豪泽坦言："我们的最佳推测是政策仍具轻微限制性，但这一判断正成为政策挑战中日益关键的部 分。"他进一步警告称："若最终判定政策不再具有温和限制性，将对我们未来的政策立场产生重大影 响。" 新华财经北京11月12日电（崔凯）澳洲联储（RBA）副主席安德鲁·豪泽（Andrew Hauser）12日就货币 政策前景、通胀动态及经济走势发表公开讲话，重申当前政策立场"呈温和限制性"，并强调这一判断是 预期通胀将持续放缓的核心依据。 就业数据成近期焦点 豪泽回应市场对失业率的关注时表示："不存在任何能让央行'满意'的失业率水平。"市场普遍预期将于 11月13日公布的10月就业数据显示，失业率将从9月的4.5%小幅回落至4.4%，新增就业岗位约2万个。 不过，分析师James Glynn提醒，若实际数据出现失业率上升，澳洲联储将在应对持续通胀压力的同时 面临更为复杂的决策环境。 他澄清："失业率大幅上升而通胀居高不下并非我们的预期。"澳洲联储正密切监测陆续发布的经济数 据，以判断当前政策立场是否仍具限制性。他重申，货币政策的松紧程度应基于对中性利率的评估，并 通过整体宏观经济状况加以判断。"金融状况比我们此前认为的更接近 ...

智通财经APP获悉，欧盟推迟实施新的碳定价体系预计将对通胀前景造成压力，并可能重新引发市场要 求进一步降息的呼声。据悉，为帮助缓解欧盟绿色转型带来的冲击，欧盟各国政府和立法者希望推 迟"排放交易体系2"(Emissions Trading System 2，简称ETS2)的推出——该体系将对污染排放者征收成 本，可能导致燃料等商品价格上涨。这一举措意味着欧元区2027年消费者价格(CPI)涨幅可能低于当前 预测，并将使欧洲央行面临2026年、2027年通胀低于2%目标水平的局面。 尽管欧洲央行官员普遍认为，目前的挑战——包括全球贸易疲软以及欧元区部分国家的财政压力)—— 并不足以迫使该央行调整利率，但ETS2的推迟实施可能促使一些人呼吁恢复货币政策宽松。 Danske Bank经济学家Rune Johansen表示："在所有其他条件相同的情况下，如果ETS2未能在2027年生 效，那么届时通胀偏低幅度可能会更大。""这将成为支持进一步降息的理由之一，尽管一些官员仍会表 示反对。" 欧洲央行最新的季度预测预计，未来两年的通胀率分别为1.7%和1.9%。有研究认为，ETS2的实施将在 2027年推动通胀率提高0. ...

美联储内部政策分歧 - 美联储内部围绕政策方向出现罕见分歧，导致未来降息路径充满不确定性 [1] - 在9月议息会议降息25个基点后，19名官员中有10人预计年内将继续降息，但鹰派官员对进一步降息的必要性提出质疑，尤其在10月底再次降息后反对声音更加强硬 [3] - 近期美国政府部门停摆导致关键经济数据发布延迟，加剧了官员之间的分歧，各方更多依赖民间数据或局部现象佐证自身观点 [3] 鹰派与鸽派观点对立 - 鹰派官员认为消费者支出稳定，企业可能将关税相关成本上涨转嫁给消费者从而推高通胀，主张暂停降息以观察经济数据变化 [3] - 鸽派官员更担忧劳动力市场疲软风险，认为当前利率水平仍对经济构成限制，降息有助于支持就业市场 [3] - 堪萨斯城、克利夫兰和达拉斯联储主席均对近期降息决定表示反对，而芝加哥联储主席古尔斯比等人则表现出对通胀可能反复的担忧 [6] 三大关键政策分歧 - 分歧一：关税带来的价格上涨是短期现象还是长期压力，鹰派担心企业明年会进一步转嫁成本导致通胀持续，鸽派则认为企业转嫁成本能力有限反映需求不足 [4] - 分歧二：就业增长放缓的原因，月度新增就业人数从年初的16.8万大幅回落至近三个月平均2.9万，需判断是劳动力需求下降还是供给不足 [4] - 分歧三：当前利率是否仍处于限制性水平，鹰派认为经过两次降息后利率已接近中性水平，鸽派则坚持利率仍具限制性且存在降息空间 [4] 鲍威尔的沟通策略 - 美联储主席鲍威尔试图在各方之间寻求平衡，在10月新闻发布会上主动释放信号强调12月降息并非确定无疑，意在管理市场预期并缓和委员会内部紧张局面 [5] - 鲍威尔在2019年曾通过调整政策声明措辞传递谨慎信号，但此次分歧程度较深，仅靠声明调整难以弥合差异 [6] - 旧金山联储主席戴利发文阐述鸽派观点，指出工资增长放缓意味着劳动力需求减弱，提醒美联储应避免因过度关注通胀而扼杀潜在经济增长动力 [7] 分歧前景与决策挑战 - 尽管鸽派官员坚持当前经济形势与2021-2022年高通胀环境不同，并呼吁避免过度收紧政策导致就业市场受损，但数据缺失使他们难以提出更有力论据 [7] - 鹰派警告待明年初经济数据全面恢复后，美联储可能发现通胀仍处于较高水平 [7] - 分析认为即使未来经济数据恢复发布，也可能难以迅速解决当前分歧，这些分歧本质上源于对远期风险的不同判断而非单纯数据解读 [7]

国债期货日报 | 2025-11-12 资金面收紧，十年期国债期货收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信 号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方将 暂 停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规 则一 年;三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布 在一 年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。(2)通胀:10月CPI同比上升0.2%。 资金面：（3）财政：上半年财政运行总体平稳、收入逐步回升、重点支出保障有力，超长期特别国债与专项债加 速 落地，消费品以旧换新、有效投资与科技创新等政策协同放大效应，就业、教育、医保、养老等民生投入持续 加 强。同时通过置换化债、严控新增隐性债务、完善财税体制和预算管理等举措稳妥防风险、提效能，展望下阶 段 将继续用好积极财政工具，稳增长、保民生、防风险并重。（4）央行：20 ...

日元汇率表现与压力 - 2024年10月日元对美元持续贬值但尚未触及日本政府干预红线[1] - 2024年年中日元对美元汇率一度跌破160大关创下新低[1] - 显著的美日利差是日元汇率下行主要压力源[1] 日本政府与央行历史行动 - 2024年日本政府多次干预外汇市场但总体效果不佳[1] - 日本央行在2024年3月和7月两次加息但幅度均未达到25个基点[1] - 2025年1月日本央行以8比1票数将货币政策利率从0.25%提升至0.5%符合市场预期[1] 近期货币政策动态 - 2025年10月日本央行维持基准利率在0.5%不变符合预期但有两名委员提议上调至0.75%[2] - 10月货币政策会议纪要显示多名委员倾向于加息时点正在到来日本央行可能最快12月再次加息[2] - 日本央行行长植田和男未给出清晰货币政策路径指引日元缺乏上行动力[2] 政治因素对货币政策的影响 - 新任首相高市早苗被视为安倍经济学继承人可能倾向于宽松货币政策和弱势日元[3] - 高市早苗政府可能希望日本央行维持低利率以支撑脆弱的经济复苏[3] - 高市早苗的政策倾向给日本央行未来的加息行动增添了不确定性[3] 通胀与汇率在决策中的角色 - 日本通胀水平上涨为日本央行继续加息提供了理由[3] - 日元持续贬值可能增加日本通胀上行压力[3] - 但日元汇率很难成为左右日本央行货币政策路径的决定性因素[3]

文章核心观点 - 资深市场评论员认为近期表现落后的包装消费品类股正迎来投资机会，部分公司被低估 [1] - 通胀可能已接近顶点，有助于降低消费品巨头成本，且宽松的反垄断环境利于行业整合 [1] - 建议投资者关注包装消费品及制药行业，预计将出现大型并购机会 [2] 包装消费品行业观点 - 华尔街近期对包装消费品行业持悲观看法，主因是通胀过高而增长不足 [1] - 评论员担心市场可能正在错过一批过去长期不看好的股票的底部 [1] - 通胀接近顶点将有助于降低消费品巨头的成本 [1] - 特朗普政府宽松的反垄断执法态度让企业更容易进行合并，从而在行业中占据主导地位 [1] 被点名的包装消费品公司 - 宝洁被赞扬为一家具有创新能力、规模庞大的企业，能通过规模效应降低产品成本 [1] - 金佰利刚宣布计划收购Kenvue，后者品牌实力受称赞 [1] - 高乐氏是标普500指数中表现最差的成分股之一，但其同名清洁剂及旗下品牌如Burt's Bees、Hidden Valley和Brita受到关注 [2] - 对于愿意承担风险的投资者，可考虑买入通用磨坊，但前提是押注其可能被收购，因减重药物的流行正对食品股造成压力 [2] 制药行业投资机会 - 建议投资者将目光从传统消费品股转向制药行业，预计该领域将出现大型并购 [2] - 看好强生与安进等公司 [2] - 这些股票目前是市场上最被厌恶的一类，但机会太多不容错过 [2]

Upstream Brands的创始人Dan Peskorse直言，由于关税导致商品成本过高，提供折扣在财务上已不可 行。该公司一款去年售价不到20美元的铜制药草剥离器，今年因金属关税成本已上涨至约30美元。 此外，健康设备制造商Therabody也因关税已将产品价格上调5%至7%，其首席执行官Monty Sharma表 示，公司无法承担像去年那样的大幅折扣。 随着美国假日购物季拉开帷幕，消费者可能会发现今年的"黑色星期五"折扣远不如往年。 关税压力和持续通胀正侵蚀美国零售商的利润空间，迫使它们在今年的"黑色星期五"购物季缩减折扣力 度。据彭博社11月12日报道，从亚马逊平台上的小商家到知名品牌，许多公司正因特朗普政府实施的关 税政策而面临成本激增。 这一转变直接冲击着消费者的购物预期和支出能力，在可支配收入下降的背景下，零售商正面临保护利 润与吸引价格敏感型客户之间的艰难抉择。 除了关税，一些品牌如Coach、Nike等也在主动减少折扣，以维护品牌的高端形象。这两种趋势叠加， 预示着今年的假日购物季对寻求大幅优惠的消费者而言将充满挑战。 高端手袋品牌Coach的首席执行官Todd Kahn表示，公司在过去几 ...

澳洲联储本月在完成年内三次降息后维持利率不变，声明鉴于通胀高企、消费需求坚挺及房地产市场复 苏，对进一步宽松持谨慎态度。该行首次明确指出，关于货币政策仍具轻微限制性的评估存在不确定 性。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京11月12日电澳洲联储副主席豪泽周三表示，关于当前3.6%的现金利率是否具有足够限制 性以遏制通胀的争论日益升温，并强调这个问题对政策前景至关重要。 他在接受采访时指出，当前"货币政策呈温和限制性"的判断，是支撑"通胀将继续放缓"预期的核心依 据。 "我们的最佳推测是政策仍具轻微限制性，但这一判断正成为政策挑战中日益关键的部分，"豪泽表 示，"若最终判定政策不再具有温和限制性，将对我们未来政策立场产生重大影响。" ...

（文章来源：新华财经） 但星展银行经济学家表示，食品价格的大部分降幅似乎已经显现，基数效应可能在未来数月内逐步推升 通胀。 据《华尔街日报》对九位经济学家的调查中值预测显示，印度10月消费者通胀率可能同比降至0.4%的 历史低点，较9月的1.54%进一步下滑。 高盛集团研报指出，高频数据表明蔬菜价格持续收缩，叠加有利的基数效应，可能推动食品通胀环比走 低。核心通胀率或因商品服务税下调产生的传导效应而同步下降。 ...

加密货币市场行情 - 比特币价格跌破103000美元/枚，日内跌幅近4%，并一度失守10万美元关口 [1] - 以太坊价格跌破3430美元/枚，日内跌幅超过5% [1] - 其他主要加密货币普遍下跌，索拉纳币跌近9%，狗狗币和XRP均跌超6% [1] 主要加密货币价格数据 - 比特币现价102993.2美元，24小时下跌3.73%，24小时成交额为1078.32亿美元 [2] - 以太坊现价3429.24美元，24小时下跌5.51%，24小时成交额为848.89亿美元 [2] - 索拉纳币现价154.46美元，24小时下跌8.83%，24小时成交额为184.76亿美元 [2] - XRP现价2.4016美元，24小时下跌6.15%，24小时成交额为66.40亿美元 [2] - 狗狗币现价0.17207美元，24小时下跌6.57%，24小时成交额为48.88亿美元 [2] 市场爆仓情况 - 过去24小时加密货币市场共有超15万人被爆仓，爆仓总金额为4.8亿美元 [2] - 爆仓热力图显示，ZEC、ETH、SOL等币种在特定时间段内爆仓金额显著，例如ZEC爆仓173.35万美元，ETH爆仓91.01万美元 [3] 市场参与者行为分析 - 比特币价格下跌并盘整在110000美元以下，导致持有大量比特币的短期持有者承受巨大压力 [3] - 由于价格未能维持在11万美元的平均成本价之上，短期投资者加大了抛售力度，导致巨额亏损 [3] 宏观经济与政策背景 - 圣路易斯联邦储备银行行长穆萨勒姆表示，美国经济将在明年第一季度出现显著反弹 [4] - 穆萨勒姆强调美联储在进一步降息问题上应保持高度谨慎，认为当前联邦基金利率水平已接近"不再对通胀施加下行压力"的区间 [4] - 美联储政策制定者内部对于是否继续降息存在明显分歧，多位官员主张在12月暂停降息 [4] - 当前高于2%通胀目标的部分中，约40%可归因于关税因素，但服务业通胀依然顽固 [4]