产业投资宏观趋势 - 2025年中国及全球正处于技术与资本共同驱动产业革命的关键节点，产业投资者进入推动科技创新与产业落地的新周期[2] - 具身智能、人工智能、先进制造、生命科学等未来产业领域获得国家资金、产业巨头及市场化投资者的前沿布局[2] - 具身智能产业融资活跃，2025年上半年国内产业链融资事件达144次，融资金额高达195亿元，平均单笔融资规模1.35亿元[3] 具身智能产业投资动态 - 宇树、智元、银河通用等具身智能企业受到高度关注与投资，国家队如北京中关村科学城、首程控股、国开科创参与银河通用最新一轮融资[2] - 上海国资在2024年入局银河通用并多次出资支持智元机器人，互联网大厂和传统制造巨头如美团、宁德时代、比亚迪、TCL创投跨界布局该领域[2] - 市场化机构如高瓴创投、鼎晖投资、蓝驰创投、红杉中国早期投入智元机器人，源码资本、红杉中国、顺为资本等多次出现在宇树科技投资人名单中[3] 未来产业投资机构名录 - 中国具身智能产业投资机构包括BV百度风投、峰瑞资本、高瓴创投、光速光合、红杉中国等30家机构[10] - 中国人工智能产业投资机构涵盖创世伙伴创投、IDG资本、高瓴创投、红杉中国、真格基金等30家机构[12] - 中国先进制造产业投资机构涉及长江合志基金、鼎晖投资、高瓴创投、红杉中国、中金资本等31家机构[14] - 中国新质生产力产业投资机构包含北极光创投、高瓴创投、光速光合、蓝驰创投、钟鼎资本等32家机构[15] - 中国半导体/集成电路产业投资机构包括长江合志基金、鼎晖百孚、丰年资本、中金资本、元禾璞华等21家机构[17] - 中国新能源产业投资机构涵盖IDG资本、光速光合、红杉中国、蓝驰创投、英诺天使基金等21家机构[18] - 中国新材料产业投资机构涉及国中资本、厚雪资本、华映资本、中金资本、正心谷资本等21家机构[19] - 中国新消费产业投资机构包括BAI资本、CMC资本、IDG资本、红杉中国、正心谷资本等20家机构[20][21] - 中国生命科学产业投资机构涵盖IDG资本、鼎晖投资、高瓴创投、红杉中国、中金资本等21家机构[22] - 中国航空航天产业投资机构涉及中科创星、陆石投资、创东方投资、海尔资本、盛宇投资等5家机构[46] 未来产业投资人名录 - 中国具身智能产业投资人包括曹曦、方文君、何佳等54位活跃投资人[27] - 中国人工智能产业投资人涵盖曹曦、戴雨森、曹大容等53位活跃投资人[29] - 中国先进制造产业投资人涉及单俊葆、富欣、黄河等54位活跃投资人[32] - 中国新质生产力产业投资人包含陈昱、单俊葆、贺志强等53位活跃投资人[33][34] - 中国半导体/集成电路产业投资人包括单俊葆、姜明明、金晓光等39位活跃投资人[35] - 中国新能源产业投资人涵盖蔡伟、陈虎、顾晓立等38位活跃投资人[37] - 中国新材料产业投资人涉及自宗义、白波、陈静鹤等39位活跃投资人[40] - 中国新消费产业投资人包含常斌、常凯斯、方爱之等39位活跃投资人[43] - 中国生命科学产业投资人涵盖陈鹏辉、顾翠萍、柳丹等40位活跃投资人[45] - 中国航空航天产业投资人涉及邓钊、米磊、肖水龙等5位活跃投资人[46]

核心观点 - 雷军通过小米集团和顺为资本构建庞大资本版图 近一年呈现减持套现与押注新风口并动态势 [2] 龙旗科技投资与减持情况 - 苏州顺为计划2025年9月24日至12月23日减持龙旗科技不超过1919.16万股（占总股本4.09%） 减持后不再持股 [2] - 苏州顺为2025年已实施两轮减持 累计套现约13.5亿元 其中4月21日至6月30日减持1395.29万股套现超5.5亿元 9月计划减持估算套现8.81亿元 [2][11] - 天津金米2025年减持龙旗科技1375.04万股 套现约5.46亿元 持股比例降至5%以下 [2][11] - 小米系2015年3月通过苏州顺为和天津金米各增资4500万元 各持股10% 2022年11月分别以1750.79万元和1952.97万元受让万容红土所持0.22%和0.24%股份 [4][10] 业务合作与财务表现 - 龙旗科技2020年起与小米合作模式由IDH转为ODM 小米成为第一大客户 [11] - 2020年至2023年上半年 小米及其关联方收入占比达41.96%-57.66% [12] - 2025年上半年龙旗科技营收199.08亿元（同比降10.65%） 扣非净利润1.78亿元（同比降34.53%） [14] - 智能手机业务2024年营收占比77.9% 毛利率仅4.92% [14] 顺为资本减持其他企业 - 2024年11月起减持趣睡科技不超过2%股份 上市前通过股权转让套现超1.9亿元（投资收益近20倍） [19] - 2024年对南芯科技实施两轮减持 持股比例从7.28%降至5.21% 套现约2.43亿元 [20] - 2024年减持石头科技超0.67% 顺为套现约20亿元 天津金米套现约10亿元 [22] 顺为资本投资策略与布局 - 管理基金总规模500亿元 投资以天使轮/A轮/B轮/C轮为主 C轮投资金额最高达139亿元 [25] - 投资行业侧重先进制造（173次）、电商零售（122次）、人工智能（90次） [25] - 近一年投资先进制造14次 人工智能5次 医疗健康和汽车各3次 [27] - 电商零售领域投资金额最高达52.22亿元 先进制造投资35.95亿元 [30] 新兴领域投资案例 - 2021年投资宇树科技A轮 2022年领投B+轮 当前持股4.93% [31] - 2025年9月领投思埃然医疗超亿元融资 8月领投首形科技情感交互机器人融资 4月跟投泛鼎国际数千万美元C轮融资 [33]

制造业全球地位与规模 - 制造业增加值占全球比重接近30% 总体规模连续15年保持全球第一 [2] - 全球504种主要工业产品中大多数产品产量位居第一 2024年64家制造业企业入选世界500强 [1] - 规模以上工业企业数量较2020年末增加13.8万家 中小企业登记数量超过6000万户 [3] 先进制造与新兴产业 - 新能源汽车2024年产量突破1300万辆 产销量连续10年全球第一 约为2020年产销量的9.5倍 [2][7] - 光伏和风电装备产量位居世界前列 造船业国际市场份额持续全球领先 [2][7] - 工业机器人新增装机量占全球比重超过50% [7] 科技创新与研发投入 - 规模以上制造业企业研发经费占营业收入比重超过1.6% 570多家工业企业入围全球研发投入2500强 [2] - 企业研发经费占全社会研发经费3/4以上 工业企业发明专利申请数从"十三五"末90.7万件提高至2024年124.4万件 [4] - 国家级制造业创新中心达33家 "十四五"期间突破近700项关键共性技术 [4] 数字化转型与基础设施 - 建成全球最大覆盖最广的网络基础设施 5G基站达459.8万个 重点工业互联网平台设备连接数超1亿台(套) [3] - "5G+工业互联网"建设项目超2万个 累计建成230余家卓越级智能工厂和1260家5G工厂 [3][7] - 全国中小学实现100%互联网接入率 电商直播/沉浸式购物/数字文旅等新型信息消费蓬勃发展 [3] 绿色制造与能效提升 - 国家级绿色工厂达6430家 规模以上工业单位增加值能耗不断降低 [2] - 钢铁/水泥熟料等单位产品综合能耗总体达到世界先进水平 [7] - 产业含"绿"量持续提升 生物制造技术在绿色能源等行业广泛应用 [2][7] 企业培育与产业集群 - 累计培育专精特新中小企业超过14万家 "小巨人"企业1.46万家 制造业单项冠军企业1557家 [3] - 全国有效期内高新技术企业数量达50.4万家 [3] - 累计培育形成60余个新兴产业领域国家先进制造业集群 创建23家国家自主创新示范区 [7] 重大技术装备突破 - C919大飞机累计安全运送旅客300多万人次 [5] - "深地塔科1井"在地下10910米深度完成钻探 长征七号遥十运载火箭实现3小时太空物资闪送 [5] - 超导量子计算机/光量子计算机实现量子优越性验证 CR450动车组样车成功下线 [2][7] 国家高新区发展 - 2024年178家国家高新区实现园区生产总值19.3万亿元 占全国GDP的14.3% [4] - 全员劳动生产率71.8万元/人 比"十三五"末翻一番 [4] - 诞生全球首台超导量子计算机/全球首个通用人工智能系统原型等原创技术产品 [4]

核心观点 - 各路资金协同聚力推动A股市场流动性格局持续改善 机构资金呈现多点开花态势 公募新发加速回暖 私募权益仓位提升 险资加快入市步伐 国家队继续增持ETF 自然人资金交易热度提升但节奏温和 境外资金加速回流且呈现哑铃型配置特征 中期A股优质股权配置价值持续凸显[3][4][42][43] 机构资金动态 公募基金 - 7月新发股票型基金数量环比增长32.8%至96只 规模环比增长97.5%至437.9亿元 其中股票型ETF新发数量环比增长34.8% 规模环比增长56.3%[9] - 上半年股票型基金净赎回781.4亿份 4月股票型ETF净流入1835.2亿元 7-8月行业和主题类ETF成为净流入主力 合计净流入273.9亿元和484.2亿元[9][12] - 2025上半年主要增持银行仓位1.1pct至7.1% TMT板块中电子仓位提升至15.9% 超配6.3% 同时增持医药生物和有色金属[10][13][14] 私募基金 - 7月新发股票型私募基金1591只 环比增长20.7% 但平均规模环比下降81.4%[15] - 股票仓位连续3个月回升 从4月55.3%提升至7月62.8%[15][17] - 2025Q2增持石油石化2.1亿股 煤炭0.6亿股 建材0.5亿股 钢铁0.2亿股 以及电力公用和交通运输板块 持仓风格偏稳定防御[15][19] 保险资金 - 上半年净流入A股超6400亿元 Q2财险+寿险业股票配置净流入2512.8亿元 Q1净流入3893.3亿元[20] - OCI股票配置规模达7416.1亿元 占股票总投资比重40.2% 较2024年末提升8.3pct 持有ETF规模2810亿元 较2024年末增长198.4亿元[21][22] - 2025Q2增持银行2.1亿股 通信3.2亿股 传媒2.6亿股 环保1.8亿股 建筑装饰1.7亿股 钢铁0.6亿股 公用事业0.4亿股 科技仓位持续拓展[23][25] 国家队资金 - 上半年增持ETF规模达2461.8亿元 4月规模指数ETF净流入1785.5亿元 其中4月7-11日当周净流入1590.7亿元[26][27] - Q2直接持股略减持0.5% 逆周期调控特征明显[26][27] - 2025Q2增持公用事业1.3亿股 基础化工1.2亿股 电子0.6亿股 传媒0.4亿股 持仓方向凸显政策导向与产业周期共振[28][30] 自然人资金动态 - 8月上交所新增开户数265万户 环比增长35% 连续3个月增长 但较2024年10月684.7万户仍显温和[31][32] - 融资余额达2.2万亿元 突破2015年高点 但占流通市值比重仅2.4% 低于2015年4.4%的水平[31][32] - 8月TMT/电力机械/医药生物行业融资净买入均超百亿 其中电子行业净流入784亿元 通信/电子/计算机/电力设备/机械设备行业涨幅达12%-35%[35][36] 境外资金动态 - 2025Q2外资回流A股超1000亿元 陆股通增持41.2亿股[37][40] - 8月14-20日配置型外资净流入69.8亿元 其中主动配置型外资净流入1.4亿元 为2024年10月中旬以来首次转正[37] - 2025Q2陆股通增持银行5.9亿股 非银金融9.8亿股 建筑装饰11.8亿股 交通运输6.3亿股 公用事业3.8亿股 通信4.3亿股 医药生物1.5亿股 呈现哑铃型仓位特征[38][41] 市场展望与配置主线 - 中期A股优质股权配置价值持续凸显 产业端积极因素累积与政策落实落地 弱美元背景下全球资本再平衡推动资金面改善[42][43] - 建议关注三条配置主线：AI产业链（半导体/通信/元件/传媒/计算机） 先进制造（新能源/机器人/军工/创新药） 新消费领域[43]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润189.09万元，加权平均基金份额本期利润0.0046元 [2] - 上半年基金净值增长率1.96%，近三个月复权单位净值增长率28.93%（同类排名16/44），近半年增长率19.48%（同类排名16/44），近一年增长率47.86%（同类排名19/44） [2][4] - 成立以来夏普比率0.0048，最大回撤47.34%，单季度最大回撤19.29%（2023年一季度） [23][26] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模3.79亿元，持有人共计3890户，合计持有4.63亿份 [2][31][34] - 机构持有份额占比57.57%，个人投资者占比42.43%，管理人员工持有131.42万份（占比0.28%） [34] - 平均股票仓位85.1%（同类平均87.59%），2023年上半年末最高仓位94.17%，2024年一季度末最低仓位79.88% [29] 投资组合特征 - 十大重仓股包括金风科技、宁德时代、国能日新、阳光电源、禾望电气、东方电缆、中熔电气、法拉电子、思源电气、亿纬锂能 [38] - 持股加权市盈率（TTM）14.32倍（同类均值1550.21倍），市净率（LF）1.01倍（同类均值2.74倍），市销率（TTM）0.64倍（同类均值2.24倍） [8] - 最近半年换手率277.33%，持续高于同类均值 [37] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.24%，加权净利润同比增长率（TTM）0.27%，加权年化净资产收益率0.07% [14] 投资策略方向 - 长期投资先进制造股票，下半年重点关注新能源板块风险偏好修复及细分赛道估值修复 [2] - 组合管理采取"守正出奇"策略：主抓新能源主赛道优势公司，增加对AIDC（自动标识与数据采集）、固态电池等新兴产业的贝塔型配置 [2]

9月8日，第二十五届中国国际投资贸易洽谈会在福建厦门拉开帷幕。作为我国唯一以投资为主题的国家 级重大展会，投洽会正向世界张开双臂，迎接各方宾客齐聚鹭岛，共寻全球投资之机，共谋世界发展之 策。 投资是拉动经济增长的"三驾马车"之一，是促进国际经济合作的关键力量，也是进出口银行重要的业务 领域。长期以来，进出口银行深入贯彻党中央关于"壮大耐心资本"的决策部署要求，将股权投资作为金 融服务的重要手段，聚焦主责主业，持续提升自主投资能力，政策性、国际化、专业化优势日益凸显。 今年以来，在上海国际航运中心洋山深水港区小洋山北作业区，施工船舶开足马力，项目建设不断刷 新"进度条"。进出口银行设立的进银基础设施基金有限公司曾向该项目投放了首笔资金。 2022年，进出口银行成立进银基础设施基金公司，通过政策性开发性金融工具支持国内实体经济发展。 基金采取股权投资、股东借款、专项债券资本金搭桥借款等方式投入项目，用于补充基础设施重大项目 资本金缺口，重点投向基础设施、重点民生和新基建等领域，在短时间内完成近700亿元人民币的资金 投放，支持重大项目100余个，带动项目总投资近万亿元人民币。 与此同时，进出口银行还参与多家国内主 ...

基金设立与出资结构 - 东湖高新参与出资设立咸宁东高产业投资基金 总规模5亿元人民币 [1] - 公司作为有限合伙人认缴出资2亿元 占基金规模40% [1] - 全资子公司东湖投资作为普通合伙人认缴5000万元 占基金规模10% [1] - 咸宁资本和咸宁产业各认缴1.25亿元 分别占基金规模25% [1] 投资方向与重点领域 - 基金重点投资新材料、先进制造、大健康、生物医药、电子信息领域的优质企业 [1]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润5299.81万元，加权平均基金份额本期利润0.0487元 [2] - 上半年基金净值增长率为9.87%，截至上半年末基金规模为5.69亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率20.52%，同类排名127/256；近半年增长率21.41%，排名96/256；近一年增长率47.00%，排名104/256；近三年增长率-11.20%，排名199/241 [6] - 近三年夏普比率-0.2387，同类排名186/240 [27] - 近三年最大回撤46.04%，同类排名39/242；2024年一季度单季度最大回撤25.68% [29] 投资策略与配置 - 基金属于偏股混合型基金，截至9月3日单位净值0.624元 [2] - 近三年平均股票仓位88.94%，高于同类平均85.68%；2022年三季度末最高仓位91.07%，2020年末最低仓位68.58% [32] - 最近半年换手率144.58%，持续两年低于同类均值 [40] - 十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、思摩尔国际、泡泡玛特、中芯国际、石头科技、中国宏桥、中际旭创、招商银行、恒立液压 [43] 估值水平分析 - 持股加权市盈率（TTM）14.79倍，显著低于同类均值26.16倍 [12] - 加权市净率（LF）1.68倍，低于同类均值2.38倍 [12] - 加权市销率（TTM）1.83倍，低于同类均值2.05倍 [12] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.09% [20] - 加权净利润同比增长率（TTM）0.1% [20] - 加权年化净资产收益率0.11% [20] 持有人结构 - 基金持有人共计1.92万户，合计持有10.56亿份 [37] - 管理人员工持有129.13万份，占比0.12%；机构持有份额占比0.95%；个人投资者占比99.05% [37] 行业展望与配置方向 - 科技方向看好海外AI产业趋势加速及国内AI追赶机会，关注十五五规划引导方向 [2] - 自主可控方向预计迎来补短板周期 [2] - 传统先进制造产业供给端管控加强，下行风险可控 [2] - 消费领域呈现结构性机会，潮玩、黄金珠宝等新消费赛道爆发 [2] - 低估值方向关注互联网、银行、电力配置机会，回避煤炭、石化等价格承压行业 [3]

2007年人口红利牛市 - 改革开放后中国持续增长通过上市公司的一次变现 属于普涨行情[1] - 有色金属等资源品涨幅最大 与中国大规模基建相匹配[1] 2015年兼并重组牛市 - 展现出结构化特征 以创业板兼并驱动为核心[2] - 南北车合并成为标志性事件 蓝筹股大部分未取得相应涨幅[2] 2021年先进制造牛市 - 以光伏 电动车 电池为代表的先进制造行业主导[3] - 属于结构性牛市 多数股票未上涨 最终出现产能过剩[3] - 医药行业因疫情短暂爆发 但业绩不可持续[3] 2024年工程师红利牛市 - 以工程师红利为底层驱动 聚焦芯片 AI 创新药等高人才密度产业[4] - 中国科技积累达到临界点 在算法和核心技术领域取得突破[4] - 结构性行情为主 资金转向股市因理财信托房产等替代投资品失效[4] - 存款利率低于2% 资金寻求新配置方向[9] 市场结构性特征 - 股票数量过多导致难以普涨 形成共识板块的基金抱团现象[5] - 资金面和市场情绪为次要因素 核心驱动在于产业人才积累[4] 资金面影响因素 - 无风险收益过低推动资金转向股市[8][9] - 赚钱效应形成正反馈循环 推动市场持续上涨[8]

市场机遇与战略定位 - 公司定位于运动控制原创技术突破，面向微纳加工等高端装备领域的高速高精控制需求 [4] - 制造业结构优化推动半导体加工装备、高端数控机床等高端装备需求增长 [4] - 重点布局半导体/泛半导体设备、中高端数控机床、机器人及3C自动化精密加工设备领域 [4] - 半导体前道晶圆制造和后道封装工艺设备已实现批量应用 [4] - 高端机床运动控制系统达到国际同行高端加工水平 [4] - 柔性材料激光加工实现微米及亚微米级精度 [4] 市场规模与竞争格局 - 中国大陆半导体设备市场规模超2000亿元，数控机床市场规模超4000亿元 [4] - 电控系统价值约占设备总价值的10%，核心部件及数控系统市场空间超500亿元 [4] - 高端装备核心部件主要供应商为西门子、Fanuc、海德汉等国际企业 [5] - 国内同行在高端装备领域面临巨大机遇与挑战 [5] 业务进展与产能状况 - 半导体后道设备（键合/固晶/划片/贴装）推进较快且实现批量落地 [5] - 半导体前道设备因认证周期长、门槛高，应用推进相对缓慢 [5] - 机器人领域营收主要来自工业及物流类机器人 [5] - 当前产能通过深莞供应链协作完成，产品交付周期为1-2周 [5] - 控制类及伺服类产品产业化系统预计2025年Q4及2026年分阶段投产 [5]