核心财务表现 - 2025年中报营业总收入320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比微增0.24% [1] - 第二季度营业总收入187.81亿元，同比增长26.64%，但归母净利润10.56亿元，同比下降3.63% [1] - 毛利率13.59%同比下降17.88%，净利率5.4%同比下降17.05%，三费占营收比4.64%同比下降18.52% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金127.64亿元同比增长30.87%，应收账款183.32亿元同比增长5.02% [1] - 有息负债164.39亿元同比增长3.32%，每股净资产12.13元同比增长9.62% [1] - 每股经营性现金流0元，但同比大幅增长83.46%，主要因经营性现金流入增加 [1][5] 重大财务变动原因 - 在建工程增长37.73%因新增建设项目，其他非流动资产增长76.33%因计提奖励基金及预付款项增加 [3] - 短期借款增长38.14%和应付票据增长43.14%均因债务结构优化，长期借款下降43.45%因同样原因 [3] - 长期应付款下降100%因偿还海光缆施工船借款 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长20.42%主要因海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长 [3] - 能源传输材料铜导体产能提升带动业务增长，营业成本增长24.69%受收入增长带动 [3] - 财务费用下降41.42%因汇率波动和财务结构优化，研发费用下降9.68%因研发投入形成产品出售 [4][5] 基金持仓动态 - 广发兴诚混合A持有620.54万股但减仓，易方达旗下三只基金新进十大持仓，合计持有约1593万股 [8] - 国泰中证全指通信设备ETF减持至512.49万股，建信双息红利债券A增持至168.04万股 [8] - 广发兴诚混合A为最大持仓基金，规模11.57亿元，近一年上涨18.54% [8] 历史业绩与订单储备 - 2024年全年营业收入599.84亿元同比增长25.96%，归母净利润27.69亿元同比增长28.57% [10] - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [10] - 截至2025年3月末，能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE海缆项目订单超3亿美元 [10] 资本回报与运营效率 - 2024年ROIC为7.23%，净利率4.95%，近10年中位数ROIC为6.71%，2020年最低为4.66% [6] - 货币资金/流动负债仅为46.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.98% [7] - 有息资产负债率达23.58%，应收账款/利润高达662.07% [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注Howmet Aerospace、BAE Systems及Safran三家欧美航空航天与防务公司 [5][14] 核心观点 - 中国"国网星座"项目显著提速 2025年8月26日成功发射第10组低轨卫星 计划2029年前部署约1300颗卫星 远期目标构建约1.3万颗卫星的全球卫星互联网系统 [1][9] - 该事件标志着中国国家级卫星互联网战略加速落地 旨在确保技术主权和全球竞争力 核心驱动力源于全球技术竞争和独立可靠通信基础设施需求 [2][10] - 中国入场将根本改变由SpaceX的Starlink等美国公司主导的低轨卫星互联网格局 可能引发欧美"斯普特尼克时刻"反应 促使政府和私营部门加大投资自有星座 [3][11] - 全球卫星星座竞赛将转化为整个供应链的长期确定性需求 包括卫星平台制造、通信载荷、抗辐射芯片、相控阵天线和地面站设备等领域 [4][12] - 西方政府可能增加对本土产业链扶持以确保供应链安全和技术领先 投资者应聚焦在卫星通信核心技术拥有护城河的公司 [4][13] 事件概述 - 发射任务由长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场执行 是中国将卫星互联网纳入"新基建"范畴战略的直接体现 [1][9] 竞争格局影响 - 新竞争格局将影响西方现有项目如Starlink、Project Kuiper、欧洲IRIS²的部署速度、技术升级和供应链需求 [3][12] - 更拥挤的太空环境将推升对高性能、高韧性卫星、地面设备和发射服务的强劲需求 [3][12] 投资焦点领域 - 重点关注卫星平台制造、通信载荷、关键零部件（抗辐射芯片、相控阵天线）和地面站设备等产业链环节 [4][13]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.54亿元，同比下降34.95% [3] - 归属于上市公司股东的净利润253万元，同比下降92.58% [3] - 研发投入6,209.38万元，同比增长24.63%，占营业收入比例达40.40% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额-427万元，较上年同期改善34.60% [3] - 新签订单同比增长39.69% [34] 行业发展趋势 - 中国软件和信息技术服务业收入70,585亿元，同比增长11.9% [7] - 网络可视化市场预计2027年整体空间超千亿 [11] - 中国智能算力规模达725.3 EFLOPS，同比增长74.1% [28] - 5G移动用户超10亿，覆盖95%人口，2030年价值预计达2万亿美元 [14] - 骨干传送网累积新增流量预计2027年达1900Tbps [13] 技术研发进展 - 新取得发明专利7项，软件著作权15项 [35] - 完成基于国产FPGA芯片的高性能DPI专用设备开发 [42] - 推出分布式边缘计算虚拟DPI系统，支持5G/SASE场景 [43] - 浩瀚晨星AI大模型实现AgentTool增强和Text2SQL接口 [45] - 数字内容伪造检测系统通过信通院评测，实现全栈国产化 [46] 产品与解决方案 - AI解决方案成功应用于银行客服系统，与银联数据子公司达成战略合作 [32][33] - 车联网安全构建"云-网-端"防护体系，参与3项行业标准制定 [33] - 安全业务扩展至大网安全、AI大模型安全、低空安全等领域 [33] - 数据治理产品v2.1版本引入大模型能力实现智能识别 [44] - 国际化业务借助代理商渠道拓展一带一路市场 [34] 市场地位与优势 - 运营商国际出口和网间互联互通出口市场占有率第一 [27] - 2018-2023年中国移动DPI集采累计份额超50% [36] - 深度布局算力网络可视化，适配400G骨干网升级需求 [13][29] - 与运营商联合拓展数据要素应用场景，创新OTT收视分析模式 [38] - 研发人员占比41%，拥有发明专利99件、软件著作权361项 [36]

公司基本情况 - 公司名称为株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司，证券代码300665，证券简称飞鹿股份，成立于1998年5月21日，注册资本为189,498,316元，实际股本为218,945,730元，注册地址位于湖南省株洲市荷塘区金山工业园 [5] - 公司主营业务涵盖轨道交通防腐防水材料、高分子新材料、涂料制造、建筑防水卷材产品制造、电子专用材料研发等，并布局风电、光伏、储能等新能源业务，包括胶类产品、风光储涂料及相关防水工程 [5][8] - 公司是国内轨道交通防腐防水材料领域第一家上市企业，深耕行业二十余年，致力于成为细分行业领先的防腐防护整体解决方案供应商 [10][30] 本次发行方案概要 - 本次向特定对象发行股票种类为A股，每股面值1.00元，发行对象为上海骁光智能技术有限公司，发行价格为8.08元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [1][15] - 发行数量区间为3,200万股至4,000万股，未超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过32,320.00万元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [2][16] - 发行完成后，股票限售期为18个月，新老股东按发行后股份比例共享滚存未分配利润，股票在深交所上市 [16] 发行背景与目的 - 轨道交通行业投资维持高位，2024年铁路固定资产投资8,506亿元，同比增长11.26%，高铁营业里程预计2025年达5万公里，城市轨道交通运营里程目标10,000公里 [6] - 工程防水行业受政策支持，2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，水利建设投资同比增长12.80%，雅鲁藏布江水利工程总投资约1.2万亿元 [7] - 新能源产业快速发展，2024年光伏新增装机容量293GW，同比增长30%，晶硅组件产量588GW，同比增长13.5%，新型储能新增装机约42GW [8] - 公司资产负债率从2022年69.97%升至2025年6月77.39%，流动比率从1.37降至0.95，速动比率从1.12降至0.71，有息负债规模87,762.51万元，占总负债64.75% [10][12][31] 发行对象及控制权变化 - 发行对象骁光智能成立于2025年8月6日，注册资本20,000万元，由得宵技术100%控股，杨奕骁实际控制，未开展实际经营 [20][21][22] - 章卫国转让1,100万股（占总股本5.02%）予骁光智能，并将2,996.69万股（占总股本13.69%）表决权委托予骁光智能，使其表决权比例达18.71% [9][14][18] - 发行完成后，《表决权委托协议》终止，骁光智能持股比例将提升至17.14%-19.70%，控股股东变更为骁光智能，实际控制人变更为杨奕骁，控制权不发生变化 [9][19] 募集资金使用可行性 - 募集资金用于补充流动资金，可优化资本结构，降低资产负债率，减少利息支出（2022-2024年利息费用分别为3,520.91万元、3,520.91万元和3,520.91万元），提高抗风险能力 [12][28][32] - 公司已建立募集资金专项管理制度，确保资金专户存储、专款专用，符合《上市公司证券发行注册管理办法》要求 [32] 财务影响与分红政策 - 发行后公司总资产、净资产规模增加，短期内每股收益和净资产收益率可能摊薄，长期增强资金实力和盈利能力 [34][35][52] - 公司2022-2024年现金分红金额分别为0万元、947.49万元和0万元，2023年以总股本189,498,316股为基数每10股派现0.5元 [45] - 未来三年股东分红回报规划承诺，每年现金分红不低于可分配利润10%或最近三年年均净利润30%，优先采用现金分红方式 [46][47][48] 行业与市场前景 - 轨道交通行业受益于"新基建"、"十四五规划"和"交通强国战略"，城市化率提升带动需求增长 [6][10] - 工程防水行业集中度提升，公司凭借高性能材料和服务优势抢占市场份额，新能源业务为业绩增长提供支撑 [7][8] - 涂料行业面临产能过剩、需求疲软和低价竞争，2024年公司净利润亏损13,978.27万元，业绩存在继续亏损风险 [36][37]

公司财务表现 - 2025年第二季度实现营业总收入15.1亿元 同比增长22.88% [1] - 2025年上半年建筑业营业收入21.16亿元 同比增长11.98% [2] - 新能源开发业务营业收入5.97亿元 同比增长94.18% 实现净利润0.51亿元 较上年同期亏损0.35亿元扭亏为盈 [2] 业务板块表现 - 轨道交通项目收入10.78亿元 同比增长46.53% 成为增长最快板块 [2] - 新承接工程金额22.73亿元 其中轨道交通/市政工程/公路项目合计占比84.87% [2] - 青海宏润新能源80兆瓦光伏电站上半年发电量5,790.68万度 [3] 战略布局与发展 - 投资人工智能机器人公司镜识科技5,000万元 持股10% 切入智能制造与机器人赛道 [3] - 形成"建筑施工+新能源+科技"三驾马车并行发展战略 [3] - 构建"建筑+新能源"双轮驱动模式 拓展新能源EPC总承包业务 [3] 行业地位与优势 - 国内首家从事城市轨道交通地下盾构施工的民营企业 具备显著技术优势 [1] - 拥有市政公用工程/建筑工程施工总承包特级及工程设计双甲级资质 [1] - 业务覆盖20个城市 参与上海轨道交通19号线/S202条山石浦海底隧道等重大项目 [2] 区域市场与合作伙伴 - 长期深耕长三角地区 覆盖上海/杭州/苏州/宁波等城市 [2] - 强化与地方政府/央企/国企的战略合作 [3] - 华东地区新基建建设重要参与力量 [1]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过32,320.00万元 全部用于补充流动资金 [1] 控制权变更 - 章卫国转让公司11,000,000股股份（占总股本5.02%）予骁光智能 [1] - 章卫国将29,966,913股股份（占总股本13.69%）表决权委托骁光智能行使 [1] - 协议生效后公司实际控制人变更为杨奕骁女士 骁光智能表决权比例达18.71% [1] - 本次发行完成后《表决权委托协议》终止 骁光智能持股比例将进一步上升 [2] 行业背景 - 公司为国内轨道交通防腐防水材料首家上市企业 深耕行业二十余年 [2] - 行业受新基建/十四五规划/交通强国政策推动 城市化率提升带动城市轨道交通发展 [2] 财务结构优化需求 - 资产负债率从2022年末69.97%升至2025年6月77.39% 呈持续增长趋势 [2][3] - 流动比率从2022年末1.37降至2025年6月0.95 速动比率从1.12降至0.71 [3] - 有息负债规模达87,762.51万元 占总负债比例64.75% [4] - 2022-2024年利息费用分别为3,520.91万元/3,520.91万元/3,520.91万元 [4] 募集资金使用效果 - 补充流动资金可降低资产负债率 提升流动比率与速动比率 [3] - 减少有息负债规模 降低利息支出 增强财务稳健性 [4] - 增强资本实力 为主业拓展及新能源产业开拓提供资金支持 [2] - 发行对象骁光智能现金认购体现对公司发展信心 [4] 公司治理与资金管理 - 已建立《募集资金专项存储及使用管理制度》 实行专户存储专款专用 [5] 发行影响 - 增强资产总额与净资产规模 改善偿债能力与现金流状况 [5] - 提升经营安全性、资产流动性及持续经营能力 [3][5]

公司中标与合同动态 - 佳电股份控股子公司哈尔滨电气动力装备中标山东海阳辛安核电项目反应堆冷却剂泵设备 中标金额6.0898亿元 [1] - 近1个月上市公司公告重大合同项目超130个 涉及逾60家上市公司 [1] 基建领域合同趋势 - 十亿级基建项目频现 新能源和通信等新基建项目成为签单新亮点 [2] - 亨通光电及控股子公司中标国内外海洋能源项目 中标总金额15.09亿元 包括海上风电示范项目海底光电复合电缆等 [2] - 霍普股份和中国通号等公司披露新基建相关项目 涉及光伏发电、储能电站和5G通信基站等领域 [2] - 上半年基础设施投资同比增长4.6% 较整体固定资产投资增速高1.8个百分点 [3] - 政策支持包括8000亿元"两重"建设项目清单全部下达 新一轮农村公路提升行动目标新改建农村公路30万公里 [3] - 中长期基建发力空间包括西部省份项目以及水利和能源等项目如运河和核电 [3] 新兴产业合同动态 - 启迪设计与联合体成员签订河南空港智算中心项目合同 建设部分含税总价约8.60亿元 涉及算力及超算中心建设 [4] - 品高股份全资子公司签订算力资源服务合同 总金额约3.97亿元 含算力设备租用和软件平台使用及五年技术支持 [4] - 机器人行业自动化机械和智能化需求增长 数字化领域企业进行"AI+"转型需要算力算法和数据支持 医疗行业创新药涌现及海外合作增加 [5] 海外合同动态 - 上市公司海外合同增多 涉及不同区域和行业 呈现多点开花态势 [7] - 中成股份签署阿塞拜疆光伏项目合同 金额约8.53亿元 [7] - 恩捷股份控股子公司与LGES签订供应协议 2025年至2027年采购约35.5亿平方米锂电池隔离膜 [7] - 海外合同增多与开拓国际市场和培育第二增长曲线相关 恩捷股份加快推进海外生产基地建设 [7] - 中国高端制造商品出口竞争力增强 基础设施建设能力保障海外合同签订 [7]

财务表现 - 上半年实现营业收入1.05亿元，同比减少10.8% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3581.65万元 [2] 业务能力 - 公司形成IDC服务、IaaS、SaaS层云计算服务、网络信息安全服务、私有云及专属云建设、企业级应用解决方案的综合能力 [2] - 成为向客户提供整体数字化转型解决方案的互联网综合服务提供商 [2] 战略布局 - 紧抓数字经济浪潮及国家新基建发展战略机遇 [2] - 前瞻性在北京及周边等数字经济活跃度高的核心区域和经济重点发展区域布局优质数据中心资源 [2] 业务模式创新 - 进一步完善推动"专属云"业务模式，依托自建数据中心为客户建立"专属云"替代传统"私有云"建设模式 [2] - 通过降低客户投资风险和总体拥有成本、大幅压缩系统建设周期、满足按需采购处理能力需求、快速实现弹性扩容、提供实时安全监测与防护服务建立市场竞争优势 [2]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中上涨2.00%至164.33元/股 成交5.50亿元 换手率0.51% 总市值1095.66亿元 [1] - 主力资金净流入2875.66万元 特大单买入6396.81万元(占比11.63%) 卖出4802.96万元(占比8.73%) [1] - 大单买入1.31亿元(占比23.81%) 卖出1.18亿元(占比21.48%) [1] - 今年以来股价累计上涨72.98% 近5日/20日/60日分别上涨13.33%/13.72%/90.66% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近7月28日净买入3.54亿元 买入总额9.60亿元(占比29.78%) 卖出总额6.06亿元(占比18.80%) [1] 财务与经营数据 - 2025年第一季度营业收入47.83亿元 同比增长20.75% [2] - 归母净利润4.91亿元 同比增长29.47% [2] - 主营业务收入构成：印制电路板58.60% 封装基板17.71% 电子装联15.76% 其他(补充)4.84% 其他产品3.09% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.88万户 较上期增加41.96% [2] - 人均流通股8705股 较上期减少29.56% [2] - 香港中央结算持股1005.60万股(第二大股东) 较上期减少78.03万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股350.85万股(第三大股东) 较上期减少13.12万股 [3] - 易方达上证50增强A持股311.98万股(第四大股东) 较上期减少218.01万股 [3] - 新进十大股东：华夏沪深300ETF(159.46万股) 广发中小盘精选混合A(149.74万股) 嘉实沪深300ETF(147.91万股) [3] 公司基础信息与行业属性 - 所属申万行业：电子-元件-印制电路板 [2] - 概念板块涵盖PCB概念/百元股/新基建/高派息/基金重仓等 [2] - 成立日期1984年7月3日 上市日期2017年12月13日 [1] - 注册地址广东省深圳市龙岗区坪地街道盐龙大道1639号 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现34.41亿元 [3] - 近三年累计派现17.44亿元 [3]

核心财务表现 - 上半年营业收入7.76亿元 同比增长10.46% [1] - 销售费用331万元 同比下降12.93% 因人员成本优化 [2] - 管理费用477万元 同比下降2.00% 源于折旧及摊销费用减少 [2] - 研发支出2552万元 同比增长6.56% 聚焦通信维护技术升级与信息传输系统优化 [2] - 经营活动现金流量同比改善67.83% 主要因销售回款流入增加 [2] 业务板块表现 - 通信网络维护业务收入7.50亿元 同比增长14.20% 占总营收比重96.66% [3] - 子公司长实通信客户覆盖中国移动 中国联通 中国电信及中国铁塔 [3] - 信息智能传输业务收入同比下降43.95% 但通过精细化管控实现营业利润上升 [3] - 创世漫道销售费用 管理费用 研发费用总计同比下降15.22% [3] 战略发展举措 - 新增特种作业证548人 技术服务能力进一步增强 [3] - 积极探索新能源业务 智慧城市 数据中心建设等新基建领域 [4] - 整合资源孵化海外总经销商模式 [4] - 子公司享受15%企业所得税优惠及小微企业税收优惠政策 [2] 公司治理进展 - 股票正式撤销其他风险警示 证券简称由ST中嘉变更为中嘉博创 [5] - 日涨跌幅限制恢复至10% 股票流动性与市场关注度显著提升 [5] - 北京仲裁委员会裁定公司对刘英魁等方享有不低于4.8亿元债权 [5] - 已向北京市第二中级人民法院递交强制执行申请并获受理 [5]