修订背景与总体思路 - 修订《条例》旨在贯彻落实2021年修改后的种子法，进一步提升植物新品种保护水平，响应党中央关于种业振兴和知识产权保护的决策部署 [2] - 总体思路包括加强党的领导、细化种子法相关制度、与国际条约衔接，核心目标是激励种业创新 [3] 保护水平提升措施 - 扩展品种权保护范围：从繁殖材料延伸至收获材料，保护环节新增处理、许诺销售、进出口等，覆盖实质性派生品种及相似品种 [4] - 实施实质性派生品种制度：分步推进，由农业农村部等通过目录形式确定实施范围 [4] - 延长保护期限：木本/藤本植物从20年增至25年，其他植物从15年增至20年 [5] 品种权授予条件规范 - 禁止授予违反法律或危害公共利益的品种权 [7] - 新增新颖性丧失情形：包括省级确认的事实扩散及审定/登记2年以上未申请品种权 [7] - 强化名称管理：增加命名限制，违规名称将责令更名或宣告无效 [7] 申请与授权程序优化 - 缩短初步审查期限：从6个月减至3个月（可延长3个月） [9] - 新增权利恢复制度：因不可抗力延误期限可申请恢复权利 [9] - 加强境外申请管理：统一由国务院主管部门登记，境外提供繁殖材料需遵守种质资源规定 [9] 实施配套工作 - 农业农村部将协同推进宣传培训、配套制度修订及执法监管，重点打击假冒侵权行为 [10] 关键概念定义 - 品种权：育种者的知识产权证明，类似专利 [11] - 繁殖材料与收获材料：分别指种子等繁殖部分及种植后的植株产物 [12][13] - 实质性派生品种：通过改良授权品种获得的相似衍生品种（如转基因抗病变种） [14] - 无区别品种：独立培育但性状相同的品种，遵循"先申请原则" [15] - 商业重复使用：杂交育种中重复利用授权亲本需获许可（如玉米亲本A用于生产杂交种C） [16][17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑但盈利明显改善，各子板块表现分化；生猪养殖板块短期头部企业盈利、后进企业亏损，中长期或产能去化；禽养殖板块关注产能变动和引种扰动；种子板块业绩短期承压但需求端有望好转 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年农林牧渔行业营收1.24万亿同比-4.06%，归母净利润479.85亿元同比由亏转盈；2024Q4营收3496.94亿元同比+0.98%，归母净利润162.09亿元同比+293.20%；2025Q1营收2907亿元同比+4.44%，归母净利润133.35亿元同比扭亏为盈 [1][11] - 2024年动物保健、种植业收入增长，养殖业、饲料行业利润好转；2025Q1养殖业、动物保健、饲料收入与利润改善 [15] - 2024年农林牧渔板块下跌11.58%排名第30，2025Q1下跌0.87%排名第17；2024年子板块表现前3为种植业、农产品加工和饲料，2025Q1为动物保健、养殖业与饲料 [20] 生猪养殖 - 2024年生猪养殖板块收入4832.76亿元同比-2.98%，归母净利润331.42亿元同比扭亏为盈；2025Q1收入1188.88亿元同比+17.32%，归母净利润81.51亿元同比扭亏为盈 [2][26] - 2024年出栏1.60亿头同比+6%，2025Q1出栏4758万头同比+26%；2025Q1生产性生物资产下滑至222亿元同比-10.6%，资本开支72.05亿元同比-25% [43][44][47] - 25Q1行业平均资产负债率60.33%较去年同期降3.89pct，多数企业账面现金与现金等价物余额改善 [49][50] - 短期生猪价格维持盈利，头部企业盈利扩张、后进企业亏损；中长期头部企业提市占率，行业或产能去化催生周期上行，板块估值处底部建议关注 [2][53] 禽养殖 - 2024年禽养殖板块营收729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；24Q4营收199.33亿元同比+12.12%，归母净利润9.89亿元同比+197.72%；2025Q1营收160.11亿元同比+1.12%，归母净利润3.80亿元同比+155.38% [3][54] - 2024年晓鸣股份、立华股份、湘佳股份收入增长；白羽鸡产业链除民和股份外盈利，黄羽鸡与蛋鸡公司利润改善；25Q1产业链部分环节利润下滑，全产业链白羽鸡企业与蛋鸡苗盈利好 [63] - 禽类产品受益下游需求回暖；白羽鸡引种或受阻，产能有望调减、国产祖代鸡市占率提升；黄羽鸡产能持续调整，关注季节性价格好转和头部企业市占率提升 [3][77] 种子板块 - 2024年样本公司营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元扭亏为盈；25Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87% [4][78] - 2024年神农科技毛利率37.51%居首，隆平高科毛利率36.58%；25Q1敦煌种业毛利率42.96%最高，农发种业7.01%最低；25Q1万向德农净利率34.27%最高，丰乐种业-2.31%最低 [84] - 25Q1 7家企业库存增加，农发种业、丰乐种业库存增幅大；种业需求端有望好转，生物育种产业化推进或加快 [92][95]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][7] 报告的核心观点 - 25Q1饲料及种业开局良好、养殖盈利改善 公司未来聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务 [1] - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料业务景气可期；生物育种与传统育种齐头并进，全球化布局加速 [7] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元，同比增长3%、 - 14%、17%、7%、6% [3] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元，同比增长 - 761%、 - 132%、2%、22%、24% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为(2174)、346、549、725、933百万元，同比增长 - 4010%、 - 116%、59%、32%、29% [3] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为 - 0.51、0.08、0.13、0.17、0.22元 [9] - 2023 - 2027E PE分别为 - 8.1、50.7、32.0、24.2、18.8 [9] - 2023 - 2027E PB分别为2.2、2.1、2.0、1.9、1.7 [9] 基础数据 - 总股本4300百万股，已上市流通股3524百万股，总市值17.5十亿元，流通市值14.4十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）2.0元，ROE（TTM）7.9，资产负债率64.4% [4] - 主要股东为邵根伙，持股比例22.73% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为1、 - 13、 - 12，相对表现分别为4、 - 10、 - 17 [6] 各业务板块情况 25Q1各板块表现 - 生猪出栏184万头（yoy + 5.8%），控股子公司出栏104.8万头，占比约55.3%；2025Q1生猪均价约14.8元/千克，3月末育肥全成本降至13元/千克以下，养殖业务贡献主要盈利 [7] - 种业一季度传统种业因新增过审品种及并表主体贡献增量，收入和销量显著增加，盈利表现优异 [7] - 饲料业务开局良好，客户结构持续优化，高端猪饲料市场份额领先，板块净利润或超1亿元，处置少数股权收益增加 [7] 未来业务展望 - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料行业集中度或进一步提升 [7] - 公司通过多种方式支持种业板块做大做强，生物育种扩面提速，推进转基因品种国际化布局 [7] 各季度业绩回顾 - 25Q1营业收入6865百万元，归属母公司净利润134百万元，同比扭亏，EPS0.03元 [11] - 25Q1毛利率13.8%，营业费用率4.0%，管理费用率4.7%，营业利润率3.4%，净利率2.0% [11] - 25Q1收入同比增长2.4%，归属母公司净利润同比扭亏 [11] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为10856、10507、10730、11069、12256百万元 [13] - 2023 - 2027E非流动资产分别为18928、18629、17937、17310、16742百万元 [13] - 2023 - 2027E资产总计分别为29784、29136、28667、28380、28998百万元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为245、2483、1750、1947、2054百万元 [13] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为(2073)、(645)、171、(139)、(103)百万元 [13] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为769、(2639)、(2438)、(2022)、(1333)百万元 [13] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元 [14] - 2023 - 2027E营业成本分别为30174、24411、28478、30277、32333百万元 [14] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元 [14] 主要财务比率 - 2023 - 2027E营业总收入年成长率分别为3%、 - 14%、17%、7%、6% [14] - 2023 - 2027E毛利率分别为9.6%、15.1%、15.5%、15.8%、15.3% [14] - 2023 - 2027E资产负债率分别为66.3%、63.5%、61.3%、58.2%、55.8% [14]

草原生态保护进展 - 我国草原生态状况实现从"整体恶化"到"整体改善"的历史性转变 但仍有约70%草原存在不同程度退化 [1] - 国家林业和草原局通过6年努力取得历史性进展 但干旱半干旱地区修复治理难度大 [1] 草种业发展 - 布局建设"1个中心库+20个资源圃"草种质资源保存体系 国家林草设施保存库已试运行 [3] - 截至2024年底新建60万亩草种繁育基地 年产优良乡土草种2.5万吨 形成青海20万亩披碱草、内蒙古10万亩羊草等基地 [4] - 草种对外依存度高 通过揭榜挂帅项目选育15个国家级审定品种 植被覆盖度超60% 草地生产力提高80% [5] - 目标2030年生态修复用草种和饲草国产自给率达75% [5] 草原资源利用 - 矿藏开采等草原许可事项审批效率提升 平均办理时长提前5个工作日 [7] - 推动"草光互补"模式 光伏项目聚焦沙化退化草原 实现板上发电板下修复 [7] - 采用"天空地"一体化监测技术加强监管 [7] 内蒙古试点经验 - 17个旗县试点分流超载牲畜376.9万羊单位 草畜平衡指数从23.9%降至10%以下 [10] - 投入1.1587亿元支持草原网格化监管 计划2025年基本解决草原过牧问题 [10] 2025年重点工作 - 规划种草改良4000万亩以上 新建草种基地30万亩 生态草种供给提升至3万吨 [13] - 推进科尔沁、浑善达克沙地治理 建设331国道阻沙带项目 [13] - 研究制定草原定额管理制度 规范"草光互补"项目 [13] "十五五"规划方向 - 以"提质、兴业、利民"为目标 构建草原功能分类管控制度体系 [14] - 形成草种供需匹配生产体系 建设完备保护体系和发达草业产业体系 [14]

纪要涉及的行业或者公司 江山股份，所处行业为农化行业[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2025年一季度业绩超预期，整体毛利较去年同期增加约1亿元；杀虫剂毛利约8000万，氯碱与热电联产毛利超1亿，酰胺类产品毛利增加约1000万；线下产品线一季度毛利接近6000万元，毛利率约20%；2024年杀虫剂板块销售收入约6亿元，毛利约1.5亿元，毛利率稳定[2][6][13][14] - **业务贡献预期**：热电与绿电业务全年贡献预计相对稳定但有季节性波动，2024年全年绿电与热电联产毛利约2.6 - 2.7亿，较2023年的2亿有所提升[2][7] - **新品情况**：205新品在湖北枝江完成装置建设并试生产，登记证争取年底前拿到，今年计划生产200吨，明后年提升产量，海外推广进行中[2][7][8] - **草甘膦生产**：甘氨酸法草甘膦满产，IDA法稍未满产，两种工艺装置利用率80% - 90%；对美出口受20%关税影响不大，主要市场在其他地区[2][8][9] - **项目进展**：之江项目试生产，进行工艺和成本优化；贵州项目完成主厂房土建建设，预计年底前试生产，采用先进工艺，成本更具优势[2][3][10][11] - **战略方向**：坚持“3 + 1”产业方向，即农药原药、新材料（阻燃剂、水处理剂、纳米氧化铝粉体材料）以及制剂，优化资源配置，增强发展动力；配合国家转基因技术推广及种业振兴工作，参与相关研究[4][17] - **制剂板块战略**：深耕中国市场，提供制剂产品和技术服务，构建现代农业模板和样本，将制剂与乡村振兴和农业发展结合[15] - **阻燃剂业务**：受国外关税影响，毛利率稍低，但凭借产业链和制造端优势仍有市场，未来发展高端转换力[16] - **业绩展望**：做好整体运营和基地建设，尽早大规模投产，聚焦主业保持业绩稳定并积极提升[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长延迟退休由南通市政府提出，正在推进，后续告知具体情况[19] - 公司一季度三费费率改善按日常管理进行调整，未采取具体举措[17] - 农化行业季节性强，一季度因春耕备货销售好，二三季度销量可能减少[18]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入85.66亿元，同比-7.13%，归属净利润1.14亿元，同比-43%，EPS0.09元 [1] - 24Q4实现营收56.9亿元，同比-2.91%，归属净利润5.9亿元，同比-24.3%，EPS0.45元 [1] - 2025Q1公司总收入14亿元，同比-32%，归属净利润-209万元，同比-103%，摊薄后EPS-0.002元 [2] 水稻种业 - 2024年水稻种业收入同比增长13%，录得净利润3.4亿元，增速超50% [1] - 得益于核心水稻新品大面积推广，水稻种业表现亮眼 [1] - 2024年起国内杂交水稻种业进入去库存阶段，行业迎来景气向上拐点 [2] 玉米种业 - 国内玉米种业实现营收21.21亿元，在行业高库存压力下保持经营韧性 [1] - 巴西玉米种业销量持平，市占率维持在20%，但种子销价下降带动销售额下滑至29亿元 [1] - 2025Q1国内外玉米种子业务销量下滑，导致营收及利润下降 [2] 其他业务 - 蔬菜、杂谷及食葵种业均取得较好增长 [1] - 2024年公司累计计提减值损失4.56亿元，2025Q1计提减值转回约1680万元 [1][2] 行业前景 - 海外玉米种业或迎质变拐点，有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容 [1] - 转基因玉米商业化全面扩面提速，公司审定转基因玉米品种数量和推广面积居全国前列 [3] - 国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升 [3] 长期发展 - 公司产业运营能力持续提升，有望带动盈利实现高质量增长 [2] - 预计2025~2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元 [3]

清洁能源开发 - 马尔康市目标到2030年清洁能源总装机突破850万千瓦，当前正推进水、风、光1200万千瓦资源开发[1] - 2024年预计有300 6万千瓦装机投产发电，包括双江口、巴拉水电站和大藏光伏等项目[1] - 马尔康水、光、风能资源丰富，仍有75%的开发潜力待挖掘[1] 锂矿资源开发 - 马尔康党坝锂矿是四川首个氧化锂资源量超百万吨的矿床，也是亚洲探明资源量最大的锂矿床[1] - 正推进国城锂业20万吨/年锂盐项目一期，构建"资源开采—锂盐加工—锂电制造"全产业链，预计全面建成后产值超百亿元[1] - 利用飞地园区优势引入知名企业，推动锂电新材料产业集群发展[1] 种业发展 - 天府夏繁（马尔康）现代种业园2024年4月启用，成为四川种业发展规划重要节点[2] - 种业园核心区700亩已建成，20余家科研院所入驻，开展油菜、小麦等作物夏繁加代，发现早熟高产油菜材料[2] - 推进种业园二期建设，总投资超2亿元[2] 区域经济带动 - 清洁能源和锂矿开发带动日部乡形成商贸集镇经济圈，涵盖餐饮、物流、零售等行业，创造大量就业机会[2] - 马尔康入选2024年美丽中国建设实践案例，通过城市更新拆除旧城地块14 69万平方米，提升城市综合吸引力[2][3]

公司经营情况 - 2024年全年实现营业收入23.36亿元，归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，经营活动产生的现金流量净额2.91亿元，总资产为62.55亿元，归属于上市公司股东的净资产为31.72亿元 [2] - 2025年第一季度实现营业收入5.09亿元，实现归母净利润1391.94万元 [2] 公司分红情况 - 2024年度利润分配预案以2024年12月31日公司总股本583,790,330股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.20元（含税），合计派发7005.48万元，股利支付率为57.53% [2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为2.45亿元，占最近三个会计年度年均净利润的比例为58.78% [2] 冻品业务情况 - 推动传统大宗冻品销售业务向终端配送业务转型，服务近20余家大型机关团体客户，承接信宜市10所院校的食材供应配送业务 [2] - 加大招投标工作力度，成功中标深航等3个标的，在加工、冷藏、配送运营模式取得实质性进展 [2] - 未来扩大“贸易 + 配送”业务占比，调整业务发展定位，加强专业性人才队伍建设，在粤港澳大湾区拓展新业务，建立全品类食材配送项目的标准化服务体系，推广信宜模式 [2][3] 生猪产能情况 - 报告期内生猪总体产能约50万头，其中惠州核心育种场基地年出栏超12万头，兴宁基地年出栏约30万头，海丰基地产能约3万头，韶关基地产能约5万头 [4] - 新圩育肥场项目达产后每年可出栏13万头肉猪，绿湖项目设计产能为年出栏生猪24万多头，能繁母猪存栏9800头 [4] - 新圩项目及绿湖项目达产后，公司生猪年出栏总产能约87万头，初步实现2025年80 - 100万头产能目标 [4] 家禽板块情况 - 河源中国国鸡种业基地达产后将实现年产能5000万羽 [5] - 南海种禽加大育种工作力度，广弘3号小白鸡培育技术获得国家发明创造专利，国家畜禽新品种审定已上报国家农业农村部 [5] - 报告期内完成省级项目1项、市级项目2项，申报省级项目2项 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 秋乐种业2024年营收3.9亿元、归母净利润0.50亿元，同比分别降27%、36%；2025Q1营收0.19亿元、归母净利润-0.04亿元，同环比均下降；盈利短期承压，2025年随优势品种推广有望恢复增长 [7] - 考虑玉米种行业价格竞争激烈，下调2025 - 2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.53/0.60/0.70亿元，同增5%/14%/16%，对应PE为57/50/43倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为5.34亿、3.91亿、4.37亿、5.13亿、6.02亿元，同比分别为22.10%、-26.77%、11.74%、17.35%、17.42%；归母净利润分别为0.79亿、0.50亿、0.53亿、0.60亿、0.69亿元，同比分别为28.68%、-36.49%、4.74%、13.89%、15.69% [1] - 2024 - 2027年流动资产分别为6.09亿、7.58亿、8.24亿、9.04亿元；非流动资产分别为1.35亿、1.40亿、1.46亿、1.52亿元；资产总计分别为7.45亿、8.98亿、9.69亿、10.56亿元 [8] - 2024 - 2027年流动负债分别为1.48亿、2.70亿、3.00亿、3.35亿元；非流动负债分别为0.36亿、0.36亿、0.36亿、0.36亿元；负债合计分别为1.84亿、3.06亿、3.35亿、3.71亿元 [8] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为-0.14亿、2.21亿、0.71亿、0.81亿元；投资活动现金流分别为-0.23亿、-0.48亿、-0.18亿、-0.18亿元；筹资活动现金流分别为-0.23亿、-0.24亿、-0.20亿、-0.20亿元 [8] 业务情况 - 2024年玉米种/小麦种/花生种分别实现营收1.96/1.41/0.49亿元，同比-42%/+6%/-12%，毛利率分别为35.5%/22.66%/14.05%，同比-4.6/+2.7/+1.2pct [7] 研发情况 - 2024年玉米品种秋乐368、秋乐999、吉农玉1669、云瑞408，花生品种豫花22号，小麦品种百农307入选相关主导或优良品种；公司在研项目丰富 [7] 市场数据 - 收盘价18.09元，一年最低/最高价为5.12/32.44元，市净率5.37倍，流通A股市值29.13亿元，总市值29.88亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.37元，资产负债率29.63%，总股本1.65亿股，流通A股1.61亿股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 水稻种业逆势增长盈利超预期，国内玉米种业龙头优势稳固经营韧性凸显，海外玉米种业或迎质变拐点且有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容，看好公司长期发展前景 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元 [2][6] - 2023 - 2027年营业总收入分别为92.23/85.66/94.81/103.01/111.35亿元，同比增长150%/-7%/11%/9%/8%；营业利润分别为3.63/-3.73/6.78/9.01/13.42亿元，同比增长 - 149%/-203%/-282%/33%/49%；归母净利润分别为2.00/1.14/4.32/6.05/8.59亿元，同比增长 - 123%/-43%/279%/40%/42% [2] 基础数据 - 总股本13.17亿股，已上市流通股13.15亿股，总市值136亿元，流通市值135亿元，每股净资产3.8元，ROE0.7，资产负债率64.8%，主要股东为中信农业科技股份有限公司，持股比例16.54% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为1%、 - 4%、 - 15%，相对表现分别为5%、1%、 - 22% [5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入85.66亿元，同比 - 7.13%；归属净利润1.14亿元，同比 - 43%，EPS0.09元；24Q4实现营收56.9亿元，同比 - 2.91%；归属净利润5.9亿元，同比 - 24.3%，EPS0.45元 [6] - 2025Q1公司总收入14亿元（yoy - 32%），归属净利润 - 209万元（yoy - 103%），摊薄后EPS - 0.002元，计提减值转回约1680万元 [6] 各业务表现 - 水稻：2024年公司水稻种业收入同增13%，录得净利润3.4亿元，增速超50% [6] - 国内玉米：在行业高库存压力下，2024年玉米种业实现营收21.21亿元，保持较好的经营韧性 [6] - 巴西玉米：2024年在国际粮价下跌及极端气候扰动下，公司销量持平，市占率维持在20%左右，但种子销价下降带动销售额下滑至29亿元，净利润出现较大幅度下滑 [6] - 蔬菜、杂谷及食葵种业：2024年均取得较好增长 [6] 盈利预测简表 - 涵盖2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加等多项财务指标预测 [18] 各季度业绩回顾 - 展示23Q3 - 25Q1各季度营业收入、营业毛利、营业费用等指标及相关比率和同比变化 [19] 财务预测表 - 包含2023 - 2027年资产负债表、营业总收入、营业成本等多项财务预测 [20] 主要财务比率 - 涉及年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等多方面财务比率 [21] 现金流量表 - 呈现2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况 [23]