报告核心观点 - AIDC&机器人发展趋势向好，电网和工控行业也有积极表现，各领域存在不同的投资机会和风险 [2] 人形机器人 整机情况 - 全球整机进入量产元年，虽受贸易战、人事变动等影响量产节奏，但产业大势不改 [2] - 特斯拉预计H2关注Gen3产品发布及零部件变化，量产节奏有望恢复；Figure预计H2进入小批量阶段；国内宇树、智元增量大，优必选Q2起批量交付，小鹏、小米等H2有望加快研发 [9] - “百万台”置信度依赖具身智能&数据重大突破，需解决上半身操作问题，包括具身算法人才、数据金字塔选择及具身硬件技术迭代等 [10] 零部件情况 - 灵巧手期待增量创新，如自由度提升、微型丝杠等应用；关节中丝杠解决内螺纹加工效率和良率，减速器技术路线未收敛，力传感器尝试新型量产工艺，轻量化材料应用于多个部件 [2] - 丝杠海外降本加速但量产效率待提升，国内在尝试线性关节方案；减速器关注摆线针轮减速器渗透率提升 [20][21] - 灵巧手自由度提升、抓握力升级、触觉数据多维化，电子皮肤看好电容式、电磁式技术路线，传动机构新增腱绳、微型丝杠 [25][28][31] - 轻量化材料PEEK、镁合金等在多零部件减重应用潜力大，PEEK市场空间弹性大 [33][34] 其他格局优的“共性技术” - 视觉方面，3D视觉是人形视觉主要方案，奥比中光市占率仅次于realsense；关节轴承技术壁垒高，龙溪股份市占率高；小脑控制器算法壁垒高，看好雷赛、固高产品突破 [38] AIDC 行业β探讨 - 海外英伟达超预期，海外算力链公司盈利高；国内云厂商CAPEX投资提升第一年，H1受禁令影响资本开支波动，新算力卡推出有望加快投资节奏，期待新模型和推理侧应用拉动算力卡 [2] 电源情况 - 柜内服务器电源海外订单Q3有望下达国内厂商，关注下一代Rubin架构对电源功率升级；国内配套国产算力，电源功率提升有望带动利润率提升 [2] - 服务器电源海外发货正常，关注新架构对功率影响；国内关注竞争态势，新架构带动格局好转 [51][54] - HVDC渗透率有望提升，海外供给为放量做准备，国内渗透率领先，云厂商招标景气，有望带动厂商出海和利润率提升 [57][60] 其他电源及电气元器件情况 - 超级电容、BBU等辅助电源2026年逐步批量 [61] - 电气元器件包括继电器、断路器、熔断器，直流高压化有望拉动ASP [70] 工控 需求周期性与成长性 - 行业有周期性，历史上有多次上行周期，新一轮周期有望于24Q4企稳、25年向上，预计全年需求+0-3% [73][75] 市场及行业情况 - 25Q1工控市场需求额同比转正，行业端物流、包装等表现突出，工业机器人加速复苏，国产化率攀升 [2][78] - Q1企业订单及销售增速改善，Q2关税影响下单节奏，预计全年工控OEM市场同比0-5%增长 [79] 内资工控情况 - 内资厂商从单一品类拓展至解决方案商，国产替代稳步推进，依靠“解决方案+性价比+服务”拓展客户 [81][82] - 伺服、低压变频器、小型PLC等产品需求和格局有不同表现，传统行业有望成为伺服驱动力 [87] - 出海成为内资工控第二增长曲线，东南亚、欧美等市场有不同发展情况，关税影响需观察 [88][90] - 工控公司卡位人形机器人零部件，汇川有“AI+人形”战略布局 [93] 外资工控情况 - 外资工控龙头收入降幅缩窄，中国复苏，欧洲疲弱，预计25H2进一步改善 [94] 电网 国内电网情况 - 电网投资25年有望保持10%以上增速，特高压是投资主线，H1开工节奏滞后，H2有望密集核准开工 [104][107] - 主网物资招标增速放缓，一次设备招标需求整体稳健增长，二次设备招标量快速增长，关注份额稳固的龙头公司 [117][118] - 配网投资24-25年有望加速，转型新型配电系统将加大各方面投入，一次设备招标量增加，分布式新能源并网对“四可”成刚性要求 [125][135] - 智能电表仍处于替换期，25年第一批招标量下滑，20版电表价格下降，24版新表招标有望拉动需求 [147] 海外电网情况 - 24年全球电网投资近4000亿美元，海外巨头扩产但供给释放缓慢，变压器和开关设备价格上涨 [148][155] - 我国变压器出口数据高增，看好内资出海，头部公司海外订单增长，部分公司应对关税风险 [159][160] 电改政策情况 - 24-25年电改政策密集出台，电力市场化进程加快，现货市场发展处于初期阶段，新能源市场化交易电量占比提高 [162][164] - 电力市场化推动绿电入市，虚拟电厂商业模式闭环，看好系统平台提供商和综合能源服务商 [173] 投资建议 - 人形机器人推荐三花智控、拓普集团等，关注峰岹科技、凌云股份等 [175] - AIDC推荐麦格米特、禾望电气等，关注科士达、英维克等 [175] - 工控推荐汇川技术、宏发股份等，关注禾川科技、正弦电气等 [175] - 电网推荐思源电气、三星医疗等，关注华明装备、威胜信息等 [175]

纪要涉及的行业 AIDC 行业 纪要提到的核心观点和论据 - **国内 AIDC 行业估值被低估**：国际龙头公司 EV/EBITDA 估值在 20 - 30 倍，国内上市公司普遍在 10 - 15 倍，部分跌破 10 倍；AIDC 是重资产行业，投资大、周期长，建设交付周期长，上架率低时折旧大，净利润难快速爆发，但 EBITDA 兑现快且行业有永续现金流，更适合 EV/EBITDA 估值法 [1][2][7] - **国内上市公司 EV/EBITDA 被低估的原因**：成熟 IDC 项目 REITS 发行显示高估值，润泽科技和万国数据 REITS 项目 EV/EBITDA 分别约 14 倍和 17 倍，认购倍数均超 160 倍，与上市公司估值倒挂；上市公司 EBITDA 可稳定增长甚至加速，2024 年招标项目 2025 下半年交付，2026 年显著增长，2025 年招标项目 2026 下半年交付使后年 EBITDA 维持较快增长 [1][3][4] - **国产 ASIC 芯片对 AIDC 行业的影响**：国产 ASIC 芯片功耗高于先进制程芯片，将增加对 AI DC 资源需求，长期推动 AIDC 行业 EBITDA 持续增长，支撑国内上市公司估值提升 [1][6] - **AIDC 公司市值空间计算方法**：通过短、中、长期 EBITDA 预测计算，以 20 倍 EV/EBITDA 为基准推算潜在市值，如世纪互联远期规划对应 6000 亿 EV [1][8] - **AIDC 行业发展前景广阔**：AI 应用爆发推动 AIDC 需求增长，招标投建持续增加，推动上市公司 EBITDA 不断增长 [9] - **Q2 断供问题对行业的影响**：Q2 受 H20 断供影响建设放缓，2025 年第三季度国产芯片进入市场，芯片层面边际好转，世纪互联上调 2025 财年指引，三、四季度行业改善明确 [3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **润泽科技 REITS 发行情况**：认购倍数 167 倍，每份定价 4.5 元，总发行规模约 10 亿份，总募资金额 45 亿元，底层资产为廊坊数据中心项目，含 5794 个柜子，总功率 42.5 兆瓦，按定价计算 EV/EBITDA 约 14 倍 [5] - **万国数据 REITS 发行情况**：认购倍数 166 倍，每份定价 3 元，总发行规模 8 亿份，总募资金额 24 亿元，底层资产为昆山数据中心项目，含 4192 个柜子，总功率 29 兆瓦，按定价计算 EV/EBITDA 约 17 倍 [5] - **世纪互联不同阶段 EBITDA 及对应 EV**：2025 财年调整后 EBITDA 为 27.6 - 28.2 亿元，按 20 倍估值 EV 为 552 - 564 亿元；中期预计 EBITDA 达 30 - 40 亿，对应 EV 600 - 800 亿；远期 10GW 项目可能实现 300 亿 EBITDA，对应 6000 亿 EV [8] - **对投资者的建议**：建议投资者在当前底部加仓配置 AIDC 股票，预计未来有更多积极变化 [11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 万国和润泽 REIT 均获超百倍认购，AIDC 获市场高度认可，世纪互联上调 2025 财年业绩指引，国产 AIDC 产业链发展或提速，持续看好全球 AIDC 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 - 2025 年 6 月 18 日全国首批 2 只数据中心 REITs 获批，南方润泽科技数据中心 REIT 认购倍数达 167.06 倍，预计募资 45 亿元，底层资产含多种机柜，参考 2023 年 EBITDA，项目 EV/EBITDA 超 14 倍以上；南方万国数据中心 REIT 认购倍数达 166.10 倍，7 月 14 日启动发售，募资 24 亿元，底层资产有特定机柜规模和电力容量，参考 2023 年 EBITDA，项目 EV/EBITDA 约为 17 倍；IDC REITs 有助于盘活存量资产等 [14][15][16] - 2025 年 6 月 27 日世纪互联上调 2025 财年收入和调整后 EBITDA 指引，原因是批发 IDC 客户迁入快和运营效率提高，持续看好国产 AIDC 产业链发展 [7][18] - 展望 2025 年，AIDC 算力产业链是核心主攻方向，看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值，建议重视七大产业方向，包括 AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [19] - 本周（2025.06.30—2025.07.04），通信指数下跌 0.10%，在 TMT 板块中排名第三 [27] 通信数据追踪 - 2025 年 5 月底我国 5G 基站总数达 448.6 万站，比 2024 年末净增 23.5 万站；5 月三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.98 亿户，同比增长 21.3%；5 月 5G 手机出货 2119.0 万部，占比 89.3%，出货量同比减少 17.0% [29] - 2024 年中国移动移动云营收达 1004 亿元，同比增长 20.4%；中国电信天翼云营收达 1139 亿元，同比增长 17.1%；中国联通联通云营收达 686 亿元，同比增长 17.1% [45] - 2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元，同比略减 1.6%；中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元，同比略增 0.4%；2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元，同比略减 0.7% [45]

公司股价表现 - 7月4日股价大跌10.19%至9.7港元/股，市值仅剩9.19亿港元 [2] - 上市不足一个月累计跌幅超过44%（以首日最高价17.56港元/股计算） [4] - 已跌破10港元/股的发行价并创上市新低 [4] - 与同期港股IPO火爆行情形成鲜明对比（老铺黄金、蜜雪集团等股价持续攀升） [4] 公司业务概况 - 主营自动识别与数据收集(AIDC)装置及解决方案 [4] - 核心产品为打印设备（2024年收入占比近70%） [4] - 产品融合物联网、云端打印及AI技术，提供超100种标准产品 [4] - 应用场景覆盖零售、教育、物流等九大行业 [4] 财务数据 - 2022-2024年收入从3.93亿元降至3.50亿元（人民币） [5] - 同期净利润分别为3744.7万元、2760.3万元及4134.7万元 [5] - 当前动态市盈率逾20倍，被市场认为估值偏高 [5] 法律纠纷 - 遭厦门顶尖电子起诉侵犯商业秘密并索赔2亿元 [5] - 诉讼涉及停止生产销售被控侵权产品 [5] - 公司否认指控并表示将积极抗辩 [6] - 案件将于2025年7月22日开庭审理 [5] 市场评价 - 所处赛道竞争激烈且缺乏题材热点 [5] - 业务模式传统缺乏想象空间 [5] - 投资者信心不足导致股价持续下跌 [5]

全球算力市场景气周期 - 全球算力市场步入新一轮高景气周期，暖通及冷却市场迅速扩容 [1] - 冷源侧海外大厂主导，供需逐步进入紧平衡状态 [1] - 机柜侧冷板式液冷为目前主流解决方案，服务器功率密度提升趋势下产品不断升级迭代 [1] AIDC基础设施建设 - 美国能源信息署预测2030年AI驱动的数据中心将占美国总电力负荷的9%，带来14GW的装机缺口 [1] - 新建数据中心冷却系统是第二大开支，冷源生产端占AIDC建设投资约15%，泵与管道系统占7%，末端设备占10% [1] 产业趋势 - 冷源侧数据中心制冷系统分为机械制冷和自然制冷，随着服务器功率密度提升，机械制冷比例提高，冷水机组景气上行 [2] - 机柜侧服务器功率密度提升带来液冷技术广泛应用，冷板式方案成为主流，由冷板、CDU、Manifold、快接头四大核心组件构成 [2] 市场空间及格局 - 冷源侧江森自控、开利、大金集团、特灵在海外市场占据主导地位，供需逐步进入紧平衡状态 [3] - 预测2025年冷水机组市场空间约为251亿元，其中压缩机约为75亿元，2028年冷水机组和压缩机市场空间有望分别提升到421亿元/126亿元 [3] - 2023年全球数据中心液冷市场规模约为19.82亿美元，同比增长25.9% [3] - 预计2025年冷板、CDU、Manifold市场空间分别为97.7/107.4/39.1亿元，2027年将达到191.4/210.6/76.6亿元，CAGR为40% [3]

报告核心观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，各细分方向表现分化，锂电池、风电、储能、电力设备等行业基本面向好，景气延续；锂电材料和光伏板块位于底部，有望反转；人形机器人、AIDC是新方向，成长空间大 [3][6][22] 总体观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，人形机器人和AIDC表现较好，光伏相对承压，其他方向偏差不大 [22] - 细分方向分为景气延续、底部反转、新方向成长三类，各有不同表现和预期 [25][26][28] 景气延续 锂电池 - 复盘显示电池环节稳健，材料和新技术有波段行情 [30] - 需求方面国内和欧洲动力、新兴市场储能强劲，预计2025年全球锂电池需求增速达30%，2026年维持20%以上 [33][45] - 盈利上动力格局稳定，海外中国化延续，储能国内分散、海外竞争加剧，锂电池盈利趋稳 [47][51][53] - 投资建议关注宁德时代等，当前板块估值合理，看好长期投资价值 [55][57] 储能 - 复盘大储核心驱动是量利成长，户储是边际景气变化 [57][60] - 大储国内预期修复、非美高增兑现，盈利端价格企稳 [64][73] - 户储澳洲及新兴市场需求增长、欧洲需求恢复承接主动补库 [81] - 工商储商业模式理顺，有望成为下一增长极，欧洲和亚非拉率先体现增量 [93] - 投资建议推荐龙头和弹性标的 [108] 风电 - 复盘海风业绩看量，陆风业绩看盈利 [109] - 海风Q2开工提速，交付有望放量，25 - 26年国内高景气，26年海外有望爆发 [112][119][124] - 陆风2025年装机有望高增，下半年风机盈利有望修复 [128] - 投资建议推荐海风产业链，下半年重视风机环节 [131] 电力设备 - 复盘电网板块即期业绩是核心驱动，招标和订单是关键，用电侧政策是核心要素 [133] - 2025H1板块波动大，国内特高压招标慢等，海外受贸易局势影响 [134][136] - 下半年电网招标催化增多，用电侧政策密集出台，看好虚拟电厂等环节 [140][156] - 投资建议优先推荐数字化、特高压环节，关注电表/配电、用电侧环节 [160] 底部反转 锂电材料 - 传统材料产能利用率低位已过，关注6 - 7月排产环增、锂价修复窗口 [162][164] - 固态电池产业落地加速，2026 - 2027年或装车，投资建议关注相关标的 [166][169][170] 光伏 - 复盘板块持仓占比回到双碳前，主链处于亏现金附近，全行业长时间亏损 [173][176] - 驱动因子是政策纾困和技术迭代，政策可缓解供需矛盾，技术可加速出清 [182] - 投资建议基本面观察2025年末，优选硅料、电池组件等环节 [191][196] 新方向成长 人形机器人 - 复盘行情由事件及消息驱动，细分环节轮动 [198][199] - 特斯拉链量产目标明确，国产链在政策引导下快速发展 [202][203] - 投资建议关注特斯拉和国内核心卡位标的及新技术方向 [206] AIDC - 复盘行情底层是AI产业趋势，表观是互联网大厂开支 [208] - AIDC产业趋势确定，电力设备受益基础设施建设需求增长 [210][213] - 投资建议重视低位机会，推荐数据中心直流供电架构相关机会 [217]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 科创板人工智能指数回调超1% 成分股寒武纪-U跌超6% 亚信安全、恒玄科技、奇安信-U、优刻得-W跟跌 [1] - 科创AIETF(588790)成交额超1亿元 盘中交易溢价 今年以来累计涨超17% [1] - 科创100指数ETF(588030)午后走强翻红 成交额超2亿元 今年以来累计涨超13% [1] 行业动态 - 华为Pura80系列8月上线"AI超级智能体" 小艺可通过自然语言对话自主完成任务 此前已发布"鸿蒙智能体框架" [1] - 海外算力产业链保持高景气度 未受DeepSeek和贸易摩擦影响 产业链基本面出现更强共振 [2] - 2025年或成国内AI基础设施关键年份 AI应用全面落地爆发年 中美持续推进AI技术 推理端技术提升 [2] 投资逻辑 - 新科技周期关注全社会智能化进展 包括大模型迭代、算力基建、AI生态完善、商业模式落地及消费电子/机器人/智能驾驶赋能 [2] - 国产替代周期关注自主可控产业链 包括国产大模型、AI应用与算力、集成电路 [2] - "双碳"周期关注碳中和全产业链降本增效 包括光伏、风电、储能、氢能、核电 [2] 产品与数据 - 科创AIETF(588790)覆盖AI芯片、算法框架、智能终端等核心赛道 前十大权重股合计占比70.57% 含寒武纪(6.8%)、石头科技(5.2%)、金山办公(4.7%) [3] - 成分股平均研发投入占比23.6% 显著高于A股全市场(约5%) 2025年Q1营收增速中位数61% 净利润增速中位数45% 远超沪深300的5%和3% [3] - 成分股平均市值280亿元 60%权重集中在100-500亿市值企业 PE(TTM)116倍(近三年16%分位) PB(LF)11.26倍(历史分位39%) [4][5]

报告核心观点 报告涵盖总量研究、行业公司研究两方面，总量研究涉及金融工程多资产配置、交易行为因子绩效等；行业公司研究覆盖中小盘、计算机、电子等多个领域，分析各行业发展趋势、市场规模及投资机会，给出投资建议和推荐标的[3][11][16] 总量研究 金融工程资产配置月报（2025年7月） - 多资产配置看多短债、偏股低估转债、黄金资产，高频宏观因子显示经济增长、消费通胀、生产通胀同比上行，债券久期择时推荐持有1年期短久期债券，转债配置推荐偏股低估转债，黄金配置模型看多黄金资产[3][4] - 股债配置权益风险预算不变，股票仓位从6月的21.50%降至7月的18.72%，债券仓位升至81.28%[5] - 行业轮动看多非银、有色、通信、计算机等，风格板块推荐均衡配置，板块上看多大科技、大金融板块，行业配置推荐非银金融等6个行业，ETF轮动组合包括证券ETF等4个[6][7][8] 开源交易行为因子绩效月报（2025年6月） - Barra风格因子2025年6月收益测算显示，市值因子收益-0.42%，账面市值比因子收益0.09%，成长因子收益-0.05%，盈利预期因子收益-0.11%[11] - 介绍理想反转等4个开源交易行为因子逻辑，全历史区间各因子表现良好，合成因子IC均值0.067，rankIC均值0.092，多空对冲信息比率3.30，胜率82.4%[12][13] - 6月理想反转、聪明钱、理想振幅因子获正收益，APM因子获负收益，合成因子多空对冲收益1.12%，近12个月胜率83.3%[14] 行业公司研究 中小盘 - 本周A股市场普涨，中小盘指数表现优于大盘指数，三夫户外等涨幅居前，下周关注6月制造业PMI发布和上海乐高乐园开园，本周有新股上市等多类重大事项[16][17] - Labless模式受认可，半导体第三方实验室检测贯穿全产业链，2027年国内市场空间有望达200亿元，推荐智能汽车等3个主题及相关个股[18][19][20] 计算机 - 稳定币成连接传统金融与加密世界桥梁，应用场景扩展，全球稳定币总市值超2500亿美元，预计三年内达2万亿美元，欧美和中国香港出台法案促进行业发展[21][22] - 介绍USDT和USDC发展态势，看好稳定币及RWA市场投资机遇，推荐朗新集团等公司，列出受益标的[24][25] 电子 - 存储价格周期回暖，NAND价格预计2025年第二季止跌回稳，DRAM中DDR4开启涨价潮，美光6月DDR4报价跳涨50%[28][29] - AIDC大周期启动，国内外云服务厂商加大资本支出，存储模组需求高增，政策支持下国产存储模组厂商迎来黄金期，列出受益标的[30][31][34] 通信 - 世纪互联上调2025财年业绩指引，AI赋能应用拉动AI算力产业链需求，看好国产AIDC算力全产业链，分四类列出推荐和受益标的[36][37][38] 商贸零售 - 老铺黄金上海国金店和新加坡店开业，国内外高端渠道拓展再上台阶，本周商贸零售指数上涨4.56%，跑赢上证综指，推荐关注4条投资主线及相关公司[40][42][49] 计算机（普天科技） - 公司为中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级，与氦星光联等签约成立联合创新中心，围绕“三体计算星座”建设展开多维创新，有望打开成长空间[50][53][54] 家电（绿联科技） - 公司3C配件业务起家，NAS存储开始放量，首次覆盖给予“买入”评级，充电类业务行业有增长机遇，公司渠道有提升空间，NAS产品迭代带动ToC领域渗透，份额领先[56][57][58]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 世纪互联上调2025财年业绩指引，国产AIDC产业链发展或提速 [4] - AI赋能在线游戏等低延时需求应用，有望持续拉动AI算力产业链需求 [5] - 坚定看好国产AIDC算力全产业链 [6] 各部分总结 世纪互联上调业绩指引 - 2025年6月27日，世纪互联宣布上调2025财年收入和调整后EBITDA指引，净收入由原指引91 - 93亿元（同比增长10 - 13%）上调至91.5 - 93.5亿元（同比增长11 - 13%），调整后EBITDA由原指引27 - 27.6亿元（同比增长11 - 14%）上调至27.6 - 28.2亿元（同比增长14 - 16%），调整后EBITDA（扣掉处置E - JS02数据中心8770万元收益）由原指引27 - 27.6亿元（同比增长15 - 18%）上调至27.6 - 28.2亿元（同比增长18 - 20%） [4] - 上调原因主要是批发IDC客户比预期更快的迁入和持续的运营效率提高 [4] AI对算力产业链的拉动 - 伴随AI大模型的加速迭代，推理性能不断强化，推理成本持续优化，AIGC技术的实用性逐步提升，有望加速AI在如教育、代码、游戏等行业的应用落地，伴随用户使用量提升逐步释放推理算力需求 [5] - 随着AI + 视频通话、AI + 在线游戏竞技等对低延时需求应用持续落地，或将带动一线热点城市的AIDC资源及边缘算力资源需求，并持续拉动国产AI算力产业链需求 [5] 国产AIDC算力全产业链看好标的 AIDC机房建设 - 推荐标的：英维克、新意网集团、宝信软件、润泽科技等 [6] - 受益标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、万国数据、世纪互联、数据港、科华数据、首都在线、银轮股份、申菱环境、同飞股份、科泰电源、潍柴重机、中恒电气等 [6] 算力租赁 - 受益标的：有方科技、宏景科技、云赛智联、润建股份、海南华铁、智微智能等 [6] IT侧 - 推荐标的：紫光股份、中兴通讯 [6] - 受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等 [6] 网络侧 - 推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、中兴通讯、盛科通信等 [6] - 受益标的：源杰科技、东山精密、华工科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯、致尚科技、太辰光、锐捷网络、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技、华丰科技等 [6]

国内海外变化不断，再谈 AIDC 行业投资机会 20260629 摘要 算力需求强劲增长，世纪互联上修业绩指引，英伟达 B30 显卡积极推进， 短期内有望验证国内外 AIDC 行业景气度，当前行业调整至底部，市场 悲观预期充分释放。 国内外互联网大厂 Token 使用量高速增长，如微软一季度超 100 万亿， 字节跳动豆包大模型 2025 年 5 月日均超 16.4 万亿，较年初增长超 4 倍，较发布初期增长超 100 倍，表明用户量和使用频率提升显著推动底 层 Token 需求爆发。 全球数据中心加权平均空置率 2025 年一季度为 6.6%，同比下降 2 个 百分点，反映数据中心需求端景气度持续高涨。 AI 产业趋势确定性及国内外"军备竞赛"是数据中心建设核心动力。美 国计划增加能源供应支持 AI 扩张，Meta 计划募资 290 亿美元建设 AI 数据中心，世纪互联宣布未来十年建设 10GW 超大规模数据中心集群。 AIDC 建设中，电气设备领域关注电源、变压器和开关等产品。配电系 统从交流向直流（HVDC）转型趋势明确，HVDC 电源系统、继电器和 低压电器等产品价值量存在提升空间。 Q&A 当前 A ...