小米自研芯片突破 - 公司推出首款3nm制程处理器"玄戒O1"，成为中国大陆首家、全球第四家掌握3nm技术的企业 [4] - 芯片集成10核CPU、16核GPU及190亿晶体管密度，性能虽落后苹果但已具备高端市场竞争力 [4][12] - 研发投入超135亿元，历时十年技术积累，标志着公司从"组装厂"向芯片设计第一梯队转型 [4][12] 生态战略布局 - 以自研芯片为纽带推动"人车家全生态"协同，覆盖手机、平板、手表及汽车等多终端 [3][4][5] - 搭载玄戒O1的小米15S Pro、Pad 7 Ultra和Watch S4同步发布，展示硬件深度整合能力 [5][7] - 汽车业务通过800V高压平台与700TOPS算力辅助驾驶芯片（英伟达Orin）强化差异化竞争 [13][14] 技术挑战与市场目标 - 3nm工艺良率、千万级装机量生死线及基带技术成熟度是当前主要技术瓶颈 [3][9][10] - 2024年公司高端智能手机出货量占比达23.3%，同比提升3个百分点，但仍需缩小与苹果、华为差距 [10] - 未来五年计划投入2000亿元研发，需平衡芯片与汽车业务的现金流压力 [10][14] 行业意义与竞争格局 - 玄戒O1被视为中国芯片行业转折点，突破高端芯片自主可控困境 [10][11] - 全球半导体竞争加剧，面临苹果、高通、联发科等技术迭代压力 [10] - 公司需重构用户心智，从性价比转向技术溢价，以支撑高端化转型 [14] 汽车业务战略 - YU7 SUV未采用自研芯片，但通过外部供应链整合聚焦补能效率与智能驾驶 [13][14] - 汽车定位从"年轻人第一台"转向"技术平权者"，强化生态联动与超级终端网络价值 [12][13] - 基带芯片T1的推出是通信技术自主化关键一步，但完全自主仍需时间 [4][14]

芯片自研突破 - 小米发布首款自主研发的3nm旗舰处理器"玄戒O1"，成为中国大陆首家、全球第四家具备3nm手机芯片自研能力的企业 [1] - 玄戒O1采用第二代3nm工艺制程，在109mm²空间集成190亿个晶体管，配备10核CPU和16核GPU，主频达3.9GHz [3] - 过去四年芯片研发投入超135亿元，研发团队规模达2500人，在国内半导体设计领域研发投入和团队规模均居行业前三 [3] 战略布局与投入 - 公司宣布未来五年将在核心技术研发上追加2000亿元投入，此前五年已实际投入1020亿元 [1][8] - 2024年研发投入达241亿元同比增长25.9%，2025年计划投入超300亿元，其中25%资金将用于AI研发 [8] - 今年通过配股募资425亿港元，资金将重点投向智能电动汽车、高端手机及AIoT生态三大领域 [9] 产品生态协同 - 同步发布三款搭载自研芯片的新品：小米15S Pro、小米Pad 7 Ultra和Xiaomi Watch S4 [5] - 自研芯片将助力公司摆脱高通依赖、优化AI算力适配生态、降低整机成本提高利润率 [5] - 智能电动汽车业务取得进展，首款SUV车型YU7预发布，搭载800V碳化硅高压平台，CLTC工况续航达835km [6] 技术发展历程 - 公司2014年启动芯片研发，2017年推出首款手机芯片澎湃S1但遭遇挫折，2021年重启"大芯片"业务 [2] - 除手机SoC外，已陆续推出快充芯片、电源管理芯片、影像芯片等"小芯片"产品线 [2] - 玄戒T1作为首款长续航4G手表芯片发布，集成自研4G基带，标志公司在基带赛道取得突破 [3] 市场表现与预期 - 2024年公司营收同比增长35%，预计今年增长仍将超过30% [9] - 高端机型销量占比提升，2024年Q4达35%，自研芯片或成突破6000元以上价位段关键 [9] - 公司形成三大增长曲线：个人智能设备、家庭智能设备和智能电动汽车业务 [7]

雷军演讲策略分析 - 核心人设打造：通过"真诚的奋斗者"形象，频繁提及"失败""焦虑"等关键词，采用"示弱"策略拉近与大众心理距离 [3] - 工程师思维展示：用具体数据如"研发投入135亿元""团队2500人"体现专业性，避免空洞口号 [3] - 人设对比：与乔布斯"教主式演讲"形成反差，符合中国消费者对"低调务实"的偏好 [3] 演讲结构设计 - 峰终定律应用：通过铺垫冲突（如渲染"定价压力"）、高潮设计（SU7漂移视频）、终场彩蛋（幽默或情怀收尾）强化记忆点 [5][6] - 视觉化冲击：芯片发布会展示"190亿晶体管、300万跑分"数据直接对标苹果 [5] - 悬念制造：SU7发布会前放出81.49万元烟雾弹价格 [5] 语言技巧运用 - 数据对比法：SU7发布会上拆解特斯拉Model 3配置，强调"同性能下便宜3万" [8] - 痛点营销：针对特斯拉"毛坯房"吐槽，细化"雨伞卡槽防滑设计"等场景化解决方案 [8] - 技术通俗化：用"双超大核""GPU功耗降35%"等类比解释芯片参数 [8] 情感共鸣策略 - 个人奋斗叙事：公开20万字试驾笔记、考赛车执照等细节塑造"拼命三郎"形象 [10] - 用户共谋：引用四川大学教授"专门买车位三年"案例将产品成功归因用户信任 [11] - 危机转化：面对SU7事故争议宣布"再投2000亿研发"将负面舆情转为技术背书 [11] 生态战略绑定 - 技术信仰强化：强调五年投入1020亿研发、自研电机三代等构建硬核科技形象 [12] - 生态闭环设计：SU7作为"手机控制家电"入口，描述车机互联生活场景 [12] - 长期主义宣言：提出"十年成为纽北最快四门电车"目标强化品牌价值观 [12] 演讲策略本质 - 商业目标包装：将谦卑人设、数据化叙事、情感共鸣结合，避免过度营销反噬 [13] - 底层支撑：手机/汽车/芯片等领域的技术投入为演讲内容提供硬实力背书 [13]

报告核心观点 - 对消费困局中服务消费修复症结、供给掣肘及成因进行分析，指出闲暇时间减少、有效供给不足和企业家信心不足是关键因素 [2][9] - 认为小米集团发布新品彰显芯片硬实力，高端化战略将带来产品力、利润率和估值提升 [11][12] - 强调新疆煤化工依托资源优势战略地位凸显，各子行业有竞争优势，将成重要支柱产业 [13] - 指出新疆铝产业有成本和能源转型优势，电解铝供需格局向好，油气资源丰富且发展前景佳 [15][16] - 表明零跑汽车和小鹏汽车一季度毛利率超预期，新车型周期开启，销量和盈利有望增长 [19][20] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3380 点，1 日跌 0.22%，5 日涨 2.44%，1 月跌 0.02% [1] - 深证综指收盘 1991 点，1 日跌 0.95%，5 日涨 4.31%，1 月涨 0.41% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日跌 0.05%，1 个月涨 3.7%，6 个月涨 1.82% [1] - 中盘指数昨日跌 0.68%，1 个月涨 1.58%，6 个月跌 3.76% [1] - 小盘指数昨日跌 1.02%，1 个月涨 1.26%，6 个月涨 0.82% [1] 行业涨跌 - 涨幅居前行业有农商行Ⅱ、地面兵装Ⅱ、游戏Ⅱ等 [1] - 跌幅居前行业有动物保健Ⅱ、化妆品、非金属材料等 [1] 消费困局专题 服务消费修复症结 - 服务消费恢复慢于商品消费，闲暇时间减少是主因，工作时间拉长使消费向假期集中，但法定休假天数少 [9] 供给对服务消费掣肘 - 服务业有效供给不足约束消费回升，生活性服务领域更明显，就业人数和价格体现供给紧张 [9] 供给约束成因 - 服务业投资弱于盈利，企业家信心不足，行业成本高、偿债压力大是主因 [9] 小米集团点评 新品发布情况 - 发布 SUV YU7、3nm 旗舰 SoC 玄戒 O1、集成自研 4G 基带的玄戒 T1 及多款旗舰新品和新家电 [12] 产品特点 - YU7 续航领先，标配激光雷达和英伟达 Thor，采用天际屏全景显示 [12] - 玄戒 O1 采用第二代 3nm 工艺，晶体管多、面积小，性能强 [12] - 玄戒 T1 集成自研 4G 基带，支持 4G - eSIM 独立通信 [12] 投资分析 - 高端化战略将提升产品力、利润率和估值，维持买入评级，给出营收和利润预测 [12] 新疆煤化工产业链 资源优势 - 新疆煤炭储量丰富、品位高、成本低，调水工程将补足水资源短板 [13] 产业发展 - 技术成熟、资源和政策加持，产业规模初现，形成完整产业链，拟在建项目投资大 [13] 子行业优势 - 合成氨 - 尿素、电石 - PVC、煤制甲醇/烯烃、煤制乙二醇、煤制油气等子行业有成本优势 [13] 投资建议 - 关注宝丰能源、湖北宜化等公司 [13] 新疆铝产业 成本优势 - 新疆煤炭资源丰富，电力成本低，为电解铝产业提供能源保障 [15][17] 能源转型 - 新能源装机增长，推动电解铝行业绿色转型，增加新能源消纳量 [17] 供需格局 - 供给增量有限，需求有增量，氧化铝成本回落，利润有望修复 [17] 投资建议 - 关注神火股份、天山铝业 [17] 新疆石油石化行业 资源情况 - 油气资源丰富，但开采难度高，有降本增效空间，发展具战略意义 [16][17] 产业发展 - 将打造千亿石化集群，石油产量和天然气产量居前列，管网建设有前景 [17] 投资建议 - 关注中国石油、中国石化等公司 [21] 零跑汽车一季报点评 业绩情况 - 2025Q1 销量、营收增长，毛利率提升，亏损减少 [21] 毛利率提升原因 - 降本、销量结构优化和战略合作带动 [21] 新车情况 - B10 订单和量产表现好，后续 B01、B05 将上市，有望带动销量增长 [21] 智能化亮点 - 推出 Leap 3.5 架构，目标成为城市 NOA 第一梯队 [21] 盈利预测 - 上调收入和归母净利润预测，维持买入评级 [21] 小鹏汽车一季报点评 业绩情况 - 2025Q1 销量、营收增长，毛利率提升，亏损减少 [22] 车型表现 - Mona M03 及 P7 + 带动销量增长，后续车型将提升单车收入和毛利率 [22] 新车型周期 - G6、G9 改款，M03 Max 等将上市，预计 2025 年销量增长 [22] 自研芯片 - 小鹏图灵芯片二季度上车，优化成本控制能力 [22] 盈利预测 - 上调收入和归母净利润预测，维持买入评级 [22]

5月22日晚间，在小米战略新品发布会上，雷军正式发布了玄戒O1、小米15S Pro、平板7Ultra、手表S4，以及小米首款SUV小米YU7等产品。 发布会上，雷军还披露了小米过去五年的成绩单：小米手机连续19个季度位居全球前三；小米汽车、芯片、智能工厂实现"从0到1"的跨越，小米"人车家 全生态"战略正式闭环，小米从此成为拥有完整生态的科技公司。 "无论高峰低谷，无论顺境逆境，小米始终坚持技术为本、不断向前，这就是我们的成长之路。"雷军表示，小米在过去五年研发投入1020亿元，在下一个 五年，在核心技术的研发上，小米决定再投入2000亿元。 当晚，"小米发布会""小米未来五年研发再投入2000亿元""小米YU7"等多个话题相继冲上微博热搜。 据雷军介绍，小米的芯片要对标苹果。目前玄戒O1已展现出第一梯队的性能表现。最新发布的小米15S Pro、平板7Ultra、手表S4全部搭载小米自主研发 设计的玄戒芯片。 玄戒O1性能跻身旗舰芯片第一梯队 雷军介绍，玄戒O1采用第二代3nm先进工艺制程，集成了190亿个晶体管，芯片面积仅有109mm²。在实验室跑分测试中，其成绩突破300万分大关，展现 出第一梯队的性能表 ...

小米15周年战略新品发布会核心亮点 - 公司发布自主研发设计的首款3nm旗舰处理器"玄戒O1"和首款长续航4G手表芯片"玄戒T1"，标志着中国大陆首家、全球第四家具备3nm旗舰SoC设计能力 [2][4] - 玄戒O1采用第二代3nm工艺，109mm²空间集成190亿晶体管，超大核主频达3.9GHz，搭载于小米15S Pro和小米Pad7 Ultra [4] - 玄戒T1集成自主研发4G基带，支持eSIM通信，使小米Watch S4实现9天长续航并首次集成视频编解码模块 [6] - 过去四年芯片研发累计投入超135亿元，研发团队达2500人 [2] 玄戒O1旗舰产品配置 - 小米15S Pro：5499元起，配备2K超级阳光屏、6100mAh电池、全焦段4K夜景视频和UWB超宽带互联 [4] - 小米Pad7 Ultra：5699元起，14英寸OLED屏，3.95mm边框，5.1mm机身容纳12000mAh电池，配备PC级专业软件 [4] 人车家全生态新品 - 小米Civi 5 Pro升级为全能轻薄旗舰，影像/性能/屏幕/电池全面升级，售价2999元起 [6] - 米家空调Pro/冰箱Pro/洗衣机Pro等科技家电新品齐发，空调/冰箱/洗衣机销量已居中国前四 [7] - 小米YU7豪华SUV全球首发天际屏HyperVision系统，五屏联动，搭载690马力V6s Plus电机，零百加速3.23秒 [9][10] - YU7配备800V碳化硅平台，续航835km（CLTC），制动距离33.9米，采用2200MPa超强钢车身 [9][10] 研发投入与战略规划 - 过去五年研发投入累计1020亿元 [11] - 未来五年计划研发投入2000亿元，相当于当前规模翻番 [13] - 公司从手机扩展到AIoT/芯片/汽车等领域，手机业务全球第三，多业务协同发展 [13]

今天，我们召开了小米 15 周年战略新品发布会，正式发布了三款 15 周年献礼之作：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4 15周年纪念版，它们都搭 载了小米自主研发设计的芯片：玄戒XRING。 同场发布的还有小米YU7，定位「豪华高性能 SUV」，满载先进科技、令人赞叹的豪华和空间舒适性。这是我们为先进的时代精英，潜心打造的「先进 SUV」。 这场发布会的其他新品还包括小米Civi 5 Pro、小米电视 S Mini LED、米家空调Pro人感上出风和双出风、米家双区洗衣机Pro 双洗烘、米家冰箱Pro 双系统法 式、米家净水器Pro 双出水。 接下来，我带大家回顾一下本次发布会的重点内容。 01持续加大研发投入 未来 5 年投入预计 2000 亿元 今年是小米创业 15 周年，借这个机会我首先想对大家说一声谢谢，真诚感谢大家在这 15 年来不离不弃的支持。 5 年前，在小米 10 周年的时候，我们用半年的时间思考了一个问题："小米从哪里来，小米将往哪里去"。然后，我们重新梳理了小米的战略，也明确了我 们新十年奋斗的目标。 5 年时间转眼过去，我很自豪的为大家呈上成绩单：1.小米手机连续 ...

芯片战略成果 - 公司发布首款自主研发设计的3nm旗舰处理器"玄戒O1"和4G手表芯片"玄戒T1"，成为中国大陆首家、全球第四家能够自主研发设计3nm旗舰SoC的企业[1][3][11] - 玄戒O1采用第二代3nm工艺制程，在109mm²空间内集成190亿个晶体管，CPU为10核心，GPU为16核心，性能和功耗跻身行业第一梯队[11][13] - 玄戒T1集成了公司自主研发设计的首款4G基带，支持eSIM通信，在eSIM模式下可实现9天超长续航[16][19] - 过去四年芯片研发累计投入超过135亿人民币，研发团队超过2500人，在国内半导体设计领域研发投入和团队规模均排名前三[9] 新品发布 - 三款搭载自研芯片的新品上市：小米15S Pro（5499元起）、小米Pad7 Ultra（5699元起）、小米Watch S4「15周年纪念版」（1299元）[3][5] - 多款"人车家全生态"新品开售：小米Civi 5 Pro（3499元起）、米家空调Pro（3999元起）、米家冰箱Pro（4999元）、米家双区洗衣机Pro（5499元）等[5] - 公司首款SUV车型小米YU7首次亮相，定位"豪华高性能SUV"，将于7月正式上市[1][23] 汽车业务进展 - YU7搭载全新小米超级电机V6s Plus，最大马力690匹，零百加速3.23秒，最高时速253km/h，CLTC工况续航835km[26] - YU7全球首发量产天际屏全景显示HyperVision，实现5屏联动，配备前排双零重力座椅和后排135度靠背角度[25] - 小米SU7系列累计交付25.8万辆，其中4月交付超过2.8万辆，位列20万以上所有车型销量冠军[39] 公司战略与业绩 - 过去5年核心技术研发实际投入1020亿元，未来五年将再投入2000亿元[33][41] - 2024年公司同比增长35%，预计今年增长仍将超过30%[35] - 智能手机市场份额连续19个季度稳居全球前三，出货量重回中国第一[35] - IoT领域米家空调、冰箱、洗衣机销量均位居中国前四，销售额同比实现超100%增长[37]

小米15周年战略新品发布会核心观点 - 公司推出多款新品涵盖芯片、手机、平板、汽车四大领域，包括"玄戒O1"3nm旗舰处理器、小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米YU7 [1] - 公司手机市场份额连续19个季度位居全球前三，完成汽车、芯片、智能工厂从0到1的跨越，人车家全生态战略正式闭环 [1] - 未来五年(2026-2030)研发投入预计2000亿元 [1] 芯片领域突破 - "玄戒O1"旗舰处理器采用第二代3nm工艺制程，集成190亿晶体管，芯片面积109mm²，实验室跑分突破300万 [5] - 芯片研发始于2014年9月，经历11年发展历程，已投入135亿元，团队超2500人，2023年芯片研发预算超60亿元 [5][6] - 芯片业务计划至少投资10年、500亿元，投入规模位居国内前三 [6] - 芯片研发对标苹果，玄戒业务已开弓没有回头箭 [4][6] 汽车业务进展 - 小米YU7定位"豪华高性能SUV"，命名源自庄子《逍遥游》寓意"御风而行" [9] - 车型提供四款配色，尺寸为4999/1996/1608mm，轴距3000mm，属中大型SUV [13] - 推出单电机后驱、双电机四驱、双电机高性能四驱三个版本 [13] - 搭载96.3kWh磷酸铁锂电池，最高续航835公里，支持800V碳化硅高压平台，15分钟补能620公里 [8][13] - 预计7月正式上市，发布会未公布价格及开启预订 [13] 生态战略布局 - 手机、平板、手表新品均搭载自研玄戒芯片，实现底层硬件自主可控 [5] - 人车家全生态战略闭环完成，成为拥有最完整生态的科技公司 [1] - 通过自研芯片赋能手机、平板与汽车无缝互联，提升AI交互体验 [14] - 以技术自研构建差异化壁垒，规模化AIoT生态形成高转换成本 [14] 市场影响与定位 - 天风证券认为自研芯片将改变国产手机高端竞争格局，具备自研能力的厂商市占率提升可能成为估值提升核心逻辑 [6] - 采用"高端普惠"策略抢占市场份额，通过"体验粘性+技术护城河"扩大市场话语权 [14]

小米15周年战略新品发布会 - 小米手机连续19个季度稳居全球前三 小米汽车、芯片、智能工厂完成从0到1的跨越 "人车家全生态"战略正式闭环 公司成为拥有完整生态的科技公司 [1] - 未来五年预计再投入2000亿元研发费用 [1] - 小米15S Pro、平板7 Ultra、手表S4全部搭载自主研发的玄戒芯片 玄戒O1采用第二代3nm工艺制程 190亿晶体管 芯片面积109mm² 实验室跑分突破300万 [1] - 雷军表示小米芯片对标苹果芯片 从流畅度、功耗、散热等角度比较 GPU部分领先于苹果A18 Pro芯片 [1] 小米YU7豪华高性能SUV - 雷军官宣小米YU7 定位豪华高性能SUV 对标Model Y配置 预计售价30多万元 将于7月正式上市 [2] - 小米YU7话题迅速冲上热搜第一 [2] 新品价格信息 - 小米15S Pro：16GB+512GB版本5499元 16GB+1TB版本5999元 [4] - 小米Civi 5 Pro：12GB+256GB版本2999元 12GB+512GB版本3299元 16GB+512GB版本3599元 推出特殊"冰美式"配色 [4] - 小米平板7 Ultra：5699元起 号称"小米平板巅峰之作" 配备PC级专业软件和全尺寸悬浮键盘 [4] - 小米Watch S4 15周年纪念版：1299元 搭载玄戒T1长续航4G手表芯片 [4] 科技家电产品 - 米家空调Pro：3999元起 [5] - 米家冰箱Pro：4999元起 [5] - 米家双区洗衣机Pro：5499元起 [5] - 米家净水器Pro：2999元起 [5] - 小米电视S Mini LED 2025系列：2999元起 [5] - 以上产品均可参与国补 [5]