报告行业投资评级 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资策略和标的建议 [7][27][45][47][53] 报告核心观点 报告核心观点是：在“十五五”规划开局之年，地方政府化债深化与降碳减污持续推进，为环保与氢能行业带来结构性投资机会 化债工作有望改善环保企业G端应收账款回款，利好现金流 同时，“双碳”目标驱动下，氢能步入全产业链发展阶段，环保各子行业在能源重构、循环经济等领域孕育新的成长机遇 [3][6][8][9] 按目录总结 宏观与化债背景 - **2025年经济目标完成情况**：2025年，31个省市中，共13个省市完成了设定的GDP增速目标，占比41.9% 其中，海南、辽宁、内蒙古、广东、贵州实际增速较目标增速缺口超过1.0个百分点 [6][12] - **2026年目标设定更趋谨慎**：地方政府在设置2026年增速目标时更为谨慎务实，31个省市中有14个下调了GDP增速目标 一般公共预算收入增速目标同步下调，在20个设置具体目标的省市中，6个下调，12个未调整，仅吉林省上调 [6][17][18] - **化债成效显著并持续深化**：2025年部分省份化债成效显著，辽宁、黑龙江、江西、湖南、青海等地超额完成化债任务 2026年地方政府对化债重视度不减，秉持“减存量、遏增量”原则 [7][22][23] - **化债对环保板块的实质性利好**：化债进展有助于解决存G端应收账款回款问题，2025年前三季度环保板块经营收到现金/营业收入比例提升至95.1%，经营性现金流净额达271亿元，同比增长30.6% [7][26][31][32] 碳中和 - **降碳工作取得阶段性成效**：2025年多地降碳工作取得进展，例如内蒙古“十四五”期间单位GDP能耗累计下降18%，北京绿色电力占比达36%，江苏可再生能源发电量同比增长28.3% [9][38] - **未来工作重点明确**：2026年多地强调建设零碳园区，积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变，并积极参与全国碳市场、CCER与绿证建设 [9][38] - **衍生投资机遇**：环保行业主要受益于能源体系的深度重构与终端部门的深度脱碳 具体利好垃圾焚烧、生物质利用、生物柴油、电气化、资源循环回收、节能减碳、检测认证以及绿色氢氨醇、CCUS等相关产业链 [9][45] 水务 - **持续推进污水治理与农村水务**：部分省市在2026年政府工作报告中提出了具体的污水处理目标，例如吉林省提出完成1000个行政村生活污水治理，黑龙江省目标农村生活污水治理率提升到55%以上 [9][44][46] - **管网建设成为增量投资方向**：在厂网一体化趋势下，管网作为污水处理企业的增量投资方向，可支撑其业绩增速高于污水处理规模增速 浙江、天津等地明确提出管网改造任务 [9][43][46] - **投资逻辑与推荐标的**：水务行业具备高股息、稳健成长、价值重估的投资逻辑 推荐关注兴蓉环境、洪城环境、粤海投资、北控水务集团等 [9][47] 固废 - **推进“无废城市”建设**：2025年已有部分城市推动“无废城市”建设，2026年内蒙古、辽宁、福建、重庆、四川等多地提出进一步推动建设 《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出2027年无废城市建设比例达60% [48][51] - **强化再生资源回收利用**：多地政府工作报告强调再生资源回收，例如辽宁省提出推进废钢、废铝等资源循环利用，福建省提出提升工业固废、建筑垃圾等资源化利用率 [48][50] - **投资策略**：1）**价值侧**：关注低估值、高确定性、业绩稳步增长的垃圾焚烧企业，如瀚蓝环境、伟明环保等，存在估值修复空间 2）**成长侧**：关注从末端治理转向循环经济的新机会，如废有色金属回收、废塑料回收、地沟油制生物柴油等 [9][53] 大气治理 - **聚焦PM2.5下降与空气质量提升**：2026年全国各地区大气污染治理工作聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升主线，统筹推进多污染物协同控制与重点区域专项攻坚 [9][54] - **治理措施**：加大钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放与深度治理力度，推进散煤管控、机动车新能源化等，着力消除重污染天气 [54] - **受益标的**：龙净环保、奥福科技等企业受益 [54] 氢能 - **步入全产业链发展阶段**：2025年多个氢能项目及技术取得进展 2026年，氢能产业链进展加速推进，全国各地区氢能产业聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同发展 [3][9] - **列为“十五五”重要方向**：在“十五五”规划开局之年，氢能作为增强子行业成长确定性的领域被重点强调 [8][9]

业务规模与数据 - 再生资源业务构建含9个综合处理基地等的全国性回收网络[4] - 再生资源业务预测年废电池及黑粉回收量达5万吨[4] - 再生资源业务废旧锂电池综合利用预计年资金规模达5亿元[4] 业务交易与服务 - 再生资源业务每月与电芯厂商交易量达80万支[4] - 数字化绿色碳资产创新业务以每吨30 - 40美元完成多笔碳币交易[6] 业务推进 - 生态治理业务在多地推进盐碱地治理和水环境综合治理[8] - 再生资源业务为配送运输行业提供约2万组定制动力锂电池低速车租赁服务[4]

文章核心观点 2026年将是中国绿色发展系统化的关键年，文章立足于“经济社会全面绿色转型”的战略要求，重点分析绿色如何进一步赋能并融入能源、制造、消费、金融四大核心领域，并展望ESG发展趋势 [2][8][9] 绿色+能源：驱动革新 - 2026年作为“十五五”开端，能耗双控将全面转向碳排放双控体系并正式落地，碳排放强度将成为核心评价指标 [3][11] - 新型电力系统建设持续推进，绿电战略地位强化，政策将协同发力于并网消纳机制完善与绿电直连规模化落地 [3][11] - 对于钢铁、化工等难电气化行业，绿氢替代或成为深度脱碳的关键途径，但面临成本高、技术不成熟、储运体系不完善等短期挑战 [3][20] - 截至2025年底，全国可再生能源总装机达23.4亿千瓦，占总装机比重由“十四五”初期的44%提升至60%，2025年可再生能源发电量约4万亿千瓦时，占全社会用电量比重达38.3% [14] - 全国碳市场推动发电行业累计碳排放总量削减约3.57—4.84亿吨 [14] 绿色+制造：以点带面 - 制造业绿色转型进入从理念导向转向全面落地的实践阶段，零碳园区、零碳工厂成为实现碳达峰的先行单元 [4][23] - 碳市场扩容预期稳定，预计“十五五”期间全国碳市场基本完成对工业重点排放领域覆盖 [4][32] - 截至2025年底，全国碳市场已覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业，纳入排放量从50亿吨跃升至约80亿吨，占全国二氧化碳排放总量比重突破60% [33] - 以碳强度指标为核心的制造业减碳机制或将加快落地，通过能效与排放约束推动行业出清高耗和落后产能，与反内卷治理形成内在协同 [4][35] - 内生的碳排管控将促进中国制造业从被动适应国际绿色规则转向主动参与甚至引领全球绿色标准制定，以应对如欧盟碳边境调节机制（CBAM）等绿色贸易壁垒 [4][37] - 国家级零碳园区要求单位能耗碳排放不超过0.2或0.3吨CO₂/吨标准煤，而全国园区平均水平约为2.1吨CO₂/吨标准煤，达标需将该指标压缩至传统水平的1/7至1/10，绿电替代是核心达标手段之一 [27][29] 绿色+消费：应运而生 - 相较于生产端，消费端绿色化程度稍显滞后，2026年绿色消费有望成为绿色发展工作重点，实现“扩内需”与“可持续”的双重收益 [5][39][49] - 绿色农产品方面，2024年绿色食品销售额占比约为19.7%，较历史峰值（2014年32.0%）下降12.3个百分点，国内市场消费潜力有待激发 [41] - 绿色家电方面，2025年消费者购买一级能效（水效）家电产品数量较上年增长20%，“以旧换新”政策下该类产品销售数量占比已达90% [42] - 绿色建材方面，政策目标推动2026年绿色建材行业年营业收入超过3000亿元 [42] - 新能源汽车方面，截至2025年底，新能源乘用车渗透率已达51.6%，2024至2025年“以旧换新”政策实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [43] - 汽车“后市场”机遇可期，2024年至2025年，全国报废汽车回收1767.3万辆，年均增速45.8%；二手汽车交易3968.6万辆 [43] 绿色+金融：脱虚入实 - 中国绿色金融发展已走过十年，呈现三大特点：间接融资绝对领先（绿色信贷独占鳌头）、政策体系以顶层设计为主、绿色金融发展与绿色产业经济似有“失衡” [6] - 2025年绿色信贷本外币余额达44.8万亿元，较2019年底增长近3.4倍，年均增速约27.9% [51] - 2025年绿色债券存量总计达2.4万亿元，较2019年底增长近2.1倍，但占整体绿色金融规模的比例由2019年的7.01%下降至5.01% [51] - 2020-2025年，ESG银行理财产品存续规模由526亿元增长至3110亿元，累计上升4.9倍，年均增速高达42.7% [52] - 2020-2024年间，绿色金融规模增速（191.9%）明显高于以新能源、电动汽车、节能环保等代表的绿色低碳产业产值增速（46.7%） [58] - 绿色金融发展进入“脱虚入实”阶段，预计2026年将呈现三大趋势：政策工具（规范标准及统计评价类政策有望发展）、绿色认定（融资主体绿色程度认定取得进展）、绿金产品（结构将逐渐向直接融资倾斜，债权型产品或将成为主力） [6][60][61][63]

2026年政府工作报告核心观点 - 政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业，氢能、核聚变能及氢氨醇行业被列为重点方向，正迎来政策与产业共振的黄金发展期 [5] - 国家考核指挥棒从“能耗双控”转向“碳排放双控”，2026年单位GDP二氧化碳排放目标降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17%，这要求工业端发力并利好绿电的“非电化应用” [6] - 报告提出实施算电协同新基建工程并大力发展绿色低碳经济，具体措施包括设立国家低碳转型基金、培育氢能与绿色燃料、建设零碳园区及管控高耗能项目 [6][7] 新兴产业与未来产业布局 - 氢能和核聚变能被明确为未来产业的重要一环，氢氨醇行业因顶层政策加码和产业落地推进，迎来黄金发展期 [5] - 氢氨醇统筹、规模化和超前建设被视为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向，有望获得更多投资 [5] - 我国核聚变领域将迈入技术突破与产业布局的快速发展期，可控核聚变项目招标与工程建设有望加速 [5] 碳排放控制目标与路径 - 2026年单位国内生产总值二氧化碳排放目标为降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低目标为17% [6] - “十五五”期间碳排放强度降低成为约束性指标，国家考核从“能耗双控”转向“碳排放双控”（强度与总量双控） [6] - 实现2026年目标需工业端发力，绿电的“非电化应用”有望充分受益 [6] 绿色低碳经济与相关基建 - 绿色低碳经济具体措施包括：实施重点行业提质降本降碳行动，推进零碳园区和工厂建设；设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料；管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能 [7] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，在“东数西算”工程推动下，我国已构建算电协同的顶层设计与落地路径 [6] - 多家电力运营商正积极布局“算电”协同，以开拓第二成长曲线 [6]

固收与宏观经济观察 - 提出科学评价“春节月”PMI的三种方法：传统方法看是否超过50%；关注当期值相对于上一期值的变化；与历史分位数（如中位数和1/4分位数）相比 [5] - 2025年四季度以来推动物价回升的积极因素不断累积，2025年12月CPI当月同比涨幅达到0.8%，较8月提高了1.2个百分点 [5] - 判断通过各类政策措施协同发力改善总供求关系，实现“居民消费价格涨幅2%左右”的预期目标是有条件的 [5] 能源与碳中和政策 - 2026年政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业、实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程、大力发展绿色低碳经济 [5] - 政府工作报告对单位国内生产总值二氧化碳排放提出具体目标：2026年降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17% [5] 汽车行业政策与展望 - 2026年汽车行业政策延续消费提振+产业升级的核心导向 [7] - 判断以旧换新政策延续，预计2026年汽车总量或仍靠政策驱动 [7] - 判断高阶智驾或迎商业化拐点，国内外人形机器人规模量产在即，看好零部件的结构性投资机会 [7] 食品饮料行业观点 - 白酒板块：全年维度继续推荐，核心在于地产价格企稳对居民财富效应预期改善，政府工作报告提及制定城乡居民增收计划 [7] - 大众品板块：当前阶段首推速冻主线，“再通胀”主线下冻品价格逻辑有望改善；休闲食品建议逢低布局；乳制品板块看好银发经济逻辑 [7] 医药生物行业政策与方向 - 政府工作报告明确打造生物医药等新兴支柱产业、培育脑机接口等未来产业 [7] - 报告提及实施医疗卫生强基工程、完善儿科和精神卫生服务体系、有效防控基孔肯雅热等传染病疫情 [7] - 报告涉及健全基本医保参保长效机制、优化医药集采措施、推出商业健康保险创新药目录、长期护理保险制度覆盖3亿人 [7] 海底捞公司跟踪 - 海底捞2026年春节超预期的经营数据，验证了其复苏韧性与龙头壁垒 [8] - 公司短期业绩与长期逻辑均获强化，驱动因素包括管理层更迭后的效率提升、新品类带来的增长潜力及高股息的价值支撑 [8]

行业宏观发展与政策驱动 - 中国坚持生态优先、绿色发展之路，积极稳妥推进碳达峰碳中和，为高质量发展注入新动能[3] - 国家已构建起碳达峰碳中和“1+N”政策体系，一系列积极有为的宏观政策推动清洁能源产业高质量发展取得新成效[3] - 作为世界绿色发展的坚定行动派和重要贡献者，中国积极融入全球清洁能源产业链[3] 清洁能源基地与重大工程建设 - 华夏大地上建设了一批批多能互补的清洁能源基地，荒漠戈壁已变身为“能源绿洲”[2] - “风机森林”不断向深海挺进，白鹤滩水电站、自主三代核电“华龙一号”等多个“全球最大”“全球首座”工程建成投运[2] 装机规模与产业链成就 - 截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长35%[3] - 中国风电装机规模已经连续15年稳居世界第一[3] - 中国建成了全球最大、最完整的新能源产业链[3] 能源消费结构与全球影响 - 在全社会用电量中，每3度电就有1度是绿电[3] - 行业推动光伏组件和风电装备“出海”，普及清洁能源技术[3]

文章核心观点 中国电力设备制造业正经历由全球电网设备短缺和价格飙升驱动的“爆单”繁荣 其背后是行业数十年在技术自主、全产业链构建和全球化布局上的“厚积厚发” 当前需求受到算力增长与能源转型的“双核驱动” 而行业凭借完整产业链和硬核技术构建了强大壁垒 正在实现从产品输出到技术标准与产业生态输出的身份跃迁 成为全球能源与数字革命不可或缺的支撑力量 [1][6] 需求来源：算力狂飙与能源转型的“双核驱动” - 数字时代“电力饥渴症”催生高端电力设备新需求 全球AI竞赛导致数据中心、算力中心成为“吞电兽” 其对供电“极致稳定”的要求苛刻 电压波动超过3%就可能导致价值数十亿的芯片集群算力损失或报废 [3] - 国内“东数西算”工程纵深推进 例如安徽芜湖算力中心配备了24台变压器 [3] - 全球能源结构“绿色转身”推动特高压输送清洁能源成为必选项 例如在建的藏粤直流工程 每年可从藏东南向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时清洁水电 相当于半个三峡的年发电量 这类国家级巨型工程需要大量高可靠性装备 [3] 行业竞争力：全产业链自主与硬核技术的“双重壁垒” - 行业构建了“从矿产到机房”的全球最完整产业链 涉及电解铜、硅钢冶炼到电磁线、绝缘纸板制造等环节 已形成约3000家相关企业、产能占全球约60%的深度协同产业集群 [4] - 行业持续攻克“卡脖子”环节的核心技术 通过突破高压IGBT芯片、智能监测及柔性输电技术提升国产化率与竞争力 [4] - 具体技术产品突破包括：江苏亚威成功研发并出口国内首台345千伏级全绝缘超高压大容量变压器 博瑞电力为藏粤直流工程定制换流阀 并研发“理想同步电源”技术为数据中心实现供电“无缝切换” [4] 产业升级：从产品输出到标准与生态的输出 - 技术方案获得全球认可 从适应欧美标准转向中国方案赢得国际竞标 例如亚威变压器凭借技术方案和品控拿下美国电力企业的特种变压器订单 [5] - 产能与服务的全球化布局加速 领先企业将产能直接布局到海外 例如伊戈尔电气已在泰国、美国、墨西哥等地建厂 墨西哥工厂预计2027年中期达产 泰国工厂满产后月产能可达700台新能源变压器 [5] - 行业正参与并引领未来赛道规则 在算力中心供电、智能微电网等新兴场景积累一手经验 例如博瑞电力实施的算电协同微电网项目为未来AI数据中心供电模式探路 这些实践可能转化为行业事实标准 实现从“卖设备”到“卖生态”的更高维度输出 [5] - 行业出口能力显著提升 2025年中国变压器出口总值达646亿元 同比增长近36% [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对环保与氢能等细分领域提出了具体的投资策略和标的推荐 [7][10][30][42][46][49][55] 报告核心观点 * 2026年是“十五五”规划开局之年，各省市政府工作报告强调降碳减污，环保行业在地方政府化债深化背景下迎来实质性利好，现金流已明确向好，氢能产业则迈入全产业链发展阶段 [2][6][8][10] * 地方政府化债工作成效显著且重视度不减，2025年用于置换隐性债务的特殊再融资债券发行总额达21,325亿元，落地106.6%，这有助于改善环保企业G端应收账款回款，2025年第一季度至第三季度环保板块经营现金流净额同比增长31%至270.9亿元，收现比提升至95.1% [7][29][34][37] * 投资逻辑分为价值侧与弹性侧：价值侧关注现金流稳定、坏账风险低的水务运营和垃圾焚烧板块；弹性侧关注PB较低、To G应收占比高、业绩受信用减值影响大的细分领域龙头，有望在化债中受益于账款回收和减值冲回 [7][30] * “十五五”期间，碳中和进程将系统性地催生围绕能源系统重塑、产业绿色溢价、降碳技术放量与配套服务崛起四大维度的多层次、长周期产业投资机遇 [42] 根据相关目录分别进行总结 2026年5省市一般公共预算收入增速目标下调，化债进入深化阶段 * 2025年31个省市中，仅13个（占比41.9%）完成了设定的GDP增速目标，海南、辽宁、内蒙古、广东、贵州实际增速较目标缺口超过1.0个百分点 [6][14] * 2026年地方政府设定经济目标更为谨慎，14个省市下调了GDP增速目标，其中内蒙古、贵州、西藏、重庆下调幅度达1.0个百分点 [6][18] * 一般公共预算收入增速目标随GDP目标同步下调，在20个设置具体目标的省市中，6个下调（如重庆、辽宁下调1.5个百分点），12个未调整，仅吉林省上调0.7个百分点 [6][20][22] * 2025年部分省份化债成效显著，辽宁、黑龙江、江西、湖南、青海等地超额完成年度任务；2026年各地化债原则仍是“减存量、遏增量”，通过争取超长期特别国债等中央支持（开源）和推动融资平台出清（节流）两种思路推进 [26] 碳中和：稳步推进，多地降碳工作取得阶段性成效 * 2025年多地降碳取得进展，例如内蒙古“十四五”期间单位GDP能耗累计下降18%，北京绿色电力占比达36%，江苏可再生能源发电量同比增长28.3% [10][41] * 2026年多地政府工作报告强调积极稳妥推进“双碳”，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变，并聚焦零碳园区建设，如北京、内蒙古、辽宁、江苏、福建等地均提出相关目标 [10][41] * 多地积极参与全国碳市场建设、CCER与绿证工作，例如上海推动碳市场扩围提质，安徽完善碳排放统计核算，云南推动电力、绿证、碳市场有效衔接 [10][38] * 碳中和投资机遇主要围绕能源体系深度重构与终端部门深度脱碳，具体利好垃圾焚烧、生物质利用、生物柴油、电气化（如电动环卫车）、资源循环回收、节能减碳技术、碳服务（检测认证）以及绿色氢氨醇、CCUS等相关产业链 [10][46] 水务：持续推进污水治理，重视农村水务发展 * 部分省市在2026年提出了具体的污水处理目标，例如吉林计划完成1000个行政村生活污水治理，黑龙江目标将农村生活污水治理率提升至55%以上，云南目标城市污水集中收集率达到72% [10][44][47] * 管网建设与改造是重要增量投资方向，浙江提出2026年更新改造农村供水管网800公里，天津计划改造排水管网300公里，四川计划新（改）建供排水等管网4000公里 [44][47] * 农村水务发展受到重视，辽宁提出2026年建设农村集中供水工程200处，使农村自来水普及率达到93% [45][47] * 水务行业具备高股息、稳健成长特性，在厂网一体化趋势下，管网投资可支撑企业业绩增速高于处理规模增速，推荐关注兴蓉环境、洪城环境等 [10][44][49] 固废：推进无废城市，强化再生资源回收利用 * 2026年，内蒙古、辽宁、福建、重庆、四川等多地政府工作报告提出进一步推进“无废城市”建设 [50] * 强化再生资源回收利用是重点方向，例如辽宁提出推进废钢、废铝等资源循环利用，福建提出提升工业固废、建筑垃圾等资源化利用率，四川提出提高垃圾分类和资源化利用水平 [52] * 投资策略包括两条逻辑：一是关注低估值、高确定性、具备绝对收益属性的垃圾焚烧行业龙头，如瀚蓝环境、伟明环保等，其估值存在修复空间；二是关注从末端治理转向循环经济的新机会，如废有色金属回收（高能环境等）、废塑料回收（英科再生等）、生物柴油（卓越新能等） [10][55] 大气治理：聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升 * 2026年全国各地区大气污染治理工作聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升主线，统筹推进多污染物协同控制与重点区域专项攻坚 [10][56] * 具体措施包括加大钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放与深度治理力度，推进散煤管控、机动车新能源化改造，加强扬尘、秸秆禁烧等面源精细化管控，着力消除重污染天气 [56] 氢能：2026年步入全产业链发展阶段 * 2025年氢能多个项目及技术取得进展；2026年，氢能产业链进展加速推进，全国各地区氢能产业聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同发展 [2][10] * 报告将绿色氢氨醇产业链列为能源体系深度重构和终端脱碳的受益方向之一 [10][46]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持） [5] 报告核心观点 - 报告基于2026年政府工作报告，展望我国能源发展，认为氢能和核聚变能作为未来产业将迎来黄金发展期，同时“碳排放双控”政策导向和“算电协同”等新基建将推动绿色低碳经济，为相关行业带来投资机会 [1][2][4] 行业发展趋势与政策目标 - 2026年政府工作任务提出“培育壮大新兴产业和未来产业”，重点关注氢能和核聚变能 [2] - 氢氨醇行业顶层政策持续加码、产业落地节奏稳步推进，正迎来政策与产业共振的黄金发展期 [2] - 我国核聚变领域将迈入技术突破与产业布局的快速发展期，可控核聚变项目招标与工程建设有望加速释放 [2] - 对单位国内生产总值二氧化碳排放提出目标：2026年降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17% [3] - 国家层面的考核指挥棒从“能耗双控”向“碳排放双控”（强度和总量双控）转变 [3] - “十五五”期间累计降低17%的目标对应年均降低约3.7% [3] 重点发展领域与投资方向 - 氢氨醇统筹、规模化、超前建设，作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向，有望获得更多投资 [2] - 实现2026年单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的预期目标或需配合工业端发力，绿电的“非电化应用”有望充分受益 [3] - 2026年政府工作任务提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程” [4] - 在“东数西算”工程推动下，我国已构建起算电协同的顶层设计与落地路径，并逐步完善“直供为主、主网托底”的新型供能架构 [4] - 多家电力运营商正积极布局“算电”协同以开拓第二成长曲线 [4] - 绿色低碳经济具体包括：1）实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设；2）设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；3）有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能 [4] 具体投资建议 - 持续看好氢氨醇，建议关注华电科工、电投绿能、金风科技（A+H）、嘉泽新能、中国天楹、双良节能等 [4] - 算电协同方面，建议关注布局“算电”业务、估值具备配置性价比的金开新能、福能股份等 [4] - 看好绿电直连、零碳园区相关电力设备投资，建议关注国能日新、安科瑞等 [4]

2026年政府工作报告核心经济目标与政策 - 2026年经济增长预期目标设定在4.5%至5%之间 [2] - 2026年城镇调查失业率目标控制在5.5%左右，计划城镇新增就业1200万人以上 [2] - 2026年居民消费价格涨幅目标为2%左右，居民收入增长与经济增长同步 [2] - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元 [3] - 2026年一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，较上年增加约1.27万亿元 [3] - 2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，以支持“两重”建设与“两新”工作 [3] “十五五”规划纲要主要方向 - 《纲要（草案）》围绕经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳、安全保障五大方面，共提出20项主要指标 [4] - 经济发展指标提出国内生产总值增长保持在合理区间，各年度视情提出 [4] - 创新驱动指标提出全社会研发经费投入年均增长7%以上 [4] - 绿色低碳指标提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [4] - 《纲要（草案）》提出引领新质生产力发展、构建现代化基础设施体系等6个方面共109项重大工程 [5] - 其中，引领新质生产力发展方面围绕产业基础、新赛道、前沿科技等提出28项工程 [5] - 构建现代化基础设施体系方面围绕交通、能源、新基建等提出23项工程 [5] 2026年产业与科技发展重点任务 - 深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用 [9] - 支持人工智能开源社区建设，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [9] - 加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版，深化数据资源开发利用 [9] - 安排超长期特别国债2500亿元，专项支持消费品以旧换新 [10] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需 [10] - 启动新一轮“双一流”建设，建设国家交叉学科中心，加大拔尖创新人才自主培养力度 [8] 2026年市场环境与民生保障措施 - 调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [6] - 加强反垄断、反不正当竞争，深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态 [7] - 深化要素市场化配置综合改革试点，扩大试点范围 [7] - 制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入等方面推出举措 [11] - 支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度 [12] - 各级政府将严控一般性支出，坚决落实过紧日子的要求 [13] 2025年经济发展成就回顾 - 2025年国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [15] - 2025年城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [15] - 2025年高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%和9.2% [14] - 2025年工业机器人、集成电路产量分别增长28%和10.9% [14] - 2025年新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [14] - 2025年单位国内生产总值能耗降低5.1% [14] - 2025年粮食产量达到1.43万亿斤 [15] “十四五”时期主要发展成就 - “十四五”期间国内生产总值年均增长5.4%，连续跨越110万亿至140万亿元台阶 [20] - 全社会研发经费投入年均增长10%，每万人口高价值发明专利拥有量达到16件 [23] - 制造业增加值规模连续16年保持全球第一 [23] - 居民人均可支配收入年均增长5.4%，城镇新增就业累计超过6000万人 [30] - 地级及以上城市空气质量优良天数比例提高到89.3% [28] - 森林覆盖率提高到25%以上，构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [31]