黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格周一上涨6930美元，涨幅19%，收于每盎司377510美元，创下最活跃合约有记录以来的最高收盘价 [1] - 这是黄金今年以来第36次刷新历史收盘纪录，年初至今累计涨幅已达到43%，远超1980年经通胀调整后的历史高点 [1] - 当前黄金价格图表呈现出典型的突破行情特征，显示市场多头势头强劲，并预示着后续上涨动力仍将持续 [5] 市场观点与分析 - 黄金因其在通胀、货币贬值、债务、地缘冲突以及社会经济焦虑等因素下，被许多投资者视为"完美时机的完美投资"，成为对抗不确定性的"灾难保险" [1] - 从期权市场表现来看，黄金目前更像是一个"积极且持续的牛市"，而非真正的泡沫，隐含波动率维持在正常区间，虚值期权需求未出现非理性飙升 [2] - 部分市场人士认为黄金上涨背后有坚实的基本面支撑，是美联储降息、美国国内政治分裂和暴力冲突加剧以及北约与俄罗斯紧张局势升级共同推升的"完美风暴"结果 [3] 需求与资金流向 - 全球信任和合作的崩塌没有减缓迹象，上周黄金ETF资金大幅流入，表明投资者对贵金属的实际配置才刚刚开始 [3] - 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares已连续五周录得净流入 [3] - 黄金市场出现一些值得警惕的早期信号，例如黄金在社交媒体和主流媒体的曝光度激增，以及黄金ETF交易活动爆炸式增长 [3]

金价表现 - 周一国际金价强势冲高，黄金现货价格大涨1.28%至3732.3美元，黄金期货价格飙升1.64%至3766.7美元 [1] 金价上涨驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美联储上周宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，这是自2024年12月以来首次降息 [5] - 美国经济显现降温信号，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%，为2021年末以来最高 [5] - 市场对后续降息预期显著升温，据CME"美联储观察"显示，美联储10月降息25个基点概率达89.8%，12月累计降息50个基点概率高达75.4% [5] - 利率下调削弱美元吸引力，投资者基于资产保值增值需求更倾向于选择黄金，大量资金流入黄金市场 [6] - 市场对美联储后续"宽松周期"的提前预判为金价带来支撑 [7] 金价上涨驱动因素：央行购金与地缘政治 - 各国央行购金需求是金价走高的重要因素，世界黄金协会数据显示今年第一季度全球央行购金244吨 [7] - 虽然二季度全球央行购金量有所放缓，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%，购金规模仍保持在显著高位，且未来12个月这一趋势有望持续 [7] - 地缘政治风险是金价重要推手，俄乌冲突再次升级，避险需求持续涌现 [7] 机构观点与后市展望 - KCM Trade首席市场分析师预计本周金价将创下新高，美联储官员可能释放进一步降息信号 [7] - 关键验证窗口集中在本周，美联储主席鲍威尔周二讲话及周五公布的美国核心PCE数据将为判断降息节奏提供依据 [7] - 德意志银行将明年黄金价格预测上调至每盎司4000美元，此前为3700美元，认为良好的外汇和利率环境可能推动金价进一步上涨 [8] - 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元 [8] - 中信证券模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司，认为关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素的改变有望开启黄金上行趋势 [8] - 存在谨慎声音指出，金价对降息的定价或相对充分，短期内可能面临"买预期，卖事实"的行情兑现压力，金价在降息后可能形成阶段性顶部，但黄金仍被认为具有长期配置价值 [9]

金价，持续上涨！ 9月22日，金价再度大涨，现货黄金站上3720美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅超过1%。自8月20日启动新 一轮行情以来，现货黄金累计涨幅超过12%。而自今年年初以来，金价涨幅更是超过42%。 今日美股盘前，黄金概念股集体上涨，伊格尔矿业、巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超3%，纽蒙特矿业、金罗斯 黄金涨超2.5%，盎格鲁黄金涨近2%。 当天，在A股市场上，黄金概念股也大幅走强。截至收盘，盛达资源涨停，中金黄金、晓程科技涨超9%，西 部黄金涨超8%，四川黄金涨近7%。 有研究机构指出，美联储再次重启降息后，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，金价中枢或持续抬升。 黄金和白银是今年表现最好的大宗商品之一，这得益于一系列广泛的支持因素，包括美联储放松货币政策，各 国央行增持黄金等。包括高盛集团、摩根大通在内的各大投行都表示了对进一步上涨的预期。 近日，摩根大通上调了对金价的价格预测，该行预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，并在 2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。同时，若美联储独立性受到冲击，投资者的资金轮动可能在两个季 度内将金价推至5000美元/盎司的高位。摩根大通的报 ...

美股市场展望 - 美股或将从历史高点回落 交易员们正降低风险敞口[1] - 标普500指数期货下跌0.2%[1] - 投资者对美国股市六个月前景的乐观情绪被策略师视为集体过度自信的表现[1] - 欧洲股市基本持平 高盛策略师认为欧洲股市将实现温和上涨[1] 宏观经济与政策 - 本周数据日历较为单薄 周五公布的核心通胀指标是主要数据看点[1] - 美联储的鸽派立场在很大程度上受劳动力市场走弱影响 下周的非农就业报告是更重要的催化因素[1] - 市场预期今年还将再降息近两次[1] 大宗商品与贵金属 - 黄金价格突破每盎司3700美元 创下新高 2025年已累计上涨逾40%[1] - 黄金ETF资金流入量达到三年高点[1] - 白银价格升至2011年以来的最高水平[1] - 低利率推高无息贵金属价格 地缘政治风险和贸易紧张局势引发避险需求[1] - 研究主管指出黄金作为抗通胀工具 在美联储宽松周期下有望继续获得强劲支撑[1] 亚洲市场与央行动态 - 亚洲股市出现反弹 因市场对日本央行计划减持交易所交易基金的担忧缓解[1] - 美国苹果最新款iPhone发布后 消费者抢购热潮推动其在亚洲上市的供应商股价上涨[1] 企业并购与交易 - 西班牙对外银行将其对萨瓦德尔银行的收购报价提高约10% 并提出增加股份支付比例[1] - 辉瑞即将敲定以约73亿美元收购肥胖症治疗初创企业梅塞拉公司的交易[1] 科技与制药行业 - 三星电子获得英伟达公司对其先进存储芯片使用的批准 这一突破推动三星股价上涨逾5%[1] - 特朗普政府官员计划将泰诺中的活性成分与自闭症关联起来[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：美联储9月降息并释放鸽派信号，美国经济数据不佳、衰退风险提升避险需求，全球央行购金及去美元化趋势长期支撑金价[3] - 铜：未来一周铜或继续在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端暂时稳定[18] - 铝：9月降息落地后宏观驱动暂缓，沪铝交易聚焦基本面，库存是焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，沪铝或将震荡偏强；氧化铝供应过剩，短期内价格偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强，与沪铝价差在400 - 500元/吨之间[37][38] - 锌：短期内锌以震荡为主，供给端维持过剩，需求端对金九银十预期一般，国内七地库存累库，LME库存下降，锌价外强内弱格局明显[68] - 镍产业链：镍矿基准价上行，后续走势需观望；新能源需求支撑价格；镍铁价格坚挺；不锈钢连续十周去库，下方空间有限[83] - 锡：锡价上周回落因美联储降息后鲍威尔讲话偏鹰，基本面供给偏紧格局9月难改，需求弱势暂不影响价格，锡价或围绕27.4万元每吨震荡[98] - 碳酸锂：年底前下游锂电材料企业需求预计环比增长，有望拉动锂盐现货采购需求，国庆前碳酸锂期货价格将震荡整理[109] - 硅产业链：工业硅随枯水期价格重心将小幅上涨，但受库存压制；多晶硅市场短期围绕“9月收储平台成立与否”交易，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，期货波动率高，风险大[118] 各品种相关总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数等图表[4][9][15] - 持仓情况：展示了黄金和白银长线基金持仓图表[12][13] - 期现价差：展示了SHFE与SGX白银、黄金期现价差图表[6][14] - 库存情况：展示了SHFE金银库存、COMEX金银库存图表[17] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力最新价80160元/吨，日涨0.31%；沪铜连一80160元/吨，日涨0.39%；沪铜连三80150元/吨，日涨0.36%；伦铜3M 9996.5美元/吨，日涨0.51%；沪伦比8.1，日涨0.5%[19] - 现货数据：上海有色1铜最新价80225元/吨，日涨0.29%；上海物贸80155元/吨，日涨0.23%；广东南储80180元/吨，日涨0.19%；长江有色80310元/吨，日涨0.25%；上海有色升贴水60元/吨，日跌14.29%[24] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏3.88元/吨，日跌117.98%；铜精矿TC -40.65美元/吨，日跌1.81%[29] - 精废价差：目前精废价差（含税）1752.13元/吨，日涨6.7%；合理精废价差（含税）1500.5元/吨，日涨0.07%；价格优势（含税）251.63元/吨，日涨76.3%[33] - 仓单及库存：沪铜仓单总计29893吨，日跌6.11%；国际铜仓单总计6470吨，日跌0.38%；LME铜库存合计147650吨，日跌0.82%[34][35] 铝 - 期货盘面数据：沪铝主力最新价20745元/吨，日跌0.24%；沪铝连续20750元/吨，日跌0.14%；氧化铝主力2934元/吨，日跌0.64%；铝合金主力20355元/吨，日涨0.17%[39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一 -15元/吨，日涨50%；伦铝（3 - 15） -41.8美元/吨，日涨6.52%；铝主力/氧化铝主力比值为7，日涨0%[44] - 现货数据：华东铝价20750元/吨，日涨50%；佛山铝价20700元/吨，日跌1%；中原铝价20710元/吨，日涨6.52%；华东基差 -20元/吨，日涨0%[54] - 库存情况：沪铝仓单总计70761吨，日跌1.66%；伦铝库存总计513900吨，日涨0%；氧化铝仓单仓库总计152201吨，日涨1.2%[64] 锌 - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22090元/吨，日涨0.2%；沪锌连续22090元/吨，日涨0.23%；LME锌收盘价2889美元/吨，日跌0.94%；锌沪伦比8，日涨1.13%[69] - 现货数据：SMM 0锌均价21950元/吨，日跌0.18%；SMM 1锌均价21880元/吨，日跌0.18%；上海升贴水 -60元/吨，日跌7.69%；LME 0 - 3m 50.91美元/吨，日涨109.77%[74] - 库存情况：沪锌仓单总计55054吨，日涨4.8%；伦锌库存总计46825吨，日跌2.09%[79] 镍产业链 - 期货盘面数据：沪镍主连最新价121400元/吨，环比持平；沪镍连一121730元/吨，环比涨0.51%；不锈钢主连12910元/吨，环比持平[84] - 现货及库存：展示了镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性等图表[89][91] - 下游利润：展示了中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性、生产硫酸镍利润率 - 分原料、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等图表[93][95] - 镍生铁价格：展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价图表[97] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力最新价272510元/吨，日涨1.39%；沪锡连一272800元/吨，日涨1.37%；伦锡3M 34220美元/吨，日涨1.39%；沪伦比8.01，日涨1.26%[99] - 现货数据：上海有色锡锭最新价272000元/吨，日涨1%；1锡升贴水300元/吨，日涨200%；40%锡精矿260000元/吨，日涨1.05%[103] - 库存情况：仓单数量锡合计6600吨，日涨0.64%；LME锡库存合计2505吨，日跌5.29%[105] 碳酸锂 - 期货盘面数据：碳酸锂期货主力最新价73420元/吨，日跌540元，周涨2420元；碳酸锂期货连续73760元/吨，日涨1140元，周涨3460元[110] - 现货数据：锂云母均价1900元/吨，日涨20元，周涨125元；锂辉石精矿均价860美元/吨，日涨1美元，周涨12美元；SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，日涨350元，周涨1400元[112] - 库存情况：广期所仓单库存38909，日跌1.46%，周跌0.14%；碳酸锂周度社会总库存137531，日跌0.71%，周跌3.32%[116] 硅产业链 - 工业硅 - 现货数据：华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%；黄埔港5539500元/吨，日涨1.06%；华东553基差45元/吨，日跌89.89%[119] - 盘面数据：工业硅主力最新价8950元/吨，日跌3.82%；工业硅连续8930元/吨，日跌3.51%；工业硅连续 - 连三 -435元/吨，日涨8.75%[120] - 产量及开工率：展示了工业硅新疆周度产量、云南周度产量、新疆样本周度开工率季节性、云南样本周度开工率季节性图表[135][137][139] - 库存情况：展示了工业硅周度社会库存季节性、云南样本周度库存季节性、仓单数量季节性图表[147][148] - 多晶硅：展示了多晶硅致密料、N型多晶硅料平均价图表[125] - 硅片：展示了硅片M10 - 182mm（150μm）、硅片G12 - 210mm、N型182mm硅片（130μm）、N型210mm硅片（130μm）价格图表[127] - 组件：展示了Topcon电池片M10、Topcon电池片G12、PERC电池片M10、PERC电池片G12、Topcon组件 - 182mm、Topcon组件 - 210mm、PERC组件双面 - 182mm、PERC组件双面 - 210mm价格图表[129][130] - 其他：展示了DMC、107胶、生胶、硅油价格图表[133][134]

华尔街与散户情绪 - 美联储降息后，华尔街分析师对金价后市回归中性观点，40%预期未来一周金价上涨，20%看跌，40%认为横盘 [1] - 散户投资者热情有所冷却，58%看好上涨，24%预测下跌，18%预期盘整，相比之前狂热的看涨情绪有所回落 [1] 近期市场表现与价格 - 日内沪金大涨并突破历史新高，上涨2.01%，报收846.5元/克 [1] - 9月以来贵金属价格持续快速突破并创新高，部分周期技术指标反映市场已出现超买迹象 [3] 期货公司后市观点 - 广发期货认为，在“买预期卖事实”的逻辑下，美联储利率决议影响基本被市场计入，多头驱动暂缓导致资金离场，贵金属出现回调 [3] - 展望后市，美国就业市场下行风险增加，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征，持续压低美元指数和美债收益率 [3] - 同时，欧美国家政治和地缘局势动荡，增加了机构投资者对贵金属的避险配置需求，推动价格中枢不断抬升 [3] - 短期黄金走势或转入高位震荡整理，建议保持区间操作思路，可在波动区间下沿择机买入，或在波动率上升后逢高卖出虚值看跌期权 [3] - 后续需等待10月美联储会议酝酿新的利多因素 [3]

贵金属市场表现 - 周一早盘贵金属市场重拾升势，白银表现尤为亮眼，纽约银触及14年新高报43.58美元/盎司，大幅上涨1.50%，沪银显著攀升3.07%报10243元/千克，突破10150元整数关口并刷新历史纪录 [1] - 黄金震荡上行，纽约金主力合约上涨0.43%报3721.8美元/盎司，沪金上涨1.25%报840.16元/克，盘中触及843.78元/克的高点 [1] - 白银在金融与工业属性共振下涨幅领先，市场反弹势头强劲，整体价格中枢上移 [1][3] 白银价格驱动因素 - 白银在投机情绪助推下增仓上涨，同时工业需求端的光伏、新能源汽车、半导体等领域需求持续增长，维持供不应求格局 [1] - 当前内盘金银比处于83附近，外盘位于85左右，仍高于历史60-80的合理区间，表明白银价格仍有修复空间 [1] - 在投机情绪、工业基本面、降息周期与地缘不确定性等多重因素共同作用下，白银预计将展现出较黄金更强的价格弹性 [1] 宏观政策与地缘局势 - 美联储官员表态强化市场对宽松政策路径的预期，新任理事米兰预计未来几个月将继续降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次是合适的 [2] - 降息预期巩固使实际利率和美元持续承压，从而增强黄金和白银的配置吸引力 [2] - 中东地缘局势再度升级，美国加速武装以色列，地区对抗性格局持续深化，显著推升全球市场避险情绪，为金银价格提供强劲支撑 [2] 技术面与后市展望 - 技术面上纽约金关键支撑已抬升至3600美元附近，后市有望进一步上探3800美元高位 [3] - 白银有效突破43美元后，下一目标看向45美元水平 [3] - 操作上仍建议将回调视为布局机会，金银中长期仍处于牛市通道 [3]

来源：市场资讯 （来源：同小泰话基金） 国际金价再次逼近3700美元关口，港股黄金板块全线走强，背后是全球央行持续购金与地缘政治风险的 双重支撑。 今日板块行情 今日亚洲早盘时段，现货黄金价格小幅走高，上涨0.1%，报每盎司3687.84美元。市场在美联储降息后 弥漫观望情绪，等待更多关于利率路径的线索。 与此同时，港股黄金概念股表现强劲，黄金股的强劲表现吸引了市场目光，资金涌入黄金相关资产明 显。 黄金卷土重来？ 黄金市场在经过短暂盘整后再次展现强势。今年以来，金价已经上涨40%，市场密切关注在美联储启动 降息循环过程中，黄金是否仍能保持上涨动能。 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。降息落 地后，黄金可能面临"卖事实"的回调压力。 然而，全球央行购金热潮成为金价的重要支撑。自2022年中期以来，各央行的黄金购买量增加了两倍， 达到每季度约1千万盎司。 高盛在近期发布的报告中指出："我们证明了自2022年中期以来，央行推动了黄金需求的增长，而新的 地缘政治或金融冲击可能会大幅推高金价。" 后市展望 多家机构对黄金后市保持乐观态度。渣打银行分析认为，技术支 ...

核心观点 - 黄金价格在美联储首次降息后走势坚挺，整体上行趋势未改，受到降息预期、避险需求及央行购金等多重因素支撑 [1][3][5] 价格表现与水平 - 现货黄金报3688.40美元/盎司，距离历史高点仅差20美元 [1] - 黄金今年累计涨幅已接近40% [3] - 现货黄金在3650美元附近形成强劲支撑，短期阻力位集中在3700美元关口，若突破则有望再度冲击3710-3720美元的历史高点区域 [3] - 若价格跌破3650美元，则可能回调至3600美元整数位寻求新的支撑 [3] 驱动因素：货币政策 - 美联储宣布首次降息25个基点，低利率环境提升了无息资产黄金的吸引力 [1] - 市场对进一步宽松仍有较强预期，交易员预计今年仍有接近两次降息的可能性 [3] - 美联储主席鲍威尔强调未来政策将“逐次会议”评估，令市场对快速降息的预期降温 [1] - 美国PCE价格指数若显示物价涨幅放缓，将进一步强化年内追加降息的预期 [3] 驱动因素：其他支撑 - 地缘冲突风险、美国关税政策带来的全球经济不确定性为金价提供上涨动力 [3] - 各国央行持续增加购金与ETF持仓对金价形成支撑 [3] 技术分析 - 均线系统维持多头排列，MACD仍处于正动能区间，但动能柱有所收窄，显示上行趋势放缓 [3] 短期市场焦点 - 本周市场焦点是美国PCE价格指数和美联储主席鲍威尔周二的经济展望讲话 [3] - 若PCE数据放缓，金价或再度逼近甚至突破历史高点；若数据超预期强劲，则可能引发市场调整 [5] 其他贵金属与美元 - 白银与铂金持稳，而钯金录得小幅上涨 [3] - 美元指数微升0.1%，但未能对黄金形成明显压制 [3]

黄金价格表现 - 美盘时段黄金价格延续上涨态势，本月累计上涨近10% [1] - 黄金价格上涨受美国降息预期、避险需求及各国央行购金支撑 [1] 市场观点与分析 - 投资者认为美联储对未来政策的表态不如预期那般鸽派 [1] - 德国商业银行分析师认为黄金上涨势头已暂歇，亚洲黄金买家可能正逐渐适应当前高价水平 [1] - 长期来看，鉴于预计美联储明年的降息次数将超过市场预期，黄金价格仍将进一步走高 [1]