报告行业投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等具体的投资评级 [1][2][4] 报告核心观点 - 2025年第四季度上海甲级写字楼市场在供需双重压力下仍处于调整期 租金环比下跌3.2%至每天每平方米人民币6.05元 空置率小幅攀升至23.8% [4] - 中央经济工作会议为“十五五”期间经济发展定调 在扩内需、科技创新等政策引导下 国内经济有望减轻通缩影响 写字楼市场存在温和复苏可能 [4] - 未来一年市场预计有接近140万平方米新项目入市 租赁市场将继续承压 预计2026年第一季度租金下行、空置率小幅上扬态势将维持 [4] - 在“十五五”规划政策导向下 AI+科技、双碳及高端制造领域企业有望蓬勃发展 其业务扩张与办公空间升级需求预计将同步增长 [4] 供应与需求 - **新增供应**：2025年第四季度有两个新项目竣工交付 为市场带来216,585平方米的新增办公面积 环比增加55% 全年新供应达101万平方米 其中46%位于新兴市场 [9] - **净吸纳与空置**：第四季度市场净吸纳量为82,570平方米 但空置率在弱需求及新供应压力下继续上升至23.8% 全年净吸纳量同比下降28.6%至约22万平方米 [4][9][11] - **租赁活动特征**：第四季度近八成的租赁成交来自企业续租及搬迁 跨区搬迁占比逐步提升 企业出于成本控制考量 外迁至租金更低的新兴市场项目现象增加 [9] - **需求行业构成**：第四季度金融与TMT企业是租赁需求主力 合计贡献近45%的市场份额 专业服务机构与零售品牌占比超20% 联合办公租赁交易占比接近7% [11] - **全年需求消化**：全年接近70%的办公净吸纳面积由四大主力业态消化 分别为专业服务类、TMT行业、金融业以及零售业 [11] 租金走势 - **整体租金**：第四季度甲级写字楼市场平均净有效租金环比下跌3.2%至每天每平方米人民币6.05元 [4][12] - **超甲级写字楼**：核心商务区超甲级写字楼租金跌幅继续收窄 环比下跌1.3%至每天每平方米人民币10.35元 对优质企业的虹吸效应显现 [12] - **新兴商务区**：新兴商务区平均租金环比下跌2.3%至每天每平方米人民币5.14元 业主继续执行以价换量的租赁策略 [12][14] - **中央商务区扩展区**：该区域租金环比下跌3.4%至每天每平方米人民币4.62元 跌幅较大 区位无优势及楼龄较久是主要因素 [14] - **核心子市场**：南京西路和淮海中路子市场租金相对坚挺 第四季度分别仅下跌1.3%和0.9% 至每天每平方米人民币9.48元和7.41元 [14] 投资市场 - **交易概况**：2025年第四季度上海写字楼投资市场录得14宗主要大宗交易 涉及总金额超过人民币60亿元 全年交易约39宗 总成交金额超过人民币300亿元 [15] - **买家特征**：自用型买家积极介入 政府背景机构和民营企业纷纷出手购置写字楼 以期实现区域运营及价值投资 [15][16] - **典型案例**：第四季度代表性交易包括中国信达等购入后世博环球广场A栋、中汇人寿收购徐汇复星产业园、货拉拉收购晶耀虹桥T6栋以及文曄科技收购虹桥商务区项目等 [16][17] 市场数据（2025年第四季度） - **总存量**：上海甲级写字楼总存量约1,996万平方米 [19] - **区域指标示例**： - 南京西路：存量122.7万平方米 租金每天每平方米人民币9.48元 空置率14.8% [19] - 小陆家嘴：存量195.7万平方米 租金每天每平方米人民币8.08元 空置率12.1% [19] - 虹桥商务区：存量72.7万平方米 租金每天每平方米人民币4.36元 空置率25.7% [19] - 北外滩：存量113.2万平方米 租金每天每平方米人民币5.37元 空置率33.4% [19]

绿电应用的战略定位与政策背景 - 2025年中央经济工作会议明确提出要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，并特别强调要“扩大绿电应用” [1] - 绿电应用是能源消费绿色低碳转型的核心路径，对于实现双碳目标、推动高质量发展和塑造产业国际竞争新优势具有不可替代的战略支撑作用 [1] 绿电应用取得的显著成效 - 绿电交易规模与活跃度显著提升：2025年全年绿电交易电量达3285亿千瓦时，同比增长38.3%；绿证交易量达9.3亿个，同比增长1.2倍 [1][8] - 绿电消费场景向多领域深度拓展：已从工业领域为主，加速向交通、建筑、居民生活等全社会范围延伸 [2][9] - 新能源汽车产销量已连续10年全球第一，其普及直接拉动了充电环节的绿色电力需求 [2][9] - 展望“十五五”时期，预计新增用电需求绝大部分将由新增清洁能源发电量满足，绿电正从补充能源向主力能源转变 [2][9] - 支持绿电消费的政策体系日益健全：国家明确到2027年基本建成制度完善、交易有序、监管有效的绿证市场，健全强制与自愿消费相结合的机制 [2][9] 绿电应用存在的不足与短板 - 绿电消费认证与激励机制尚不健全：全国范围内缺乏统一、权威的认证标准、标识体系和公示制度，环境价值难以被清晰识别和量化认可 [3][10] - 企业购买绿电或绿证多基于履行社会责任，缺乏市场化激励与约束机制，难以充分持续调动各类主体参与的积极性 [3][10] - 政策协同与市场衔接机制有待加强：绿电交易结果尚未有效纳入各地区能耗“双控”考核及企业碳排放核算体系 [3][10] - 绿色电力市场与全国碳排放权交易市场之间缺乏有效的协同互认机制，存在环境权益重复计算风险 [3][10] - 市场交易规则与制度体系亟待完善：证电合一的直接交易与证电分离的绿证交易两种模式并存，市场规则、价格形成、结算机制等尚未完全统一和成熟 [3][10] - 市场透明度、竞争性以及流动性有待提高，需加快健全覆盖全品种的市场交易规则及配套制度 [3][10] 健全绿电交易市场机制的发展方向 - 完善绿电交易认证与监管机制：建立多渠道认证途径，加强绿电交易与碳排放权市场的有效衔接，构建覆盖全环节的动态追踪和追责机制 [4][11] - 加快构建国际绿电标准互认体系：积极参与并引领国际规则制定，提升我国绿证的国际认可度，推动绿证交易市场化、规范化、国际化 [4][11] - 拓展绿电交易应用场景：推动绿电交易从电力领域向工业、交通、建筑等更多领域延伸，鼓励企业购买绿电实现绿色生产 [4][5][11] - 在节能评价考核指标中，可将绿证交易对应的电量纳入核算体系 [5][11] 提升绿电供给能力的发展方向 - 加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，统筹基地开发与电力外送通道规划 [6][12] - 推动大型风光基地与水电、抽水蓄能等调节性电源一体化规划、建设和运营 [6][12] - 积极稳妥推进海上风电集约化开发与集群化布局，因地制宜推动分布式光伏、分散式风电等多场景开发 [6][12] - 推动新能源与算力基础设施、绿氢制备等战略性新兴产业融合发展 [6][12] - 强化新型储能与多能互补的技术支撑：加强长时储能、大容量储能等关键技术研发，积极发展“新能源+储能” [6][12] - 延伸绿电产业链，推动绿电制氢技术研发与示范应用，构建电-氢协同的能源体系 [6][12] - 提升电网智能化与数字化水平：构建“源网荷储”多元互动的新型电力系统，利用物联网、大数据、人工智能等技术提升对高比例新能源的调控能力 [6][12] 激发绿电消费潜力的发展方向 - 完善绿电消费激励与约束机制：研究制定针对企业和居民的绿电消费补贴或税收优惠措施，降低使用成本 [7][13] - 推动将绿电消费纳入企业ESG评价、社会责任报告及绿色供应链管理 [7][13] - 拓展绿电多元化应用场景：在工业领域鼓励高耗能企业、数据中心、工业园区优先使用绿电；在交通领域大力推广新能源汽车；在建筑领域推广超低能耗与绿色建筑技术 [7][13] - 积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等消费新增长点，创造融合性消费场景 [7][13] - 加强绿电消费宣传与示范引领：打造一批零碳园区、零碳工厂、零碳建筑等标杆项目 [7][13] - 加强国际绿色电力标准、认证体系的对接互认，提升我国绿证的国际公信力，助力外向型企业满足国际供应链绿色要求 [7][13]

文章核心观点 中国人民银行兴安盟分行通过构建多维政策与服务体系，在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融及数字金融五大领域精准施策并取得显著成效，为地方经济高质量发展注入了强劲的金融动能 [1] 科技金融 - 构建“政策赋能+产品创新+服务下沉”三维体系，推动46家科技型中小企业入驻“创新积分制”平台，并运用42万元再贷款实现全盟科技创新再贷款零的突破 [2] - 指导金融机构推出“金翼·科创贷”等10余种专属产品，并创新运用三维授信模型，为中蒙制药发放信用贷款2000万元 [2] - 推广知识产权质押融资，累计推送知识产权白名单主体12家，2025年累计投放知识产权质押贷款2736.33万元，同比增长14.78% [2] - 召开科技金融专场对接会促成签约授信1.13亿元，主要负责人包联走访企业协调发放贷款1780万元 [2] - 截至2025年末，全盟科技贷款余额139.71亿元，支持企业188户，同比分别增长17.11%和12.57% [2] 绿色与转型金融 - 2025年前三季度，累计运用碳减排支持工具1.8亿元撬动发放绿色贷款3亿元，带动减少碳排放量16.89万吨 [3] - 截至2025年末，全盟绿色贷款余额同比增长11.99%，达到178亿元 [3] - 指导建设银行对风储制氢制氨一体化项目授信6亿元，并实现转型金融实践突破，成功投放首笔2000万元煤电行业转型金融贷款及首笔1280万元农业行业转型金融贷款 [3] - 挖掘认定4笔合计10.2亿元生物多样性金融项目贷款，并率先投放全自治区首笔“取水贷”，推送3户“水权贷”白名单企业 [3] 普惠金融 - 统筹运用1.59亿元支农支小再贷款，为1621户农牧户节约利息支出300余万元 [4] - 2025年累计投放“农畜贷”达10.2亿元，支持农牧主体10538户，推广“乡村金融顾问”等服务模式，累计提供金融服务1.2万人次 [4] - 2025年累计投放涉农贷款429.02亿元，同比增长12.35% [4] - 通过入企问需、产品宣介等方式，助力28家民营小微企业获得7.74亿元贷款支持 [4] - 2025年1至12月，普惠小微企业贷款加权平均利率同比下降0.67个百分点 [4] - 截至2025年12月末，全盟创业担保贷款余额1.43亿元 [4] 养老金融 - 2025年全盟累计投放养老产业贷款686.29万元，支持养老企业9户 [5] - 推广个人养老产品，工商银行“如意人生”养老理财产品销售额达2018.32万元，同比增长797% [5] - 截至12月末，全盟个人养老金余额1642.53万元，同比增长169.4% [5] - 实现金融机构网点适老化改造全覆盖，提供7类上门服务3356次，优化老年版界面字体放大150%、信息量精简68% [5] - 构建反诈体系，开展宣传培训215场，覆盖1.3万余人次，成功阻断老年人诈骗案件2起 [5] 数字金融 - 通过“两平台一系统”为辖内企业促成融资13.58亿元，截至2025年12月末，全盟数字经济产业贷款余额3.2亿元，支持企业63户，分别同比增长344.4%和40% [6][7] - 指导金融机构深化“银校通”等高频场景应用，服务客户3万余人，内蒙古农商银行整合多部门数据实现自动化信用评分以提升融资效率 [7] - 推动金融机构数字化转型，优化线上贷款审批流程，实现贷款签约、支付全流程线上化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系短期区间震荡，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存、板材需求及“双碳”政策调整 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制，需注意前期龙头品种波动风险 [10][16] - 各品种短期价格走势大多为震荡，需关注相关因素变化，如钢厂补库、大厂减产等 [6][11][16][19][22][25][27] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约收盘价3110元/吨，涨0.354%，注册仓单16931吨，持仓量179.82万手；热轧板卷主力合约收盘价3274元/吨，涨0.275%，注册仓单199447吨，持仓量148.27万手 [2] - **策略观点**：成材价格底部区间震荡，宏观上煤炭价格支撑钢材，基本面螺纹产量高、需求季节性回落、库存累积，热卷需求稳健、产量偏高、库存去化 [3] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约收至781.50元/吨，涨0.51%，持仓51.57万手，加权持仓87.39万手，青岛港PB粉784元/湿吨，基差51.17元/吨，基差率6.15% [5] - **策略观点**：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存结构性问题未解决，价格下跌后钢厂补库支撑将减弱，短期矿价震荡偏弱 [6] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：锰硅主力合约收涨0.55%，报5868元/吨，天津现货升水盘面72元/吨；硅铁主力合约收涨0.60%，报5654元/吨，天津现货升水盘面96元/吨 [9] - **策略观点**：锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善，未来行情受市场情绪、锰矿成本及“双碳”供给收缩影响 [11] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：焦煤主力合约收涨3.55%，报1209.0元/吨，山西低硫主焦升水盘面159.5元/吨；焦炭主力合约收涨3.21%，报1770.0元/吨，日照港准一级湿熄焦贴水盘面33.5元/吨 [13] - **策略观点**：短期市场氛围或受压制，焦煤焦炭周度供求宽松，补库催化难成有力驱动，价格或震荡，关注市场情绪冲击 [15][16] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力合约收盘价8850元/吨，涨0.40%，加权持仓365402手，华东不通氧553基差350元/吨 [18] - **策略观点**：短期有供需转好预期，供给收缩支撑价格，但春节临近下游走弱，预计价格震荡，关注大厂减产及下游生产调整 [19] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力合约收盘价51195元/吨，涨2.39%，加权持仓86469手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，主力合约基差2305元/吨 [20][21] - **策略观点**：现货价格博弈，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面预计震荡，关注会议及现货成交 [22] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：主力合约收1109元/吨，涨3.45%，华北大板报价1020元，周度库存5256.4万箱，环比降1.22% [24] - **策略观点**：春节临近需求平淡，产线冷修预期增强，预计短期内震荡偏强，参考区间1050 - 1150元/吨 [25] - **纯碱** - **行情资讯**：主力合约收1229元/吨，涨2.33%，沙河重碱报价1169元，周度库存154.42万吨，环比增1.22% [26] - **策略观点**：供应宽松，需求平淡，采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，参考区间1160 - 1270元/吨 [27]

太空光伏概念与行业影响 - 马斯克关于太空光伏能源的设想正逐步落地，增强了该概念的实操性，并提升了光伏行业的整体景气度 [1][2] - 太空光伏的核心构想是在地球轨道上建立太阳能电站，实现全天候、无遮挡的清洁能源收集，SpaceX等公司大幅降低发射成本正加速其走向现实 [3] - 太空光伏概念为低迷的光伏行业提供了新的突围方向，带动板块上涨，截至最新收盘，年内光伏设备板块涨幅接近30% [3] 钧达股份市场表现与资本运作 - 钧达股份作为“太空光伏”龙头股价大幅上涨，从2025年12月初算起涨幅超过215%，市值突破350亿元，两个月内市值增长超过240亿元 [3] - 公司控股股东锦迪科技拟减持公司约3%的股份（约872.54万股），按最新收盘价计算减持金额约为9.97亿元 [7] - 公司近期以每股22港元的价格配售了1868.2万股H股，预计配售所得净款项约为3.977亿港元 [10] 钧达股份业务转型与历史业绩 - 公司原主营汽车内外饰件，后通过收购捷泰科技全面转型为光伏电池企业，在2022年彻底剥离原有汽车饰件业务 [12][14] - 转型后业绩大幅改善，2022年营收飙升至115.95亿元，同比增长304.95%，净利润达7.1169亿元，顺利扭亏为盈 [15] - 业绩推动股价在2021年暴涨321.18%的基础上，2022年再度大涨168.38%，股价最高涨至189.97元/股，市值逼近600亿元 [15] 钧达股份技术路线与行业地位 - 公司通过收购切入光伏电池赛道，并选择TOPCon技术作为主攻方向 [15] - 到2023年，公司在专业电池制造商中的N型TOPCon全球市场份额达到约46.5%，排名第一 [16] - 2024年底，公司的N型电池产能达到44GW，出货量占比超过90%，量产效率超过26.3% [16] 钧达股份近期经营困境与业绩 - 2024年公司营收为99.52亿元，同比下滑46.66%，净利润亏损5.911亿元，同比大幅下滑172.47% [17] - 预计2025年净利润亏损12亿元至15亿元，较2024年亏损进一步扩大，预计扣非净利润亏损14亿元至18亿元 [4][6] - 受业绩影响，股价从2022年历史高点189.97元/股回落，2024年一度跌至35元/股 [17] 太空光伏的技术关联与公司机遇 - 马斯克在2026年1月宣布，SpaceX和特斯拉计划三年内在美国建设总计200GW光伏产能 [17] - 钧达股份脱颖而出与其押注钙钛矿技术有关，钙钛矿电池理论效率极限高，叠层后理论效率可提高至40%以上，且具备轻质、柔性等特点，适用于航空航天领域 [19] - 太空光伏对组件要求极高，筛选标准围绕单位重量功率、长期可靠性等，钙钛矿电池符合这些技术标准，使公司站上风口 [20] 太空光伏前景与不确定性 - 公司公告表示，其布局的太空光伏领域仍处于技术探索阶段，市场空间与产业化节奏存在较大不确定性，目前相关业务处于研发阶段，尚无在手订单 [6] - 太空光伏订单本质是“远水”，SpaceX的GW级构想必然是一个长达数年甚至十年的分批建设过程，且技术路线仍处早期探索阶段，大规模采购尚未到来 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动节奏加快，热点板块持续性不佳，临近春节市场成交量有所回落，但中长期政策支持资本市场的态度未变，各行业短期走势受多种因素影响，投资者需关注市场节奏和各行业的具体情况 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话；商业航天首个卫星测发技术厂房诞生；工信部突破关键技术；央行做好信贷市场工作 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约期限有不同比率 [3] - 策略观点：短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约有不同环比变化；中国人民银行召开会议；澳洲联储加息 [5] - 流动性：央行周三净回笼3025亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础尚不稳固，降准降息空间仍存但总量宽松节点可能延后，债市预计延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银等价格上涨；美国劳动力市场放缓；美国财政部季度再融资声明影响长端美债收益率 [9][10] - 策略观点：贵金属延续震荡修复行情，暂时保持观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：铜价震荡调整，LME铜库存增加，国内上期所仓单增加，现货贴水 [13] - 策略观点：美国和中国有储备预期，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，铜价有望震荡偏强 [14] 铝 - 行情资讯：铝价回调，沪铝加权合约持仓量增加，库存有变化，现货贴水 [15] - 策略观点：国内库存累积但下游淡季需求影响不大，LME铝库存低位，若美股担忧缓和，铝价预计企稳抬升 [16] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌3S上涨，库存、基差等有相应数据 [17][18] - 策略观点：锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，锌价跟随板块补涨，后续交易重心可能重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅3S下跌，库存、基差等有相应数据 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有变化，产业现状偏弱 [19] 镍 - 行情资讯：镍价企稳回升，现货升贴水有变化，成本端价格持稳，镍铁价格震荡上行 [20] - 策略观点：短期镍价面临基本面压力，预计宽幅震荡 [21] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，库存有变化，供给和需求有不同情况 [22] - 策略观点：中长期锡价向上，但短期供需边际宽松，预计宽幅震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价有变化 [24] - 策略观点：碳酸锂偏弱震荡，短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、库存等有相应数据 [26][27] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，冶炼端产能过剩，市场对供给收缩政策有预期，短期建议观望 [28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，现货价格有变化，库存增加 [29] - 策略观点：贵金属回暖带动有色板块修复，不锈钢盘面企稳，维持看多观点 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹，持仓量增加，库存微增 [30] - 策略观点：成本端价格调整，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平 [33] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格底部区间震荡，黑色系多空因素交织，短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差有数据 [35] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存总量压力压制价格，短期矿价震荡偏弱 [36][37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收涨，现货价格有变化 [38] - 策略观点：短期商品市场波动影响情绪，焦煤、焦炭供求边际宽松，价格预计震荡 [40][42] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收涨，库存减少，持仓有变化 [43] - 玻璃策略观点：春节临近需求平淡，产线冷修预期增强，预计震荡偏强 [44] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，库存增加，持仓有变化 [45] - 纯碱策略观点：供应宽松，需求平淡，价格缺乏上行驱动，预计弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收涨，现货价格有变化 [47] - 策略观点：商品市场波动影响情绪，锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，关注成本和供给收缩因素 [49][50] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [51] - 工业硅策略观点：短期消息扰动价格，供给收缩需求偏弱，预计震荡运行 [52][54] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [55] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈，供应预计收缩，盘面预计震荡，关注会议和成交进展 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期行情由资金定价，多空观点不同，轮胎开工负荷和库存有数据 [58][59][60] - 策略观点：胶价跟随商品大盘震荡，建议短线交易，买NR主力空RU2609可建仓 [62] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [63] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内应逢高止盈，中期布局 [64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [65] - 策略观点：甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [68] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [69] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等有相关数据 [70] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格上涨，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [70] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，成本端、开工率、库存等有数据 [71] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供强需弱，短期因素支撑，关注产能和开工变化 [72][73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，供给端、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [74] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期高位，港口累库，需减产改善供需，短期有反弹风险 [75] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，负荷、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [76] - 策略观点：供给高检修，需求淡季下降，进入累库阶段，谨防加工费回调，春节后有做多机会 [77] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，负荷、进口、库存、估值成本等有数据 [78] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，预期累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [79] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [80] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，供应支撑回归，需求淡季开工下行 [81] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [82] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求季节性震荡，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [83][84] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端成交有限，预计猪价延续下滑 [86] - 策略观点：基础供应大，近端承压，反弹抛空；远端有消费预期，留意下方支撑 [87] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，预计短期蛋价下滑或稳定 [88] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端修正估值，高空思路 [89] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格小幅下跌，现货价格持平，相关出口、库存、产量等有数据 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，但总体平衡表好于上年度，蛋白粕价格可能筑底 [92] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格上涨，相关库存、消费、进口等有数据 [93][94] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响回落，中长期底部或已出现，等待回调做多 [94] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格持平，相关产量、进口、库存等有数据 [95][98] - 策略观点：原糖跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月后国际糖价可能反弹，国内暂时观望 [99] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，相关开机率、库存、出口、产量等有数据 [100][101] - 策略观点：短期受商品影响高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，棉价有上涨空间，关注节前低吸机会 [102]

文章核心观点 - 光伏行业景气度因“太空光伏”叙事而提升，该概念正被马斯克的设想验证并加速走向现实 [4][5][6] - 钧达股份作为光伏电池龙头，其股价因“太空光伏”概念而大幅上涨，但公司基本面表现不佳，业绩持续亏损且面临不确定性 [7][8][24] - 钧达股份通过收购成功从汽车零部件转型为光伏电池制造商，并凭借押注TOPCon技术实现逆袭，但近年因行业周期业绩下滑 [16][17][18][20][22] - 公司当前站上“太空光伏”风口与其布局的钙钛矿技术特性相关，但该业务尚处早期，能否转化为实际业绩仍需时间考验 [26][27][28] 行业趋势与“太空光伏”概念 - 光伏行业景气度正在逐渐提升 [4][6] - “太空光伏”核心构想是在地球轨道建立太阳能电站，实现全天候清洁能源收集，随着SpaceX等公司降低发射成本，该设想正加速走向现实 [5][7] - 马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX和特斯拉计划三年内在美国建设总计200GW光伏产能，其设想将部分计算系统移至太空，为太空能源提供商业闭环路径 [25] - “太空光伏”的叙事逻辑正在被市场认可，为低迷的光伏行业提供了新的突围方向 [5][7][24] 钧达股份市场表现与近期动态 - 截至最新收盘，年内光伏设备板块涨幅接近30%，钧达股份涨幅超过100% [7] - 从2025年12月初算起，钧达股份涨幅超过215%，市值突破350亿元，两个月内市值增长超过240亿元 [7] - 公司近期发布公告，其布局的领域（太空光伏相关）仍处于技术探索阶段，市场空间与产业化节奏存在较大不确定性，尚无在手订单 [9] - 控股股东锦迪科技拟减持公司约3%的股份（约872.54万股），按最新收盘价计算减持金额约9.97亿元 [9] - 公司近期以每股22港元价格配售1868.2万股H股，预计净筹资约3.977亿港元 [12] 钧达股份基本面与财务表现 - 预计2025年净利润亏损12亿元至15亿元，较2024年亏损5.91亿元进一步扩大 [8] - 预计2025年扣非净利润亏损14亿元至18亿元，上年同期为亏损11.18亿元 [8][9] - 2024年营收99.52亿元，同比下滑46.66%；净利润亏损5.911亿元，同比大幅下滑172.47% [22] - 2022年完成转型后营收飙升至115.95亿元，较前一年28.63亿元增长304.95%；净利润7.1169亿元，实现扭亏为盈 [18] 公司发展历程与业务转型 - 公司成立于2003年，原主营汽车内外饰件，后因传统业务触顶而寻求转型 [16] - 2020年中国提出“双碳”目标，为光伏行业带来新动力，公司决定向光伏转型 [16] - 通过收购光伏电池制造商捷泰科技100%股权（总价超14亿元）快速切入光伏领域，并于2022年彻底剥离汽车饰件业务 [17][18] - 转型后公司选择TOPCon技术作为主攻方向，到2023年其在专业电池制造商中的N型TOPCon全球市场份额达约46.5%，排名第一 [19][20] - 2024年底，公司N型电池产能达44GW，出货量占比超90%，量产效率超26.3% [20] 技术布局与“太空光伏”关联 - 公司脱颖而出与其押注钙钛矿技术有关，钙钛矿被视为下一代颠覆性光伏技术 [26] - 钙钛矿叠层电池理论效率可提高至40%以上，且具有原材料丰富、成本低、制造能耗低、轻质柔性等特点，适用于航空航天领域 [26] - 太空光伏对组件要求极高，需满足单位重量功率、长期可靠性等标准，钙钛矿电池符合这些要求 [27] - 太空光伏目前处于技术路线并行探索早期（如砷化镓、HJT、钙钛矿叠层），大规模采购尚未到来 [28] - 太空光伏订单是“远水”，即便SpaceX签单，也是一个长达数年甚至十年的分批建设过程，难以迅速缓解公司业绩压力 [28]

行业宏观背景与大会概况 - 新一轮科技革命与产业变革加速演进，能源转型与数智变革深度融合，以数智化手段助力能源强国建设、推动能源产业高质量发展成为面向“十五五”的重要课题 [1] - 以“智赋未来 能启新篇”为主题的AI+能源发展大会于1月30—31日在北京中关村会议中心举行，汇聚了300多位来自政府部门、能源企业、产业链创新企业的代表及院士专家 [1] - 大会围绕AI与能源产业深度融合展开深入交流，旨在凝聚发展共识，共探实践路径 [1] 大会主办与协办方 - 大会由中国能源报、中国节能协会、中国高技术产业发展促进会、中关村国联绿色产业服务创新联盟、北京海开控股（集团）股份有限公司联合主办 [1] - 协办单位包括中国节能协会节能降碳技术推广专业委员会、中国高技术产业发展促进会未来能源产业专委会、北京中关村科学城创新发展有限公司、龙源(北京)新能源工程技术有限公司、北京四方继保自动化股份有限公司、厦门海辰储能科技股份有限公司等多家单位 [1] 大会同期启动的重要活动与倡议 - 大会同步启动了AI+能源绿色产业万里行活动 [1] - 中关村（海淀）AI数字能源产业园在大会期间举行揭牌仪式 [1] - 大会成立了中关村国联绿色产业服务创新联盟国家级零碳园区创建专家指导委员会 [1] - 系列活动旨在为能源强国建设与“双碳”目标实现凝聚多方合力 [1]

技术突破核心 - 内蒙古大学研究团队在节能制绿氢联产高附加值化学品领域取得重大突破 研究成果发表于《自然》子刊 [1] - 团队提出创新的催化剂设计策略 成功构建高效多功能电催化剂 [1] - 该策略将反应路径导向高附加值亚硝酸盐的生成与协同产氢 同时显著抑制氮气副反应的发生 [1] - 实现了尿素向亚硝酸盐的高效转化 且具有经济可行性 [1] 研究背景与挑战 - 绿氢是实现碳中和目标的重要能源形式 但其规模化生产面临高能耗问题 [1] - 电解水制氢过程中 析氧反应占据了近90%的电能消耗 [1] - 尿素氧化反应被认为是一个具有前景的替代析氧反应的低耗能阳极反应方向 [1] - 亚硝酸盐作为尿素选择性氧化的产物之一 在食品、农业和医药等行业应用广泛 [1] - 传统尿素氧化反应倾向于生成氮气 为目标产物亚硝酸盐的选择性调控带来显著困难 [1] 技术路径与应用价值 - 利用尿素废水作为阳极原料合成亚硝酸盐 有望同时实现绿氢的节能制备与高附加值亚硝酸盐的联合生产 [1] - 该研究实现了反应路径的有效调控 为超低能耗制氢与废水资源化耦合提供了新思路 [2] - 有望推动绿氢工业化生产的发展 [2] - 该策略成功拓展至锌—尿素电池体系 展现出从基础机制创新到工程应用转化的潜力 [2] 研究意义与支持 - 该研究服务“双碳”目标 开发尿素节能制氢联产高附加值亚硝酸盐的新技术 [2] - 该成果得到了国家自然科学基金、内蒙古自治区科技计划项目等项目的资助 [2]

公司业务与产品 - 公司主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，这些产品是控制低压电器通断的核心部件 [1] - 公司产品下游应用于继电器、开关、接触器等低压电器生产，并广泛应用于智能电表等行业领域 [1] - 公司拥有粉体高效混合技术等10项核心技术，产品精度高，其中三复合铆钉型电触头具备较强的市场竞争优势 [1] - 公司已具备从电接触材料到电触头再到电接触元件的较为完善的产业链布局 [1] - 公司客户包括春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众等大型知名低压电器生产企业，具备较强的客户资源优势 [2] - 公司产品具有高度定制化特点，客户合作周期长，黏性强 [2] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入8.36亿元，同比增长18.82% [2] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.83亿元 [2] - 公司2025年第三季度营收为2.99亿元，同比增长11.50% [2] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为0.29亿元 [2] 行业市场与需求 - 智能电表是“双碳”目标下智慧城市建设的核心终端设备，其爆发式增长为电接触产品带来广阔增长空间 [1] - 2024年全球智能电表市场规模已接近260亿美元，其中民用市场占比高达86% [2] - 亚太地区是智能电表市场的核心，2024年市场规模达150亿美元，同比上涨9.5% [2] - 预计到2030年，中国智能电表市场规模将突破800亿元 [2] - 超过80%的电量最终需要通过智能电表、配电系统等低压电器进行分配和控制，用电量的增加是驱动低压电器市场规模增长的根本原因之一 [3] - 2024年国家电网智能电表招标总量约4652.43万只，同比增加86.43%，其中智能电表总计招标4414.53万只，同比增加84.55% [3] - 2026年将是IR46标准智能电表的批量应用期，电表智能化升级将进一步加速 [3] 政策与技术趋势 - “十五五”期间国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，加快推进配网建设，探索微电网模式 [3] - 国家政策提出推进数字技术和数据要素融入电网业务，推动前沿技术在电网规划、设备管理等方面深度应用 [3] - 随着“双碳”目标的持续牵引以及绿色消费比例提高，智能电网和智能电表的需求持续提高，智能电网建设节奏正不断加快 [3]