报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年信贷需求依然偏弱，新增贷款或仍将同比少增，M1增速暂时性回升，社融增速或继续回落，长债收益率存进一步下行空间 [2] 根据相关目录分别总结 1月金融数据情况 - 2月13日傍晚央行披露1月金融数据，新增贷款4.71万亿元，社融增量7.22万亿元；1月末，M2达347.2万亿，YoY+9.0%；M1 YoY +4.9%；社融增速8.2% [1] 新增贷款情况 - 1月新增贷款同比明显少增，反映信贷需求依然偏弱；春节错位影响，2026年春节较晚，春节前企业发年终奖或使个人提前偿还个贷，对2月个贷数据影响较大 [2] - 1月个贷增量4565亿，其中短贷+1097亿，中长期+3469亿；对公贷款+4.45万亿，其中短贷+2.05万亿，中长期+3.18万亿，票据贴现 -8739亿；因投放节奏前倾，银行卖出票据为一般信贷腾空间 [2] M1和M2增速情况 - 央行自2025年1月起启用新口径M1，新口径M1增速走势更平稳；2026年1月末新口径M1增速4.9%，较上月末上升1.1个百分点，或因同比基数较低及1月股市成交活跃 [2] - 1月末M2增速9.0%，较上月末回升0.5个百分点，主要受同比基数影响 [2] 社融情况 - 1月社融增量7.22万亿，同比小幅多增，多增主要来自政府债券净融资及未贴现银行承兑汇票；对实体经济人民币贷款增量4.9万亿，同比少增3194亿；委托贷款 -192亿，信托贷款 -4亿，未贴现银行承兑汇票 +6293亿；企业债券净融资5033亿；政府债券净融资9764亿 [2] - 1月末社融增速环比下降0.1个百分点至8.2%；预计2026年新增贷款同比小幅少增，政府债券净融资同比扩大，社融增量同比接近，社融增速小幅回落，年末社融增速7.5%左右 [2] 长债收益率情况 - 2025年11月20日 - 2026年1月末，交易盘大幅减仓超长债，股市上涨对超长债负面影响减弱；若机构股市预期回落，交易盘买回超长债，可能推动30Y国债收益率显著下行 [2] - 本波债市行情靠配置盘驱动，交易盘参与少；近期贵金属价格大幅波动，A股震荡，风险偏好可能下降；预计一季度长债收益率可能再度下行5 - 10BP，10Y国债收益率有望走向1.75%，30Y国债活跃券或重回2.2%以下，1Y大行同业存单利率或降至1.55%以下 [2] - 预计2026年10Y国债收益率在1.6% - 1.9%区间震荡，债市走势或明显强于年初预期 [2]

核心观点 - 1月金融数据显示金融对实体经济支持力度加大，社会融资规模与货币供应量（M2）增速均明显高于名义GDP增速，有力支持年初经济平稳开局 [1] - 融资需求回暖且渠道多元化，信贷投放实现“开门红”且结构优化，存款增长显示市场流动性充裕，政策协同发力效果显现 [2][4][5][8] 社会融资规模 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2%，比上年同期高0.2个百分点 [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，表明实体经济融资需求有所回暖 [2] - 政府债券净融资表现突出，达9764亿元，同比多增2831亿元，占当月社融增量的13.5%，为2021年以来同期最高水平，体现财政政策延续积极基调 [3][4] - 信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资工具的余额增速回升，反映出金融市场融资渠道正在逐渐多元化 [4] 货币供应情况 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，较上月和上年同期分别提高0.5和2.0个百分点 [1][4] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%，较上月提升1.1个百分点 [4] - 1月末流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7%，1月净投放现金5191亿元，满足春节前市场流动性需求 [4] - M2高增速部分源于2025年1月M2新增约5万亿元的偏低基数效应，也与开年资本市场走势积极有关 [4] 银行信贷投放 - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [5] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，延续了银行信贷“开门红”的季节性特征，整体符合市场预期 [5][6] - 企（事）业单位贷款是主力，当月增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元、中长期贷款增加3.18万亿元，中长期贷款占比超七成 [5] - 1月住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [6] - 住户短期贷款增长得益于春节前多元化消费需求集中释放及个人消费贷款贴息政策优化 [6] - 住户中长期贷款增长反映出居民住房消费需求保持平稳 [6] 存款情况 - 1月末本外币存款余额344.46万亿元，同比增长10.1% [8] - 其中人民币存款余额336.77万亿元，同比增长9.9% [8] - 1月人民币存款增加8.09万亿元，住户存款、非金融企业存款、财政性存款、非银行业金融机构存款分别增加2.13万亿元、2.61万亿元、1.55万亿元、1.45万亿元 [8] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [8] - 存款数据说明资金供给整体充裕，市场流动性较为充足 [8] 政策效果与未来展望 - 1月金融数据体现了货币政策在稳增长、调结构方面的持续发力，信贷结构有望进一步优化 [8] - 数据体现了财政政策与货币政策协同发力的成效 [4] - 金融数据充分体现了适度宽松的货币政策状态，以及财政、货币等政策协同发力的效果 [8] - 未来，随着宏观政策协同发力，金融数据有望继续对经济回升向好形成有力支撑 [8] - 随着各项政策效果持续释放，有效需求不足的问题将进一步得到破解，金融对实体经济的支撑作用将更加凸显 [8]

1月CPI与PPI数据 - 1月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，同比涨幅较去年12月回落0.6个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高 [2] - 1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [2] 1月金融数据 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2个百分点 [4] - 1月末社会融资规模存量449.11万亿元，同比增长8.2%；1月社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多1662亿元 [4] - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [4] 人工智能行业动态 - 字节跳动视频生成模型Seedance2.0上线，支持多模态输入，单条15秒1080P视频生成成本降至4.5～9元 [7] - 智谱AI上线并开源新模型GLM-5；MiniMax上线新一代文本模型MiniMax M2.5 [7] - 相关模型发布带动资本市场反应，Seedance视频大模型指数板块逆势收涨，港股MiniMax及智谱市值均突破2000亿港元 [7] 低空经济政策 - 五部门发布文件，提出到2027年全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并形成一批典型应用场景 [9] - 三部门发布文件推动低空保险发展，提出到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度 [9] 互联网平台监管 - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引》，列举了包括算法共谋、“二选一”、“全网最低价”等8个风险示例 [5] - 该指引不具有强制性，旨在为平台提供行动指南 [5][6] 医药行业政策 - 国家卫生健康委等11部门联合印发新版《国家基本药物目录管理办法》 [11] - 新办法提出基药目录“调整周期原则上不超过3年”的制度刚性，并强调与医保目录、集采等政策的衔接 [11] 人民币汇率 - 2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.9整数关口 [12] - 同日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9457元 [12] 美国经济数据 - 美国1月非农就业人数增加13万人，为近13个月最大增速；失业率从4.4%降至4.3% [13] - 美国1月CPI年率回落至2.4%，创2025年5月以来新低；核心CPI年率回落至2.5%，创2021年3月以来新低 [13] - 数据公布后市场对美联储降息预期反复，联邦基金利率期货显示6月降息概率一度升至70% [13]

金融数据总体表现 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史同期新高[1] - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%，广义货币（M2）余额同比增长9%[3] - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增速较上月高0.5个百分点，较上年同期高2个百分点[4] 信贷投放与结构 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长[4] - 企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，是贷款增加的主力军[4] - 1月末人民币贷款余额同比增长6.1%[3] - 1月末普惠小微贷款余额37.16万亿元，同比增长11.6%[4] - 1月末不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元，同比增长9.2%[4] - 1月份住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元[4] 融资成本 - 1月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点[7] - 1月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平[7] 消费市场与金融支持 - 1月份商品消费交易笔数同比增长16.8%，服务消费交易笔数同比增长8.6%[5] - 1月份休闲娱乐场景交易笔数、金额同比分别增长2.8%和6.6%[5] - 金融系统明确强化消费领域金融支持[7] 政策导向与重点领域 - 适度宽松的货币政策持续发力，年初出台多项支持实体经济的货币金融政策[3] - 政策加力支持民营企业、科技创新、绿色低碳等重点领域[3] - 金融系统谋划布局，确保开年信贷投放时效快、结构优[4] - 中国人民银行明确落实好结构性货币政策工具增量政策，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融[7]

社融总量与结构 - 2026年1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1654亿元，高于过去六年同期均值5.99万亿元[1][3] - 社融存量同比增速为8.2%，较前值8.3%下降0.1个百分点，但仍稳定在8%以上[1][3][16] - 政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，是当月社融核心支撑项，对冲了表内信贷疲弱[3][8][16] - 表内人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3194亿元，是主要拖累项[3][8] - 未贴现银行承兑汇票大增超6000亿元，同比表现强劲，可能反映银行增加对中小企业的表外融资支持[3][9] 信贷需求与结构 - 金融机构口径新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，信贷“开门红”效应较弱[1][4][16] - 居民短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元，可能受一次性信用修复政策驱动[4][10][16] - 居民中长期贷款增加3469亿元，同比少增1466亿元，预示房地产市场“小阳春”行情可能不及预期[4][10][16] - 企业中长期贷款增加3.18万亿元，同比少增2800亿元，增长乏力是一大隐忧[4][10] - 企业短期贷款增加2.05万亿元，同比大幅多增3100亿元，部分取代了同比少增3590亿元的票据融资[4][10] 货币供应与存款 - M2同比增速为9.0%，较上月上升0.5个百分点，股市活跃助推非银金融机构存款增长是主因[1][5][11][16] - M1同比增速为4.9%，较上月上升1.1个百分点，受益于低基数效应和企业活期存款增长[1][5][11] - 人民币存款增加8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，其中非银金融机构存款同比大幅多增，贡献了增幅的68%[5][11] - 财政存款增加1.55万亿元，同比多增1.22万亿元，主因政府债券发行较快但资金拨付延后[5][11] 政策与流动性 - 央行在春节前呵护流动性，1月国债净买入1000亿元，2月以来通过买断式逆回购实现净投放6000亿元[12] - 在“适度宽松”货币政策基调下，货币政策利率进一步调降，有利于稳定市场流动性[12]

核心观点 - 2026年1月金融数据实现“开门红”，广义货币供应量、社会融资规模及人民币贷款余额均实现同比增长，其中社会融资规模增量创单月历史新高，显示财政货币政策靠前发力，需求端回暖，有力支持经济平稳开局 [1][2] 货币供应与社会融资 - 1月末广义货币（M2）余额达347.19万亿元，同比增长9%，增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点，创近两年新高，高增受基数效应及年初资本市场积极行情影响 [1][2] - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，创单月历史新高，比上年同期多1662亿元 [1][2] - 政府债券融资是社融增长主要拉动项，1月其增量在全部社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高水平，国债、地方一般债和专项债发行规模均明显增加 [2] - 除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展，以支持经济新旧动能转换 [3] 信贷投放与结构 - 1月末人民币贷款余额达276.62万亿元，同比增长6.1% [1][4] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，还原政府债券置换因素后，增速约为6.7% [4][5] - 企（事）业单位贷款是主要增长点，1月增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，为重点领域提供有力中长期资金支持 [6] - 信贷结构持续优化，金融资源向高质量发展领域集聚，截至1月末，普惠小微贷款余额37.16万亿元同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元同比增长9.2%，增速均高于各项贷款 [7] - 科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [7] - 春节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，个人消费贷款贴息政策优化也有助于形成支撑 [6] 融资成本与政策环境 - 1月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点，比2018年下半年降息周期以来高点下降2.4个百分点 [7] - 1月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [7] - 社会综合融资成本持续低位运行，体现适度宽松货币政策发力见效，有助于为企业经营减负 [7] - 宏观政策积极有为，适度宽松货币政策持续发力并出台增量政策激励信贷投放，同时更加积极的财政政策效果也体现在金融数据中 [2] - 央行在1月下调结构性货币政策工具利率，激发了银行对重点领域信贷投放的积极性 [5] - 国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，各地推动重大项目早开工，为信贷投放提供项目载体 [6]

2026年1月金融数据总览 - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，高于市场平均预期的6.5万亿元，同比多增1654亿元[1][5] - 社融存量增速为8.2%，较上月下降0.1个百分点[1][5] - 整体信贷社融数据开局平稳，为股债资产表现提供了流动性支撑[4][11] 社会融资结构分析 - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3194亿元[2][6][7] - 政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，显示财政支出较2025年进一步前置[3][6][9] - 企业债券净融资5033亿元，同比多增579亿元[3][6] - 未贴现的银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元[3][6][9] 实体信贷深度解读 - 1月实体信贷4.9万亿元的量级与2023-2024年同期相近，在近四年中属于中等水平，主要因2025年1月基数较高[2][7] - 票据融资减少8739亿元，压缩幅度高于2025年，表明银行需压缩票据为贷款腾挪空间[2][7][9] - 企业债券融资因成本优势对实体信贷形成一定挤出，化债置换等因素也对信贷造成扰动[2][7] 信贷分部门结构 - **居民部门**：住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元；中长期贷款增加3469亿元，受房地产市场与提前还贷影响继续偏弱[2][8][9] - **企业部门**：企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，同比多增3100亿元；中长期贷款增加3.18万亿元，同比少增2800亿元[2][8][9] - 企业短贷多增可能与今年春节假期偏晚导致生产经营融资需求更强有关[2][8] 货币供应量（M1、M2）变化 - M1同比增长4.9%，较上月提升1.1个百分点[3][10] - M1增速提升主要受两点驱动：一是跨境资金影响（结售汇顺差同比大幅多增及人民币跨境净流出减少），合计推升M1增速约0.6个百分点；二是权益资产表现较好提升了微观主体风险偏好[3][10] - M2同比增长9%，较上月提升0.5个百分点，除结售汇顺差影响外，还受同业投资扩张、同业存单等债券融资缩量对存款分流减少等因素支撑[3][10] - 1月人民币存款增加8.09万亿元，其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元[10] 政府债券融资细节 - 从WIND口径看，1月政府债融资规模为1.18万亿元，同比多增约2500亿元[10] - 其中国债净融资4268亿元，去年同期为4531亿元；新增专项债净融资3532亿元，去年同期为1759亿元；特殊再融资债净融资2064亿元，去年同期为1317亿元[10] - 地方化债与项目建设投资并进，城投债继续缩量，而科创债等继续放量，新旧产业融资继续分化[3][9] 数据一致性及宏观意义 - 1月社融数据与前期BCI（企业融资环境指数）上升的指向一致，印证了信贷开局良好的判断[1][5] - 尽管中长期贷款等数据显示实体投资活动尚未显著回升，但跨境交易、金融同业投资等非实体活动改善了实体部门流动性，带来M1与M2增速回升，剩余流动性较为充裕[4][11] - 目前处于工业淡季，春节后开工季的投融资需求能否出现趋势性改善较为关键[4][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前债市持续修复，源于银行资负缺口压力低于预期，包括政府债券消化压力不大、银行存款流失问题不严重、人民币升值预期带动结汇加快对债市产生利多 [6][9] - 25年以来大行存单“量价齐跌”往往带动债市利率修复下行，本次债市修复亦如此，即大行资负缺口减轻、负债端减少存单融资时，资产端增配债券带动债市修复 [6][9] - 节后需关注存单能否延续“量价齐跌”，一方面要观察有无更多因素缓和银行负债压力，另一方面要关注央行是否因结汇减少其他基础货币投放方式 [6][11] - 存单利率常出现“反季节性”波动，26年开年未按季节性因素运行，节后能否继续下行值得关注，这是债券利率突破关键点位的关键因素 [6][11] 根据相关目录分别总结 债市周观点 - 节前债市修复源于银行资负缺口压力低于预期，包括政府债券消化压力不大、银行存款流失不严重、结汇加快对债市产生利多 [6][9] - 大行存单“量价齐跌”带动债市利率修复下行，本次债市修复符合此规律 [6][9] - 节后关注存单能否延续“量价齐跌”，以及有无更多因素缓和银行负债压力和央行是否减少基础货币投放 [6][11] - 存单利率常“反季节性”波动，26年开年未按季节性运行，节后能否下行值得关注，是债券利率突破关键的因素 [6][11] 本周固定收益市场关注点 - 本周国内将公布1月CPI、PPI等通胀及金融数据，美国将公布1月失业率等 [15][16] - 本周利率债发行规模预计达7121亿，处于同期高位，其中国债预计发行2100亿，地方债计划发行3221亿，政金债预计发行1800亿 [17][18] 利率债回顾与展望 - 跨月后公开市场操作投放规模回落，上周7天逆回购投放规模回落，后半周开启14天逆回购投放，整体投放万亿附近，净回笼7560亿 [22][23] - 跨月资金利率抬升幅度可控，回购成交量抬升至9万亿左右，隔夜占比抬升至92%附近，隔夜价格回落，DR007回落到1.46% [23] - 存单发行量抬升，价格下行，2月2 - 8日当周发行规模5066亿，净融资额3368亿，各银行净融资转正，中等期限占比回落，长期限占比上升 [29] - 上周债市情绪乐观，利率大多下行，但10Y国债来到关键点位，向下突破需更多催化，各期限利率债收益率多下行，仅1年期国债收益抬升，5年期国开债收益率下行最多 [39] 高频数据 - 生产端开工率走势分化，高炉、PTA开工率上行，半钢胎、沥青开工率下行，1月下旬日均粗钢产量同比降幅走阔 [45] - 需求端乘用车厂家批发及零售同比增速为负，百大中城市土地溢价率下行、成交面积抬升，30大中城市商品房销售面积抬升，出口指数下行 [45] - 价格端原油、铜铝价格下行，煤炭价格分化，中游建材综合价格指数、水泥指数下行，玻璃指数上行，螺纹钢产量下降、累库加快，下游消费端蔬菜、猪肉价格下行，水果价格上行 [46]

中国1月CPI与PPI数据预测 - 国家统计局将于2月11日公布1月CPI与PPI数据 [2] - 财通证券预计1月CPI同比增速为0.4%，较前值小幅下行，主要受猪肉价格小幅上行、鲜菜价格回落、鲜果价格上行及金价大幅上升，但在高基数影响下 [2] - 财通证券预计1月PPI同比增速为-1.5%，1月出厂价格指数上升1.7个百分点至50.6%，主要原材料购进价格指数上升3个百分点至56.1% [2] 中国1月金融数据预测 - 1月新增贷款、M1、M2、社会融资规模等金融数据或将于下周公布 [3] - 浙商证券预计1月人民币贷款新增5万亿元，同比少增1300亿元，增速较上月回落0.2个百分点至6.2% [3] - 浙商证券预计1月社会融资规模新增6.9万亿元，同比少增约980亿元，增速较上月回落0.2个百分点至8.1% [3] - 浙商证券预计1月M2增速为8.5%，持平上月；预计M1增速为2.2%，较前值3.8%回落1.6个百分点 [3] 恒生指数系列检讨结果发布 - 恒生指数公司将于2026年2月13日公布2025年第四季度恒生指数系列检讨结果 [4] - 恒生指数系列的成份股变动将于2026年3月9日生效 [4] 美国关键经济数据公布 - 美国即将公布1月CPI同比数据及1月季调后非农就业人口数据 [5] - 这些数据将预示美联储下一步政策动作轨迹，政策预期若出现大幅修正，将带动美元指数、美债收益率及全球风险资产的联动调整 [5] 下周A股市场解禁概况 - 下周（2月9日至2月13日）共有33只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值超360亿元 [6] - 2月9日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合计307.41亿元，占下周解禁规模的84.71% [6] - 按2月6日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：湖南裕能（240.96亿元）、甘肃能化（40.08亿元）、麦澜德（27.44亿元） [6] - 从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：甘肃能化（16.23亿股）、湖南裕能（3.74亿股）、青松建化（2.26亿股） [6] - 部分公司解禁数量占总股本比例较高，例如湖南裕能（49.13%）、麦澜德（63.17%）、阿莱德（30.68%）、甘肃能化（30.32%） [7] 下周新股发行机会 - 下周将有1只新股发行，为通宝光电，申购日期为2月9日 [8] - 通宝光电发行价为16.17元，申购上限为84.57万股，发行总数为1879万股 [9]

下周宏观经济数据公布与新股发行 - 下周国家统计局将公布1月CPI和PPI数据 金融数据如新增贷款、M2、社会融资规模等也或将在下周公布 [1] - 下周将有1只新股发行 为北交所公司通宝光电 [1][4] 1月CPI与PPI数据预测 - 财通证券预计1月CPI同比增速为0.4% 较前值小幅下行 主要因高基数影响 其中猪肉价格小幅上行 鲜菜价格回落 鲜果价格上行 金价大幅上升 [2] - 展望未来 临近春节备货需求或短期推高猪肉和蔬菜价格 节后蔬菜价格面临季节性回落压力 因前期能繁母猪存栏较高 猪肉供给相对充足 预计2月及3月CPI同比增速分别为1.4%和1.0% [2] - 财通证券预计1月PPI同比增速为-1.5% 1月出厂价格指数上升1.7个百分点至50.6% 主要原材料购进价格指数上升3个百分点至56.1% [2] - 1月高频数据显示 LME铜均价大幅上行 原油、焦煤均价上行 螺纹钢均价小幅下行 [2] - 展望未来 有色金属单边上涨预期减弱 供给端稳定下油价或难持续大涨 国内定价商品表现偏弱 预计2月及3月PPI同比增速分别为-1.4%和-1.2% [2] 1月金融数据预测与政策展望 - 浙商证券预计1月人民币贷款新增5万亿元 同比少增1300亿元 对应增速较上月回落0.2个百分点至6.2% [3] - 预计1月社会融资规模新增6.9万亿元 同比少增约980亿元 增速较上月回落0.2个百分点至8.1% [3] - 预计1月M2增速为8.5% 持平上月 预计1月M1增速为2.2% 前值为3.8% 回落1.6个百分点 [3] - 展望2026年 从促进物价合理回升角度看 预计有25—50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作 节奏上预计小步慢跑 频度不会太高 [3] - 预计结构性政策工具将持续发力 同步强化信贷结构性引导 扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向 [3] 新股发行详情 - 通宝光电将于2月9日发行 申购代码为920168 已开通北交所交易权限的合格投资者可参与网上申购 [4] - 公司主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售 [4] - 主要产品包括LED车灯模组、驱动控制器、车灯总成、EPS控制器和充配电总成等 [4] - 公司拟公开发行股票1879.34万股 占发行后总股本的25% 发行价格为16.17元/股 发行后总股本为7517.34万股 [4] - 本次发行募集资金在扣除发行费用后用于投资新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目 [4]