港股黄金白银股集体拉升走强，其中，灵宝黄金涨超7%，中国黄金国际涨超6%，万国黄金集团涨近 6%，山东黄金、赤峰黄金、老铺黄金等跟涨。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 盛达资源 | 32.12 | 6.08% | | 湖南日银 | 6.63 | 6.08% | | 西部黄金 | 27.82 | 5.10% | | 紫美矿业 | 32.62 | 4.82% | | 中金黄金 | 23.89 | 4.46% | | 山东黄金 | 37.93 | 4.15% | | 贵研铂业 | 19.47 | 3.84% | | 赤峰黄金 | 33.15 | 3.76% | | 晓程科技 | 30.00 | 3.56% | | 四川黄金 | 29.20 | 3.40% | | 招金黄金 | 13.80 | 3.14% | | 恒邦股份 | 13.31 | 2.62% | | 湖南黄金 | 21.79 | 2.54% | | 美徽股份 | 14.60 | 1.81% | | 龙高股份 | 37.93 | 1.23% | | 山等国际 | 24.95 | 0.65% | | 华锡有 ...

记者丨 江佩佩 见习记者张嘉钰 编辑丨谢珍 12月22日，贵金属集体大涨，多个品种创新高。截至10:00，现货黄金日内涨超1%，突破 4380美元关口，报4383 美元/盎司， 再创历史新高。现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历 史高点，日内涨超2%，年内累涨约1.37倍。沪银期货主力合约一度涨超5%，突破16000元/千 克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114%。 现货铂金持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎 司，今年累涨超120%。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 港股黄金白银股集体拉升走强，其中，灵宝黄金涨超7%， 中国黄金国际 涨超6%，万国黄金 集团涨近6%，山东黄金、赤峰黄金、老铺黄金等跟涨。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 盛达资源 | 32.12 | 6.08% | | 湖南日銀 | 6.63 | 6.08% | | 西部黄金 | 27.82 | 5.10% | | 紫等业,不 | 32.62 | 4.82% | | 中金黄金 | 23.89 ...

有色金属日报 2025-12-22 五矿期货早报 | 有色金属 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 陈仪方 从业资格号：F03152004 0755-23375125 chenyf3@wkqh.cn 日本如预期加息，日元走弱，美股继续回升，铜价上冲，周五伦铜 3M 合约收涨 1.22%至 11870 美元/ 吨，沪铜主力合约收至 93560 元/吨。LME 铜库存减少 3875 至 160400 ...

南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤 广州报道 周内（12月15日至12月19日），本周期货市场整体震荡，板块间走势分化。能源化工表现突出，贵金属 延续强势，农产品普遍走低。 就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌0.50%、原油下跌2.66%；黑色系板块，焦煤周 上涨9.02%、铁矿石上涨2.28%；基本金属板块，沪锡周上涨3.07%、沪铜下跌1.04%、沪铝上涨0.10%； 贵金属板块，沪金周上涨1.01%、沪银上涨3.26%；农产品板块，鸡蛋周下跌1.58%、生猪下跌0.03%、 豆粕下跌1.95%、棕榈油下跌3.19%。 交易行情热点 热点一：PX、PTA期货价格逆势大涨 中信建投（601066）期货能化高级分析师李思进认为，尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯 产销放量，下游企业开工负荷保持稳定，叠加较高的装置检修数量，PTA基本面表现尚可。 紫金天风期货能化负责人刘思琪也印证了这一判断。她表示，从短期基本面来看，近两周PX和PTA供 需变化不大，整体表现尚可。其中，PTA主流供应商的检修时间预计持续至年后，季节性累库压力不 大；聚酯库存压力同样可控，叠加生产成本大幅反弹，聚酯产销近 ...

（原标题：能化强势领涨，贵金属与农产品分化｜期货周报） 南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤 广州报道 周内（12月15日至12月19日），本周期货市场整体震荡，板块间走势分化。能源化工表现突出，贵金属 延续强势，农产品普遍走低。 库存方面，12月PTA维持去库态势，1至2月聚酯开工负荷大概率季节性下降，有小幅累库预期，但整体 累库压力明显偏低，短期基本面的稳健表现为行情提供了有力支撑。 供需方面，聚酯行业周产量155.72万吨，环比微增0.07%，产能利用率86.9%。其中涤纶长丝产能利用率 89.27%，聚酯瓶片73.05%，涤纶短纤86.71%，整体供应保持稳定。10月下旬PTA和瓶片"反内卷"座谈会 提振市场信心，且PTA新装置投产进入尾声，同时降温后冬季服装需求也边际好转，PTA供需面好转， 带动聚酯链底部反弹。11月中旬美国调油需求增加，美亚价差走扩，PX涨幅明显，但终端需求改善有 限，短纤和瓶片在成本反弹后，加工费被动压缩。 中信建投期货能化高级分析师李思进认为，尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯产销放量， 下游企业开工负荷保持稳定，叠加较高的装置检修数量，PTA基本面表现尚可。 紫金天 ...

美国11月通胀数据意外低于预期 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3% [1] - 11月核心消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6% [1] - 数据公布后，市场对美联储明年3月降息的预期概率升至60%，高于此前一天的约50% [1] 数据质量存疑，参考价值有限 - 由于10月联邦政府停摆，11月CPI数据缺失环比数据，且数据收集工作滞后至11月14日才恢复 [3][4] - 部分价格调查、样本采集和行政数据输入存在滞后或集中补报，部分项目使用估算值替代，导致数据可能存在失真 [4] - 例如，10-11月居住CPI环比均值接近0%，而前几个月环比增速在0.2%-0.3%，出现明显误差 [4] - 经济学家认为，2.7%的同比涨幅可能包含因统计中断产生的“噪音”，仅凭此断言通胀趋势走弱并不严谨 [5] 通胀未来走向仍充满不确定性 - 既有关税政策成本尚未完全传导至消费端，截至9月零售商仅将约40%的关税转嫁给消费者，预计明年3月这一比例将逐步上升至70% [7] - 未来可能的利率下调和财政刺激加码，可能从需求侧对物价构成新的支撑 [7] - 美国平均进口关税已从2025年初的7%左右升至30%，对进口商品价格的压力持续存在 [7] - 预计2026年美国核心CPI同比增幅可能在3%附近维持黏性，2026年下半年需求扩张、经济过热及更多降息可能令核心通胀面临更大上行压力 [8] - 美国通胀的回落进程预计将是缓慢且波折的，通胀率在较长时间内维持在2%的政策目标之上是大概率事件 [9] 美联储面临“双重使命”的复杂权衡 - 美联储需要在维持物价稳定和实现充分就业之间进行复杂权衡，政策制定难度增加 [11] - 决策层内部分化：一部分成员坚持抑制通胀为首要任务，另一部分更警惕过度紧缩对劳动力市场的潜在损害 [11] - 关键经济数据缺失令评估经济放缓性质变得困难，提升了政策应对可能失当的概率 [11] - 美联储近期政策重心更关注就业下行风险，存在低估通胀风险、进而造成误判的可能 [11] 就业市场与通胀的短期与长期风险 - 短期来看，就业市场风险更大：11月私人部门就业环比保持负增长，近几个月的非农就业增长可能被高估，失业率延续小幅上行趋势 [12] - 就业超预期下行的风险是美联储降息的首要考量 [12] - 长期来看，通胀风险更大：2026年底至2027年，因宽财政、增长复苏带来的通胀上行压力预计集中显现 [12] - 短期看，关税的渐进传导下，明年一季度通胀可能季节性偏强，但反弹幅度料不会太大 [12]

以下文章来源于中国经营报 ，作者郝亚娟 夏欣 中国经营报 . 《中国经营报》由《中国经营报》社有限公司出版，与中国企业同步成长，对话商业领袖，传播商业理 想，服务商业人群，掌控中国商界绝对话语权。 2025年，在美联储货币政策路径预期不断调整的背景下，国际金价经历了多轮高位震荡调整。 随着美联储年末最后一次议息会议落地，现货黄金再次站上4300美元/盎司。 展望2026年，分析人士指出，黄金市场预计将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。一方面，地 缘经济不确定性、美元走势趋弱以及央行与投资者的结构性需求将继续支撑金价；另一方面，经济 复苏前景、利率周期变化等因素也可能形成一定压力。专家普遍认为，全球央行持续购金已成为打 破传统供需平衡的关键变量，而美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金。长期来看，美元 购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险仍是影响金价的核心因素。 01 美联储大概率继续降息 12月18日，现货黄金最高触及4342.65美元/盎司。 北京时间12月11日，美联储公布本年度最后一次利率决议，继9月、10月分别降息25基点后，美联储 再宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50% ...

黄金价格失守关键点位，投资窗口再度开启？ 最近，黄金市场的热度再次被推高，国内金价报到每克976元，沪金期货一度冲上982.92元的高点；国际市场上，金价也站稳在每盎司4371.4美元附近，从年 初算起，黄金价格累计上涨已超过60%，市场成交明显放大，多空资金在高位展开激烈拉锯。 上海黄金交易所的报价屏幕上，AU9999黄金价格定格在976元/克，距离"千元关口"仅差一步，期货市场的走势更为剧烈，价格在高位上下反复震荡，全天 成交量突破21万手，大量资金正在这个位置完成换手，有人继续追涨，也有人选择获利离场。 国际市场同样不平静，纽约黄金期货价格收在4371.4美元，单日小幅上涨，美元持续走弱，是推动这一轮上涨的重要原因之一，美元指数较年初已下跌接近 一成，使得以美元计价的黄金显得更具吸引力，这轮行情自2024年延续至今，金价多次刷新历史高点，涨势时间之长，在近年并不多见。 全球规模最大的黄金ETF，持仓量在10月达到高点后开始小幅回落，说明部分机构投资者正在趁高位减仓，从技术图形来看，金价的上涨动能有所减弱，短 期存在调整压力。 支撑金价长期走高的力量，首先来自各国央行持续买入黄金，数据显示，央行已连续13 ...

美国11月通胀数据表现 - 11月消费者价格指数同比上涨2.7%，远低于市场预期的3.1%，为2021年以来最低水平[1][3] - 剔除食品和能源的核心CPI同比降至2.6%，低于3%的预期，创下近四年新低[3] - 数据因联邦政府停摆43天而推迟发布，且缺失10月份数据，被部分经济学家和分析师质疑可能“失真”[1][3][7] 市场对通胀数据的即时反应 - 美股三大指数期货短线跳涨，道指开盘涨0.67%，标普500涨1.00%，纳斯达克指数飙涨1.43%[3] - 美元指数短线下挫22点，非美货币普遍上涨，现货黄金价格冲高15美元[3] - 10年期美国国债收益率跌至4.13%，反映市场对美联储政策转向的预期增强[3] 美联储的货币政策背景与市场预期 - 美联储在12月初将基准利率再下调25个基点至3.5%—3.75%区间，自9月以来累计降息幅度达75个基点[5] - 市场对明年降息的预期升温，芝商所FedWatch工具显示，3月降息概率从数据公布前的53.9%跃升至60%[5] - 主要投行对明年降息路径预测存在分歧：花旗集团预测1月、3月和9月各降息一次；高盛和富国银行押注3月和6月两次降息；摩根大通和瑞银则认为明年最多降息一次[5] 潜在的通胀压力与风险因素 - 自4月开始实施的进口商品加征关税政策（基准税率10%，钢铁、铝等品类更高）已推高部分商品价格，如地毯、服装、咖啡等[7] - 商品涨价压力正蔓延至服务业领域，如理发、托儿、机票等，部分原因是移民政策收紧导致人力成本上涨[7] - 尽管通胀数据走低，但失业率升至4.6%的四年高点，构成美联储政策决策的另一关键考量[7]

美元指数历史周期分析 - 自1971年以来，美元指数经历了三个完整的长周期，每个周期均呈现先下降后上升的走势 [1] - 第一个周期下降期（1971年初至1978年10月底）：美元指数从120.5降至82.1，降幅31.9%；上升期（1978年10月底至1985年2月底）：从82.1升至164.7，升幅100.6% [1] - 第二个周期下降期（1985年2月底至1992年9月初）：美元指数从164.7降至78.3，降幅52.5%；上升期（1992年9月初至2001年7月初）：从78.3升至120.9，升幅54.4% [1] - 第三个周期下降期（2001年7月初至2008年4月底）：美元指数从120.9降至71.3，降幅41.0%；上升期（2008年4月底至2022年9月底）：从71.3升至114.1，升幅60.0% [1] - 三个周期的最高点（164.7、120.9、114.1）和最低点（82.1、78.3、71.3）均呈现逐渐下降趋势，可能意味着美国经济相对于其他主要发达国家的基本面优势在逐渐削弱 [4] - 三个周期的持续时间逐渐拉长，主要是上升期不断延长：第一个周期下行期近8年，上升期约6.5年；第二个周期下行期约7.5年，上升期约9年；第三个周期下行期约7年，上升期持续14.5年，呈现出“熊短牛长”的特征 [4] - 在前两个周期中，利率见顶早于美元指数见顶，而在第三个周期中，利率见顶晚于美元指数见顶，表明美元指数与美元利率之间的相关性在最近周期内似乎有所下降 [5] 当前周期判断与未来走势展望 - 自2022年9月底至2025年6月底，美元指数已从114.1下降至96.9，降幅为15.1%，结合美联储加息周期结束并已步入降息周期，判断美元指数大概率已步入新一轮长周期的下行期 [3] - 未来美元指数走势判断：第一，在未来较长时间内大概率呈现波动中下行的趋势，若历史重演，下行期可能还会持续6-7年；第二，下行期最低点可能低于第三个周期的最低点71.3，但考虑到其他发达国家的基本面问题，也可能难于低于80；第三，未来美元指数走势与美元利率走势的相关性可能持续处于较低水平 [10] - 2025年美元指数呈现上半年迅速下降、下半年双边震荡的态势：1月2日至7月1日，从109.39下跌至96.64，跌幅11.7%；7月1日至12月4日，在96.63至100.23之间双向窄幅波动，均值为98.48；全年日度均值为100.97 [12] - 与2025年相比，2026年美元指数的中枢将会有所下降，但由于欧元在美元指数中权重达57.6%，且欧元区经济相对疲软，预计美元指数的下跌幅度较为有限 [12] - 预计2026年美元指数大概率在95-100的范围内继续窄幅波动，但潜在风险点可能使得波动更加剧烈 [17] 影响美元指数的主要因素分析 - **美联储货币政策**：美联储于2025年9月、10月与12月连续三次降息，联邦基金利率降至3.50-3.75% [13]。预计2026年美联储将继续降息，基准预测是可能降息2-3次，每次25个基点，原因包括劳动力市场恶化、通胀可控、特朗普施压美联储主席更迭可能带来更鸽派政策、以及降低政府债务利息支出的动机 [13] - **通胀与股市不确定性**：美国通胀率的未来演进存在不确定性，对等关税可能推升核心通胀率，从而影响美联储降息频率 [14]。美国AI行业存在明显泡沫的担忧，若2026年美国高科技股票价格出现显著调整（如下跌15-20%），可能促使美联储加大降息频率和幅度 [14] - **全球投资者行为**：2025年多次出现美股、美债、美元指数三者同时下跌的情形，主要解释是全球投资者在集体减持美元资产 [5][15]。对等关税、市场报告以及特朗普对美联储施压等因素，削弱了全球投资者对美国国债作为安全资产的信心 [15]。2026年下半年美国中期选举临近，若特朗普政府出台新的“损人利己”对外政策，可能再次重创投资者信心并压低美元指数 [15] - **主要货币区经济基本面**：根据IMF2025年10月预测，2025年与2026年美国GDP增速分别为2.0%与2.1%，而欧元区分别为1.2%与1.1%，欧元区增速显著低于美国且有所下降 [16]。2025年欧元对美元汇率已从2024年12月的1.05升至2025年11月的1.16，升值10.5%，但欧洲经济疲弱的基本面能否支持欧元继续升值存疑 [16]。日元兑美元汇率方面，2025年先升后贬，从1月的156.48升至6月的144.48，后回落至11月的155.14 [17]。预计2026年日元兑美元汇率中枢仍在145-155左右，因日本面临输入性通胀压力可能加息，但中日关系恶化可能冲击日本经济增长（IMF预测日本GDP增速由2025年1.1%降至2026年0.6%），且投资者对日本政府债务可持续性担忧加剧 [17] 对人民币汇率的影响 - 自2015年811汇改后，人民币兑美元汇率走势与美元指数走势之间的相关性明显增强 [11] - 若未来几年美元指数整体处于波动中下行的态势，那么人民币兑美元汇率走势就可能处于稳中有升之势，有利于中国的跨境资本流动与人民币国际化，也有利于增强中国货币政策的独立性 [11]