黄金与白银市场近期价格剧烈波动 - 1月29日现货黄金飙升至历史高位5598.75美元/盎司，现货白银突破121美元/盎司 [2] - 随后市场出现暴跌，现货黄金单日最大跌幅接近13%，最低触及4682.55美元/盎司，瞬间回吐近期全部涨幅 [2] - 现货白银跌幅更甚，盘中暴跌超35%，导致数以万计投资者遭遇爆仓 [2] 市场波动原因与投资者行为分析 - 金价狂飙时，大批投资者因担心错失机会而跟风入场，导致多地金店投资金条被抢空 [2] - 黄金价格受美元指数、美债实际收益率、全球通胀等宏观因素主导，由伦敦金银市场协会和纽约COMEX交易所共同决定，不存在单边炒作空间 [3] - 此次暴跌源于短期投机资金炒作和高杠杆堆砌引发的市场失真，给狂热的投资情绪泼了冷水 [2] 黄金资产的本质与投资属性 - 黄金与白银的核心价值在于依托稀缺性与全球认可度，对冲宏观不确定性、抵御货币信用风险，本质要求价值稳定、抗风险能力突出 [2] - 黄金是避险资产而非冒险资产，其超长期保值功能和短期牛熊波动并不矛盾 [2][3] - 市场剧烈震荡并非否定黄金的避险属性，但不能将承载短期投机暴富的期待强加于其上 [2] 对投资者的策略建议 - 投资者需对黄金避险属性有理性认知，明白其涨跌原因，并对自身投资行为负责 [3] - 风险承受能力弱的投资者，可以通过黄金定投分散风险 [3] - 风险承受能力强、对信息敏感的投资者，可以尝试波段操作，但切忌用卖房买金等激进方式交易 [3][4] - 资本市场是价值与风险的博弈，没有“躺赢”的捷径，实现超长期保值需踩准中长期趋势并主动提升认知 [4][5]

核心观点 - 比特币价格跌至去年关税冲击以来最低水平 与贵金属同步下跌 进一步打击了市场对加密货币的信心 并暴露了其作为资产的身份危机 [1][6][7][9] 加密货币市场表现 - 比特币价格一度跌破76000美元/枚 随后回升至78500美元左右 过去24小时内跌幅高达6.6% 开年至今跌幅扩大至10% [1] - 以太坊过去24小时跌幅高达9.4% Solana下跌超过11% [2] - 过去24小时内 加密货币全网合约爆仓25.8亿美元 爆仓人数超43万人 其中多单爆仓24.1亿美元 空单爆仓1.6亿美元 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-ETH 价值2.23亿美元 [3] 贵金属市场表现 - 黄金价格从近日突破的每盎司5600美元大幅回落至4800美元 [6] - 白银现货价格跌幅周五高达26.3%至每盎司85.15美元 较周四的历史高点下跌超过30% [6] 市场驱动因素分析 - 金银及加密货币价格下跌正值美国总统特朗普任命凯文·沃什担任美联储主席之后 此举提振了美元 缓解了人们对美联储独立性的担忧 美元走强可能会降低金银及比特币作为替代货币对投资者的吸引力 [6] - 此前黄金与白银价格迅猛上涨 反映出投资者在地缘政治冲突加剧情况下对避险资产的爱好 但当时比特币价格却表现疲软 因为市场日益将加密货币视为一种风险资产 [7] - 去年底 由于投资者对特朗普政府的加密货币友好措施充满信心 比特币价格一度创下近12.5万的历史新高 但特朗普持续的关税威胁 要求吞并格陵兰岛的言论 以及与伊朗和委内瑞拉的紧张关系 严重挫伤了市场对加密货币的投资热情 [9] 行业观点与资产属性争议 - 有市场策略师表示 比特币是一种正在寻找估值模型的资产 市场目前对于什么因素驱动其价格涨跌还未有明确的共识 [8] - 有观点认为 比特币作为数字黄金的说法已经不再成立 其价格下跌表明它“并非货币革命” [8] - 有业内人士强调 比特币正与本届美国政府联系在一起 且正在为这种联系付出代价 [9] - 分析指出 比特币与黄金的相关性本质上不稳定 在强烈的正相关和负相关之间摇摆不定 取决于主导的宏观叙事 与关税相关的波动暴露了比特币持续存在的身份危机 [9]

比特币价格已跌至去年关税冲击以来的最低水平，与贵金属价格走势相同，进一步打击了市场对加密货币的信心。 2月1日凌晨， 比特币持续跳水，一度跌破76000美元/枚， 随后有所回升。 截至发稿， 比特币报78500美元左右，过去24小时内跌幅高达 6.6%， 开年至今跌幅扩大至10%。 以太坊和Solana同样录得下跌，以太坊过去24小时跌幅高达9.4%，Solana下跌超过11%。 Coinglass数据显示， 过去的24小时内，加密货币全网合约爆仓25.8亿美元，爆仓人数超43万人。 其中，多单爆仓24.1亿美元，空单爆仓1.6 亿美元。最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-ETH，价值2.23亿美元。 | 清算地图 指标 | | 爆仓信息 多空比 | | 资金费率 V | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全部 | BTC | XRP ETH | BCH | BSV | =Q | | 总爆仓 | | | | | | | 1小时爆仓 | | 多单爆仓 | | 空单爆仓 | | | $430.6万 | | $188.4万 | | $242.2万 | | | ...

事件概述 - 2026年1月31日凌晨，国际贵金属市场发生剧烈崩盘，黄金瞬时暴跌超12%，白银闪崩36%[2] - 全球超27万个账户资金一夜蒸发，国内金饰价格两天累计下跌约90元/克[2][9] - 此次暴跌是多重因素共振的结果，包括政策预期突变、杠杆资金踩踏、技术超买及地缘风险降温[15][17][19][21] 市场表现与数据澄清 - 盘中瞬时跌幅（黄金12%、白银36%）被证实为算法交易放大流动性枯竭所致，实际收盘跌幅为黄金7%-8%（最低4682美元/盎司），白银约17%（最低74美元/盎司）[7] - 国内知名金饰品牌（如周大福）价格从1月30日的1685元/克调至31日的1625元/克，单日调价50-60元，两天累计下跌90元/克，远低于网络流传的165元/克跌幅[9] - 此次暴跌是1980年以来前所未有的剧烈波动[9] 对相关行业与公司的影响 - **光伏产业**：白银是光伏银浆的关键原材料，占光伏组件成本的30%，银价剧烈波动直接重创光伏企业[13] - **通威股份**：作为龙头企业，因银价波动预计亏损超150亿元，经营压力陡增[13] - **A股黄金板块**：黄金相关个股集体大跌，多只股票跌停[13] - **紫金矿业**：作为国内黄金龙头，市值单日蒸发300亿元，股价创下近期新低[13] 暴跌核心诱因 - **政策预期突变**：特朗普提名鹰派人物凯文·沃什出任美联储主席，其主张“激进缩表+有限降息”挑战了市场对货币贬值的预期，导致美元指数单日大涨0.9%（创7个月最大涨幅），削弱了黄金白银作为避险资产的吸引力[15][17] - **杠杆资金踩踏**：芝商所（CME）月内四次上调白银期货保证金，累计涨幅达28.6%，最终保证金达到2.5万美元/手，导致高杠杆多头投资者无法及时补仓而被迫平仓，形成“下跌→平仓→加速下跌”的恶性循环[17][19] - **技术超买与情绪反噬**：暴跌前，黄金自2025年以来累计上涨70%，白银累计上涨165%，处于极度超买状态；暴跌前黄金RSI达88（创40年新高），白银RSI突破93.8，大量获利盘集中套现加剧了跌幅[19] - **地缘风险降温**：俄乌达成临时停火，伊朗谈判取得进展，全球地缘局势缓和，削弱了对黄金等避险资产的需求[21] 投资者行为与市场教训 - 许多投资者为追求保值增值而跟风追高，甚至使用高杠杆，导致一夜之间巨额亏损，有案例显示投资者因加杠杆跟风追高而一夜亏损十几万元[5][11] - 实物黄金买卖价差巨大，有投资者反映以1700元/克购买，回收价仅1200元/克，价差达500元/克[11]

贵金属市场行情 - 2026年1月31日，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创40年来单日最大跌幅 [1] - 截至1月31日盘中，伦敦金现货黄金报4860美元/盎司，跌幅超9%；COMEX黄金期货报4907.5美元/盎司，跌8.35% [1] - 截至1月31日盘中，伦敦银现货报84美元/盎司，跌幅超25%；COMEX白银报85美元/盎司，跌幅超25% [1] - 具体数据显示，伦敦金现报4880.034美元/盎司，下跌497.126美元，跌幅9.25%；伦敦银现报85.259美元/盎司，下跌30.607美元，跌幅26.42% [2] - COMEX黄金期货报4907.5美元/盎司，下跌447.3美元，跌幅8.35%；COMEX白银报85.250美元/盎司，下跌29.179美元，跌幅25.50% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报1079.28元/克，下跌117.64元，跌幅9.83%；SHFE白银报24832元/千克，下跌5087元，跌幅17.00% [2] 价格急跌原因分析 - 直接触发因素是市场对美联储货币政策预期突变，美国总统特朗普提名前理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期其将推行鹰派政策 [2][3] - 沃什持鹰派货币政策立场，可能通过降息配合美联储资产负债表的大幅缩表操作回收美元流动性，进而推动美元走强、压制金价走势 [3] - 市场普遍认为美联储未来一年降息幅度大致集中在50个基点至100个基点之间，但沃什主张通过缩表手段控制通胀，意味着政策可能从宽松转向紧缩 [4] - 美元指数持续走强，1月22日曾触及98附近高位，1月31日回升至97，整体维持在近年高位区间，压制了以美元计价的黄金白银价格 [5] - 此前支撑金价的地缘政治风险（美伊紧张局势）有所缓和，使得作为避险资产的黄金所面临的“紧绷弦”暂时松弛，前期买入的投资者纷纷平仓锁利 [5] - 价格急跌与投资者在年初黄金、白银创纪录上涨后获利了结有关，2026年初涨幅显著积累大量获利盘，流动性薄弱阶段易受负面信号冲击引发集中平仓 [5] - 技术面超买及获利了结压力集中释放，短期投资泡沫破裂，市场抛售行为传导至黄金ETF市场，白银因具备较强金融属性跟随黄金出现波动 [5] 市场情绪与资金流向 - 美国黄金ETF的波动率指数已接近2020年的水平，波动率高企显示市场情绪紧张且分歧巨大，容易放大价格波动 [5] - 美国黄金ETF波动率指数昨日达到44.08%，与2020年疫情初期48%的高位十分接近，显示当前市场波动幅度相当之大 [9] - 2026年1月最后一周的全球黄金ETF资金净流入额超过65.5亿美元，而净流出额只有19.1亿美元，净流入是净流出的三倍以上，净流入额也基本是本世纪以来的次新高 [9] - 全球黄金ETF资金流向表明机构投资者的长期信心尚未完全动摇，机构对黄金的信心尚未完全动摇，仍存在一定支撑 [6][9] 后续市场走势展望 - 短期来看，金价尚未见底，此次下跌是短期超买后对过热情绪的快速修正，恐慌性抛售未完全释放，金价或将继续下探 [6] - 中长期而言，黄金牛市逻辑并未改变，全球央行购金、地缘避险需求、去美元化趋势不变，叠加降息大方向未改，当前仅是牛市中的阶段性调整 [6] - 黄金的三阶段牛市格局并未改变，预计后续还会有所表现 [9] - 白银方面，昨日价格支撑位在84.7美元，其后续走势需重点观察工业需求变化，当前工业需求未出现显著增加，短期大概率不会有大幅波动 [9] - 中金公司分析指出，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，因此黄金牛市可能并未结束，但在价格脱离基本面后市场波动或明显增大 [9] - 中金公司预期2026年初，由于美国通胀持续上行及增长边际改善，美联储可能放缓宽松节奏，或对黄金表现形成阶段性压制 [10] - 展望2026年下半年，随着5月新美联储主席就职及美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [10] - 未来黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动，上述逻辑同样适用于白银 [10] - 由于白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度可能会大于黄金 [10] - 投机情绪是否降温、价格能否企稳，核心取决于两大关键因素：一是地缘政治风险会否再度升级，二是美联储新任主席的政策路径是否进一步明朗 [10] 行业需求背景 - 世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升 [10] - 2025年全年黄金需求总金额达5550亿美元 [10] - 展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续 [10]

历史价格走势与规律 - 1979-1980年，黄金价格从200美元飙升至850美元，白银从6美元冲上50美元，但触顶后两个月内黄金价格腰斩，白银暴跌三分之二，随后市场进入长达二十年低迷期[1] - 2010-2011年，黄金从1000美元涨至1921美元，白银再次触及50美元高点，暴涨后黄金回撤45%，白银下跌70%，随后经历多年阴跌横盘[1] - 历史规律显示，贵金属涨得越疯，跌得越狠[4] 近期市场剧烈波动 - 1月31日，黄金上演史诗级崩盘，盘中最大跌幅突破12%，最终收跌9.25%[3] - 1月31日，白银单日最大跌幅达到36%，最终收跌26.4%，超过四分之一市值蒸发[3] - 1月30日，黄金创下40年来最大单日跌幅，白银录得历史最大盘中跌幅[10] - 贵金属交易多带杠杆，断崖式下跌导致无数账户一夜爆仓[3] 本轮行情驱动因素 - 驱动因素包括全球央行增持、去美元化叙事、白银叠加工业需求[5] - 关键变量是中国投资者进场，黄金从“西方恐慌资产”转变为“东方保命资产”[5] - 在中国，由于房地产信仰动摇、股市难把握、存款跑不赢通胀、创业风险高、就业不确定，黄金成为“最后一个不需要理解的选择”[5] 专业机构与人士观点 - 中国首席经济学家论坛理事邵宇建议散户拒绝追涨杀跌，坚持合理配置，推崇“反向操作”与“恒定比例”法则，例如将贵金属资产占比固定为总资产的10%[8] - 经济学家彼得.希夫预警，当前经历的泡沫比2008年更大、更危险、更不可逆[10] - Zaner Metals的Peter Grant认为深度回调或许是买入机会，但前提是投资者必须能承受持续的高波动[11] - 瑞银的Joni Teves维持中长期看多黄金的观点，认为其核心叙事依然坚实[11] 市场价格与消费端影响 - 历史回测数据显示，黄金在暴涨后的平均回撤超过30%，白银则常在50%以上[10] - 市场恐慌抛售由特朗普提名鹰派人物出任美联储主席的传闻点燃[10] - 国内主要金饰品牌价格在短短两日内每克跌去近百元乃至两百元以上[10] - 周大福金价从29日1706元/克跌至31日1625元/克，两天跌去81元[10] - 老凤祥金价从1713元/克跌至1498元/克，两天蒸发215元[10] - 周大生金价从1425元/克跌至？，跌幅达15.43%[11] - 金价暴跌引发消费者退货争议，有品牌规定退货需扣500元[11] 市场情绪与潜在风险 - 当一种资产蜕变为“无需思考”的全民共识时，往往离阶段性顶部不远[6] - 当前行情在狂热情绪与新叙事推动下试图挣脱历史规律，但涨势越陡峭、越依赖单一“确定性”故事，未来调整可能越剧烈无情[14]

国际贵金属市场行情突变 - 现货黄金价格在连续刷新历史高点后出现“过山车”式暴跌，盘中一度跌破每盎司4700美元关口至4682.552美元/盎司，最终收报每盎司4880.034美元，日均下跌9.25% [1][10] - 现货白银价格同步暴跌超26%，盘中低至每盎司74.28美元，报收每盎司85.259美元 [10] - 此次价格闪崩主要受消息面与技术面双重影响：消息面包括美联储主席提名变动及美国12月核心PPI数据超预期，技术面则源于市场高位获利盘平仓引发的回调 [1][10][11] 国内黄金零售市场动态 - 受国际金价下跌影响，国内主流黄金品牌首饰金价同步下调，线下金店普遍推出“克减”促销活动，优惠幅度在每克80元至120元人民币不等 [1][2][5] - 主要品牌如金至尊、周大福、诗普琳、中国黄金等，当日基础金价在每克1623元至1625元人民币区间，经克减后实际售价降低 [5] - 市场客流呈现冷热不均态势：多数金店客流未出现扎堆，但刚需选购持续；部分优惠力度突出的门店则迎来客流高峰，出现排队咨询和选购现象 [2] 银行实物黄金供应状况 - 金价闪崩后，银行渠道的实物黄金现货供应持续紧张，普遍处于缺货状态，购买需依赖预约 [1][6][7] - 工商银行网点贵金属客户经理表示，网点无现货，所有产品需预约，且手机银行App上的“如意金条”也已售罄 [7] - 农业银行网点工作人员表示，网点已无金条现货，上午仅有的两根10克金条已被买走，客户需提交预约 [7] - 邮储银行网点理财经理表示，已无投资金条现货，仅支持在特定时间段通过理财专属码预约，且节前可能无法到货 [8] - 浦发银行、华夏银行等股份制银行网点均不储备实物金条现货，客户需通过手机银行下单，由快递邮寄，但近期供应商也出现货源紧张情况 [8] 市场参与者观点与行为 - 社交平台上市场反应两极分化：部分投资者对行情波动保持谨慎，担忧后续走势；另一部分投资者则将暴跌视为入手良机，伺机抄底 [6] - 有投资者反映，本想趁金价下跌兑换银行积存金为实物金条，但因多家银行缺货未能成功 [6] - 业内人士分析，短期抄底需求集中释放叠加金价波动，或将持续导致实物黄金供货紧张，后续库存恢复情况需看市场情绪及金价走势 [9] - 苏商银行特约研究员武泽伟指出，银行缺货状态的持续时间主要取决于价格走势与供应链响应速度，若价格维持高位震荡或继续上行，投资热情不退，紧缺可能持续数周 [9] 价格波动原因深度分析 - 消息面驱动因素包括：美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其曾公开批评量化宽松政策；美国12月及全年核心PPI数据高于预期，显示通胀压力，可能迫使美联储维持“中性”货币政策更长时间 [10] - 技术面与市场结构因素：在黄金与白银价格分别突破每盎司5000美元和100美元的历史高点后，市场出现大量空头止损与多头平仓行为，导致价格在短期急速冲高后出现技术性回调 [11] - 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出，美国政治不确定性等地缘政治风险上升推动了避险资金流入，对价格形成支撑，但价格创新高后容易引发获利回吐 [11][12]

全球黄金需求创历史新高 - 2025年全球黄金总需求达到5002吨，首次突破5000吨关口，刷新历史纪录 [1] - 按金额计算，全年黄金需求总额高达5550亿美元，同样创下新高 [1] - 数据反映出黄金价格中枢系统性抬升及全球资产配置逻辑的深刻变化 [1] 投资需求成为关键驱动力 - 全年黄金投资需求攀升至2175吨，达到标志性里程碑水平 [3] - 黄金ETF全年净流入801吨，为近年罕见的大规模回流现象 [3] - 此前因高利率环境被压制的投资需求，正随全球货币政策周期拐点临近而迅速释放 [3] - 黄金ETF持续净流入是全球资金对冲系统性风险的理性选择，标志着黄金金融属性再次强化 [3] 消费与官方需求呈现结构性变化 - 受金价高位运行影响，2025年全球金饰消费量略有回落，但消费总额仍保持增长，呈现“量降价升” [4] - 在亚洲市场，黄金首饰兼具消费与储值双重属性，高金价促使消费行为更加理性化 [4] - 2025年全球央行继续维持较高的黄金增持规模，全年净购金量保持在历史高位区间 [4] - 央行持续购金为市场提供长期稳定需求，并强化了市场对黄金价值中枢的认可 [4] 宏观与区域背景支撑需求 - 全球通胀虽回落但仍高于多数经济体长期目标区间，实际利率波动使黄金抗通胀属性重新受重视 [5] - 地缘政治不确定性、国际金融体系分化及主要货币信用风险凸显了黄金的避险资产地位 [5] - 新兴市场在2025年黄金需求增长中扮演重要角色，中国、印度等市场的实物与投资需求保持韧性 [5] - 新兴市场对黄金的偏好与资产保值需求和风险分散理念的普及密切相关 [6] 后市展望与战略意义 - 尽管金价处于历史高位，但从需求端看其支撑因素并未明显弱化 [6] - 全球经济面临多重不确定性，资产配置向安全性与稳定性倾斜的趋势短期内难以逆转 [6] - 黄金ETF、结构性产品等金融工具的发展降低了投资门槛并提升了市场流动性 [6] - 黄金需求突破历史新高是全球资本对风险认知和资产配置逻辑调整的集中体现 [6] - 在不确定性成为常态的时代，黄金的战略价值正被越来越多的资金重新审视 [6]

近期贵金属市场行情回顾 - 黄金价格在创下历史新高后经历剧烈回调，截至周末前累计下跌逾10%，并创下史上最大单日跌幅 [1] - 白银价格回调更为剧烈，截至周末前累计跌幅超过30% [1] - 在回调前，黄金价格一度触及每盎司5602美元的历史高位，1月累计涨幅达到29.5% [1] - 在回调前，白银价格一度突破每盎司121美元的历史高点，月内涨幅高达68.5% [1] - 黄金市场在一个月内大涨约1300美元，随后在月底两天内大跌接近800美元，波动异常剧烈 [3] 影响贵金属市场的核心宏观因素 - 美国特朗普政府有意推动美元贬值，以引导更多避险资金流入黄金和白银市场 [2] - 美联储宣布维持利率不变并暗示不急于降息后，美元指数跌至四年新低，而黄金价格则刷新历史高点 [2] - 美国政府债务已逼近39万亿美元，且每80天就新增1万亿美元债务，财政与货币政策持续削弱美元购买力 [2] - 特朗普透露正考虑对伊朗采取行动，包括打击其安全部队及相关领导人，加剧了市场的避险情绪 [2] - 即将上任的美联储新任主席凯文·沃什长期主张低利率政策，这可能意味着美联储未来继续推行货币宽松 [2] 市场分析与未来趋势研判 - 多数分析人士认为，此次剧烈回调是上升趋势中的一次仓位与筹码修正，而非长期趋势的终结 [1] - 推动黄金、白银和铜走强的宏观力量依旧存在，贵金属在2026年仍将获得良好支撑，但波动区间会更大 [1] - 技术分析显示，黄金月线收长上影阳线，行情需有效下破4300美元才可能彻底反转，否则可能高位震荡 [3] - 从历史回调比例看，自2015年黄金从1045美元上涨以来，每一次回调从未超过20% [5] - 基于20%的回调比例假设，从高点5600美元计算，黄金可能回调至4480美元附近 [5] 短期技术分析与操作策略参考 - 黄金短线操作建议反弹做空为主，回调做多为辅 [5] - 上方短期关键阻力位关注5100-5110美元一线 [5] - 下方短期关键支撑位关注4530-5680美元一线 [5] - 空单策略参考：黄金反弹至5100-5105美元附近分批做空，目标看4900-4700美元附近，破位看4535美元一线 [5] - 多单策略参考：黄金回调至4535-4550美元附近分批做多，目标看4700-4900美元附近，破位看5000美元一线 [5]

文章核心观点 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，缓解了市场对美联储独立性的担忧，导致美元走高，黄金、白银等贵金属期货价格因市场预期转变、获利了结和杠杆头寸爆仓而出现大幅暴跌 [1][2] 市场表现与直接原因 - 纽约商品交易所COMEX白银2月合约价格重挫超35%，最低触及每盎司74美元 [1] - COMEX黄金2月合约价格下跌超10%，一度逼近每盎司4700美元 [1] - 伦敦金属交易所LME铂金和钯金期货跌幅均超过15%，白银与这些品种一同进入技术性熊市 [1] - 市场分析认为暴跌与“沃什偏鹰派”的预期有关，这有助于美元企稳，扭转美元贬值交易，从而打压贵金属价格 [2] - 暴跌可能由“强制抛售”所致，白银市场积累的杠杆头寸在价格跳水后触发密集的追加保证金通知 [2] - 此前贵金属与全球经济复苏预期同步走高，并受益于资金从美国大盘科技股的重新配置 [2] 暴跌的深层驱动与市场结构 - 贵金属已成为拥挤交易品种，动量交易者处于“严重超买区间” [3] - 散户情绪被证实是近期白银价格波动的重要推手，短期获利了结行为并不意外 [3] - 过去12个月，贵金属价格上涨受市场波动、美元贬值、地缘政治紧张及对美联储独立性的担忧等多重因素驱动 [3] - 此次大跌或是市场对集中持仓风险的全面重估，类比于资金过度集中于科技股（尤其是人工智能相关个股）后的调整 [3] 黄金需求基本面与长期逻辑 - 2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，对应价值达5550亿美元，较前一年同比增长45% [4] - 2025年全球黄金ETF持仓量增加801吨，创历史第二高年度增幅；其中四季度增持174.6吨，较去年同期暴增756% [4] - 各国央行全年购金863.3吨，但四季度购金230.3吨，较去年同期下降37% [4] - 推动黄金买入的主力从央行转向各类投资者，避险与资产多元化的投资动机贯穿始终 [4] - 有观点认为黄金正在一定程度上取代平衡型投资组合中的债券配置，以对冲通胀高企和货币贬值风险 [5] - 委内瑞拉、格陵兰岛、伊朗等地缘事件，以及美日联合干预汇市提振日元，持续推升温避风港需求 [5] 未来价格展望与配置前景 - 摩根大通量化分析师提出假设：若私人投资者的黄金配置比例从目前的3%提升至4.6%，理论上金价将升至每盎司8000至8500美元 [6] - 大宗商品交易顾问及趋势交易者对黄金、白银的持仓已处于严重超买状态，意味着短期内存在获利了结、价格向均值回归的风险 [6] - 中长期看，黄金白银回调或可视作买入良机，其长期看涨逻辑未变 [6] - 对于黄金而言，每盎司5000美元下方或将是合理的调整支撑位 [6]