文章核心观点 - 2025年全球市场波动剧烈，人工智能是股市主要推动力，但市场对其资本支出回报率的质疑升温 [3][6] - 大宗商品市场剧烈分化，贵金属与部分工业金属因避险、需求及供应因素大幅上涨，而部分农产品及能源品因供应充足等因素下跌 [9][10] - 美元走弱带动非美货币普遍升值，新兴市场货币被认为已结束漫长熊市周期 [11][12] - 展望2026年，市场不确定性仍存，主要关注因素包括美国中期选举与美联储人事变动、地缘政治事件、以及人工智能领域的发展与融资模式可持续性 [13] 2025年全球股市表现 - **全球与美股整体上涨**：MSCI全球指数全年累计上涨21%，为过去七年中第六次实现两位数年度涨幅 [5] 美国三大股指连续三年上涨超10%，其中道指涨12.97%，纳指涨20.76%，标普500指数涨16.39% [5] - **科技与AI引领行情**：科技板块持续引领全球行情，半导体与AI相关领域表现突出 [5] 但市场对AI相关资本支出回报率的质疑情绪升温，拖累相关股票走弱 [6] - **欧洲股市表现强劲**：西班牙IBEX35指数涨49.27%，意大利IT40指数涨31.47%，德国DAX30指数涨23.01%，英国富时100指数涨21.51%，法国CAC40指数涨10.42% [7] 欧洲银行股飙升80%，创1997年以来最佳年度表现；欧洲军工板块大涨55% [7] - **亚太市场表现亮眼**：韩国KOSPI指数涨75.60%，涨幅创1999年以来最大 [8] 中国A股表现不俗，创业板指大涨49.57%，上证综指涨18.41%，深证成指涨29.87%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.80% [8] 香港恒生指数上涨27.77%，创2017年以来最佳年度表现；日本日经225指数涨26.18%，收盘站稳50000点大关 [8] 2025年大宗商品市场表现 - **贵金属大幅飙升**：黄金价格全年上涨64.60%，创1979年石油危机以来最佳年度表现；白银和铂金分别飙升144.53%和124.29% [9] - **工业金属表现强劲**：伦敦金属交易所铜价全年涨41.78%，尾盘一度创每吨12960美元历史新高，受美元走弱、AI与可再生能源需求激增及矿山产出中断推动 [9] 锡价上涨44.26%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响；铝价上涨17.42%，受能源转型技术需求增长支撑 [9] - **部分商品价格承压下跌**：可可价格全年暴跌47.47%，成为表现最差商品，因前期高价抑制需求并刺激供应 [10] 原糖与罗布斯塔咖啡价格分别下挫22.46%和21.59% [10] 原油期货连续第三年下跌，WTI原油近月合约跌19.91%，布伦特原油近月合约跌18.44%，受供应充足、贸易政策及对产油国制裁猜测等因素影响 [10] 马来西亚基准棕榈油价格下跌近9%，橡胶价格下跌8.8% [10] 2025年外汇市场表现 - **美元显著走弱**：美元指数全年下挫9.37%，创2017年以来最大年度跌幅 [11] - **非美货币普遍升值**：欧元全年上涨13.3%，瑞士法郎涨幅达14.5% [11] 人民币对美元汇率累计升值近5%，刚刚突破7的关口 [11] 俄罗斯卢布汇率飙升30% [11] 波兰兹罗提、捷克克朗和匈牙利福林涨幅在15%至20%之间；墨西哥比索和巴西雷亚尔实现两位数涨幅 [11] - **新兴市场货币周期转变**：有观点认为新兴市场货币漫长的熊市周期已经终结 [12] 2026年市场潜在催化剂与不确定性 - **美国政治与货币政策**：美国中期选举及美联储新任主席提名可能影响美联储独立性，成为市场焦点 [13] - **地缘政治事件**：以色列大选、俄乌战争进程、匈牙利、哥伦比亚和巴西的大选等地缘政治因素将持续影响市场 [13] - **人工智能领域发展**：AI行业面临投资规模远超短期回报的担忧，“烧钱换增长”模式高度依赖外部资金，存在融资断档风险 [13] 但科技巨头为避免被淘汰选择全面投入AI，持续投入研发 [13] - **商品市场展望**：考虑到美联储降息预期，贵金属仍有进一步上涨空间 [13] 但农产品与能源类产品因供应增加叠加需求疲软，前景黯淡 [13] - **市场整体风险**：有观点认为市场正以“非同寻常”的状态迈入2026年，宽松货币政策效力被推向极限的风险已在债券期限溢价、比特币暴跌及黄金涨势等市场信号中显现 [14]

伦敦金属交易所期铜市场表现 - 2025年12月31日，LME三个月期铜收盘下跌135.5美元或1.08%，收报每吨12,423.0美元，部分投资者在流动性稀少的情况下获利了结[1] - 期铜价格在当周早些时候曾创下每吨12,960美元的纪录新高[1] - 2025年全年，期铜累计大幅上涨41.7%，创下16年来的最大年度涨幅[1][3] 基本金属价格涨跌情况 - 2025年12月31日，LME其他基本金属涨跌互现：三个月期铝上涨15.00美元或0.50%，收报每吨2,995.00美元；三个月期锌下跌6.50美元或0.21%，收报每吨3,117.50美元；三个月期铅上涨1.00美元或0.05%，收报每吨2,011.00美元[2] - 三个月期镍下跌182.00美元或1.08%，收报每吨16,646.00美元；三个月期锡下跌1,398.00美元或3.33%，收报每吨40,556.00美元[2] 铜价上涨驱动因素分析 - 供应端扰动是推动铜价上涨的关键因素，智利11月铜产量同比下滑7.18%，至451,815吨，矿场活动受扰加剧了市场对供应紧张的担忧[3][4] - 美元趋弱使得以美元计价的铜对持有其他货币的投资者而言更具吸引力[3] - 市场预期人工智能热潮和全球能源转型将推动铜需求大增，由此带动的投机性买盘也支撑了价格上涨[3] 市场结构与政策影响 - 分析师预计，在美国于2026年中期就关税政策作出决定之前，芝商所(CME)相对于LME的溢价将继续吸引铜流入美国库存，从而使传统消费中心的供应趋紧[3] - 2025年的市场动荡部分源于市场应对美国前总统特朗普的关税政策、美国对铝加征进口关税，并威胁从2027年起对铜加征关税[3] - 专家观点认为，由套利驱动的铜库存流动主要受制于难以预测的美国政策，短期内趋势不会很快逆转[3] 需求前景与季节性因素 - 全球最大金属消费国中国的需求仍高于预期，2025年1-11月铜进口量同比仅下降3%[3] - 季节性因素预计将为铜价提供短期支撑，第一季度往往支持工业周期，在夏季来临之前会大量补充库存[3] 其他金属市场动态 - 三个月期镍在2025年全年累计上涨8.6%，为自2023年以来首度录得年度上涨，主要驱动因素是印尼政府计划削减2026年矿业出口配额以支撑价格[4] - LME指数在2025年以2022年初以来的最高水平收官[3]

市场整体表现 - 截至2025年底，标普500指数全年涨幅为16.65%至17% [1] - 涨幅前十的公司高度集中于数据存储和半导体领域，直接受益于AI热潮驱动的数据中心建设和硬件需求 [9] - 跌幅居前的公司分散在数字广告、消费品、房地产和医疗保健等行业，普遍受到高利率、消费支出放缓、政策不确定性及行业竞争加剧的影响 [9] 涨幅领先的行业与公司 - **数据存储设备行业表现突出**：AI投资逻辑从算力向基础设施扩散，数据存储成为最大赢家 [1] - 闪迪全年涨幅高达559%，但因2025年底才被纳入标普500指数，未被正式计入年度最佳股票 [1][21] - 西部数据全年股价暴涨268%，成为2025年标普500的最大赢家，其传统硬盘业务受益于AI数据中心对高容量、低成本存储的强劲需求 [1][5][11] - 美光科技涨幅为227%，作为半导体存储公司，是AI数据洪流的直接受益者，其业绩和指引大幅超出市场预期 [1][5][18] - 希捷科技涨幅达到219%，其最高容量、最高毛利的硬盘产品需求因AI而显著增长 [1][5][15] - **其他涨幅显著的行业与公司**： - Robinhood Markets涨幅在+186%至+226%之间，属于金融服务/线上交易平台行业 [5] - Newmont Corporation涨幅为+182%，属于贵金属开采行业 [7] - Warner Bros. Discovery涨幅在+171%至+175%之间，属于媒体与娱乐行业 [7] - Palantir Technologies涨幅为+155%，属于大数据分析与软件行业 [7] - Lam Research涨幅为+143%，属于半导体设备行业 [7] - AppLovin Corporation涨幅为+125%，属于移动应用营销与分析软件行业，于2025年11月新纳入标普500指数 [6][7] 跌幅显著的行业与公司 - **数字广告与金融科技行业承压**： - The Trade Desk跌幅在-67%至-70.1%之间，成为2025年标普500指数表现最差的股票 [6][7][27] - Fiserv跌幅为-70.1%，属于金融科技与支付行业 [6][7] - **消费品行业普遍下跌**： - Deckers Outdoor跌幅在-49%至-56.7%之间，旗下拥有UGG等品牌，因疲弱业绩预测和评级下调而受创 [6][7][24] - Lululemon Athletica跌幅在-45%至-51.8%之间，连续第二年出现两位数跌幅，公司正经历业务重组 [8][12][25] - Chipotle Mexican Grill跌幅在-40%至-42.8%之间，终结了连续两年的上涨势头 [12][24] - **房地产与医疗保健行业表现不佳**： - Alexandria Real Estate Equities跌幅在-45%至-49%之间，属于房地产投资信托（生命科学地产） [6][7] - Molina Healthcare跌幅在-40%至-49.1%之间，属于医疗保健管理行业，连续第二年出现两位数跌幅 [12][27] - **其他跌幅较大的公司**： - Gartner跌幅在-42.3%至-52%之间，属于信息技术研究与咨询行业 [7] - FactSet跌幅为-42.3%，属于金融数据与研究行业 [12] - Charter Communications跌幅为-41.6%，属于电信/有线电视行业 [12] AI投资主题的演变与市场影响 - AI投资逻辑正从“技术突破”阶段进入“规模化落地”和“基础设施军备竞赛”阶段，市场领导权从算力芯片向数据、存储、数据中心建设等“幕后角色”迁移 [23] - 超大规模云服务商承诺在未来12个月投入超过4400亿美元建设AI基础设施，直接利好数据存储和内存芯片公司 [10] - 微软、亚马逊、谷歌和Meta等科技巨头的巨额资本开支，为存储设备制造商创造了前所未有的需求 [10] - 希捷CEO表示，AI的出现“重新定义了数据的经济价值”，并从根本上改变了存储需求结构 [15]

2025年美国股市整体表现 - 标普500指数全年上涨16%，实现连续第三年两位数增长，但罕见跑输国际市场[2] - 剔除美国公司后的MSCI全球指数全年上涨约29%，领先标普500指数，创自2009年以来两者最大差距[2][13] - 市场内部集中度达到历史高位，以“七巨头”为首的10只最大股票市值占标普500指数总市值近40%[15] - 2025年标普500指数的涨幅中，有高达45%由“七巨头”贡献[15] - 自2019年以来，“七巨头”上涨了1057%，而剔除“七巨头”的标普493股票仅上涨132%[15] AI产业链成为市场核心驱动力 - AI资本支出浪潮引发产业链需求激增，2025年“AI五巨头”（微软、Meta、亚马逊、谷歌、甲骨文）的资本支出同比增长高达72.9%[7] - 市场驱动力从英伟达等明星公司扩散至数据存储、电力供应、建筑承包等更广泛的产业链环节[3] - 若剥离AI相关个股，市场整体的健康度可能被高估，因为只有AI相关股票的上涨有盈利支撑，其他板块多为估值驱动[2][18] 存储芯片板块表现最为耀眼 - 存储企业包揽2025年美股涨幅前四名，均受益于超大规模数据中心对海量、经济高效存储的需求[2][5][7] - 闪迪科技全年上涨577%，排名第一，其首席执行官表示到2026年数据中心将成为其最大市场[2][5] - 西部数据全年上涨280.86%，其机械硬盘合约价格在2025年第四季度环比上涨约4%，是八个季度以来的最大涨幅[7] - 美光科技全年上涨235.86%，现专注于为AI服务器提供高性能内存，有报道称谷歌、亚马逊等科技巨头在2025年10月向其提出了“无上限采购需求”[7] - 希捷科技全年上涨215.78%[7] 其他受益于AI热潮的行业与公司 - 半导体设备制造商泛林集团全年上涨135.43%，其生产的芯片制造设备是晶圆厂的刚需[8] - 数据分析公司Palantir Technologies全年上涨133.27%，连续第三年实现三位数涨幅，但远期市盈率超180倍，估值已偏高[8] 非科技领域的年度牛股 - 金融科技公司Robinhood全年上涨193.46%，排名第五，其2025年第三季度盈利同比增长近四倍[11] - 华纳兄弟探索公司全年上涨约170.36%，排名第六，受其业务拆分或出售的传闻推动[11] - 全球最大黄金矿业公司纽蒙特全年上涨162.35%，排名第七，充分受益于金价飙升[9][12] - 2025年伦敦现货黄金全年累计涨幅超64%，一度涨至4550.12美元/盎司的新高点，创46年来最强年度表现[11] - 纽蒙特2025年第三季度黄金平均售价为每盎司3539美元，高于去年同期的每盎司2518美元，当季收入达55.2亿美元，每股收益达1.71亿美元[12] - 生物医药公司Insmed股价上涨148.63%，因其罕见病药物Brensocatib研发取得重大进展并被纳入纳斯达克100指数[12] 国际市场表现与资金流向 - 对美国市场高估值、AI泡沫以及贸易政策不确定性的担忧，促使投资者将目光投向海外[15] - 亚洲市场成为资金追逐焦点之一，MSCI中国指数和香港恒生指数分别上涨了约28%和30%[15] 对2026年市场的展望 - 2026年美股最大的机遇在于AI叙事能否从基础设施建设转向应用层的商业闭环，带来可量化的生产力提升[2][22] - 最大风险在于AI泡沫的“内部熔点”与“外部拐点”[2][22] - “内部熔点”指资本开支不可持续、自由现金流转负且融资环境恶化，以及算力扩张暴露电力等基础设施瓶颈[22] - “外部拐点”指向潜在的货币政策紧缩可能性[22] - 机构建议在2026年进行多元化配置，广泛投资于不同行业、市值和地区[22] - 具体建议包括配置高质量债券和防御性板块（如消费品、医疗保健和公用事业）以及对冲风险，并关注与实体经济紧密相关的银行、材料等板块[23] - 一些分析师认为，中小盘股，尤其是AI产业链中的“卖铲子”公司，在降息周期中也具备相对收益机会[23]

美股2025年收官日市场表现 - 美股三大指数于2025年12月31日尾盘集体跳水，标普500指数跌0.74%，纳指跌0.76%，道指跌0.63% [1][3] - 美股大型科技股全线收跌，其中博通跌1.07%，特斯拉跌1.04%，微软跌0.79%，Meta跌0.88% [1][5] - 美股矿业股集体大跌，Endeavour Silver跌超4%，Silvercorp Metals跌2.8%，希尔威金属跌2.68% [5] - 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.13%，蔚来跌超7%，网易跌2%，百度跌超1% [5] 美股2025年全年表现 - 2025年全年，标普500指数累计上涨16.39%，纳指累计上涨20.36%，道指累计上涨12.97% [3] - 纳斯达克中国金龙指数2025年全年累计上涨11.33% [5] - 部分中概明星科技股全年表现分化，阿里巴巴累计上涨超75%，网易累计上涨超58%，百度累计上涨近55%，哔哩哔哩累计上涨近36%，京东累计下跌近15% [5] 影响市场的关键因素：劳动力数据与美联储政策预期 - 美国劳动力市场数据显示韧性，12月20日当周首次申请失业救济人数减少1.6万人至19.9万人，低于预期的21.8万人，为年内最低水平之一 [11][12] - 美国上周续请失业救济人数降至187万人，为近几个月来的最低水平之一 [13] - 受强劲就业数据影响，市场对美联储降息预期降温，据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率降至16.1%，维持利率不变的概率为83.9% [1][11] 大宗商品市场动态 - 在芝商所一周内第二次调高保证金的冲击下，国际贵金属大幅收跌，COMEX黄金期货跌超1%，COMEX白银期货大跌近9%，现货白银大跌超6% [5] 重要人物动态 - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务，但将继续担任董事会主席并保留相当数量的股份 [6] 机构对美股2026年展望 - 瑞银策略师预计，标普500指数的每股收益将同比增长约10%，到2026年年底该指数将升至7700点 [7] - Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels预计，美股科技股将继续引领市场走高，到2030年标普500指数将收于1万点至1.3万点之间 [8] - GMO资产配置联席主管Ben Inker预计，由于资金高度集中于昂贵的AI股票，标普500指数未来回报率或将不尽如人意，2026年或录得负回报 [9]

美股市场年度与近期表现 - 2025年最后一个交易日，美股主要股指小幅走低，道指跌151.69点或0.31%报48215.37点，纳指跌86.77点或0.37%报23332.31点，标普500指数跌23.28点或0.34%报6872.96点[3][10] - 主要股指可能录得连续第四个交易日下跌[3][10] - 尽管如此，标普500指数2025年全年仍有望录得17%的涨幅，为连续第三年实现两位数年度涨幅[1][3][8] - 纳斯达克综合指数受益于人工智能热潮，2025年迄今已上涨21%[3][10] - 道琼斯工业平均指数在2025年上涨13%，涨幅相对落后主要因其科技股权重较低[4][11] 市场背景与历史回顾 - 2025年市场表现标志着从4月初的暴跌中显著反弹，当时美国总统特朗普宣布全面提高关税，导致标普500指数一度较2月高点下跌近19%，并自2024年4月以来首次收于5000点下方[4][12] - 过去三年，人工智能一直是推动市场的决定性力量，2023年标普500指数因ChatGPT推出飙升24%，2024年又上涨了23%[4][12] 行业与板块表现分化 - 2025年人工智能叙事有所分化，涨势开始向其他板块扩散，“七巨头”股票表现也出现分化[5][13] - 在大型科技股中，谷歌母公司Alphabet成为最大赢家，年内迄今涨幅超过65%，而亚马逊表现落后，涨幅仅约6%[6][13] - 许多非“七巨头”的资产类别开始跑赢大盘，大宗商品表现尤为亮眼，黄金上涨逾66%，白银涨幅更超过165%[6][13] 月度表现与季节性趋势 - 截至12月（周二收盘），美股有望以月度上涨收官，道指12月上涨1.4%，有望实现自2018年以来首次连续第八个月上涨，标普500指数12月上涨0.7%，同样有望实现八连涨，纳斯达克指数上涨0.2%，正朝着九个月内第八个月上涨迈进[6][13] - 近期下跌令人担忧，因一年中最后五个交易日及下一年前两个交易日通常是季节性表现强劲的“圣诞老人涨势”时期[4][12] 宏观经济数据 - 美国至12月27日当周初请失业金人数录得19.9万人，为11月29日当周以来新低，低于市场预期的22万人，较前一周减少1.6万人[6][13][14] - 美国劳工部表示裁员数量在年底持续走低，数据反映当前“招聘少、解雇也少”的就业环境，12月初请失业金人数为23.7万，此后连续四周逐周下降[7][14] - 滞后一周公布的续请失业金人数减少4.7万，降至187万[7][15] 市场展望与机构观点 - 投资者近期的获利了结可能预示着未来将出现一些波动[4][12] - 接受调查的策略师预计，标普500指数在2026年可能再次录得两位数涨幅，但许多人担心在企业盈利增长赶上高企的估值倍数之前，美股可能在大部分时间里陷入区间震荡[4][12] - 威明顿信托投资策略主管梅根·舒表示，展望明年预计市场波动会稍大一些，当前调整是一种健康的板块轮动，为进入下一轮牛市做准备，预计牛市将继续[4][12]

美股市场整体表现 - 当地时间12月31日美股三大股指微幅高开后全线转跌 截至发稿道指跌0.24% 标普500指数跌0.22% 纳指跌0.24% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数减少1.6万至19.9万 为今年以来最低水平之一 低于经济学家预估中值的21.8万人 [1] 美联储货币政策与预期 - 美联储12月议息会议纪要显示内部存在明显分歧 12月降息决议以9票赞成3票反对获得通过 为2019年以来异议数量最高的一次 [2] - 多数官员认为若通胀回落 进一步降息是合适的 但部分官员认为利率应在12月会议后“在一段时间内”维持不变 [2] - 会议纪要公布后 交易员维持对美联储2026年内两次降息的押注 而非12月初预期的三次 [2] 机构对美股后市展望 - 瑞银策略师预计标普500指数每股收益将同比增长约10% 到明年年底该指数将升至7700点 [3] - Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels预测科技股将继续引领市场走高至2030年 预计届时标普500指数将收于1万点至1.3万点之间 [3] - GMO资产配置联席主管Ben Inker预计 由于资金高度集中于昂贵的人工智能股票 标普500指数未来回报率或将不尽如人意 2026年或录得负回报 [3] - Wilmington Trust投资策略与资产配置主管Meghan Shue预计明年市场波动性会略有上升 [3] 大型科技股与热门个股表现 - 截至发稿 大型科技股多数下跌 苹果、谷歌A、微软、亚马逊、Meta小幅下跌 英伟达、特斯拉小幅上涨 [3] - 特朗普媒体科技集团早盘拉升一度涨超7% 随后涨幅收窄 [4] - 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌近1% 蔚来跌近8% 小鹏汽车跌超5% 理想汽车跌超4% 网易、新东方跌超1% 百度、携程、阿里巴巴、爱奇艺、拼多多、京东等小幅下跌 微博、腾讯音乐、哔哩哔哩小幅上涨 [4] 特朗普媒体科技集团动态 - 特朗普媒体技术集团宣布计划向股东分发新的数字代币 预计每名最终实益持有人可按其持有的每一整股DJT股票获得一枚代币 代币持有人还可能在一年内定期获得与Truth Social、Truth+、Truth Predict等产品相关的权益或折扣 [4] - 公司于12月30日推出了5款主要投资以“美国优先”为主题的公司的交易所交易基金 分别投资于美国的商业地产、能源、国防和科技等领域 [4] - 特朗普集团旗下特朗普移动推迟了原定今年底交付其金色智能手机的计划 客服团队表示美国政府前段时间的“停摆”导致交付延迟 公司“很可能”本月不发货 [4]

核心观点 - 尽管市场曾担忧特朗普政府的关税政策可能导致美国经济衰退或滞胀，但2025年的实际经济表现超出预期，实现了强劲增长、通胀回落和贸易逆差收窄，市场对2026年的经济前景普遍持谨慎乐观态度 [1][2][3][9] 宏观经济表现 (2025年) - 美国GDP增长强劲反弹：第一季度萎缩0.6%后，第二季度反弹至3.8%，第三季度（7月至9月）达到4.3% [1][5] - 全年经济增长预期乐观：若第四季度增长3%，则全年增长率将达到2.8%，高于“蓝筹经济指标”2.1%的共识预测 [1][5] - 通胀显著回落：11月份通胀率回落至2.7%，特朗普第二任期第一年消费价格上涨约2%，远低于拜登任期第一年约6%的涨幅 [1][5][6] - 贸易逆差大幅收窄：9月份美国贸易逆差意外收窄至528亿美元，创2020年6月以来新低，主要得益于出口大幅增加和进口微幅增长 [1][7] - 特朗普宣称其贸易政策取得成效，称贸易逆差削减了60%，GDP增长4.3%且没有通胀 [2][8] - 就业市场持续降温：11月份失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高，市场担忧经济不确定性可能延长“低裁员、低招聘”趋势 [2][8] 2026年经济展望与驱动因素 - 市场对2026年持乐观但保留态度，预期经济将表现稳健 [3][9] - 增长预测存在差异：高盛预测2026年增长率为2.6%，而法国巴黎银行和圣路易斯联储“蓝筹经济指标”的共识预测为1.9% [3][9] - 主要增长驱动因素包括： - **财政刺激**：《大而美法案》带来的财政刺激即将生效，预计将提振实体经济和华尔街 [3][9] - **货币政策**：美联储在2025年三次降息，预计2026年将至少再降息一次，宽松立场对经济构成利好 [3][4][10] - **科技投资**：持续的人工智能（AI）资本支出 [3][9] - **贸易改善**：贸易逆差缩小 [3][9] - **家庭与市场**：家庭资产负债表强劲，美国股市预测上涨 [4][10] - 美联储政策路径存在变数，现任主席鲍威尔可能在2026年5月任期届满时被替换 [4][10] 市场观察人士观点 - Siebert Financial首席信息官马克·马莱克认为，财政刺激、AI支出、贸易改善和美联储支持将促使2026年经济表现稳健 [3][9] - 美国财政部长贝森特预期将回归“非通胀性增长”，普通工薪阶层和低收入家庭将表现良好，实体经济和华尔街都将迎来非常好的一年 [3][9] - Thornburg Investment Management固定收益主管克里斯蒂安·霍夫曼指出，美联储需在风险管理与通胀间取得平衡，焦点在于其能否发出可信的暂停降息信号 [4][10] - Bow River Capital经济学家瑞克·佩德森对2026年经济持积极但有所保留的态度，预计会出现正增长，但期间难免会出现微观层面的意外 [4][5][10][11]

文章核心观点 - 宇树科技的人形机器人KOID对当前AI热潮是否构成泡沫持中立态度，认为“只有时间才能证明” [1] 行业观点与讨论 - 人工智能热潮是否预示泡沫破裂是当前行业内的一个“热门话题” [1] - 行业参与者（以宇树科技的机器人KOID为代表）对泡沫争论给出了中立的展望 [1]

美元指数年度表现与市场回顾 - 美元指数在2025年下跌9.5%，即将录得自2017年以来（即8年来）最大的年度跌幅[2][3] - 2025年4月，因政策引发市场担忧，美元指数一度下跌15%[3] - 欧元对美元汇率在2025年飙升近14%，至1.17美元以上，为2021年以来首次达到该水平[3] - 德意志银行评论称，这是美元实施自由浮动汇率半个多世纪以来表现最糟糕的一年[3] - 自12月9日起，交易员转为重新做空美元，为10月以来首次[3] - 期权交易员对美元的看跌程度达到三个月来最高水平，并主要使用欧元和澳元期权工具做空美元[3] 2026年美元走势展望与驱动因素 - 市场普遍预期美元在2026年将继续走弱，但跌幅可能小于2025年[2][4] - 核心驱动因素是货币政策分化：美联储预计将继续降息，而欧洲央行等其他主要央行可能保持利率不变甚至加息[4][5] - 交易员预计到2026年底，美联储将降息两到三个25个基点[5] - 华尔街投行预计到2026年底，欧元将走强至1.20美元，英镑将从1.33美元升至1.36美元[5] - 美联储新主席的人选及政策倾向是重要变量，若被认为会屈服于白宫压力激进降息，可能导致美元进一步大跌[5] - 美国股市若进一步上涨，可能促使全球投资者（特别是欧洲投资者）对冲美元资产敞口，从而对美元构成下行压力[6] 潜在支撑美元的因素 - 看涨观点认为，人工智能（AI）投资热潮可能使美国经济增长速度超过欧洲，限制美联储大幅降息的空间，从而提振美元[6] - 美国经济在第三季度表现强劲，经通胀调整后的GDP年化增长率达4.3%，高于预期的3.8%[7] - 有分析师警告，若强劲数据促使市场重新评估美联储降息预期，美元指数存在大幅反弹的风险[6][7]