有色金属ETF市场表现 - 截至2026年1月23日13:28，有色金属ETF(512400)上涨2.33%，盘中换手率为3.44%，成交额达12.84亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数成分股表现强势，白银有色上涨9.97%，铜陵有色上涨9.78%，兴业银锡上涨7.92%，驰宏锌锗、国城矿业等个股跟涨 [1] - 截至1月22日，该ETF近14天获得连续资金净流入 [2] 机构观点与资金动向 - 公募基金四季报显示，2025年第四季度主动偏股基金重点加仓有色金属板块，该板块仓位占比环比明显提升 [2] - 招商证券指出，当前全球资源品正处于多重因素共振下的“计价重估”阶段 [2] - 浙商证券认为，当前商品超级大周期进程或未过半，此轮周期受“大国博弈”时代背景影响，进程被拉长 [2] 行业驱动因素分析 - 需求端方面，2026年有望迎来中美宏观政策共振，以AI数据中心和新能源为代表的新需求正在崛起 [2] - 供给端方面，全球矿业资本开支长期不足，供给约束依然存在 [2] - 宏观货币层面，美元的长期信用扩张与“去美元化”趋势正在重塑资源品的定价逻辑，在美元走弱大周期下，大宗商品价格水涨船高 [2] - 金属供给扰动频发，机构继续看好金属行情延续 [2] 贵金属细分板块动态 - 贵金属板块再度强势上扬，黄金、白银继续刷新历史新高，现货黄金站上4950美元/盎司 [2] - 美国第三季度经济数据稳健、通胀稳定，目前货币宽松预期保持稳定 [2] - 地缘政治风险并未彻底解除，谈判仍存在反复可能，在货币宽松预期短期无法证伪的背景下，机构观点认为贵金属回调即是配置良机 [2] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [2] - 该指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映行业整体表现 [2] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码为004432，C类份额代码为004433 [3]

公募基金2025年四季度配置全景分析 - 2025年四季度公募基金整体业绩亮眼，但资金流向出现分化：主动偏股基金规模下降，被动基金规模显著回升 [1] - 各类型基金整体仓位阶段性回落，显示机构资金操作保持克制，未激进加仓 [1] - 主动偏股基金持股集中度继续回升，在仓位回落背景下资金更加聚焦少数确定性方向 [1] 主动偏股基金申赎与仓位动向 - 主动老基金净赎回规模继续收窄，但依然为净流出 [1] - 被动老基金呈现更为确定的净申购，且规模进一步扩大 [1] 主动基金加仓的三大核心主线 - 主线一：系统性加仓顺周期板块，包括有色金属、化工、石油石化、钢铁、建材等，其中有色金属仓位占比环比提升尤为突出 [2][3] - 主线二：持续加仓AI产业链，重点围绕算力、电力方向布局，通信设备、电子产业链获明显加仓 [2][4] - 主线三：加仓非银金融，尤其是保险板块，受益于负债端利率环境与产品结构变化及资产端投资收益改善 [2][5] 顺周期板块加仓逻辑 - 全球资源品处于“计价重估”阶段：供给端受长期资本开支不足约束，新需求如AI数据中心、新能源加速成型 [3] - 美元长期信用扩张与“去美元化”趋势推动资源品定价逻辑深层变化 [3] - 2026年为五年规划开局之年，历史经验显示与PPI和商品价格高度相关的顺周期板块易获资金关注 [3] AI产业链加仓细节 - 全球AI竞争升温，高性能芯片需求爆发，带动先进封装、PCB到服务器等硬件环节景气 [4] - AI数据中心对电力需求呈指数级增长，电网设备、电力基础设施相关板块进入基金配置视野 [4] 被动基金配置变化 - 被动基金配置比例显著提升的行业：通信、有色金属、银行 [7] - 被动基金配置比例下降的行业：电子、电力设备、医药生物 [7] - 板块结构上，主板权重提升，创业板和科创板占比回落 [7] 被动基金风格偏好 - 国证价值、大盘价值、中证红利等指数重仓占比环比提升靠前 [7] - 大盘成长、创业板指等指数配置占比出现回落 [7] - 被动资金对周期与价值属性的认可度正在上升 [6][8] 主动基金行业超配对比 - 相较主动基金，被动基金在银行、传媒、通信等行业的超配比例进一步提升，其中银行超配幅度最为明显 [7] 主动基金对港股配置调整 - 截至四季度末，主动基金港股重仓总规模约3121亿元，在全部重仓股市值中占比从三季度的19.26%下降至16.23%，单季回落超过3个百分点 [8] - 重仓港股数量及前10、前50、前100大重仓股中港股占比均出现不同程度下降，港股战略地位阶段性下调 [8]

黄金价格与市场动态 - 2026年1月23日早盘，现货黄金价格站上4960美元/盎司，再创历史新高 [1] - 同日，多家品牌金店的足金饰品报价突破每克1500元关口，部分品牌报价达每克1548元，较前一日单克上涨超50元 [1] 央行购金行为 - 中国人民银行官方储备资产数据显示，截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司 [1] - 这是央行自2024年11月以来，连续第14个月增持黄金，为市场注入长期信心 [1] - 高盛分析师指出，预计2026年央行月均购金60吨，央行正通过ETF与私人投资者争夺有限的实物黄金供应 [1] 黄金需求驱动因素 - 市场分析认为，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席当选，降息节奏或更加激进，有望利好黄金 [1] - 美国处于宽财政阶段，美债信用风险延续，去美元化趋势下央行购金行为延续 [1] - 全球黄金ETF投资需求高涨，叠加私人投资者与各国央行需求激增，是推高金价的主因 [1] - 中银国际指出，近期全球政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步降息，增加了黄金作为避险资产的吸引力 [2] 机构金价预测 - 高盛将2026年末金价预测大幅上调至5400美元/盎司 [1] - 中银国际的长期金价预测为每盎司5500美元 [2] 黄金ETF市场表现 - 截至2026年1月23日13:53，上海金ETF(518600)上涨2.96% [2] - 截至2026年1月22日，上海金ETF最新规模达60.45亿元，最新份额达5.61亿份，均创成立以来新高 [2] - 上海金ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1.95亿元净流入，合计净流入3.91亿元 [2] - 上海金ETF(518600)及其场外联接基金(A类：008986；C类：008987)紧跟金价、支持T+0交易，被视为黄金便捷投资利器，投资者可借道其对冲金饰价格上涨 [2]

核心观点 - 多家机构认为，地缘政治紧张局势、对美元信用的担忧以及央行持续购金是推动近期贵金属价格走强并创下新高的核心因素，且这些长期驱动因素保持稳健 [1][2][3] - 高盛基于央行与私人投资者的强劲需求，将2026年底金价目标大幅上调至每盎司5400美元 [4] - 机构观点普遍认为，贵金属（尤其是黄金）的上涨趋势有望延续，未来可能由更广泛的机构资金配置所推动 [1][4][5] 地缘政治与政策风险 - 格陵兰岛局势升级、美欧贸易关税威胁及伊朗局势悬而未决等地缘政治风险，加剧了市场不确定性，持续推升避险情绪，助涨金银价格 [1][2][3] - 美联储新任主席人选即将公布，引发市场对美联储独立性的担忧，进一步强化了贵金属的避险吸引力 [1][3] 宏观经济与美元信用 - 美国经济数据表现韧性，第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9% [2] - 尽管经济数据强劲，但地缘局势影响下美元保持偏弱走势，市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 [2] - 欧洲部分主权基金抛售美债及美元资产，表明长期资本对美元资产的信心正在动摇 [2] 供需基本面与价格预测 - 高盛将2026年12月的金价目标从此前的每盎司4900美元上调至5400美元，主要理由是央行和私人投资者的需求持续增强 [4] - 高盛预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF黄金持仓将继续扩大 [4] - 央行已开始通过传统ETF投资方式，与私营部门投资者争夺有限的实物黄金供应 [4] - 白银市场投资需求有韧性，现货供应仍较为紧张，其供需矛盾持续存在 [1] 资金流向与市场结构 - 当前大型资产管理公司对黄金仍处于观察和尽职调查阶段，但机构资本的大规模重新配置尚未全面启动 [5] - 机构观点认为，黄金下一轮上涨将由更广泛的机构需求推动，在可预见的未来，黄金表现有望优于股票和债券 [4][5] - 私营部门多元化投资者的持续购买行为，能够抵消全球政策风险，并为金价提供支撑 [4]

文章核心观点 文章认为，2026年全球经济将面临四大变局：发达经济体面临滞胀风险、大国博弈且战且和、全球贸易环境弱势修复、国际金融市场波动加剧 这些变局将对世界经济和中国经济产生重要且深远的影响[1] 变局一：发达经济体面临滞胀风险 - 2026年全球经济增长预计约2.7%-3.1%，较2025年小幅回落 新兴经济体成为生力军，东亚、南亚和非洲经济增速预计分别为4.4%、5.6%和4.0%[2] - 发达经济体增速普遍低迷：美国增速约1.8%-2.2%，欧元区增速为0.9%-1.2%，日本增速预计为0.7%-0.9%[2] - 美国增长动能弱化：2025年12月制造业指数降至47.9，领先经济指数连续第10个月环比下降，消费者信心指数连续第5个月走低，12月非农就业仅增5万人，远低于预期的7万人，预计2026年底失业率或升至4.7%以上[2] - 全球通胀将从2025年的3.4%回落至3.1%，但美国等部分发达经济体面临通胀反弹压力，原因包括服务价格粘性及关税滞后效应[5] - 美联储货币政策面临双向速变风险：一方面可能因政治压力加速降息，幅度或达100个基点甚至更高；另一方面，若核心PCE通胀反弹至3.5%以上，可能被迫快速转向加息[6] 变局二：大国博弈且战且和 - 2026年中美经贸关系或呈总体缓和态势，美国对华定位从“最严峻的系统性挑战”调整为“近乎对等的竞争者”，强调“减少关键领域依赖”和选择性合作[9] - 中方通过提出“三份清单”主动引导合作，在新能源、航空航天等新兴产业扩大开放 2026年高层互动频繁化，有助于弱化对抗情绪[9] - 需警惕美国在高科技领域的“精准封锁”将持续，且特朗普政府在关税和军事干预上存在政策摇摆性，可能再次引发冲突[10] - 全球地缘政治风险进入“高波动期”：美国“唐罗主义”战略激进落地、美欧跨大西洋联盟裂痕扩大、地区军备竞赛加剧、多国选举周期叠加政策不确定性[11] 变局三：全球贸易环境弱势修复 - 2025年“对等关税”冲击后，全球贸易环境出现局部修复迹象，2026年修复进程有望延续并加快[13] - 全球贸易环境结构性修复：美国被迫务实调整激进的贸易保护措施，多边和区域合作走向深化（如CPTPP扩容、金砖国家推动本币结算等）[14] - “南南贸易”重要性凸显：2025年增速达8%，显著高于全球平均水平，预计2026年趋势将进一步强化[15] - 全球贸易仍面临新的“破坏性力量”：欧洲倾向于“规则型”壁垒，如《碳边境调节机制》已于2026年初生效；部分新兴经济体也可能倒向贸易保护主义[16][17] - 中国出口有望继续平稳增长：2025年出口同比增长5.5%（美元计价），贸易顺差首破1万亿美元，对GDP贡献占32.7% 2026年出口增速或保持在3%-4%，净出口对经济增长贡献率预计为20%[18] 变局四：国际金融市场波动加剧 - 2026年全球股市有望震荡上行，但结构分化加剧 美股步入“高估值、弱增长、强分化”新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险，“七巨头”市值集中度过高，波动率上升[21] - 其他发达市场表现相对温和：欧洲股市受益于刺激政策但涨幅温和，日本股市受外资流入但受日元波动影响，英国股市受生产率低迷拖累[22] - 新兴市场股市吸引力持续增强：受益于美元走弱、贸易改善、估值优势等，亚洲经济体表现突出 中国受益于“十五五”政策及AI突破，印度、墨西哥、越南、印尼等也有望带动股市上涨[23] - 美元维持偏弱震荡态势：处于周期下行阶段，美国政府债务预计从2025年四季度的38万亿美元扩张至2026年末超40万亿美元，“逆市场化”政策及“去美元化”趋势削弱美元信用，美元指数可能在95-100区间波动[23][24][25][26] - 非美元货币呈分化态势：人民币大概率“双向波动、温和升值”，美元兑人民币汇率可能在6.7-7.0区间；欧元或先升后落；日元有望升值但幅度受限[26] - 黄金价格高位震荡并偏强：受益于美元信用削弱及地缘风险，2026年基准目标区间主要集中在4600-5500美元/盎司[27]

全球资金流向与市场表现 - 全球资金正加速从估值高企的美国资产流出，转向估值更具吸引力且地缘政治风险相对较远的亚洲市场 [1][3] - 欧美贸易战警报的暂时解除显著提振了全球投资者的风险偏好，并加速了潜在的资产轮动 [3] - 亚太地区股市周五普遍走高，MSCI亚太指数上涨0.5%，其中上涨股票数量是下跌股票数量的两倍多 [1] 亚太主要股市及指数 - 韩国综合股指保持强势，上涨0.9%，盘中一度涨至1.4%，前一日刚刚历史性突破5000点大关 [2][5] - 日经225指数上涨0.34% [5] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数一度上涨0.45% [5] 半导体行业表现 - 芯片股表现尤为突出，半导体产业链延续热情 [1] - 日本相关设备制造商和韩国三星电子等龙头股均录得强劲涨幅，其中三星电子上涨1.7% [1][5] 货币政策与汇率影响 - 市场预计日本央行将维持政策利率在0.75%不变，其政策表态将受到密切关注 [6] - 美元指数在前一交易日创下一个月最大跌幅后，于亚洲时段维持弱势整理 [6][7] - 美元走弱为亚太股市和以美元计价的大宗商品提供了强劲的上行动能 [3][6] 贵金属市场动态 - 现货黄金价格顺势上攻，盘中一度突破4960美元/盎司，再创历史新高，当日上涨0.75% [8][9] - 现货白银同步触及纪录高位，一度触及99美元关口，早盘大涨2.5% [8][9] - 现货铂金日内曾涨近2%，随后冲高回落至昨日尾盘价格附近 [9][10] 贵金属市场驱动因素与展望 - 地缘政治紧张、美元普遍疲软以及美联储今年降息预期，共同支撑了黄金需求 [11] - 市场预计美联储将在今年下半年实施两次25个基点的降息，这提升了无收益黄金的吸引力 [11] - 有观点认为，黄金有望突破5000美元/盎司，甚至更高，短期的回调可能会被视为买入机会 [8] - 白银的基本面叙事被认为远比黄金更具吸引力，它受益于避险资金流入和美元疲软 [11]

市场行情与价格表现 - 伦敦银价格在亚盘时段交投于98.28美元/盎司上方，开盘于96.19美元/盎司，暂报98.71美元/盎司，日内上涨2.66% [1] - 价格日内最高触及99.02美元/盎司，最低下探96.19美元/盎司，盘内短线呈现震荡走势 [1] - 白银价格展现出强劲的上涨势头，短期走势可能取决于市场风险情绪能否保持稳定 [1] 技术分析观点 - 白银价格处于始于86.67美元的上升通道中，并已突破通道上边界97.22美元，若能持续保持在此阻力之上，将保留突破的偏向 [2] - 移动平均趋同背离指标处于积极区域并持续上升，表明上行动能在增强 [2] - 4小时图上的200期简单移动平均线在91.47美元上方向上倾斜，白银价格保持在该均线上方，维持日内看涨基调 [2] - 相对强弱指数为76.98，处于超买状态，可能会抑制短期内的涨幅 [2] - 回调的初步支撑位于91.47美元的200期简单移动平均线，更深回调将遇到90.16美元的上升通道下边界 [2] - 未能保持在97.22美元上方将有回归通道的风险，而持续在该线之上将为进一步上涨留出空间 [3] 宏观与政策环境 - 美国将关税作为外交政策工具的做法，正推动各国使其贸易关系多样化并加强区域内贸易，以增强经济对贸易政策冲击的抵御能力 [1] - 波士顿咨询公司预测，到2034年的10年间，美国在全球商品贸易中的占比可能从12%降至9%，更多经济活动将转向美国国内 [1] - 政策不确定性仍然很高，政策方向仍有可能出现进一步的转变 [1] - 交易员们正密切关注下一系列全球经济信号，以判断利率和美元的未来走势 [1]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，中国经济将推动质的有效提升和量的合理增长，市场预计将呈现震荡上行的趋势，并在货币政策、资本市场、产业赛道及大类资产方面存在一系列结构性机会与特征 [1][3] 货币政策与信贷 - 2026年货币政策预计“适度宽松”，大幅降准必要性下降，可能进行0.25~0.5个百分点的小幅降准以补充银行中长期流动性 [4][5] - 政策利率有0.1~0.3个百分点的下调空间，以推动LPR下行，降低社会融资成本，刺激消费与投资 [5] - 全年新增信贷预计约18万亿元，信贷余额增速小幅升至6.6%；社融增量预计约39万亿元，存量增速升至8.8% [5] - 信贷结构性特征突出，企业端将成为核心支撑，政府投资项目、政策性金融工具将推动算力、新型能源、新基建等领域中长期贷款回暖 [5] - 结构性工具（如再贷款）有望降价扩容，部分再贷款利率或降至1.5%以下，以支持科技创新、绿色低碳、普惠小微等重点领域 [6] A股与港股市场 - 预计2026年A股与港股将延续震荡上行趋势，核心驱动是企业盈利改善、宏观政策宽松与长期资金入市 [6] - 活跃资本市场的政策导向不变，可能出台多项措施，包括引导险资、养老金等长期资金入市，深化注册制改革，优化科创板、创业板上市条件，支持硬科技融资，以及降低交易成本等 [7] 债券市场 - 2026年债市预计延续低利率、高波动与震荡偏多格局，10年期国债收益率中枢预计在1.6%~1.9%之间 [8] - 利率债与信用债将显著分化，利率债受供给前置影响波动可能更大，结构性机会集中在中短久期与高等级信用债，后者收益率预计在2.0%~2.5%左右 [8] 产业与战略性新兴领域投资机会 - 科技创新政策将聚焦三大方向：前沿核心技术突破（如集成电路、工业母机、生物制造）、“人工智能+”战略、科技与产业创新深度融合以及体制机制改革 [8] - 具体产业赛道包括：半导体先进设备（AI驱动下先进制程扩产空间巨大）、新型能源（新型储能、核聚变产业链）、量子科技（通信应用已落地，计算市场有望于2028-2030年加速）、生物制造（预计推动医药、化工等领域生产方式变革） [8] 全球资本市场与汇率 - 2026年全球经济处于从“高波动”向“新均衡”过渡期，需关注大国博弈、西方滞胀风险、美股“灰犀牛”及美联储政策变数 [9] - 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险 [9] - 美联储2025年9-12月已降息75个基点，2026年理论上最多再下调25~50个基点，但存在超预期下调的可能性 [9] - 人民币汇率在双向波动中升值是较大概率事件，因有“中快美慢”经济格局、经常账户顺差等支撑，同时美元预计将处于相对弱势 [10] 大宗商品 - 黄金价格2026年走势判断为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间为4500~5000美元/盎司，上半年存在技术性调整可能，极端情景下有15%~20%的回调风险 [11] - 白银走势更具波动性，波动率通常为黄金的1.5~2倍，其工业属性可能受全球制造业复苏情况拖累 [11] - 2026年原油价格大概率延续下行，呈“先抑后扬”节奏，年均价或下探至60~70美元/桶区间 [11] - 建议投资者配置黄金遵循“长期配置+动态管理”原则，首选黄金ETF等低成本、高流动性工具 [12]

黄金价格走势 - 今日亚盘时段黄金价格走高，接近本周历史高点，2月黄金期货盘中上涨47.3美元，报4,884.8美元 [1] - 尽管市场风险偏好上升，但贵金属今日仍录得涨幅 [2] 技术面分析 - 黄金保持强劲的技术面看涨态势，基于技术面的买盘十分活跃 [1] - 2月黄金期货多头的下一个上行目标是收于5,000.00美元的关键阻力位上方 [3] - 初步阻力位在4,891.10美元的历史高点，随后是4,900.00美元 [3] - 初步支撑位在4,800.00美元，然后是隔夜低点4,772.70美元 [3] - 空头的下一个短期下行目标是推动期货价格跌破4,539.10美元的关键技术支撑位 [3] 地缘政治与宏观因素 - 特朗普总统表示将不对反对其试图接管格陵兰岛的欧洲国家商品征收关税，理由是双方已就该岛达成“未来协议的框架” [2] - 克里姆林宫表示，俄罗斯总统普京周四深夜在莫斯科会见三位美国特使，就结束俄乌冲突的方案举行会谈 [2] - 地缘政治的变数仍是关键，特朗普的不可预测性令欧盟警惕，跨大西洋关系虽暂缓和，但长期信心受损，可能引发更多波动 [2] - 如果全球货币政策风险急剧下降，导致对冲头寸平仓，金价可能回调 [2] 行业趋势与展望 - 黄金在去美元化趋势中的角色日益凸显，成为对抗不确定性的盾牌 [2] - 在这个充满地缘风暴的时代，黄金不仅仅是投资品，更是全球稳定的锚点 [2] - 2026年的金市，将在多重因素交织下，继续书写超级牛市的传奇 [2] - 总体而言，投资者应关注美联储会议、经济数据和北极部署进展 [2]

有色金属与黄金主题基金业绩表现 - 2025年1月1日至2026年1月21日期间，多只有色金属及黄金主题基金区间回报率超过100%，表现极为亮眼 [2][3] - 招商中证有色金属矿业主题ETF（159690.OF）在上述区间以139.48%的回报率位居第一 [2][3] - 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400.OF）区间回报率为136.21%，国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330.OF）为135.81%，华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321.OF）为134.35%，平安中证沪深港黄金产业股票ETF（159322.OF）为133.02% [3] - 主动管理型产品中，万家趋势领先A和C份额区间回报率分别为131.81%和130.78%，华富永鑫A和C类份额分别为130.75%和130.54% [3] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520.OF）与华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562.OF）区间回报率分别为128.09%和127.33% [4] 2025年度基金业绩 - 在2025年1月1日至12月31日的完整年度内，纳入统计的15只主要的有色金属及矿业主题基金年度回报率均超过95%，其中5只基金收益率突破100% [6] - 国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330.OF）以106.56%的年度回报率位居第一 [7][8] - 招商中证有色金属矿业主题ETF（159690.OF）年度回报率为103.05% [7][8] - 万家趋势领先A与C类份额年度回报率分别为101.12%和100.45%，南方中证申万有色金属ETF（512400.OF）为100.11% [7][8] - 华安、博时、华夏等公司旗下相关指数基金及ETF产品年度回报率集中在97%至99%区间，鹏华国证有色金属行业ETF（159880.OF）为95.46% [8] 黄金价格驱动因素与市场观点 - 2025年年初至2026年1月21日，国际金价累计上涨超73%，直接带动了黄金主题基金净值攀升 [3] - 贵金属在美联储降息预期、地缘政治反复及避险需求支撑下，中期仍处于易涨难跌格局 [9] - 地缘政治紧张从多维度支撑黄金：激发直接避险需求、侵蚀美元信用基础加速“去美元化”布局、制约美联储政策空间强化长期宽松预期 [9][10] - 黄金定价的核心逻辑是“美元信用”，美国优先的战略将继续冲击全球利益格局，支撑黄金的长期避险与价值重估需求 [10] 2026年市场展望与分歧 - 对于2026年黄金走势，市场观点呈现结构性分歧 [2] - 有观点认为黄金逢低做多的逻辑依然稳固 [2][10] - 中信建投证券研究部指出，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜，并认为铜金将完成教科书般完美接力 [2][10]