文章核心观点 - 上周新能源行业呈现密集的产品发布与技术合作动态 多款新车型上市或开启预售 覆盖从10万元到37万元的价格区间 产品竞争焦点集中在续航提升、能耗控制与智能化配置的升级 [1] - 行业技术合作与战略布局活跃 主要体现在车企间通过收购共享产能与渠道 以及跨界合作研发核心芯片 以加速市场拓展和技术自主可控 [99][115] - 中国汽车组合驾驶辅助技术水平获得权威机构认可 市场渗透率已超过60% 显示出智能化功能正成为新车标配和产业发展的关键趋势 [128][132] 新车上市与预售总结 - **比亚迪夏**：新款中大型MPV 售价20.68-26.98万元 核心升级在于搭载第五代DM混动技术 CLTC纯电续航最高达218km WLTC馈电油耗5.99L/100km 高配版增加激光雷达和天神之眼B辅助驾驶系统 智能化优势明显 [2][3][7][8][10][12] - **马自达EZ-6**：提供增程与纯电版本 售价11.98-16.28万元 增程版CLTC纯电续航130/200km 综合续航1301km 纯电版CLTC续航480/600km 强调驾控与设计 主打性价比 [13][15][16][18][20] - **极氪X**：新款紧凑型SUV 售价15.58-17.58万元 两驱版零百加速5.6秒 四驱版3.69秒 CLTC纯电续航530/512km 定位个性性能车 升级重点在三电系统 [21][23][24][26][28] - **奔驰纯电CLA**：紧凑型轿车 售价24.9-28.56万元 CLTC纯电续航达866km 能耗表现优秀 搭载MB.OS操作系统并融合字节跳动豆包大模型 是奔驰针对中国市场的诚意之作 [28][30][32][34] - **特斯拉Model Y**：新增长续航后轮驱动版 售价28.58万元 搭载78.4kWh电池 CLTC续航821km 零百加速5.6秒 其卓越的能耗控制引发市场热烈反响 交付周期迅速延长 [45][46][49][51] - **坦克400插混版**：中大型SUV 售价24.98-31.98万元 提供Hi4-T和Hi4-Z两种插混动力 CLTC纯电续航分别为105km和200km 零百加速最快4.3秒 在硬派越野车型中强化了舒适性与智能化 [35][36][38][40][42][44] 新车预售车型总结 - **智己LS9**：大型SUV 预售价34.69-37.69万元 配置豪华 包括4D机械按摩座椅、520线激光雷达、英伟达Thor芯片、灵蜥数字底盘等 预售30分钟订单突破8000台 定位家庭与户外需求 [52][53][55][57][59][61] - **埃安i60**：紧凑型SUV 预售价11.98-12.68万元 提供增程与纯电选择 增程版CLTC纯电续航210km 综合续航1240km 纯电版最高续航650km 主打高性价比与多样化动力选择 [62][63][66][68][70][72] - **享界S9**：中大型轿车 预售价31.8-37.8万元 提供纯电与增程版 纯电版CLTC续航最高816km 搭载华为ADS 4辅助驾驶 新款预售2小时小订突破3000台 市场潜力显著 [72][75][77][79][81] - **小鹏X9增程版**：中大型MPV 预售价35-37万元 CLTC纯电续航452km 是小鹏首款增程产品 注重空间利用与智能化配置 旨在助力品牌冲高 [81][83][85][87][89] - **零跑Lafa5**：紧凑型车 预售价10.58-13.18万元 CLTC纯电续航515/605km 高配版搭载激光雷达和高通8650芯片 主打年轻用户市场 [90][92][94][96] 公司战略与合作动态 - **吉利与雷诺合作**：吉利收购雷诺巴西公司26.4%的股份 通过共享工厂产能和经销商网络 加速拓展拉美市场 吉利EX5车型将借助雷诺渠道销售 实现双赢 [98][99][101] - **小鹏科技发布**：小鹏发布第二代VLA大模型 实现视觉信号到动作指令的端到端生成 并开源 同时发布为L4级设计的纯视觉Robotaxi 算力达3000TOPS 以及新一代IRON人形机器人和低空飞行体系 展现向“物理AI出行探索者”转型的战略 [101][103][104][106][108][110][113] - **大众与地平线合作**：大众宣布与地平线自研系统级芯片 单颗算力500-700TOPS 计划3-5年内量产 旨在掌握高级辅助驾驶核心技术 同时大众计划到2027年在中国推出约30款新能源车型 [114][115][117][119][121][123] 行业新闻与市场动态 - **日产出售资产**：日产汽车以约44.94亿元人民币出售其全球总部大楼 以改善财务状况 公司面临严峻亏损 需通过技术创新和产品换代扭转局面 [124][126] - **辅助驾驶技术提升**：中国汽车工程研究院报告显示 中国组合驾驶辅助技术水平显著提升 2025年1至7月市场渗透率达62.58% 技术测试覆盖多种复杂场景 华为、小鹏、比亚迪等企业技术已能满足用户基本需求 [128][130][132][133]

11月9日，据央视新闻报道，中国汽车工程研究院发布《组合驾驶辅助技术发展报告》，其中指出，通过对40余款热门车型 的专项测试，覆盖高速路、城市道路等多种交通场景，测试结果表明我国组合驾驶辅助技术整体水平得到显著提升，已能应对 大部分行驶场景，技术水平在国际领先。报告还提到，2025年1至7月，我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车市场渗透率达 62.58%。 11月以来我国快递日均业务量超6亿件 国家邮政局数据显示，11月以来我国快递日均业务量已连续多日超过6亿件，显示出市场活力和消费潜力。 国家统计局：10月份工业生产者出厂价格同比降幅继续收窄 环比由平转涨 据国家统计局，2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；环比由上月持平转 为上涨0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。1—10月平 均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2%。 ◆国内新闻 商务部：造成当前全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方 据商务部网站11月9日消息，记者提问：近日，欧盟委员会贸易和经 ...

市场指数表现 - 上证指数收盘3998点，单日下跌0.25%，近5日上涨2.96%，近1月上涨1.08% [1] - 深证综指收盘2519点，单日下跌0.30%，近5日微跌0.01%，近1月上涨0.39% [1] - 大盘指数近6个月上涨22.26%，中盘指数近6个月上涨29.26%，小盘指数近6个月上涨24.17% [1] 小鹏汽车VLA2.0技术突破 - VLA2.0于2025年11月10日发布，最大特点是砍掉传统语言转译环节，实现从视觉到动作的直接转换 [2][10] - 技术核心为输入信号使用真实世界物理信号（video stream），输出空间采用连续信号而非文字离散化表达，使网络结构简化 [2][10] - 训练过程消耗3万卡算力，训练费用超过20亿元，使用近1亿训练数据 [2][10] - 计划于2026年第一季度开始推送 [2][10] - 实测显示具备强大泛化能力，小路NGP行驶20公里复杂小路仅需接管一次，并能读懂道路参与者手势 [12] 智能驾驶产业链与技术外溢 - 相关标的包括小鹏汽车、德赛西威（ADAS合作伙伴）、极智嘉、天准科技等 [2][12] - VLA2.0技术可能外溢至其他具身智能领域，如机器人与低空经济，小鹏的机器人和其他产品可能复用该架构 [12] - 图灵芯片具备独立ISP增强感知能力，利于识别雾气/雨雪/深夜等场景，推测支持低位宽，利于AI推理和自动驾驶 [12] 理财产品应对债市波动策略 - 2025年第三季度债市调整期间，理财单位净值破净率从0.87%（2025年8月10日）抬升至4.29%（2025年9月28日） [3][12] - 理财通过增配摊余成本法估值债基稳定净值，该类债基规模从1.88万亿元（2024年第四季度）抬升至2.02万亿元（2025年第三季度） [16] - 采取增配存款、降久期等措施应对波动，赎回市值法计价债基提前准备流动性 [3][16] 公募基金化工行业配置 - 2025年第三季度公募基金重仓化工板块配置比例环比微降0.13个百分点至1.67%，处于历史底部 [19] - 前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为0.41%，环比下滑0.04个百分点 [19] - 万华化学、华鲁恒升作为化工白马重新回归持股占比前三，持仓占比分别约为0.07%、0.06% [19] - 巨化股份受益于制冷剂价格上涨，持仓占比约0.07%；钾肥板块的盐湖股份、亚钾国际新进入前十，持仓占比分别约0.03%、0.02% [19][21] 华虹公司业绩表现 - 2025年第三季度营收6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%；毛利率13.5%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点 [22] - 晶圆交付1400K，同比增长16.7%，环比增长7.3%；ASP为454美元/片，环比增长4.6%；稼动率109.5%，环比提升1.2个百分点 [24] - 独立式非易失性存储器收入同比增长106.6%，环比增长119.5%；模拟和电源管理产品同比增长32.8% [24] - 2025年第三季度资本开支2.619亿美元，其中2.307亿美元用于Fab 9建设 [25] A股市场策略观点 - 科技成长板块长期性价比不足，处于高位震荡阶段，需要产业催化累积或业绩高增持续验证 [17][18] - 中期维持"牛市两段论"观点，2025年科技结构牛为牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点 [20] - 涨价周期交易PPI转正预期，储能和光伏交易景气拐点提前出现，板块轮动行情持续演进 [20]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市 维持[2] 核心观点 - AI业务成为特斯拉的发展重心[3][7][9] - L3级智驾渗透率仍处于0-1阶段 是投资的优选时间段[4][14][15] - 高阶智驾渗透率从2025年Q2加速提升 增至25%以上[14] - 线控转向有望迎来"1-10"的阶段[18] 特斯拉AI业务复盘 - 智驾业务通过引入新架构提升算法性能 2025年6月在奥斯汀成功落地Robotaxi商业化运营[3][9] - 机器人业务预计于2025年底特斯拉股东大会亮相第三代 2026年初开始量产[3][9] - 特斯拉发展路径包括FSD V9摆脱高精地图 FSD V12引入端到端 FSD V13向公众推送 以及Master Plan 4聚焦AI和机器人[8][9] 智驾渗透率与估值分析 - 中国L2及以上辅助驾驶渗透率从2019年的3.3%增至2025年前7个月的63.6%[10] - 德赛西威估值扩张于L2智驾渗透率从0%开始的起始期 市盈率从20提升到100以上[4][11][13] - 当智驾渗透率达到30%以上后 由于利润释放 德赛西威估值被逐渐消化 市盈率从100逐步下降到30[4][11] - 2024年L3/L4级智驾渗透率仅0.03%[15] 零部件投资机会 - 耐世特亚太区分部具备模块化R-EPS及模块化DP-EPS工程能力 苏州工厂2015年投产拥有R-EPS生产能力 常熟工厂2025年1月开业具备DP-EPS生产能力[18] - 截至2022年 耐世特已获得9个中国传统及新能源客户的R-EPS项目 产品支持ADAS 3/4级功能[18] - 耐世特2017年发布线控转向系统 2022年获得首个大项目 截至2024年11月获得全球4位客户量产订单[18] - 伯特利主业线控制动EMB贡献增量 随着EMB 2026年政策放开 线控制动有望上车[19][20] - 伯特利与金鼎私募成立合伙企业 投资于人形机器人、智能汽车、低空等领域[20] 整车AGI之小鹏汽车 - 小鹏汽车基于自研车端图灵芯片和自研VLA+VLM智驾大模型 实现AI业务底层技术闭环[22][23] - 人形机器人业务计划在科技日亮相第五代 2026年下半年量产 技术上复用汽车技术栈 搭载自研图灵AI芯片算力3000T[23] - Robotaxi业务计划于2026年量产L4自动驾驶车型 前期在部分区域试点运营[23] - 飞行汽车业务计划于2026年量产交付全球首款折叠飞行汽车"陆地航母"[23] - 已和大众达成EEA架构/G9平台合作 有希望成为首个智驾软硬件出海车企[23] - 2024年开启新产品周期 交付持续创新高 2026年将继续拓展Mona序列和新的增程序列产品[29] - 2025年公司出海目标较2024年翻倍增长 已在欧洲、东南亚等地建立海外渠道[25][30] - 小鹏汽车已进入全球30多个国家和地区 到2025年底目标进入超过60个国家和地区 未来十年目标海外销量占总销量一半[31] - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为935.9/1402.2/1695.8亿元 同比129%/50%/21% 预计GAAP净利润分别为-11.2/+20.0/+71.0亿元[32][33] 整车AGI之理想汽车 - i6价格较YU7和Model Y便宜约1.5-2.4万 标配智驾、空悬、冰箱和超大空间 目前订单超过6万台[37] - 产品定义从强调"我们的家"调整为"我"的体验 更关注年轻一代自我表达[37] - L系列后续将回归"单品爆款"逻辑 大幅削减SKU数量[43] - 出海节奏加速 2024年第四季度组建独立出海事业部 建立德国和美国研发中心 2025年5月与Sinomach Auto合作构建32家官方经销商销售网络[43] - AI业务布局以智驾为载体加速VLA落地 2025年3月国内首发VLA大模型 9月开启量产推送[45][47][48] - 自研芯片M100已流片成功 预计2026年量产上车 有效算力为英伟达Thor-U的2倍 跑视觉模型时达3倍[48] 整车AGI之赛力斯 - 问界M8上市首日大定32,000台 第五日达50,000台 问界M7上市首日大定40,000台 第七日达60,000台[54] - 全新问界M7购车主力为25-40岁群体 MAX版本销量最好 纯电与增程版本比例达4:6[58] - 2026年计划推出问界M9非凡大师版 问界M6在争取立项[58] - 非车端业务聚焦机器人 是华为AI战略核心落点 华为任命余承东主导IRB 战略聚焦AI[59] - 公司与火山引擎签署具身智能合作协议 围绕多模态云边协同技术协同攻关[59] - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为1796.6/2179.6/2459.9亿元 同比+23.75%/21.32%/12.86% 预计归母净利润分别为109.6/139.0/168.6亿元[60][61]

途虎养车与华为合作 - 途虎养车与华为合作探索自动洗车服务 未来车主可通过手机App下单 车辆在设定时间自动驶出车位前往途虎工厂店 完成清洗后自动返回 全程无需车主参与 [1] - 该合作为汽车后市场智能化服务打开新想象空间 有望重塑公司估值逻辑 为行业数字化进程树立新标杆 [1] - 合作模式为自动驾驶技术提供了贴近生活的商业应用场景 凸显其商业价值 为市场发掘科技赋能实体经济的投资主题提供新思路 [1] 本田电动车战略调整 - 本田汽车将2030年电动汽车销售占比目标从30%下调至20% 并暂停部分电动汽车车型的开发工作 [2] - 此次决策反映出全球电动车市场面临阶段性调整 可能对电动车产业链的电池供应商和零部件企业带来订单压力 [2] - 传统车企战略转向预示着行业从激进扩张转向理性发展 投资者需关注技术路线分歧带来的市场格局变化 [2] 特斯拉产品更新与市场竞争 - 特斯拉在中国市场推出Model Y长续航后轮驱动版 起售价为28.85万元 交付周期为2至4周 [3] - 新款Model Y是产品矩阵的精准补位 有望拓宽客群覆盖范围并增强市场竞争力 将加剧25万至30万元价格带的竞争 [3] - 事件展示了头部企业在激烈竞争环境下的战略灵活性 为市场研判行业趋势提供重要参考 [3] 中国新能源二手车市场 - 今年前三季度全国新能源车拍卖成交量增长52.6% 预计全年成交额超过100亿元 [4] - 市场快速增长源于新能源车销量迅猛及以旧换新政策推动 大量二手新能源汽车加速涌入交易市场 [4] - 趋势反映出新能源汽车全生命周期价值体系完善 二手车流通效率提升为整个新能源产业链注入活力 电池回收、检测认证等衍生服务领域迎来发展契机 [4]

中文AI媒体对理想汽车的报道热度 - 机器之心、量子位、新智元被戏称为“中文AI三大顶会”，在懂中文的AI从业者中拥有广泛读者群 [1] - 量子位于2025年11月8日发布关于ICCV自动驾驶新范式的文章，获得3.2万阅读、926大拇指赞、1617次转发和610爱心赞，阅读量在其近一周推文中排名第二 [1] - 机器之心于2025年10月31日发布关于理想汽车L4自动驾驶新范式的文章，作为次条推送获得3.9万阅读，该阅读量在机器之心的次条和头条中均属较高水平 [1] - 机器之心对理想汽车的报道跟进最为细致，覆盖了i8发布会自动驾驶内容并对多篇论文进行跟踪 [4] - 量子位除2025年11月的报道外，上一次专门撰写理想汽车的内容是对其24Q1财报的解读，再之前的报道集中在2021年 [10] - 新智元对理想汽车的上次报道集中在2022年 [15] 理想汽车自动驾驶技术进展与行业认可 - 理想汽车在ICCV 2025上提出“训练闭环”新范式，为全球首个将世界模型与强化学习结合并落地量产自动驾驶系统的公司 [2] - 该技术通过合成数据解决罕见场景问题，使MPI（人类接管里程）显著提升，技术细节扎实，对自动驾驶/AI领域从业者极具参考价值 [2] - 评论区对理想的评价非常正面，用户称赞其为“中国车企楷模”，认为其科研硬核得不像车企 [2] - 理想的研发资金近一半投在了人工智能领域 [2] - 专注于自动驾驶内容的媒体“自动驾驶之心”在2024年至2025年间约有45篇文章讲述理想汽车，表明理想已成为该领域主流玩家 [17] - 理想汽车从2021年开始辅助驾驶研发，历程从最初的BEV方案发展到无图辅助驾驶 [5] - 公司在自动驾驶技术上探索端到端（e2e）和视觉语言模型（VLM）的实现路径 [5] 理想汽车的AI战略与长期愿景 - 理想汽车在2022年9月内部达成共识，认为要实现自动驾驶，公司必须成为一家AI公司，并于2023年1月正式对外公布，目的之一是招人广告 [17] - 公司创始人李想在2015年因相信自动驾驶能实现且智能车产业足够大而选择创业，当时未意识到自动驾驶本质是AI问题 [17] - 至2024年12月，李想接受了OpenAI定义的AI五阶段理论，认为自动驾驶变成中短期可实现目标，并认为VLA是解决方案 [17] - 公司现阶段需要自己做基座模型，自己开发大语言模型（LLM） [17] - 公司从事这些研究的最终目的不仅是为了实现自动驾驶，更是基于对OpenAI AI五阶段的远期展望，为了挑战成长极限，旨在成为最顶尖的AI公司 [18] - 有AI领域账号在2025年4月对理想汽车做LLM感到困惑，不确定其是想开辟新赛道还是在车企中做差异化竞争 [17] 理想汽车在AI圈的品牌认知度 - 截至2025年5月，理想汽车在自动驾驶以外的中文AI圈知名度很低 [22] - 尽管量子位、机器之心在2025年11月的报道提升了其知名度，但预期现阶段理想在中文自动驾驶圈已非常有名并被充分认可为主流玩家，在非自动驾驶中文AI圈则知名度相当低 [22]

薪酬方案概述 - 特斯拉股东以超过75%的赞成票批准了授予首席执行官埃隆·马斯克的价值高达1万亿美元（约合人民币7.12万亿元）的薪酬方案 [3] - 该方案将使马斯克在特斯拉的持股比例从目前的15%增至约25% [3] - 薪酬方案的核心是一份为期十年的业绩对赌协议 马斯克需达成包括市值 利润 汽车和人形机器人在内的多个目标才能获得全部薪酬 [2][4] 业绩对赌目标 - 公司市值需提升至8.5万亿美元 [4] - 累计汽车交付量需达到2000万辆 [4] - 投入商业运营的Robotaxi（无人驾驶出租车）车辆需达到100万辆 [4] - FSD（完全自动驾驶）的服务订阅量需达到1000万 [4] - 需交付100万台人形机器人 [4] 核心业务现状与规划 - 汽车业务方面 特斯拉累计销量已达800万辆 未来十年年均销量需达到约120万辆以上 公司2024年全球产销量分别为177.34万辆和178.92万辆 [5] - Robotaxi业务已于2025年6月在得州奥斯汀开始运营 目前运营车辆全部采用在售Model Y车型 并已三次拓展运营范围 预计年底前将在内华达州 佛罗里达州和亚利桑那州开展运营 目前Robotaxi在奥斯汀累计里程超过40万公里 在加州湾区累计里程超过160万公里 [5] - 特斯拉计划于2026年4月开始量产名为Cybercab的无人车 预计5-10秒生产一辆 年产能从50万飙升至200万-500万 该车成本预计低于3万美元 [6] - 关于FSD 公司正推动其在欧洲等地区落地 并拥有数十亿公里的数据表明FSD提高了安全性 [6] - 人形机器人业务方面 特斯拉正在安装生产线 第三代人形机器人将在2026年第一季度发布 官方预计一旦实现每年100万台的持续产量 生产成本将在2万美元左右 [6] 历史业绩与股东预期 - 股东支持该计划的部分原因在于马斯克在2018年的薪酬对赌中表现惊艳 当时特斯拉市值仅600亿美元 到2024年峰值时 市值飙升至1.4万亿美元 为股东带来超23倍回报 远超标普500指数同期3.2倍的涨幅 [4] - 特斯拉约35%的股份由散户投资者持有 他们大多视马斯克为关键人物 [9] 公司近期表现与背景 - 今年上半年 特斯拉交付量和净利润分别下滑13%和30% [8] - 美国政府削减了对电动汽车的补助 公司可能面临数十亿美元的收入损失 [8]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为中性（维持）[5] 核心观点 - 预计能确定进入特斯拉机器人及汽车配套的汽零将受益，具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额[3] - 建议持续关注人形机器人链、T链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司[3] - 特斯拉股东大会批准马斯克薪酬计划彰显投资者信心，马斯克确认人形机器人Optimus V3明年量产及Cybercab于2026年4月启动量产[8][12] - 小鹏发布新一代人形机器人IRON，其创新技术有望加快行业技术迭代[8][13] - 近期人形机器人企业接连斩获大单，产业规模化量产进程有望加速[8][14] 本周观点 - 特斯拉年度股东大会召开，股东以超过75%的赞成票通过了马斯克的新一轮薪酬激励方案，潜在价值接近1万亿美元[8][12] - 特斯拉人形机器人Optimus V3将在明年启动量产，首先在弗里蒙特工厂启动年产100万台的生产线，之后在得州建设年产能1000万台的生产线，V4预计2027年推出，V5预计2028年推出[8][12] - Cybercab将于2026年4月在得州超级工厂启动量产，年产能将从50万辆逐步爬升至200万辆甚至500万辆[8][12] - 特斯拉明年车辆产量目标至少增长50%，预计年产量将达260-270万辆，2027年底达400万辆，2028年底达500万辆[8][12] - 小鹏新一代人形机器人IRON采用仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤等设计，全身和灵巧手具备82/22个自由度，搭载3颗图灵芯片（2250TOPS算力）[8][13] - 小鹏机器人预计于2026年底规模量产，优先进入导览、导购、工业巡检等商业场景[8][13] - 优必选近日中标"自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购"，采购金额达1.59亿元，Walker系列人形机器人全年累计订单已突破8亿元[8][14] - 越疆科技与蓝思科技达成深度战略合作，蓝思科技将于2025年向越疆科技采购1000台具身智能机器人[8][14] 销量跟踪 - 10月27-31日全国乘用车批发销量105.0万辆，同比增长24%，较上月同期增长1%[18] - 10月1-31日全国乘用车批发销量292.2万辆，同比增长7%，较上月同期增长4%[18] - 今年以来累计批发2376.9万辆，同比增长12%[18] - 10月27-31日全国乘用车零售销量77.4万辆，同比增长47%，较上月同期增长10%[18] - 10月1-31日全国乘用车零售销量238.7万辆，同比增长6%，较上月同期增长7%[18] - 今年以来累计零售1939.5万辆，同比增长9%[18] - 9月全国狭义乘用车批发销量280.3万辆，同比增长12.4%，环比增长13.0%[21] - 1-9月累计批发销量2084.5万辆，同比增长13.1%[21] - 9月全国狭义乘用车零售销量224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0%[21] - 1-9月累计零售销量1700.5万辆，同比增长9.2%[21] - 9月全国新能源乘用车批发销量150.0万辆，同比增长22.4%，环比增长15.9%[24] - 1-9月累计批发销量1044.4万辆，同比增长31.9%[24] - 9月新能源批发渗透率53.5%，同比提升4.4个百分点，环比增长1.3个百分点[24] - 9月全国新能源乘用车零售销量129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%[28] - 1-9月累计零售销量886.6万辆，同比增长24.4%[28] - 9月新能源零售渗透率57.8%，同比提升5个百分点，环比提升2.6个百分点[28] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-1.6%，走势跑输沪深300（0.8%），在29个一级行业中位列第26位[33] - 二级子行业表现：商用车板块（+8.28%）、汽车销售及服务板块（+0.28%）、摩托车及其他板块（-1.49%）、汽车零部件板块（-2.02%）、乘用车板块（-4.29%）[33] 新车快讯 - 新款享界S9开启预订，Max版预售31.8万起，Ultra版预售35.8万起，新车长宽高分别为5160*2005*1492mm，轴距3050mm[42] - 小鹏X9增程版开启预售，共推出2款车型，预售价35-37万，新车定位七座中大型MPV[43] - 比亚迪2026款夏上市，共推出4款车型，售价区间为20.68-26.98万，超级置换补贴后限时售价19.68-25.98万[44] - 新款极氪X正式上市，共推出3款车型，售价区间为15.58-17.58万，超级置换权益价14.58-16.58万[45] 重点公司公告 - 广汽集团2025年10月销售17.07万辆，同比减少8.10%；累计销售135.44万辆，同比减少10.94%[46] - 江淮汽车2025年10月销售3.15万辆，同比增长5.49%；累计销售31.32万辆，同比减少9.26%[47] - 宇通客车2025年10月销售3040辆，同比-5.6%；累计销售3.66万辆，同比+5.9%[49] - 赛力斯H股于2025年11月5日在香港联交所主板挂牌并上市交易，全球发售所得款项净额估计约为140.16亿港元[50] - 均胜电子H股于2025年11月6日在香港联交所主板挂牌并上市交易，全球发售所得款项净额估计约为32.53亿港元[51] - 丰茂股份拟发行可转债募集资金总额不超过人民币6.10亿元[52] - 星源卓镁拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.50亿元，并为某新能源汽车整车制造厂商开发并供应新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件，预计未来4年销售总金额约为20.21亿元人民币[53][54] - 伯特利与金润电气共同投资设立芜湖伯特利驱动科技有限公司，注册资本为人民币1亿元[56][57] - 潍柴动力与希锂斯签订制造许可协议，拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线[58] 行业动态 - 2025年9月汽车整车出口75.6万辆，同比增长24.3%，出口金额达128.1亿美元，同比增长10.9%[59] - 2025年1-9月汽车整车出口568.4万辆，同比增长20.9%；出口金额达971.2亿美元，同比增长10.8%[59] - 小鹏科技日发布第二代VLA大模型、小鹏Robotaxi、全新一代人形机器人IRON、汇天两大飞行体系四项关键成果[60] - 文远知行和小马智行同日在香港交易所挂牌上市，文远知行募资总额达23.9亿港元，小马智行若超额配售权悉数行使集资额可达77亿港元[61] - 大众中国将自研芯片未来应用于L3及以上级车型[62] - 保时捷中国研发中心正式启用，拥有独立决策权[63] - 小马智行第七代Robotaxi正式投运，设计寿命60万公里[64] - 舍弗勒出售在华涡轮增压器业务给成都西菱动力科技股份有限公司[65] - 特斯拉股东大会批准马斯克1万亿美元薪酬方案，超过75%的股东批准[66] - 美国联邦电动车补贴终止致10月销量骤降[68] - 英国拟2028年起对电动车按里程征税，每英里行驶收取3便士[69] - 欧盟拟于12月官宣新规推动小型电动车平价化[70] 相关标的 - 报告建议关注的相关标的包括上汽集团、江淮汽车、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车、银轮股份、新泉股份、博俊科技、爱柯迪、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、岱美股份、沪光股份、保隆科技、精锻科技、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、福耀玻璃、浙江荣泰等[3][16][17]

小马智行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"2026"在港交所完成双重上市[2][3] - 行使超额配售权增发约629万股额外股份，募资总额最高达77亿港元，创2025年全球自动驾驶领域最大规模IPO纪录[3][4] - 公司是中国唯一在北上广深一线城市开展全无人Robotaxi商业化运营的公司，拥有超720辆Robotaxi车队[4] - 约90%的IPO募集资金将用于推行市场进入战略及推进L4自动驾驶技术的大规模商业化和开发[4] 明略科技IPO - 于2025年11月3日以股票代码"2718"在港交所主板挂牌上市，成为"全球Agentic AI第一股"[5][6] - 香港公开发售获4452.86倍超额认购，以每股141港元发行价计算，募集超10亿港元[6] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，战略重心为"Agentic AI"的企业级应用落地[6] 文远知行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"0800.HK"在港交所挂牌上市，发行价每股27.1港元[9][10] - 香港公开发售部分超额认购达73.44倍，国际配售获9.85倍超额认购[10] - 公司是全球唯一旗下产品拥有7个国家自动驾驶牌照的科技公司，应用覆盖11个国家、30余个城市[10] 均胜电子IPO - 于2025年11月6日以股票代码"00699.HK"在港交所主板挂牌上市[11] - 基础发行规模约为4.39亿美元，若行使超额配售权最高可达约5.05亿美元[11] - 按收入计，公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商，客户覆盖超100个全球汽车品牌[11] DeepWay深向上市申请 - 于2025年11月6日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[12][13] - 公司是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的企业，累计交付约6400台新能源重卡[14][15] - 2024年营收为19.67亿元，同比增幅达362.5%；2025年上半年营收同比增长97.6%至15.06亿元[15] - 按2024年销量计算，公司在全球新能源重卡市场排名第十，市场份额为2.7%[15] 智慧互通上市申请 - 于2025年10月31日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[16][17] - 公司或将成为"高精度AI第一股"，业务覆盖超70个城市，拥有路网空间智能解决方案等多个品牌[18][19] - 按2024年收入计算，公司在中国智慧交通行业空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额为6.6%[19] 卓正医疗上市进展 - 于2025年11月5日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[20][21] - 公司专注于中高端医疗服务市场，在中国拥有并经营19家医疗服务机构[21] - 2024年营收为9.59亿元，2025年前八个月营收为6.96亿元，并在2024年实现扭亏为盈[21][22] - IPO前，腾讯持有公司19.39%的股份，为最大机构投资方[23] 伯希和上市进展 - 于2025年11月7日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[25][26] - 公司品牌净销售额从2022年的3.51亿元以122.2%的复合年增长率增至2024年的17.33亿元[27] - 2025年上半年营收同比增长62.3%至9.14亿元，毛利率持续上升至64.2%[27][28] - IPO前，腾讯持有公司10.70%的股份，为最大机构投资方；公司完成IPO前最后一轮融资后估值为28亿元人民币[28][29]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 小鹏汽车在科技日发布四项“物理AI”应用，包括第二代VLA大模型、人形机器人IRON、Robotaxi和飞行汽车“陆地航母”，相关产品预计在2026年实现规模化量产或试运营 [1][25][27][28][29] - 汽车行业本周（11月2日至11月8日）整体下跌1.6%，表现弱于大盘（上证A指+1.1%，深证A指+0.4%，创业板指+0.6%）[1][2][9] - 自动驾驶领域动态频繁，文远知行与小马智行在香港交易所挂牌上市，小马智行第七代Robotaxi正式投运，设计寿命达60万公里 [30][31] - 多家车企发布新车及技术，包括零跑Lafa5开启预售、小鹏X9发布鲲鹏超级增程技术、比亚迪计划2026年初在中东推出高端品牌“仰望” [24][29][32] 市场板块行情回顾 - 汽车行业二级板块全面下跌，乘用车和商用车板块周跌幅分别为3.4%和3.0%，汽车零部件和汽车服务板块跌幅较小，分别为0.2%和0.4% [2][11] - 汽车行业三级板块中，轮胎轮毂和汽车经销商板块表现较好，周涨幅分别为1.9%和1.8%，商用载货车和汽车电子电气系统板块跌幅较大，分别为4.9%和2.6% [2][11] 个股行情回顾 - 本周汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括海马汽车（+50.0%）、潍柴动力（+22.1%）和ST美晨（+17.2%），跌幅居前的个股包括恒帅股份（-20.8%）、标榜股份（-20.0%）和隆盛科技（-13.0%）[3][16] - 重点覆盖个股中，潍柴动力（+22.1%）、多利科技（+11.0%）和神驰机电（+7.3%）涨幅居前，恒帅股份（-20.8%）、隆盛科技（-13.0%）和赛力斯（-10.7%）跌幅居前 [3][20] 行业动态与新车发布 - 尚界H5上市43天累计交付达1万台 [24] - 零跑Lafa5开启预售，预售价区间10.58-13.18万元，预计11月28日上市 [32] - 岚图泰山、星途ET5、启源A06等多款新车预计在11月上市或发布 [22][23] - 大众中国宣布战略投资2亿美元启动芯片自研，相关系统级芯片预计未来三至五年内量产 [26][27] 投资建议 - 整车方面重点推荐比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，关注北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团 [8] - 商用车重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 [8] - 零部件方面重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等 [8] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等，低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力 [8]