从落地范式和护城河构建解析 AI 应用投资机会 20250803 摘要 国内 AI 模型能力提升和成本降低，加速商业化落地，对 AI 应用发展持 乐观态度。短期关注 L1-L3 自驾领域，长期关注具护城河企业。 AI 作为生产力技术，商业化具起点性爆发和范式转变特征。应用落地分 辅助、替代、超越人工三阶段，各阶段关注重点不同。 AI 应用成本和泛用性决定商业化进程。海外已货币化，国内预计一年内 开启。大模型降低定制化需求，实现规模经济。 大模型时代实现规模化，应用能力持续提升。多模态架构发展使模型更 接近人类处理任务方式，利于能力提升。 AI 应用落地遵循起点性非限定爆发路径，包括新技术颠覆、人工替代、 全面超越三阶段，智能驾驶是典型案例。 FSD 等订阅模式推动市场向头部集中，Robert TAXI 模式和 L4 算法降 低运营成本，激发需求，技术爆发带来变革。 AI 应用与传统应用区别在于泛用性提升。大模型时代核心竞争力在于模 型能力和数据壁垒，关注落地快、成本效益高的项目。 Q&A 近期人工智能行业政策发布对 AI 应用落地的影响是什么？ 近期人工智能行业政策的发布对 AI 应用落地有显著影响。首先，政 ...

A 股 2025 年 8 月观点及配置建议 20250803 摘要 A 股市场在经历前期调整后，有望在企业内在价值提升、八大产业趋势 发展和增量资金流入等多重因素推动下进一步上涨，建议关注高质量成 长型股票及相关产业标的。 8 月份市场将经历先抑后扬的走势，中美关税谈判和业绩披露期是关键 扰动因素，但经济和企业盈利的稳定将推动增量资金流入，创新高的概 率较大。 当前中国经济呈现财政发力、出口向好、消费有韧性但投资端和房地产 端有压力的局面，经济难以实现特别高的增速，但也不会出现失速情况。 6 月份金融数据表明 M1 数据持续改善，是衡量企业和个人活期存款及 经济活跃度的重要指标，其增速回升预示着股票市场仍有上行动力。 A 股自由流通市值与住户净存款比值处于十年低位，场外潜在增量资金 充足，私募基金和融资融券规模持续扩大，外资对 A 股的赚钱效应积累 后持续流入。 PPI 触底回升有助于企业盈利增速企稳，但没有强通胀预期，这对新产 业趋势的投资非常有利，上市公司盈利增速将呈现稳定局面，行业内部 将出现分化。 港股市场在美元指数走弱后触底回升概率较大，其走势与 A 股基本接近， 策略主要聚焦于科技和消费领域的补涨 ...

每日晨报 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 7月 A 股市场新开户数达 196 万户,同比增长 71% www.chinastock.com.cn 2025 年 8 月 5 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 宏观:上半年分省经济数据的七大看点 核心观点 近日，31个省份陆续公布 2024 年上半年经济数据。在上半年中国经济实现同比增长 5.3% 的较好表现下,不同省份表现如何?区域经济呈现哪些重要变化?本报告从省域上半年经济数 据出发,总结出七点重要内容: 一、经济大省挑大梁,但内部也存在分化。上半年广东等 GDP 前十省市加权 GDP 同比增速 5.4%,高于全国 0.1 个百分点。GDP 总量占全国的比重由 2024 年的 61.22%提升至上半年的 61.62%。对 GDP 增量的贡献率也超六成,达 62.32%。广东、江苏两省贡献全国 20.7%的 GDP。 经济大省挑大梁作用进一步凸显。但经济大省内部也存在较大分化。广东 4.2%的增速垫底，江 苏则实现 5.7%的增长。地产持续调整叠加出 ...

每周行业比较 - 市场回调后，应该选哪些方向？ 20250804 上周资本市场情绪回落，万德全 A 市盈率小幅下降，成长股表现优于其 他板块，医药、通信等行业收涨。价值稳定风格有所改善，但多数行业 回调，有色金属、煤炭等与地产链及周期品相关板块回调较多。 上周港股大幅回调，恒生指数和恒生科技指数均显著下行，原材料板块 跌幅最大，与反内卷预期回落相关。全球主要商品（除能源外）也出现 不同程度的回调，受国内反内卷政策及海外美国经济数据承压影响。 未来重点关注外卖平台补贴力度回落后的盈利改善情况，以及资本市场 情绪变化和各行业表现。在反内卷政策背景下，高质量发展和全国统一 大市场建设将成为重要主题。 世界人工智能大会有哪些重要内容？对行业有何影响？ 世界人工智能大会于 7 月 26 日至 28 日在上海举办，会展面积首次超过 7 万平 方米，吸引了多家企业参展，共展示 3,000 余项前沿科技，其中中国首发首秀 约 100 余项。李强总理出席开幕式并发表主题演讲，强调三点：普惠、创新与 合作、共同治理。这次大会发布了全球治理行动方案，包括 13 条促进人工智 能发展的计划，并在闭幕式上发布了上海市进一步扩大人工智能 ...

AIDC 电气设备报告 20250803 摘要 全球数据中心算力紧张，AIDC 需求快速增长，预计未来几年全球数据 中心开发规模将保持 30%以上的复合增速，2025 年增速明确。 海外互联网大厂如微软、Meta、谷歌和亚马逊纷纷上修资本开支计划， 预示未来几年数据中心建设将显著增长，对 AIDC 市场持乐观态度。 国内电气设备企业在中低压电气设备领域具备技术优势，国产化趋势明 显，海外龙头交付压力增加及转型为国内企业提供更多市场机会。 数据中心电力供应设备分为供电类（变压器、开关柜）和保供类（柴油 发电机、UPS），其中 UPS 正向 HVDC 方案转变，以适应更高功率密 度和节能需求。 国内 UPS 市场格局稳定，华为、维帝等企业占据主导地位；HVC 市场 仍在增长阶段，中恒、中达等企业领先，未来预计更多企业将进入。 服务器电源正从 3 千瓦向更高功率升级，高速铜缆因传输效率高而成为 确定性应用产品，机柜外配电系统向直流转换，机柜内设备功率密度提 升。 近年来，全球 AI 行业的发展对 AIDC（人工智能数据中心）需求产生了哪些影 响？ 全球 AI 行业的快速发展显著推动了 AIDC 的需求增长。首先，无 ...

北美算力 PCB-多行业联合人工智能 8 月报 20250804 摘要 公募基金二季度重仓应用、机器人、AI PC、手机、芯片及算力等板块， 持仓占比约 5%-10%。算力板块获明显加仓，持仓比例从 3%升至 5%，机器人及手机指数遭减持。 推动 AI 产业发展的三大催化因素：产业链资源反馈（如 PCB 板块营收 利润增长），政策支持（"十五五"规划讨论、人工智能大会），货币 政策变动（美国降息预期提升，中国可能跟随宽松）。 NV 产业链短期受 H20 审查影响回调，被视为加仓机会。中国市场占比 下滑影响有限，主力产品 GB200/GB300 针对北美客户。海外互联网厂 商增加算力开支，GPT-5 预计本月发布，长期推动算力需求。 PCB 行业面临洗牌，部分厂商破产。AI 需求成国内市场主力，VYO 柜 子缺口巨大。高端 PTB 市场因政教背板技术重塑，未来三年 PTB 行业成 长逻辑明确。 海外科技巨头增加 AI 基础设施投入，Google、Meta、微软资本开支上 调，云服务收入增长。AI 投资闭环初见雏形，各大厂商业绩超预期。 Q&A 未来推动 AI 产业发展的主要催化因素有哪些？ 未来推动 AI 产业 ...

迈瑞医疗 20250804 电话会议纪要总结 公司概况 - 迈瑞医疗是A股医疗器械龙头，业务涵盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大板块[2] - 通过自主研发和并购整合实现高端化与国际化布局[2] - 2020年成为国内医疗器械板块收入超过200亿元的绝对龙头[4] 业务板块表现 **生命信息与支持业务** - 2025年上半年同比下滑11%，国内市场承压[8] - 监护仪、麻醉设备国内市场份额超50%，全球排名第三[9] - 国际业务实现双位数增长，主要得益于监护仪、除颤仪及呼吸机需求增加[8] - 预计2025年恢复稳健增长，25-27年增速分别为8.58%、12.52%[22] **体外诊断(IVD)业务** - 2025年上半年收入137.65亿元，同比增长10.82%，首次成为最大收入来源[8] - 国际IVD业务同比增长超过30%[8] - 化学发光领域成为国产第一厂家[9] - 2024年国内排名第三，生化业务市占率首次超过15%[20] - 预计25-27年增速分别为7.5%、19.37%和19.62%[22] **医学影像业务** - 2025年上半年收入74.98亿元，同比增长6.6%[8] - 国际医学影像同比增长超过15%[8] - 超声业务国内市场占有率首次超过30%，高端型号占比达60%[9][19] - 预计25-27年收入增速分别为3.19%、10%和10%[22] **微创外科业务** - 2025年上半年同比增长超过30%[8] - 硬管内窥镜市场潜力巨大，外资品牌市占率超70%，国产替代空间广阔[13] - 微创外科手术耗材市场规模预计2024年达408亿元人民币[13] - 超声刀市场规模预计2024年达59.74亿元人民币[13] 国际化进展 - 产品远销190多个国家，在40个国家设有63家境外子公司[10] - 在13个国家布局本地化生产项目[10] - 监护麻醉设备已在欧美顶级医院实现大规模装机[12] - 在欧洲突破230多家高端客户[12] 技术创新与解决方案 **三瑞系统** - 睿智联：累计装机超千家医院，新增350多家三甲医院[15] - 睿智云：覆盖全国31个省市自治区，总装机超15,600套[15] - 睿智检：覆盖全国590家医院，80%为三级医院[15] **人工智能** - 重症大模型在多家顶级医院临床使用，病历书写效率提升近30倍[17] 并购与战略布局 - 收购汇泰进入心血管耗材市场[7] - 通过收购Data Scope等公司加强海外布局[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为119.60亿元、131.31亿元和152.80亿元[3] - 对应PE分别为23倍、21倍和18倍[3] - 维持买入评级[3] 市场与政策影响 - 2021年医药板块调整及安徽化学发光集采对股价产生影响[5] - 2023年反腐行动及25省坏发光集采价格缓和影响行业情绪[5] - 2024年国务院设备更新政策推动公司发展[5] 产品市占率 - 监护仪、麻醉设备国内份额超50%，全球第三[9] - IVD业务全球排名第三[9] - 超声业务国内市占率首次超30%[9]

近日，当中国工程院信息与电子工程学部、中国信息与电子工程科技发展战略研究中心发布《新一代信 息工程科技 人工智能新兴技术备选清单》时，无数消费者正用手机刷着AI生成的短视频，用智能音箱 查询天气，让自动驾驶汽车载着通勤……这些曾出现在科幻电影中的场景，正以每秒数万次的数据交换 重塑着每个人的生活。最新发布的这份技术清单，恰似一把打开未来之门的密钥，让普通消费者得以窥 见即将到来的消费革命。 在这份凝聚着13个领域专家智慧的清单中，12项"AI热点技术预测备选清单"犹如12颗璀璨星辰，照亮了 消费升级的路径。具身智能机器人走进家庭指日可待，它们不仅能完成清洁、烹饪等家务，更能通过情 感交互成为家庭成员；智能无人系统正在重构物流体系，无人机让偏远山区实现"当日达"；算力基础设 施的突破，使得普通消费者用千元机就能享受云端AI算力。这些技术不是实验室里的摆设，消费市场 已经对其进行了印证。 技术清单揭示的不仅是技术图谱，更是消费生态的重构逻辑。当"人工智能+"技术渗透到医疗领域，AI 辅助诊断系统已覆盖上千种疾病，误诊率较传统方式大大降低；在教育领域，AI个性化学习系统让每 个学生拥有专属"数字教师"，学习效率大幅 ...

首都大学生社会实践活动概况 - 团北京市委开展"青年服务国家"首都大学生社会实践活动，青年学子在社会课堂中受教育、长才干、作贡献，感受中国式现代化的气象 [1] - 北京大学暑期实践活动围绕"五史"学习教育、中国式现代化、乡村振兴、高质量发展、新质生产力、人工智能、中华文化传承创新等时代命题展开 [1] - 清华大学搭建深入基层、服务社会对接平台，举办社会实践基地双选会，30余支团队发布招募信息，32家实践基地参与交流 [1] - 中国人民大学举办先锋人才启航大会暨暑期先锋社会实践出征仪式，师生深入实际、深入基层、深入群众 [1] - 北京电影学院青年电影人深入生活沃土，用镜头创作讴歌党、祖国与人民的作品 [1] 高校特色实践活动 - 北京交通大学将课堂"搬"到北京地铁13号线扩能提升工程施工现场，打造"实景思政课堂" [2] - 北京师范大学322支实践团队、2500余名师生开展"中国式现代化强师筑梦培训班"，进行6场专题培训 [2] - 北京科技大学在社会实践课程化建设20周年之际，创新打造"红色教育+钢铁精神"实践新模式，设立五大专项，组织390余支实践队奔赴28个省区市 [2] - 北京理工大学打造"行走的大思政课"，九大实践专题引导师生奔赴科研前线、乡村田野与西部边疆 [2] - 北京经济管理职业学院成立大学生宣讲团，发挥实践育人在高校"大思政"工作体系中的作用 [2] 未来规划 - 团北京市委将进一步挖掘"实践育人"内涵，组织和服务好首都高校师生社会实践工作，引领青年学子争做新时代好青年 [2]

近日，未可知人工智能研究院副院长张孜铭先生出席由杭州市滨江区委相关部门及协会举办的 "科学家+企业家"AI+产业应用发展沙龙 。本次沙龙 旨在搭建高端交流平台，促进"科学家+企业家"跨界融合，共同推动人工智能技术与产业应用的深度结合。 张孜铭副院长以 《AI投资下半场：技术、赛道与商业化》 为题，为现场嘉宾带来了深度洞察。他剖析了 全球AI产业的发展趋势 ，深入探讨了中国 AI产业当前面临的融资约束与算力瓶颈等关键挑战，并特别分析了像深度求索（DeepSeek）这样的创新企业带来的产业格局变化。 活动现场还举行了隆重的智库专家聘任仪式。滨江区委统战部常务副部长、民宗局局长、侨联主席袁海峰为张孜铭副院长颁发了聘书。此次聘任体 现了滨江区委部门及协会对未可知人工智能研究院的充分认可。 未可知人工智能研究院也将会持续发力，为滨江区科技创新与产业升级贡献智库力 量！ 演讲中，张院长还 前瞻性地介绍了2025年值得关注的AI细分赛道 ，包括通用智能体、具身智能与人形机器人等方向，为现场的企业家和投资人提 供了宝贵的行业参考与商业化路径思考。其深入浅出的分析和前瞻性的观点赢得了与会者的广泛好评。 — END — 【关于未 ...