报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内A股市场做多动能强劲，流动性宽松，资金面充裕，政策或出台稳增长举措，指数仍有上行空间，但可能阶段性波动调整 [6] - 国债期货技术面维持空头格局，长端利率面临上行压力，后续需关注权益市场走势等因素来研判利率调整行情持续性 [8] 根据相关目录分别进行总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场量价齐升，各主要指数普遍上涨，双创板块及北证领涨，成交活跃度提升，两市日均成交额约.万亿元，较前一周环比增长%，核心宽基指数均有涨幅 [6] - 核心观点：短期市场做多动能强，流动性宽松，资金面充裕，政策或助力，指数有上行空间，但可能波动调整 [6] - 技术分析：上证指数短期涨幅偏快，后续可能降速调整，更可能横盘整理或温和缓升 [6] - 策略展望：回调做多 [6] 国债策略建议 - 走势回顾：上周央行逆回购净投放资金，本周资金利率整体上行，国债收益率普遍上行 [8] - 核心观点：央行维持流动性合理充裕，短端利率平稳，长端利率上行，或因资金从债市流向权益市场，需关注相关因素研判利率调整持续性 [8] - 技术分析：国债期货技术面维持空头格局，下行趋势延续 [8] - 策略展望：回调时适当降低持仓久期 [8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落至49.3%，弱于预期和季节性变化，供需两侧转弱，外需回落明显，企业生产放缓，备产意愿下降，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受压制 [13] 通胀 - 年月份，居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.2%，月物价有积极变化，但同比整体仍低迷 [16] 工业增加值 - 月工业增加值同比增速回落至5.7%，服务业生产指数同比增速下滑至5.8%，工业增加值增速下滑主要受出口链拖累 [19] 固定资产投资 - 月估算固投同比增速由正转负至 -5.2%，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速下滑，固投增速转负成因复杂，包括短期、中期、长期因素，极端天气对建筑安装工程增速影响突出 [22] 社零 - 月社零同比增速回落至3.7%，限额以上零售同比增速回落至2.8%，走弱主要体现在餐饮同比增速低位震荡、国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑 [25][26] 社融 - 年月，社融新增1.2万亿，人民币贷款新增 - 亿，月末社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8%，信贷新增为负，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策或相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注存量政府债发行等 [29] 进出口 - 年月，我国出口3217.8亿美元，进口2235.4亿美元，贸易顺差982.4亿美元，进、出口表现强于预期，因美国加征关税背景下的“抢”特性，半导体和医药材及药品进出口改善 [32] 周内关注重点 - 月日09:00关注中国月五年期和一年期贷款市场报价利率(LPR) [34] - 月日14:00关注美联储公布货币政策会议纪要 [34] - 月日16:00关注欧元区月制造业PMI初值 [34] - 月日21:45关注美国月Markit制造业和服务业PMI初值 [34] - 月日中国算力大会在山西省大同市举行 [34]

西藏能源基础设施 - 国能（西藏）多布水电站项目展示西藏水电资源开发进展 [2] - 国能（西藏）尼洋河水电站项目通过航拍视角呈现水电站建设规模 [4][5] 西藏特色产业 - 甘露藏药作为西藏医药企业代表展示藏医药产业发展 [7] - 高争民爆反映西藏地区民爆器材制造及供应链配套能力 [9] 资本市场与区域经济 - 西藏证监局作为监管机构体现资本市场对西藏经济的支持作用 [12] - "从资本市场看地方高质量发展"融媒报道组调研西藏矿业 反映资本市场对西藏资源型企业的关注 [3]

公司业务与技术优势 - 专注精密冲压领域 构建从精密模具设计到精密冲压铁芯量产的完整体系 [2] - 坚持自主研发与创新 掌握多项核心生产工艺 [2] - 形成技术领先—客户认可—规模增长的良性发展循环 [2] 客户合作与市场地位 - 与宝马集团 采埃孚等国内外知名汽车零部件供应商及整车厂建立长期稳定战略合作关系 [2] - 赢得海内外客户高度认可 奠定细分领域领先地位 [2] 上市募资与发展规划 - 登陆资本市场开启新发展篇章 募集资金用于扩大生产规模 提升技术水平 增强研发能力 [3] - 巩固市场地位 提升行业影响力 实现跨越发展 [3] 保荐机构职责 - 保荐机构对业务 财务 法规等方面进行全面深入核查和辅导 [3] - 上市后履行持续督导义务 为公司规范运作提供专业支持 [3]

经济数据表现 - 上半年M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% 较上月高0.4个百分点 较上年同期高2.1个百分点 [1] - CPI通胀回升至0.1% 环比小幅回暖 PPI通胀为-3.6% 连续第3个月回落 [1] - 市场货币供应增加但物价未上涨 资产价格亦未同步提升 [3] 新增货币流向分析 - 居民贷款增量仅占M2增量7% 上半年居民贷款增加1.17万亿元 而M2增加16.76万亿元 [4] - 约30%新增货币通过政府债券融资流向政府 用于债务重组及产业投资（如AI和机器人产业） [4] - 约60%新增货币流向企业 主要用于扩大生产 导致供给过剩并引发价格竞争 [5] 贸易与资金外流现象 - 上半年贸易顺差达5867亿美元 [7] - 6月末外币存款规模创8248.7亿美元历史新高 上半年外币存款增加1463.2亿美元 [8] - 非金融公司（主要为出口企业）是美元存款增长主体 [8][9] - 部分出口企业将美元留存海外 投资高息资产或美股 形成资金外挂效应 [5][10] 资金回流策略 - 香港资本市场被赋予吸引外挂资金回流的核心职能 [10][11] - 内地开放人民币直接购买港股 鼓励企业赴港IPO（如宁德时代）以增强财富效应 [11] - 香港颁布稳定币法案 放开数字资产经营权 旨在争夺新兴资金池 [11] - 美联储降息及人民币升值预期强化资金回流港股趋势 [13] 资产配置方向 - 港股优质企业及指数资产成为外资和回流外汇的首选标的 [13] - 数字资产在香港的发展前景对外部资金具备吸引力 [11]

市场表现 - 上证综合指数突破3800点 创2015年8月以来新高[1] - 市场情绪呈现火热状态 投资者参与度显著提升[1] 调研活动 - 中国基金报发起《投资者情绪简报》调研 覆盖100+投资者教育社群[2] - 调研聚焦四大核心维度：短期预期、行为信号、风险偏好、盈亏压力[2] - 通过扫码回复"3800点"可获取调研结果[3][4] - 调研旨在揭示市场底层共识与分歧 形成群体情绪锚点[2] 投资者行为 - 市场出现满仓操作与轻仓观望的分化现象[1] - 投资者面临加仓追涨或获利了结的决策分歧[1] - 政策利好预期与泡沫风险担忧形成市场主要矛盾[1]

两融余额创新高 - A股融资融券余额突破2.1万亿元 融资余额达2.08万亿元 均创近十年新高 [1] - 两融余额占A股总市值比例约为2.1% 处于可控范围 [1] - 两融市场个人投资者数量约756万名 参与度显著提升 [1] 市场结构与资金流向 - 融资资金倾向基本面稳健的优质赛道 科技成长板块获资金青睐 [1] - 资金配置趋于理性 与以往追逐题材炒作形成鲜明对比 [1] - 市场呈现量质齐升特征 反映交易行为优化成熟 [1] 宏观经济支撑 - 规模以上工业增加值同比增长5.7% 社会消费品零售总额同比增长3.7% [2] - 新动能成长壮大 经济基础稳韧性强 长期向好趋势未变 [2] - 宏观政策积极 全国统一大市场建设推进 支撑生产需求持续增长 [2] 资本市场政策环境 - 稳资金、稳杠杆、稳预期金融支持政策陆续落地 [2] - 中央汇金等"国家队"增持 保险和银行理财增量资金进场 [2] - 上市公司大手笔增持回购 推动中国资产价值重估 [2] 上市公司质量提升 - 已披露半年报公司中约66%实现归母净利润同比增长 [3] - 软件应用、半导体、消费电子等行业净利润增长超50% [3] - 高比例分红频现 上市公司提质增效重回报 [3]

个人养老金制度政策调整 - 自2025年9月1日起新增三类提前领取情形 包括重大医疗支出 长期失业及领取低保 提升制度灵活性 [1][2] - 原有领取条件保持不变 涵盖达到退休年龄 完全丧失劳动能力及出国定居 [1] - 新增线上申请渠道 包括国家社会保险公共服务平台 电子社保卡及掌上12333App 优化服务体验 [2] 市场参与及产品表现 - 开户人数突破7000万 投资产品总数达1100只 涵盖储蓄 基金 保险及理财四类产品 [5] - 储蓄类产品466只 基金类303只 保险类296只 理财类35只 覆盖不同风险偏好需求 [5] - 个人养老金基金总规模超124亿元 较一季度末增长8% 超290只产品成立以来收益率为正 [5] 产品投资收益表现 - 11只基金产品成立以来收益超20% 广发养老目标2060五年持有Y回报率达36.43% [5] - 工银养老2050Y 华安创业板50Y及交银创业板50指数Y等产品今年以来回报率超20% [5] - 理财产品投资者账户数达143.9万人 较年初增长46.2% 累计购买余额1103.6亿元 [5] 制度优化对市场影响 - 专家认为新增应急提取场景可降低心理折价 提升年轻及中等收入群体缴费意愿 [3] - 明确提取标准与限额需配套政策支持 包括医疗自付比例 失业时长及税收优惠衔接规则 [4] - 账户封闭期限灵活性提升有望转变"开户热 缴费冷"为"开户稳 缴费勤"的市场现象 [3][4] 长期资金与资本市场关联 - 领取场景增加可能导致部分资金提前流出 但因可继续缴费 对资本市场总量影响有限 [6] - 长期看参与人数增加及制度完善将带来稳定资金流入 促进资本市场健康发展 [6] - 个人养老金投资倾向长期持有 有助于培育价值投资理念及提升上市公司治理水平 [6]

个人养老金制度新规 - 自2025年9月1日起新增三类提前领取情形：12个月内医保目录内自付医疗费用超过上年度参保地居民人均可支配收入、两年内累计领取失业保险金达12个月、正在领取城乡最低生活保障金 [1][2] - 原有领取条件保持不变：达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居 [1][2] - 新增线上领取申请渠道包括国家社会保险公共服务平台、电子社保卡、掌上12333App 同时保留银行和线下经办机构申请方式 [2] 制度优化动机与预期效果 - 新增情形针对重大医疗支出、长期失业、困难状态等"重大不利事件" 旨在提升制度灵活性并应对特殊经济或健康状况 [2] - 专家认为明确应急提取场景可降低"不可触达"心理折价 对年轻与中等收入群体更友好 有望提升定投与持续缴费意愿 [7] - 需配套明确提取标准与限额、提取频次管理、税收优惠衔接及补缴规则 以实现从"开户热、缴费冷"向"开户稳、缴费勤"转变 [7] 市场发展现状 - 个人养老金开户人数已突破7000万 投资产品总数达1100只 其中储蓄类466只、基金类303只、保险类296只、理财类35只 [8][9] - 理财产品投资者超143.9万人（较年初增长46.2%） 累计购买余额1103.6亿元 [9] - 基金总规模超124亿元（较一季度末增长8%） 超290只产品成立以来收益率为正 11只收益超20% 最高达36.43% [10][11] 长期资金与资本市场互动 - 新增领取情形可能导致部分资金提前流出 但因除退休外其他情形领取后仍可继续缴费 对资本市场资金总量影响有限 [12] - 长期看参与人数增加和制度完善将带来更稳定资金流入 促进资本市场健康发展并培育价值投资理念 [12]

全国财政收支总体情况 - 1—7月全国一般公共预算收入13.58万亿元 同比增长0.1% 为年内累计增速首次转正 [1] - 税收收入11.09万亿元 同比下降0.3% 非税收入2.49万亿元 同比增长2% [1] - 7月财政收入增速回升幅度较大 主要因经济平稳运行、"反内卷"改善企业盈利预期及资本市场财富效应 [1] 主要税种收入表现 - 国内增值税4.26万亿元 同比增长3% 反映工业和服务业生产端平稳增长 [2] - 企业所得税3.06万亿元 同比下降0.4% 反映企业盈利承压 [2] - 个人所得税9279亿元 同比增长8.8% 与居民收入增长及征管规范相关 [2] - 证券交易印花税936亿元 同比增长62.5% 反映资本市场交易活跃 [4] - 进口环节税1.03万亿元 同比下降6.1% 与进口偏弱趋势一致 [2] - 国内消费税1.02万亿元 同比增长2.1% 反映重点商品消费平稳 [2] 行业税收分化特征 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增33% 计算机通信设备增10.1% 电气机械器材增8% [6] - 现代服务业增长显著：科学研究技术服务业税收增12.7% 文化体育娱乐业增4.1% [6] 政府性基金及土地出让 - 政府性基金预算收入2.31万亿元 同比下降0.7% [8] - 国有土地使用权出让收入1.7万亿元 同比下降4.6% 但降幅有所收窄 [8][10] 财政支出强度与结构 - 一般公共预算支出16.07万亿元 同比增长3.4% [10] - 社会保障和就业支出增9.8% 教育支出增5.7% 卫生健康支出增5.3% 科学技术支出增3.2% [10] - 广义财政支出（含专项债等）同比增长8.9% 为近年最好表现 [10] 趋势展望与驱动因素 - 4月以来月度税收连续4个月正增长：4月增1.9% 5月增0.6% 6月增1% 7月增5% [4] - 下半年税收增速有望转正 因经济平稳运行、物价改善及资本市场活跃态势延续 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月18日适逢税期走款资金面收敛，债市整体偏弱，转债市场主要指数集体跟涨，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 李强主持国务院第九次全体会议，强调提升宏观政策效能，巩固经济回升，激发消费，稳定房地产，深化改革开放，稳定就业保障民生 [3] - 交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查 [4] - 8月18日沪深北股市放量上涨，A股总市值首破100万亿，上证指数创近10年新高，行情受政策、产业、外资等因素推动，今年经济增长带动资本市场活力，新兴行业领跑 [4][5] 国际要闻 - 特朗普与泽连斯基会晤后表示将筹备美俄乌三方领导人会晤并致电普京，双方支持俄乌直接谈判 [6] - 6月欧盟27国对美出口同比降10%至两年最低，贸易顺差骤降，关税冲击跨大西洋贸易，影响欧洲关键行业，德国对美出口下滑，欧元走强加剧挑战 [7] 大宗商品 - 8月18日WTI 9月原油期货收涨0.99%，布伦特10月原油期货收涨1.14%，COMEX黄金期货跌0.12%，NYMEX天然气价格收跌0.58% [8][9] 资金面 公开市场操作 - 8月18日央行开展2665亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [11] 资金利率 - 8月18日适逢税期走款资金面收敛，主要回购利率均上行，DR001上行4.70bp至1.503%，DR007上行3.46bp至1.514% [12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月18日股市强势叠加资金面收敛，债市大幅走弱，10年期国债活跃券250011收益率上行2.50bp至1.7700%，10年期国开债活跃券250210收益率上行2.25bp至1.8900% [16] - 债券招标情况：公布了25农发贴现07(增2)等多只债券的发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：8月18日4只产业债和2只城投债成交价格偏离幅度超10% [18][19] - 信用债事件：融侨集团拟调整债券本息兑付安排，山东钢铁集团、中国大唐集团取消发行债券，路劲预计亏损、评级下调，泰禾集团涉信托贷款纠纷，金融街营收下降、净利润亏损，华夏幸福债券停牌、子公司失信，龙湖集团利润预计下降，金沙中国业绩净利润减少，新兴际华集团子公司涉信披违规 [21] 可转债 - 权益及转债指数：8月18日A股震荡走强，沪指刷新十年新高，三大股指收涨，申万一级行业大多上涨；转债市场主要指数集体跟涨，成交额1058.51亿元，个券多数上涨 [21] - 转债跟踪：8月20日金威转债开启网上申购 [24] 海外债市 - 美债市场：8月18日3、7年期美债收益率不变，其余期限普遍上行，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，5/30年期利差扩大1bp，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率不变 [25][26][27] - 欧债市场：8月18日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国不变，法国、意大利、西班牙下行，英国上行 [28][29] - 中资美元债每日价格变动：截至8月18日收盘，公布了单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息 [31]