货币资金与存款情况 - 报告期各期末货币资金余额分别为397,225.57万元、583,093.51万元及564,520.69万元，主要由活期存款构成 [2] - 在集团财务公司的存款余额分别为395,072.02万元、493,699.54万元及574,728.88万元，其中活期存款占比分别为99.42%、99.55%及97.93% [2][3] - 报告期内加权平均存款利率稳定在1.22%左右，略高于央行基准利率 [3][4] - 货币资金/经营活动现金流出比例分别为50.96%、49.79%及34.52%，显示资金储备与经营需求匹配 [5] 有息负债与借款情况 - 报告期各期末有息负债规模分别为197.41亿元、198.45亿元和176.86亿元，其中长期借款占比分别为78.75%、81.38%和91.63% [11] - 在集团财务公司的贷款余额占比分别为19.64%、17.83%和19.21%，其中长期借款占比达97.42%、100%和89.41% [11][12][13] - 2024年末主要在建项目6个，总投资额441.47亿元，仍需投入资本金47.70亿元 [8][9] - 财务公司贷款利率整体略低于商业银行同期利率，2024年项目总贷款144.33亿元中财务公司贷款占比20.19% [14][15][16] 存借款业务合理性 - 电力行业特性决定需同时保持高额流动资金(年煤炭+天然气采购超66亿元)和大规模长期借款(单个项目投资额达数十亿元) [6][17] - 财务公司存款具备利率优势(1.22% vs 基准利率)和结算便利，借款则通过市场化询价降低融资成本 [10][17] - 同行业可比公司申能股份同样存在财务公司存贷款双高现象(2024年存款109.31亿元/借款116.08亿元) [19] - 存贷款业务均服务于主营业务需求，未出现利率异常或资金挪用情况 [18][20]

可转债付息公告 - 可转债付息债权登记日为2025年7月17日 除息日和兑息日均为2025年7月18日 [1] - 本次付息为岱美转债第二年付息 计息期间为2024年7月18日至2025年7月17日 票面利率0.5% 每张面值100元可转债兑息0.50元(含税) [5][6] - 付息对象为截至2025年7月17日收市后登记在册的全体债券持有人 [6] 可转债发行概况 - 公司于2023年7月18日发行907.939万张可转债 每张面值100元 总规模约9.079亿元 [2] - 债券期限6年 票面利率第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [2] - 初始转股价15.72元/股 经两次调整后2025年转股价为7.37元/股 [3][4] 付息安排 - 采用每年付息一次方式 计息起始日为发行首日 付息日为发行首日起每满一年的当日 [5] - 公司将在兑息日前2个交易日将利息足额划付至登记结算机构指定账户 [6] - 个人投资者实际到手利息0.40元/张(税后) 机构投资者需自行纳税 QFII/RQFII暂免征税 [7][8] 转股条款 - 转股期为2024年1月24日至2029年7月17日 [2] - 2024年3月经股东大会批准转股价从15.72元下调至13.31元 [3] - 因2023年和2024年权益分派 转股价先后调整为9.93元和7.37元 [3][4]

市场突破与乐观格局 - 上证指数站稳3500点整数关口，为去年"9·24"行情后首次正式突破 [2] - 基金公司普遍认为A股市场短期乐观格局有望延续，需基本面和政策面形成合力 [2][6] - 市场韧性源于政策托底与流动性支持，突破动能需基本面修复进一步验证 [8] 短期与长期催化因素 - 短期事件催化包括6月CPI及PPI数据显示需求不足仍是核心问题，但核心CPI处于近期较高水平，工业企业中下游盈利好于上游 [4] - 消费市场持续回暖与投资环境向好积聚人气，体现经济活力释放和市场信心充盈 [4] - 长期逻辑包括宏观政策托底、产业亮点涌现（如AI、半导体、军工、新能源）、增量资金涌入推动风险偏好抬升 [5] 行业与板块机会 - 结构性机会不断涌现，科技、资源品等板块有望主导未来行情 [9][10] - 半年报披露期军工、新能源等板块业绩表现良好或成投资重点 [10] - 建议关注三条主线：政策受益板块（光伏、稀土、地产）、成长修复机会（半导体、AI算力、创新药）、防御配置价值（银行等高股息板块） [10] - 银行板块上涨主因险资等增量资金配置，低利率环境下股息率高且盈利稳定性增强 [11] - 低估的非银板块（券商、保险、数字金融）可能在三四季度迎来估值修复 [11] 政策与基本面展望 - 7月需关注国常会、政治局会议等重要会议及存量政策实施效果、增量政策出台情况 [7] - 中长期关税不确定性下降及全球货币秩序重构有助于提升中国权益资产估值 [7] - 下半年行情关键在于政策面与基本面能否形成合力 [8]

核心观点 - 外部不确定性或从关税扩散，国内政策积极但克制，经济有韧性 [4] - 下半年预期差来自盈利修复、流动性热度、新兴产业发展 [5] - 短期预期差驱动下，下半年市场或冲击新高 [6] - 结构上关注内需、科技与红利个股 [7] 市场上半年回顾 - A股及港股市场上半年呈“N型”走势，分震荡上行、震荡调整、震荡上行三阶段 [8] 来自内部的确定性 外部不确定性将从关税逐步扩散 - 美国“对等关税”90天截止期限将至，多数经济体难在暂缓期解决关税问题 [13][15] - 我国关税政策压力与美国和其他经济体谈判进程有关 [17] - 投资者认为关税冲击最严峻阶段已过，但外部不确定性或从关税扩散 [19][25] 国内政策：积极但克制 - 国内政策将保持积极，延续去年9月及今年两会以来基调 [30] - 政策发力节奏和空间留有余地，应对极端风险并避免干扰中长期目标 [32] - 外部不确定性上升时，政策将迅速发力 [38] - 去年9月以来，国内经济明显修复，实现全年经济目标难度不大 [43] 国内经济：韧性较强 - 经济各部门修复速度有差异，内生需求好转，部分数据低迷 [48] - 出口维持强势，下半年或有压力，但不影响中期竞争力 [53] - 消费修复亮点多，政策支持下数据有韧性，服务消费改善 [57] - 投资数据分化，基建和制造业投资增速放缓，地产投资低迷 [62] 下半年预期差来自何处？ 预期差之一：盈利修复的持续性 - 一季度盈利数据超季节性，A股非金融板块盈利增速同比转正 [68] - 内需改善持续性或超预期，补贴政策有望持续 [75][77] - 居民收入回升与财富效应将提升消费意愿 [78] - 地产销售和土地成交数据好转，地产链部分数据改善 [83][88][91] - 新政策性金融工具或带来投资增量，投向创新相关领域 [95][100] - 核心CPI触底回升，预计A股业绩持续改善 [106][112] 预期差之二：流动性热度与资本市场重要性 - 赚钱效应下微观资金热度高，两融资金流入持续性强 [116][122] - 个人投资者通过ETF投资权益市场，居民资产入市基础坚实 [128][133] - 政策持续关注权益市场，中长期资金流入保持积极 [136][138] 预期差之三：新兴产业星火燎原 - 新兴产业发展迅速，政策支持下高技术产业增加值和投资额增长 [144] - 外部压力成为转型动力，我国出口占比和贸易顺差优势仍存 [152][159] - 人工智能、机器人等新产业加速崛起，半导体领域补短板取得进展 [167][174] 市场展望：望向新高 中国资产仍然具有较高吸引力 - A股和港股估值有吸引力，下半年市场或冲击新高 [181][184] 8月份或许将是关键节点 - 8月是关键节点，中报业绩或延续增长，市场聚焦盈利主线 [193] - 关税不确定性将消解，美国对华态度似有软化 [194] - 外部流动性有望宽松，关注“十五五”规划 [197][202] H股表现是否会更强？ - 港股超额收益源于稀缺板块和AH溢价收敛，基本面较A股更早修复 [206][211] - 南下资金流入将持续，海外流动性改善和新增资产吸引海外资金 [215][222] - 港股稀缺资产性价比高，有望维持强势 [228] 有哪些风险？ - 贸易层面，美国与其他经济体谈判超预期，中国压力或加剧 [233] - 美国在科技、投资等领域颁布针对我国的行政命令 [238] - 地缘政治风险未终结，中东和俄乌局势仍有不确定性 [241] 结构展望：内需、科技与红利个股 内需消费：补贴、服务与新消费 - 消费提振政策将延续，消费数据有望保持韧性 [244][254] - 消费板块业绩筑底回升，关注内需补贴、线下服务和新消费领域 [259][265][270][274] 科技自立：AI机器人、半导体、军工 - 美国对华科技限制具持续性，中美产业布局重合 [280][284] - 国内新动能产业发展快，关注AI和机器人、半导体产业链、军工和低空经济 [288][294][300][305] 举牌逻辑下的红利股 - 高股息板块分化，银行成亮点，红利股频遭举牌 [310][322] - 红利板块投资转向个股驱动，关注部分高质量标的 [325][327]

行业动态 - 中铝国际召开数字化转型与人工智能实施应用指挥部第二次全体会议 推进工业智能化升级 [1] - 中国五冶集团助力世界级铅锌冶炼工程顺利投产 提升行业产能效率 [1] - AI及新能源产业驱动下锡需求增速中枢上移 全球锡资源储采比仅14.8年 缅甸佤邦停产加剧供应紧张态势 [1] 有色金属行业表现 - 2025年上半年有色金属行业呈现"黑弱色强"格局 黑色金属受地产低迷拖累持续承压 [1] - 有色金属凭借新能源车、低空经济等新动能需求显现韧性 叠加全球供应扰动支撑震荡偏强 [1] - 金属开采业中黑色与有色价格走势显著背离 化工原料呈现多向波动 PTA、尿素因成本与刚需支撑小幅走强 [1] 行业展望 - 原材料价格将延续结构性分化 有色金属有望在"新旧动能转换"中维持相对强势 [1] - 企业需关注产能淘汰、关税谈判及气候风险等主线动态调整策略 [1] - 整体行业景气度仍依赖政策托底与新兴需求驱动 结构性短缺或使有色品类展现更强韧性 [1] 矿业ETF - 矿业ETF跟踪的是有色矿业指数 该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 指数从A股市场中选取涉及有色金属矿采选、冶炼加工等业务的上市公司证券作为样本 反映有色金属行业相关上市公司证券的整体表现 [2] - 该指数具有较强的周期性和商品价格敏感性 能够较好地体现有色金属行业的市场走势 [2]

集智转债市场表现 - 7月10日集智转债盘中上涨2 01%报219 5元/张 成交额2 21亿元 转股溢价率7 44% [1] - 集智转债信用级别为"A" 债券期限6年 票面利率逐年递增 第一年0 40%至第六年3 00% [1] - 对应正股为集智股份 转股开始日为2025年2月20日 转股价18 11元 [1] 公司业务与行业地位 - 杭州集智机电股份有限公司成立于2004年6月 专注全自动平衡机研发生产 覆盖新能源及航空航天领域 [2] - 公司为国内动平衡行业牵头企业 联合多家子公司构建产业链 被认定为省级企业研究院和国家高新技术企业 [2] - 2025年1月-3月营业收入7863 93万元 同比增54 89% 归属净利润842 63万元 同比增196 74% [2] 股权结构 - 截至2025年3月十大股东持股合计53 19% 十大流通股东持股合计36 17% [2] - 股东人数9297户 人均流通股6605股 人均持股金额21 44万元 [2]

联诚转债付息公告核心内容 - 本次为联诚转债第五年付息，期间为2024年7月17日至2025年7月16日，票面利率2.2%，每张面值1,000元债券利息22元（含税）[1][4] - 付息债权登记日为2025年7月16日，付息日为该日期后的五个交易日内完成利息支付[4] - 不同投资者适用差异税率：个人投资者按20%代扣代缴后实得17.6元/10张，QFII/RQFII免税实得22元/10张，其他机构投资者需自行纳税[4] 债券基本情况 - 联诚转债发行于2020年7月17日，债券代码128120，采用每年付息一次方式，计息起始日为发行首日[1][2] - 利息计算公式为I=B×i，其中B为债权登记日持有债券票面总金额，i为当年票面利率[2] - 担保措施包括郭元强部分股份质押及保证担保，覆盖100%本金及利息等费用[3] 付息执行安排 - 公司委托中国结算深圳分公司进行利息划付，资金通过结算系统转至持有人指定账户[5] - 付息对象为2025年7月16日收市后登记在册的全部债券持有人[4] - 境外机构投资者免税政策延续至2025年12月31日，但不含境内设立机构取得的关联利息[6] 信用评级情况 - 中证鹏元维持公司主体信用等级A，债券信用等级A，评级展望稳定[3][4]

发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券52,000万元（520万张），债券简称"锡振转债"，代码111022 [2] - 债券期限为6年（2025年6月18日至2031年6月17日），转股期为发行结束满6个月后至到期日（2025年12月24日至2031年6月17日） [2][3] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50% [31] - 初始转股价格为31.98元/股，不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价 [33] 资金用途 - 募集资金净额51,158.49万元将用于"廊坊振华全京申汽车零部件项目"和补充流动资金 [30] - 若实际募集资金不足，公司将通过自筹资金先行投入并在募集资金到位后置换 [30] 公司基本面 - 公司主营业务为汽车冲压零部件（3,500余种）、分拼总成加工（500余种）、选择性精密电镀及模具业务，产品覆盖传统燃油车和新能源车型 [13][16] - 2024年实现营业收入25.31亿元，净利润3.78亿元，经营活动现金流净额4.69亿元 [48] - 资产负债率49.80%（合并口径），利息保障倍数19.18倍，显示较强偿债能力 [46][48] - 主要客户包括上汽大众、上汽通用、特斯拉、理想汽车等知名整车厂商，子公司无锡开祥是联合电子在精密镀铬领域国内唯一合格供应商 [22][24] 行业地位 - 在汽车冲压焊接零部件领域处于行业领先地位，具备从设计到生产的完整技术体系 [21] - 拥有机器人柔性自动冲压线等先进设备，年产能超过4,000万件冲压零部件 [22] - 主要竞争对手包括华达科技（603358）、英利汽车（601279）、多利科技（001311）等同行业上市公司 [19][20] 股东结构 - 实际控制人钱犇、钱金祥父子通过直接和间接方式合计持有公司61.59%股权 [11][12] - 控股股东无锡君润投资持股27.53%，前十大股东合计持股72.63% [10][11] - 本次可转债原股东优先配售比例达86.20%，网上公众投资者认购13.56%，主承销商包销0.24% [26][28] 债券条款 - 设置向下修正条款：连续30个交易日中15日收盘价低于转股价85%时，可提议下修转股价 [35] - 赎回条款包括到期赎回（面值113%）和条件赎回（连续30个交易日中15日收盘价≥转股价130%） [36] - 回售条款允许债券持有人在最后两个计息年度内，若连续30个交易日收盘价低于转股价70%时行使回售权 [37][38]

发行概况 - 中国广核电力股份有限公司向不特定对象发行A股可转换公司债券，发行总额490,000万元，每张面值100元，共计4,900万张 [7] - 发行采用原A股股东优先配售和网上向社会公众投资者发行相结合的方式，股权登记日为2025年7月8日，申购日为2025年7月9日 [4][7] - 保荐人及主承销商为华泰联合证券有限责任公司，发行依据包括《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法规 [3] 优先配售结果 - 原A股股东优先配售总额332,102.18万元（33,210,218张），占发行总量的67.78% [8] - 控股股东中国广核集团有限公司获配3,000万张，占发行总量的61.22% [9] - 优先配售部分全额获配，无股东放弃认购 [9] 网上申购结果 - 网上发行总量157,897.8万元（15,789,780张），占发行总量的32.22%，中签率0.0186422035% [8] - 有效申购数量846.99亿张（对应配号总数84.70亿个），实际获配比例极低 [8] - 每个中签号码可认购10张（1,000元），摇号结果将于2025年7月11日公布 [8] 包销机制 - 主承销商包销上限为发行总额的30%（147,000万元），若实际包销比例超30%将评估是否中止发行 [6] - 认购不足490,000万元时由主承销商全额包销，中止发行时已中签债券无效 [5][6] - 投资者连续弃购将导致6个月内禁止参与新股、可转债等申购 [6] 后续安排 - 债券上市时间另行公告，投资者需查阅7月7日披露的募集说明书及相关文件 [9][10] - 发行人及主承销商联系方式已公布，包括深圳和上海的办公地址及电话 [11]

权益分派及转股价格调整 - 公司将于2025年7月15日实施2024年度权益分派，向全体股东每股派发现金股利0.45元（含税），除权除息日为2025年7月16日 [5] - 因权益分派及股票期权行权等因素影响，"长汽转债"转股价格由39.61元/股调整为39.16元/股，调整后价格自2025年7月16日生效 [1][10] - 权益分派期间（2025年7月9日至7月15日）可转债停止转股，7月16日起恢复转股 [1] 股票期权激励计划行权情况 - 2021年股票期权激励计划预留授予第二个行权期（2024年6月26日至2025年4月28日）完成行权9,424股，行权价24.78元/股 [5][6] - 2021年股票期权激励计划首次授予第三个行权期（2024年7月22日至2025年7月21日）截至2025年7月8日无行权记录 [6] - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期（2025年5月12日至2026年1月25日）完成行权30股，行权价26.92元/股 [7] 限制性股票激励计划调整 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分因激励对象离职或降职，回购注销587,352股，回购价13.31元/股，已于2025年6月16日完成 [8] - 公司回购专用账户持有418,643股不参与本次利润分配，需进行差异化分红特殊除权除息处理 [9] 转股价格调整计算依据 - 转股价格调整公式为P1=(P0-D+A×k)/(1+k)，其中P0为原转股价，D为每股现金股利，A为增发新股价，k为增发新股率 [8] - 调整参数包括：现金股利D≈0.45元/股，期权行权增发率k1=0.0001101%（对应A1=24.78元/股），限制性股票回购率k4=-0.00686%（对应A4=13.31元/股） [9][10]