与上周不同的是，植田和男此次通过暗示未来还会加息，避免了日元贬值。在上周五日本央行宣布政策 决定以及植田和男举行新闻发布会之后，日元曾一度走弱。 本周早些时候，日本财务大臣片山皋月(Satsuki Katayama)加强了对货币投机者的警告。一些日本央行观 察人士指出，日元走弱可能会促使日本央行比预期更早地加息。 日本央行行长植田和男通过表达对该央行实现可持续物价目标的信心不断增强，暗示明年可能会进一步 加息。 周四，植田和男在日本经济团体联合会主办的会议上发表演讲时表示："在工资上涨的背景下，实现2% 的物价稳定目标正稳步接近。"他还指出："近年来，在劳动力市场趋紧的情况下，企业在设定工资和价 格方面的行为发生了显著变化。" 植田和男的这番言论很可能是他今年最后一次公开表态，这凸显了投资者的预期——即使日本央行上周 五已将借贷成本提高至1995年以来的最高水平，加息进程仍未结束。尽管交易员们正在寻找日本央行下 次加息时间的线索，但植田和男此次的语气相比上周政策决定后的新闻发布会略显偏鹰派。 这位央行行长重申，如果经济前景如预期发展，该央行有意加息，并指出实际利率仍处于显著低位。据 调查显示，大多数日本央行观 ...

黄金市场表现与驱动因素 - 黄金期货价格在当年已飙升近71%，有望创下46年来的最大年度涨幅 [1][4] - 黄金期货价格从年初的每盎司约2640美元攀升至本周一的每盎司4500美元以上，创下历史新高 [1][5] - 黄金当年71%的涨幅远超仅上涨18%的标普500指数，在2024年，黄金期货上涨了27%，而标普指数上涨了24% [1][5] 宏观环境与避险需求 - 当前地缘政治紧张局势（如俄乌冲突、以色列和伊朗冲突）及贸易不确定性（关税扭曲贸易）促使投资者在不确定时期转向黄金等避险资产 [1][4] - 黄金被视为一种具有韧性的投资，投资者预期其在危机时刻、通胀飙升或货币贬值时能够保值 [1][4] - 历史对比显示，上一次黄金表现如此强劲时（1979年），背景包括中东危机、通胀飙升和美国能源危机 [1][4] 货币政策与价格展望 - 对美联储在2026年进行部分降息的预期正在支撑金价上涨 [2][5] - 美元走软助推了金价，因为这使得购买黄金对国际投资者来说相对更便宜 [2][5] - 摩根大通的分析师预计，2026年金价将升至每盎司5000美元以上 [1][5] - 当美联储降低利率时，美债收益率往往会下降，从而使不支付利息的黄金更具吸引力 [1][4] 市场需求结构 - 黄金需求不仅由美国零售投资者（如在好市多抢购金条）推动，更是各国央行按吨购买黄金的结果 [2][5] - 黄金珠宝商和拥有黄金首饰的人正从更高的价格中受益 [2][5] 美联储政策前景 - 在2026年即将到来之际，美联储的利率政策将成为全球金融市场关注的绝对焦点 [2][5] - 在通胀压力逐步缓和而就业风险日益凸显的背景下，美联储更有必要倾斜向维护最大就业的目标，通过渐进式宽松措施防范潜在的经济下行螺旋 [2][6] - 未来一年全球投资者需密切关注美国劳动力市场指标的变化，因为它们很可能决定美联储降息的节奏与深度，最终影响全球资产定价 [2][6]

华尔街著名经济学家、欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）CEO兼首席全球策略师彼得·希夫日前在 一档采访中谈及了美联储政策、美国通胀、贵金属价格飙升等一系列热点话题。 希夫表示，随着市场走向2026年，美联储已经悄悄地重拾过去曾刺激通胀危机的政策。他指出，美联储 每月购买400亿美元美国国债的新计划，标志着债务货币化的新阶段，这一举措已经重塑通胀预期、贵 金属市场和投资者行为。 美联储本月早些时候宣布降息25个基点，符合市场预期。该央行还宣布，自12月12日起启动每月约400 亿美元的短期国债购买计划。这标志着美联储政策的一次快速转变，因为就在几周前该央行还在缩减其 证券持有量。不过，美联储强调，此举属于技术性流动性操作而非量化宽松（QE）。 "我不在乎他们把这一操作叫做什么，"希夫直言，"这就是债务货币化，就是（在制造）通胀。" 希夫认为，美联储资产负债表恢复扩张反映了金融体系表面之下的压力，尤其是银行业。尽管当前计划 侧重于短期国债，但他预计无论是购债规模和债券期限，未来都将进一步扩大。 他指出，美联储之所以不愿将该计划定义为量化宽松，实则是出于公信力考量——一旦承认重启量化宽 松， ...

日本国债市场动态 - 日本两年期国债拍卖需求疲弱，核心指标投标倍数录得3.26，低于上一期的3.53及12个月均值3.65，推动两年期国债收益率上行1个基点至1.11% [1] - 对货币政策敏感的两年期国债收益率本周早些时候一度攀升至1996年以来的最高水平 [3] - 十年期国债期货高开后回落走低，同时反映市场未来通胀预期的十年期盈亏平衡通胀率在周一升至2004年有数据记录以来的峰值 [1][3] 日本央行政策与市场反应 - 日本央行近期将政策利率上调至三十年来的最高水平，但行长植田和男未就未来利率路径给出明确指引，市场猜测央行或需加大加息力度以抑制通胀、提振日元 [1] - 政策不确定性导致投资者回避两年期国债，因该期限品种受政策变动风险影响最为直接 [1] - 日本财务大臣片山皋月警告称，对于不符合经济基本面的汇率波动，政府“有绝对的自由采取果断应对措施”，此表态后日元贬值与收益率上行的势头有所缓和 [3] 日本国债发行计划 - 投资者密切关注与2026财年预算相关的国债发行计划，该预算案预计于本周五获内阁批准 [3] - 日本一级交易商建议，对于明年4月1日起的新财年，增加两年期、五年期及十年期国债的发行量具备合理性，同时建议削减超长期限国债的发行规模 [3] - 据未具名政府官员透露，日本下一财年或把超长期国债新增发行量缩减至约17万亿日元（折合1090亿美元），这一规模将创下17年来的最低纪录 [3]

韩国央行周四表示，将综合考虑通胀、经济增长和金融稳定状况，决定明年是否以及何时进一步降息。 韩国央行在当天发表的2026年货币信贷政策操作方针中表示："将综合考虑物价和经济增长的动向、经 济增长和通胀前景的不确定性、金融稳定的风险等，决定是否以及何时进一步降息。" 韩国央行从去年10月开始进入了货币宽松周期，但在上个月的利率会议上，连续4次将基准利率维持在 2.5%不变。 在本轮宽松周期内，韩国央行为了支持经济增长，将基准利率从3.5%累计下调了100个基点。 该行周四表示："通胀率预计将维持在目标水平附近，但由于汇率上升和内需复苏，上升压力可能会比 预期更大。" "虽然预计增长将朝着潜在速度上升，但前景受到与全球贸易环境、半导体周期和国内需求复苏速度相 关的各种风险的影响，"该行补充说。 韩国央行预计，韩国经济在2026年将增长1.8%，比今年预期中的1%的增速有所加快。 韩国央行周四表示，将综合考虑通胀、经济增长和金融稳定状况，决定明年是否以及何时进一步降息。 韩国央行在当天发表的2026年货币信贷政策操作方针中表示："将综合考虑物价和经济增长的动向、经 济增长和通胀前景的不确定性、金融稳定的风险等，决定 ...

黄金期货短期行情 - 黄金期货短线交投于1003元/克附近，暂报1006.24元/克，日内跌幅0.63%，最高触及1014.28元/克，最低下探1003.12元/克，短线走势偏向看跌 [1] - 沪金主力合约承压回调，失守关键支撑位，短期面临调整压力，需关注5日与10日均线交叉信号，若金价企稳均线上方可能重拾涨势 [5] - MACD指标需警惕红柱收缩风险 [5] 美国宏观经济表现 - 2025年美国经济展现韧性，实现稳定增长，GDP增速创两年新高，通胀升幅低于预期，股市一度登顶历史高位，与年初部分经济学家关于衰退或严重通胀的预测形成反差 [3] - 专家对美国经济评价多为B档，但调查显示75%民众给经济打C、D或F，仅25%打A或B，消费者信心低迷主因物价高企 [3] - 消费者与金融市场评估维度不同：金融市场侧重GDP、通胀率、失业率等宏观指标，消费者更关注食品、医疗等切身成本，二者在2025年均上涨 [3] 消费者价格感知与政治经济挑战 - 消费者对汽油价格下降视而不见，这加大了化解负担能力危机的难度 [4] - 民众紧盯涨幅最高的商品，例如过去五年杂货价格上涨近30%，即使其他经济数据向好也难以消除经济焦虑 [4] - 消费者关注痛点价格的状态，令负担能力问题在经济和政治上都极难破解 [4] 黄金中长期前景 - 黄金期货中长期上行逻辑未改，主要受美联储降息预期及地缘风险支撑 [5]

2025年第三季度美国GDP增长分析 - 2025年第三季度美国GDP环比年化增长率达4.3%，为两年来最高增速，显著高于第二季度的3.8% [1] - 经济增长主要驱动力来自个人消费支出（增长3.5%）、出口（增长8.8%）以及政府消费支出和投资（增长2.2%） [1][3] - 个人消费支出占美国经济总量约70%，其增长由商品（3.1%）和服务（3.7%）共同推动，尤其是医疗保健、国际旅行、信息处理设备和处方药领域 [1][4] - 非住宅类固定资产投资增速显著放缓至2.8%，远低于前一季度的7.3%，反映企业投资意愿未完全恢复 [1][4] - 进口下降4.7%（GDP中减法计入）及私人库存拖累减小（-0.22个百分点 vs 上季度-3.44个百分点）也对GDP增长做出贡献 [4] 经济增长的结构性特征与可持续性 - 第三季度4.3%的增速是消费、出口与政府支出协同发力，叠加进口收缩的结果，具有一定阶段性特征 [3] - 固定投资整体增速放缓至1%（前值4.4%），其中设备投资（5.4%）和知识产权产品投资（5.4%）提供支持，但结构投资（-6.3%）和住宅投资（-5.1%）持续下降 [4] - 多家研究机构预计，因第一季度负增长及第四季度联邦政府“停摆”等因素影响，2025年美国全年经济增速将为2%或更低水平 [1] - 美联储对2026年增速预测为2.25%，IMF预测为2.1%，均远低于10%的门槛，表明4.3%的增速已接近短期增长极限 [7] 对马斯克两位数GDP增长预测的评估 - 马斯克预测未来18个月内美国将实现两位数GDP增长，但实现面临核心挑战 [1][5] - 挑战一：美国作为成熟经济体，其增长存在客观天花板，历史上互联网泡沫时期增速峰值也未突破7% [7] - 挑战二：美国增长动力结构短期难扭转，企业投资疲软现状未改善，AI投资需从“单点支撑”转向全行业扩散 [7] - 挑战三：全球经济增速仅3.2%，难以支撑美国出口持续高涨，且明年3月前联邦政府停摆风险仍存 [8] - 要实现两位数增长，当前美股五家AI科技巨头约3990亿美元的资本支出需至少翻倍突破6000亿美元，并带动其他行业二次投资，但AI投资目前1美元仅带来0.42美元增量EBITDA，回报率较低 [7] 潜在市场影响：美债与美元 - 若市场炒作两位数增长预期，10年期美债收益率可能从当前4.198%进一步上行，企业投资需求与政府发债扩大形成合力 [10] - 经济过热可能引发通胀升温，迫使美联储重启加息，导致2年期短端收益率涨幅超过长端，收益率曲线从平缓转向陡峭 [10] - 若增长预期升温导致降息预期消退，高利率可能吸引全球资本流入，推动美元指数快速突破100关键阻力位（当前在97-98区间震荡） [11] - 但AI相关信贷占美元信贷净供应30%的高杠杆现状，可能引发债务风险担忧，抑制美元走强，形成“增长与风险的拉锯” [11] - 若增长预期缺乏基本面支撑被证伪，将引发避险需求，导致美债收益率阶段性回落 [11] AI对经济的作用与局限性 - AI被视作世界经济的新技术动能，其积极作用应被肯定，全球主要经济体都在借鉴美国方案 [15] - 世贸组织预测，在配套政策到位情况下，到2040年AI有望推动全球贸易增长34%-37%，拉动全球GDP增长12%-13% [15] - 2025年，AI为美国实现约2000亿美元成本节约，预计2026年需提升至2500亿美元，以形成“增长提速、通胀降温”的良性循环 [13] - 2025年美国AI相关信贷规模突破2000亿美元，占美元信贷净供应30%，贡献了超过20%的GDP增长，若剔除AI支出，美国经济可能濒临衰退 [15] - 然而，AI的局限性显著：2025年美国AI相关收入（含成本节约）仅占GDP的0.9%，即便最乐观估算，2026年对GDP拉动也不足1个百分点，难以单独支撑全球经济 [15] - AI仍处于发展初期，中小企业渗透不足，且需弥合数字基础设施差距、加强技能培训才能充分释放潜力，这一过程需要长期积累 [18] - 将AI视为“唯一救命稻草”既高估了其短期效应，也忽视了世界经济复苏的复杂性与多元性，基于真实需求的发展才可靠 [18] 通胀与就业的复杂局面 - 美国当前核心PCE通胀率为2.9%，仍高于美联储2%的目标，若增长过快可能引发通胀失控，迫使货币政策收紧 [8][13] - AI的降成本效应有助于抑制通胀，但AI节约的成本实质上是岗位替代的成本，导致美国社会面临就业的魔幻局面 [13] - 一方面需要解决劳动力短缺问题以提升劳动参与率，另一方面又要应对非农等就业数据不景气的问题 [13]

宏观经济与政策 - 文章核心观点称美国经济表现强劲，具体体现在创纪录的股市和401K养老金账户、零通胀以及4.3%的GDP增长率[1] - 美国GDP增长率为4.3%，比预期高出两个百分点[1] - 政策方面强调关税带来了数万亿美元的增长和繁荣以及前所未有的强大国家安全[1] 市场与社会表现 - 股市和401K养老金账户达到创纪录水平[1] - 犯罪率处于几十年来最低水平[1] - 通胀水平被描述为零[1]

【最新黄金t+d行情解析】 【要闻速递】 摘要今日周四(12月25日)因圣诞节休市，上海黄金交易所黄金t+d12月25日(周四)早盘盘初下跌0.55%报 1004.08元/克。 希夫的通胀警告招致特朗普直接回击。本月早些时候，希夫做客《Fox and Friends Weekend》后，特朗 普于12月6日在Truth Social发帖，斥其为"憎恨特朗普的失败者""混蛋"，并反驳物价上涨论，称部分州 汽油价已降至每加仑1.99美元，物价"正大幅下降"。 今日周四(12月25日)因圣诞节休市，上海黄金交易所黄金t+d12月25日(周四)早盘盘初下跌0.55%报 1004.08元/克。 希夫驳斥称，仅盯燃料价格忽视整体负担压力，"通胀正在上升，几乎没下降可能，只会走高"。他以租 金、保险及服务成本上涨为例，指通胀仍深植经济。回应特朗普时，希夫强调通胀源于历届政府政策选 择，非政治言辞："拜登引发'负担能力危机'时，获特朗普第一任期'助力'，且未解决问题反加剧"。他 总结，核心不在言辞而在货币政策，警告即便有相反说法，降息与资产负债表再扩张或于2026年推高通 胀。 黄金T+D价格延续短期回调，主力合约承压于关键 ...

纸黄金市场行情 - 截至发稿，纸黄金价格暂报1005.32元/克，日内微跌0.01%，日内最高触及1005.36元/克，最低下探1005.32元/克 [1] - 市场因圣诞节休市，纸黄金短线走势偏向看跌 [1] - 纸黄金价格延续近期回调态势，短期面临调整压力，但中长期上行基础未改，仍受避险需求支撑 [3] 美国宏观经济与就业前景 - 裁员增加与通胀粘性构成2025年美国两大宏观主题 [2] - 摩根士丹利认为，若企业在2025年全年提价后，2026年继续上调价格，才可能稳住就业，从而有望避免大规模减员 [2] - 企业将关税视为主要成本推手，并在第三季度再度提价，这被视为来年避免大规模裁员的关键 [2] - 该行预计，现有关税将在2026年初推高核心通胀至3% [2] - 6月至9月CPI与PCE数据显示，受关税影响显著的分项均明显上升 [2] - 企业已开始收回2025年初因关税损失的部分利润，许多公司可在提价同时留住大部分客户，为就业稳定提供支撑 [2] 市场分析与技术观点 - 纸黄金短期调整受美联储政策预期及美元波动影响 [3] - 需关注关键支撑位与均线交叉信号，若价格企稳均线上方，可能重拾涨势 [3] - MACD指标需警惕空头力量增强的风险 [3]