侯建国对认真学习领会、全面贯彻落实习近平总书记重要讲话和全会精神提出五点要求。一是把学 习贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务，切实把思想和行动统一到党中央重大决策部 署上来。二是对标全会部署要求，加快推动院"十五五"规划编制工作，围绕国家战略需求，进一步优化 科研布局、明确主攻方向、凝练重大选题，着力加强使命驱动的建制化基础研究，加快突破关键核心技 术。三是加强与行业部门和重点区域对接合作，共同梳理国家发展战略和产业创新发展的重大科技需 求，加强重大任务联合选题、协同攻关，为培育发展新质生产力提供有力科技支撑。四是加快推进各项 年度重点工作，认真对照"十四五"规划目标任务和年初确定的各项重点任务，逐项梳理排查，逐一推进 落实，确保高标准、高质量完成年度目标任务，为实现"十五五"良好开局奠定坚实基础。五是加强党对 科技事业的全面领导，持之以恒推进全面从严治党，坚决把党的自我革命要求落实到位，推进党的作风 建设常态化长效化，坚定不移开展反腐败斗争，为改革创新发展提供坚强保证。 （原载于《科技日报》 2025-10-25 04版） 24日，中国科学院党组召开理论学习中心组集体学习会，传达学习习近平总书 ...

文章核心观点 - 科技部党组召开会议传达学习二十届四中全会精神并部署贯彻落实工作 将加快推进高水平科技自立自强和建设科技强国作为核心任务 [1] - “十五五”时期被定位为实现高水平科技自立自强和建成科技强国的关键时期 强调需抓住新一轮科技革命机遇并发挥新型举国体制优势 [1] 会议核心要求与部署 - 将深入贯彻二十届四中全会精神作为当前及今后重大政治任务 需加强组织领导并统筹抓好传达学习等工作以迅速掀起学习贯彻热潮 [1] - 要求将学习成效转化为加快推进高水平科技自立自强和建设科技强国的具体实践 确保党中央决策部署落实落地 [1] “十五五”时期战略规划 - 明确“十五五”是基本实现社会主义现代化夯实基础及全面发力的关键时期 也是以科技现代化支撑引领中国式现代化的关键时期 [1] - 战略目标为锚定科技强国建设 需加强战略规划、政策措施、重大任务、科研力量等多方面统筹 [1] - 重点工作方向包括加强原始创新和关键核心技术攻关 推动科技创新和产业创新深度融合 并一体推进教育科技人才发展 [1] - 将通过全面深化科技体制改革和提升自主创新能力来引领发展新质生产力 旨在推进科技强国建设取得决定性进展 [1]

核心观点 - “十五五”规划将以“高质量发展取得显著成效”为核心目标，经济增速目标设置将更灵活，更突出“提质增效” [1][5][6] - 会议新增并前置“坚持以经济建设为中心”的原则，进一步凸显对经济发展的重视 [2][3][7] - 科技创新被置于关键位置，加强“原始创新”将有助于中国在全球科技竞争中建立先行优势 [2][12][13] - 首次明确提出“保持制造业合理比重”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [8][9][10] - 建设强大国内市场，强调投资于物与投资于人紧密结合，全国统一大市场建设或将加速 [14][15] - 资本市场被赋予重要使命，有望结合国家中长期方向部署实现高质量发展 [3][18] 经济社会发展目标 - “十五五”时期经济社会发展的主要目标中，“高质量发展取得显著成效”位列第一 [1][3][5] - 其他目标包括科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破等 [5] - 预计“十五五”经济增速目标设置将较为灵活，更突出“提质增效”，可能不公布具体GDP目标 [1][5][6] - 从“十三五”“十四五”经验来看，“十五五”经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大 [5] 经济发展原则与思路 - 在必须遵循的原则方面，会议新增“坚持以经济建设为中心”，并将其置于“以推动高质量发展为主题”之前 [2][3][7] - 规划思路从“专题罗列”走向“理念、目标、抓手、保障”的闭环，增速目标逐渐柔性化 [6] - 经济发展更加重视“质的有效提升和量的合理增长”，把“坚持有效市场和有为政府相结合”写入原则 [2][6] 现代化产业体系与制造业 - 全会提出“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”，并首次明确提出“保持制造业合理比重” [8][9] - 强调构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [8][9][11] - 相较于“十四五”规划中“保持制造业比重基本稳定”的表述，本次全会更加强调“合理比重” [9][10] - 深化战略性新兴产业和前瞻发展未来产业是重中之重，传统产业需加速高端化、智能化、绿色化升级 [8][11] 科技创新与自立自强 - 全会提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，加强“原始创新和关键核心技术攻关” [12][13] - 目前处于新一轮技术革命的关键历史阶段，加强“原始创新”将有助于中国建立先行优势 [2][12] - 科技自立自强是“十五五”关键核心变量，是所有政策的重中之重 [13] - 新增“深入推进数字中国建设”的内容，拓宽科技发展领域范围 [13] 内需与市场建设 - 全会提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，以增强国内大循环内生动力 [14][15] - 投资于物主要指面向实体经济与基础设施的投入，投资于人主要指向民生领域的投资 [14] - 会议强调“坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点”，预示其建设将步入加速阶段 [15] 短期经济目标与政策 - 全会强调“坚决实现全年经济社会发展目标”，宏观政策要“持续发力、适时加力” [16] - 结合当前近3000亿元政策性金融工具已投放、财政安排5000亿元下达地方，全年实现5%的经济增长目标具备相当坚实支撑 [16] - 今年前三季度实际GDP同比增长5.2%，但三季度单季GDP增长4.8%，四季度仍需巩固需求端 [17] 资本市场展望 - “十五五”时期，中国资本市场将大有作为，能够为规划目标的实现提供重要支撑 [3][18] - 合理清晰的国家发展规划体系，有助于引导“政策预期→资本配置→市场生态”的联动 [3][18] - 规划明确的产业发展路径和战略重点，为资本市场指明了方向，并将催生大量新的投资需求和资产配置机会 [18]

研发投入结构 - 中国研发强度为2.68% 接近OECD国家平均水平 但基础研究投入仅占总研发经费的6.91% 远低于美国的17% [1] - 中国在应用研究和试验发展阶段的投入比例较高 分别达到20%和约80% [1] - 基础研发投入不足是创新驱动发展战略的关键短板 企业对基础研发的投入不足是重要原因 [1] 研发主体与市场结构 - 民营企业是基础研发投入的重要力量 国有企业在基础研究方面的投入正逐步加强 [2] - 预计未来将形成国企与民企在基础研究和应用研究领域并行的格局 [2] - 基础研发的有效推进需要匹配垄断竞争的市场结构 而非过度竞争 存在市场结构与竞争间的"倒U"关系 [2] 政策与未来方向 - 在"十五五"期间 应聚焦于推动科创企业向创新链前端进发 创造更良好的政策与金融环境 [1] - 国家的政策、布局以及所有制结构的分布是"十五五"需要重点进行研究与布局的事项 [2] - 目标是使科创生态进一步升级 推动科技自立自强进入新阶段 [1]

公司股价表现 - 寒武纪于10月24日收盘价达1525元/股，单日大涨9.01%，超越贵州茅台1450元/股的收盘价，重返A股股王席位[4] - 当日寒武纪成交额达234.03亿元，在沪深两市总成交额1.97万亿元中占据显著份额[4] - 寒武纪此前在8月份也曾短暂超越贵州茅台的股王地位[2] 公司财务与运营 - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增幅高达2386.38%[4] - 公司前三季度净利润为16.05亿元，其中第三季度单季净利润达5.67亿元[4] - 公司完成39.85亿元定向增发，发行价格为1195.02元/股，获得13家机构认购且股份锁定期为6个月[6] 股东结构变化 - 被称为“章盟主”的游资章建平自2024年底开始建仓寒武纪，首次进入十大流通股东时持有533.88万股，占流通股比例1.28%[9] - 章建平在2025年一季度增持至608.63万股（持股比例1.46%），三季度再次增持32万股，持股比例达到1.53%，跃居第五大流通股东[9] - 以三季度末股价测算，章建平持股市值达84.89亿元，浮盈高达数十亿元[9] 行业与政策背景 - “十五五”规划明确提出加快高水平科技自立自强，将集成电路等重点领域作为关键核心技术攻关的重中之重[4] - AI芯片成为半导体板块的核心主线，资金向科技主线集中的趋势十分明显[4] - 寒武纪的定增资金将投向“面向大模型的芯片平台”等项目，显示出AI芯片明确的商业化前景[16] 行业对比与风险 - 白酒行业陷入存量竞争与价格倒挂困境，龙头企业增速放缓，而科技板块中AI芯片龙头备受追捧[14] - 半导体行业内部存在分化，全球模拟芯片巨头德州仪器对第四季度业绩的预测低于市场预期，导致其股价大跌超8%[14] - 寒武纪股价波动剧烈，例如10月13日收盘价1262.11元，次日便跌至1196元，单日跌幅超5%[16]

科技自立自强战略 - 全会突出"新质生产力"概念，将科技自立自强提升到前所未有的战略层面 [1] - 强调加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [1] - 未来五年中国科技将向新而行，加快高水平科技自立自强，向着2035年建成世界科技强国的目标迈进 [9] 核心技术攻关与投入 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，科技发展从"跟跑追赶"转向"原创引领" [3] - 完善新型举国体制，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域实现关键突破 [3] - 加大基础研究投入，努力实现更多从"0"到"1"的原创突破 [3] 产业创新与融合发展 - 推动科技创新和产业创新深度融合，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [5] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴产业集群发展 [5] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [5] 人才与教育支撑体系 - 一体推进教育、科技、人才发展，将教育强国、科技强国、人才强国建设统筹起来 [7] - 强化协同发展，为科技发展提供更坚实的人才支撑和智力保障 [7] 数字中国与人工智能应用 - 深入推进数字中国建设，建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场 [9] - 未来五年"人工智能+"行动将全面实施，通过人工智能、大数据等技术与民生场景深度融合 [9] - 人工智能等技术将重构政务、医疗、教育等领域的服务模式，惠及千行百业 [9]

中国宏观经济政策与展望 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，明确未来五年经济社会发展主要目标，包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等[1] - 全会提出坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，并强调优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业[1] - 2024年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，其中三季度同比增长4.8%，消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点[3] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，新兴产业推动产业向高端化、智能化、绿色化转型[3] 区域经济发展 - 上海市前三季度实现地区生产总值40721.17亿元，同比增长5.5%，增速高于全国的5.2%[7] - 上海三大先导产业制造业产值增长8.5%，工业战略性新兴产业产值增长7.3%，高技术制造业产值同比增长10.3%[7] - 上海信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长15.5%，金融业增加值6965.27亿元，增长9.8%[7] - 上海前三季度三大先导产业出口总额1936.7亿元，大幅增长10.3%[7] 国际大宗商品市场 - 国际现货黄金价格一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%[8] - 现货白银收跌7.6%，创2021年以来最大单日跌幅[9] - 今年以来国际金价上涨了约60%，此前从每盎司3300美元附近一路涨至超过4000美元[9] 公司业绩与市场表现 - 泡泡玛特2025年第三季度整体收益同比增长245%～250%，中国收益同比增长185%～190%，海外收益同比增长365%～370%[14] - 泡泡玛特美洲市场收益同比增长1265%～1270%，欧洲及其他地区收益同比增长735%～740%[14] - 公司股价在发布三季度业绩后连续下跌，当日收盘跌9.36%，创4月份以来最大单日跌幅，近两个月股价已跌去30%[14] 国际经济与政治动态 - 美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，距离突破37万亿美元仅过去两个多月[13] - 美国2年期美债收益率报3.45%，创下3.38%的年内新低，10年期美债收益率报3.95%，为年内次低水平[13] - 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，组建的新内阁呈现出浓厚的保守色彩[11]

市场表现回顾 - 本周沪指震荡上涨，周五创下十年新高，周K线以阳线报收[2] - 创业板指同样呈现震荡上行态势，周K线以阳线报收[2] - 元件、苹果链、CPO、存储芯片、页岩气等板块涨幅靠前，半导体、工业母机方向也有不错表现[2] - 贵金属、厨卫电器、白酒等板块跌幅靠前[2] - 市场缺乏明朗主线，深地经济、湖北、深圳国企改革等热点多为昙花一现[2] 技术分析与操作策略 - 沪指日线级别见顶信号消失，短期可能出现新的小级别顶部钝化[4] - 深成指和创业板指短期无顶部钝化迹象，上涨更偏向于前期下跌后的B浪反弹[4] - 市场走势不一致导致缺乏统一方向，是当前需要相对谨慎的核心原因之一[4] - 建议短期选择有事件驱动和业绩改善预期的板块[5] - 后市可逢低关注航天强国、算力链、低估值的煤炭油气等方向[5] 四中全会政策解读 - 全会将科技自立自强摆在十五五社会发展目标首要位置[7] - 在建设现代化产业体系中，新增强调航天强国[8] - 绿色发展部分，碳达峰重新回归[9] - 十五五时期目标包括科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破[7] - 到2035年实现经济实力、科技实力、国防实力等大幅跃升，人均GDP达到中等发达国家水平[7] 历史规划与市场主线回顾 - 十二五规划阶段（2011-2015年）：成长与价值交替，城镇化率从2000年36.2%升至2015年56.1%，金融、地产板块受益[9] - 十三五规划阶段（2016-2020年）：成长驱动型资产领跑，移动互联网网民规模从2015年6.88亿跃升至2020年9.89亿[9] - 十四五规划阶段（2021-2025年）：科技引领型实现超越，硬科技与自主可控主导，A股战略性新兴产业总市值达36万亿元[10] - 战略性新兴产业上市公司占A股数量、总市值四成左右，医药生物、电子、计算机等六大行业数量最多[10] 航天产业投资机会 - 四中全会在现代化产业体系建设目标中新增航天强国，航天产业可带动通信、能源、电信等产业发展[11] - 商业航天发展使产业从传统国防走向大众，两大商业卫星星座密集发射，产业步入加速阶段[11] - 目前共有5家商业火箭企业进行IPO辅导备案，包括星际荣耀、蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力[11] AI算力产业链 - OpenAI与AMD达成战略合作，将部署6GW AMD GPU算力，OpenAI可通过行权获得AMD约10%股权[12] - 首批合作从1GW AMD Instinct MI450 GPU开始，预计2026年下半年启动部署[12] - 坚定看好光、液冷、国产算力三条主线，液冷具备渗透率与单机价值量双重增长逻辑[12] - 液冷因需求刚性与场景新增属性，增长弹性远超光模块、PCB、电源等其他硬件领域[12] 能源与资源板块 - 煤炭供需均出利好，价格周内连续跳涨，截至10月17日秦港Q5500报价748元/吨，环比上涨43元/吨[13] - 煤价确立政策底部，为高分红比例煤炭企业确立盈利底，高股息企业有望得到估值提升[13] - 三桶油在油价下行期业绩韧性凸显，2025H1中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比-5.2%、-39.8%、-12.8%[14] - 中国石油、中国海油当期业绩水平高于历史油价接近时期，2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%[14] - 国资委国有企业经济运行座谈会将稳电价与稳煤价并列为核心议题，强调抵制内卷式恶性竞争[13]

深度专题 - "十五五"时期是延续"十四五"发展思路的深化之期，也是为实现2035年远景目标奠定基础的攻坚之期[9] 热点思考 - 美国AI投资繁荣引发市场对其是否为"泡沫"信号以及资本开支扩张周期持续时间的关注[13] - 当前AI投资周期（2023年-）中，通信、电脑、软件及数据中心相关投资占GDP比重达1.5%，显著高于互联网革命时期（1995-2001年）的1.1%[15] - "十五五"规划可能围绕高质量发展、制度改革、产业转型升级三大主线展开[15] - 二十届三中全会提出300多项重大改革任务，目标包括构建高水平社会主义市场经济体制及实现2035年基本实现社会主义现代化[15] - 全会强调"坚持以经济建设为中心"，目标是"续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章"[15] - 二十届四中全会公报指出"十五五"时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，强调我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大[16] - 2035年远期目标包括人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化[16] - "十五五"期间产业政策重点包括建设现代化产业体系、保持制造业合理比重、优化提升传统产业及培育新兴产业[16] - 科技创新目标为加快高水平科技自立自强，引领新质生产力发展，加强原始创新和关键核心技术攻关[16] - 消费方面将坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，破除全国统一大市场建设障碍[16] - 深化改革聚焦构建高水平社会主义市场经济体制，激发经营主体活力，完善要素市场化配置[16] - 高水平对外开放将稳步扩大制度型开放，高质量共建"一带一路"[16] - 其他重点领域包括乡村全面振兴、区域协调发展、文化建设、民生保障、绿色发展与国家安全[16] 高频跟踪 - 为应对后续财政支出趋弱压力，两类增量财政资金已落地[18] - 海外无风险利率悉数下行，黄金价格大涨并续创新高[20] - 美国政府停摆进入第三周，市场预测其停摆30天以上的概率达90%[21][23] - 日本政治方面，自民党与维新会寻求联合执政[21] - 三季度经济保持合理增长，主要受短期因素与中期韧性共振支撑，支出法GDP结构显示资本形成、最终消费和净出口对同比增速的贡献[23] - 二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开[24] 电话会议 - "周见系列"第53期电话会议主题为《聚焦"十五五"》，计划于10月26日举行，将讨论四中全会学习、投资"失速"真相及日本"高市经济学"等议题[26][27][28][30] - "速见系列"第7期电话会议主题为《每周热点》，已于10月20日举行[31][32][34]

文章核心观点 - 中国在“十五五”时期将推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 核心发展理念从单纯关注GDP转向同时关注GDP和GNI 从重视“中国经济”转向也重视“中国人经济” [1] - 发展目标是推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐 确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [1] - 通过加快构建新发展格局 以内需为主导 实现内部可循环 并形成大国经济优势 [2] “十五五”时期经济发展方向 - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 把增进人民福祉和促进人的全面发展作为经济发展的出发点和落脚点 [1] - 坚持以推动高质量发展为主题 以改革创新为根本动力 [1] - 必须加快构建新发展格局 重视供给侧科技自立自强 同时扭住扩大内需这个战略基点 [2] 科技创新与人才战略 - 增强自主创新能力 抢占科技发展制高点 发展新质生产力 实现高水平的科技自立自强需要人才支撑 [3] - 国家科技创新力的根本源泉在于人 必须一体推进教育科技人才发展 培养更多高素质劳动力与人才 [3] - 科技是第一生产力 人才是第一资源 创新是第一动力 [3] 内需市场与收入分配 - 中国拥有14亿人口的全球最大最有潜力市场 提振内需需要走共同富裕之路 提高居民可支配收入占国民收入的比重 [3] - 未来十多年 计划将中等收入群体数量由现在的4亿提升至8亿多的水平 [3][6] - 需要缩小区域和城乡差距 促进区域协调发展 推进以人为本的新型城镇化与乡村全面振兴 [3] 国内大循环体系构建 - 在生产、流通、分配和消费四个经济活动基本环节中同时发力 构建完整均衡的体系 [4] - 通过构建全国统一大市场促进要素与货物自由流通 并通过分配促进消费以反哺生产创新 [5] - 将投资于物和投资于人紧密结合 促进消费和投资、供给和需求良性互动 做大做强国内大循环 [5]