行情回顾 - 6月9 - 13日类权益市场重回震荡区间，万得全A收盘价5142.43，较6月6日下跌0.27%，中证转债同期下跌0.02%[1][8] - 市场波动率回升，小微盘拥挤结构性问题改善，中证2000拥挤度处于2023年9月以来79.3%分位数[1][16] - 资金倾向参与低拥挤度行业，“轮动思维”是主流交易思路[1][20] 海外线索 - 中美第二轮谈判落地，美国威胁加征关税，美元走弱跌破98一线[2][34] - 美国5月CPI弱于预期，降息预期升温，但中东冲突推高油价，6 - 7月降息预期或偏低[2][33] 策略建议 - 地缘冲突升级后约14个交易日，万得全A通常会修复，科技和红利板块超额收益明显[3][39] - 特朗普关税态度反复或使行情承压，但博弈修复时机或不远，科技和消费板块平均超额收益较高[47] - 关注行情低位、低拥挤度且有逻辑支撑的行业，如电子、计算机和公用事业[53] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动，偏股型转债估值或受影响[113] - 转债市场规则超预期调整，市场规模或活跃度受影响[113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周欧美主要股指多数收跌，美元和美债收益率先降后升，商品方面油价和黄金上涨；美国经济活动小幅回升，德国继续降温，就业、需求、生产等方面有不同表现；美联储降息市场预期上升，下周多国央行公布利率决议；特朗普政策涉及贸易、关税、中东局势、移民等热点，其净满意度下降 [1][2][3][4] 各目录总结 海外市场一周复盘 - 权益市场：欧美主要股指多数收跌，中美贸易会谈推动美股周一周二上涨，周五以色列袭击伊朗致全球股市下挫，标普 500、道指、纳指分别下跌 0.4%、1.3%、0.6%，伦敦富时 100 指数上涨 0.1%、德国 DAX 指数下跌 3.2% [1][10] - 外汇市场：本周美元下跌，前四天因通胀低于预期和失业金申请人数上升，市场降息预期升温致美元下行，周五中东局势加剧令美元反弹，美元指数下跌 1.1%，欧元、日元、人民币兑美元分别上涨 1.4%、0.5%、0.1% [1][10] - 利率市场：欧美国债收益率普遍下行，前四天降息预期升温及美国国债标售稳健使美债收益率下行，周五中东局势升级美债收益率上行，2Y 和 10Y 美债分别下行 8BP、10BP [1][10] - 商品市场：中东局势推动油价和黄金上涨，WTI 原油、COMEX 黄金、COMEX 白银分别上涨 13.0%、3.8%、0.8%，COMEX 铜下跌 1.4% [1][11] 海外经济基本面高频跟踪 - 总体景气度：美国经济活动回升，德国经济活动继续降温，美国 WEI 指数为 1.88 较前值上升 0.12，德国 WAI 指数为 -0.50 较前值下降 0.12；联储上调对美国 Q2 经济增速预期，纽约联储 Nowcast 模型预计 Q2 美国实际 GDP 增速 2.34% 较上周上调 0.01 个百分点，亚特兰大联储 GDPNow 模型预计 3.77% 较一周前上调 0.08 个百分点 [2][25][26] - 就业：每周初请失业金人数走高，截至 6 月 7 日当周，美国首次申请失业金人数 24.8 万人高于市场预期值 24 万人，或与学年结束有关；截至 5 月 31 日当周，持续领取失业金人数上升 195.6 万人高于预期值 190.2 万人；截至 6 月 1 日，美国 ASA 雇佣指数小幅下降，同比降幅扩大 0.3 个百分点至 -5.6% [2][34][35] - 需求：本周美国铁路、地产数据回升，零售下滑，红皮书商业零售销售年利率降至 4.7%，机场安检人数上升但低于去年同期，铁路总运输量反弹，同比增速上升至 7.5%；抵押贷款利率维持高位，房地产市场活动上升，30 年期抵押贷款固定利率 6.84% 较一周前略下行 1bp，MBA 抵押贷款申请活动指数周环比上涨 12.5%，再融资活动指数周环比上涨 15.6% [2][39] - 生产：美国生产端景气度继续上升，截至 6 月 7 日当周，粗钢产能利用率 79.5% 较前一周和去年同期均上行，粗钢当周产量 178.5 万短吨较前一周和去年同期增加，炼油厂产能利用率 94.3% 较前一周上行 [2][45] - 航运：国际运费维持高位，波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数、好望角型运费指数分别较一周前上涨 20.5%、12.4%、31.0%，Drewry 世界集装箱运价指数较前一周上涨 0.5%；中国港口方面，宁波和上海出口需求高位回落，宁波出口集装箱指数周环比下跌 7.9%，上海出口集装箱运价指数本周环比下降 6.8% [2][47][51] - 价格：美国零售汽油价格下降，截至 6 月 12 日，AAA 级汽油均价 3.13 美元/加仑较一周前下跌 0.29%；掉期市场显示美国通胀预期本周下降，1 年期通胀掉期 3.091% 较一周前下降 0.104 个百分点，2 年期通胀掉期 2.727% 较一周前下降 0.073 个百分点 [2][52] - 金融条件：本周美国金融条件边际宽松，截至 6 月 11 日，OFR 美国金融压力指数为 -0.944 较前一周下行 0.085，CCC 高收益债信用利差为 9.26% 较一周前小幅下行，SOFR - ON RRP 利差均值 3.4bp 前一周为 6.8bp [2][56] 海外政策与要闻 - 海外央行动态：本周美联储降息的市场预期上升，5 月美国 CPI、PPI 通胀双双低于预期，初请和续请失业金人数超预期；下周迎来“超级央行周”，预计美联储将保持耐心以“抗通胀”目标优先，关注日央行会否调整缩表计划；截至 6 月 13 日，市场预计 6 月美联储维持利率不变的概率为 99.6%，预计 9 月再次降息的概率为 56.8%，预计 2025 年底前共降息 2 次的概率为 39.9% [3][62] - 特朗普政策跟踪：时政热点包括贸易谈判、加州抗议活动、中东局势等，中美举行贸易会谈，美国与越南、墨西哥、英国接近达成贸易协议；美国将自 6 月 23 日起对多种钢制家用电器加征 50% 关税；当地时间 13 日凌晨以色列袭击伊朗，伊朗进行导弹袭击；加州抗议活动持续发酵反对特朗普驱逐移民；本周特朗普净满意度下降，截至 6 月 13 日净满意度为 -3.7% [4][67] 下周海外重要事件提醒 下周（2025 年 6 月 16 日~6 月 20 日）海外重点关注美联储议息会议、日本央行议息会议、美国零售数据、美国进口物价增速，继续关注美方与各国的贸易谈判进展以及以色列和伊朗冲突的情况 [5][72]

大类资产 - 以伊冲突升级主导市场避险情绪，美股下跌，黄金与原油价格大涨，10年期美债利率降10.69bps至4.399%，2年期美债利率降8.90bps至3.974%，美元指数跌1.01%至98.18，标普500、纳斯达克指数分别收跌0.39%、0.63%，现货黄金价格涨3.68%至3432美元/盎司，原油价格涨13.01%至72.98美元/桶[1] 海外经济 - 美国“软数据”有所改善，消费者与企业信心抬升，未来通胀预期降温，5月纽约联储消费者调查1年期通胀预期降至3.2%，3年期通胀预期3.0%，5年期通胀预期2.6%，5月NFIB美国小企业乐观指数升至98.8，6月密歇根大学消费者信心指数初值60.5 [1] - 特朗普抨击鲍威尔，称降低2个百分点的利率每年可为美国节省6000亿美元债务利息支出，但不会提前罢免鲍威尔 [1] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为+3.8%，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值为+2.34% [1] 5月CPI - 美国5月CPI同比+2.4%，环比+0.1%，核心CPI同比+2.8%，核心环比+0.1%，均不及预期 [1] - 核心商品环比-0.04%转负，居住通胀环比由+0.33%回落至+0.25%，超核心CPI环比由+0.209%跌至+0.06% [1] 6月FOMC前瞻 - 美联储6月FOMC会议料“按兵不动”，全年或0 - 1次降息，当前市场认为9、12月各有一次降息 [2] 风险提示 - 特朗普政策超预期，美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控，维持高利率水平时间过长引发金融系统流动性危机 [2]

黄金市场走势分析 基本面 - 以色列与伊朗冲突升级：以色列周五对伊朗发动史上最大规模军事打击，目标包括核设施和导弹工厂，导致多名军事指挥官、高层官员及核科学家身亡 伊朗当晚报复性空袭耶路撒冷和特拉维夫，以色列全境拉响防空警报 市场担忧冲突蔓延至中东全境，引发能源供应危机，避险情绪骤升，推动黄金价格上涨 [3] - 俄乌冲突持续：俄乌冲突的持续使得市场避险情绪保持高位，黄金作为避险资产的需求增加 [4] - 美联储政策预期：市场普遍预期美联储将在2025年降息，特别是在6月19日的美联储会议上，投资者密切关注美联储是否会释放降息信号 降息预期的增强通常会削弱美元，从而支撑黄金价格 [5] 技术面 - 本周黄金市场强势上涨：黄金周一开始上涨，周二十字阴线震荡，周三到周五3连阳上涨，周线最终收出一根阳线 [2] - 3浪是否走完的分歧：从大级别思路来看，主要存在两种观点，分歧的核心在于3浪是否已经走完 [6] - 3浪已走完的情况：若判定3浪已经结束，当前市场处于4浪调整阶段，4浪大概率会走出联合型调整浪，目前行情正处于X浪的反弹之中 X浪可能在当前高点3500美元之下遇阻，随后开启Y浪调整，但也存在X浪突破3500美元后再受阻进入Y浪调整的可能 [11] - 3浪仍在持续的情况：若目前黄金市场仍处于3浪上涨进程中，自3120美元低点开启的这波上涨便是3浪内部结构的新一轮上涨走势，当前行情正处于第三波上涨阶段，意味着黄金市场仍具备较大的上涨空间 [13] - 短线操作策略：无论当前行情是X浪的上涨还是3浪内部结构的新一轮上涨走势，从短线操作角度出发，均应以低多思路为主，保持看涨预期 本周低点3293美元成为关键位置，对判断市场后续走势及制定投资策略具有重要参考价值 [13] - 1小时级别技术分析：若以本周低点3293美元为起点，向上构建5浪上涨结构，当前行情应处于（3）浪阶段 （1）浪呈现出五波结构，（3）浪大概率也将先呈现五波结构，预计下周初黄金市场将保持震荡偏强的态势 [15] 下周重点关注 - G7峰会（6月15-17日）：特朗普参会讲话或引发市场波动 [8] - 地缘局势演变：伊朗后续报复行动及霍尔木兹海峡封锁风险仍是核心隐患 [8] - 美国零售销售数据（6月17日）：投资者关注关税是否导致价格上涨，从而给消费者支出带来压力 [8] - 美联储6月利率决议（6月17-18日）：关注降息预期及鲍威尔讲话 [8] - 其他重要经济事件：欧佩克公布月度原油市场报告、美国6月纽约联储制造业指数、日本央行公布利率决议、IEA公布月度原油市场报告、德国/欧元区6月ZEW经济景气指数、美国5月零售销售月率等 [16][17]

报告核心观点 2025年6月9日至13日全球大类资产表现受多种因素影响，不同资产呈现不同涨跌态势，如原油、黄金等商品及各国宽基指数等，且各地区经济数据如CPI、PPI、GDP等对资产表现有重要影响 [4][41] 各部分总结 全球大类资产表现 - 2025年6月9日至13日，NYMEX WTI原油涨13.32%，ICE布油涨13.10%，COMEX黄金涨3.17%等，不同资产有不同涨跌幅，债券变动单位为BP，其余资产为% [4][6] 黄金相关 - 全球央行月度有增减持黄金情况 [8] - 标准普尔500波动率指数与COMEX黄金有一定关联 [11] 原油相关 - 美国API与EIA原油库存有环比增减变化 [16] 美国经济数据 - 美国CPI及核心CPI、PPI及核心PPI有同环比数据 [18] - 美国当周初请失业金人数及续请失业金人数有相关情况 [22] - 美国近期主要期限国债有拍卖发行额 [24] 中国经济数据 - 中国公开市场操作有投放、回笼及净投放情况 [25] - 中国M1、M2同比增速及M1 - M2剪刀差有相关数据 [27] 德国经济数据 - 德国Sentix投资信心指数有相关表现 [31] 英国经济数据 - 英国LO失业率有相关数据 [34] - 英国GDP有月度预测GDP环比及3个月滚动GDP环比数据 [35] 日本经济数据 - 日本GDP环比及其主要分项有相关数据 [37] - 日本生产者价格指数有同比及环比数据 [39] 全球主要宽基指数 - 全球主要宽基指数有周度涨跌幅 [41] - 全球主要宽基指数有估值及其分位数数据 [42] 美国主要宽基指数 - 美国主要宽基指数有周度涨跌幅 [45] - 美国主要行业指数有估值及其分位数数据 [46]

美国5月CPI数据及市场反应 - 5月美国CPI年率2.4%，低于预期的2.5%，核心CPI同比增长2.8%，低于预期的2.9% [2] - 数据公布后市场对降息预期升温，芝加哥商品交易所（CME）显示9月降息概率飙升至70%，年内预计至少两次降息 [5] - 但6月降息概率仅2.4%，显示市场认为短期内降息可能性极低 [6] 通胀与降息逻辑 - 通胀放缓（CPI低于预期）可能预示经济降温，促使美联储考虑降息以刺激经济 [7] - 降息预期推动市场资金活跃度提升，股市可能受益 [7] 市场行为与机构策略 - 机构资金倾向于利用预期差布局，可能在降息前制造市场震荡以吸筹，待利好落地后拉高出货 [8] - 历史案例显示，机构持续活跃（通过库存数据观察）的股票后续涨幅显著（如某股票震荡后暴涨130%） [12] - 若机构库存数据短暂出现后消失，股价可能崩盘，表明机构持续参与是股价上涨的关键 [15] 数据驱动的投资策略 - 量化分析机构交易行为（如库存数据）比单纯依赖K线或消息更有效 [10][17] - 通过数据识别机构动向（如橙色柱体密集度）可提前捕捉市场机会 [12][17]

行情回顾 - 美元指数本周整体呈震荡下行走势 周初围绕99关口波动 周三因CPI数据低于预期引发降息预期 美指连续第二日大幅下挫创逾三年新低 周五因中东局势避险属性回升 截至发稿报98 40 [1] - 现货黄金本周受美元走软 美联储降息预期及地缘局势支撑走高 周初下破3300美元关口 随后受CPI数据和中东局势驱动 周五站上3440美元关口 截至发稿报3445美元 盎司 [1] - 白银连续第二周上涨 持续在2011年以来最高水平徘徊 截至发稿报36 33美元 盎司 [1] - 弱势美元提振非美货币 欧元 英镑 加元 日元兑美元均上涨 欧元兑美元站上1 16为2021年11月以来新高 英镑兑美元创2022年2月以来新高 [1] 国际原油 - 中东局势推动国际原油震荡上行 呈现"先稳—剧烈拉升—高位整理"结构 周五以色列空袭伊朗后 WTI原油期货日内涨超13%突破77美元 桶为2月3日以来新高 布伦特原油期货突破76美元 桶为2月21日以来首次 日内涨超9% [2] 投行观点 - 瑞银全球财富管理建议战略性投资中国股票 因贸易风险触顶且未来可能有更多政策支持 [5] - 保罗·都铎·琼斯预计明年美联储或转向"超级鸽派" 短期利率大幅下降 收益率曲线陡峭化 美元或贬值约10% [5] - 道明证券Daniel Ghali指出银价突破35美元后或进一步涨至40美元 年底挑战50美元历史高点 [5] - 高盛大卫·科斯汀预计标普500指数年底前上涨10%至6500点 花旗上调目标位至6300点 [5] 汽车行业 - 17家车企承诺对供应商支付账期不超过60天 旨在构建"整车—零部件"协作生态 工信部支持该举措以促进产业健康发展 [22] 科技行业 - 苹果WWDC推出"液态玻璃"设计 iOS 26迎2013年以来首次重大设计更新 开放基础模型框架允许开发者集成LLM 但AI版Siri未如期推出 [23] 消费品行业 - 泡泡玛特股价自2024年初涨幅达1276% 年初至今涨超200%至275港元 LABUBU IP推动增长 限量版拍卖价达108万元和82万元 创始人王宁身家203亿美元成河南新首富 [25] 宏观经济 - 世界银行下调2025年全球经济增长预期至2 3% 为2008年以来最低 近70%经济体增速预测被下调 主因贸易紧张和政策不确定性 [24]

地缘政治冲突升级 - 以色列发动代号"狮子的力量"的军事行动，摧毁伊朗90%离心机设备并击毙高级核科学家[3] - 伊朗采取军事反制措施，F-14战机挂载射程300公里的"信仰-90"导弹升空，德黑兰机场暂停所有航班[4] - 中东局势濒临失控，避险资产全线狂飙，现货黄金最高突破3440美元/盎司，日内涨幅1 83%[2] 黄金市场动态 - 现货黄金跳空高开12美元，最高至3444 41美元/盎司，形成"岛形反转"技术形态[5][6] - 中东央行6月购金量达28吨，SPDR黄金ETF净流入5 2吨，机构恐慌指数（VIX）飙升至18 7[6] - 美国5月PPI同比2 6%，核心PPI创一年新低，叠加初请失业金数据疲软，市场对美联储9月降息预期升至82%[6] 原油市场反应 - 布伦特原油飙升至89 65美元/桶，涨幅6 2%，市场担忧伊朗可能封锁霍尔木兹海峡[2][4] - 若伊朗采取进一步报复行动导致原油运输通道受阻，油价或突破100美元大关[7] 技术面与市场情绪 - 现货黄金日线收于3400美元上方，15分钟RSI显示超买但多头控盘，3390美元成关键支撑位[6] - 当前金价RSI日线达72，若地缘冲突未持续升级，可能出现短期回调[7]

美联储议息会议 - 6月美联储议息会议将公布利率点阵图 对未来降息时间和幅度提供直观预期 可能引发市场剧烈波动 [1] - 会议结果100%确定不降息 且7月也不会降息 可能形成短期利空 [3] - 最大不确定性在于9月是否降息及全年降息次数 华尔街对9月降息预期为五五开 但利率点阵图可能暗示不降息 [5] 通胀与货币政策 - 美国通胀可能在未来几个月持续上升 从当前2%+水平涨至4%-5% 导致年底前都可能不降息 [6] - 特朗普关税政策导致的物价上涨刚开始传导至消费端 将持续推高通胀 影响企业营收和美股估值 [8] 加密货币市场动态 - 比特币巨鲸Spoofy近期抛售3万枚BTC 价值30亿美元 显示机构逢高减持而非追涨 [8] - 比特币现货溢价指数接近历史高位 显示期货市场大量卖出但现货未跟随 形成市场背离 [18] - 以太坊出现日线顶背离和假突破形态 关键多单进场区域在2300-2380美元 [16] 市场操作策略 - 比特币当前溢价水平使多空操作均受限 短线仅适合小级别反弹 中长线需等待溢价下降信号 [14] - 以太坊假突破后重点关注2380支撑区域 未达关键位置应保持观望 [16] - 需密切关注晚间密歇根消费者信心指数和通胀预期数据 为美联储决议提供前瞻指引 [22] 历史市场反应 - 12月18日美联储点阵图暗示放缓降息 导致比特币单日从11万跌至9.2万 跌幅超15% [3]

报告核心观点 - 美国5月CPI同比因低基数效应温和抬升，环比全面降温，关税对需求端预期压力显现，供给侧冲击未显，美联储或“边走边看”；制冷剂行业高景气，价格受下游空调排产增长支撑，相关企业盈利能力有望提升；己二酸短期基本面有望向好，长期需求理论增量可观但实际供需待察，一体化龙头抗风险能力强；A股市场短线或震荡，文化传媒等板块有向好迹象 [5][11][17][21] 重点推荐 海外观察：美国2025年5月CPI数据 - 美国5月CPI同比2.4%、预期2.5%、前值2.3%，环比0.1%、预期0.3%、前值0.2%；核心CPI同比2.8%、预期2.9%、前值2.8%，环比0.1%、预期0.3%、前值0.2% [5] - 能源服务价格增速放缓因天然气价格回落，后续或反弹；核心商品价格回落因一季度“抢购潮”致需求下滑；核心服务价格走弱受租房市场降温影响，后续租房通胀或温和回落 [6] - 除房屋的超级核心通胀低位徘徊，主要分项疲软，需求端承压；关税谈判结果对通胀预期影响更显著；资产端交易“降息预期”，但核心CPI降温不足以支撑6、7月重启降息窗口 [7] 制冷剂行业月报 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升后波动；6 - 8月下游空调行业排产同比增长，支撑制冷剂需求 [10][11] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代配额总量稳定，供需趋紧，制冷剂行业有望维持高景气，建议关注相关龙头及产业链完善企业 [11] 基础化工行业简评 - 6月10日国内己二酸市场报价上涨，6月11日华鲁恒升行情上涨，成交尚可 [13] - 己二酸下游尼龙等近年扩产明显，中长期需求有支撑；国产产能同步释放，中国成全球最大生产和消费国，出口量增加 [14][16] - 终端需求弱，供需压力仍存，一体化企业成本和抗风险优势突出；短期基本面有望修复，建议关注一体化龙头企业 [17] 财经新闻 - 6月12日央行、外汇局印发措施支持福建建设两岸融合发展示范区，开展跨境贸易开放试点，优化结算等 [19] - 6月12日国务院总理李强会见欧洲央行行长拉加德，中方愿加强市场联通、产业协同及货币体系改革合作 [20] - 6月12日特朗普准备签署美英贸易协议关键部分，降低英向美出口汽车关税，美牛肉和乙醇生产商获入英市场机会 [20] - 美国5月PPI同比增长2.6%、预期2.6%、前值2.5%，环比增长0.1%、预期0.20% [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红，涨幅0.01%，收于3402点，深成指、创业板涨跌不一，指数分化；上证指数收星状K线，处日线均线体系之上，但仍处压力位下，短线或震荡 [21] - 上证指数周线收阳，处前期高点趋势线压力下、周均线体系之上，周指标矛盾不强势；深成指、创业板收星状K线，处日线均线体系之上，短线震荡整理无结束迹象 [22] - 上交易日同花顺行业板块分化，贵金属等板块收涨居前，港口航运等板块调整居前；文化传媒板块活跃，短线或有震荡盘升动能，月线技术条件向好 [23] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18066|18.22| |资金|逆回购到期量|亿元|1265|/| |资金|逆回购操作量|亿元|1193|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%、BP|1.3726|0.47| |国内利率|DR007|%、BP|1.5386|1.10| |国内利率|10年期中债到期收益率|%、BP|1.6475|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%、BP|4.3600|-5.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%、BP|3.9000|-4.00| |股市|上证指数|点、%|3402.66|0.01| |股市|创业板指数|点、%|2067.15|0.26| |股市|恒生指数|点、%|24035.38|-1.36| |股市|道琼斯工业指数|点、%|42967.62|0.24| |股市|标普500指数|点、%|6045.26|0.38| |股市|纳斯达克指数|点、%|19662.48|0.24| |股市|法国CAC指数|点、%|7765.11|-0.14| |股市|德国DAX指数|点、%|23771.45|-0.74| |股市|英国富时100指数|点、%|8884.92|0.23| |外汇|美元指数|/、%|97.8523|-0.78| |外汇|美元/人民币(离岸)|/、BP|7.1734|-252.00| |外汇|欧元/美元|/、%|1.1585|0.84| |外汇|美元/日元|/、%|143.49|-0.77| |国内商品|螺纹钢|元/吨、%|2968.00|-0.70| |国内商品|铁矿石|元/吨、%|704.00|-0.21| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司、%|3406.40|0.90| |国际商品|WTI原油|美元/桶、%|66.64|-2.22| |国际商品|LME铜|美元/吨、%|9690.50|0.45| [27]