市场风险预警 - 传奇投资人史蒂夫·迪格尔警告新一轮金融风暴正在酝酿，市场重现2007年危机前的自满与风险定价错误 [1] - 致命杠杆已从银行转移至私人信贷与私募股权，这些资产普遍存在监管缺失、流动性差、估值虚高等问题 [1] - 五大危机征兆包括央行政策困局、通胀归来、地缘冲突、美股泡沫和白宫风险 [1] 投资策略 - VAILS基金将复刻2008年成功策略，通过股指、个股波动率做多与信用违约互换（CDS）组合对冲风险 [2] - 引入AI引擎扫描海量企业数据，精准识别估值虚高、财务造假或高风险的脆弱资产 [2] - 通过战术性阿尔法收益维持投资者耐心，静待市场修正时刻降临 [2] 历史业绩 - 史蒂夫·迪格尔在2008年全球金融危机期间凭借"做多波动率+做空信贷风险"策略大获成功，向投资者返还30亿美元 [1] - Artradis在2008年危机中从未限制赎回，而当时多数基金因流动性枯竭冻结客户资金 [2] 基金设立 - Vulpes AI多空基金（VAILS）已于5月1日启动，总部设于伦敦 [1] - 与其他尾部风险基金不同，迪格尔强调其独特优势："我们成功过" [2]

拍卖事件概述 - 深圳大鹏新区独栋别墅以3749 4万元底价成交 建筑面积4178㎡ 占地面积10 26亩 成为大湾区唯一"十亩级半山独栋" [1] - 竞得者为鸿荣源生物科技 无其他竞拍者参与 直接底价成交 [1] - 评估价6695万元 表面折扣率55折 但需补缴81 67万元市政配套费 实际成本或超5000万元 [3] 资产特性分析 - 稀缺性：大湾区唯一"十亩级半山独栋" 毗邻大鹏山庄公园 但距市中心车程超2小时 无地铁、名校、商圈辐射 [1][8][9] - 开发限制：大鹏半岛定位"生态特区" 住宅用地严格管控 增值空间受限 [8] - 现状：未装修毛坯房 钢结构框架扎实 可改造为私人美术馆或民宿集群 [11] 买家背景与动机 - 鸿荣源生物科技隶属鸿荣源集团 旗下有地产开发经验 但此次以非地产公司名义参拍 [5] - 可能动机：关联公司资产转移规避债务风险 或生物医药行业受挫后购置"硬通货"不动产 [5] - 行业质疑：正常开发商不会接手偏远毛坯房 交易背后或有特殊考量 [5] 原业主与市场影响 - 原业主叶肇夫为香港太阳控股集团创始人 曾累计捐款超亿元 但拍卖前名下多家企业股权遭冻结 [5][13] - 区域房价对比：大鹏片区豪宅均价约3万元/㎡ 福田中心区同面积房产单价超10万元/㎡ [3] - 司法拍卖市场现状：整体流拍率60% 二次降价后成交率回升至40% 投资逻辑转向风险对冲 [9] 政策与市场博弈 - 政策优惠与补缴：开发时享受市政配套费豁免 现需补缴81 67万元 [3] - 交易税费：若推向市场需补缴土地出让金与增值税 总成本或增加至5000万+ [3] - 流通性困境：普通买家难以接手 变现能力近乎归零 [9]

全球贸易局势与地缘政治风险升级 - 特朗普政府宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，欧盟表示遗憾并准备反击 [1] - 俄乌冲突急剧升级，乌克兰宣称摧毁俄罗斯41架战略轰炸机，占俄战略轰炸机总量的34%，俄方否认该说法 [1] - 若乌方袭击属实，此次行动被类比为"俄罗斯珍珠港事件"，可能引发俄在乌战争进一步升级 [1] 全球股市表现 - 美股三大股指期货集体下跌：纳斯达克100指数期货跌0.4%，标普500指数期货跌0.36%，道指期货跌0.31% [2][3] - 亚洲股市走弱，日本东证指数和日经225指数跌幅迅速扩大至1% [2] - AMP Ltd警告称，持续的关税不确定性和美国债务问题使股票面临重新下跌的高风险 [3] 大宗商品市场波动 - 避险资产受追捧，黄金上涨0.7%至每盎司3313.52美元，白银、铂金和钯金同步走高 [1][9] - 高盛集团指出黄金与石油将在长期投资组合中继续充当通胀对冲工具 [8] - 布伦特原油和WTI原油价格双双飙升超2%，尽管OPEC+同意每日增产41.1万桶 [1][4] 外汇与债券市场动态 - 日元走强0.1%，美元兑日元报143.83 [12] - 美国国债5月遭遇今年首次月度下跌，30年期国债收益率连续第三个月上升 [13] - 10年期和30年期美债收益率今日仍保持小幅升高趋势 [13] 未来经济数据关注点 - 本周美国将公布5月份就业报告等劳动力市场指标，这些数据将影响货币政策方向 [16]

原油市场做空潮分析 市场动态 - 对冲基金大举做空原油 布伦特原油空头头寸飙升至13万手 为8个月来峰值 单周增加1.6万手 [1][3] - WTI原油纯空押注同步攀升至三周高位 显示机构集体押注油价下行 [3] 做空驱动因素 - 欧佩克+可能第三次大幅增产 沙特牵头的小组将召开产量会议 市场担忧供应激增导致价格承压 [3] - 美伊核协议进展带来额外供应压力 若伊朗制裁解除 其原油可能重返市场 加剧供应过剩预期 [3] 市场逻辑分层 - 短期逻辑：资金博弈欧佩克+增产与伊朗回归预期 导致油价提前反应 [4] - 中长期逻辑：全球经济复苏节奏决定需求端表现 若需求疲软叠加供应增加将形成砸盘效应 [4] 投资观察指标 - 需重点关注美国原油库存变化与全球制造业复苏情况 这些是决定油价趋势的核心指标 [4] - 对冲基金仓位变化具有滞后性 历史显示空头极端集中后常出现反向反弹行情 [4] 行业特性 - 原油市场具有地缘政治与金融投机双重属性 天然波动率较高 [5] - 中长期投资需聚焦供需平衡表与宏观周期 短期情绪扰动不宜作为决策依据 [4][5]

日本寿险公司针对海外资产的日元升值对冲保护力度降至14年来最低水平，这表明业界对日元持续走强 的预期正在减弱。 根据对财报数据的分析，截至3月底的财年上半年，日本九大寿险公司将其外汇投资组合的日元看涨对 冲比例从六个月前的45.2%降至44.4%。 尽管特朗普政府的不可预测政策加剧了外汇市场波动，但仍未能扭转日元对冲比例连续三年下滑的趋 势。目前日本央行政策利率仍比国内通胀率低3个百分点，且下次加息可能进一步推迟。 与此同时，掉期市场显示美联储最早可能在9月恢复降息，概率超过50%。由于对冲成本主要由两国利 差驱动，美国利率下降通常会降低日本投资者的美元对冲成本。 三井住友信托银行驻东京市场策略师Ayako Sera表示，对冲比例持续下降表明，"寿险公司认为日元重 现历史强势的可能性降低，且倾向于持有未对冲海外债券以维持外汇风险敞口。根本原因在于日元实际 利率过低"。 但未对冲头寸存在潜在风险：一旦外币贬值，海外资产的资本利得和收益可能被完全抵消，这可能促使 寿险公司紧急增加外汇对冲，进而加剧外币对日元的贬值压力。 3月，由于美元普遍走弱，衡量日元对主要贸易伙伴货币强度的指标一度触及半年高位。但随着日本央 行 ...

美股市场表现 - 美股三大股指集体高开 道指上涨0.14%至42156.48点 标普500指数上涨0.34%至5908.73点 纳指上涨0.50%至19197.05点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数表现突出 上涨1.56%至7235.28点 [2] 大型科技股表现 - 英伟达股价上涨4.14%至140.385美元 总市值达3.43万亿美元 超过微软成为全球市值第一公司 [2][3] - 亚马逊上涨1.15%至207.080美元 特斯拉上涨1.37%至361.800美元 微软上涨0.29%至458.690美元 苹果上涨0.36%至201.150美元 Meta上涨0.19%至644.825美元 [2][3] - 谷歌A小幅下跌0.08%至172.215美元 [2][3] 英伟达财报数据 - 第一财季营收同比增长69%至441亿美元 高于市场预期的431亿美元 [3] - 净利润187.75亿美元 低于市场预期的207.67亿美元 调整后每股收益0.96美元 高于预期的0.93美元 [3] - 预计第二季度营收为450亿美元 上下浮动2% 低于市场预期的459亿美元 主要受H20出口限制影响 预计H20收入将减少80亿美元 [4] 中概股表现 - 热门中概股普涨 叮咚买菜上涨超9% 富途控股上涨超7% 小鹏汽车和理想汽车上涨近4% 京东上涨超3% 携程和百度上涨超1% [5] - 拼多多 网易 阿里巴巴 爱奇艺小幅上涨 腾讯音乐下跌近2% 微博和哔哩哔哩小幅下跌 [5] 其他市场动态 - 国际油价走低 WTI原油期货跌幅一度扩大至2% [5] - 高盛建议长期投资者在未来五年超配黄金 低配原油 基于其对冲通胀和系统性风险的历史有效性 [6]

美股市场表现 - 美股三大股指集体高开，道指上涨0.14%至42156.48点，标普500指数上涨0.34%至5908.73点，纳指上涨0.50%至19197.05点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数表现突出，上涨1.56%至7235.28点 [2] - 大型科技股多数上涨，英伟达涨超4%，总市值达3.43万亿美元超过微软；亚马逊、特斯拉涨超1%，微软、苹果、Meta小幅上涨，谷歌A小幅下跌 [2][3] 英伟达财报及展望 - 英伟达第一财季营收同比增长69%至441亿美元，高于预期的431亿美元；净利润187.75亿美元，低于预期的207.67亿美元；调整后每股收益0.96美元，高于预期的0.93美元 [3] - 公司预计第二季度营收为450亿美元（上下浮动2%），低于市场预期的459亿美元，主要考虑H20出口限制影响，预计当季H20收入将减少80亿美元 [4] 美国经济数据 - 美国第一季度实际GDP年化季率修正值为下降0.2%，优于预期的下降0.3%；最终销售年化季率修正值-2.9%，企业获利年化季率初值-3.6% [4] - 美国一季度核心PCE物价指数年化季环比修正值为3.4%，略低于预期的3.5%；年率修正值2.8%与前值持平 [4] - 美国至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高于预期的23万人 [5] 政策与市场动态 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府加征关税政策，认为总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税 [6] - 热门中概股普涨，叮咚买菜涨超9%，富途控股涨超7%，小鹏汽车、理想汽车涨近4%，京东涨超3% [6] - 国际油价走低，WTI原油期货跌幅一度扩大至2% [8] 其他市场观点 - 中信证券认为中国权益资产正迎来年度级别牛市，预计从2025年四季度开始港股和A股市场将迎来指数牛市 [7] - 高盛建议长期投资者在未来五年超配黄金、低配原油，基于其对冲通胀和系统性风险的历史有效性 [9]

市场指数表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 39%至42,718 50点 标普500指数期货涨0 88%至5,995 80点 纳指期货涨1 34%至21,806 60点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX30涨0 13%至24,300 00点 法国CAC40涨0 63%至7,869 92点 欧洲斯托克50涨0 50%至5,438 85点 [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 40%至62 09美元/桶 布伦特原油涨0 26%至64 49美元/桶 [4] 宏观政策与市场动向 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的加征关税政策 认为总统无权以"贸易失衡"为由加征全面关税 特朗普政府已提出上诉 [5] - 高盛建议在60/40投资组合中加入黄金和原油以对冲通胀风险 历史数据显示当股债实际回报率为负时 黄金或原油至少一项能实现正回报 [6] - 大摩预测全球经济增长偏向下行 建议增配美国股票、国债和投资级公司债 预计美元将贬值 偏好高质量周期股和低估值防御型股票 [7] 债券市场动态 - 美国30年期国债收益率徘徊在4 97% 上周曾飙升至5 15%创2023年10月以来新高 投资者净空头头寸达2月中旬以来最高水平 [8] - RBC警告债券收益率上升对股市构成威胁 30年期美债收益率若突破2023年10月高点可能导致股市修正 [9] 科技与中概股表现 - 明星科技股盘前普涨 英伟达涨超5% 博通、AMD、苹果、特斯拉等涨超2% [10] - 热门中概股多数走高 富途控股涨超6% 京东、金山云涨超4% 小鹏汽车涨近4% [10] 企业财报与业绩 - 英伟达Q1营收441亿美元同比增69% 数据中心业务营收391亿美元同比增73% 因H20出口管制损失70亿美元 [11] - 赛富时Q1营收98亿美元同比增8% 上调2026财年营收指引至410-413亿美元 AI战略初显成效 [12] - C3 ai Q4营收1 087亿美元同比增26% 预计2026财年营收4 475-4 845亿美元 盘前涨超14% [13] - 惠普Q2营收132亿美元同比增3 1% 下调全年每股收益预期至3-3 30美元 盘前跌超9% [14] - 理想汽车Q1净利润6 47亿元同比增9 4% 交付量92,864辆同比增15 5% [15] - 富途控股Q1营收46 95亿港元同比增81 1% 净利润22 17亿港元同比增97 7% 客户资产达8,298亿港元 [16] 经济数据与事件预告 - 北京时间20:30公布美国Q1实际GDP年化季率修正值和当周初请失业金人数 [17] - 北京时间次日02:00美联储理事库格勒发表讲话 [17] 即将发布财报的公司 - 戴尔科技、开市客周五早间发布财报 老虎证券周五盘前发布财报 [18]

每经记者｜郑雨航 每经编辑｜高涵 ④ 【C3.ai盘前涨超18%】AI软件供应商C3.ai盘前涨超18%。消息面上，该公司在截至今年4月的上个财 年收入增长25%，远超分析师预期。 ⑤ 【惠普盘前跌超8%】惠普盘前跌超8%。消息面上，该公司下调了2025年全年利润预期。 ⑥ 【受关税影响，梅西百货计划涨价】美国梅西百货公司28日表示，受关税上调等因素影响，该公司 下调2025财年（从2月2日开始）盈利预期，并计划上调所售商品价格。 ⑦ 【美国比特币ETF过去五周吸金90亿美元】美国交易所交易基金（ETF）市场正在呈现分化格局，彭 博数据显示，过去五周美国比特币ETF吸金超90亿美元，贝莱德iShares比特币ETF（IBIT）吸金最多， 同期黄金ETF资金流出超过28亿美元。 ① 【三大期指齐涨】截至发稿，道指期货涨1.10%、标普500指数期货涨1.49%、纳指期货涨1.89%。 ⑨ 【美法院裁定禁止执行特朗普政府多个关税行政令】当地时间5月28日，美国国际贸易法院裁定，禁 止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令。根据法院裁决，《国际 紧急经济权力法》没有授权美国总统出台任何全 ...

传统60/40股债组合失效与替代方案 - 传统60/40股债组合在通胀冲击下屡屡失效，股债两类资产可能同时出现负实际回报 [1][3] - 高盛建议在长期投资组合（5年以上）中超配黄金、低配石油作为关键对冲工具 [1][2] - 添加黄金和增强型石油期货可使60/40组合年化波动率从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率 [1][3] 黄金配置逻辑 - 超配黄金的两大原因：美国制度可信度风险升高（财政扩张、美联储独立性受质疑）及央行持续需求增长 [2][4] - 美国债务占GDP比例上升叠加财政宽松政策引发可持续性担忧，央行独立性降低通常伴随更高通胀 [4] - 各国央行黄金需求自2022年以来增长五倍，新兴市场央行预计未来三年继续快速积累黄金 [4] - 高盛维持黄金价格预测：年底目标价3700美元/盎司，2026年中期目标价4000美元/盎司 [5] 石油配置逻辑 - 低配石油主因2025-2026年短缺风险较低，反映高闲置产能、OPEC+增产意愿及非OPEC国家供应增长 [6] - 仍需保持正配置以应对极端能源中断冲击（如1974年或2022年），且2028年后非OPEC供应增长将急剧放缓 [9] 黄金与石油的对冲效能 - 历史数据显示，股债实际回报同时为负的12个月期间，黄金或石油至少一类能提供正回报 [2][3] - 黄金对冲央行和财政可信度损失，石油防范供应问题引发的通胀冲击 [2] - 1970年以来，股债双杀时黄金和石油从未同时缺席正收益 [3]