报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 餐饮供应链板块市场关注度抬升，行业呈现新趋势：企业角色从支持者转为驱动者、行业并购整合加速、新零售渠道贡献显著提升 [2] - 优质企业竞争优势放大，有望进入加速增长阶段，当前板块估值处于历史较低位置 [2] - 随着需求触底复苏，板块个股有望重启成长并实现估值修复，建议加大关注 [2][6] 行业现状：需求底部徘徊，节假日景气度更优 - 宏观层面餐饮需求整体偏弱但复苏有迹可循，呈现脉冲式增长，节假日表现更优：1-4月餐饮收入1.82万亿元同比增长4.8%，10月中秋国庆假期重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7% [10] - 微观层面头部连锁餐饮企业正逐步改善，例如海底捞10月翻台率同比实现低单位数增长 [11] - 餐饮供应链行业持续高增长，2024年市场规模达2.6万亿元同比增长8.1%，过去三年复合年增长率保持15% [14] - 餐饮连锁化率持续提升是关键红利，从2020年15%升至2024年23%，2025年预计达25% [6][18] 企业变化：优质企业不断规模扩张，拓宽视野挖掘新需求 - 企业从支持者转为驱动者角色，研发与创新能力成为核心竞争力，核心企业如立高食品研发费用率从2020年2.91%增长至2023年4.22% [22] - 企业通过并购整合加速绑定客户，例如宝立食品与百胜成立合资公司，日辰股份收购艾贝棒 [24] - 企业拓宽新零售渠道视野，山姆等渠道贡献显著提升，例如日辰股份24年山姆渠道贡献超千万元，立高食品对沃尔玛销售额占收入20%以上 [27] - 前期投放产能逐步落地支撑长期发展，日辰嘉兴工厂投产后将新增3.5万吨复调生产线，宝立山东基地投产后可实现年产10万吨固态调味料 [26] 估值分析：当前估值已回落至历史较低位置 - 近5年调味品及预加工食品指数表现弱于板块及大盘，股价回落主要因估值下降，调味品板块估值下降50%，预加工食品板块估值下降56% [30] - 当前板块估值处于历史较低分位，过去10年不到20%分位（调味品14.9%，预加工食品18.6%） [34] - 横向对比预加工食品估值处于食品饮料细分子板块较低水平 [34] 投资建议：需求触底改善，重启成长价值 - 板块25Q3业绩普遍好于预期，优质企业竞争优势放大，当前估值处于近10年20%分位以下，近5年30%左右位置 [38] - 具体推荐公司包括：海天味业（确定性高需求复苏率先修复）、安琪酵母（收入环比改善+成本回落）、安井食品（低基数+业绩改善）、华润啤酒（白酒预期price-in餐饮渠道修复）、日辰股份（大客户上新艾贝棒产能释放）、立高食品（餐饮及商超渠道放量产能利用率上升）、宝立食品（加深绑定大客户空刻提供弹性）、千禾味业（基本面修复利润弹性高） [2][6][38] - 重点公司展望：海天味业预计2025年营业总收入285.42亿元同比增长6.1% [41]，安琪酵母2025年营业总收入预计165.39亿元同比增长9% [41]，安井食品近期部分北方区域增长15%以上 [42]

投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为13.78亿元，同比增长1.00%；归母净利润为5377.55万元，同比下降34.06%；扣非净利润为5359.9万元，同比下降34.15% [2][4] - 2025年第三季度单季营业总收入为4.92亿元，同比增长4.27%；归母净利润为1798.55万元，同比下降19.08%；扣非净利润为1950.61万元，同比下降14.00% [2][4] - 公司单季度收入增速呈现环比改善趋势，2025年Q1至Q3的同比增速分别为+1.50%、-3.12%、+4.27% [10] - 2025年前三季度归母净利率同比下滑2.08个百分点至3.9%；毛利率同比下滑1.52个百分点至22.73%；期间费用率同比上升1.23个百分点至16.95% [10] 盈利能力分析 - 2025年第三季度归母净利率同比下滑1.06个百分点至3.66%；毛利率同比下滑1.26个百分点至21.18%；期间费用率同比微升0.03个百分点至15.39% [10] - 第三季度销售费用率同比下降0.17个百分点，管理费用率同比上升0.25个百分点，研发费用率同比下降0.17个百分点，财务费用率同比上升0.13个百分点 [10] 公司项目与战略 - 公司募投项目“芜湖百福源项目”和“鹤壁百顺源项目”因实际建设进度、市场需求变化等原因将整体达到预定可使用状态的日期调整至2027年1月 [10] - 项目调整原因包括适应宏观经济环境、下游需求变化，以及为降低投资风险而将建设方案由集中建设调整为分批实施 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.72亿元、0.97亿元、1.11亿元 [10] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.74元、1.00元、1.14元 [10] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为57倍、42倍、36倍 [10] 行业与市场背景 - 速冻面米制品B端市场竞争加剧，随着餐饮行业集中化、连锁化发展，餐饮端成为速冻面米制品的新蓝海 [12] - 公司业务属于需求拉动型产业，其发展严重依赖餐饮行业的状况 [13]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 餐饮供应链行业正经历供需再平衡，资本开支高峰已过，需求在政策与消费复苏下逐步修复，行业经营层面或迎来拐点 [5] - 企业增长动能转向新品研发与渠道拓展，以破局价格竞争，驱动高质量发展，实现从“价格战”向“价值战”的转型 [5] - 产业逻辑持续强化，预制菜规范化与餐饮连锁化率提升共同推动行业集中度提高，利好头部企业 [5] - 短期看好业绩环比改善、筹码结构以及政策预期带来的投资机会，建议关注龙头及弹性标的 [5] 供需再平衡 - 供给端方面，食品加工板块资本性开支在2023年后显著回落，产能集中释放期接近尾声，企业重心转向提升产能利用率 [10] - 价格战虽阶段性压制盈利，但头部企业如安井食品、千味央厨等已通过产品与渠道优化进行战略调整，价格不再是主要竞争手段，25Q3财报显示行业经营层面或迎拐点 [5][22] - 需求端方面，餐饮开关店趋于平稳，店效虽承压但整体处于缓步修复通道，国庆假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，显示消费韧性 [5][26] - 政策端形成国家与地方协同发力格局，通过《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》等政策强化服务业预期，餐饮作为就业吸纳与外溢性强的行业获得持续支持 [5][33] 增长新动能 - 企业通过品类创新构建新增长曲线，例如三全食品推出“黄金比例”蒸煎饺、安井食品推动锁鲜装高端化、千味央厨拓展“油条+”系列 [5][45] - 渠道拓展方面，餐饮零售化趋势明显，企业积极拥抱新零售、特通与大B客户，如安井食品与沃尔玛、盒马合作定制化产品，千味央厨深化与海底捞、华莱士等连锁餐饮合作 [5][46] - 在餐饮慢增长周期下，企业更注重场景化体验与高效渠道运营，通过跨界融合、数字化与供应链协同实现价值转型 [5][47] 产业逻辑强化 - 预制菜舆情事件推动监管加速落地，2024年《关于加强预制菜食品安全监管的通知》明确预制菜定义、禁用防腐剂等细则，提升行业准入门槛，利好头部企业 [5][51] - 参照日本经验，预制菜在经济换挡期具备强韧性，中国正处于“B端稳健+C端成长”的双轮驱动阶段，市场空间广阔 [5][55] - 外卖平台补贴大战推动流量向头部品牌集中，加速餐饮连锁化进程，我国连锁化率从2021年19%升至2024年23%，标准化与效率需求直接利好上游供应链企业 [5][61] 投资建议与公司表现 - 投资建议持续看好餐饮供应链机会，关注Q3环比改善（低基数+竞争趋稳+新增量）、筹码结构及政策预期 [5][75] - 随着安井食品等行业龙头调整费用策略，价格战有望边际改善，经营趋势或迎拐点 [5][76] - 大市值标的建议关注安井食品（总市值247.23亿元）、安琪酵母（总市值333.34亿元）、海天味业（总市值2,221.94亿元） [5][6] - 弹性中小市值标的建议关注宝立食品（总市值60.96亿元）、立高食品（总市值68.31亿元，投资评级“买入”）、千味央厨（总市值40.26亿元）、日辰股份（总市值36.63亿元） [5][6] - 开店方向建议关注巴比食品（总市值66.91亿元）、锅圈（总市值108.52亿元） [5][6] - 重点公司业绩显示改善趋势，例如安井食品3Q25收入同比+6.61%，归母净利润同比+11.80%；立高食品3Q25收入同比+14.82%，归母净利润同比+13.64% [22]

行业整体观点 - 随着二季度消费政策影响减弱，餐饮供应链等需求进入逐步复苏阶段，供给端出现积极信号，如龙头并购落地带动行业集中度提升，市场竞争未进一步加剧，市场费用投放趋于理性，行业有望逐步进入改善通道 [1] - 四季度宏观政策密集，在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，供需两端的变化可能催化股价上行，2025年以来扩大内需和服务消费政策频出且多涉及餐饮行业，建议关注政策敏感度较高的餐饮供应链板块 [1] - 截至10月17日，2025年年初以来调味品指数(申万)下跌6.1%，跑输沪深300指数24.3个百分点，跑输食品饮料板块3.5个百分点；预加工食品指数(申万)下跌6.4%，跑输沪深300指数24.6个百分点，跑输食品饮料板块3.8个百分点 [1] - 8月以来食品饮料板块在市场轮动下上涨3.0%，调味品与食饮趋势基本一致，主要源于海天等大市值标的与大盘共振；预加工食品在弱预期、弱现实中下跌0.6%，餐饮供应链基本面磨底趋势明显，调味品板块龙头有所改善，机构持仓处于低位，估值中枢偏下 [1] 重点个股观点 - 海天味业（603288）自我革新穿越周期，龙头优势凸显 [2] - 巴比食品（605338）门店与团餐双轮驱动，新店型拓展全时段经营能力 [2] - 安井食品（603345）核心经营能力稳健，产品与渠道策略清晰 [2] - 千味央厨（001215）渠道结构优化，新渠道势能有望成为动力 [2] - 颐海国际关联方基础稳健，维持高分红率，新增长点明确 [2]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 餐饮供应链板块基本面磨底信号明显，估值水平处于低位，未来有望逐步进入改善通道，建议关注板块向上弹性 [2] - 随着二季度消费政策影响减弱，餐饮供应链需求步入逐步复苏阶段，供给端出现龙头并购落地、市场费用投放理性等积极信号 [2] - 在基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，四季度宏观政策密集，任何供需两端的变化均可能催化股价上行 [2] 行业基本面与估值 - 截至10月17日，2025年年初以来调味品指数（申万）下跌6.1%，跑输沪深300指数24.3个百分点，跑输食品饮料板块3.5个百分点；预加工食品指数（申万）下跌6.4%，跑输沪深300指数24.6个百分点，跑输食品饮料板块3.8个百分点 [6] - 8月以来食品饮料板块在市场轮动下上涨3.0%，调味品与食饮趋势基本一致；预加工食品在弱预期、弱现实中下跌0.6% [6] - 2025Q2调味品/预加工食品板块基金重仓比例分别为0.3%/0.1%，机构持仓处于低位 [14] - 截至2025年10月17日，调味发酵品（申万）和预加工食品（申万）指数PE-TTM分别为29.0/20.4X，分别处于5年以来25%/23%分位水平，估值中枢偏下 [14] - 2025H1餐饮供应链行业规模持平微增，调味品龙头有所改善，但利润端压力显著，行业整体仍处于出清阶段 [9] 重点个股分析 - **海天味业**：2025H1营业收入152.30亿元，同比增长7.6%；归母净利润38.17亿元，同比增长14.8% [11]；2025Q2线下/线上渠道分别实现营收61.55/4.25亿元，同比增长9.2%/35.0% [21]；毛销差从2023Q4的27.4%上升至2025Q2的33.3% [21]；全球酱油市场占有率为6.0%，在中国酱油市场中占比12.6% [21] - **巴比食品**：2025H1营业收入8.35亿元，同比增长9.3%；归母净利润1.01亿元，同比增长15.3% [11]；2025Q2特许加盟/直营门店/团餐渠道收入同比分别增长10.5%/14.1%/26.2% [30]；2025H1对盒马/美团小象超市的销售额同比增长187%/90%，带动零售业务整体收入同比增长55% [30] - **安井食品**：2025H1营业收入76.04亿元，同比增长0.8%；归母净利润6.03亿元，同比下降21.9% [11]；2025Q2商超/特通/新零售及电商渠道收入同比分别增长8%/19.4%/35.1% [42]；锁鲜装产品2024年收入超过15亿元，占总收入约10% [42] - **千味央厨**：2025H1营业收入8.86亿元，同比下降0.7%；归母净利润0.34亿元，同比下降41.9% [11]；2025H1烘焙甜品类和冷冻调理类收入同比分别增长11.02%和67.3% [47] - **颐海国际**：2025H1收入29.27亿元，与去年同期基本持平；归母净利润3.10亿元，同比微降0.4% [52]；2024年海外收入占比不足10%，泰国工厂已投产，年规划产能1.5万吨 [55]；2025年中期拟每股派息0.3107港元，合计分红2.93亿元，对应分红率95% [56] 投资建议与政策催化 - 建议关注对政策敏感度较高的餐饮供应链相关企业，包括海天味业、巴比食品、颐海国际、安井食品、千味央厨等 [2][61] - 2025年以来扩大内需和服务消费政策频出，例如《提振消费专项行动方案》、《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》、《关于扩大服务消费的若干政策措施》等，均涉及餐饮行业 [59]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.86亿元 同比下降0.7% [1] - 归母净利润3579万元 同比下降39.7% [1] - 盈利空间显著萎缩 面临增长停滞挑战 [1] 产品结构问题 - 传统核心单品（油条、芝麻球）生命周期步入尾声 销售持续收缩 [2] - 烘焙甜品与预制菜新品培育滞后 未能形成有效增长接力 [2] - 产品结构向低毛利品类倾斜 进一步拖累整体盈利水平 [2] 渠道分化困境 - 直营渠道与百胜中国、盒马等头部客户保持弱复苏 但退守为基本盘维稳工具 [3] - 经销渠道净减少三百余家合作伙伴 中小餐饮采购需求锐减导致销量显著下滑 [3] - 下沉市场渗透能力受阻 渠道生态面临结构性调整压力 [3] 成本与投入挑战 - 面粉、油脂等大宗原料价格波动持续 成本压力难以向下游传导 [3] - 新零售与线上营销推广费用高企 吞噬本已稀薄的利润空间 [3] - 高投入转型策略在业绩承压期加剧盈利负担 [3] 行业环境变化 - 预制菜行业面临透明度拷问 消费者对食材加工环节质疑升温 [4] - 餐饮客户严控供应链标准 倒逼企业在品控与溯源环节加码投入 [4] - 政策新规、资本估值重塑与消费偏好流变形成多重外部变量 [5] 战略转型需求 - 需重塑产品创新机制以解决新老产品断层风险 [2][5] - 需优化经销渠道生态以应对直营与经销双轨困境 [3][5] - 需构建成本动态调节能力以应对大宗商品价格波动 [3][5]

核心观点 - 公司上半年营收与上年几乎持平 同比微降0.72%至8.86亿元 盈利水平显著下滑 归母净利润同比下滑39.67%至3578.99万元 扣非归母净利润同比下滑41.94%至3409.28万元[2] - 公司面临产品品类收入增速分化 经销模式收入规模收窄以及直营模式收入增速放缓的局面 长期面临餐饮业复苏不确定带来的需求压力 B端市场竞争加剧形成的销售压力 以及原材料波动带来的成本压力[2] 财务表现 - 整体营收同比微降0.72%至8.86亿元 归母净利润同比下滑39.67%至3578.99万元 扣非归母净利润同比下滑41.94%至3409.28万元[2] - 毛利率下滑1.62个百分点至23.59% 净利润率同比下滑2.57个百分点至4.02%[5] - 营业成本小幅增长1.42%[7] 产品表现 - 主食类销量同比下降3.19% 收入同比下滑9.1%至4.13亿元 小食类销量同比下降8.48% 收入同比下滑6.57%至1.97亿元[3] - 烘焙甜品类收入2.05亿元 增速11.02% 冷冻调理菜肴类及其他收入6521.77万元 增速67.31%[4] - 冷冻调理菜肴类增速较快主要因预制菜销量增长 但收入占比较低 尚未形成足够体量支撑整体营收[4] 渠道表现 - 直营模式收入同比增长5.31%至4.34亿元 增速较上年同期的8.54%呈现放缓[5] - 线上收入同比增长44.87%至4470.4万元[5] - 经销模式收入同比下滑6.4%至4.45亿元 经销商数量净减少362家[6] 成本费用 - 销售费用同比增长23.42%至6082.7万元 主要因平台使用费大幅激增80.91%至1733.31万元及增加新零售和线上销售渠道销售人员导致职工薪酬增长[5] - 原材料价格波动直接影响盈利 虽然部分产品价格相比2024年有所下降 但成本压力依然存在[7] 行业环境 - 2025年1-6月全国餐饮收入累计27480亿元 同比增长4.3% 增速较上年同期的7.9%呈现放缓[3] - 餐饮业呈现"营收增速放缓 利润下滑 竞争加剧"态势 增长动能减弱[3] - B端市场竞争愈发激烈 原主要竞争C端市场的速冻面米制品企业逐步聚焦B端市场 行业规模扩大吸引更多速冻食品企业进入[6] 公司应对措施 - 丰富产品品类 调整渠道结构 加大销售投入试图对冲行业需求疲软与成本传导压力[6] - 继续支持重点经销商做大做强 对经销商赋能帮助提升管理能力 与经销商携手开发团餐早餐等新渠道[7] - 加快步伐开拓新兴渠道 布局新零售业务市场 与国内大型KA卖场如盒马 沃尔玛等取得合作[5]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.86亿元同比下降0.72% [2] - 净利润3578.99万元同比下降39.67% [2] - 扣非净利润3409.28万元同比下降41.94% [2] - 净利率从2021年6.85%持续降至2025年上半年4.02% [2] 盈利能力分析 - 销售费用同比增幅达23.42% [2] - 职工薪酬与推广费用增加但未完全反映至营收 [2] - 电商及零售事业部人员扩张 [2] - KA商超渠道已实现同比增长 [2] 销售模式结构 - 直营模式收入4.34亿元同比增长5.31% [4] - 经销模式收入4.45亿元同比下降6.40% [4] - 直营客户包括百胜中国、海底捞等连锁餐饮 [3] - 经销渠道采用买断式销售 [3] 经销商变动 - 经销商数量同比减少18.54%至1591个 [4] - 减少362个经销商系财务核算中"冬眠处理" [4] - 半年无采购经销商被暂停账户 [4] 股价与回购计划 - 股价较2023年高点82.62元最大跌幅73% [5] - 2025年5月发布回购计划金额4000-6000万元 [5] - 截至8月31日未实施回购 [6] - 当前股价30.32元远低于43.21元回购上限 [6] - 已获中信银行5400万元专项贷款支持 [5] 业务布局 - 主营速冻面米制品B2B业务 [2] - 产品覆盖主食类、小食类、烘焙甜品及调理菜肴 [2] - 拓展盒马、沃尔玛等KA卖场新型零售业务 [3]

烤鸭卷专门店兴起 - 烤鸭卷专门店在北京、深圳、南京等多个城市快速扩张，主打产品为价格不到20元的烤鸭卷，兼具主食和小吃功能[1] - 深圳鸭府湾·卤味·烤鸭卷4家门店均为近两个月新开，北京非尝卷·脆皮烤鸭卷20余家门店中10余家为今年5月新开[1] - 上上卷·脆皮烤鸭卷已在四川、天津、北京等地开设20余家门店[1] 烤鸭卷专门店经营特点 - 产品结构以烤鸭卷为主，搭配五花肉卷、卤味、火鸡面等，人均消费10-20元[5] - 经营模式多为档口店和外卖店，部分提供堂食，门店面积较小便于扩张[5] - 烤鸭+卷饼组合具有广泛消费基础，契合当前平价消费趋势[5] 烤鸭产业链成熟度 - 烤鸭卷专门店快速扩张得益于成熟的供应链体系，烤鸭、卷饼、酱料等均有专业供应商[7] - 烤鸭产业链已形成完整体系，包括鸭坯预处理、卷饼生产和酱料供应等多个环节[8] 鸭坯供应商情况 - 金星鸭业年出栏北京鸭约1000万只，年屠宰加工鲜冻产品约1000万只，为全聚德、大董等知名品牌供货[9][10] - 金星鸭业提供冷冻鸭坯、成品鸭坯、片制烤鸭成品和家庭版烤鸭坯等多系列产品[12] - 东风养殖提供Z型北京鸭坯、樱桃谷鸭坯等，并为餐厅提供烤鸭行业解决方案[12] - 华鸭集团日屠宰白条鸭能力约60万只，调理鸭坯日产能达10万只，服务客户包括巴奴毛肚火锅、半天妖等[13] 鸭饼供应商情况 - 立全宏达开发150余种规格产品，为全聚德、便宜坊等500余家连锁餐企供货[17] - 汇诚食品提供手工鸭饼、手工春饼等多种饼类产品[17] 烤鸭酱料供应商情况 - 平乡县一家人食品厂旗下"亿调龙"品牌拥有上百种自主研发酱料，包括甜面酱和烤鸭香辣酱等[18][20] - 李锦记、海天、六必居等大型调味品企业均推出适用于烤鸭的酱料产品[20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 2024年公司收入同比小幅下滑，经销渠道压力较大，毛利率影响扩大，费用投入加大，公司通过多维策略应对市场挑战，预计2025 - 2027年归母净利润为0.91、1.03、1.21亿元，EPS为0.93、1.06、1.25元，对应当前股价PE为29、26、22X，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入18.68亿元（同比 - 1.71%），归母净利润8369.29万元（ - 37.67%），扣非净利润8284.8万元（ - 32.57%），不考虑股权激励影响，2024年归母净利润为1亿元（ - 31.99%）；2024Q4营业总收入5.04亿元（ - 11.93%），归母净利润213.83万元（ - 94.65%），扣非净利润144.68万元（ - 96.42%）；2025Q1营业总收入4.70亿元（ + 1.5%），归母净利润2144.45万元（ - 37.98%），扣非净利润2097.64万元（ - 37.71%） [2][4] - 分产品看，2024年主食类9.14亿元（ - 6.88%）、小食类4.39亿元（ - 13.79%）、烘焙甜品类3.65亿元（同比持平）、冷冻调理菜肴类及其他1.42亿元（ + 273.39%） [9] - 分渠道看，2024年直营8.09亿元（ + 4.34%），其中前五大客户收入6.16亿元（ + 0.08%），经销10.51亿元（ - 6.04%），截至2024年12月底，大客户数量为173家，2023年底同口径大客户数量为159家，同比增加8.81% [9] - 2024年归母净利率下滑2.58pct至4.48%，毛利率 - 0.04pct至23.66%，分产品看主食类 + 1.16pct、小食类 - 0.39pct、烘焙甜品类 - 0.51pct、冷冻调理菜肴类及其他 + 1.78pct；期间费用率 + 1.71pct至16.24%，其中销售费用率（ + 0.72pct）、管理费用率（ + 1.22pct）、研发费用率（ + 0.16pct）、财务费用率（ - 0.39pct） [9] - 2025Q1归母净利率下滑2.9pct至4.56%，毛利率 - 1.03pct至24.42%，期间费用率 + 2.60pct至17.77%，其中销售费用率（ + 2.12pct）、管理费用率（ + 0.39pct）、研发费用率（ - 0.06pct）、财务费用率（ + 0.15pct） [9] 应对策略 - 深化厂商协作机制，以项目制服务赋能经销商渠道拓展及管理升级 [9] - 聚焦具有供应链优势的拳头产品实施全国化推广，集中资源打造高适销性战略单品 [9] - 构建“展会曝光 + 终端促销 + 样板建设”的立体营销体系 [9] - 同步探索电商平台爆品打造与线下渠道联动模式，并依托商超熟食区等新兴场景开辟增量市场，形成全渠道协同发展的业务格局 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为0.91、1.03、1.21亿元，EPS为0.93、1.06、1.25元，对应当前股价PE为29、26、22X [9] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等，还包含基本指标如每股收益、市盈率等 [13]