股东减持计划 - 股东武岳峰投资及其一致行动人计划通过协议转让方式减持不超过1550.53万股，占总股本18% [1] - 减持股份来源为公司首发前取得，已于2025年4月29日解除限售 [1] - 减持采用协议转让方式，部分转让给非关联第三方，其余转让给武岳峰关联主体 [1] 减持背景与影响 - 股东持股时间已超8年，减持行为符合股权投资基金周期规律 [1] - 减持不会导致公司控制权变更，且严格遵守此前承诺 [1] - 引入非关联第三方可能带来战略或产业投资者，补充资金并形成技术协同 [2] 股东后续持股情况 - 减持完成后，武岳峰投资及其一致行动人通过控股股东间接持有公司约10.55%股份 [2] - 武岳峰关联主体受让部分股份，彰显对公司前景持续看好 [2] 公司业务与财务表现 - 主营业务为模拟芯片研发销售，核心产品为电池管理芯片 [2] - 2024年营业收入3.93亿元，同比增长57.64%；净利润7883.98万元，同比增长31.9% [2] - 2024年一季度营收9125.93万元，同比增长42.83%；净利润1560.96万元，同比增长110.43% [3] 行业与市场动态 - 全球半导体行业逐步回暖，公司通过技术创新和市场拓展实现增长 [2] - 下游终端市场需求延续，公司加快产品迭代并推出新产品 [3]

华宏科技业绩爆发 - 公司2025年上半年归母净利润预计7000万至8500万元，同比增幅3047.48%至3721.94% [1][2] - 扣非净利润预计5000万至6500万元，上年同期亏损8396.43万元，实现扭亏为盈，增长159.55%至177.41% [2][3] - 基本每股收益0.1217元/股至0.1478元/股，上年同期为0.0038元/股 [3] - 业绩增长主要受益于稀土业务驱动，稀土原料价格企稳回升，公司技术积累与运营优势显著 [3] - 稀土永磁材料产业同步快速增长，构成业绩增长核心动力 [4] - 股价近期连续两个交易日涨停，涨幅偏离值累计超20% [4] 稀土行业集体回暖 - 中国稀土2025年上半年归母净利润预计1.36亿至1.76亿元，上年同期亏损2.44亿元 [7][8] - 盛和资源归母净利润预计3.05亿至3.85亿元，上年同期亏损6851.7万元，同比增加3.74亿至4.54亿元 [8] - 中科三环归母净利润预计3500万至5200万元，上年同期亏损7233.77万元 [11][12] - 北方稀土归母净利润预计9亿至9.6亿元，同比增幅1882.54%至2014.71% [12] 稀土市场行情分析 - 稀土价格指数7月14日为191.5点，较年初163.8点上涨16.91% [12] - 2025年上半年氧化镨钕均价42.1万元/吨，同比上涨13.06%；氧化铽均价660.4万元/吨，同比上涨12.9% [13] - 海外高价传导至国内市场，美国为MP Materials提供110美元/公斤最低价，远高于国内 [13] - 7月以来国内稀土产品价格重归涨势，氧化镨钕及镨钕金属价格均上涨 [13] - 行业回暖受政策引导、进口矿趋紧、需求预期向好等多重因素驱动 [12]

游戏板块市场表现 - A股游戏板块单日大涨4.89%，月内累计涨幅超过14%，年内涨幅超过30% [2] - 恺英网络、吉比特、巨人网络等多股涨停，冰川网络、顺网科技、迅游科技等个股跟涨 [2] - A股TOP20热门游戏股近一月平均涨幅达到15.21%，超过6只个股涨幅超过20%，巨人网络以60.10%涨幅位列榜首 [9][10] 游戏版号与政策支持 - 6月国产游戏版号发布147个，进口游戏版号11个，创2022年以来单月新高 [3] - 2025年上半年国产游戏版号累计757个，较2024年同期的628个增长超20% [3] - 恺英网络、冰川网络、巨人网络等公司新游戏获批版号，腾讯和网易在进口游戏方面有所收获 [5] - 广东、北京、浙江、上海等地出台游戏产业支持政策，北京计划对原创游戏研发和AIGC技术应用给予补贴，广东提出"千亿产业目标与全生态扶持" [5] 行业数据与券商观点 - 2025年1月至5月，国内游戏市场销售收入规模超过1400亿元，同比增长16.99%，移动游戏销售收入突破1052.27亿元，同比增长超20% [6] - 中航证券认为游戏版号稳定发放改善行业供给端，中原证券预计AI技术将带动游戏行业价值重估 [6] - 东吴证券指出，A股游戏公司合同负债合计71.9亿元，同比增长超10%，反映流水稳健增长 [6][8] 热门游戏股业绩表现 - 4家公司一季度营业收入增幅超过40%，上榜个股平均营业收入增速达35.45% [13][15] - 完美世界一季度净利润同比增长713.18%，世纪华通、盛天网络、冰川网络等公司净利润增幅显著 [14][15] 机构持仓与关注度 - 完美世界、神州泰岳等4家公司基金持股比例超过10%，恺英网络基金持股比例达15.62% [11][12] - 吉比特、巨人网络等7家公司评级机构家数超过10家，恺英网络获30家机构评级 [11][12]

港股消费ETF（159735）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数选取港股通范围内流动性较好、市值较 大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体 表现。 消息面上，据新华社报道，商务部6月1日数据显示，截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计 带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。 专家表示，从假期数据来看，以旧换新在提振消费、激发市场活力方面表现突出。节假日历来是观察消 费的重要窗口。今年的端午假期，多个促销时点重合，消费需求得到较为集中的释放，更为有力地印证 了我国庞大的内需市场潜力。 6月3日早盘，港股主要指数集体上涨，港股消费ETF（159735）盘中迅速走高，截至发稿上涨0.75%， 溢折率0.04%，盘初溢价频现。 万联证券表示，整体来看，当前国内消费需求仍显弱势，扩内需为2025年的头号重点工作任务，去年底 以来政府部门出台了系列提振消费政策，随着政策持续落地和显效，预计消费行业有望进一步回暖。 成分股方面，中升控股、中国儒意涨超3%，农夫山泉、中国飞鹤、创科实业、长城汽车、珍酒李渡、 哔哩哔哩-W等多股涨超1%。 ...

行业复苏迹象 - 隔膜行业在经历2024年低谷后出现复苏迹象，订单和项目建设活跃，但价格仍处于低位[1] - 2024年全球锂电池隔膜出货量达260亿平方米，同比增长26.8%，预计2025年将增长至325.3亿平方米，同比增长25.5%[4] - 部分隔膜厂商年初开始上调价格，原因包括价格战消耗后挺价情绪高涨及政策推动良性竞争[5][6] 重大项目进展 - 厚生新能源重庆基地二期项目开工，总投资65亿元，规划年产能30亿平方米隔膜，计划2027年底投产[2] - 厚生新能源山西项目16条锂电池隔膜产线全部投产，总投资46亿元，分两期建设[2] - 佛塑科技拟以50.8亿元收购金力股份，其中46.8亿元以股份支付，4亿元现金支付，切入新能源赛道[2] - 顶皓新材四川宜宾项目一期启动改造，规划4条隔膜产线（年产1亿平方米）和4条集流体产线（年产6000吨），二期计划新建12条隔膜产线，总投资20亿元，达产后年产值约40亿元[2] 技术发展趋势 - 湿法隔膜技术因314Ah电芯需求增长而受益，干法隔膜领域竞争激烈[4] - 恩捷股份研发半固态膜并布局硫化物固态电解质材料，年产1000吨产能项目签约[10] - 星源材质投资机器人柔性电子皮肤领域，持有杭州慧感5.208%股权，产品将优先进入其供应链[10] - 中材科技开发固态电解质，金力股份提升对位芳纶隔膜产能至7.5亿平方米/年[11] 市场需求驱动 - 海外储能订单增加及国内TOP10电池厂扩产潮推动隔膜需求回暖[6] - 储能领域314Ah电芯逐步替代280Ah电芯，进一步刺激隔膜需求增长[4] - 半固态电池短期内仍需要隔膜，全固态电池商业化仍需数年时间[10]

财务表现 - 2025年一季度实现总营业收入5.67亿元，归母净利润0.03亿元，同比增长51.72% [1] - 2024年营业总收入26.68亿元，同比增长1.41%，营业利润2422.95万元，同比增长114.50%，归母净利润907.18万元，实现扭亏为盈 [1] - LED驱动电源业务2024年营收19.38亿元，同比增长4.67%，占总营收72.63% [3] 业务布局 - 已完成各类功率LED驱动电源全面覆盖，具备传感器、控制系统及LED模组供应能力，可提供完整LED照明系统解决方案 [1] - 在中国杭州、深圳、德国加兴、意大利特雷维索、印度古尔冈等地设立研发中心，在杭州桐庐、印度、墨西哥、意大利等地设有自有工厂 [2] - 储能业务推出用户侧工商业及户用储能解决方案，部分产品已获得CE、CB、FCC等国际认证 [4] - 新能源充电领域开发出丰富充电解决方案，适配不同应用场景 [5] 市场拓展 - 欧洲市场2024年销售收入12.34亿元，占总营收46.24%，亚太及其他地区增长5.63% [3] - 东南亚2024年城市照明市场规模48亿美元，道路照明占比45%，高压钠灯等存量超60% [2] - 预计2028年新兴国家LED照明市场年复合增长率超15% [2] - 全球LED驱动电源市场规模2024年142.4亿美元，预计2030年达320.5亿美元，年复合增长率14.35% [5] 技术研发 - 2024年研发投入1.82亿元，同比增长8.32%，拥有有效授权专利789项，包括中国211项、美国166项、德国172项发明专利 [4] - 推出全球首款DALI联盟认证DALI+无线LED驱动电源、首个DALI2认证DT5型直流电压转换器设备 [3] - 重点投入照明控制和数字创新平台建设，推动照明系统向互联互通、智能控制方向发展 [4] 战略发展 - 成功整合欧司朗DS-E业务，增强研发、供应链、销售等综合竞争力 [3] - 加快欧司朗品牌资产转移，提升欧亚地区市场影响力 [3] - 2014-2016年部署的LED灯具进入更换周期，二次替换需求逐年上升 [5] - 数字化、智能化趋势将进一步推动市场扩容 [5]

行业趋势 - 一季度全球大尺寸液晶电视面板出货量达63 0M片 同环比分别上涨11 5%和4 8% 出货面积达46 7M平方米 同环比分别上涨13 8%和3 4% [2] - 75英寸及以上超大尺寸面板出货量同比大幅增长45 4% 市场份额提升2 6个百分点至11 2% 百寸产品合并出货量同比增长63 8% [2] - 全球液晶电视面板平均尺寸为49 5英寸 较去年同期增加0 2英寸 [2] - 二季度全球液晶电视面板出货量预计同环比下降3%-5% [5] 厂商表现 - 京东方一季度出货首次超过1700万片 创历史季度新高 [3] - TCL华星三月出货逼近500万片 创单月出货新高 [3] - 友达三月出货突破160万片 为2021年以来单月最佳表现 [3] 市场动态 - 一季度中国彩电市场销量691万台 同比下降2 2% 销额264亿元 同比增长3 4% 呈现量降额升 [4] - 万元以上彩电销量占比达5 4% 同比提升0 6个百分点 大尺寸产品带动销售额增长 [4] 企业业绩 - 京东方A营业收入与归母净利润分别同比增长10 27%和64 06% [4] - 彩虹股份净利润同比增长16 09% 液晶面板和基板玻璃销量同比增加 [4] - TCL科技归母净利润同比增长321 96% TCL华星半导体显示业务净利润同比增长329% [4] 驱动因素 - 高世代产线稼动率高位运行 厂商为追求业绩维持高采购订单 [2] - 偏光片缺货 品牌商冲量竞争 面板厂经营策略共同推动一季度繁荣 [2] - 显示行业供给侧格局平稳 大尺寸化趋势和政策刺激需求增长 [4]

业绩表现 - 2024年收入6.45亿元，同比+18.65% [1] - 2024年归母净利润1.24亿元，同比-19.38%，扣非归母净利润1.19亿元，同比-15.16% [1] - 2025年1季度收入1.86亿元，同比+27.73% [1] - 2025年1季度归母净利润0.41亿元，同比+32.30%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+25.99% [1] 主营业务 - 2024年重组蛋白收入5.36亿元，同比+17.35% [2] - 2024年抗体、试剂盒及其他试剂收入0.80亿元，同比+31.23% [2] - 2024年公司5,000多种生物试剂实现销售和应用 [2] - 苏州GMP级别生产厂房已正式投产 [2] 海外业务 - 2024年海外收入4.28亿元，同比+19.62%，占比提升至66.5% [2] - 海外毛利率90.64% [2] - 产品覆盖全球近80个国家和地区，获超过10,000家工业和科研客户认可 [2] - 已在中国、美国和欧洲构建仓储物流中心，或有一定库存应对短期关税冲击 [2] 盈利能力 - 1Q25净利率回升至21.8% [2] - 2024年研发、销售投入陆续结束，新产品进入放量期，减值损失收窄，盈利能力有望持续改善 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测7.9%至1.66亿元 [3] - 首次引入2026年归母净利润预测2.15亿元 [3] - 当前股价对应2025/26年市盈率34.2/26.4倍 [3] - 上调目标价25%至60元，较现价有27.2%上行空间 [3] - 目标价对应2025/26年市盈率43.5/33.5倍 [3]

文章核心观点 A股上市公司2024年年报营收和归母净利润同比下降但部分行业回暖，高比例分红与盈利增长传递积极信号，有望提升资本市场活力与吸引力 [1][2][3] 公司业绩情况 - 截至4月30日，5402家A股上市公司披露2024年年报，全年总营收71.92万亿元，同比下降0.23%，归母净利润5.21万亿元，同比下降2.98%，4029家实现盈利，占比75% [1] 公司分红情况 - 工商银行、中国移动等10家公司为A股2024年度十大“分红王” [2] - 贵州茅台每股派现276.24元（含税）居每股股利榜首，古井贡酒、泸州老窖等白酒企业每股股利超50元（含税），宁德时代等多家行业头部企业计划每股派现超2元（含税） [2] - 每股股利超0.5元（含税）的公司超500家，超1元（含税）的公司约160家 [2] - 截至4月29日晚间，5317家上市公司发布利润分配方案，3645家拟现金分红，占比68.55% [4] 公司转增股份情况 - 335家上市公司拟进行转增，新铝时代、慧翰股份等公司转增比例居前，部分公司高额分红同时提高转增比例 [2] 行业表现情况 - 农林牧渔、非银金融等板块年报业绩显著回暖，农林牧渔的养殖、饲料板块，电子的光学光电子、消费电子板块，交通运输的航空机场、航运港口领域净利润增速居前，回暖与市场需求回升及行业结构优化有关 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 考虑竞争加剧下调盈利预测 2025 - 2027 年归母净利 3.9/5.2/6.7 亿元 同增 9%/33%/28% 高铜浆量产有望突破 光伏行业有望底部回暖 给予 25 年 20X 对应目标价 55.9 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 营收 40.6 亿元 同环比 11.3％/5.6％ 归母净利润 0.35 亿元 同环比 - 80.3%/-48.4％ 扣非归母净利润 0.65 亿元 同比 - 66.7%/环比 104.9% 毛利率 6.9% 同环比 - 3.7/-1.4pct 归母净利率 0.9% 同环比 - 4/-0.9pct [7] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 168.78 亿元、187.53 亿元、208.22 亿元 同比分别增长 9.95%、11.11%、11.03% [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.93 亿元、5.24 亿元、6.69 亿元 同比分别增长 9.16%、33.37%、27.61% [1][8] 业务情况 - 2025 年 Q1 银浆出货 425 吨 同降 26%/环降 7% 其中 TPC 出货约 400 吨 占比 94%+ TPC 银浆市占率约 40%+ 保持行业领先 [7] - 公司在银浆领域全面布局 TPC 正背面全套银浆维持领导地位 HJT 发力低温银浆及低温银包铜浆迭代 BC 产品性能处于行业领先地位 [7] 技术进展 - 公司开发的 TPC 高铜浆已取得显著进展 背面银种子层 + 高铜浆实现效率打平银浆 预计头部厂商 4 月完成单线工艺 6 - 7 月启动车间级量产验证 计划年底 50%产线切换 2025 年 H2 有望逐步量产 [7] 费用与现金流 - 2025 年 Q1 期间费用 2.4 亿元 同环比 29.5%/6.3% 费用率 5.9% 同环比 + 0.8/+0pct 经营现金 3.1 亿元 同环比 - 20.5%/-14.2% 2025 年 Q1 末存货 4.3 亿元 较年初 - 29.2% [7] 市场数据 - 收盘价 37.91 元 一年最低/最高价 30.46/58.47 元 市净率 3.12 倍 流通 A 股市值 47.4352 亿元 总市值 53.3394 亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产 12.15 元 资产负债率 82.00% 总股本 1.407 亿股 流通 A 股 1.2513 亿股 [6]