产品技术进展 - 问界M8的ADS4辅助驾驶系统备案审批已通过，预计9月19日开始推送升级 [1] - 纯电交付APP的分批可视化功能预计将在近期（两天内）推送 [1] - 华为乾崑ADS 4系统包含四个版本：基础版、增强版、超阶版和旗舰版，旗舰版将支持高速L3级辅助驾驶 [1] 市场与运营数据 - 截至2025年7月，搭载华为乾崑智能辅助驾驶系统的车辆已突破100万辆 [1] - 华为激光雷达的发货量同样超过100万颗 [1] - 该系统自启用以来，累计辅助驾驶里程已达40亿公里，成功避免潜在碰撞事件254万次 [1]

产品发布 - 吉利银河全新中型轿车银河星耀6将于9月26日开启预售 [1] - 新车搭载全新一代雷神AI电混2.0技术 [1] 外观设计 - 采用盾型前格栅配直瀑式镀铬饰条和狭长前大灯组 [3] - 车尾配备贯穿式尾灯组提升辨识度 [3] 内饰配置 - 采用银河家族式风格配备平底双辐式多功能方向盘 [3] - 配备液晶仪表和悬浮式大尺寸中控屏 [3] - 搭载Flyme Auto智能座舱支持HUAWEI HiCar和Carlink互联功能 [3] - 车机采用7nm龍鹰一号自研车规级芯片 [3] 智能驾驶 - 搭载千里浩瀚H3高阶辅助驾驶系统 [3] - 配备3个毫米波雷达 11个摄像头 12个超声波雷达 [3] - 芯片算力达128Tops [3] 动力系统 - 搭载全新一代雷神EM-i超级混动系统 [3] - 发动机最大功率82kW [3] - 配备17kWh电池包纯电续航里程达125km [3]

财务表现 - 2025H1汽车产品解决方案业务营收7.78亿元 同比增长250% [2] - 2025H1毛利率45.6% 同比提升3.9个百分点 [2] 产品出货与市场地位 - 2025H1征程系列处理硬件出货量198万套 同比翻倍增长 [2] - 支持高速公路辅助驾驶功能的处理硬件出货量98万套 占总出货量49.5% 为去年同期六倍 [2] - 在中国基础辅助驾驶解决方案市场份额45.8% 整体辅助驾驶解决方案市场份额32.4% 均位列第一 [2] 技术进展与量产计划 - 高阶智驾解决方案HSD已获多家整车企业定点 覆盖十余款车型 计划2025年下半年量产 [2] - 新一代征程6系列产品出货量增长带动平均售价上升 [2] 客户拓展与订单储备 - 累计获得400款新车型定点 其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能的订单车型超过100款 [2] - 基于征程6B处理器的新一代基础辅助驾驶解决方案Horizon Mono已获得两家日本车企在中国以外市场的车型定点 [3] 国际合作与海外布局 - 与两家日本车企合作预计带来全生命周期超过750万套的出货量 [3] - 海外汽车商在中国的合资车企共有9家企业的30款车型定点公司解决方案 部分车型将从2025年底开始量产 [3] - 海外客户拓展初见成效 预计2026年来自海外的授权和服务合同数量将显著上升 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 长城汽车在越野/泛越野、家用车两大赛道迎来高端化战略跃升期[6][64] 核心观点 - 坦克品牌通过Hi4-Z技术及智能化加持从小众走向大众 应用场景多元化带来广阔想象空间[6][24] - 魏牌基于Hi4性能版混动系统及高阶智能辅助驾驶扩展家用高端SUV产品矩阵 旗舰SUV即将上市[6][35] - 公司Hi4混动技术体系覆盖全场景 包含智能四驱电混架构Hi4、越野超级混动架构Hi4-T、泛越野超级混动架构Hi4-Z、智能混动重卡Hi4-G四大分支[6][12] - 高阶智能辅助驾驶迈入端到端2.0时代 VLA模型即将搭载 魏牌全系标配高阶辅助驾驶功能[6][16] - 海外收入占比近40% 坦克等高价值车出口占比快速提升[11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2474亿/2938亿/3599亿元 同比增长22.3%/18.8%/22.5%[5][62] - 预计2025-2027年净利润分别为147亿/159亿/183亿元 同比增长15.9%/8.4%/14.8%[5][64] - 预计2025-2027年毛利率分别为20.5%/20.8%/21.0%[5][62] - 预计2025-2027年EPS分别为1.72/1.86/2.14元[5][64] 混合动力技术 - Hi4技术体系覆盖城市SUV、泛越野、强越野等各类用车场景[12] - Hi4-Z为泛越野打造的超长续航越野平台 具备超长续航、快速充电、强劲动力等特点[14] - Hi4-T通过非解耦四驱融入油电并联混动系统 实现复杂场景的强悍通过性[14] 智能驾驶技术 - 较早入局AI智能辅助驾驶 基于无图城区领航辅助驾驶持续迭代[16] - VLA模型将语言推理融入自动驾驶 可理解文字引导牌、识别异形障碍物、语音交互控车[17] - VLA模型突破端到端模型"黑盒问题" 可解释性更强 提升用户信任程度[18] 坦克品牌表现 - 全球累计销量突破70万辆[25] - 坦克300三年保值率64.57% 位居紧凑型SUV保值率第一名[25] - 2024年销量23.1万台 2025年1-7月销量12.4万台[51] - 预计2025-2027年销量分别为29.5万/33.9万/38.0万台[51] 魏牌发展态势 - 2025年6月销量重回万台以上[36] - 2024年销量5.5万台 2025年1-7月销量4.5万台 同比增长96.8%[51] - 预计2025-2027年销量分别为9万/12万/18万台[51] - 直营体系持续优化 2025年底直营店将拓展至600家[48] 其他品牌预测 - 哈弗品牌预计2025-2027年销量分别为71万/76万/81万台[54] - 欧拉品牌预计2025-2027年销量分别为5万/10万/20万台[55] - 皮卡品牌预计2025-2027年销量分别为20万/20.6万/21.2万台[57] 估值分析 - 当前对应2025-2027年PE估值分别为14.6/13.4/11.7倍[64] - 低于同行业可比公司2025-2027年平均估值24.6/16.8/13.0倍[64]

9月16日，在湖北域控智驱科技有限公司（以下简称域控智驱）的生产基地里，一条汽 车线控底盘电机生产线正在调试，即将投产，这是域控智驱在短短4个月里建起的第二条产 线。而在洪山区华工科技产业大厦域控智驱实验室内，华中科技大学的研发团队正和公司工 程师一起，对新一代样机进行测试。 经与刘洋教授团队深入交流与技术探讨，他们发现，为人形机器人腿部关节提供动力的 电机与汽车线控底盘的电机，在底层逻辑上具有高度一致性。这个跨界思路，不仅让张涛团 队豁然开朗，也为高校科研团队解锁一个全新应用场景。 2023年5月，张涛将创业团队从北京带到武汉，与华科大团队合作创业，初创公司就设 在与学校一路之隔的华工科技产业大厦。 8个月后，无框空心轴电机研制成功，相较传统产品，重量更轻、可靠性更高，成本降 低30％。 编辑：胡之澜 今年6月，域控智驱制造基地第一条产线投产，开始为英创汇智等多家知名底盘电控企 业提供配套产品和服务。第二条产线投产后，公司年产能可达60万套，年产值将达4000万 元。 智能辅助驾驶系统让汽车自动泊车，不仅需要汽车"大脑"决策，还离不开底盘上的"运 动神经"精确执行。域控智驱董事长张涛介绍："传统汽车底盘采用 ...

核心业务进展 - 公司收到全球汽车品牌ADAS摄像感知系统（11颗/台车）和AK2雷达系统（12颗/台车）定点信 项目生命周期5年 预估总营业额24.77亿元 计划2026年4月开始量产 [1] - 公司收到头部新能源汽车品牌全景摄像系统、AK2雷达系统、行驶记录系统等产品定点信 项目生命周期5-7年 预估总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始陆续量产 [2] - 定点项目将对未来经营业绩产生积极影响 体现公司在汽车智能辅助驾驶感知系统领域的综合实力 [1][2] 财务表现 - 2024年上半年营业收入8.05亿元 同比增长35.79% 归母净利润4686.13万元 同比增长2.54% [3] - 研发投入达1.03亿元 占营业收入比例12.85% 主要因项目前期投入增加及为赢得技术优势加大研发力度 [4] 战略布局 - 智能辅助驾驶领域坚持与头部车企战略合作 达成深度绑定 在硬件上布局多维感知产品 包括摄像感知系统、超声波雷达系统、毫米波雷达系统 并在感知融合算法等方面进行前瞻性布局 [2] - 积极布局机器人领域 与上海智元合作开发机器人Genie02超声波传感器项目 与英伟达合作开发机器人大脑控制系统 [3] - 将机器人赛道视为与智能辅助驾驶同等重要的战略级赛道 认为技术存在同源效应 [3] - 高度重视低空经济发展 持续与相关客户交流洽谈 计划通过产业链结合拓展业务 [3] 市场表现 - 截至9月16日收盘价190.88元/股 单日涨幅7.15% 9月以来累计涨幅达55.12% [1] - 通过进入海外车企供应链提升行业知名度 与大众、丰田、福特等车企达成合作 在成本、服务、响应速度方面具有优势 [2]

新款岚图梦想家产品升级 - 新车推出PHEV和EV两种动力共5款车型 售价区间为32.99-43.99万元[1][2][4] - 插混版升级800V岚海智能超混系统 支持800V+5C超快充 配备62.5kWh电池 CLTC纯电续航350km 亏电油耗5.26L/100km 纯电版CLTC续航达700km[14] - 搭载华为乾崑智驾ADS 4 配备192线激光雷达和3颗4D毫米波雷达 支持城市NCA领航和跨层泊车代驾VPD 2.0等功能[11] 新款岚图梦想家配置提升 - 升级8295座舱芯片 配备零重力按摩舱和26点按摩功能 提供二排17.3英寸3K娱乐屏和29英寸AR-HUD[8] - 采用前双叉臂后五连杆悬架 配备魔毯空气悬架+CDC 高配版搭载双向10°智能后轮转向系统[10] - 外观保留现款设计 灯组英文标识改为可点亮样式 新增金銮红配色[4] 比亚迪海豹07 DM-i技术升级 - 新车共推4款车型 售价14.98-18.68万元 前脸采用更简洁的封闭式格栅设计[19][20][22] - 升级DM5.0技术 配备17.6kWh和29.46kWh电池组 CLTC纯电续航分别为135km和230km[24] - 高配车型搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统 新增激光雷达版支持DiPilot 300辅助驾驶[25][27] 奥迪E5 Sportback产品定位 - 新车定位中型纯电跨界旅行车 售价23.59-31.99万元 轴距达2950mm 配备电子外后视镜和无边框车门[30][32] - 搭载英伟达Orin-X芯片和Momenta辅助驾驶方案 后驱版续航最高773km 四驱版零百加速最快3.4秒[36] - 内饰采用三联屏设计 配备光感天幕和18扬声器BOSE音响 基于Advanced Digitized Platform智能数字平台打造[34][38] 享界S9T市场策略 - 推出增程/纯电共4款车型 售价30.98-36.98万元 车身尺寸为5160×2005×1492mm 轴距3050mm[39][41] - 增程版CLTC纯电续航354km 综合续航1305km 纯电版续航801km 支持800V快充[45] - 搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 配备192线激光雷达 车内配备32英寸巨幕投影和25扬声器音响[43][45] 别克至境L7技术特点 - 新车基于逍遥架构打造 采用增程动力 轴距3000mm 计划四季度上市[45][47] - 搭载1.5T增程器 驱动电机功率252kW 零百加速5.9秒 配备40.2kWh奥特能电池 CLTC纯电续航302km[57] - 采用Momenta R6飞轮大模型实现L2+辅助驾驶 座舱配备50英寸AR-HUD和高通8775芯片[52][54] 行业竞争态势 - 岚图梦想家与华为深度合作提升智能化 订单表现良好 有望推动全年20万台销量目标[13] - 比亚迪海豹07 DM-i通过电池扩容和智驾升级强化产品力 体现公司从以量为王向技术为王转型[29] - 别克至境系列吹响合资品牌反击自主品牌号角 未来将覆盖MPV/SUV/轿车等多品类产品[56]

重大订单公告 - 公司收到某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统（11颗/台车）和AK2雷达系统（12颗/台车）产品定点信 项目生命周期5年 预估总营业额24.77亿元 预计2026年4月开始量产 [1] - 9月11日收到某头部新能源汽车品牌全景摄像系统、AK2雷达系统、行驶记录系统等产品定点信 项目生命周期5-7年 预估总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始陆续量产 [4] 市场表现 - 截至9月16日收盘价190.88元/股 单日涨幅7.15% 创收盘新高 [1] - 9月以来股价累计涨幅达55.12% [1] 技术战略布局 - 智能辅助驾驶领域布局摄像感知系统、超声波雷达系统、毫米波雷达系统等多维感知产品 并开展感知融合算法前瞻性布局 [4] - 坚持软硬件一体化方案 实现核心技术自主可控 提供更高性能、更低成本的解决方案 [4] 新兴业务拓展 - 与英伟达合作开发机器人大脑控制系统 共同突破机器人"大小脑"开发 该域控产品尚处开发阶段未形成收入 [5] - 将机器人赛道视为与智能辅助驾驶同等重要的战略级赛道 依托智能辅助驾驶与机器人技术的"技术同源"效应 [5] - 积极调研低空经济商业前景 持续与相关客户交流洽谈 计划结合低空经济产业链拓展业务 [5] 行业竞争力 - 智能辅助驾驶被视为"长坡厚雪"赛道 技术、产品和客户深度绑定能力是竞争关键 [4] - 公司与头部车企开展战略合作达成深度绑定 综合实力获客户认可 [3][4]

9月16日，禾赛科技正式登陆香港交易所主板，实现港股美股双重上市。 据了解，该IPO是迄今为止全球激光雷达行业规模最大IPO，也是近四年来融资规模最大的中概股回港 IPO，绿鞋前融资总额超过41.6亿港元（5.33 亿美元）。 禾赛科技相关人士此前对21世纪经济报道记者表示，"选择回港上市，核心是提高公司股票交易的稳定 性与安全性，为股东创造最大价值和保障他们的利益，这是我们的首要战略考量。" 资本市场上，禾赛在港交所早盘一度涨超14%，截至午间收盘，报收237.2港元/股，总市值363.41亿港 元。 机构蜂拥而至 3月，禾赛科技曾在美股被美国知名做空机构蓝鲸资本（Blue Orca Capital）做空，当日股价一度下跌超 10%。禾赛科技随后回应称，"强烈反对Blue Orca Capital报告中的指控，并认为其毫无依据。"因此，两 地上市或是禾赛科技对冲相关风险的重要手段。 禾赛联合创始人及首席科学家孙恺称，"过去十年，凭借芯片化架构与自动化生产体系，禾赛将原本10 万美元、仅限科研机构使用的激光雷达降至 200 美元，实现百万辆汽车搭载，让先进的安全和智能技术 惠及大众。" 刚签超四千万美元大单 ...

品牌战略合作 - 华为与北汽共同打造享界品牌战略共同体 在技术、制造、服务等领域深度协同推动品牌全面升级 [1] - 享界将组建专属事业部团队 实现从产品定义、研发制造到终端销售服务的全链路协同 [1] - 建立专属制造与供应链体系并引入双质检机制 确保新车在科技与豪华维度达到高标准品质 [1] 资金与技术投入 - 享界品牌未来三年内投入200亿元资金 重点围绕设计、智能辅助驾驶、智能座舱及品质安全四大核心领域推进技术迭代 [1] - 华为常务董事余承东公开表示对享界未来规划充满信心 强调享界S9T发布将不负期待 [1]