公司业绩与市场地位 - 公司主动权益基金近七年收益率位居行业前10%（11/121，截至2025年底）[1] - 公司旗下债券ETF总管理规模突破千亿元，成为首家达成此规模的基金公司[1] - “固收+”系列产品布局深化，广受个人和机构投资者青睐[1] 行业与市场展望 - 中国资本市场在变革中前行，总量跃升、结构优化，展现出强劲韧性与蓬勃活力[1] - 展望2026年，“十五五”蓝图初展，政策红利有望持续释放，企业盈利修复可期，全球资金再配置趋势显现[1] - 科技创新、产业出海、内需回暖与高股息资产等领域正酝酿丰富的结构性机遇[1] 公司战略与使命 - 公司坚持战略定力，深耕投研体系建设，完善产品体系，为投资者提供高质量的资产管理服务[2] - 公募基金肩负着建设资本市场、服务实体经济、助力居民财富管理、融入国家发展大局的使命[1] - 公司持续践行企业社会责任，积极开展投资者教育与公益慈善活动[2] 相关ETF产品数据 - 金融科技ETF华夏（516100）近五日涨跌0.87%，市盈率73.18倍，最新份额10.1亿份，估值分位70.29%[5] - 证券ETF华夏（515010）近五日涨跌-0.88%，市盈率16.60倍，最新份额13.7亿份，估值分位11.94%[6] - 新能源ETF基金（516850）近五日涨跌1.36%，市盈率50.12倍，最新份额9723.7万份，估值分位80.84%[7] - 生物科技ETF（516500）近五日涨跌-0.46%，市盈率53.26倍，最新份额3.4亿份，减少200.0万份，净申赎-127.9万元，估值分位58.46%[7]

文章核心观点 - 海富通基金总经理发表新年献词，总结公司2025年业绩亮点，并对2026年资本市场及公募基金行业发展机遇与使命进行展望 [4][5] 公司业绩与实力总结 - 公司资产管理规模再攀新高，主动权益基金近七年收益率位居行业前10%（11/121，截至2025年底） [4] - 公司旗下6只债券ETF总管理规模持续增长，成为首家债券ETF规模突破千亿元的基金公司 [4] - 公司“固收+”系列产品布局深化，广受个人和机构投资者青睐 [4] 行业与市场环境展望 - 中国资本市场在变革中前行，总量跃升、结构优化，展现出强劲韧性与蓬勃活力 [4] - 2026年，“十五五”蓝图初展，政策红利有望持续释放，企业盈利修复可期，全球资金再配置趋势显现 [4] - 科技创新、产业出海、内需回暖与高股息资产等领域，正酝酿着丰富的结构性机遇 [4] 公司未来战略与行业使命 - 公司将坚持战略定力，深耕投研体系建设，完善产品体系，为投资者提供高质量的资产管理服务 [5] - 公募基金肩负着建设资本市场、服务实体经济、助力居民财富管理、融入国家发展大局的使命 [4] - 公司将持续践行企业社会责任，积极开展投资者教育与公益慈善活动 [5]

市场环境与投资者关注焦点 - 春节假期临近，A股市场进入节前关键窗口期，“持币过节”还是“持基过节”成为投资者关注焦点 [1] - 长假休市叠加市场波动，资金避险需求升温，高股息红利资产的防御属性再度显现 [1] - 尽管2月初科技股及高弹性周期板块出现明显回撤，但高股息及稳健类板块调整幅度相对有限，在波动环境中展现出更强韧性 [1] 高股息ETF及跟踪指数表现 - 高股息ETF（159207）今年以来净值屡创新高，截至2月11日，今年累计收益达8.18% [1] - 该ETF已连续10个交易日获资金净流入 [1] - 其跟踪的中证智选高股息策略指数今年涨幅超过7%，显著高于中证红利、红利低波指数 [1] - 该指数2025年全年收益12.72%，超越同类红利指数7个百分点以上，超额收益表现突出 [1] 中证智选高股息策略指数编制优势 - 指数采用“预案股息率”选股，依据上市公司现金分红预案计算待选样本股息率，相对可以提升股息率的确定性，有效降低“高股息陷阱”风险 [2] - 指数调仓时间提前到每年5月，能率先纳入“高分红预案”企业，同时剔除分红预案下降的成分股，相较于普遍在每年12月调仓的红利指数更为领先 [2] - 得益于选股策略，智选高股息指数的年化股息率约7%，显著高于同类红利指数 [2] - 指数行业主要分布于煤炭、纺织服饰、机械设备等行业，权重分布较为均衡 [2] - 指数前十大成分股合计权重约为30%，集中度整体较低，有助于分散波动风险 [2] 高股息资产的配置价值 - 当前在国内低利率环境下，股息率较高、分红稳定的股票资产吸引力显著提升，成为不少资金寻求均衡配置的“压舱石” [2] - 对于个人投资者而言，将高股息资产纳入长期资产配置，有助于平滑组合波动，获取持续的现金流 [2] 后市展望与市场风格 - 多家券商看好节后行情弹性，历史数据显示A股存在一定“春节效应” [3] - 结合当前政策导向和市场环境，券商普遍认为节前调整或为布局窗口 [3] - 随着春节后两会临近，市场风格可能从“高弹性交易”转向“确定性配置” [3] - 分红确定性高的高股息资产或迎来修复行情 [3]

南向资金动态与流向 - 截至2月6日的7个交易日内，南向资金连续净流入，累计达637亿港元，其中2月4日至2月6日连续三个交易日单日净买入额均超百亿港元，2月5日净买入250亿港元 [1] - 南向资金呈现“越跌越买”特征，在恒生科技指数加速探底时期逆势大幅净流入，显示对当前港股估值水平的认可 [2] - 上周（2月2日至2月6日）南向资金净买入前四大行业为资讯科技业（71.24亿港元）、金融业（60.84亿港元）、非必需性消费（51.41亿港元）和地产建筑业（41.46亿港元） [2] - 个股方面，腾讯控股、小米集团-W分别获净买入60.77亿港元、31.05亿港元，贝壳-W、工商银行、招商银行、华润置地、美团-W等个股也获得超10亿港元的资金流入 [2] - 上周南向资金净流出最多的个股是中芯国际（26.62亿港元），紫金黄金国际、紫金矿业净流出超11亿港元，华虹半导体、招金矿业、江西铜业股份、百济神州、洛阳钼业、山东黄金净流出超5亿港元 [3] 资金性质与工具 - 近期南向资金大额流入主要由公募、保险等中长期配置资金主导，并通过ETF工具加速布局，配置呈现“科技成长+红利价值”兼顾的新特征 [3] - 跨境ETF领域近期获得显著资金净流入，上周恒生科技申赎净流入113亿元，恒生互联网科技申赎净流入28.1亿元，今年以来分别净流入235.9亿元和117.4亿元 [3] - 近一周内地投向中国香港市场的ETF(港股通+QDII)净流入加速，总规模扩张至4232.4亿元，增加184亿元，其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元 [3] - 近期外资也在涌入港股，EPFR口径下，主动外资连续第四周流入，上周港股和ADR流入4.8亿美元，被动外资流入港股和ADR 17.8亿美元 [4] 市场估值与情绪 - 恒生科技指数当前估值约为22.13倍，处于上市以来24.31%的历史低位分位 [6] - 港股整体估值处于历史中低位，恒生科技指数近几个月跌幅超过20%，估值吸引力大增 [6] - 市场分析人士普遍认同港股已进入深度价值区间，积极信号正在累积，但市场观望情绪依然浓厚，成交缩量 [6] - 在持续7个交易日净流入后，2月9日南向资金转为净流出18.87亿港元，说明市场仍有分歧 [5] 机构后市观点与策略 - 多家机构认为港股底部确认需要更多条件，受国内经济结构调整、美国货币政策取向担忧、全球科技股资本开支忧虑及大宗商品回调等外部因素拖累，考验尚未完全结束 [6] - 从全年维度看，恒生科技当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波风险，建议防御策略为主 [6] - 港股近期震荡筑底，恒生科技板块在调整后呈现资金承接迹象，但受政策环境及海外流动性影响，趋势性反转仍需等待 [7] - 机构普遍建议采取更为均衡的布局方式，中期逻辑在于盈利修复与降息预期共振，投资主线应围绕“估值修复+业绩兑现” [8] 关注方向与主线 - 成长与价值两条主线备受关注，建议关注成长板块中受益于AI产业趋势的互联网、软件和硬件，同时留意供需向好的有色金属周期机会 [8] - 投资主线应关注AI、平台经济、创新药及高股息板块，市场机会趋于结构性，自下而上选股的重要性上升 [8] - 可采取分批、逢低布局策略，侧重关注恒生科技、高股息红利及创新药三条主线，并利用港股通ETF及主动管理型基金分散风险 [8] - 港股的投资机会依然在高股息优质资产和新质生产力两端，重点关注AI产业链、高端制造出海和高股息优质资产 [8]

2026年投资市场基调 - 市场基调概括为“波澜壮阔”、“大有可为”、“有所不为” [2] - 2025年活跃行情仅是序章，2026年将继续向纵深推进 [2] - 不同主线与风格将演进，充满机会，但部分板块因2025年充分演绎而风险累积，需保持克制 [2] 宏观趋势观察 - 政治权重在经济天平中加码，全球化重构，各国政府向“大政府”转型，投资需顺势而为 [2] - 中国市场的韧性已被验证，市场共识认为中国完全有能力在贸易领域进行对等反制 [3] - 美国“高血压”（估值高企）与中国“低血糖”（通缩预期）并存，构成全球资产鲜明反差 [3] - 展望2026年，美国“高血压”会适度回落，中国“低血糖”将逐步回升，国际资本回流中国可能成为未来几年核心主线 [3] 大类资产配置建议 - 建议个人或家庭全力布局配置权益类资产 [4] - 股债配置比仍倾向于股票一端，有经济基础的家庭应向股票及权益类资产倾斜 [4] - A股和港股均会延续2025年以来的上涨态势，但A股表现可能会优于港股 [4] - 从历史经验看，牛市后期A股涨幅通常会领先，带来更大溢价空间 [5] - 对于美股定投者建议继续坚持，新资金建议分散时点、分批定投 [5] - 房地产和债券不是2026年看好的主要配置方向 [7] - 刚需购房可在2026年择机上车，投资性房产建议等到2027年再考虑 [7] - 黄金和加密货币若未配置，建议等待深幅调整后再考虑介入，可适当配置而非全部投入 [7] 2026年股市结构化行情与行业机会 - 2026年将是股市“结构化行情”的一年，最具赚钱效应的可能不是2025年已上涨的资产 [5] - 建议将目光投向2025年尚未充分启动的行业 [5] - 具体行业包括：家居、快递、中小银行、大众消费（白酒、啤酒、调味品、茶饮）、家用电器、医药、运动服饰、预制菜、房地产供应链、物业公司等 [5] - 这些行业在过去几年经历了深度供给侧出清，竞争格局改善，存活企业战斗力强，未来业绩弹性具爆发力 [5] - 股票选择看重企业不会“死”以及能以极低价格买入 [6] - 投资配置需遵循分散原则，避免单一行业黑天鹅事件 [7] 从产业逻辑看二级市场机会：AI应用落地 - AI是当前最热方向，相关标的估值提升，但应用端估值尚未充分反应 [9] - 2026年可能会是AI垂直应用爆发的一年，医疗健康、游戏、教育、科研及制造业可能率先跑出黑马 [9] - 创新药领域非常需要AI应用，AI能通过数据驱动在亿级分子库中快速筛选候选药物，降低早期实验成本和耗时，并能精准设计临床试验 [9][10] - 医疗服务领域需要AI应用来解决标准化流程与个性化方案的痛点，如自动化影像识别、病理分析及辅助生成治疗方案 [10] - 未来在创新药和医疗服务领域一定会跑出几家优秀的AI应用端企业 [10] 传统消费赛道价值重估 - 中国部分传统消费被归入“老登”之列并存在偏见，但这正是机会所在 [11] - 随着内需修复，中国的传统消费赛道一定会起来，被过度低估的“老登股”必将迎来价值重估 [11] - 建议持有“老登股”的投资者不要急着清仓止损去拥抱新兴赛道，全面反弹未来一定会到来 [11] 高股息资产配置 - 对稳健型投资者而言，高股息高分红的策略仍是重要选择 [12] - 该策略在2024年下半年至2025年一季度非常火热，2026年可能不再是焦点，但拉长时间看不容忽视 [12] - 建议最好将此类资产作为投资组合的“压舱石” [12] 看好中国市场的原因与风险注意 - 看好原因一：全球投资者认知转变，意识到中国在贸易战中有能力对等反制，在人工智能领域扭转被动局面，最悲观时刻已过去 [13] - 看好原因二：政策对市场精心呵护，既要长牛又防单边下跌，2026年出现系统性风险概率较小 [13] - 需注意的风险：避免和主流政策“唱反调”；警惕2025年涨势如虹行业可能出现的“灰犀牛”事件及透支未来的风险，可降低其配置权重 [13] - 需注意的风险：“过度保守导致错失机会”是一大风险，建议极端保守的投资者配置50%以上的资产到股票或权益类资产 [14] - 建议所有投资者在自己能承受的范围内，将权益仓位加到最大 [14]

港股通红利ETF广发（520900）资金流向与规模 - 近期市场震荡调整中，该ETF依然获得市场资金布局，近五日获得资金净申购2645万元，近十日获得净申购6532万元 [1] - 该ETF最新规模为20.06亿元 [1] 机构观点与市场策略 - 国联民生表示，经济长期基本面依然向好，政策工具箱储备充足，红利策略依然有效 [1] - 国联民生指出，资源品、大金融及反内卷领域配置价值提升 [1] - 国盛证券表示，宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的 [1] - 国盛证券认为，现阶段宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [1] 港股通红利ETF广发（520900）产品特征 - 该ETF重仓龙头央企，呈现出显著的价值风格和防御性特征 [1] - 该产品重视企业盈利质量与分红的可持续性 [1] - 投资者可借道该ETF及其场外联接（022719/022720），在估值更有优势的港股红利标的中，以更均衡的行业配置，一键优选行业高股息代表 [1]

文章核心观点 - 多家头部白酒上市公司实施大额中期分红，总额超420亿元，旨在向市场传递信心并稳定投资者预期，资本市场以涨停潮回应 [1][3][4] - 白酒行业正经历从“成长白马”到“高股息资产”的身份转变，部分头部公司股息率已比肩甚至超越传统银行股 [5] - 尽管酒企通过分红释放利好，但终端市场面临动销乏力、库存高企、价格倒挂等挑战，行业处于深度调整期 [1][7] - 面对挑战，头部酒企正通过营销体系转型、渠道重构、挖掘新消费场景等多维度布局，寻求穿越行业周期 [1][8] 行业分红与市场反应 - 四家头部白酒企业2025年中期分红总额累计达425.36亿元 [3] - 贵州茅台每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [3] - 五粮液每10股派现金25.78元，合计分配100.07亿元 [3] - 泸州老窖每10股派发现金红利13.58元，合计派现19.99亿元 [3] - 古井贡酒每10股派发现金红利10元，共计派发5.29亿元 [3] - 分红方案披露后，1月29日A股20只白酒股中18只涨停，板块总市值单日增长超2526亿元，其中贵州茅台市值增长超1400亿元 [4] 行业属性与股息率变化 - 截至2026年1月，中证白酒指数股息率已超过4% [5] - 2025年8月，贵州茅台股息率达3.9%，实现对农业银行（3.7%）的历史性反超 [5] - 洋河股份股息率达6.44%，居行业之首，远超部分银行股 [5] - 五粮液和泸州老窖股息率分别达4.53%和4.28%，与银行板块中等偏上水平相当 [5] - 高股息率重塑了白酒板块的资产属性，成为对抗行业周期性波动、稳定投资者预期的工具 [5] 终端市场面临的挑战 - 2025年上半年，58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题 [7] - 行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增长10% [7] - 行业存货量同比增长25%，渠道库存压力加重 [7] - 春节消费旺季期间，终端动销活力不足，消费者转向按需购买、对价格敏感、以自饮为主 [7] 酒企的战略应对与布局 - 贵州茅台正式打响茅台酒营销体系市场化转型第一枪 [8] - 部分头部酒企通过数字化平台直接触达消费者，发展“自售+经销+代售+寄售”等多元模式，由“批发主导”转向线上线下全域零售 [8] - 众多酒企进一步挖掘大众宴席市场以拓展空间 [8] - 行业正从“渠道为王”向“消费者为王”的新周期转型，转型成功与否将决定企业在下一轮复苏中的竞争地位 [8]

头部酒企集中实施中期分红 - 四家头部白酒上市公司已实施2025年中期分红，分红派息总额超过420亿元，具体为425.36亿元 [1][2] - 贵州茅台以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [2] - 五粮液以总股本38.82亿股为基数，每10股派现金25.78元，合计分配100.07亿元 [2] - 泸州老窖以总股本14.72亿股为基数，每10股派发现金红利13.58元，合计派现19.99亿元 [2] - 古井贡酒以股本总数5.29亿股为基数，每10股派发现金红利10元，共计派现5.29亿元 [2] 分红驱动市场积极反应 - 分红方案披露后，资本市场以涨停潮回应，1月29日A股20只白酒股中18只个股涨停 [1][3] - 白酒板块总市值单日增长超过2526亿元，仅贵州茅台一家市值增长便超过1400亿元 [3] - 市场分析认为，此次大涨与市场风格切换、飞天茅台价格上涨及春节消费旺季等因素刺激有关 [3] 行业属性向“高股息资产”转变 - 白酒板块正从依赖高增长的“成长白马”向“高股息资产”转变 [4] - 截至2026年1月，中证白酒指数股息率已超过4% [4] - 2025年8月，贵州茅台的股息率达到3.9%，实现了对农业银行（3.7%）的历史性反超 [4] - 头部公司股息率较高，洋河股份以6.44%居行业之首，五粮液和泸州老窖股息率也分别高达4.53%和4.28% [4] - 高股息率重塑了板块的资产属性，成为对抗行业周期性波动、稳定投资者预期的工具 [4] 分红背后的行业现状与战略考量 - 公司表示分红方案综合考虑了生产经营状况、未来发展资金需求等因素，不会影响正常经营和长期发展 [3] - 分析指出，白酒企业资本支出相对少，继续扩大产能的需求有限，高股息率对短期经营影响不大 [5] - 提高股息率可以在股价波动时期稳定投资者信心，但若业绩长期无结构性好转，股价仍缺乏有力支撑 [5] 终端市场面临动销与库存压力 - 终端市场面临动销活力不足的问题，尽管处于春节消费小高潮，但整体市场活力尚待激活 [1][7] - 2025年白酒消费旺季，消费者转向按需购买、对价格敏感，需求更多以自饮为主 [7] - 2025年上半年，58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题 [7] - 行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增长10%，同时存货量同比增长25% [7] 酒企多维布局应对行业挑战 - 面对行业调整，头部酒企开始多维度布局，寻找穿越行业周期的路径 [1] - 茅台正式打响茅台酒营销体系市场化转型第一枪 [8] - 部分头部酒企通过数字化平台直接触达消费者，发展“自售+经销+代售+寄售”等多元模式，由“批发主导”转向线上线下全域零售 [8] - 众多酒企进一步挖掘大众宴席市场以拓展更多空间 [8] - 行业正从“渠道为王”迈入“消费者为王”的新周期，转型成功与否将决定企业在下一轮复苏中的竞争地位 [9] 机构对行业前景的看法 - 券商持续释放积极信号，认为行业或在新改革下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负 [9] - 考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天及消费场景等因素，预计2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [9]

核心观点 - 券商研报认为高股息方向具备可持续性，机构资金正持续加仓红利资产，预计红利策略将在本轮“牛市”中占有一席之地 [1] - 在“反内卷”政策推动下，部分行业“增收不增利”的困境有望缓解，从而推动规模以上工业企业利润增速向工业增加值增速靠拢 [1] - 高股息资产因其稳健的现金流和分红优势，在当前经济弱复苏背景下吸引力凸显 [1] 红利策略与市场环境 - 高股息方向具备可持续性，机构资金持续加仓红利资产 [1] - 预计红利策略不会缺席本轮“牛市” [1] - “反内卷”政策有望缓解部分行业“增收不增利”的困境 [1] - 政策推动下，规上工业企业利润增速有望向规上企业工业增加值增速靠拢 [1] - 经济弱复苏背景凸显了高股息资产稳健现金流和分红的优势 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上证红利指数（000151） [1] - 该指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数成分股覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略以控制风险 [1] - 该指数旨在反映高股息企业的整体市场表现 [1] - 根据基金公告，红利国企ETF可月月评估分红，自上市后已连续分红21个月 [1]

银行理财与资本市场共生关系及政策引导 - 银行理财汇聚社会零散资金形成长期资本 持续流入资本市场 资本市场为理财资金提供保值增值的金融工具 [1] - 银行理财在引导居民财富支持资本市场 为国家战略性新兴产业引入耐心资本方面扮演日益重要的角色 [1] - 国家金融监督管理总局鼓励理财公司加强权益投资能力建设 发行更多长期限权益产品 积极参与资本市场 多渠道培育壮大耐心资本[1] - 中央金融办等6部门明确允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定向增发 在参与新股申购、定增、举牌认定方面给予与公募基金同等政策待遇[1] 银行理财资产配置现状与投资特征 - 截至2025年末 理财产品投资资产合计35.66万亿元 同比增长10.99% [2] - 债券类资产是“压舱石” 余额为18.52万亿元 占总投资资产的51.93% [2] - 权益类资产余额为0.66万亿元 占总投资资产的1.85% 规模较小但增长潜力可观 [2] - 理财客户整体风险偏好较低 风险偏好为二级（稳健型）的个人投资者占比33.54% 数量最多 [2] - 为匹配低风险偏好 理财公司在权益投资中注重稳健性 较多关注高股息等收益来源清晰、波动相对较低的资产 [2] - 高盛工银理财发行量化权益类产品 采用中证红利指数增强策略 配置高股息个股 通过指数化、分散化投资降低波动 [2] 理财行业创新方向与多元化资产布局 - 加强前瞻研究、布局创新类资产 成为理财行业优化组合、增厚收益的重要方向 [3] - 北银理财聚焦高精尖产业相关私募股权投资 重点支持北京地区专精特新企业发展 覆盖新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等硬科技领域 [3] - 北银理财在ABS及公募、私募REITs领域发力 助推全国住房租赁持有型不动产ABS实现市场突破 并已完成城市更新类园区基础设施REITs、数据中心REITs等投资 [3] - 华夏理财致力构建“被动+主动”多元化投资体系 推出“天工”系列指数产品 布局国家战略性新兴产业 已形成涵盖债券、股票、REITs等资产的50只指数产品矩阵 [3] - 华夏理财在主动投资方面 围绕中长期资金入市政策导向 通过新股申购、行业轮动等策略捕捉结构性机遇 [3] 行业未来展望与发展方向 - 随着经济基本面长期向好和权益市场发展前景明朗 资本市场有望吸引更多长期资金 [4] - 多家理财公司表示将继续提升专业投研能力 创新产品设计 满足市场日益丰富的财富管理需求 [4] - 行业目标是为实体经济发展输送更多长期资本、耐心资本 为广大投资者创造可持续的价值回报 [4]