报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，当前波动率上升，建议暂时观望 [2] - 10年期国债利率可能在1.74%-1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，单边策略以区间操作为主 [2] - 贵金属结束连涨小幅回落，黄金单边以逢低谨慎买入为主或买入虚值看涨期权代替多头，白银短期以日内高抛低吸操作为主 [2] - 集运指数偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] - 钢材限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比 [2] - 铁矿跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤现货震荡偏弱，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 铜价重心抬升，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝盘面偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝供应端高确定性，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌精炼锌产量高于预期值，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] - 原油短期油价偏弱运行，单边偏空思路对待 [2] - 尿素单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX 9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望 [2] - PTA 9月供需矛盾不大，驱动有限，观望，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，单边同PTA [2] - 乙二醇强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱观望 [2] - PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE短期震荡 [2] - PP 6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇区间操作2350 - 2550 [2] - 豆类择机布局01长线多单 [2] - 生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米反弹逢高空 [2] - 棕榈油短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖空单逐步止盈离场 [2] - 棉花单边观望为主 [2] - 鸡蛋长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果主力在8350附近运行 [2] - 红枣关注10600附近支撑 [2] - 纯碱空单持有 [2] - 玻璃空单持有 [2] - 橡胶若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] - 多晶硅暂观望 [2] - 碳酸锂宽幅震荡，观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为 - 0.36%、 - 0.37%、 - 0.77%、 - 0.54%，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，当前波动率有所上升，建议暂时观望 [2] - 国债：观察盘面10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，期债日内多数收涨，但短期或难脱离区间震荡，单边策略上建议投资者跟随情绪以区间操作为主，关注权益市场和基本面变化 [2] - 贵金属：避险情绪减退，多头高位止盈，贵金属结束连涨小幅回落，周末在美国非农数据存在不确定性的情况下单边以逢低谨慎买入为主，或买入虚值黄金看涨期权代替多头；白银可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，短期以日内高抛低吸操作为主 [2] 黑色板块 - 钢材：限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比，发运回升至高位，到港略增，疏港略降，铁矿跟随钢材价格波动 [2] - 铁矿：跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨遇阻，单边空单适当减仓，套利多铁矿空焦煤 [2] 有色板块 - 铜：铜价重心抬升，现货交投偏弱，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝：盘面偏弱震荡，预计9月维持高产，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：供应端高确定性，重点关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：精炼锌产量高于预期值，国内库存持续累库，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍：美元走强施压金属，盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油：EIA库存累库叠加供应边际增量预期施压，短期油价偏弱运行，建议单边偏空思路对待，WTI下方支撑给到[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480] [2] - 尿素：基本面偏弱和印标利空施压盘面，后市仍需关注出口订单变化，单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，观望，关注4600附近支撑和油价走势，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱：阅兵结束运输受阻逐步缓解，投产消息对盘面形成利空影响，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交转弱，现货持稳，短期震荡 [2] - PP：基差偏弱维持，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：成交清淡，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米：现货稳中偏弱，盘面震荡调整，反弹逢高空 [2] - 棕榈油：震荡整理以等待下周MPOB报告指引，短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：资金扰动，红枣大幅下挫，关注10600附近支撑 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，空单持有 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅：现货报价小幅上涨，盘面震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：自律支撑多晶硅报价暂上涨，多晶硅高位震荡，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪改善盘面转向，旺季基本面维持紧平衡，宽幅震荡，观望 [2]

期现表现 - 焦炭近月2509合约上涨69.5元至1730.0元，涨幅4.19%，主力2601合约上涨78.0元至1812.0元，涨幅4.50%，9-1价差走弱至-82.0元 [1] - 第五轮提涨50/55元/吨于4日落地，第六轮提涨于8日启动，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价1240元/吨，日照准一级冶金焦贸易价1370元/吨，均环比持平 [1] - 厂库仓单1510元/吨对应基差-302.0元，港口仓单1514元/吨对应基差-298.0元，期货升水现货提供套保空间 [1][6] 利润水平 - 全国平均吨焦盈利-16元/吨，区域分化显著：山西准一级焦盈利-2元/吨，山东准一级焦盈利49元/吨，内蒙二级焦盈利-82元/吨，河北准一级焦盈利22元/吨 [2] 供给状况 - 全样本独立焦化厂日均产量65.1万吨/日，周环比增加0.3万吨，247家钢厂日均产量46.8万吨/日，周环比减少0.2万吨，总产量111.9万吨/日，周环比微增0.1万吨 [3] - 煤矿复产不及预期，部分企业因亏损限制产量提升，尽管焦化限产已解除 [6] 需求表现 - 日均铁水产量240.32万吨，周环比下降0.39万吨，高炉开工率83.75%，环比上升0.29%，炼铁产能利用率90.09%，环比下降0.15% [4] - 钢厂盈利率68.41%，周环比提升3.03%，高炉铁水高位小幅回落，下游需求仍提供支撑 [4][6] 库存变动 - 焦炭总库存962.6万吨，周环比减少8.6万吨，其中独立焦企库存69.7万吨（周环比-3.9万吨），钢厂库存619.3万吨（周环比-7.4万吨），港口库存273.6万吨（周环比+2.7万吨） [5] - 焦化厂库与钢厂库存持续去化，港口库存小幅增加，整体库存处于中等水平，钢厂主动补库行为明显 [5][6] 市场观点 - 供需偏紧格局支撑价格，第六轮提涨后准一级湿熄焦报1290元/吨、干熄焦1530元/吨，后市仍有提涨可能 [6] - 8月山西、河北焦化及钢铁限产形成利多驱动，"反内卷"与稳增长政策强化供给侧预期 [6] - 策略建议逢低做多焦炭2601合约，或采用多焦炭空铁矿套利组合 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受煤炭成本驱动价格重心小幅抬升，后续关注阅兵前限产驱动，短期近端支撑关注电炉谷电成本 [3] - 焦煤焦炭盘面再度走强，远月合约触及涨停，短期内资金博弈主导，不确定性大，建议谨慎参与 [4] - 硅铁锰硅受反内卷逻辑支撑，但市场情绪反复，价格波动大，行业库存去化压力犹存，平均利润大幅修复 [5] - 铁矿石会议落地后板块波动剧烈，下半年供应增量预期抑制价格上涨高度，01合约调整结束后仍存上行机会 [6] 各品种总结 钢材 - 周二期价企稳，价格重心小幅抬升，受煤炭价格反弹带动，建材贸易成交稳定，低价有投机需求 [3] - 下方支撑锚定电炉谷电成本，向上弹性需进一步驱动，产业供需结构边际转弱，总量矛盾不突出 [3] - 单边关注电炉谷电成本支撑，价差出现部分止盈机会 [7] 焦煤焦炭 - 盘面再度走强，现货市场情绪好转，港口贸易准一焦炭报价1400（+20），炼焦煤价格指数1211.4（+2.2） [4] - 焦煤拉涨一是黑色基本面有支撑，二是资金交易“反内卷”题材，短期内资金博弈主导，监管风险增加 [4] - 暂时观望 [7] 硅铁锰硅 - 政策预期摇摆，但反内卷逻辑支撑价格，市场情绪反复，价格波动大 [5] - 钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，库存去化为主，但行业库存仍偏高 [5] - 行业平均利润大幅修复，建议逢低做多 [5][8] 铁矿石 - 本周钢厂意外检修使铁水下滑，但仍处240以上高位，商品回落因限仓及政策表述未详细阐释“反内卷” [6] - 下半年供应增量预期及未来产能投放抑制价格上涨高度，01合约下方支撑有效，调整后仍存上行机会 [6] 期货市场数据 远月合约 |合约|8月5日收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2601|3306.00|56.00|1.72| |HC2601|3462.00|66.00|1.94| |I2601|778.00|14.00|1.83| |J2601|1708.00|67.00|4.08| |JM2605|1233.00|91.00|7.97| [1] 近月合约（主力合约） |合约|8月5日收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2510|3233.00|44.00|1.38| |HC2510|3457.00|64.00|1.89| |I2509|798.50|9.50|1.20| |J2509|1634.50|50.00|3.16| |JM2601|1182.00|76.50|6.92| [1] 跨月价差 |合约|8月5日价差（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |RB2510 - 2601|-73.00|-6.00| |HC2510 - 2601|-5.00|-7.00| |I2509 - 2601|20.50|-4.00| |J2509 - 2601|-73.50|-13.00| |JM2601 - 2605|-51.00|-1.50| [1] 价差/比价/利润 |指标|8月5日数值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |卷螺差|224.00|11.00| |螺矿比|4.05|0.00| |煤焦比|1.38|-0.03| |螺纹盘面利润|40.48|6.05| |焦化盘面利润|62.44|-35.03| [1] 现货市场数据 部分品种现货价格 |品种|8月5日价格（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |上海螺纹|3370.00|40.00| |天津螺纹|3310.00|40.00| |广州螺纹|3370.00|-10.00| |唐山普方坯|3080.00|30.00| |普氏指数|101.65|1.05| |上海热卷|3460.00|70.00| |杭州热卷|3500.00|50.00| |广州热卷|3460.00|50.00| |坯材价差|290.00|10.00| |日照港：PB|776.00|9.00| |青岛港：超特粉|650.00|10.00| |青岛港：PB|778.00|12.00| |甘其毛都炼焦精煤|1150.00|0.00| |青岛港准一级焦（出库）|1480.00|0.00| [1] 基差 |品种|8月5日基差（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |HC主力|3.00|30.00| |RB主力|137.00|11.00| |I主力|3.00|3.00| |J主力|-8.10|-19.50| |JM主力|-2.00|-41.00| [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期库存压力不大，需求将从淡季转旺季，预计支撑钢价，下跌风险在于焦煤供应预期干扰，操作上回调偏多，可轻仓试多 [1] - 铁矿石8月铁水保持高位，钢厂利润好转支撑原料，有政策和限产预期，单边建议逢低做多，套利建议多铁矿空螺纹 [4] - 焦炭8月山西、河北焦化、钢铁限产有利多驱动，短期有6轮提涨预期，策略上投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [5] - 焦煤8月有煤矿限产预期，期货大跌利空消化，策略上投机逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东、华北价格降20元/吨，华南持平；05、10、01合约价格有涨有跌。热卷现货华东涨20元/吨，华北降20元/吨，华南持平；05、10、01合约价格上涨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格涨20元/吨，板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本持平，转炉螺纹成本降10元/吨；各地区螺纹和热卷利润均下降 [1] - **产量**：日均铁水产量增2.6万吨，涨幅1.1%；五大品种钢材产量增0.5万吨，涨幅0.1%；螺纹产量降0.9万吨，降幅0.4%，其中电炉产量增2.6万吨，涨幅10.9%，转炉产量降3.5万吨，降幅1.9%；热卷产量增5.3万吨，涨幅1.7% [1] - **库存**：五大品种钢材库存增15.4万吨，涨幅1.2%；螺纹库存增7.6万吨，涨幅1.4%；热卷库存增2.8万吨，涨幅0.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量增2.3万吨，涨幅27.0%；五大品种表需降16.1万吨，降幅1.9%；螺纹钢表需降13.2万吨，降幅6.1%；热卷表需增4.8万吨，涨幅1.5% [1] 铁矿石 - **相关价格及价差**：各类仓单成本上涨，09合约基差部分下降，5 - 9价差涨1.5，涨幅3.0%，9 - 1价差降1.5，降幅5.8%，1 - 5价差持平 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港各类矿石价格及新交所62%Fe掉期、普氏62%Fe价格均上涨 [4] - **供给**：45港到港量周度增267.3万吨，涨幅11.9%；全球发运量周度降139.1万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量增782.0万吨，涨幅8.0% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水周度降1.5万吨，降幅0.6%；45港日均疏港量周度降12.4万吨，降幅3.9%；全国生铁、粗钢月度产量下降 [4] - **库存变化**：45港库存周度降28.3万吨，降幅0.2%；247家钢厂进口矿库存周度增126.9万吨，涨幅1.4%；64家钢厂库存可用天数持平 [4] 焦炭 - **相关价格及价差**：山西一级湿熄焦涨21元/吨，涨幅3.9%，日照港准一级湿熄焦持平；09、01合约价格上涨；09、01基差下降；J09 - J01降22；钢联焦化利润周度降11 [5] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤山西、蒙煤仓单价格持平 [5] - **供给**：全样本焦化厂日均产量增0.2万吨，涨幅0.3%，247家钢厂日均产量降0.2万吨，降幅0.4% [5] - **需求**：247家钢厂铁水产量降1.5万吨，降幅0.64% [5] - **库存变化**：焦炭总库存降2.8万吨，降幅0.3%；全样本焦化厂、247家钢厂焦炭库存下降，港口库存增17.0万吨，涨幅8.6%；钢厂可用天数降0.3天，降幅2.4% [5] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算值增0.8万吨，涨幅15.84% [5] 焦煤 - **相关价格及价差**：焦煤09、01合约价格上涨；09、01基差下降；JM09 - JM01降28；样本煤矿利润周度增65，涨幅18.4% [5] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价降6元/吨，降幅0.8% [5] - **供给**：原煤产量增6.4万吨，涨幅0.7%，精煤产量增3.1万吨，涨幅0.7% [5] - **需求**：全样本焦化厂日均产量增0.2万吨，涨幅0.3%，247家钢厂日均产量降0.2万吨，降幅0.4% [5] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存降13.9万吨，降幅10.5%；全样本焦化厂、247家钢厂焦煤库存上升，港口库存降10.2万吨，降幅3.5% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周一表现不一，原油价格重心回落，燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种主力合约有涨有跌，整体各品种多呈震荡走势 [1][2][3][4][5] - 原油受特朗普对俄政策及高盛上调油价预估等因素影响，后续关注美对俄相关政策是否落地；燃料油低硫中期供应压力仍存，可考虑逢高介入空头；沥青短期供应减少且刚需有支撑，跟随原油窄幅波动；聚酯终端需求进入淡季，各品种面临不同程度库存压力；橡胶进口同比增加，产量逐步兑现，胶价承压；甲醇伊朗装置负荷恢复，后续增量有限，价格重回震荡；聚烯烃供应变动有限，需求将逐步恢复；聚氯乙烯企业开工下降，基本面未恶化，但向上反弹空间不大 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价重心回落，特朗普宣布对俄相关政策使价格回落，高盛上调2025年下半年油价预估，后市关注美对俄政策落地情况，油价反复震荡 [1] - 燃料油：周一主力合约收涨，高低硫市场单边驱动不明显，跟随原油区间震荡，LU强于FU，低硫中期供应压力仍存，可考虑逢高介入空头 [1][2] - 沥青：周一主力合约收涨，消费税政策调整影响暂未显现，短期供应减少且刚需有支撑，跟随原油窄幅波动 [2] - 聚酯：周一相关品种主力合约收涨，终端需求进入淡季，PX短期震荡，聚酯工厂库存压力积累，TA、乙二醇价格承压 [2][4] - 橡胶：周一主力合约有涨有跌，2025年进口同比增加，产量逐步兑现，下游刚需采购，胶价承压 [4] - 甲醇：周一现货价格有差异，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，后续增量有限，下游利润回暖，价格重回震荡 [4] - 聚烯烃：周一相关品种价格及毛利有差异，供应变动有限，需求将逐步恢复，价格窄幅波动 [5] - 聚氯乙烯：周一各地区市场价格有调整，企业开工下降，基本面未恶化，向上反弹空间不大 [5] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [6] 市场消息 - 特朗普宣布向乌提供新武器并威胁对俄相关制裁，原油价格回落 [8] - 高盛上调2025年下半年油价预估，2025年下半年布伦特原油均价料为每桶66美元，美原油均价为每桶63美元，2026年预估不变 [8] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [10][11][13][14][16][17][18][20][22][23][24][27] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [28][31][35][38][41][42] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差图表 [44][46][49][52][54][57][59] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个品种跨品种价差及比值图表 [61][65][67][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验 [78] - 原油等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长天然橡胶等品种研究 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [81] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材限产消息助力盘面情绪回暖，单边转震荡，基差接近重新入场期现正套节点 [5][9] - 焦煤焦炭期现共振上涨，焦炭首轮提涨酝酿中，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [6][9] - 硅铁锰硅短期驱动不足价格震荡，硅铁有看涨期权可持有 [7][9] - 铁矿石“反内卷”交易下关注新能源光伏等相关品种走势，短期不建议做空黑色 [8] 各品种情况总结 期货市场 - 远月合约方面，7月9日RB2601收盘价3087元/吨，涨6元，涨幅0.19%；HC2601收盘价3201元/吨，涨3元，涨幅0.09%；I2601收盘价710元/吨，涨5元，涨幅0.71%；J2601收盘价1491.5元/吨，涨25元，涨幅1.70%；JM2601收盘价911元/吨，涨23.5元，涨幅2.65% [2] - 近月合约方面，7月9日RB2510收盘价3063元/吨，涨2元，涨幅0.07%；HC2510收盘价3190元/吨，涨3元，涨幅0.09%；I2509收盘价736.5元/吨，涨5元，涨幅0.68%；J2509收盘价1456元/吨，涨34.5元，涨幅2.43%；JM2509收盘价871.5元/吨，涨32元，涨幅3.81% [2] - 跨月价差方面，7月9日RB2510 - 2601为 - 24元/吨，跌4元；HC2510 - 2601为11元/吨，跌2元；I2509 - 2601为26.5元/吨，涨0.5元；J2509 - 2601为 - 35.5元/吨，涨10.5元；JM2509 - 2601为 - 39.5元/吨，涨8元 [2] - 价差/比价/利润方面，7月9日卷螺差127元/吨，跌1元；螺矿比4.16，跌0.02；煤焦比1.67，跌0.02；螺纹盘面利润 - 162.03元/吨，跌21.53元；焦化盘面利润296.91元/吨，跌5.74元 [2] 现货市场 - 7月9日上海螺纹3170元/吨，涨40元；天津螺纹3150元/吨，持平；广州螺纹3230元/吨，持平；唐山普方坯2910元/吨，持平；普氏指数95.3，涨0.1 [2] - 7月9日上海热卷3210元/吨，持平；杭州热卷3290元/吨，涨40元；广州热卷3200元/吨，持平；坯材价差260元/吨，涨40元；日照港PB727元/吨，涨9元 [2] - 7月9日青岛超特615元/吨，涨5元；膏如膜炭烟罐650元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤840元/吨，涨15元；青岛港准一级焦（出库）1280元/吨，持平 [2] 基差情况 - 7月9日HC主力基差20元/吨，涨1元；RB主力基差107元/吨，涨40元；I主力基差9元/吨，持平；J主力基差 - 44.66元/吨，跌31.5元；JM主力基差 - 1.5元/吨，跌13元 [2] 各品种分析 - **钢材**：限产消息助力盘面情绪回暖，基差暂稳，建材贸易成交下降，现货跟涨动能持续性不足，7 - 8月预计有不定期限产行为，市场预期和信心环比好转 [5] - **焦煤焦炭**：期现共振上涨，焦炭首轮提涨酝酿中，7月焦煤供给逐渐恢复，基本面走弱，“反内卷”政策对黑色需求可能有负面影响 [6] - **硅铁锰硅**：短期驱动不足，价格震荡，硅铁供给小幅增量，需求尚可，锰硅供应回升，供需结构宽松 [7] - **铁矿石**：铁水产量下滑，“反内卷”交易情绪下现货跟涨，基差触底反弹，钢厂利润高位，预计7月日均铁水高位运行，到港回升舒缓近月合约压力 [8]

钢材市场动态 - 钢材期价运行平稳，基差暂稳，建材贸易成交在10wt下方徘徊，价格波动回归平稳 [1] - "反内卷"政策带来脉冲反弹使期价上冲，但现货跟涨动能持续性不足，基差快速压缩，个别区域或品牌再现期货升水 [1] - 市场对限产关注度提升，7-8月预计有不定期限产，钢厂主动限产意愿不强但行政扰动概率增加 [1] - 钢材现货受淡季影响，现货商不追涨且持货意愿不强，但市场预期和信心环比好转，有助于旺季前现货筑底 [1] 煤焦市场动态 - 煤焦现货情绪暂稳，领导考察山西激发市场热情，焦炭提涨声音渐起，焦煤现货竞拍成交好转 [1] - 港口贸易准一焦炭报价1200(+10)，炼焦煤价格指数955(+4.5) [1] - 蒙煤期货盘面暂稳，进口蒙煤市场成交氛围减弱，但蒙古线上电子竞拍积极，蒙5原煤高额溢价成交 [1] - 煤焦夜盘高开高走挑战前高，多头趋势延续，焦炭提涨预期渐起但7月焦煤供给恢复可能使碳元素基本面走弱 [1] 铁合金市场动态 - 硅铁锰硅短期驱动不足，价格震荡为主，前期"反内卷"逻辑或暂告一段 [1] - 硅铁供给小幅增量，需求尚可，库存去化，需关注生产利润亏损下供给减量和铁水变化 [1] - 锰硅供应回升，需求有支撑但供需宽松，库存回升导致价格向上空间有限 [1] 铁矿石市场动态 - 铁水产量环比减少1.44万吨，现货价格回落基差收缩，近两天"反内卷"交易下现货跟涨基差触底反弹 [1] - "反内卷"主要涉及新能源及光伏产业链，对黑色影响多为情绪层面，短期不建议做空黑色 [1] - 钢厂利润高位，预计7月日均铁水在240左右，6月冲量7月到港缓解近月合约压力 [1] - 钢材需求淡季不淡，下游需求走弱逻辑暂未体现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货平稳期货抗跌，基差暂稳，关注限产扰动，市场预期和信心环比好转或助旺季前现货筑底，单边转震荡，基差接近期现正套入场节点 [4][10] - 煤焦现货情绪暂稳，期货受领导考察山西影响拉涨，带动现货回暖，但7月焦煤供给恢复基本面走弱，单边观望控制风险 [5][7] - 硅铁锰硅短期驱动不足价格震荡，硅铁供需尚可，锰硅供需宽松价格向上有限 [8] - 铁矿石“反内卷”交易下关注新能源光伏品种走势，短期不建议做空，7月日均铁水预计高位运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 7月8日远月合约RB2601收盘价3083元/吨，跌3元，跌幅0.10%；HC2601收盘价3200元/吨，跌1元，跌幅0.03%等 [2] - 近月合约RB2510收盘价3063元/吨，跌4元，跌幅0.13%；HC2510收盘价3191元/吨，跌2元，跌幅0.06%等 [2] - 跨月价差RB2510 - 2601为 - 20元/吨，跌1元；HC2510 - 2601为 - 9元/吨，跌4元等 [2] - 主力合约卷螺差7月8日为128元/吨，跌2元；螺矿比为4.18，跌0.01等 [2] 现货市场 - 7月8日上海螺纹现货价3130元/吨，天津螺纹3150元/吨，广州螺纹3230元/吨等 [2] - 上海热卷3210元/吨，杭州热卷3250元/吨，广州热卷3200元/吨等 [2] - 章学理提培师610元/吨，章如熙换留卿645元/吨，甘其毛都炼焦精煤825元/吨等 [2] 钢材 - 周二期价运行平稳，基差暂稳，建材贸易成交低，价格波动平稳，“反内卷”脉冲反弹带动期价上冲但现货跟涨动能不足 [4] - 市场对限产关注度提高，7 - 8月预计有不定期限产，钢厂主动限减产意愿不强但行政扰动概率增加 [4] - 当下钢材现货受淡季影响大，现货商不追涨，持货意愿不强，市场主流是有利润快速兑现和高周转 [4] - 走访调研产业客户感觉市场预期和信心环比好转，若兑现为实际行动有助于旺季前现货筑底 [4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭提涨声音渐起但无确切消息，焦煤现货竞拍成交好，下游适当补库，港口贸易准一焦炭报价1200元/吨涨10元 [5] - 期货端受领导考察山西影响高开高走挑战前高，市场情绪热烈，多头趋势延续 [5] - 7月焦煤供给逐渐恢复，碳元素基本面走弱，单边观望控制风险 [7] 硅铁锰硅 - 前期“反内卷”逻辑暂告一段，市场信心改善，双硅跟随钢材波动 [8] - 硅铁供给小幅增量，需求方面钢招落定，铁水高位，钢材和金属镁需求尚可，库存去化 [8] - 锰硅供应持续回升，产量和开工率提升，钢招确定，铁水高位，供需结构宽松，库存回升 [8] 铁矿石 - 铁水产量环比减少1.44万吨，前期现货价格回落基差收缩，近两天“反内卷”交易下现货跟涨基差触底反弹 [9] - “反内卷”主要涉及新能源和光伏产业链，对黑色产业更多是情绪影响，短期不建议做空 [9] - 钢厂利润高位，7月日均铁水预计在240万吨左右高位运行，6月冲量7月到港舒缓近月合约压力 [9] - 钢材需求淡季不淡，下游材需求走弱节奏不及预期，按下游需求走弱带动板块负反馈逻辑需看到下游材需求持续或超预期走弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块受“反内卷”概念影响期价波动和反弹幅度大，但若无实质性政策出台，对利润和成材价格利好难持续，淡季黑色板块无强反弹驱动 [4] - 焦煤焦炭现货表现较好，关注7月煤矿复产情况，市场对“反内卷”对标2015年供给侧改革存争议，短期空单回避，产业客户把握升水建期现正套头寸 [5] - 硅铁锰硅交易“反内卷”价格震荡偏强，基本面无异动，产业客户做好期现对冲 [6] - 铁矿石受“反内卷”影响，关注限产对铁水影响及能否突破震荡区间上沿 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 7月2日远月合约中，RB2601收盘价3079元/吨，涨74元，涨幅2.46%；HC2601收盘价3197元/吨，涨72元，涨幅2.30%等 [2] - 近月合约中，RB2510收盘价3065元/吨，涨78元，涨幅2.61%；HC2510收盘价3191元/吨，涨70元，涨幅2.24%等 [2] - 跨月价差方面，7月2日RB2510 - 2601为 - 14元/吨，涨跌 - 1元等 [2] - 价差/比价/利润方面，7月2日卷螺差126元/吨，涨跌 - 7元；螺矿比4.24，涨跌0等 [2] 现货市场 - 7月2日上海螺纹3170元/吨，涨70元；天津螺纹3170元/吨，涨40元等 [2] - 上海热卷3230元/吨，涨10元；杭州热卷3270元/吨，涨80元等 [2] - 案学照使留师595元/吨，跌5元；青如時使留權630元/吨，跌5元等 [2] 基差情况 - 7月2日HC主力基差39元/吨，涨跌 - 45元；RB主力基差105元/吨，涨跌8元等 [2] 钢材 - 黑色板块因“反内卷”概念领涨，若没有实质性政策，行情难成趋势，当前黑色板块无强反弹驱动，前期期货贴水品种基差快速修复 [4] - 操作建议单边观望，关注续涨动能，基差接近入场期现正套节点 [8] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍成交好价格多数上涨，下游适当补库，关注7月煤矿供应回升；期货端受消息影响工业品反弹，黑色板块除焦煤外创新高 [5] - 产业方面淡季钢材需求有韧性，铁水产量维持高位但见顶概率大，市场预期环保限产或加严 [5] - 操作上空单止损后暂时观望，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [5][8] 硅铁锰硅 - 交易“反内卷”政策预期，情绪偏多，价格震荡偏强，基本面无异动，产业客户做好期现对冲 [6] - 硅铁供给小幅增量，需求增加，库存去化；锰硅供应回升，需求有支撑，供需宽松价格上涨有限 [6] - 操作上低位价格弹性大，逢低买入看涨期权 [8] 铁矿石 - “反内卷”使供给侧改革发酵，关注限产对铁水影响及能否突破震荡区间上沿，钢厂利润丰厚，炉料过剩，黑色板块难共振上涨 [7] - 操作上等待价格到达区间上沿做空 [8]