黄金市场本周表现 - 现货黄金价格本周前两个交易日累计大涨2.4%，但后三个交易日累计跌幅近3%，最终收盘下滑 [1] - 金价未能稳定在3400美元/盎司上方，技术面显示多头犹豫不决 [1] - 特朗普贸易谈判积极进展导致市场风险偏好回升，打击黄金避险需求 [1] 美联储政策会议前瞻 - 美联储将在7月29-30日举行政策会议，市场认为7月降息可能性几乎为零 [3] - 9月保持利率不变的可能性约为40%，高于一个月前的10% [3] - 若鲍威尔以贸易协议缓解不确定性为由，可能为9月降息敞开大门，美国国债收益率或下跌，利好金价 [3] - 若鲍威尔避免承诺降息，金价可能走低 [3] 黄金技术面分析 - 黄金周五延续弱势下跌，触及4小时趋势线3335一线后继续走弱，趋势偏空 [5] - 小时线显示前三天上行趋势通道被后两天下行通道取代，3350成为下周看空关键点位 [6] - 4小时和日线均跌破关键支撑，技术面转向看空 [6] 下周黄金交易策略 - 建议3350附近做空，防守3360，目标3325，破位下看3310 [8]

美股市场 - 本周道指累计上涨1.26%，纳指上涨1.02%，标普500指数上涨1.46% [1] - 标普500指数连续第五次刷新收盘纪录，2025年累计第13次创新高，周一首次突破6300点关口 [1] - 纳斯达克指数周三突破21000点大关，本周四次创收盘历史新高 [1] - 截至收盘，道琼斯上涨208.01点至44901.92点，纳斯达克综合指数上涨50.36点至21108.32点，标普500指数上涨25.30点至6388.65点 [1] - Alphabet业绩超预期推动股价周涨4%，特斯拉涨3.52%，英特尔跌8.53% [1] - FactSet数据显示，169家标普500成分股中超82%的企业盈利超出华尔街预期 [1] 欧股市场 - 德国DAX30指数跌0.39%至24211.99点，英国富时100指数跌0.21%至9118.80点 [2] - 法国CAC40指数涨0.21%至7834.58点，意大利富时MIB指数涨0.31%至40724.00点 [2] - 欧洲斯托克50指数跌0.06%至5352.05点，西班牙IBEX35指数跌0.25%至14232.50点 [2] 亚太股市 - 日经225指数跌0.88%，韩国KOSPI指数涨0.18%，印尼综合指数涨0.17% [3] 外汇市场 - 美元指数上涨0.27%至97.642 [3] - 1欧元兑换1.1745美元，1英镑兑换1.3435美元，1美元兑换147.56日元 [3] 原油市场 - 纽约轻质原油期货价格下跌1.32%至每桶65.16美元，伦敦布伦特原油期货价格下跌1.07%至每桶68.44美元 [3] 金属市场 - 现货黄金跌0.94%至3336.92美元/盎司，本周累计下跌0.40% [4] - COMEX黄金期货跌1.02%至3339.10美元/盎司，本周累跌0.57% [4] - 费城金银指数收涨0.41%至213.80点，本周累涨4.43% [4] - 对冲基金净多头头寸增加19%至170,868份合约，为16周以来最高水平 [4] 加密货币 - 比特币跌0.86%至117334美元，以太坊涨0.48%至3725.97美元 [5] 个股消息 - 派拉蒙和Skydance合并获FCC批准，预计8月7日完成交易 [8] - 英特尔计划将网络与边缘部门拆分成独立公司并寻求外部投资 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属高位回落金弱银强，主要因避险需求短期高位回调，预计短期金弱银强，中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡，长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在 [7][9] - 策略上短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行；沪金主力支撑755 - 760，阻力790 - 795；沪银主力支撑9000 - 9030，阻力9600 - 9630 [7] 根据相关目录分别总结 避险属性 - 贸易协议分批达成，美欧贸易协议谈判取得进展，拟统一15%关税税率，地缘风险缓和削弱避险需求 [2] - 特朗普多次威胁解雇鲍威尔后表示仍希望降息但不会解雇，市场担忧缓和 [2] 货币属性 - 美国6月成屋销售跌至九个月新低，上周初请失业金人数创三个月新低；欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测，美联储内部分歧加大，维持降息谨慎态度，市场预期美联储下次降息企稳至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数与美债收益率下行遇阻 [3] 商品属性 - 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位 [4] - 世界白银协会预期2025年全球白银需求下降1%，总供应量增加2%，供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司，约3658吨 [4] 资金面 - 近期CFTC管理基金金银净多头重新增仓，国内沪金期货公司净多高位减仓，沪银机构净多小幅减仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓 [5] 2024 - 2025美联储货币政策路径回顾 - 2024年6月12日，美联储维持利率区间5.25% - 5.50%不变，下调降息次数预期 [10] - 2024年7月31日，维持利率不变，确认降通胀进展，最快9月降息 [10] - 2024年9月19日，降息50个基点，预计年底前再降50基点，2025年降100基点，2026年降50基点 [10] - 2024年11月7日，降息25个基点，重新担心通胀压力，后期降息可能放缓 [11][12] - 2024年12月19日，降息25个基点，预计2025年底降息两次，每次25基点 [12] - 2025年1月29日，维持利率不变，暂停降息，通胀仍偏高 [12] - 2025年3月20日，维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏，预计今年两次降息共50基点 [12] - 2025年5月7日，维持利率不变，经济前景不确定性增加，重申观望立场 [12] - 2025年6月18日，维持利率不变，预计今年经济增长放缓，失业率上升，通胀率达3%，仍预计今年降50基点，之后步伐放缓 [12]

黄金价格走势 - 现货黄金价格延续跌势，伦敦金现交投于3366 41美元/盎司附近，较前一交易日下跌0 09%，盘中一度触及3362 10美元/盎司，逼近3350美元关键心理支撑位 [1] - 伦敦金现昨收3368 19美元/盎司，开盘3368 91美元/盎司，最低触及3360 92美元/盎司，买入价3361 40美元/盎司，卖出价3361 60美元/盎司 [2] 贸易情绪与避险需求 - 市场对美欧贸易谈判突破的预期持续发酵，欧盟成员国通过对930亿欧元美国产品加征反制关税的计划，但预计双方可能在8月1日前达成协议，将美国对欧盟商品的关税降至15% [3] - 美国与欧盟接近签署15%关税协议的消息导致金价自3438美元的五周高点大幅回落，周三单日跌幅达1 3% [3] - 欧洲央行维持三大利率不变（存款利率2 00%、主要再融资利率2 15%），但暗示可能于秋季结束降息周期，强化了欧元区经济疲软的预期，间接支撑美元走强并压制黄金 [3] 经济数据与货币政策 - 美国6月成屋销售环比大跌2 7%，但6月扣除国防耐用品订单月率初值达15 5%，显示制造业需求仍具弹性 [4] - 市场对美联储货币政策的预期偏向鹰派，7月会议维持利率的概率高达94%，降息预期降温至6% [4] - 10年期美国国债收益率攀升至4 384%，实际收益率升至1 994%，提升了持有黄金的机会成本 [4] - 美元指数上涨0 18%至97 62，离岸人民币兑美元汇率跌至7 1555，削弱了以美元计价的黄金吸引力 [4] 技术面与资金流向 - 黄金已跌破3400美元关键心理关口，短期或维持在该水平下方盘整，若持续低于3400美元，可能下探3350美元，随后考验20日和50日均线（分别为3343美元、3338美元） [7] - COMEX黄金非商业净多头持仓减少3200手至12 2万手，SPDR黄金ETF持仓量降至954 8吨的两个月新低 [9] - 上海金交所黄金T+D成交量减少17%，反映投资者对地缘风险敏感度降低 [9] 地缘风险与数据预期 - 美国中东问题特使退出加沙停火谈判、北约与俄罗斯在波罗的海的军事对峙，以及法国总统马克龙计划承认巴勒斯坦国等事件，可能阶段性提振避险需求 [10] - 市场需密切关注美国7月耐用品订单月率（预期从5月的16 4%骤降至10 8%），若数据超预期，可能进一步强化美联储鹰派立场，加剧黄金下行压力 [10]

白银市场表现 - 白银在亚洲交易时段展现强劲涨势，表现超越黄金，年初至今累计攀升约35%，而金价同期涨幅接近28% [1] - 白银竭力维持在每盎司39美元关键价位之上，历经7年供应短缺后仍保持稳健上行轨迹 [1] - 现货白银日内微幅上扬0.02%，最新报价39.03美元/盎司，与现货黄金下跌0.20%形成对比 [1] 经济数据与市场影响 - 7月美国综合PMI从6月的52.9升至54.6，服务业PMI大幅攀升至55.2，反映经济活动加速扩张 [2] - 强劲数据为美联储维持当前利率水平提供支撑，同时推高美元指数和美债收益率 [2] - 市场关注即将公布的美国耐用品订单数据，若表现强劲可能强化经济复苏预期并打压金价，疲软则可能提振黄金避险需求 [2] 技术分析 - 现货黄金周四震荡下跌，日线收大阴，3440为强阻力位，日线图形成吞没见顶迹象 [3] - 现货白银仍处于14年高点附近，本周上涨近2.36%，虽从39.53美元回落但交投于39.00美元附近，本周涨幅超过2.30% [3] - 白银远高于9日、21日和50日均线，维持看涨技术结构 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国与日本达成下调汽车关税等协议短期内提振美元和国债收益率但回落被金价吸纳，多家投行上调年内金价预期；美国多项指标表现不及预期抑制美元与收益率上行动力，为金价维持高位提供宏观环境支撑；中东局势与俄乌冲突等地缘风险持续发酵可能引发避险资金流入；即将公布的美国及全球制造业和服务业PMI初值等数据是决定国债收益率与美元走势关键变量，若数据疲软或美联储释放鸽派信号，金价基本面支撑有望增强，反之需警惕避险需求退潮；操作上建议继续维持逢低买入观点，短线注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价778.74元/克，环比 -14.16；主力合约持仓量213456手，环比 -8931；主力前20名净持仓160396手，环比 -1408；仓单数量29358千克，环比501 [2] - 沪银主力合约收盘价9386元/千克，环比 -106；主力合约持仓量459484手，环比 -18795；主力前20名净持仓135258手，环比1070；仓单数量1188721千克，环比239 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价787.97元/克，环比6.47；沪金主力合约基差 -4.93元/克，环比 -1.59 [2] - 上海有色网白银现货价9419元/千克，环比105；沪银主力合约基差 -73元/千克，环比6 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.8吨，环比0；CFTC非商业净持仓213115张，环比10147；供应量总计1313.01吨，环比54.84；需求量总计1313.01吨，环比54.83 [2] - 白银ETF持仓15207.82吨，环比49.45；CTFC非商业净持仓59448张，环比927；供给量总计987.8百万金衡盎司，环比 -21.4；全球需求量1195百万盎司，环比 -47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率12.86%，环比1.92；40日历史波动率12.23%，环比0.93 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.12%，环比0.8；平值看跌期权隐含波动率22.12%，环比0.81 [2] 行业消息 - 日美关税谈判达成协议，美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15%，日本增加美国大米进口量 [2] - 特朗普表示对世界其他大部分国家征收15% - 50%简单关税，美国与欧盟谈判，若欧盟向美国企业开放，美国允许其支付较低关税 [2] - 欧盟与美国朝着达成协议迈进，协议对大多数产品设定15%关税税率，欧盟成员国可能接受，官员推动涵盖汽车等行业 [2] - 特朗普批评美联储理事会缺乏“勇气”，呼吁将利率下调三个百分点 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为37.2%，累计降息25个基点概率为61.2%，累计降息50个基点概率为1.6% [2]

贸易协议进展 - 美日已成功达成协议 美欧接近达成15%关税协议 涵盖汽车等行业 [1][2] - 超过配额的钢铁和铝进口将面临50%关税 但最终协议需特朗普批准 [2] - 白宫发言人表示任何未官宣的协议讨论均应视为"猜测" [2] 贵金属市场动态 - 现货黄金跌破3380美元/盎司 日内跌幅0.20% 因避险需求降温 [1] - 现货白银短线急跌至38.84美元/盎司 日内跌幅达1.00% [1] - 黄金技术面承压于3451.53美元阻力位 支撑区间3374-3336美元 [3] - 白银关键支撑位37.50美元 若守住则上升趋势延续 下一观察位40美元 [3] 债券市场联动 - 美债收益率全线攀升 10年期国债收益率升至4.384% [3] - 收益率上升削弱黄金吸引力 但美元走弱及央行购金行为形成支撑 [3] 工业金属基本面 - 白银涨势受工业消费强劲及五年结构性供应短缺驱动 [3] - 亚洲市场溢价上升或加速白银突破关键关口 [3]

黄金价格走势分析 - 黄金价格在向上突破3375~3380区域后连续两个交易日上攻，但于3440区域再次遇阻并迎来大跌，最低至3380区域，跌幅接近60美元，强多头行情宣告结束 [2] - 日线直接收取一根大阴线，形成阴包阳格局，当日走势对后市方向非常关键，若继续收低则预示3440区域可能为高点，日线收高则表明下跌仅为调整 [2] - 早盘在凌晨反弹高点3396压制下下跌，3396区域成为关键阻力位，之下行情相对弱势，突破则反弹将扩大至3405及3420区域 [6] - 下方3380区域为短期支撑，重点多空分水岭位置在3370~3365区域，下破则行情将进一步走弱 [6] 黄金价格驱动因素 - 昨日黄金下跌主要受美国和欧盟愈来愈接近达成关税协议的消息影响，该消息打击了避险需求，导致黄金高台跳水 [4] - 近期黄金的上涨也主要由消息面推动，行情呈现大扫荡格局，从一个区间到另一个区间，并非单边走势 [4] 黄金交易策略 - 操作上以反弹做空为主，第一阻力在3396区域，如不能压制则拉高至3420压制继续做空 [6] - 下方可依托3365~3370区域支撑进行反弹操作 [6] - 具体交易策略包括：黄金3406挂多单止损3401，目标3430 [9]；黄金3385挂多单止损3380，目标3400~3415 [9]；黄金3438挂空单止损3444，目标3405~3385 [9] 白银及相关市场分析 - 国际白银昨日创新高后迎来下跌，日线高位收十字，短线仍有上涨可能，但中期随时可能展开大幅度回调 [6] - 国际白银39.7和40.3区域阻力依旧有效，短期支撑关注38.7区域，下破则行情进一步走弱，重点支撑在37.3~37.5区域，下破将跌向35~34.5以及32区域 [8] - 沪金短期阻力在785区域，重点阻力在790和795区域，支撑关注778及775区域 [8] - 沪银9500以上不追多，以做空为主，压力位在9550，然后9700~9650区域 [8] - 融通金操作跟随沪金同步，需注意价差，具体策略包括融通金783附近空单止损785，目标779~777 [9]

市场动态与价格表现 - 现货黄金价格在周四亚市早盘交投于3390美元/盎司附近，呈现窄幅波动 [1] - 金价周三跌破3400美元/盎司，跌幅达1.30% [1] - 黄金价格在周三曾冲高至3438美元附近后受阻回落，后半夜大跌至3381美元附近，日线收阴 [3] 地缘政治与贸易协议 - 美国和欧盟接近签署一项贸易协议，该协议将对欧洲进口商品征收15%的关税，类似于美国与日本达成的协议 [2] - 欧盟方面可能同意“对等关税”以避免美国自8月1日起将关税上调至30%的威胁 [2] - 协议内容将包括免除部分产品的关税，例如飞机、烈酒和医疗器材 [2] 技术分析与价格展望 - 从技术分析看，黄金日线阻力位在3496美元附近，也是凌晨反弹的高点 [3] - 当前关键支撑位在3386-3381美元附近，若有效下破可能再看10-20美元的跌幅 [3] - 若金价能突破3396美元，则可能继续上看3402美元，突破后目标位在3410-3420美元附近 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融属性较强的贵金属价格因特朗普政府施压美联储降息得到极大提振，但美国与菲律宾和日本达成贸易协议削弱了黄金的避险需求；黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致的经济增长疲软与央行降息预期将支撑黄金中周期牛市；预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普政府施压美联储降息，美元汇率和美债利率回落，贵金属价格提振，伦敦黄金反弹接近3440美元/盎司，但美与菲、日达成贸易协议削弱黄金避险需求；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注欧美7月PMI初值及欧洲央行议息会议 [4] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温及美财政扩张法案削弱黄金需求，但特朗普新政不确定性及地缘政治风险支撑金价；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易策略 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 785.83 | 794.98 | 788.62 | 794.01 | 1.04% | 441,661 | 12105 | | 上海银指 | 9,401 | 9,533 | 9,400 | 9,500 | 1.05% | 994,779 | -3645 | | 黄金T + D | 780.00 | 789.00 | 780.50 | 788.11 | 1.04% | 222,150 | 10578 | | 白银T + D | 9,368 | 9,486 | 9,341 | 9,475 | 1.14% | 3,436,818 | 16344 | [5] 主要宏观事件/数据 - 美国财长贝森特下周将在斯德哥尔摩会见中国财长，讨论是否延长8月12日贸易协议最后期限；中美已敲定贸易共识实施细节 [18] - 特朗普称与日本达成庞大交易，日本将支付15%对等关税并向美投资5500亿美元；欧盟贸易执委称中欧峰会是讨论贸易和投资问题的机会 [18] - 特朗普称美联储主席鲍威尔是傻瓜，应降低利率，鲍威尔八个月后走人；美国财长贝森特称没必要让鲍威尔立即下台，鲍威尔应调整美联储非货币政策职能规模 [18]