财务表现 - 2025年上半年营业收入17.31亿元 同比增长15.37% 归母净利润1.4亿元 同比下降37.53% [1][6] - 2025年第二季度营业收入8.14亿元 同比增长6.39% 归母净利润0.4亿元 同比下降68.36% [1] - 2024年营业收入28.92亿元 同比增长17.79% 归母净利润4.03亿元 同比增长15.80% [1] 资金状况 - 2025年上半年货币资金余额5.27亿元 较2021年末7.92亿元显著下降 [2][3] - 流动资产13.59亿元低于流动负债17.57亿元 短期偿债压力显著 [2][3] - 经营活动现金流净额4.45亿元 同比下降14.70% [2][3] - 拖欠合作方益方生物1.8亿元里程碑款近两年未决 [3] 港股IPO计划 - 第三次谋求港股IPO 拟发行不超过总股本15%的H股 [2] - 前两次递表失败（2021年2月和12月） [2][4] - 募资用途：40%用于在研管线研发 30%用于潜在收购 剩余用于营销网络建设和补充营运资金 [3] 产品结构 - 拥有8款上市产品 覆盖肺癌、肾癌、乳腺癌等多个领域 [5] - 核心产品凯美纳年销售额超10亿元 占主营业务收入大半 [5] - 贝美纳2023-2024年销售额占比超10% 但受医保降价和竞品冲击 [5] - 新品贝福替尼2025年上半年收入未达主营业务10%（低于1.73亿元） [5] 研发投入 - 研发投入从2022年7亿元降至2024年5亿元 [7] - 2025年上半年研发投入2.55亿元 同比下降0.63% [7] - 研发团队规模从2022年647人缩减至2024年327人 [7] 费用结构 - 2025年上半年销售费用5.94亿元 同比增长13.34% [7] - 管理费用2.61亿元 同比增长23.47% [7] - 财务费用0.4亿元 同比增长118.06% [7] 市场竞争 - 三代EGFR-TKI赛道已有7款产品上市 面临奥希替尼和阿美替尼等竞品 [5] - CDK4/6抑制剂康美纳面临辉瑞和恒瑞医药等头部竞品 [5] - 若2025年更多竞品纳入医保 贝福替尼市场空间将受挤压 [5] 股价表现 - 2025年年内涨幅约30% 当前股价70.73元/股 [7] - 远低于历史高点160.66元/股 [7] - 弱于创新药板块整体表现 [7]

股东减持与资金动向 - 控股股东科益医药以30.88元/股价格向21家机构投资者转让1006.28万股无限售流通股 占公司总股本5% 占转让方所持股份8.4% 交易总对价约3.11亿元 [2] - 本次转让价格较前20个交易日股票交易均价43.556元/股折价29.1% 较8月首轮询价转让价格36.7元/股进一步下降 [3][4] - 控股股东通过集中竞价减持199.64万股 大宗交易减持399.28万股 合计598.92万股 占公司总股本3% 减持价格区间32.84-48.37元/股 减持总金额2.21亿元 对应减持均价36.9元/股 [6][7] - 近三个月控股股东累计通过减持套现7.54亿元 上市公司同步筹备发行不超过8亿元科创债 形成"控股股东变现+上市公司补血"双线资金流动模式 [2][12] 询价转让市场表现 - 科兴制药两轮询价转让折价率均达30%左右 显著高于医药生物行业年内16起询价转让案例21.35%的平均折价水平 [5][6] - 两轮转让有效认购倍数分别为1.01倍和不足1.2倍 刚达到覆盖转让额度要求 处于行业较低水平 [2][5] - 行业对比显示 威高骨科折价18.88% 南模生物折价14% 联影医疗折价14.13% 华大智造折价14.57% 科兴制药31.08%和27.87%的折价率显著高于同业 [6] 港股IPO筹备与股权结构优化 - 公司持股比例从2024年年报时66.01%降至最新54.5% 不足一年下降超10个百分点 通过两轮询价转让引入14家和21家机构投资者 涵盖基金管理公司 证券公司 QFII和私募基金管理人等专业机构 [11][12] - 港股市场要求股权结构相对分散 需满足"足够广泛的公众持股"要求 港交所8月新规特别强调提升机构投资者在IPO定价中的话语权 建簿配售最低比例设定为40% [10][11] - 公司8月22日启动港股IPO 为海外业务扩张备足弹药 股权调整被视为赴港IPO的必要铺垫 机构投资者引入可为路演提供背书并增强国际投资者信心 [9][12] 财务业绩表现 - 2025上半年营业总收入7亿元 同比下降7.82% 归母净利润8034.45万元 同比增长576.45% 扣非净利润4527.91万元 同比增长110.3% [12] - 经营活动产生的现金流量净额2979.81万元 上年同期为-3402.92万元 实现现金流转正 [12] - 科创债发行拟募集不超过8亿元资金 用于新药研发和海外商业化实施等核心业务活动 [12]

公司概况 - 公司为高端育儿品牌BeBeBus的母公司不同集团 计划于2025年9月15日至18日在港交所进行申购[3] - 公司在中国育儿产品品牌中排名第二 市场份额达到4.2%[3] - 产品线覆盖亲子出行 亲子睡眠 亲子喂养及卫生护理四大核心场景 包括婴儿推车 儿童安全座椅 婴儿床 餐椅等十余种产品类型[4] 财务表现 - 2022至2024年收入从5.07亿元增长至12.49亿元 年复合增长率达57%[5] - 同期净利润从亏损2123万元转为盈利5852万元 实现扭亏为盈[5] - 毛利率持续改善 从2022年47.7%提升至2024年50.4%[6] - 2025年上半年收入7.26亿元 利润4851万元 净利润率升至6.7%[6] 发行细节 - 发行价格区间为62.01-71.20港元/股 每手100股 入场费约7191.8港元[9] - 全球发售1098.09万股 其中香港发售109.81万股[9] - 引入3家基石投资者 认购比例达15.99%[9] - 采用B方案发行机制 甲乙组各5490.5手[9] 市场表现 - 申购倍数目前约40倍 预期资金释放后可能超过1000倍[9] - 2025年采用B机制发行的新股尚未出现破发情况[9] - 暗盘交易安排于9月22日16:15-18:30进行[8]

港股IPO市场表现 - 截至9月14日 今年共有60家新股登陆港股 合计募资1386.7亿港元 成为全球交易所募资冠军 [1] - 今年港股IPO募资额超过2023年全年的463.3亿港元和2024年全年的881.5亿港元总和 [1] - 港股二级市场持续走强 恒生指数今年大涨三成且市场流动性明显改善 [2] 内地企业港股IPO贡献 - 今年港股IPO募资大增与内地龙头企业纷纷赴港上市有较大关系 [1] - 在香港IPO案例中 内地企业占比高达95% [2] - 截至8月底 今年11家A股企业完成港股IPO上市 融资额达913亿元 占港股全部融资额的70%左右 [2] 重点IPO项目 - 募资金额前三名新股分别为宁德时代(410.1亿港元)、恒瑞医药(113.7亿港元)和三花智控(107.4亿港元) [1] - 前三名公司合计募资627亿港元 占今年港股IPO募资总额近五成 [1] - 宁德时代以410.1亿港元募资额成为近4年最大港股IPO 国际配售认购15.2倍 散户认购高达151.2倍 [1] 市场结构特征 - 港股约2600家上市公司中 57%为内地企业 总市值占比超过90% [2] - 截至8月底 港股IPO排队数234家 其中52家为A股公司拟赴港上市 [2] 市场驱动因素 - 港交所IPO政策包容性较高 上市速度较快 [2] - A股公司是港股重要的上市来源 未来将有更多A股在港股上市 [1][2]

药捷安康股价表现 - 股价单日暴涨115.58% 收盘价达415港元/股 [1] - 上市不足三个月累计涨幅达30倍 发行价为13.15港元/股 [1] - 当前市值达1647亿港元 [1] 药捷安康基本面与市场风险 - 公司尚无商业化产品 上半年亏损过亿 [4] - 散户持仓极少 庄家高度控盘 [4] - 已被纳入港股通 存在吸引内地指数基金接盘的可能性 [4] 不同集团招股信息 - 招股价区间62.01-71.20港元 每手100股 [5] - 总发行1098.09万股 90%为国际配售 [5] - 市值区间56.27-64.61亿港元 市盈率97倍 [5] - 最小申购金额7192港元 9月23日上市 [5] - 保荐人为中信及海通 设绿鞋机制 [5] - 3名基石投资者合计认购占比16% [5] 公司业务概况 - 主营高端育儿产品 品牌BeBeBus覆盖四大场景 [6] - 按2024年GMV计 在中国中高端育儿产品市场排名第二 份额4.2% [6] - 截至2025年上半年拥有459个SKU [6] - 分销商达155家 第三方门店数量3400家 [7] - 销售网络覆盖主流电商平台及线下渠道 [6] 财务表现 - 营收从2022年5.07亿元增长至2024年12.49亿元 [8] - 净利润从2022年亏损2122.9万元转为2024年盈利5851.6万元 [8] - 2025年上半年营收7.26亿元 利润4851万元 利润率6.7% [9] - 毛利率稳定在50%左右 2025年上半年为49.4% [8][9] 收入构成 - 出行场景占比35.2% 婴儿护理场景占比42.3% [10] - 婴儿护理场景营收占比从2022年8.2%提升至2025年上半年42.3% [10] - 核心产品毛利率区间44.7%-63.0% [10] 运营指标与模式 - 客户复购率从2022年20.1%提升至2025年6月40.2% [11] - 采用轻资产模式 2025年前6个月外包生产比例达76.3% [11] 行业前景与竞争 - 中国新生儿数量下降但中高端市场潜力仍存 [12] - 行业前五大品牌合计份额仅18.4% 市场分散 [12] - 国际品牌占据高端市场 本土品牌主打性价比 [12] - 公司定位中高端市场 差异化竞争 [13] 估值与市场定位 - 市值64.6亿港元 2025年前瞻估值50倍 [13] - 相较同行：孩子王估值59倍 爱婴室24倍 好孩子国际8.3倍 [13] - IPO募资约7.82亿港元 流通盘6.65亿港元 [13] - 需上涨60%才可能达到港股通100亿市值门槛 [13] 申购预期 - 预计超购3000倍 甲乙组各5490手 [14] - 一手中签率预估低于1% [14] - 乙组需认购3000手（约215.75万港元）稳中一手 [15]

递表公司概况 - 思格新能源于9月8日再度递表港交所主板 为全球分布式光储一体机解决方案出货量第一提供商 市场份额28.6%[2] 2024年营业收入13.30亿元人民币 2025年前四个月净利润1.87亿元人民币[2] - 盛威时代于9月11日再度递表港交所主板 为中国网约车服务市场第14名[3] 2024年收入15.94亿元人民币 2025年上半年亏损0.9亿元人民币[3] - 麦科田医疗于9月11日递表港交所主板 产品覆盖全球逾140个国家及地区 中国覆盖6000家医院包括90%三甲医院[4] 2025年上半年扭亏为盈 利润4096.8万元人民币[4] - 潮宏基于9月12日递表港交所主板 按销售收益计算2024年中国内地珠宝企业排名第一 市场份额1.4%[5] 2025年上半年收入40.62亿元人民币 溢利3.33亿元人民币[5] 通过聆讯公司概况 - 不同集团于9月11日通过港交所主板聆讯 为中国中高端育儿产品品牌排名第二 市场份额4.2%[7] 2025年上半年收入7.26亿元人民币 利润4851万元人民币[7] - 紫金黄金于9月14日通过港交所主板聆讯 为全球黄金开采公司 黄金储量和产量分别排名全球第九和第十一[8] 2024年收入29.90亿美元 2025年上半年年内溢利6.25亿美元[8] - 博泰车联网于9月14日通过港交所主板聆讯 为中国智能座舱域控制器解决方案第三大供应商 市场份额7.3%[9] 2024年收入25.57亿元人民币 2025年前五个月亏损2.20亿元人民币[9] 招股公司概况 - 禾赛-W于9月8日至11日招股 拟全球发售1700万股 发售价不超过228.00港元[10] 基石投资者认购总金额1.48亿美元[10] - 劲方医药-B于9月11日至16日招股 拟全球发售7760万股H股 发售价20.39港元[10] 基石投资者认购1亿美元[11] - 健康160于9月9日至12日招股 拟全球发售3364.55万股 发售价11.89-14.86港元[12] 无基石投资者参与[12] 新股上市表现 - 大行科工于9月9日上市 当日收盘价56.90港元/股 涨幅14.95%[13]

行业整体表现 - 全行业投行亏损家数从2024年中报的20家减少至2025年中报的10家 减幅达50% [1][6] - 头部券商如中金公司和中信建投已全面扭亏为盈 而亏损券商多为中小型机构 [1][6] - 行业呈现内部分化格局 10家券商仍处于亏损状态 其中国金证券亏损9806.98万元为行业最高 [1][7] 头部券商业绩亮点 - 中金公司投行收入同比激增149.70% 达14.45亿元 排名从第六跃升至行业第二 [1][12] - 中金公司投行利润从2024年上半年亏损7.84亿元转为2025年上半年盈利2.76亿元 [12] - 中信证券投行收入20.54亿元保持行业第一 但与中金公司的差距收窄至6.09亿元 [12] 港股业务发展 - 头部券商积极布局港股市场 中金国际前八个月港股承销规模达225.82亿元 超过2024年全年 [2][13] - 内资券商在港股IPO承销金额前五名中占据四席 中金国际以256.18亿元位列第一 [18] - 港股业务利润率普遍下滑至20%左右 不及2023年"827新政"前50%水平的一半 [2][15] 中小券商挑战 - IPO项目锐减是业绩下滑主因 国金证券和中泰证券保荐A股上市企业从去年3家和2家减至今年各1家 [7][8] - 国金证券保荐的主板项目肯特催化实际募资3.39亿元 仅完成原计划5.71亿元的59.37% [8] - 头部券商下沉至北交所等市场 进一步挤压中小券商生存空间 [8] 特殊案例表现 - 中泰证券投行从2024年盈利1.39亿元转为2025年亏损3759.35万元 [1][6] - 国信证券投行亏损4072.60万元 但其总营收110.75亿元位列行业第八 为2018年来首次进入前十 [9] - 太平洋证券投行由盈转亏 从2024年盈利1852.17万元变为2025年亏损1084.68万元 [9] 业务结构变化 - 投行利润率持续下滑 中信证券投行利润率从2021年54.55%降至2025年21.94% [15][16] - 监管新规禁止按发行规模递增收费比例 直接导致IPO业务收入下降 [16] - 港股市场竞争加剧 内资券商采取低价策略换取市场份额 [17]

发行定价与规模 - 最终发售价确定为每股212.80港元 [1] - 发售量调整权已悉数行使 额外发行255万股股份 占全球发售初步可供认购股份总数的15% [1] - 全球发售所得款项总额（扣除包销费及发售开支前）预计为41.6024亿港元 [1] 募集资金用途分配 - 约50%所得款项净额用于研发投资 [1] - 约35%所得款项净额用于生产能力投资 [1] - 约5%所得款项净额用于业务发展 [1] - 约10%所得款项净额用于营运资金及一般企业用途 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70.04亿元人民币 同比增长3.02% [1] - 2025年上半年归母净利润5.68亿元人民币 同比增长8.78% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润5.59亿元人民币 同比增长36.48% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.38元人民币 同比增长8.82% [1] - 2025年上半年毛利率20.16% 同比上升3.32个百分点 [2] - 2025年上半年净利率8.13% 同比上升1.67个百分点 [2] - 2024年全年营业收入142.19亿元人民币 同比增长34.89% [7] - 2024年全年归母净利润11.02亿元人民币 同比增长44.01% [7] - 2019-2024年营收从64.03亿元增至142.19亿元 连续五年增长 [7] - 2019-2024年归母净利润从0.57亿元增至11.02亿元 连续五年增长 [7] 运营指标 - 2025年上半年期间费用6.96亿元人民币 同比增加1.40亿元 [2] - 期间费用率9.93% 同比上升1.40个百分点 [2] - 销售费用同比增长40.40% 管理费用同比增长19.29% [2] - 研发费用同比增长10.13% 财务费用同比增长60.34% [2] - 经营活动现金流量净额2.30亿元 同比下降16.70% [1] - 加权平均净资产收益率10.28% 同比增加2.21个百分点 [1] 资本运作 - 2025年8月28日向香港联交所递交H股上市申请 [7] - 拟发行H股不超过发行后总股本15% 即不超过2.65亿股 [7] - 授予整体协调人不超过15%的超额配售权 [7] 公司治理 - 董事长李士振2024年薪酬124万元人民币 [4] - 董事长具有工程硕士和工商管理硕士学历 高级工程师职称 [5] - 公司主营业务为工程机械、矿山机械、农田机械的研发制造销售 [8] - 公司成立于1993年12月14日 1997年1月22日上市 [8]

港股市场复苏与IPO表现 - 自去年9月以来港股市场持续复苏 今年上半年IPO规模重回全球第一 单日市场交易额翻倍[1] - 上半年港股新股市场极为火爆 多只新股创造数千倍超额认购 大批明星公司如宁德时代、蜜雪集团登陆港股 18A公司首日涨幅惊人[3] - 截至8月底港股总融资额达1375亿港元 较2024年同期增长近6倍 A+H上市模式占上半年总融资额的七成[6] 外资对中国资产配置转变 - 外资对中国资产兴趣大增 大型企业上市时外资认购占比达七八成 尤其高科技企业 资金来自欧美、中东和东南亚等地区[4] - 全球投资者因局势动荡重新配置资产 从过去集中投资美国转向分散投资 中国资产从"不能投资"变为"不能不投资"[4] - 长线基金积极参与港股市场 因中国市场规模大、政策稳定且科技快速发展 适合5至10年投资周期[4] 上市企业储备与结构特征 - 目前200多家企业排队上市 其中一半为科技公司 包括18A、18C企业及成熟新经济企业 发行节奏合理[4] - "先A后H"模式流行 因企业出海需求增加 需海外融资平台 此类企业在港上市后A股流动性平均增长15%[7] - 港股市场包容性强 吸引全球企业 包括东南亚及哈萨克斯坦企业 交易所推出以港股为基础资产的衍生产品[7] 市场优势与产品多元化发展 - 港股交易量和融资额在亚洲领先 与内地市场互补错位发展 合作多于竞争[7] - 港股传统强项为股票和衍生产品 但债券、大宗商品等领域存在短板 需投入更多资源实现产品多元化[9] - 沪深港通拟纳入REITs 未来目标扩展至大宗商品、衍生产品等 全面提升互联互通产品种类[10]