黄金价格近期走势与驱动因素 - 黄金价格在连续两周快速上涨后于周五承压下行，出现明显获利了结，欧洲早盘跌幅一度接近4%，回落至5200美元附近整理 [1] - 金价本月累计涨幅已超过25%，多头选择阶段性退出，使高位震荡逐渐转向整理回调，空头关注价格能否进一步跌破5100美元关键支撑 [1] 短期市场情绪改善的原因 - 市场情绪改善主要因美国财政取得阶段性进展，议员就推进六项全年拨款法案达成一致，并通过临时拨款为国土安全部提供两周资金，短期避免了政府部分停摆 [1] - 阶段性协议缓解了市场对即时停摆的担忧，导致部分避险溢价消退，美元自四年来低位展开技术性回升 [1] 美联储政策与人事的不确定性 - 短期政治风险缓解并未消除市场对美联储独立性的关注，特朗普确认将公布接替鲍威尔的新任主席人选，前美联储理事凯文·沃什可能成为提名对象 [2] - 沃什长期批评美联储政策立场，并在降息问题上与特朗普立场高度一致，这一人事动向可能加剧美联储未来政策独立性的不确定性 [2] - 尽管美联储本周维持利率不变并重申谨慎政策路径，但白宫持续施压让市场难以完全建立对美元中期前景的信心 [2] 持续存在的地缘政治与贸易风险 - 特朗普的贸易与外交表态反复，一方面希望避免对伊朗使用武力，另一方面威胁对加拿大制造飞机征收50%关税，并对向古巴提供石油的国家加征关税 [2] - 美国在中东继续部署军舰与战斗机，国防官员强调已为多种军事行动做好准备，俄乌冲突核心条件分歧仍大，短期难以取得突破 [2] - 多重地缘政治变量未消散，市场风险偏好虽有所恢复但尚未全面反转，这为黄金在回调过程中提供结构性支撑 [2] 后续市场关注焦点与中期展望 - 交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员的进一步表态 [3] - 新任美联储主席的正式提名及政策倾向，将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要因素 [3] - 在利率前景、制度独立性及地缘政治风险交织的环境下，美元的反弹空间可能有限，而黄金的下行节奏更可能呈现“回吐而非反转” [3] - 黄金本轮回调主要源于短期政治风险缓解与获利盘集中释放，而非核心逻辑根本改变，美联储独立性风险、贸易摩擦和地缘政治不稳仍构成中期支撑 [3] - 在金价趋势性见顶尚未确认前，市场更可能将当前波动视作高位整固中的阶段性调整 [3]

黄金市场近期动态 - 黄金价格在连续两周强势上涨后于周五承压回落 市场在确认美国国会就财政拨款取得阶段性进展后 部分避险溢价消退 触发获利了结 [1] - 金价在周五欧洲早盘跌幅一度接近4% 回落至5200美元附近整理 空头关注价格是否跌破5100美元关键支撑 [1] - 本月黄金累计涨幅超过25% 在此背景下多头选择阶段性离场 使市场从高位震荡过渡到整理调整 [1] 市场情绪驱动因素 - 市场情绪改善主要源于美国财政层面进展 议员已就推进六项全年拨款法案达成协议 并通过临时拨款为国土安全部提供两周资金支持 短期避免政府关门 [1] - 尽管移民执法与国土安全部预算仍存争议且众议院最终批准尚不确定 但阶段性协议足以缓解市场对即时停摆的担忧 [1] - 美元自四年来低位展开技术性反弹 对金价构成压力 [1] 美联储政策与独立性风险 - 短期政治风险缓解并未改变市场对美联储独立性的关注 特朗普确认将宣布接替鲍威尔的新任主席人选 [2] - 前美联储理事凯文·沃什是可能人选 其长期批评美联储政策且在降息问题上立场与特朗普高度一致 [2] - 该人事动向可能加剧未来政策独立性不确定性 这是此前美元持续承压、黄金快速上行的重要背景 [2] - 尽管美联储本周维持利率不变并重申谨慎政策路径 但白宫的公开施压与降息要求使市场难以完全建立对美元中期前景的信心 [2] 地缘政治与外部环境 - 特朗普的贸易与外交表态反复 其表示希望避免对伊朗使用武力 缓解部分紧张情绪 [2] - 特朗普同时威胁对加拿大制造飞机征收50%关税 并签署行政命令对向古巴提供石油的国家加征关税 [2] - 美国在中东持续部署军舰与战斗机 相关官员强调已做好多种军事行动准备 [2] - 俄乌冲突方面 尽管俄罗斯重申谈判意愿 但核心条件分歧仍大 短期难以取得突破 [2] - 多重地缘政治变量未消散 市场风险偏好虽有所修复但尚未完全反转 这为黄金在回调过程中提供结构性支撑 [2] 未来市场关注点 - 交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员进一步表态 [3] - 新任美联储主席的提名及政策倾向 将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要变量 [3] - 在利率前景、制度独立性及地缘政治风险交织的环境下 美元反弹空间可能受限 而黄金的下行节奏更倾向于“回吐而非反转” [3] 市场核心观点总结 - 黄金本轮回调主要反映短期政治风险缓解及获利盘集中释放 而非核心逻辑变化 [3] - 美联储独立性风险、贸易摩擦与地缘政治不稳仍为黄金提供中期支撑 [3] - 在确认金价趋势性见顶之前 市场更可能将当前波动视作高位整固中的阶段性修正 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 由地缘政治风险和区域基本面推动，市场供应和贸易流或存在不确定性，油价波动极大，联动燃油高位波动，投资者需谨慎操作，FU2603预计在2900 - 2960区间运行，LU2603预计在3330 - 3400区间运行[3] 各目录总结 每日提示 - 预计2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但高昂运费抑制欧洲到亚洲运输的套利经济性，欧洲市场较窄的高低硫价差鼓励贸易商将低硫燃料油混入高硫燃料油加注池，地中海地区低硫燃料油需求疲软，公用事业购买意愿低，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达[4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫[4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振[4] 基本面数据 - 贸易消息称2月西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量或维持高位，但运费抑制套利经济性，欧洲市场高低硫价差影响产品流向，地中海地区低硫需求疲软，基本面中性[3] - 新加坡高硫燃料油基差117元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货升水期货，基差偏多[3] - 新加坡1月28日当周燃料油库存2457.9万桶，增加105万桶，库存偏空[3] - 价格在20日线上方，20日线偏上，盘面偏多[3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单增加，主力持仓偏空[3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油1月28日当周库存为2457.9万桶，较之前增加105万桶[3][7] - 展示了2025年11月19日至2026年1月28日期间新加坡燃料油库存及增减情况[7]

近期黄金白银价格剧烈波动 - 1月29日至30日国际金银价格上演“过山车”行情现货黄金一度跌幅达5%随后收窄至3.92%失守5200美元/盎司现货白银一度大跌近7%后收窄至4.94%报110美元/盎司 [1] 本轮黄金上涨周期与驱动因素 - 国际金价自2023年10月启动上涨周期中间仅在2024年11月有明显回调 [1] - 此轮上涨主力为各国央行2025年四季度全球央行净购金230吨环比增长6%2025年全年官方机构增持863吨黄金购金规模处于历史高位但节奏较过去三年有所放缓 [1] - 全球央行购金受多重因素驱动包括全球地缘政治风险对美元信用的疑虑以及对潜在通胀的预期 [3] - 加密货币公司成为黄金市场新玩家Tether Holdings SA以每周高达两吨的速度购买实物黄金目前持有总量约140吨价值约240亿美元成为除政府、央行和主要ETF外全球黄金市场最大参与者之一其黄金用于自身储备和支撑发行的黄金代币 [3] - 加密货币与黄金的结合将传统避险资产与电子化结合反映了对地缘政治风险和政府债务的不信任最终锚定黄金将金价推至高位这是去全球化在金融底层资产上的反映 [5] 黄金的长期表现与价值基础 - 过去25年中黄金价格上涨11倍同期标普500指数从约1400点预计至2026年约6000点涨幅约4.3倍低于黄金 [6] - 黄金的价值共识基于其开采所耗费的稳定价值黄金源于中子星并合或超新星爆发目前无大规模人造技术可能确保了其稀缺性 [4] 美国政治局势成为关键变量 - 美国共和党目前控制参众两院（众议院218席对213席参议院53席对45席）使特朗普激进主张更易通过加剧国际地缘政治不确定性 [8] - 2026年11月美国中期选举将改选全部435个众议院席位、35个参议院席位及39个州长职位若共和党失去任何一院多数地位将影响特朗普后续执政 [8] - 若共和党在中期选举失利特朗普无暇他顾地缘政治冲击或缓解可能导致金价回调 [9] 历史参照与技术面分析 - 近50年黄金白银有两次暴涨暴跌第一次是1979-1980年黄金从200美元涨至850美元后腰斩白银从6美元涨至50美元后跌至4美元第二次是2010-2011年黄金从1000美元涨至1921美元后回撤45%白银涨至50美元后一周暴跌30%最终跌去70% [9] - 当前金银比已跌至50左右创13年新低表明白银相对黄金上涨过快白银价格主要受黄金联动其工业需求不足以支撑当前水平白银与黄金的关系类似于莱特币与比特币莱特币作为早期模仿者其历史最高价格约400多美元远低于比特币的10万美元 [11] 后市展望 - 当前金价在创下5600美元/盎司历史高位后跳水属意料之中短期利多因素兑现、美联储重启加息、美元美债技术反弹或地缘政治预期变动均可能在投机仓位拥挤下引发快速暴跌 [9] - 此次黄金大涨有央行托底跌幅应有限但暴涨必有回撤白银尤甚 [11] - 对于短期投机者需防范回调风险若全球地缘政治风险阶段性缓和（如美国中期选举共和党大败、特朗普被弹劾）或美国经济数据超预期可能引发抛售踩踏 [11] - 对于中长期资产配置全球地缘政治风险不会短期内消散黄金牛市不会在短期内结束 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 隔夜特朗普对伊朗施压，伊朗宣布军演，短期地缘担忧升温刺激油价大幅上行，后半夜俄乌局势有缓和迹象但仍可能冲突重燃，后续油价波动较大，SC2603预计在478 - 492区间运行，长线等待逢高试空机会 [4] - 行情驱动方面，短期继续关注地缘，中长期面临供大于求风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，美国军方将执行特朗普对伊朗的决定，俄罗斯邀请乌克兰总统和谈，特朗普与参议院民主党就避免政府关门达成临时协议，整体偏中性；基差上，1月29日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差20.23元/桶，现货升水期货，偏多；库存上，美国截至1月23日当周API、EIA原油库存及库欣地区库存均减少，上海原油期货库存截至1月29日不变，偏多；盘面显示20日均线偏上，价格在均线上方，偏多；主力持仓上，截至1月20日WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [4] 近期要闻 - 特朗普请求普京一周内不对基辅开火，普京同意，泽连斯基感谢，此前乌方多次尝试临时停火失败 [6] - 特朗普政府邀请以色列和沙特官员就伊朗问题会谈，特朗普考虑军事打击并增兵，以色列分享情报，沙特担忧战争并寻求外交解决方案，特朗普未作最终决定且仍愿探索外交途径 [6] - 特朗普计划下周宣布接替美联储主席鲍威尔的人选，再次批评美联储，称利率应下调两、三个百分点 [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 [7] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价较前值分别上涨2.22、2.21、11.30、1.06美元/桶，幅度分别为3.30%、3.50%、2.48%、1.67% [8] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油较前值分别上涨2.04、2.21、1.62、1.50、1.80美元/桶，幅度分别为2.89%、3.50%、2.49%、2.37%、2.78% [10] - API库存数据显示，1月23日库存为44911万桶，较上期减少24.7万桶 [11] - EIA库存数据显示，1月23日库存为42375.4万桶，较上期减少229.5万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，1月20日净多持仓78792，较上期增加20664 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，1月20日净多持仓216970，较上期增加8509 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月国际原油期货受地缘政治和欧美寒潮影响震荡上行，两大基准油价较2025年末涨10美元/桶 [3][8] - 原油过剩格局难改，累库压力仍在，地缘风险支撑油价上行，Brent预计在63 - 70美元/桶区间波动，前高后低 [4][51] - 策略推荐为单边前高后低，套利和期权观望 [5][53] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 2026年1月国际原油期货“天气与地缘”双驱动震荡上行，地缘政治和寒潮使油价逆势走强，美WTI原油期货涨约14.1%，布伦特原油期货涨14.5% [3][8] 市场展望 - 原油过剩格局难证伪，累库压力存在，短期博弈美伊军事行动预期，地缘风险支撑油价，美元指数偏弱和市场情绪好利好油价，Brent预计63 - 70美元/桶，前高后低 [4] 策略推荐 - 单边前高后低，套利和期权观望 [5] 基本面情况 行情回顾 - 2026年1月国际原油期货震荡上行，地缘和天气影响大，短期地缘主导市场，油价或震荡偏强，2026年面临地缘风险与供需基本面再平衡 [8] 供应概况 - OPEC：2025年12月产量2856.4万桶/日，环比增10.5万桶/日，主要增量来自伊拉克、沙特和利比亚；伊朗和委内瑞拉产量下降拖累增产 [13] - OPEC+：计划本周末开会评估下月产量政策，预计维持不变，一季度后有增产可能，预计2026年底结束165万桶/日减产计划，供应增量主要由中东四国贡献 [16] - 美国：1月23日当周活跃钻机数411台，环比增1台；1月24日当周产量1369.6万桶/日，环比降3.6万桶/日，同比增45.6万桶/日，EIA预计2026年产量降不到1% [17] - 俄罗斯：截至1月25日四周内日均海运出口量318万桶，较前期变化不大，比圣诞节前高峰降约68万桶/日，为去年8月以来最低 [20] - 委内瑞拉：1月初美国军事介入，石油受美国管控，产量和出口恢复慢，12月产量从114.2万桶/日回落至96.3万桶/日，出口量从60万桶/日回落至40万桶/日 [24] 需求概况 - 美国：1月汽油需求回落，库存回升，下旬至2.57亿桶；馏分油需求回落，库存升至1.33亿桶，均处往年同期偏高水平 [26] - 中国：10月炼厂开工率回升，主营炼厂上升，地炼下降，临近春节汽油需求预期好转，柴油需求疲软 [34] 库存与估值 - 库存：2025年全球卫星库存累库105万桶/日，2026年1月29日仍处高位，较去年底降206万桶，岸罐累库，水上库存下降，浮仓1月增186万桶 [36] - 利润：海外成品油裂解利润反弹后回落，柴油亮眼，汽油疲软，航煤和燃料油分化，2026年上半年炼油利润预计维持健康，供应增加可能压缩边际 [45] - 平衡：IEA预计2026年全球石油需求日均增930千桶，供应增250万桶/天，形成累库格局 [49] 后市展望及策略推荐 - 供需端原油过剩难改，累库有压力，地缘风险支撑油价，美元指数和市场情绪利好，Brent预计63 - 70美元/桶，前高后低 [51] - 策略推荐单边前高后低，套利和期权观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受地缘政治、供需关系、成本变动等因素影响价格波动，投资者需关注各行业的市场动态和风险，谨慎参与投资 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油昨夜冲高后回吐涨幅，地缘局势不明叠加基本面累库压制，需警惕大幅波动风险 [1] - 燃料油和低硫燃料油受地缘风险驱动跟随原油上涨，预计维持偏强震荡，高低硫基本面分化格局延续 [21] - 沥青跟随原油上行，供应压力有限，下游消费改善，成本端多重提振 [22] - 尿素春节前工业需求下降，春耕备肥未启动，价格区间内偏强震荡 [23] - 甲醇夜盘因地缘风险担忧上涨，虽港口库存累积和装置停车或有压制，但短期行情预计偏强 [24] - 纯苯期货跟随油价偏强，需求增加，但短期受地缘和成本扰动大 [25] - 苯乙烯成本受原油和纯苯支撑，但供需基本面有压力，价格短期有压力 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯受油价推动成本支撑走强，但下游观望抑制买盘，价格有调整 [27] - PVC夜盘偏强，库存增加，开工率下滑，关注出口和成本；烧碱震荡偏强，库存高压，关注开工 [28] - PX和PTA随油价上涨，上半年PX可偏多配，二季度考虑PX加工差和月差机会，需关注需求 [29] - 乙二醇港口库存增加，短期油价提供上行驱动，二季度供需或改善，长线承压 [30] 金属 - 贵金属隔夜剧烈波动，市场聚焦地缘局势，短期信息繁杂波动风险高，需控制仓位 [2] - 铜价周四剧烈波动，由资金与情绪引导，关注现货与贴水幅度 [3] - 铝隔夜跟随贵金属回落，现货升贴水下降，库存增加，短期情绪主导，谨慎参与 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，活跃度不高，跟涨乏力 [5] - 氧化铝运行产能高位，过剩显著，现金成本支撑低，关注沽空机会 [6] - 锌受资金情绪推动冲高回落，有调整需求，等待高位空配机会 [7] - 铅受益有色板块反弹，但需求弱，反弹空间受限，暂看区间震荡 [8] - 沪镍高位震荡，不锈钢现货成交疲软，贸易商挺价，市场畏高需谨慎 [9] - 锡价表现克制，关注现货报价和社库，建议参与2603合约虚值卖看涨期权 [10] - 碳酸锂震荡稍跌，持仓结构脆弱，去库放缓，期价高位震荡，不确定性强 [11] - 多晶硅期货情绪走弱，预计在支撑位偏弱震荡 [12] - 工业硅供应有收缩预期，需求疲软，库存累积，短期震荡 [13] 黑色系 - 螺纹夜盘反弹，表需下滑，库存累积；热卷需求和产量上升，库存下降，盘面短期偏强 [14] - 铁矿隔夜震荡，供应季节性回落但同比偏强，需求无明显复产动力，预计短期震荡偏强 [15] - 焦炭和焦煤日内上行，首轮提涨预计落地，库存增加，短期内价格或仍有上行空间 [16][17] - 锰硅和硅铁日内反弹，供应过剩，建议反弹做空 [18][19] 农产品 - 大豆和豆粕受阿根廷干旱和美元走弱影响底部震荡偏强，关注后续收获和进口情况 [35] - 豆油和棕榈油受大宗商品再通胀交易影响提振，关注价格波动风险 [36] - 菜粕和菜油春节前备货有支撑，短期震荡偏强，但远端进口宽松预期限制反弹空间 [37] - 豆一价格冲高盘整，关注价格波动风险，政策拍卖改善供应，需求或边际改善 [38] - 玉米期货短期震荡，关注东北售粮和拍卖情况 [39] - 生猪盘面下跌，供强需弱，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋盘面弱势，现货有回落风险，26年上半年蛋价有走强基础，注意交易节奏 [41] - 棉花基本面尚可，关注上方压力，短期临近春节购销或放缓 [42] - 白糖国际生产进度不一，国内关注广西产量预期差，短期糖价有压力 [43] - 苹果期价震荡，春节备货需求增加，关注后期需求和去库速度 [44] - 木材期价低位，低库存有支撑，操作观望 [45] - 纸浆期货小幅上涨，基本面偏弱，港口库存累库，操作观望 [46] 其他 - 集运指数（欧线）“弱现实”格局延续，06与08合约受资金偏好，关注中东冲突影响 [20] - 股指A股震荡上行，延续再通胀结构行情，关注地缘局势和经济政策变化 [47] - 国债期货微幅上涨，单边箱体震荡，关注曲线做陡和平机会 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油裂解受需求抬升和地缘供应担忧支撑上行至同期高位，但一季度高库存弱需求基本面仍存，需关注伊朗和俄罗斯供应地区物流变化，地缘是主要利多驱动 [6] - 低硫燃料油供应充裕，关注寒潮下相较于天然气的经济性，暂无强支撑，地缘为主要利多驱动，需关注成本端风险 [6] - 策略推荐包括单边强势震荡关注地缘风险、套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 高硫燃料油1月上旬价格随原油成本上行，裂解维持 - 10至 - 7美金/桶，体现一季度高库存弱需求基本面；1月下旬，因伊朗地缘局势和俄罗斯制裁加剧，利多情绪增长，现货价格及基差上涨，裂解上行至3美金/桶 [5][11] - 低硫燃料油1月随原油成本波动，供应增长需求无驱动，Al - Zour产能回归后生产及出口创新高，Dangote炼厂汽油装置检修使低硫出口增长，新加坡低硫库存累积，裂解维持3至5美金/桶，贴水环比上行约2美金/吨但处同期最低位 [5][11] 市场展望 - 高硫燃料油关注伊朗和俄罗斯供应地区近端物流变化，低硫燃料油关注寒潮下经济性，地缘是主要利多驱动，关注成本端风险 [6] 策略推荐 - 单边强势震荡关注地缘风险，套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作 [7] 基本面情况 行情回顾 - 高硫燃料油上旬价格随原油上行，裂解体现弱季节性基本面，下旬地缘因素使利多情绪增长，现货和基差上涨，裂解上行 [11] - 低硫燃料油随原油波动，供应增长需求无驱动，炼厂产能回归和装置检修使出口增长、库存累积，裂解和贴水处于低位 [11] 高硫供应 - 俄乌冲突和关税预期使短期内供应利多情绪仍存，1月前两周俄罗斯原油加工量环比下行、同比中位 [16] - 部分炼厂停产或处理能力下降，部分炼厂恢复运营，欧美制裁和关税威胁使市场担忧燃料油滞留 [16][17] - 1月22日当周高硫燃料油出口77万吨，环比增长11万吨，1月新加坡燃油流入量预期高位维持 [18] - 墨西哥近端高硫出口减少，2月预期低位维持，中期高硫出口边际下行 [21] - 伊朗局势动荡，需关注油田供应和运输风险，1月22日当周出口环比回升14万吨，12月出口环比下行 [26] 高硫需求 - 高硫船燃需求支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量增长，新加坡和富查伊拉高硫船燃消费占比有增长趋势 [31] - 年初原油配额充裕，高硫燃料油进料经济性一般，进料支撑预期不强 [36] - 1月截至22日高硫燃料油到港约51万吨，预期1月到港与12月持平，受冲突和制裁影响 [38] 低硫燃料油 - 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置检修回归延期，低硫供应高位维持，1月截至22日出口增长，有分流情况 [41] - 中东Al - Zour炼厂低硫供应出口高位回归，1月截至22日出口和往泛新加坡出口均达历史新高 [42] - 南苏丹能源设施供应逐步回归，Dar原油销售出口恢复，后期低硫原油供应预期趋于稳定，1月出口环比下行 [43][45] - 泛新加坡地区炼厂新增和重启产能落地和回归，低硫需求无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气 [46][47] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 高硫现货贴水上行，库存环比去库，单边波动加剧，关注伊朗和俄罗斯物流变化，需求端进料支撑不强 [56] - 低硫近端供应出口增量明显，多炼厂情况使供应增加 [57] 策略推荐 - 单边强势震荡关注地缘风险，套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作 [57]

国际金价剧烈波动 - 1月29日深夜，现货黄金价格在逼近每盎司5600美元高位后突发跳水，30日午间再度大跌近5%，一度失守5200美元 [1] - 剧烈波动迅速传导至国内终端市场，1月30日，北京多家金店黄金回收报价每克下调近70元 [1] - 金店店员表示，回收金价每时每刻都在调整，1月29日一天就调了十几次 [4] 国内黄金回收市场反应 - 1月30日上午，北京金店已有不少市民咨询黄金买卖及回收业务，但咨询多成交少 [1][3] - 一位市民进店时回收报价为1159元/克，说话间价格更新为1123元/克，其携带的近30克黄金总价差可能达到近800元，最终决定暂不出手 [3] - 1月30日回收基础价已从1月29日的1190元左右降至1123元左右，每克下调近70元 [4] - 1月29日曾有顾客以1143元/克的价格成功高位卖出100克黄金，与30日的行情形成明显落差 [4] - 部分持有者因购买成本（如1月初购买金饰算上工费约1300元/克）与当前回收价存在差距，并不急于变现 [4] 国内黄金零售市场反应 - 金饰零售市场经历“先扬后抑”，1月30日，周大福、老凤祥等品牌挂牌价已从29日的高点普遍回落至1700元以下，日降幅在1-2%区间 [5] - 具体品牌金价日涨跌幅：周大福1685元/克（-1.23%）、老凤祥1668元/克（-2.63%）、周六福1680元/克（-1.23%）、周生生1683元/克（-1.46%）、六福珠宝1683元/克（-1.23%） [6] - 线下的金店实际售价与官方报价存在差异，多家品牌通过优惠方式调低终端价格，例如周大福某门店推出黄金类“克减70元”活动，周大生一家新开业门店直接给出“克减120元”的优惠，实际定价低至1438元/克 [6][8] - 尽管金价波动剧烈，金店现场仍有不少市民购金，年节送礼、自用需求集中以及对后续金价走势看好是主要原因 [10] 金价波动原因及后市展望 - 1月29日金价冲高回落，主因近期国际金价上行速度过快，叠加市场严重超买，引发资金获利了结离场 [13] - 此外，美联储前任理事沃什被特朗普提名的概率飙升，由于其被市场视作鹰派，带动美元走强，对金价形成压制 [13] - 短期内地缘政治风险位于高位，且美国政府将再次面临部分“停摆”风险，市场避险情绪对金价仍有支撑 [13] - 如果特朗普提名沃什为美联储主席，短期美元或将继续反弹，对金价造成扰动 [13] - 中长期来看，本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场将地缘政治风险、美元信用风险、美联储独立性风险、美国债务可持续风险等视为长期存在的结构性变量，形成持续的风险溢价 [13] - 金价上涨的逻辑延续，且不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司，但需注意短期内金价波动 [13]

文章核心观点 - 地缘政治紧张局势，特别是美国与伊朗、美国与古巴之间的潜在冲突，推高了国际原油价格的风险溢价，并主导了近期油价的强势走势，布伦特原油期货价格有望创下自2023年7月以来最大的月度涨幅 [1][2] 原油市场表现 - 布伦特原油期货价格在周四自7月以来首次升破每桶70美元关口，亚盘初期维持在70美元上方，随后跌幅不到1%，在跌破70美元与略上方徘徊 [1] - 3月到期布伦特原油报每桶70.50美元，近月期货本月大幅上涨16% [3] - 西德克萨斯中质原油期货价格接近每桶65美元，3月交割的WTI小幅下跌0.5%至每桶65.08美元 [1][3] - 尽管市场预期2026至2027年全球原油供应增加且需求可能持续萎靡将对油价形成下行压力，但地缘政治风险推动原油在年初强势开局 [2] - 花旗集团预测布伦特原油的风险溢价约为每桶7至10美元 [2] 地缘政治风险：伊朗与霍尔木兹海峡 - 交易员们担忧美国总统特朗普对伊朗的军事或政治干预威胁，以及任何潜在的敌对行动将如何影响中东地区的原油及石油成品供应流 [1] - 市场特别担忧全球原油与天然气海上运输要道——中东霍尔木兹海峡可能因美伊擦枪走火而陷入紧急封锁 [1] - 美国总统特朗普的最新表态从计划军事惩罚伊朗转向寻求达成一项新的核协议，但双方谈妥的概率仍然非常低 [1] - 特朗普在社交媒体上警告，若德黑兰不达成核协议将面临严重军事打击，并在下令将海军资产部署至中东地区后，威胁分量加重 [2] - 一个航母打击群近日已抵达中东 [2] - 特朗普表示有很多规模庞大、武装威力强大的舰船正驶向伊朗 [3] - 伊朗方面表示不会主动挑起战争，但一旦战争被挑起将以坚定立场进行自卫 [3] - 伊朗周四向海上船只发出警告，计划于周日和周一在霍尔木兹海峡附近进行包括实弹射击的军事演习 [3] - 霍尔木兹海峡是伊朗和阿拉伯半岛之间的一条狭窄通道，对全球能源流动至关重要，每天都有大量运输原油和液化天然气的油轮通过 [2][3] 地缘政治风险：古巴与拉美地区 - 大宗商品交易员们对于拉美地区的地缘政治担忧集中于古巴 [4] - 美国总统特朗普当地时间周四签署了一项行政命令，宣布国家进入紧急状态，授权美国对任何被认定向古巴销售或提供石油的国家加征关税 [4] - 该命令责成美国商务部确定可能向古巴提供石油的国家，政府高级官员随后将决定应加征何种额外关税 [4]