2025.06. 13 本文字数：772，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财资讯 6月13日，三大股指集体收跌，沪指跌0.75%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.13%。市场逾4400股 下跌。 创新药概念冲高回落，荣昌生物跌超8%，星昊医药、海创药业、三元基因、皓元医药等多股跌超 7%。 【资金流向】 主力资金全天净流入石油石化、国防军工、公用事业、交通运输、基础化工、社会服务等板块，净流 出汽车、传媒、食品饮料、计算机、医药生物、银行等板块。 具体到个股来看，海能达、恒玄科技、沪农商行获净流入8.44亿元、7.15亿元、6.93亿元。 净流出方面，比亚迪、贵州茅台、五粮液遭抛售13.92亿元、13.5亿元、7.5亿元。 【机构观点】 国金证券： 油气板块炒作升温较快，贵金属板块持续性更好。 盘面上，IP经济、创新药、AI应用、新消费、算力、智能驾驶、机器人、光伏、新能源车概念股纷 纷回调；石油、军工、黄金、海运板块逆势走强。 江海证券： 高股息石油石化板块将迎来轮动机会。深圳德讯证券顾问有限公司投资顾问刘奎军认 为，不确定性增大会降低市场风险偏好，低估值板块优势显现。华福证券许鸣鸣则认为，地缘风险不 会改 ...

荣耀发展历程 - 公司2020年从华为独立后长期受益于"脱胎于华为"光环 获得"替身红利" 2021-2023年市场份额从11.7%升至17.1% [1][4][9] - 独立初期通过股东中的渠道商引导消费者将荣耀视为"支持5G的华为手机" 产品设计刻意模仿华为P/Mate系列 [5][6][7] - 2023年8月华为Mate60系列发布后 渠道商回流华为阵营 2024Q2起公司销量同比下滑3.7% 2024全年出货量下降8.1% [10][18][19][20] 管理层变动与战略调整 - 2025年1月CEO赵明离职 新任CEO李健推出"阿尔法战略" 计划五年投入100亿美元转型AI终端生态 [21][24][26] - 2025年Q1公司跌出市场前五 5月发布荣耀400系列试图复制2021年荣耀50系列的成功 [21][27][28][29] - 同期宣布进军机器人产业 展示4米/秒跑步速度的原型机 但被质疑落地可行性 [31][33] 市场竞争格局 - 2024Q3中国智能手机市场前五名份额：vivo18.6% 苹果15.6% 华为15.3% 小米14.8% 荣耀14.6% [20] - 华为2024Q3出货量同比增42% 同期荣耀下滑22.5% 中低端nova系列直接冲击公司主力价格带 [18][20] - 行业马太效应加剧 前五名厂商占据近80%市场份额 [38][39] 资本运作压力 - 公司自独立起就背负上市预期 管理层需持续向股东证明成长性 [36][37] - 当前战略被质疑为"画饼" 智能手机业务仍是核心收入来源 [26][32] - 需在固化市场格局中重新证明竞争力 上市进程与业务复苏形成双向制约 [37][39]

核心观点 - 三花智控港股IPO拟募资80亿港元用于扩张，但募资必要性存疑，因产能利用率波动且近年下降，业绩增速持续放缓，行业竞争激烈[1] - 公司已与16家知名投资机构达成基石投资协议，将认购总计2.02亿股，金额约5.62亿美元[1] IPO募资详情 - 公司拟全球发售3.6亿股H股，香港公开发售占7%，国际发售占93%，发售价区间21.21-22.53港元[2] - 假设发售价为21.87港元，预计募资净额约77.41亿港元（76-81亿港元）[2] - 募资用途分配：30%（23.22亿港元）用于研发创新，30%（23.22亿港元）用于中国工厂扩建及自动化，25%（19.35亿港元）用于海外产能扩张，5%（3.87亿港元）用于数字化建设，10%（7.74亿港元）用于营运资金[2][3] 产能与资本支出 - 2022-2024年公司总产能利用率分别为83.8%、92.2%、91.2%，8个生产基地利用率分别为84.1%、92.8%、90.5%，呈现波动下降趋势[4] - 公司资本性支出扩大但经营活动净现金流可完全覆盖[4] - 2024年一季度末资产负债率为44.91%，较2022年53%显著下降[6] 财务表现 - 2020-2024年营收分别为121亿、160亿、213亿、246亿、279亿元，同比增速7.29%、32.30%、33.25%、15.04%、13.8%，增速持续放缓[7] - 同期净利润15亿、17亿、26亿、29亿、31亿元，增速2.76%、15.7%、52.98%、12.49%、6.07%，同样呈现放缓趋势[7] - 2024年应收账款增速20%，高于营收增速13.8%，贸易应收款项周转天数从2022年79天增至2024年88天[9] 业务结构 - 制冷空调电器零部件业务2022-2024年收入138.34亿、146.44亿、165.61亿元，占总收入64.8%、59.6%、59.3%，毛利率25.7%、27.0%、27.1%[9] - 该业务全球市占率45.5%，行业前三制造商合计市占81%，市场竞争集中且激烈[10] - 汽车零部件业务2022-2024年收入75.14亿、99.14亿、113.87亿元，占比35.2%、40.4%、40.7%，毛利率25.4%、28.0%、27.6%[12] - 汽车热管理零部件全球市占率4.1%，排名第五，面临新能源车行业竞争加剧[12] 新业务布局 - 公司投资不低于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发生产基地，仿生机器人执行器研发团队已超180人[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为祥源新材，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有董事、副总经理黄永红和财务总监、董事会秘书王盼 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 主要内容资料 - 公司认缴出资12%新成立湖北三海光学有限公司，其主营业务聚焦机器人核心部件、编码器码盘产品等，后续将切入VR/AR相关产品研发、生产和销售，打通光学产业链 [24] - 公司正筹划组建机器人皮肤相关领域合资公司，相关样品已寄给部分潜在客户验证，但暂无批量性订单 [24] - 公司正按战略布局筹划组建机器人相关领域合资公司，但最终结果不确定 [24][25] - 公司股价当前未破发，过去两年已开展定期分红、回购股份等工作，未来将持续推进市值管理 [25]

北证专精特新指数上线 - 北证专精特新指数将于6月30日上线 标志着北交所进入"双指数"时代 [1] - 指数样本包含50只市值规模和流动性靠前的专精特新"小巨人"企业证券 [1] - 指数编制结合北交所市场现状及专精特新企业特点 对流动性门槛等要素进行特色化设置 [1] 北交所市场概况 - 北交所共有267家上市公司 总市值8322.19亿元 [2] - 专精特新"小巨人"企业139家 总市值4348.58亿元 占比52.25% [2] - 锦波生物等4家公司市值超100亿元 主要分布在生物医药、高端装备制造等领域 [2] 指数影响与意义 - 提升入选企业的市场知名度和品牌形象 增强行业影响力 [2] - 引导社会资源向关键领域和战略性新兴产业集中 推动产业创新发展 [2] - 丰富投资者投资标的和业绩基准 为公募基金产品开发提供基础 [2][3] 行业与公司关注方向 - 机器人领域关注苏轴股份(滚针轴承龙头)、奥迪威(超声波传感器) [4] - 半导体领域关注华岭股份(第三方测试领军企业) [4] - 大消费领域关注太湖雪(新国货丝绸)、路斯股份(宠物食品)、康比特(运动营养) [4] - 投资主线包括稳定币、创新药BD模式、科技产业边际变化、并购重组等方向 [3] 市场定位与发展前景 - 体现北交所服务创新型中小企业主战地的定位 [3] - 预计未来将推出更多具象化、行业化表征指数 [3] - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 [4]

公司业务 - 公司已与机器人领域的众多客户建立合作关系，主要为其提供PCB研发设计和PCBA研发打样、中小批量制造服务 [1] - 机器人方面的客户包括宇树科技、优必选、斯坦德等，但受限于客户保密协议要求，交易的具体情况不方便透露 [1] 客户与营收 - 单个机器人领域客户的交易金额占总体营收的比重较小，对总体业绩的影响也较小 [1] - 该类客户中，人型机器人客户也有部分比例 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 华为开发者大会2025即将召开，鸿蒙PC落地标志操作系统国产化进入新阶段，建议关注昇腾算力、鸿蒙生态链、机器人三大主线 [1] - 开发者大会是华为发布重要产品的关键节点，预计2025 HDC上华为有望发布重磅产品，HarmonyOS 6.0值得期待，建议关注昇腾算力、鸿蒙生态链、机器人 [2] - 从现有已公布的议程看，大会活动将着重于鸿蒙系统、华为云、AI应用，有望赋能开发者，繁荣开发者生态，推动鸿蒙系统国产化崛起 [3] - 鸿蒙生态系统将迎来崛起，鸿蒙系统已成为中国市场第二大操作系统，未来有望引领国产操作系统崛起 [4] 根据相关目录分别进行总结 华为开发者大会情况 - 华为开发者大会2025于6月20 - 22日召开，复盘过往，每一次HDC大会都是华为里程碑产品的发布节点，预计本次大会华为有望发布重磅产品，HarmonyOS 6.0值得期待 [1][2] - 大会活动着重于鸿蒙系统、华为云、AI应用，包括HarmonyOS公开课、极客马拉松、CloudMatrix 384超节点技术介绍等，展示华为最新产品与技术及其场景应用 [3] 鸿蒙生态系统情况 - 鸿蒙系统已成为中国市场第二大操作系统，品牌认知度高达91%，注册开发者数量突破720万，用户超10亿，涵盖多领域，原生应用及元服务超2万款，满足用户99.9%使用时长需求，专业领域部分工业软件借鸿蒙分布式能力实现国产替代 [4] - 鸿蒙PC已发布，通过鸿蒙系统分布式能力，有望实现多端设备协同与互联互通，未来有望引领国产操作系统崛起 [4] 相关标的 - 润和软件、软通动力、东方中科、智微智能、芯海科技、常山北明、九联科技、四川长虹、拓维信息 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 300980，证券简称为祥源新材，全称为湖北祥源新材科技股份有限公司 [1] - 投资者关系活动为 2025 年湖北辖区上市公司投资者集体接待日活动，时间为 2025 年 6 月 12 日 14:00 - 16:40，地点在“全景路演”网站 [2] - 上市公司接待人员为董事兼副总经理黄永红、财务总监兼董事会秘书王盼 [2] 投资合作情况 - 公司近期认缴出资 12%新成立湖北三海光学有限公司，主营业务聚焦机器人核心部件、编码器码盘产品等，后续将切入 VR/AR 相关产品研发、生产和销售，实现光学芯片领域突破，打通光学相关产业链 [2] 机器人皮肤业务进展 - 公司正按战略布局筹划组建相关领域合资公司，相关样品已寄送至部分潜在客户处验证，但最终结果不确定 [2] - 公司暂无机器人皮肤相关批量性订单，若有应披露进展将及时公告 [3] 机器人领域布局计划 - 公司正按战略布局筹划组建相关领域合资公司，但最终结果不确定 [2][3] 市值管理情况 - 公司股价当前未破发，过去两年已开展定期分红、回购股份等工作，且不断加强主业经营和开拓，未来将持续积极推进市值管理工作 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司“买进”评级 [7][8][14] 报告的核心观点 - 考虑到端侧AI快速成长及IP结合AI端侧玩具的潜在增长，给予“买进”评级 [8] - 预计公司2025 - 2027年净利润为6.17/7.61/9.72亿元，YOY分别为 - 7.6%/+23.2%/+27.8%；EPS分别为0.81/0.99/1.27元，当前股价对应A股P/E分别为33/26/21倍，维持“买进”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司属于通信产业，2025年6月11日A股价26.25元，深证成指10246.02，股价12个月高/低为44.44/10.03，总发行股数765.45百万，A股数532.93百万，A股市值139.89亿元，主要股东为张天瑜，持股36.78%，每股净值4.87元，股价/账面净值5.39 [2] - 近一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 - 11.5%、 - 22.5%、63.0%，近期评等多次为“买进” [2] - 产品组合中无线通信模组占比97.35%，其他占比2.65% [3] - 机构投资者中基金占流通A股比例6.0%，一般法人占比11.3% [4] 公司业务亮点 - 搭载广和通MagiCore的爱小伴AI奶龙交互能力出色，未来IP+玩具+端侧AI组合有潜力成新消费场景下年轻人新爱好，长记忆+角色设定的AI能力将成陪伴型新消费领域核心竞争力 [9] - 公司4月25日已递交H股上市申请，募集资金将用于研发、建设制造设施、战略投资及收购、偿还银行借款、营运资金及其他一般企业用途 [9] 公司财务情况 - 一季度营业收入18.56亿元，同比 - 12.59%，归母净利润1.18亿元，同比 - 37.30%，扣非归母净利润1.15亿元，同比 - 33.85%，Q1毛利率17.01%，同比下降4.51个百分点，环比提升2.04个百分点，预计全年毛利率企稳回升 [9] - 2023 - 2027E年相关财务数据：纯利分别为5.64/6.68/6.17/7.61/9.72亿元，同比增减分别为54.63%/18.53%/ - 7.58%/23.20%/27.77%；每股盈余分别为0.74/0.87/0.81/0.99/1.27元，同比增减分别为54.63%/18.57%/ - 7.58%/23.20%/27.77%；A股市盈率分别为16/19/33/26/21倍；股利分别为0.38/0.35/0.40/0.50/0.60元；股息率分别为2.40%/2.16%/1.52%/1.91%/2.29% [12][15] 公司业务布局 - 通信技术方面，大力投入5G RedCap产品，将率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用，还在卫星通信、V2X车路协同等领域布局 [9] - AI领域，2019年成立智能模组产品线，未来将加大研发投入，预计相关产品收入占比逐步提高 [9] - 机器人领域，2023年成立智能计算产品线，以智能割草机细分行业为突破点进行技术积累和复用，为机器人移动技术能力夯实基础，在具身智能机器人领域积极探索 [9] - 低空经济领域，2024年10月推出低空经济解决方案 [9][11] 合并报表情况 - 合并损益表展示了2023 - 2027E年营业收入、经营成本、各项费用、利润等数据 [15] - 合并资产负债表展示了2023 - 2027E年货币资金、应收账款、存货等资产及负债、股东权益数据 [16] - 合并现金流量表展示了2023 - 2027E年经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物净增加额 [17]

市场指数表现 - 上证指数午盘报3404.66点，涨0.07%，深成指报10250.68点，涨0.05%，创业板指报2072.16点，涨0.5% [1][2] - 北证50指数下跌0.38%至1422.51点 [2] - 创业板指早盘翻红，中际旭创涨逾6%，天孚通信涨逾5% [14] - 三大股指集体低开，上证指数开盘跌0.13%，深成指跌0.37%，创业板指跌0.23% [18][19] 板块涨跌情况 - 算力产业链走强，CPO方向领涨，主力资金净流入20.76亿元 [1][4] - 金属新材料板块涨幅居前达2.96%，贵金属板块涨2.10% [4] - 金融科技概念股爆发，兆日科技、恒银科技涨停 [10] - 文化传媒板块走高，元隆雅图、新经典涨停，川网传媒涨13.95% [12][13] - 离境退税、固态电池题材回调，种植业与林业板块跌1.54% [1][4] - 主力资金净流出食品饮料板块，贵州茅台遭抛售6.57亿元 [6] 个股表现 - 新股N海阳上市首日涨273%，触发临停，成交超8亿元 [11][20] - 中际旭创获主力净流入17.22亿元，融发核电净流入10.65亿元 [5] - 港股诺科达科技涨80%，拟推动人形机器人产品进入香港市场 [16] - AI眼镜概念活跃，比依股份涨停，博士眼镜等集体高开 [17] 市场分析观点 - 沪指站上3400点但成交量维持在1.3万亿附近，新增资金迹象不明显 [8] - 两市成交额1.26万亿较前日缩量1599亿元，缩量反弹显示追高意愿不足 [9] - 板块轮动速度较快，建议关注成长板块中贝塔向上品种 [8] - 稀土永磁、汽车零部件和大金融板块值得关注 [9] 外围市场及资金面 - 央行开展1193亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [22][23] - 人民币兑美元中间价调升12个基点至7.1803 [24] - 日经225指数开盘跌0.3%，韩国KOSPI指数涨0.1% [25] - 恒生指数开盘跌0.59%，阿里巴巴跌近2% [21]