近日，国家发改委主任发表题为《坚持扩大内需这个战略基点》的署名文章。"十五五"时期要纵深推进 全国统一大市场建设。紧紧围绕"五统一、一开放"的要求，统一市场基础制度规则，完善有利于统一大 市场建设的统计、财税、考核制度。 统一大市场建设面临的核心障碍集中于市场分割与规则壁垒。针对此类问题，统一大市场建设聚焦"五 统一、一开放"框架：统一市场基础制度规则，消除资质认定壁垒；统一政府行为尺度，破除地方保 护；统一市场监管执法，强化反垄断司法。 具体到A股市场，光大证券指出，统一大市场建设直接利好物流、商贸、数据服务板块。可关注具备全 国网络布局的龙头公司，分享其在跨区域服务与数据要素领域的优势所释放的红利。 据商务部统计，2025年跨省贸易额同比增长22%，区域市场整合加速。 展望后市，中国宏观研究院预测，2026年国内商品流通成本将下降18%，市场规模突破80万亿元；国务 院发展研究中心指出，统一市场建设将释放超大规模市场潜力，2030年服务消费占比有望提升至55%； 智通财经分析认为，政策驱动的制度红利将吸引全球资源流入，2025年跨境投资规模或达2000亿美元。 ...

核心观点 - 坚持有效市场和有为政府相结合是“十五五”时期经济社会发展必须遵循的重要原则 [1] - 处理好政府和市场的关系是构建高水平社会主义市场经济体制的核心问题 [1] 政府与市场关系 - 用规划引领宏观经济治理是“有形之手”与“无形之手”相结合的体现 [1] - 对于后发赶超国家，实施发展规划能更好引导后发追赶进程并化解风险隐患 [1] - 发展规划可帮助经营主体判断内外部发展环境，是生产经营与投资决策的重要参考 [1] 政府职能定位 - 政府“有形之手”要把握好度，国家围绕统一大市场建设部署了大量规范政府行为的举措 [1] - 政府可在提供基本公共服务、推动转移人口市民化、创造公平准入和市场环境等方面更有作为 [1] - 政府之“手”收放得当才能发挥更大实效，在该收的地方收一收，在该放的地方有所作为 [1]

核心目标与量化指标 - 高质量发展核心目标转化为可考核量化指标，包括经济增长保持在合理区间、全要素生产率稳步提升、居民消费率明显提高[5] - 将全国统一大市场建设纵深推进、新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化取得重大进展纳入成效评判标准[5] 产业布局与创新驱动 - 现代化产业体系布局优化传统产业（矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑）并培育新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）和未来产业（量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信）[6] - 科技自立自强通过举国体制和超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等关键核心技术攻关[8] - 人工智能发展路径被重点强调，包括加快技术创新、全面实施"人工智能+"行动、加强治理[8] 制度改革与市场环境 - 要素市场化改革和统一大市场建设强调破除地方保护与市场分割，改革统计、财税、考核制度并优化利益分享机制[9][13] - 统一六大核心市场制度规则（产权、准入、信用、退出等），规范地方政府经济行为以破除招标投标、政府采购等领域壁垒[13] 财政与消费投资策略 - 财政政策转向增强可持续性，加强科学管理、深化零基预算改革、完善地方税与直接税体系，并保持合理宏观税负水平[10] - 提振消费专项行动从供需两侧发力，需求侧统筹促就业增收入稳预期，供给侧推动服务与商品消费扩容升级，并清理汽车住房等领域不合理限制[11] - 扩大有效投资提高民生类政府投资比重，聚焦安全能力建设，探索全口径政府投资计划并提高民间投资比重[12] 对外开放与金融国际化 - 对外开放升级为制度型开放，对接CPTPP等国际高标准规则，重点发展数字贸易与服务贸易，大幅缩减外资负面清单[14] - 人民币国际化删除"稳慎"表述，强调建设自主可控跨境支付体系，推进进入主动提速新阶段[14]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 （一）景气向上： 1 、华创宏观 WEI 指数： 截至 10 月 19 日，指数为 5.3% ，较前一周上行 1.19 个点。 2 、出口：港口集装箱吞吐量小幅反弹 。 截至 10 月 24 日，我国港口集装箱吞吐量环比 3.6% ，上周环 比为 -6.1% ，四周同比降至 4.3% ，上周为 5.3% 。 3 、价格：油价明显反弹。 美油收于 61.5 美元 / 桶，上涨 6.9% ，布油收于 65.9 美元 / 桶，上涨 7.6% 。 （二）景气向下： 1 、耐用品消费：乘用车零售增速转负 。 10 月前 18 日，乘用车零售累计同比为 -5.7% 。 9 月全月同比 为 +6% 。 2 、非耐用品消费：增速回落 。 截至 10 月 19 日三周，快递揽收量同比增速 -0.8% 。 9 月前 4 周为 +12% 。前 9 个月累计同比增速为 +27% 。 3 、地产销售：商品房住宅销售降幅扩大 。 我们统计的 67 个城市， 10 月前 24 日，商品房成交 ...

经济景气度 - 华创宏观WEI指数回升至5.3%，较前一周上行1.19个百分点[2][6] - 港口集装箱吞吐量四周同比降至4.3%，但周度环比由负转正，反弹至3.6%[2][24] 外需与贸易 - 韩国10月前20天出口同比大幅降至-7.8%，从中国进口同比降至-11.6%[22][23] - 中国发往美国载货船舶数量同比大幅降至-28.6%[24] - 上海出口集装箱综合运价指数环比上涨7.1%，其中欧洲航线运价环比上涨8.8%[24] 国内需求 - 10月前18日乘用车零售累计同比转为-5.7%，较9月全月的+6%显著下滑[2][8] - 67城商品房成交面积同比降幅扩大至-23%，较9月的-1.2%显著恶化[2][11] - 截至10月19日三周，快递揽收量同比增速降至-0.8%，远低于9月前四周的+12%[2][8] 生产与开工 - 4月以来经济上行动力主要源于基建，沥青开工率均值相比3月底低点上行9.25个百分点[6] - 下游开工率有所回升，江浙织机、半钢胎、全钢胎开工率较上周分别提升2.4、1.0、1.1个百分点[17][21] 价格走势 - 国际油价明显反弹，美油和布油价格分别上涨6.9%和7.6%，收于61.5美元/桶和65.9美元/桶[2][42] - 国内猪肉和鸡蛋批价继续下跌，跌幅分别为1.7%和2.0%[2][43] 财政与金融 - 新型政策性金融工具已投放超3300亿元，预计拉动项目总投资4.8万亿元，其中12个经济大省投资占比超75%[3][48] - 截至10月24日，新增专项债发行已达3.96万亿元，完成全年计划4.4万亿元的90.1%[47][55][57] 利率与资金 - 国债收益率小幅上行，1年期、5年期、10年期国债收益率较前一周分别上升2.82、2.75、2.4个基点[3][64] - 资金利率保持平稳，DR007收于1.4110%，较前一周微升0.25个基点[64] 政策动向 - 二十届四中全会通稿未提及“供给侧改革”，强调“统一大市场建设”，政策定调转向[3][20] - 工信部指出钢铁、水泥等产业规模已达峰值，传统“低价、走量”扩张模式难以为继[3][20]

核心观点 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，擘画未来五年发展蓝图，核心目标是基本实现社会主义现代化夯实基础 [1] - 规划强调以经济建设为中心，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，实现量的合理增长和质的有效提升 [1] - 发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、扩大内需和建设全国统一大市场是规划的关键主线 [3][5][6][8] 经济发展目标与定位 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，定位承前启后 [1][3] - 重申“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的2035年远景目标 [12] - 明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”，全年实现5%左右的经济增长目标具备坚实支撑 [6][12] 科技创新与现代化产业体系 - “新质生产力”首次纳入全会规划框架，提出加快高水平科技自立自强以引领其发展 [3] - 将“科技自立自强水平大幅提高”列入主要目标，预计将强化基础研究投入和支持关键核心技术攻关 [5] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，强调对制造业的重视和保持其合理比重 [1][7] - 关键攻关领域包括集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等“卡脖子”环节 [5] 内需与市场建设 - 提出“增强国内大循环内生动力和可靠性”，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [2][6] - 强调“坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点”，全国统一大市场建设或将步入加速阶段 [6] - 宏观政策要持续发力、适时加力，结合近3000亿元政策性金融工具投放及5000亿元财政安排以支撑目标 [6] 资本市场展望 - “十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势，A股具备基本面支撑，估值处于合理区间 [9][12] - 规划释放的积极信号，结合稳增长政策持续发力及海外流动性预期趋松，将进一步巩固A股中长期慢牛格局 [12] 潜在产业机遇 - 产业机遇集中于培育新兴产业和未来产业，如电子信息制造、人形机器人、脑机接口等 [11] - 服务消费和生产性服务业（如科学技术、金融、信息服务）存在提升空间，有望与制造业融合加速发展 [11] - 海洋产业（海洋旅游、交运、船舶、电力、生物医药）及节能环保、新能源等领域有望加快发展 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”期间总需求扩张受关注，总量上总需求政策对经济增长重要性提升；需求结构上财政资金使用结构改变；行业结构上总需求扩张体现于高质量发展，制造业关注“航天强国”“交通强国”等，服务业处于质量提升阶段 [2] - “十五五”改革进入攻坚期，更强调“经济体制改革牵引作用”，主体表述转向“经营主体”，开放重要性前置 [3] - “十五五”房地产进入民生领域，保障房建设和房地产发展新格局将落地，9月经济数据显示地产新格局逐步建立 [3] 根据相关目录分别进行总结 两次全会公报对比分析 - 二十届四中全会于2025年10月20 - 23日举行，审议通过“十五五”规划建议；十九届五中全会于2020年10月26 - 29日举行，审议通过“十四五”规划和2035年远景目标建议 [7][9] - 二十届四中全会高度评价“十四五”成就，经济持续回升向好；十九届五中全会高度评价“十三五”成就，经济增长好于预期 [13][15] - 二十届四中全会指出“十五五”是关键时期，我国发展机遇与挑战并存但长期向好趋势不变；十九届五中全会强调确保如期全面建成小康社会，我国发展仍处战略机遇期但机遇和挑战有新变化 [20][22] - 二十届四中全会“十五五”原则强调“以经济建设为中心”“坚持人民至上”，删去“深化供给侧结构性改革”；目标是高质量发展和全面深化改革取得成效，2035年基本实现现代化；十九届五中全会提出2035年远景目标和“十四五”指导思想、原则、目标 [24][26] - 二十届四中全会提出建设现代化产业体系等多方面具体要求；十九届五中全会提出坚持创新核心地位等多方面要求 [32][37] - 二十届四中全会强调全党为“十五五”规划奋斗，推进全面从严治党；十九届五中全会强调实现“十四五”规划需坚持党的全面领导 [51][53] - 二十届四中全会分析当前经济形势，强调实现全年目标，宏观政策持续发力；十九届五中全会未提及经济形势相关内容 [54] - 二十届四中全会增补张升民为中央军委副主席，递补部分候补委员为中央委员，处理违纪违法人员；十九届五中全会未提及人事变动 [58] - 二十届四中全会号召为基本实现社会主义现代化奋斗；十九届五中全会号召夺取全面建设社会主义现代化国家新胜利 [59][60] 第一部分：会议背景 - 二十届四中全会于2025年10月20 - 23日在北京举行，中央委员168人、候补中央委员147人出席，相关人员列席，全会由中央政治局主持，习近平作重要讲话，审议通过“十五五”规划建议 [7][8] - 十九届五中全会于2020年10月26 - 29日在北京举行，中央委员198人、候补中央委员166人出席，相关人员列席，全会由中央政治局主持，习近平作重要讲话，审议通过“十四五”规划和2035年远景目标建议 [9][10] 第二部分：历史评价 - 二十届四中全会充分肯定二十届三中全会以来中央政治局工作，高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，经济持续回升向好 [13][14] - 十九届五中全会充分肯定十九届四中全会以来中央政治局工作，高度评价决胜全面建成小康社会取得的决定性成就，经济增长好于预期 [15][18] - 华泰分析认为对“十四五”期间给予高度评价，经济层面信心增强 [19] 第三部分：阶段定位 - 二十届四中全会指出“十五五”是基本实现社会主义现代化关键时期，我国发展机遇与挑战并存但长期向好趋势不变 [20] - 十九届五中全会强调确保如期全面建成小康社会，我国发展仍处战略机遇期但机遇和挑战有新变化 [22] - 华泰分析认为全球竞争从战略防御转向战略相持，国内政策主动性将上升 [23] 第四部分：原则目标 - 二十届四中全会“十五五”原则强调“以经济建设为中心”“坚持人民至上”，删去“深化供给侧结构性改革”；目标是高质量发展和全面深化改革取得成效，2035年基本实现现代化 [24][25] - 十九届五中全会提出2035年远景目标和“十四五”指导思想、原则、目标 [26][29] - 华泰分析认为原则上“以经济建设为中心”回归、“坚持人民至上”写入、删去“深化供给侧结构性改革”；目标上更强调高质量发展和全面深化改革 [31] 第五部分：具体要求 - 二十届四中全会提出建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强等多方面要求 [32] - 十九届五中全会提出坚持创新核心地位、加快发展现代产业体系等多方面要求 [37] - 华泰分析认为有“两个前置，一个后置”变化，各领域内部也有不同变化 [43][45] 第六部分：党的建设 - 二十届四中全会强调全党为“十五五”规划奋斗，推进全面从严治党，促进香港、澳门繁荣稳定，推动两岸关系和平发展等 [51] - 十九届五中全会强调实现“十四五”规划需坚持党的全面领导，保持香港、澳门繁荣稳定，推进两岸关系和平发展等 [53] 第七部分：经济形势 - 二十届四中全会分析当前形势，强调实现全年经济社会发展目标，宏观政策持续发力，抓好民生保障等工作 [54] - 华泰分析认为2025年经济5%的目标可实现，宏观政策维持“持续发力、适时加力” [55][57] 第八部分：人事变动 - 二十届四中全会增补张升民为中共中央军事委员会副主席，递补部分候补委员为中央委员，处理违纪违法人员 [58] 第九部分：会议号召 - 二十届四中全会号召全党全军全国各族人民为基本实现社会主义现代化而共同奋斗 [59] - 十九届五中全会号召全党全国各族人民夺取全面建设社会主义现代化国家新胜利 [60]

区域发展战略新提法 - 首次提出发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略四大战略的叠加效应 [1][2] - 强调四大战略并非各自为政，旨在通过协同实现“1+1+1+1>4”的效果 [2][3] - 区域发展战略围绕新质生产力、高质量发展、中国式现代化三个关键词，特别强调优势互补与协调联动 [2] 重点区域定位与作用 - 提出发挥重点区域增长极作用，为大城市、重点区域带动周边区域发展定调 [4] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈、长江中游城市群五大全国高质量发展增长极未来可能发挥更大作用 [4] - 成渝地区双城经济圈和长江中游城市群的重要性可能进一步提升 [4] 区域联动与统一市场建设 - 强调增强区域发展协调性，促进区域联动发展，优化国土空间发展格局 [1][5] - 区域联动与建设全国统一大市场相互呼应，旨在破除行政壁垒，将内需转化为高质量发展动力 [5] - 通过优化重大生产力布局和统一规则，解决市场分割问题，促进技术成果转化和规模化应用 [5]

核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报首次提出发挥四大战略的叠加效应，旨在打破区域壁垒，促进优势互补和协调联动发展 [3][4] - 全会强调发挥重点区域增长极的作用，优化重大生产力布局，以构建高质量发展的区域经济布局和国土空间体系 [3][6] - 区域联动发展与全国统一大市场建设相互呼应，旨在破除行政壁垒，提升技术成果转化效率，将内需转化为高质量发展动力 [8] 区域发展战略 - 四大战略包括区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略和新型城镇化战略，首次强调其叠加效应以实现“1+1+1+1>4”的协同效果 [3][4][5] - 此轮区域发展围绕新质生产力、高质量发展和中国式现代化三个关键词，是对既有战略的评估和调整，并非简单延续 [4] - 区域重大战略作为“十四五”规划的经济政策，旨在通过京津冀、长江经济带等五大重点区域实现突破性发展 [4] 重点区域增长极 - “发挥重点区域增长极作用”的表述强调大城市和重点区域的带动作用，一定程度上淡化强省会色彩，为中心城市反哺周边定调 [6] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈、长江中游城市群被明确为五大全国“高质量发展增长极”，其重要性可能进一步抬升 [6][7] - 今年8月中央文件已支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区打造世界级城市群，推动成渝和长江中游城市群成为增长极，全会决定可能提升其定位 [6][7] 区域协调与联动 - 全会公报着重强调增强区域发展协调性和促进区域联动发展，这与建设全国统一大市场相互呼应 [3][8] - 通过优化重大生产力布局和国土空间格局实现宏观战略上的统筹，让区域之间真正联动起来 [8] - 区域联动旨在破除市场分割，解决研发投资成果转化效率低的问题，通过统一规则促进创新成果的产业化和规模化应用 [8]

飞架天堑的中国桥梁，照见中国大市场的旺盛活力。桥的修通，意味着交通堵点的打通，也助推着市场 的联通。港珠澳大桥通车后，不断刷新车流量、客流量纪录，日益成为大湾区要素往来流动的"大动 脉"，经港珠澳大桥进出口总值累计超万亿元。常泰长江大桥，将江苏常州与泰州两地的通行时间从80 分钟压缩至20分钟，推动两地从"隔江相望"到"跨江融合"转变，开通1个月时间里，带动常州录安洲长 江码头吞吐量实现两位数增长。一座座大桥的建成，让"千里之遥"化为"咫尺之间"，铺就经济社会加速 发展的坦途，为统一大市场建设注入动力。 一桥飞架，跨山越海，天堑变通途。近段时间，中国桥梁持续"上新"，引发关注。 贵州省，"横竖"都是世界第一的花江峡谷大桥开通后，迅速成为热门旅游目的地；湖北省巴东县，野三 关大桥建成通车，野三关集镇到野三关火车站的路程缩短约10公里；吉林省吉林市，横跨松花江的红旗 大桥正式通车，有效缓解松花江两岸高峰期拥堵……一座座桥梁，跨江河、越湖海、穿峡谷、连群山， 成为一张张闪亮的"中国名片"，也为我们观察中国经济社会发展提供了一个生动的视角。 屡创纪录的中国桥梁，见证中国建造自主创新的持续突破。深中大桥桥面距离海平面达 ...