理财市场整体规模 - 截至2025年上半年末理财市场整体存续规模为30.67万亿元较年初增加2.38%同比增加7.53% [1] - 2025年上半年累计新发理财产品1.63万只累计募集资金36.72万亿元 [1] - 全年整体理财规模有望达到33万亿元以上 [2] 产品结构与收益表现 - 固定收益类产品存续规模占比达97.2%较去年同期增加0.32个百分点 [2] - 理财产品平均年化收益率为2.12%较去年全年平均收益率2.65%有所收窄 [3] - 上半年累计为投资者创造收益3896亿元较去年同期增长14.18%其中银行机构创造收益599亿元理财公司创造收益3297亿元 [4] 投资者结构与偏好 - 截至2025年6月末持有理财产品投资者数量达1.36亿个较年初增长8.37%其中个人投资者新增1029万个机构投资者新增19万个 [5] - 个人投资者中风险偏好为二级稳健型的占比33.56% [6] - 五级进取型个人投资者占比较去年同期增加1.25个百分点一级保守型个人投资者占比增加1.03个百分点 [7] 行业趋势与策略 - 低利率环境下固收类产品长期收益中枢或呈下降趋势"固收+"产品将成为理财规模增长重要发力点全年规模增长有望突破1万亿元 [2] - 银行理财需通过交易策略减少波动如加大短久期资产买入同时将资金委托给公募基金以增厚收益 [4] - 金融机构通过产品风险等级评定销售管理等制度做好顶层设计并运用动态问卷客户行为分析等多维度数据精准刻画客户风险偏好 [8]

7月25日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告(2025年上)》，数据显示，截至今年上半年末，理财市场整体存续规模为30.67万 亿元，较年初增加2.38%，同比则增加了7.53%。今年上半年，累计新发理财产品为1.63万只，累计募集资金为36.72万亿元。 上半年创造收益3896亿元 从产品投资性质看，固定收益类产品仍是理财产品中的主流，截至上半年末的存续规模占比达到97.2%，较去年同期增加了0.32个百分点。 中信证券首席经济学家明明指出，随着利率不断下降，固收类产品的长期收益中枢或也将呈下降趋势。他认为，低利率时期，纯固收产品收益率的吸引力 逐步降低，"固收+"产品未来仍会呈增长态势，成为理财规模增长的重要发力点，全年规模增长有望突破1万亿元。他预计，全年整体理财规模有望达到33 万亿元以上。 根据《报告》数据，2025年上半年，理财投资者数量维持增长态势。截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36亿个，较年初增长8.37%。其 中，个人投资者数量较年初新增1029万个，机构投资者数量较年初新增19万个。 在个人投资者中，风险偏好为二级(稳健型)的仍是多数，截至今年上 ...

《金融机构产品适当性管理办法》核心原则 - 推动金融机构履行适当性义务，将适当产品售予适合客户，传递“卖者尽责、买者自负”理念，打破刚性兑付[3][7] 适用范围与监管要求 - 覆盖国家金融监管局监管的收益不确定且可能致本金损失的投资型产品及保险产品，明确不同业务适当性管理规定[8] - 细化销售行为规范，除保险产品外其他投资型产品适当性匹配为强匹配，规定禁止性销售行为，规范金融机构销售行为[9] - 细化风险评级规定，要求金融机构对产品划分风险等级并动态管理，按孰高原则采用并披露评级结果[11][12] - 区分投资者为专业与普通投资者，不再留转换通道，要求对普通投资者评估风险承受能力并提示风险[13] - 要求投资者自主选择、承担风险，如实提供信息，规范风险评估行为[14] 对银行理财行业影响 - 合规成本上升，信息系统升级和适当性管理工作量增加带来成本上升[16][17] - 产品设计能力有望上升，可优化产品分层管理，明确产品创新边界[18] - 中高风险理财产品占比有望上升，2018年底至2024年底理财产品投资资产中权益类资产占比从9.92%降至2.58%，预计2026年权益类资产占比或升1个百分点，新增3200亿元人民币进A股[19][22] 风险提示 - A股市场下半年表现影响理财资金入市速度 - 更严格适当性管理要求或影响中高风险承受能力投资者占比数据[5][26]

图看懂科创板科创成长层 投资者适当性管理 近期,上交所发布了《科创板上市公司自律监管指引 第5号 -- 科创成长层》(以下简称《科创成长层指 引》)和修订后的《会员管理业务指南第2号 -- 风险揭 示书必备条款》。今天，小编为大家介绍一下新规中有关 科创成长层投资者适当要求的内容,来看看吧! 上海 拳 文 易 所 上海 正 文 。 投资营教育基地 个人投资者参与科创成长层股 票或者存托凭证交易(以下统称科 创成长层股票）,是否新增了投资 交易门槛? 本次改革没有对个人投资者参与科 创成长层股票交易新增投资交易门槛, 只要满足科创板投资者适当性基本要求 即可,即申请权限开通前20个交易日证 券账户及资金账户内的资产日均不低于 人民币50万元(不包括该投资者通过融 资融券融入的资金和证券),且参与证 券交易24个月以上。 另外,普通投资者投资科创成长层新注 册的未盈利科技型企业前需要签署专门风险 揭示书。 作为一名普通投资者,我在投 资科创成长层新注册的未盈利科技 企业前,签署风险揭示书的具体要 求是什么? 如果您是首次申请开通科创板交易 权限,需要签署《科创板股票投资者风 险揭示书》。如果您希望参与新注册的 科 ...

报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 非银金融各子行业近期表现有差异但整体估值低具安全边际，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险等公司 [4][51] 各部分总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年7月14 - 18日）非银金融各子行业均跑输沪深300指数，证券、保险行业跌1.00%，多元金融行业跌2.74%，非银金融整体跌1.02%，沪深300指数涨1.09% [4][9] - 2025年以来（截至7月18日）多元金融行业表现最好涨11.63%，其次保险行业涨10.07%，证券行业涨0.15%，非银金融整体涨3.62%，沪深300指数涨3.14% [10] - 公司层面，最近5个交易日保险中新华保险表现好，证券中华西证券、国信证券表现好，多元金融中海南华铁涨幅大 [11] 非银行金融子行业观点 证券 - 7月交易量同比大幅提升，截至7月18日，7月日均股基交易额17090亿元，较上年7月涨125.40%，较上月增11.53%；截至7月17日，两融余额19044亿元，同比提31.71%，较年初增2.14%；7月IPO发行4家，募集资金201.53亿元 [4][14] - 2025年上半年券商板块业绩预计高增，29家上市券商披露中期业绩预告，27家预增，2家扭亏，12家券商上半年归母净利润预计至少增100%，部分头部券商业绩增幅超60% [4][18] - 港交所拟缩短港股现货市场结算周期，预计到2027年底全球88%股票交易将采用T + 1或T + 0结算周期 [4][21] - 7月18日证券行业（未含东方财富）2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券等优质龙头 [4] 保险 - 财政部调整国有商业保险公司考核细则，“净资产收益率”和“国有资本保值增值率”增加5年周期考核要求，权重为30%/50%/20%，预计保险资金权益类资产配置比例将显著提升 [4][22] - 金监总局印发《金融机构产品适当性管理办法》，对投资型产品和保险产品提出适当性管理要求 [4][26] - 保险业经营顺周期，未来经济复苏负债端和投资端将改善，7月18日保险板块估值0.60 - 0.93倍2025E P/EV，处于历史低位，维持“增持”评级 [4][28][29] 多元金融 - 信托：2024年信托资产规模达29.56万亿元，同比增23.58%，利润总额231亿元，同比降45.5%，行业进入平稳转型期 [4][31] - 期货：2025年6月全国期货交易市场成交量7.40亿手，成交额52.79万亿元，同比分别增28.91%和17.40%，预计创新业务是未来转型方向 [4][37] - 其他：金监总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范经营行为、强化风险管理、明确监管职责分工 [4][48] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [51]

金融机构产品适当性管理办法核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，2026年2月1日起施行，共五章四十九条，核心是规范金融机构适当性管理义务，要求其了解产品、了解客户，将适当产品通过适当渠道销售给适合客户 [1] - 业内人士认为此举推动金融机构从"卖产品"向"选产品"转变，重塑金融市场生态与竞争格局 [1] 金融机构义务与投资者保护 - 金融机构需划分产品风险等级并动态管理，区分专业投资者与普通投资者，对普通投资者强化风险承受能力评估、履行告知义务和风险提示 [2] - 禁止金融机构推介风险等级高于客户承受能力的产品，禁止通过操纵业绩或不当展示误导客户 [2] - 对金融消费者有助于识别风险、减少超能力支出，对金融机构可提升合规能力、优化服务、树立专业形象 [2] 监管落地措施与市场影响 - 监管总局将指导行业自律组织建立规范，加强金融机构落实监督，培育消费者风险意识 [3] - 截至6月末全市场存续理财产品4.23万只，规模30.97万亿元 [3] - 银行理财中现金管理类、短债类低风险产品将成冲规模利器，含非标、衍生策略的R4/R5产品预计发行规模下降30%-50% [3] 长期市场效应与竞争格局 - 短期复杂产品发行遇冷、销售成本上升，长期投资者-产品-机构匹配更透明，扭转"劣币驱逐良币"效应 [4] - 率先完成合规升级、重塑客户信任的机构将在财富管理竞赛中赢得先机 [4] 中小银行转型机遇与挑战 - 中小银行面临合规压力，但也是破解"规模焦虑""客户流失""价值空心化"的转型机遇 [5] - 需构建以适当性管理为核心的买方服务体系，改变"重销售轻需求匹配"的卖方思维惯性 [5] - 2024年上半年监管检查中67%城商行存在"风险评估流于形式""风险提示不充分"问题，处罚金额同比增230% [6]

监管和行业动态 - 中证协推动券商取得银行理财、保险产品销售牌照，以满足投资者多样化需求 [2][5] - 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求金融机构全面实施KYP、KYC、KYM，将于2026年2月1日施行 [2][6] - 银行理财产品营销加速向多元化、数字化、精细化转型，理财公司及代销机构积极布局全渠道，包括微信公众号、视频号、微博、抖音等 [2][7] 同业创新动态 - 兴银理财推出富利股债指数主题1M持有1号，采用股债恒定比例配置策略，债券端跟踪中债-国开行债券总财富指数，权益端跟踪MSCI A股港股通红利低波精选指数 [2][8] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率1.40%，环比下行4BP，货币型基金收益率1.22%，环比下行5BP，两者收益差环比上行1BP [3][9] - 股债跷跷板效应持续显现，利率债普遍震荡上行2-3BP，信用利差处于2024年9月以来历史低位区间，环比继续收窄 [3][10] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.81%，环比上行0.07个百分点，信用利差环比收窄2.33BP，目前处于2024年9月以来历史低位附近 [3][17] 行业转型与趋势 - 券商代销牌照扩容将推动行业向综合财富管理机构转型，补足全品类资产配置能力短板 [5] - 理财产品收益率中长期或承压，理财公司可能更多配置低波动、高流动性资产，加强多资产、多策略布局 [11][13]

金融机构产品适当性管理办法核心内容 - 国家金融监管总局印发《金融机构产品适当性管理办法》，旨在加强金融机构适当性管理，规范经营行为，保护金融消费者合法权益 [1] - 金融机构需承担更大责任，落实"卖者尽责"原则，新增禁止操纵业绩或不当展示误导客户的规定 [1] - 针对收益不确定的金融产品制定规则，禁止夸大收益率、违规承诺保本保收益等误导行为 [2] 金融机构行为规范 - 禁止在推介过程中存在虚假告知、风险提示遗漏、混淆产品类型等行为 [2] - 需严格执行客户适格性审查，不得销售与客户风险承受能力不匹配的产品 [2] - 对65岁以上客户销售高风险产品时需履行特别程序：制定专门流程、追加信息了解、强化风险提示、延长考虑时间、实施回访 [3] 金融消费者教育 - 需培育理性审慎的消费者群体，金融机构应加强分级管理和教育警示 [3] - 消费者需认知三大原则：金融产品存在本金损失风险、收益率有合理范围限制、投资需量力而行 [3] 监管执行措施 - 对违反适当性管理的机构及责任人将采取监管措施 [4] - 推行"监管范围下移、责任承担上移"机制，金融机构需承担推介人员违规的主体责任 [4]

对于消费者来说，《办法》将"适当的产品通过适当的渠道卖给适合的客户"作为核心原则，要求金融机 构既"了解产品"也"了解客户"，本质上是为消费者筑起一道风险防火墙。这意味着未来面对复杂金融产 品时，金融消费者能获得更精准的风险提示和匹配建议，减少"被销售""被误导"的可能。 对于金融机构来说，适当性管理并非对金融机构的"束缚"，而是规范经营的"导航仪"。《办法》要求金 融机构根据产品属性细化管理——投资型产品需划分风险等级、区分专业与普通投资者，保险产品要实 施销售资质分级等。这些要求看似增加了操作环节，实则能倒逼机构提升合规能力和服务专业性。长远 来看，那些真正践行"了解客户、匹配需求"的机构，将更容易赢得消费者信任，在竞争中站稳脚跟。 金融市场的良性循环，离不开"负责任的机构"与"理性的消费者"双向发力。《办法》一方面压实机构主 体责任，另一方面也通过强化风险提示等要求，引导消费者提升风险意识。这种"双轮驱动"不仅能减少 金融纠纷，更能潜移默化地培育"诚实守信、稳健审慎"的金融文化，为中国特色金融市场的长远发展注 入深层动力。 国家金融监管总局近日印发《金融机构产品适当性管理办法》（以下简称《办法》），为金 ...

金融机构产品适当性管理办法核心内容 - 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》 明确金融机构销售保险产品需分类分级并加强销售管理 2026年2月1日起施行 [1] - 金融机构需综合考虑保险产品类型 保障责任 保单利益确定性等因素对产品分类分级 [2] - 要求建立保险销售资质分级管理体系 以销售人员知识 合规记录 销售履历为标准分级 与产品分级衔接 [2] - 对不具备适当性的投保人应建议终止投保 若坚持购买需书面确认风险知晓 [2] 投资型保险产品特殊规定 - 销售分红型 万能型 投资连结型 变额型等产品时 四种情况需投保人签名确认：趸交保费超家庭年收入4倍 年期交保费超20% 保费年限加年龄≥75 保费≥预算150% [3] - 金融机构需同时掌握产品特性与客户画像 实现精准匹配 [3] - 对投资类产品采取更严格投资者保护措施 明确销售专项规范及违规处罚权限 [3] 保险销售行为监管趋势 - 2024年监管部门多次强调保险产品分类和销售人员分级 4月18日通知要求建立人身险产品分类和销售分级标准 [4] - 4月25日文件要求加强万能险销售人员分级分类和产品适当性管理 [4] - 保险行业协会编制《保险业适当性管理自律规则》为分级分类管理提供依据 [4] 行业影响与发展建议 - 系列文件旨在建立产品 销售人员 客户三方匹配的适当性管理体系 降低销售误导风险 [4] - 保险公司需以客户需求为导向调整经营策略 适应新监管要求 [3] - 建议监管部门建立动态机制治理销售误导 加强重点人群教育 [5] - 保险公司应将消费者保护与转型战略结合 营造合规文化 规范代理人行为 [5]