周一在岸人民币对美元收盘报7.1729，较上一交易日下跌50个基点。人民币对美元中间价报7.1467，调贬 48个基点。美元指数涨跌幅为1.02%报98.6694。 央行周一开展4958亿元7天逆回购操作，当日有1707亿元7天逆回购到期，因此单日净投放3251亿元。 宏观事件方面，特朗普表示美国将在近期宣布对药品征收关税；全球关税将在15-20%左右。欧盟官员 称，虽然欧美贸易协议总体框架已经确定，但包括酒类商品相关内容在内的具体细节仍有待商榷。美欧的 贸易协议中欧盟7500亿美元的能源购买承诺和6000亿美元的投资承诺，将推高欧洲能源成本及加速欧元资 本外流，市场认为这将损害欧洲经济，致使欧元昨日在欧盘开盘后有较大幅度下跌，美元指数大幅上涨。 受美元指数上涨及贸易协议导致的风险偏好回升影响，国际金价持续承压，连续四日下跌，收于3310美元 上方。 风险提示：近期国际金价波动较大，市场不确定性较高，请投资者注意风险管理。 今日内容 周一国际金价震荡收跌，开盘报3317.11美元/盎司，最高上行至3345.35美元/盎司，最低下探至3301.47美 元/盎司，最终报收于3314.18美元/盎司。 贵金属和商品 ...

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年07月28日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 随着美国铜进口关税即将开征，纽铜期货上周四创纪录高位，较L ME期铜的升水进一步扩大，COMEX期铜较LME期铜升水一度升至 31%的高位。但随着8月1日临近，无论是豁免还是降低税率，都将 令COMEX升水下降。截至7月23日，COMEX铜 ...

中央网信办今天（29日）发布通知，决定自7月24日起，在全国范围内启动为期2个月的"清朗·整治'自媒体'发 布不实信息"专项行动。 专项行动重点整治四类突出问题： 发布财经、军事、外交等重要领域信息时，虚构所谓"权威报道""一手数据""深度揭秘"等信息，胡编乱造，误 导认知。 多种手段歪曲事实问题 利用人工智能生成合成技术，仿冒他人，或编造社会民生等领域虚假信息，欺骗公众。 通过剧情摆拍、拼凑剪辑等方式，编造事件、虚构或夸大情节，引起关注。 歪曲解读关乎公众利益的政策方针、法规文件，宣扬"即将取消""重大变动"等不实信息，制造噱头。 对往年社会新闻、政策发布等旧闻旧事摘头去尾，掩盖时间、地点、结果等关键要素，恶意炒作。 借助网络黑灰产等渠道，以刷榜打榜买榜方式，通过热搜榜单呈现不实信息，操纵榜单。 恶意蹭炒误导公众问题 涉热点舆情或公众人物时，假冒当事人、近亲属等，通过账号名称、简介等方式编造身份，蹭炒热点，混淆视 听。 涉重大舆情、突发事件时，假冒知情人士，编造起因进展、伤亡人数等，无中生有，干扰舆论。 以过小字号、隐蔽位置、进度条遮挡等方式标注，刻意弱化标注标识。 专业领域信息不实问题 不进行专业资质认证 ...

关税政策动态 - 特朗普预计将对未与华盛顿达成贸易协议的国家征收15%至20%的关税，涉及约200个国家 [3] - 美欧贸易协议虽已敲定但细节未落实，法国总理批评协议为"冯德莱恩-特朗普协议"，匈牙利总理质疑欧盟投资美国的合理性 [3] - 日本首相表示美日关税协议细节尚未明确，暂无联合文件发布计划 [3] - 特朗普声称的关税条款常与实际不符，在日本对美投资、越南和印尼商品关税问题上出现过"各说各话"情况 [4] 药品关税影响 - 特朗普计划宣布药品关税，威胁对进口药品征收高达200%关税以促使制药业务回流美国 [5] - 制药公司反对药品关税，认为将推高成本、阻碍投资、扰乱供应链并增加患者风险 [5] - 美国药品研究与制造商协会指出药品历来免税，关税将导致成本增加和短缺 [5] - 医药行业正为关税"冲击波"做准备，行业竞争格局可能受影响 [6] 美联储政策预期 - 特朗普施压美联储降息，但外界预计7月会议将维持基准利率在4.25%-4.50%范围 [7] - 美联储内部鸽派出现，需关注是否释放9月降息信号 [7] - 华泰证券预计7月按兵不动，后续降息取决于7-8月数据，维持9-12月可能预防式降息2次的判断 [7]

一三、现货价格基本明确7月底见项。GEMINI：马士基wk32开舱2900，随后上涨至3000。同时针对加班船的开舱价2700。 2000-04-25 2000年代 04: 7月下旬报价均值在3500; 8月上旬整体沿用，CMA 3450, EMC 3500; OCCL 3500(预计0A再调降200)。PH: 整 -- 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 IICERE 航运衍生品数据日报 国贸期货研究院 能源化工研究中心 卢钊毅 数据来源：Clarksons、Wind | | | | 1 Vash 数据来源：Clarksons、Wind | | | 从业资格号:F03101843 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 | 中国出口集装箱运价 | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | | | 综合指数SCFI | 指数CCFI | | | | | | 業 | 现值 | 1593 | 1261 | 2067 | 1284 | 3378 | 2 ...

关税税率调整 - 当前美国对进口商品征收的关税税率稳定在略低于特朗普4月威胁水平的区间，有效关税率预计落在15%-20%范围 [1] - 相比4月2日声明可能引发的25%或更高关税率，当前税率已温和许多 [1] - 年初关税水平为个位数，当前水平虽远高于年初，但市场担忧有所缓解 [1] 经济衰退风险 - 摩根大通将经济衰退风险从4月2日水平的60%降至40%，悲观情绪明显缓解 [1] - 经济学家曾担忧激进关税将引爆通胀并导致经济显著放缓甚至衰退，但末日预言逐渐消退 [1] - 全球经济增长韧性、关税对通胀的长期影响低于预期、金融环境整体宽松被视为形势缓和的三大关键因素 [1] 市场与机构观点 - 摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼指出，关税税收阻力尚不足以扭转经济扩张势头 [1] - 摩根士丹利策略师迈克尔·泽萨斯认为最可能的结果是低速增长伴随顽固通胀，贸易管制和移民政策对增长的负面影响超过放松监管与财政刺激的提振作用 [2] - 花旗经济学家安德鲁·霍伦霍斯特指出，主要贸易伙伴关税稳定在15%附近，市场和美联储官员愈发确信其对增长的拖累和通胀上行风险将保持温和 [3] 贸易谈判与政策影响 - 特朗普设定的8月1日最后期限前，仍有包括日本在内的多项贸易议题待解，可能催生影响美国主要贸易伙伴的高额关税 [2] - 贸易摩擦若继续升级，可能轻易将天平推向温和衰退 [2] - 美欧协议将为美联储本周评估关税对通胀影响提供新素材，市场预计美联储本周不会采取行动，但将密切关注政策意向 [2] 美联储政策预期 - 自特朗普上任以来，美联储始终维持基准短期利率稳定，主因决策者对关税通胀效应持谨慎态度 [2] - 若经济走弱同时通胀受控，美联储9月降息概率将显著提升 [2]

泰国关税问题 - 泰国财政部长表示对美国可能征收的关税持乐观态度，认为不会达到36%的水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜期货走弱，沪铜跌破趋势线，但下方承接力较强，近月结构由C转为平水，预计铜价有回调压力，但基本面支撑因素仍在，回调仍是买入机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜期货走弱，沪铜跌破趋势线，主因美元指数走强以及反内卷情绪消退带动抛售增加 [12] - 沪铜主力尾盘站上7.9万，近月结构由C转为平水，日内现货跌375至79075，升水跌30至95 [12] - 月末持货商抛售情绪强，周末社库累库0.61至12.03万吨，本周国产到货增加或增加累库压力 [12] - LME0 - 3为 - 53.68，LME继续受到8月1号美对铜征收关税影响，COMEX - LME溢价达2927，日内尚未走阔 [12] - 本周美联储议息会议以及特朗普对等关税90天暂缓期至8月1日到期，市场不确定性增加 [12] 行业要闻 - 特朗普周五透露预计在8月1日关税截止日前将达成更多协议，欧盟委员会主席冯德莱恩同日表示将于周日与特朗普在苏格兰会晤讨论贸易事宜，关税情绪缓和，预计对铜价提供支撑 [13] - 2025年7月，江铜集团首个海外全资工厂——江铜（赞比亚）光电有限公司电线电缆项目在赞比亚江西工业园正式全面投产，项目一期投资1100万美元，具备年产电线电缆4万公里、无氧铜杆10000吨的核心产能 [13] - 日本矿业协会会长表示日本铜冶炼厂在年中与Antofagasta的谈判十分艰难，因无法接受中国冶炼厂与Antofagasta达成的极低条件 [13][14]

欧美贸易协议影响 - 德国总理默茨批评协议将对德国、欧洲和美国经济造成重大损害 可能推高通胀并影响跨大西洋贸易 [1] - 法国总理贝鲁称协议为"黑暗的一天" 认为欧盟已屈从让步 [2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩将协议称为"史上最大贸易协议" 覆盖全球44%GDP 避免贸易战爆发 [2] 关税与市场反应 - 美国对欧盟进口商品征收15%关税 低于此前威胁的30% 但仍是此前平均关税的三倍 [3] - 欧元兑美元汇率下跌1% 兑英镑下跌0.7% 但年内仍累计上涨12% [1][3] - 欧洲股市回吐涨幅 德国DAX指数跌1% 法国CAC40跌0.4% 汽车板块下跌1.8% [3] 各方立场 - 美国驻欧盟商会欢迎协议但指出15%关税仍导致贸易成本大幅上升 呼吁扩大零关税清单 [4] - 白宫称协议实现历史性改革 将惠及美国产业、工人和国家安全 [4] - 西班牙首相桑切斯表态支持协议但缺乏热情 [4] 政治反应与后续计划 - 德法极右翼政党批评协议暴露欧盟软弱 德国选择党领袖称协议是"对欧洲消费者和生产商的耳光" [5] - 特朗普计划对未与美国达成贸易协议的国家设定最高20%关税率 并即将宣布医药产品关税 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好维持高位，国内出台育儿补贴政策，市场情绪转折商品回调，股市缩量震荡，需警惕市场调整风险并关注相关数据和谈判进展 [2][3] - 不同商品受宏观、产业等因素影响呈现不同走势，如贵金属偏弱但回调空间有限，铜价短期调整，铝价震荡调整等 [4][6][8] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普拟征药品关税，中美官员会谈预计关税休战期续期90天，多国争取关税让利，美欧酒关税豁免磋商中，美元指数走强，美股新高，金价回调，铜价上涨，特朗普加大对俄施压致油价涨逾2% [2] - 国内出台育儿补贴制度，交易所出台风控措施后市场情绪转折，商品回调，股市缩量震荡，两融余额接近3月高点，内需政策有望加码，需警惕市场调整风险并关注相关数据和谈判进展 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格延续回调，COMEX黄金期货跌0.65%，COMEX白银期货跌0.09%，因美欧贸易协议等使美元指数反弹、风险偏好抬升 [4] - 本周美联储会议预计维持基准利率不变，但投资者押注9月降息，预计短期贵金属价格偏弱但回调空间有限，关注美联储议息会议动向 [5] 铜 - 周一沪铜主力小幅回落，伦铜遇阻，国内现货成交遇冷，LME库存升至12.7万吨，智利财长预计铜获关税豁免致美铜夜盘回落，第一量子二季度铜产量同比降11.3% [6] - 市场关注中美经贸会谈，预计铜价短期调整但幅度有限，关注谈判进展 [7] 铝 - 周一沪铝主力跌0.65%，伦铝持平，现货价格下跌，7月28日电解铝锭和铝棒库存增加，美欧贸易协议提振美指使铝价受抑 [8] - 基本面铝社会库存累库，现货升水回落，预计铝价震荡调整，关注库存动向 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约跌6.27%，现货价格上涨，澳洲氧化铝价格上涨，理论进口窗口关闭，仓单库存持平 [9] - 市场情绪回落，期货大幅减仓下行，基本面仓单库存偏低，供应偏稳，消费端观望，预计氧化铝高位震荡 [9] 锌 - 周一沪锌主力合约震荡偏弱，伦锌震荡偏弱，现货市场成交为刚需，社会库存增至10.37万吨，5月玻利维亚锌精矿产量同比降14.5% [10] - 美欧贸易利好美元，中美经贸会谈举行，国内反内卷情绪降温，锌价调整，基本面偏弱，预计短期维持调整，关注贸易谈判和国内会议指引 [10] 铅 - 周一沪铅主力合约窄幅震荡，伦铅先扬后抑，现货市场贴水情况，社会库存增至7.17万吨，贵州鲁控环保科技有限公司可年产铅锭等 [11] - 河南原生铅炼厂和再生铅炼厂开工恢复，供应增加但消费改善不足，库存小增，铅价承压但成本有支撑，预计弱势震荡 [11] 锡 - 周一沪锡主力合约震荡偏弱，伦锡收跌，现货市场升水情况，社会库存周度环比增加230吨，云南与江西两省精炼锡冶炼企业开工率小幅提升 [13] - 市场乐观情绪降温，临近重要会议市场情绪谨慎，消费淡季高锡价负反馈明显，供增需弱库存增加，预计锡价跟随有色高位调整但空间有限 [13] 工业硅 - 周一工业硅主力大幅回落，华东通氧553现货升水，广期所仓单库存增加，主流5系货源成交割主力型号，部分主流牌号报价下调 [14] - 新疆开工率维持48%，川滇偏低，内蒙和甘肃产量下滑，供应收缩，需求侧多晶硅报价走高，硅片成本倒挂，光伏电池价格上浮受限，组件报价传导不畅，预计期价短期调整 [15] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价弱势运行，现货价格上涨，原材料价格有涨有跌，仓单合计12276手，主力合约大幅减仓，成交量收缩 [16] - 受反内卷政策驱动地方监管趋严，政策初期对产业影响难定量，多空信号交替使盘面振幅加剧，基本面无改善，预计锂价宽幅震荡 [17] 镍 - 周一镍价震荡运行，SMM1镍等报价下跌，金川镍升水上涨，SMM库存减少57吨，美国7月达拉斯联储商业活动指数超预期，欧美达成贸易协议 [18] - 关税豁免期临尾关税风险降温，国内反内卷预期反复，产业无明显变动，终端市场疲软，镍铁价格缺驱动，纯镍交投回升，预计镍价震荡，关注国内政策 [18] 原油 - 周一原油震荡偏弱后夜盘高开震荡，沪油涨2.06%，布伦特原油和WTI原油价格有变动，美国对俄制裁或提前，欧美达成贸易协议 [19] - 欧佩克+监督委员会议无明显变动，关税压力降温与对俄制裁预期升温共振，预计油价震荡偏强 [19] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货成交10.1万吨，唐山钢坯等价格下跌，中美经贸会谈举行，国家防总启动防汛应急响应，北京部分铁路停运 [20] - 现货市场成交回落，基本面供需弱平衡，螺纹和热卷产量表需和库存有变动，预计期价维持震荡 [21] 铁矿 - 周一铁矿期货高位震荡，港口现货成交112万吨，PB粉等价格下跌，7月21 - 27日澳洲巴西发运总量增加，中国到港总量减少 [22] - 钢厂盈利，铁水产量有韧性，供应稳定，宏观情绪降温，供需弱平衡，预计铁矿震荡 [22] 豆菜粕 - 周一豆粕和菜粕合约及现货价格下跌，CBOT美豆合约下跌，7月27日当周美豆优良率70%高于预期，开花率76%，阿根廷降低大豆及衍生品出口预扣税率 [23] - 7月以来美豆产区天气好，优良率上调，外盘震荡偏弱，阿根廷降税或利于中国四季度进口，国内商品多头情绪降温，豆粕库存增加，预计连粕宽幅震荡 [24] 棕榈油 - 周一棕榈油合约上涨，豆油和菜油合约下跌，BMD马棕油主连下跌，CBOT美豆油主连上涨，7月1 - 25日马棕油产量环比增5.52%，出口量减少 [26] - 国内商品反内卷情绪降温，欧美贸易协议利好美国，美元指数上涨，马棕油产量增出口降，预计棕榈油震荡 [27]