力 [1]

公司战略发布 - 公司在全国近500家门店及线上平台同步启动自有品牌节 [1] - 公司推出以超省与润发甄选为核心的双品牌矩阵 [1] - 公司采用低价不低质 高价不高冷的策略以满足消费分层趋势 [1] 自有品牌产品策略 - 自有品牌节集结近500款商品 覆盖50余个品类 [1] - 超省系列主打极致性价比 通过直连工厂和削减中间环节实现 例如11.8元/袋的手撕猪肉脯和4.9元/包的保鲜膜罩 [1] - 润发甄选系列聚焦品质升级 引入20余款地标产品 如内蒙古库布其有机奶和盘锦大米 [3] - 截至2025年9月底 两大品牌共计推出商品SKU数近500个 覆盖50余个品类 [3] 品牌战略定位 - 超省系列聚焦价格竞争力 打造民生基础 市场爆款 极致性价比三大维度 [3] - 润发甄选系列重点关注健康趋势 地方风味 权威认证三大维度 [3] - 公司将自有品牌推向战略核心位置 显示出其通过场景改造加商品重塑双轮驱动的业务战略定位 [3] 公司战略调整 - 自2025年2月德弘资本从阿里巴巴集团控股有限公司手中接过公司以来 公司持续处于战略调整之中 [4] - 公司明确表示将探索社区生活中心门店的深度调改 大卖场将转型为社区生活中心 [4]

文章核心观点 - 快消品行业渠道权力格局发生根本性转变，大品牌过往的渠道霸权正在瓦解，小品牌通过新的合作模式获得发展机遇 [1][6][24] 渠道霸权时代的特征 - 大品牌通过直营加深度分销模式垄断话语权，经销商被异化为配送工具，丧失定价和促销自主权 [2] - 大品牌对渠道拥有绝对控制，奉行迭代暴力策略，可轻易更换经销商 [3] - 霸权根基在于品牌对消费者心智的绝对占领，品牌名称几乎等同于品类关键词 [4] - 小品牌生存空间受挤压，被迫退守三四线市场，高额进场费阻碍其进入一线渠道 [2] 霸权崩塌的原因与表现 - 消费分层趋势改写渠道规则，2024年80%的网购用户和77%的大卖场消费者价格敏感度显著提升，47%受访者拒绝为品牌溢价买单 [6] - 经销商用脚投票，上海某快消经销商联盟调研显示62%成员在2024年新增小品牌代理并放弃至少一个一线品牌 [6] - 利润驱动是关键转变，代理头部洗衣液一箱赚8元，换新锐品牌一箱能赚25元 [6] - 具体案例显示，某内蒙古乳业巨头在上海市场难以招募新经销商，红牛因商标纠纷经销商流失率达12%，市占率从82.1%腰斩至31.2% [1] - 快消行业头部品牌经销商流失率较2020年上升37%，食品饮料品类尤为严重 [1] 小品牌重构渠道价值的策略 - 采用利润让渡加权限释放的组合策略改写游戏规则 [8] - 利润空间重构，新兴品牌渠道毛利普遍在25%-40%，远超大品牌的8%-15% [9] - 运营自由度提升，不强制压货和严格控价，允许经销商自主设计促销套餐 [10] - 建立风险共担机制，如元气森林通过方舟共建项目为经销商补贴业务员薪资，其经销商库存周转天数降至21天 [11] - 合作模式从压榨式转向共生式，通过让渡短期利益换取渠道伙伴的忠诚度和投入度 [12] 大品牌的困局与应对 - 应对策略存在短视问题，农夫山泉推行万人直营团队导致用工成本激增，最终被迫回归大经销商制 [14] - 一些品牌选择一件代发越过经销商，导致区域渠道信任崩塌，某饮料品牌直营后遭经销商联合下架，月销量暴跌60% [14] - 策略致命伤在于视渠道为工具而非生态，日本案例显示麒麟啤酒因盲目降价丢失份额，朝日啤酒通过高端化与渠道共生实现增长 [14] 经销商的核心价值与未来角色 - 经销商具有不可替代的三大核心价值：区域市场的毛细血管与本地化枢纽、资金与库存的缓冲池、市场波动的防波堤 [17] - 未来合作关系将从管理与被管理转向赋能与共生 [18] - 品牌方需转型为平台方，提供品牌势能、营销策略、数据系统和产品创新 [18] - 经销商需升级为服务商，深耕本地运营，提供终端维护、订单履约、消费者服务及数据反馈 [19] - 农夫山泉将业务员划归经销商团队并补贴薪资，终端网点增至237万个；可口可乐坚守28法则，紧抓核心网点同时让利经销商 [19][21] 破局之道与行业展望 - 品牌力依靠渠道生态共同滋养，而非仅靠广告堆砌 [22] - 案例对比显示，浙江某新锐饮品品牌靠经销商自发推广，3个月进驻1200家社区店，而内蒙古乳企招不到经销商 [23] - 懂得与经销商共生的品牌才能穿越周期存活，渠道权力正在重新分配，新的生态正在形成 [24]

业务战略调整 - 公司终止X会员店和邻里业务运营 将用户需求转移至盒马鲜生和超盒算NB业态[1] - 明确盒马鲜生与超盒算NB作为两大核心业务方向 结束此前多业态扩张策略[2] - 业务收缩基于2023年上市计划暂缓及创始人卸任等动荡背景 经调整后2025财年实现GMV超750亿元并首次全年EBITA盈利[3] 业态演变历程 - 早期定位与新中产消费升级绑定 但实际消费分层导致需求无法支撑规模[4][5] - 2016-2023年间推出至少10种业态 包括便利店/社区超市/前置仓/会员店等 覆盖不同消费场景但导致体系庞杂[6][7] - 2023年将邻里与奥莱合并为NB事业部 转型硬折扣模式 即超盒算NB前身[8] 硬折扣模式挑战 - 硬折扣模式要求低毛利/高周转/少SKU 自有品牌需占比90%以上且严控质量 目前超盒算NB自有品牌占比近60%[9][11] - SKU需精简至1500款左右 依托数字化选品能力动态优化 但与主业态盒马鲜生需形成定位区分[13] - 面临美团"快乐猴"(年内计划10家/目标1000家)及京东折扣超市(8月新开5家)的直接竞争[13] 集团战略协同 - 被纳入阿里大淘宝战略体系 通过接入淘宝闪购频道和88VIP体系强化即时零售协同[3][16] - 与高德等业务协同作战 高德近期推出"扫街榜"重返到店业务[15] - 需在集团即时零售体系中证明自身造血能力 避免沦为业务补充角色[16]

公司战略调整 - 盒马X会员店全线关停是业务收缩与战略纠偏的双重举措 [1] - 公司此前试图用单一价值主张覆盖多层次客群的战略存在偏差 [1] 行业格局认知 - 消费分层格局日益清晰成为零售行业显著特征 [1] - 该事件反映出企业对消费市场及自身核心竞争力理解存在不足 [1] - 此次战略调整的教训对零售行业其他企业具有借鉴意义 [1]