公司战略规划 - 公司锚定“现代化、数字化、科技化、国际化”战略方向，全力推进“十五五”规划，目标为2030年实现“再造一个新广药”[1] - 公司明确构建“4+3+1”产业板块体系，包括医药商业、化药科技、现代中药、天然饮品四大基石板块，消费健康、生物创新、资产运营三大增长板块，以及农业科技培育板块[3] - 公司国际拓展迈入新阶段，持续开拓东南亚、中东、南美市场，并依托澳门总部与香港研发、财资中心协同培育增长“第二曲线”[1] 业务进展与资本运作 - 公司资本运作持续发力，旗下广药资本在管基金认缴规模达47亿元，实缴24亿元，将重点投向创新药、高端医疗器械等前沿领域[1] - 公司科技创新强化核心引擎，布局近20项在研新药，今年新增26个新产品项目[1] - 公司数字化转型全面提速，与华为、中国联通合作推进从研发到流通的全链条数字化[1] 核医疗产业布局与创新成果 - 公司揭晓核医疗产业布局及广州白云山稀核健康医药有限公司创新成果[1] - 白云山稀核健康与GE医疗签署战略合作协议，致力在精准医疗与核医学领域的发展与创新[2] - 公司发布完全自主知识产权的医用放射性核素一体化解决方案，攻克固体靶系统与分离纯化技术壁垒，构建从辐照到核素制备的全链条技术体系[2] - 公司同步推出镓-68、锆-89、铼-186与铜-64四大核心医用核素，涵盖精准诊断、靶向治疗及诊疗一体化方向，标志着能完全自主、稳定地制备关键医用放射性核素[2] 行业合作与倡议 - 大会汇聚合作伙伴、行业专家及企业代表等430余位嘉宾，搭建覆盖医药大健康全产业链的高端对话与资源对接平台[1] - 公司联合国家药监局南方医药经济研究所共同发起“中国创新药研发与产业发展研究报告项目”，旨在整合产业链上下游资源，推动破解创新药研发难题[2]

赴港上市的战略意义 - 公司已于11月10日向香港联交所递交H股上市申请，旨在构筑全球战略新支点 [1] - 赴港上市核心目标是通过搭建国际化资本平台支撑全球化战略落地，而非主要为了解决融资问题 [2] - 香港作为国际金融中心，其资本市场更国际化，有利于提升公司全球品牌信誉度和吸引国际顶尖人才 [2] 财务状况与资本战略 - 截至2025年9月末，公司货币资金达171.3亿元，财务状况稳健 [1] - 自2018年A股上市以来，公司从未进行过再融资，并连续7年保持高比例分红，累计分红金额已达373亿元 [1] 全球化战略目标 - 公司长期目标是实现国际市场收入占比达到70%，国内市场占30% [2] - 2025年前三季度，公司国际业务收入占比已超过50%，国际化进程步入新阶段 [2] - 公司近期目标是进入全球医疗器械行业前20名，长期目标是跻身前10名，对应年营收需达到100亿美元 [3] 市场机遇与竞争优势 - 全球医疗器械市场规模约为中国市场的4至5倍，利润空间可观 [3] - 公司在监护仪、麻醉系统、呼吸机、除颤仪、血球、超声设备全球市场占有率均稳居前三，是全球前30大医疗器械企业中唯一上榜的中国企业 [3] - 公司在欧美市场凭借完整产业链和工程师红利抢占机遇，在发展中国家的市场拓展上可直接复制其在中国积累的产品开发经验和解决方案 [4] 研发创新与技术实力 - 公司研发工程师超过5000人，每年研发投入占营收比重保持在10%以上 [5] - 公司已完成"设备+IT+AI"的数智医疗生态系统搭建，通过远程医疗和人工智能技术将城市优质医疗资源延伸至农村和偏远地区 [5] - 公司坚持自主创新为主，并购整合为辅的策略，通过收并购获取关键技术和市场份额 [5] 未来发展规划 - 此次IPO募集资金将主要用于全球研发投入和全球销售网络及供应链能力建设 [4] - 公司计划在已建立14个国家生产基地的基础上，进一步夯实海外分支机构的根基，强化全球本地化运营 [4] - 公司将抓住"十五五"政策机遇，通过"资本+产业"双轮驱动，力争实现国际收入占比达70%的战略目标 [6]

港股上市进展 - 公司2025年第二次临时股东会审议通过了关于港股上市的系列议案 [1] - 公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 旨在深入推进国际化战略及海外业务布局 [1] 最新财务业绩 - 2025年前三季度营业收入73.49亿元 同比上升8.10% 归母净利润2.09亿元 同比上升59.29% 扣非归母净利润1.56亿元 同比上升68.34% [2] - 第三季度单季营业收入24.38亿元 同比上升7.03% 归母净利润6603万元 同比上升28.13% 扣非归母净利润4109万元 同比上升26.12% [2] - 前三季度经营现金流净额10.94亿元 同比增长20.44% [2] - 总资产同比增长17.84%至108.69亿元 归属于上市公司股东的所有者权益同比增长4.35%至41.54亿元 [3] 市场表现与核心业务分析 - 公司股价年内跌幅达9.7% 与财报业绩亮眼形成背离 [3] - 母婴商品收入占营业收入比重达88% 其中奶粉品类收入27.26亿元 营收占比为55.51% [4] - 上半年奶粉毛利率同比下降1.38个百分点至17.21% 母婴商品整体毛利率同比下降1.69个百分点至19.56% [4][5] 经营挑战与风险因素 - 国内出生率下行导致0~3岁人口基数收缩 母婴商品需求总量减少 [4] - 线上平台通过补贴抢占奶粉等标品份额 公司线上业务收入增速低于预期 [4] - 公司采取重资产大店模式 前期投入高 新店培育期拉长 租售比下滑 [5] - 母婴品类迭代快、效期短 存货周转天数高于行业平均 库存积压易产生减值 [6] - 品牌与服务趋于同质化 会员复购率提升有限 AI产品尚处投入期 [8] 并购活动与财务影响 - 公司近年并购动作频频 包括收购乐友国际、上海幸研生物科技60%股权以及丝域实业 [7] - 乐友国际并表后经营质量下滑 协同效应未充分兑现 [7] - 截至三季度末商誉同比增长147.10%至19.32亿元 主要因收购丝域生物产生 [7] - 公司负债压力显著 短期借款1.5亿元 一年内到期的非流动负债同比增长46.86%至9.49亿元 长期借款同比大增144%至20.44亿元 [8] - 固定资产同比增长68.50%至10.43亿元 无形资产同比增长31.53%至5.21亿元 [9]

公司战略与资本运作 - 公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，以加快国际化战略及海外业务布局，提升品牌形象及资本实力[1] - 公司董事会已授权管理层启动H股上市前期筹备工作，授权期限为12个月，并将与中介机构商讨具体推进事宜[3] - H股上市事项尚需提交公司董事会和股东会审议，并需取得中国证监会、香港联交所等监管机构的备案或批准[3] 业务模式与市场地位 - 公司聚焦光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，产品应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域[1] - 公司建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系，拥有多条全流程自主可控的生产线[1] - 公司已率先进入国内外客户供应体系，建立了较高的客户资源壁垒，在境内外市场开拓了众多优质客户[1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.83亿元，同比增加115.09%，实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比扭亏为盈[2] - 2025年第三季度实现营业收入1.78亿元，同比增加207.31%，环比增加47.90%，实现归属于上市公司股东的净利润5963.89万元[2] - 业绩增长主要系数据中心市场的CW硅光光源产品逐步放量，且高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构优化所致[2] 产能与市场展望 - 公司持续加强设备投入，预计产能将从2025年年底至2026年逐步成长[2] - 电信市场有一定的周期性，但预计未来几年随着50GPON技术落地，需求侧可能有很大变化，公司已积极完成相关布局[2]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月14日至17日对广东宏大进行调研 该基金管理资产规模为237.87亿元 旗下近一年表现最佳基金产品为泉果旭源三年持有期混合A 近一年收益达34.72% [1] - 泉果基金旗下非货币基金近一年回报表现突出 其中泉果旭源三年持有期混合A/C收益分别为34.72%和34.19% 泉果消费机遇混合发起式A收益为29.94% [2] 公司前三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入145.52亿元 较上年同期增长55.92% [2] - 公司2025年前三季度实现归母净利润6.53亿元 与上年同期基本持平 [2] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元 上年同期为1.89亿元 [2] 矿服板块业务 - 矿服板块在手订单充裕 金额超过350亿元 未来将稳步释放 [3][6] - 矿服板块国内聚焦新疆、西藏及内蒙古等重要区域市场 海外沿着"一带一路"沿线国家布局 [3][12] - 矿服板块前三季度毛利率同比下降 主要受新增总承包项目毛利率较低及新疆、海外部分项目短期承压影响 [4] - 公司深耕"大客户、大项目"战略 主要客户包括紫金矿业、国家能源集团、鞍钢矿业等 [6] 民爆板块业务 - 民爆板块产能提升至72.55万吨 产能释放稳定 业务规模与上年同期基本持平 [3] - 公司正积极推动行业整合并购 目标为实现百万吨民爆产能 [10] - 公司持续围绕富矿带地区推动民爆企业并购整合 并加快布局海外民爆市场 [10][12] 防务装备板块业务 - 防务装备板块黑索今效益良好 公司于9月底完成对大连长之琳的收购 [3][12] - 公司坚定向军工转型 持续加大投入 通过全资控股江苏红光、并购大连长之琳及投资宏大卫星等举措补强产业链 [10] - 公司预计未来防务装备板块发展良好 正大力投入高端智能武器装备系统 [10][12] 区域市场规划 - 新疆是公司矿服、民爆重要区域市场 公司持续加大资金、设备、人才及民爆产能等资源投入 [7] - 公司年初完成对雪峰科技的并购 在新疆市场竞争力大幅提升 今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目 [7] - 公司预计在新疆的业务规模将继续保持良好增长态势 [7] 国际化战略 - 公司海外营收目前主要由原矿服存量项目及部分民爆业务贡献 今年新中标项目将在明年发力 [9] - 公司坚定国际化战略 持续加大海外资源投入 矿服业务布局逐步完善 民爆板块已切入秘鲁生产领域市场并进军中亚、非洲等市场 [9] - 公司将持续加快海外布局 努力提升海外市场规模 [9] 宏大卫星业务 - 宏大卫星应用技术（江苏）有限公司目前在轨卫星10颗 [11] - 公司未来计划完成整个星座组网建设 形成覆盖全球的实时监测探测能力 [11] - 卫星业务将服务于智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域 [11]

合作协议概述 - 彭博与国泰海通证券股份有限公司于2025年11月17日正式签署为期两年的战略合作协议[1] - 此次合作是继彭博与国泰君安于2023年建立战略合作后，在国泰君安与海通证券合并重组更名为国泰海通后的全新合作篇章[4] 合作重点领域 - 双方将深化金融数据、金融科技和市场拓展等领域的合作[1] - 合作将助力国泰海通在国际化业务、全球数据治理、财富管理及海外家办业务等重要领域实现提升[1] - 合作旨在探索扩大投研内容传播范围与品牌建设新路径，增强公司的全球市场影响力及投资者沟通效率[1] 合作战略意义 - 合作将发挥彭博在全球金融市场的数据及网络资源优势，助力国泰海通推进国际化战略[1] - 凭借国泰海通深厚的本土市场经验与综合金融服务能力，为彭博在中国市场的业务拓展提供支持[1] - 双方强强联合，将为客户创造价值，并共同助力上海国际金融中心建设[4] 公司财务实力 - 截至2025年9月末，国泰海通总资产超2万亿元[5] - 公司净资本为1867.4亿元，归母净资产为3241.4亿元，两项指标均保持行业第一[5] 合作愿景 - 彭博创始人表示，中国金融市场是全球经济不可或缺的组成部分，期待通过合作加强中国资本市场与全球市场的联系[3] - 合作旨在深化技术融合、拓展全球市场[1]

公司业务与产品结构 - 公司专注于动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，同时开展滚动轴承及相关产品的销售业务 [1] - 2025年上半年收入结构为：滑动轴承组件收入0.95亿元（同比+7.73%），占总营收33.5%；滑动轴承总成收入0.81亿元（同比+1.12%），占28.46%；滑动轴承相关产品收入0.47亿元（同比-3.09%），占16.61% [1] - 动压油膜滑动轴承产品广泛应用于能源发电（占24.30%）、工业驱动（占55.10%）、石油化工（占10.24%）及船舶（占6.06%）等高端领域 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长48.04%；归母净利润为0.36亿元，同比增长60.87% [2] - 2025年前三季度公司营业收入达4.45亿元，同比增长20.25%；归母净利润达1.02亿元，同比增长19.68%；扣非净利润达0.89亿元，同比增长24.44% [2] - 2025年前三季度公司毛利率为37.22%（同比-0.95个百分点），净利率为22.97%（同比-0.06个百分点）；第三季度单季毛利率为36.95%（同比+1.10个百分点），净利率为22.07%（同比+1.75个百分点） [2] 技术进展与市场应用 - 公司在高性能轴承技术方面实现多项关键突破，于动压油膜滑动轴承、新材料应用及新型轴承产品线取得实质性进展 [1] - 公司产品已广泛应用于“华龙一号”等核电项目，并实现风电齿轮箱“以滑代滚”技术的规模化应用 [1] - 核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，带动公司产能满负荷运转 [1] 国际化战略与并购 - 公司于2025年3月31日以850万欧元的交易金额完成对德国Levicron GmbH 100%股权的收购 [3] - Levicron GmbH核心产品包括超精密CNC机床气浮主轴、光学加工气浮主轴等，2024年实现营业收入259万欧元，净利润40万欧元 [3] - 此次收购推动公司获取气浮主轴核心技术，构建无油润滑轴承技术体系并打通欧洲高端制造市场通道 [3] - 2025年上半年公司海外营业总收入达0.44亿元，占整体营收的15.37%，较上年同期增长14.58% [4] 行业背景与订单情况 - 2024年全球数据中心投资达到570亿美元，AI需求成为主要驱动力，超大规模运营商贡献80%市场需求 [4] - 北美市场电力资源短缺突出，托管运营商电力供应量一年内增长超40%，从12.4GW增至18GW，另有30GW规划容量待落地 [4] - 公司于2024年9月中标东方电气2025年燃机支持轴承框架采购项目（约980万元），并于2025年再次中标其多个燃机轴承项目 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为5.85亿元、6.65亿元、8.16亿元 [5] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.54元、1.86元、2.14元，当前股价对应PE分别为35.5倍、29.5倍、25.6倍 [5]

江中药业：中医药传承与智能化创新 - 江中药业湾里制造基地（江中药谷）厂区面积达2000余亩，生态环境优良，国内市场上超九成的健胃消食片产自于此 [20][21] - 江中牌健胃消食片作为国内首个年销售额过10亿元的中药爆款单品，已连续21年蝉联相关品类第一名，累计销量突破50亿盒 [21] - “十四五”期间，公司营业收入复合增长率达16%，归母净利润复合增长率达13% [21] - 公司液体制剂车间通过智能化改造，仅需10余人即可完成操作管理，而同等产量传统车间需近200人，生产效率大幅提升 [22] - 公司中药提取、生产环节数控化和自动化率超过95%，并搭建了16个数字化生产场景，2025年入选工信部“数字领航企业实践案例”和首批卓越级智能工厂 [23] - 公司牵头组建经典名方现代中药创制全国重点实验室，其《经典名方创新中药关键技术专利分析研究》项目获2025年度国家知识产权局专利专项研究项目立项 [24][25] - 公司创新推出“健消火锅”等产品，将“药食同源”理念融入现代生活场景，推动中医药文化传播 [26][27] 福事特：液压管路专家深耕矿山后市场 - 公司预计到2030年，全球矿山设备维护、维修和重建市场规模将达到193.3亿美元，2025年中国矿山机械维保服务市场规模预计突破800亿元 [28] - 公司创立于2005年，深耕液压管路细分领域，产品广泛应用于工程机械、矿山机械等领域，连续多年被核心客户评为优秀供应商 [28][30] - 2025年全球液压管路市场规模预计突破280亿美元，中国贡献超40%份额，公司正积极布局液冷、半导体、数据中心等新兴领域 [30] - 今年前三季度，公司实现营收同比增长21.31%，归母净利润同比增长29.37% [30] - 公司确立“贴近式服务”方针，围绕头部主机厂商建立配套工厂，并在山西、江西、内蒙古等矿地设立服务网点，2024年起服务版图向海外延伸 [31] - 在矿山后市场，公司服务从单一液压管路维修延伸至整车维保、设备健康管理等领域，已有超两百人服务团队常驻国际国内各大矿区 [32] - 公司提出“642发展思想”作为第四轮战略发展核心纲领，致力于构建“工业家政服务+重型设备备件超市”的综合服务体系 [33] 耐普矿机：耐磨材料技术驱动的全球化之路 - 公司成立于2005年，产品远销全球50多个国家，海外收入占比超六成，致力于成为“全球矿山综合解决方案的引领者” [34][35][41] - 公司核心产品为复合橡胶耐磨备件，相比传统金属备件更轻便、更耐磨、更耐腐蚀，并能实现8%至10%的节能效果，目前全球选矿环节橡胶备件替代率不到15% [35] - 公司已与Erdenet Mining Corporation、紫金矿业、江铜集团等国内外知名矿业公司建立稳定合作关系 [36] - 2020年2月在深交所创业板上市，2024年公司营收突破11亿元，复权股价实现翻倍增长 [37] - 公司积极推进国际化战略，今年4月披露拟发行4.5亿元可转债，其中3.25亿元用于秘鲁境外生产基地项目（年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件） [39] - 2025年前三季度，公司合同签订总额较去年同比增加32.21%，其中国内同比增长11.72%，国外同比增长51.44% [39] - 2025年上半年，公司研发投入达2490.9万元，研发费用率同比提升3.61个百分点，新研发的二代锻造衬板产品在寿命、能耗等方面表现远超预期 [40] 三鑫医疗：血液净化领域的战略转型与创新 - 公司成立于1997年，2015年在深交所创业板上市，是江西省医疗器械行业首家A股上市公司，完成了从传统输注领域向血液净化领域的战略转型 [42][44] - 公司血液净化产品营收占比从2015年的20%提升至2024年的81%，总营收从2015年的3.12亿元增长至2024年的15亿元，年均复合增长率达19.07% [45] - “五年来，公司归母净利润年均复合增长率高达29.82%” [42] - 公司是行业内首批具备血液透析设备及耗材全产品链的企业之一，累计为国内外5000余家医院及透析中心提供了超过3亿人次的血液透析服务 [46] - 公司打造出业内第一条中空纤维血液透析膜国产纺丝线，实现了规模化生产，生产成本降低30%以上 [46] - 公司正联合产业链上下游全力攻克医用聚醚砜（PES）国产化制备技术，该项技术攻关已入选工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅项目 [47] - 2024年，公司海外业务收入达2.74亿元，同比增长39.70%，占总收入比重约18%；2025年上半年，海外业务收入1.87亿元，同比增长67.30%，占总收入比重提升至25% [48] - 公司积极开拓血管介入领域第三赛道，其国产首款膨体聚四氟乙烯集成一体式人工血管已进入临床试验阶段 [49]

交易核心信息 - 公司以现金1.32亿元收购宜兴天石60%股权，股权比例较原计划51%提升至60% [1] - 交易已签署正式《股权转让协议》，是继2024年10月启动并购意向后的战略深化 [1] 战略目标与协同效应 - 交易旨在实现对饲料产业上游核心添加剂领域的纵向整合，提升盈利水平 [1] - 目标公司成熟的产品体系、研发能力与全球销售网络，与公司下游饲料生产与养殖业务形成高度协同 [1] - 通过整合上游供应商，公司能有效平抑原材料价格波动风险，降低采购成本，保障关键添加剂稳定供应 [2] - 强化对关键饲料添加剂供应链的掌控力，保障核心原料的品质、供应安全与成本竞争力 [1] 技术与产品发展 - 扩展目标公司产品（如甜菜碱）研用于国内市场其他领域，如保健品、化妆品原料等 [1] - 依托双方技术积累，共同开发高效、环保的新型饲料添加剂与预混料解决方案 [2] - 深度技术融合将加速饲料产品迭代升级，增强产品差异化竞争力 [2] 市场与业务拓展 - 公司可借助目标公司覆盖全球70多个国家的出口渠道，推动自有饲料产品的国际化布局 [2][3] - 合作是实现公司“国际化战略”的关键一步，将加快海外市场布局，提升品牌全球影响力 [3] - 目标公司成熟的添加剂业务将为公司贡献新的、稳定的利润增长点，实现“内生+外延”的双轮驱动发展 [2][3]

国泰海通证券的国际化战略 - 公司境外子公司拟收购一家印尼证券公司，该议案已获董事会审议通过 [2] - 此前公司已在东南亚设立新加坡子公司、越南子公司等，此次收购标志着其在东南亚布局再进一步 [2] - 公司2024年越南子公司增资获越南证监会批复，英国子公司实现E-FICC大类资产全覆盖 [4] - 公司2025年重点任务包括推进国际化战略，持续深耕重点区域市场，加强在“一带一路”国家的布局 [4] 中资券商在东南亚市场的布局 - 东南亚市场正成为中资券商增长的新引擎，多家公司业务收入和规模增长突出 [4] - 中国银河证券在马来西亚和新加坡的经纪业务市场份额分别达到10%和8%，并主导了募资2.07亿美元的泰国最大规模IPO项目 [4] - 中金公司已设立越南代表处 [4] - 华泰证券以新加坡为支点打造生态体系，并通过收购越南本地券商牌照成为首家直接参与越南证券交易的中资机构 [5] - 招商证券、东方证券等也凭借新加坡的财富管理枢纽优势加码布局 [5] 中资券商在中东市场的拓展 - 头部券商将目光投向中东市场以寻找新增长点 [5] - 中金公司于今年5月在阿联酋迪拜国际金融中心开设分公司，成为中资券商在海湾地区首家持牌分支机构 [5] - 中金公司近期举办2025迪拜财富管理大会，指出中东主权财富基金正持续加码布局中国市场 [6] 行业国际化发展趋势 - 随着中国资本市场双向开放深化，国际化已成为中资券商共同发展方向 [4] - 头部券商倾向于在核心区域建立枢纽，辐射欧美、东南亚、中东等地，而中小券商多聚焦香港市场 [4] - 布局东南亚、中东市场被视为抓住“扩大资本市场对外开放”红利和“一带一路”战略机遇的方向 [5]