报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，关注伊朗局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 地缘局势升温，近日盘面震荡偏强运行，现货整体上涨但品种间有分化；LPG市场“外强内弱”，海外供应边际收紧外盘坚挺，内盘反应有限，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈扰动市场；全球平衡表供过于求预期，市场内生驱动有限，潜在上行风险来自地缘层面，需关注伊朗局势发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月12日各地区价格：山东市场4370 - 4460，东北市场3910 - 4150，华北市场4170 - 4380，华东市场4300 - 4550，沿江市场4650 - 5000，西北市场4200 - 4350，华南市场4850 - 4930 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨涨5美元/吨，丁烷593美元/吨涨5美元/吨，折合人民币丙烷4615元/吨涨37元/吨，丁烷4577元/吨涨37元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷590美元/吨涨4美元/吨，丁烷585美元/吨涨4美元/吨，折合人民币丙烷4554元/吨涨30元/吨，丁烷4515元/吨涨29元/吨 [1]

贵金属市场价格表现 - 2026年1月12日，白银期货价格再创20945元新高 [1] - 同日，黄金期货2602合约创下1026.28元新高 [1] - 若后续白银继续上涨，黄金有望强势跟随 [1] 贵金属市场驱动因素 - 非美国家去美元化进程推进，持续释放黄金实物买盘需求 [1] - 不确定的地缘局势提振市场避险情绪 [1] - 贵金属强势的底层逻辑尚未改变 [1] 期货市场交易特性 - 期货市场具有T+0，双向交易的灵活性 [1] 模拟交易案例 - 假设在1月5日，黄金期货价格位于975元附近建立多头仓位 [2] - 至1月12日金价触及1026元左右，累计上涨空间约51个点 [2]

美元指数走势与驱动因素 - 美元指数自阶段高位回落 主要货币呈现分化走势 尽管美国就业数据公布后市场对短期降息的定价有所收敛 但围绕美联储独立性的政治风险迅速升温 再度对美元形成掣肘 [1] - 美国联邦检察官就美联储华盛顿总部翻修项目对主席鲍威尔展开刑事调查的消息持续发酵 鲍威尔回应称指控触及央行独立性这一核心问题 相关进展在汇市中引发明显反应 [1] - 尽管上周五公布的非农就业数据一度支撑美元表现 但政治层面对央行施压的潜在风险削弱了美元的政策可信度溢价 美元指数自月内高位出现回吐 [1] - 美元的短线回落更多体现为制度与政治风险的重新定价 而非单一经济数据所致 [3] 美国劳动力市场与货币政策预期 - 美国劳工统计局数据显示 12月非农就业人口仅增加约5万人 明显低于市场预期 也弱于此前修正后的前值 失业率则由4.6%回落至4.4% 整体来看劳动力市场延续降温态势 [2] - 在此背景下 市场对美联储短期政策路径的判断仍存在分歧 一方面就业市场尚未出现失速迹象使激进宽松预期受到抑制 另一方面经济动能放缓叠加政治不确定性使中期降息预期难以完全退出定价 [2] - 后续市场将重点关注即将公布的美国CPI与PPI数据 以及相关政策表态对美元及主要货币走势的进一步指引 [3] 日元汇率表现与影响因素 - 在美元回落的背景下 美元/日元于亚洲时段一度下探至157附近 但整体仍运行于低位震荡区间 [2] - 日本国内政治与货币政策前景的不确定性持续对日元形成结构性压制 市场近期关注日本首相高市早苗可能提前举行国会选举的相关报道 同时日本央行加息节奏仍缺乏清晰时间表 使日元难以获得持续反弹动力 [2] - 尽管日本央行行长上田一夫重申若经济与通胀条件符合预期将继续推进加息 但短期内政策路径仍存在较大弹性 [2] - 地缘局势紧张使市场整体风险偏好受到抑制 避险资金阶段性回流 对日元等传统避险货币形成一定支撑 但尚不足以扭转其基本面压力 [3] - 日元方面 地缘避险虽带来边际支撑 但在日本国内政治不确定性与货币政策节奏仍不明朗的背景下 其空头结构尚未被实质性破坏 [3] 地缘政治局势与市场影响 - 国际局势方面 中东与东欧局势同步承压 美国方面释放出可能就伊朗问题采取进一步行动的信号 伊朗亦作出强硬回应 区域安全风险明显上升 同时俄乌冲突持续升级 联合国安理会紧急介入相关事态 [3] - 在此环境下 市场整体风险偏好受到抑制 避险资金阶段性回流 [3]

短线加速上涨后，关注调整后再涨！黄金支撑4550区域，4520区域，4480-85区域，然后4450-55区域和4400大关；压力4600-05和4625-30及4660-65。 白银短期阻力84美元，然后86-86.5和88.5-89美元；支撑81.5-81美元，然后78-78.5美元和75美元。 短线即将抵达目标区域附近，所以，日内操作上，短线杠杆产品多单出局，关注4600区域压制空一波，下来参考支撑企稳后继续多，金银同步。中线等非杠 杆产品，布局的多单持有，手里保持多头仓位。黄金中长线目标参考2026年行情展望5100-5200，然后5600和6100-6200美元，白银100-120美元目标不变。 本文黄金、白银等产品行情分析，以国际报价为基准；国际和国内价格换算方法，国际价格×汇率÷31.1≈国内价格！ 地缘局势紧张，美国委内瑞拉，美国和伊朗，黄金早盘加速大涨至4600美元关口，离周末视频分析位置4610区域附近只有10来个美元，白银测试历史新高84 美元区域。上周四文章和视频强调黄金依托4400关口布局多单，白银75美元下方布局多单，目前第一波金银多头目标兑现，接下来关注调整。 个人观点，仅供参考 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX处于单边高位震荡市，成本端油价回升使PX估值回归合理，关注正套头寸，产业层面走弱，关注板块轮动影响 [1][7] - PTA处于高位震荡市，盘面加工费偏高，开工率预计回升，总体维持在78%左右，PTA环节持续去库 [1][8] - MEG上方空间有限，中期仍有压力，中期趋势偏弱，月差反套，供应过剩局面难改 [1][8] 相关目录总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价7168，涨跌-118，涨跌幅-1.62%，月差PX5 - 9昨日收盘价88，涨跌-26 [2] - PTA主力昨日收盘价5086，涨跌-64，涨跌幅-1.24%，月差PTA5 - 9昨日收盘价60，涨跌-16 [2] - MEG主力昨日收盘价3846，涨跌-33，涨跌幅-0.85%，月差MEG5 - 9昨日收盘价-91，涨跌0 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格886美元/吨，前日899.67美元/吨，涨跌-13.67美元/吨 [2] - PTA华东昨日价格5072元/吨，前日5095元/吨，涨跌-23元/吨 [2] - MEG现货昨日价格3698元/吨，前日3713元/吨，涨跌-15元/吨 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格363.88，前日355.95，涨跌7.92 [2] - PTA加工费昨日价格361.63，前日354.97，涨跌6.66 [2] 市场动态 - 原油方面，俄乌、伊以等地缘局势不确定，国际油价上涨，中国INE原油期货有涨跌变动 [3] - PX价格下跌，今日估价886美元/吨，较昨日下跌14美金，尾盘石脑油价格偏弱 [3] - PTA中国大陆装置本周暂无明显变化，个别装置提负，负荷在78.2%，开工率在84%附近 [3][4] - MEG截至1月8日整体开工负荷73.93%，产能基数调整，部分装置长期停车或拆除，有新装置出料 [6] - 聚酯1 - 2月检修量约1200余万吨，部分装置重启或检修，负荷逐渐下降，产能调整，江浙涤丝和直纺涤短产销情况不同，国内大陆地区聚酯负荷90.8%附近 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度1 [7] - PTA趋势强度1 [7] - MEG趋势强度0 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金随着年前资金迅速离场盘面回调到位，未来市场或将关注美国非农等经济数据对美联储政策影响和地缘局势扰动，黄金多单在4300美元上方继续持有，关注金银比回升 [1] - 白银方面，多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动价格偏强运行，全球库存紧张情况或未真正缓解，但价格高位运行可能抑制工业领域需求，随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格非理性的上涨走势有望终结带来降波，后续需关注全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率行情下建议在70美元上方保持轻仓低多思路 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估的情况下资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行，短期市场投机情绪减弱波动收窄但在外盘走势偏强情况下铂钯建议在20日均线附近逢低轻仓买入，钯金相对偏强可尝试做空铂钯比值 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价情况 - AU2602合约1月8日价格997.94元/克，较1月7日下跌0.96元，跌幅0.10% [1] - AG2604合约1月8日价格18450元/千克，较1月7日下跌840元，跌幅4.35% [1] - PT2606合约1月8日价格575.00元/克，较1月7日下跌23.50元，跌幅3.93% [1] - PD2606合约1月8日价格460.70元/克，较1月7日下跌15.25元，跌幅3.20% [1] 外盘期货收盘价情况 - COMEX黄金主力合约1月8日价格4487.90美元/盎司，较1月7日上涨20.80美元，涨幅0.47% [1] - COMEX白银主力合约1月8日价格76.69美元/盎司，较1月7日下跌1.29美元，跌幅1.65% [1] - NYMEX铂金主力合约1月8日价格2282.60美元/盎司，较1月7日下跌7.80美元，跌幅0.34% [1] - NYMEX钯金主力合约1月8日价格1833.50美元/盎司，较1月7日上涨16.50美元，涨幅0.91% [1] 现货价格情况 - 伦敦金现值4477.56美元/盎司，较前一日上涨21.49美元，涨幅0.48% [1] - 伦敦银现值76.97美元/盎司，较前一日下跌1.30美元，跌幅1.66% [1] - 现货铂金现值2267.45美元/盎司，较前一日下跌30.55美元，跌幅1.33% [1] - 现货钯金现值1780.26美元/盎司，较前一日上涨24.53美元，涨幅1.40% [1] - 上金所黄金T+D现值995.86元/克，较前一日下跌3.34元，跌幅0.33% [1] - 上金所白银T+D现值18338元/千克，较前一日下跌1027元，跌幅5.30% [1] - 上金所铂金9995现值580元/克，较前一日下跌26元，跌幅4.26% [1] 基差情况 - 黄金TD - 沪金主力现值 - 2.08，较前值下跌2.38，历史1年分位数69.00% [1] - 白银TD - 沪银主力现值 - 112，较前值下跌187，历史1年分位数0.00% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 - 10.34，较前值上涨0.69，历史1年分位数73.40% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.28，较前值下跌0.01，历史1年分位数90.70% [1] 比价情况 - COMEX金/银现值较前值上涨1.23，涨幅2.16% [1] - 上期所金/银现值54.09，较前值上涨2.31，涨幅4.45% [1] - NYMEX铂/钯现值1.24，较前值下跌0.02，跌幅1.24% [1] - 广期所铂/钯现值1.25，较前值下跌0.01，跌幅0.75% [1] 利率与汇率情况 - 10年期美债收益率现值4.19，较前值上涨0.04，涨幅1.0% [1] - 2年期美债收益率现值3.49，较前值上涨0.02，涨幅0.6% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.92，较前值上涨0.04，涨幅2.1% [1] - 美元指数现值98.86，较前值上涨0.12，涨幅0.12% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9823，较前值下跌0.0112，跌幅0.16% [1] 库存与持仓情况 - 上期所黄金库存现值97653，较前值无变化 [1] - 上期所白银库存现值637647千克，较前值增加84218千克，涨幅15.22% [1] - COMEX黄金库存现值36387376，较前值减少16076，跌幅0.04% [1] - COMEX白银库存现值442479414，较前值减少3257982，跌幅0.73% [1] - COMEX黄金注册仓单现值19345676，较前值增加16280，涨幅0.08% [1] - COMEX白银注册仓单现值127180871，较前值减少5093，跌幅0.00% [1] - SPDR黄金ETF持仓现值1067，较前值无变化 [1] - SLV白银ETF持仓现值16215，较前值增加115.60，涨幅0.72% [1]

欧佩克+产量政策 - 欧佩克+八个主要产油国重申决议，因季节性原因暂停2026年1月、2月、3月的产量增量 [1] - 2026年一季度暂停增产符合市场预期，对油市影响有限，但能适度减缓供应端增速过快的压力并修复市场情绪 [1] - 124万桶/日的余量增产最早将从2026年二季度开始实施，其增产过程与节奏存在较大不确定性 [1] - 欧佩克+自2025年开始推进减产的逐步恢复计划（即增产），对原油市场形成利空影响 [1] - 尽管一季度暂停增产，但2025年累计增产幅度已然明显，叠加美国与其他产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大 [3] 2026年原油市场宏观环境 - 市场押注2026年美联储继续降息以提振市场心态，但降息路径不明朗、决策难度加大，其利好提振影响或受限制 [3] - 特朗普关税引发的贸易争端弊端或陆续显现，通胀回升、经济疲弱将进一步影响金融及商品市场，令油市持续承压 [3] - 原油市场面临宏观压力与产业过剩的双重压力，价格仍面临较大的下行压力 [4] 2026年原油供需基本面 - 需求端：全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限 [3] - 需求端：美国石油需求稳健的利好，直至2026年年中才会对油市形成持续性支撑 [3] - 需求端：中国经济稳健、能源需求前景乐观，一定程度提振市场心态 [3] - 供应端：除欧佩克+外，美国与其他产油国的增产预期，使油市供应端压力依然较大 [3] 地缘政治风险 - 俄乌和谈面临较大阻力，打打谈谈成为常态，情绪反复将继续对油市形成扰动影响 [3] - 南美局势快速升级后，市场关注点转向该国后续石油产出的恢复方面 [3] - 中东局势存在较大不确定性，伊核问题背后的潜在风险与供应担忧，依然存在扰动油市的可能性 [3] - 地缘局势是2026年原油市场的关键风险性因素之一 [4] 2026年油价展望与市场特征 - 基于宏观与产业压力，2026年原油价格面临较大下行压力，但受地缘局势、需求季节性变化、美联储政策及欧佩克+阶段性调整等因素影响，市场将延续高波动性 [4] - 预计2026年一季度欧美油价分别围绕60美元/桶及56美元/桶附近整理，价格重心缓慢下移 [4] - 经济及金融系统性风险是2026年原油市场的另一关键风险性因素 [4]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，短期观望为主，关注中东地缘局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 国内民用气现货价格涨跌互现，醚后碳四市场表现疲软价格普跌，LPG市场呈现“外强内弱”格局，短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场上方阻力存在，近期地缘局势升级需关注 [1] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 1月7日各地区价格：山东市场4400 - 4460元；东北市场3890 - 4150元；华北市场4080 - 4420元；华东市场4300 - 4500元；沿江市场4780 - 4950元；西北市场4200 - 4350元；华南市场4800 - 4950元 [1] - 2026年2月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷593美元/吨，跌3美元/吨，丁烷588美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4582元/吨，跌26元/吨，丁烷4543元/吨，跌26元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷586美元/吨，跌3美元/吨，丁烷581美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4528元/吨，跌26元/吨，丁烷4489元/吨，跌26元/吨 [1] - 昨日国内民用气现货价格涨跌互现，市场氛围尚可，但醚后碳四市场疲软价格下跌，华东民用气持稳、工业气弱势下调，因原油欠佳下游观望、上游走量一般、业者采购谨慎、市场预期偏弱 [1] - 当前LPG市场“外强内弱”，海外供应边际收紧、外盘价格坚挺、沙特1月CP价格上调，但内盘反应有限，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈扰动市场，近期注册仓单量增加，盘面结构受压制 [1] 策略 - 单边中性，短期观望，关注中东地缘局势；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

行业 原油日报 日期 2026 年 1 月 8 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1 ...

黄金市场动态 - 核心观点：地缘政治事件引发金价短期回调，但长期看涨态势维持 [2] - 当地时间1月6日，美国总统特朗普宣布委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油，市场解读为局势可能缓和，导致金价自4500美元关口短线回落 [2] - 针对卢比奥计划购买格陵兰岛，丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国发表联合声明强调格陵兰岛事务由其自身决定，格陵兰岛问题重回市场视野 [2] - 分析认为美委局势可能缓和，但委内瑞拉事件影响出现连锁反应，金价短期回调但长期看涨 [2] - 技术面显示金价处于高位震荡整理，1小时级别回测60/120日均线，市场仍为上升趋势，下方支撑4420美元，上方压力4500美元 [2] 原油市场动态 - 核心观点：市场在2026年全球供应充裕预期与委内瑞拉产量不确定性间权衡，地缘局势促使重估其供应角色 [3][4] - 市场目前评估马杜罗被捕事件对原油供需影响为时尚早，预期无论委内瑞拉是否增产，2026年原油市场供应都将维持充裕 [3] - 美国政府正推动美国油气公司重返委内瑞拉以释放该国石油储量，但产业层面的复苏短期内难以完成 [3] - 地缘局势超预期进展促使市场重新评估委内瑞拉在全球原油供应端的角色转变，未来其他产油国态度关键 [4] - 技术面显示1小时级别空方占优，价格在60/120日均线下方运行，短期下降趋势延续，但55美元关口有强力支撑，下方支撑55.60美元，上方压力56.80美元 [4] 美元指数动态 - 核心观点：市场对美联储维持利率不变的预期趋于稳定，为美元提供支撑并推动其阶段性反弹 [5] - 根据CME美联储观察数据，美联储1月维持利率不变的概率为81.7%，3月维持利率不变的概率为52.8% [5] - 稳定的利率预期强化了市场共识，表明美联储可能以相对稳定的货币政策立场开启新的一年 [5] - 美元指数温和上行，美债收益率企稳维持了对美元的需求，短期内限制了欧元上行空间 [5] - 技术面显示日线级别在相对低位98附近震荡，1小时级别价格在60/120日均线上方运行，短期上升趋势延续，下方支撑98.40，上方压力98.90 [5] 纳斯达克指数动态 - 技术面显示日线级别市场在24000至26200的相对高位盘整，1小时级别价格在对称三角形上边线附近盘整且站稳60/120日均线上方，市场延续上升趋势存在进一步上涨动力，上方压力25800，下方支撑25450 [7] 铜市场动态 - 技术面显示日线级别价格再创历史新高，短线触及6.03美元后小幅回落，1小时级别价格在60/120日均线上方运行，上升趋势延续，上方压力6.10美元，下方支撑5.80美元 [8] 关键事件与数据 - 马杜罗执政初期，委内瑞拉向瑞士运送了价值52亿美元的黄金 [9] - 特朗普表示委内瑞拉将向美国交付3000万-5000万桶石油，并要求委内瑞拉只与美国合作生产石油 [9] - 据报道，美国石油公司首席执行官们将于周四访问白宫就委内瑞拉问题举行会议 [9] - 1月7日重要数据预览包括：美国12月ADP就业人数、12月ISM非制造业PMI、11月JOLTs职位空缺、至1月2日当周EIA原油库存 [9]