上交所理事长邱勇：不拘一格支持"硬科技"企业上市 中新网上海10月28日电 (高志苗 康玉湛)上海证券交易所理事长邱勇28日在科创板科创成长层首批新注 册企业上市仪式上表示，上交所将进一步发挥科创板"试验田"作用，不拘一格支持具有参与全球竞争潜 力的"硬科技"企业上市。 邱勇介绍，今年6月，科创板改革"1+6"政策正式发布，上交所全力以赴抓落实，在四个多月时间内，完 成了规则、技术、市场就绪的准备工作，今天迎来科创成长层首批新注册企业上市。 邱勇表示，下一步，上交所将坚决贯彻落实党中央决策部署，更好服务高质量发展。 科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式现场。中新网记者 康玉湛 摄 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 二是坚持以改革促发展，提升制度包容性、适应性，深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性 改革，引导各类要素资源加快向科创领域集聚。 三是坚持强监管，持续提升监管效能，切实做到严而有度、严而有方、严而有效，积极探索适应科技创 新规律的监管方式，不断增强市场对科创企业的信心和预期。 四是坚持以投资者保护为中心，推进投融资协调发展，提升市场吸引力、竞争力，持续深化投资端改 革，着力培育耐心资 ...

市场表现 - 沪指于10月28日盘中站上4000点大关，再创十年新高，但午后震荡下挫 [1] - 航空航天概念板块保持强势，相关ETF天弘（159241）午后逆市走强，盘中一度上涨近2%，成交额超6000万元，换手率超14% [1] - 成分股中，长城军工、航天发展涨停，国科军工、迈信林、内蒙一机等跟涨 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）已连续3个交易日获资金净流入，累计吸金超1000万元 [1] 指数与产品特征 - 航空航天ETF天弘（159241）跟踪国证航天指数，该指数在申万一级行业分类中国防军工权重占比高达98.2% [1] - 指数与低空经济、卫星互联网、商业航天等热门主题高度契合，申万二级行业中“航空装备+航天装备”权重合计超68% [1] - 指数成分股中，军民融合指数成分股占比达76.55%，大飞机指数和低空经济指数的相关成分股权重均超过50% [1] 历史行情回顾 - 在2007年沪指首次站上4000点后，国证航空航天指数上涨38.08%（2007.05.09-2008.01.10） [2] - 在2015年沪指第二次站上4000点后，国证航空航天指数上涨66.26%（2015.04.08-2015.05.26） [2] 行业动态与前景 - 近期商业火箭发射频次加快，例如引力一号火箭海上问天、力箭一号遥八运载火箭将3颗卫星送入预定轨道、朱雀三号完成静态点火测试 [2] - 政策支持与资本助力持续加码，商业航天企业IPO进程明显提速，近十日内有星河动力、天兵航天等完成IPO辅导备案 [2] - 行业已进入商业航天新阶段，形成以传统国家力量与新兴商业公司共同推进低轨卫星星座建设的新格局 [2]

板块市场表现 - 28日午后国防军工板块继续上涨，楚江新材、长城军工涨停，航天发展、天海防务均触及涨停，权重股中航成飞大涨近5% [1] - 国防军工(申万)指数现价1760.76点，上涨1.06%，主力净流入额达81.85亿元，在31个申万一级行业中高居首位 [2][5] - 国防军工ETF（512810）午后最高上探1.85%，实时成交超8200万元，盘中频现溢价 [4] 政策与行业前景 - "十五五"规划建议增加"国家安全屏障更加巩固"目标，并在2035年远景中将国防实力与经济、科技、综合国力等并列提出 [2] - 政策着力点精准覆盖低空经济、商业航天、深海科技三大战略新兴领域，构成覆盖陆海空天的立体产业布局 [2] - 随着"十五五"规划发布，新一阶段的装备建设规划即将明确，国防军工内外需共振，配置价值凸显 [6] - 考虑到国防军工行业2025-2026年的强需求恢复预期及确定性，当下时点国防军工板块具备较高配置意义 [6] 公司基本面 - 国防军工ETF（512810）已披露三季报的32只成份股中27只实现盈利，其中半数实现同比两位数增长 [3] - 楚江新材前三季净利同比暴增20倍，高德红外前三季净利同比暴增10倍，华丰科技大增5倍 [3][6] - 北方导航、天海防务前三季净利同比增长2倍，纳睿雷达、华力创通、北斗星通均实现翻倍增长 [3][6] - 楚江新材前三季营业收入441.9135亿元，同比增长13.29% [6] - 高德红外前三季营业收入30.6795亿元，同比增长69.27% [6]

市场表现 - 10月28日午后军工板块异动拉升，截至13点23分，全市场军工含量最高的航空航天ETF（159227）涨幅达1.64%，成交额为1.59亿元 [1] - 持仓股中，长城军工、航天发展涨停，建设工业涨超9%，内蒙一机、国科军工等多只股票跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）已连续7个交易日获资金净流入，合计流入资金达2.61亿元，最新规模超15亿元，创成立以来新高 [1] 行业前景 - 军工行业的长期逻辑坚实清晰，“大军工”及新质新域领域为传统行业带来市场增量及估值空间提升 [1] - 在政策、技术、资本等多方面支持下，低空经济、商业航天等领域预计在“十五五”期间将实现从“1”到“100”的快速发展 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，其申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [1]

事件：1）四中全会公报中新增"航天强国"表述，继"新增长引擎"后商业航天地位再度提升。2）十五五规划的建议还 提到要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模 的市场。3）2025卫星应用大会召开，汇聚卫星运营商、设备厂商、终端用户等全产业链资源，相关上市公司也集中 展示了新产品和解决方案。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 信达证券指出，站在当前时点，随着十四五目标加速冲刺，军工板块估值吸引力提升，配置性价比有望增强，建议 继续超配军工行业，重点方向：1）新一代作战体系； 2）无人装备；3）卫星互联网&商业航天；4）导弹&弹药； 5）景气反转、低估值。 国防ETF紧密跟踪中证国防指数，中证国防指数选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以及为国家武装 力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为指数样本，以反映国防 产业上市公司证券的整体表现。目前跟踪国防军工类的13只ETF中（名字带航天、国防、军工的ETF），国防ETF的 管理费+托管费仅0.40%，是同类最低且唯一。 | 国防ETF(!) | | 512 ...

投资评级 - 投资评级为买入，目标价为37.40元人民币 [1] 核心观点 - 报告公司业绩短期波动，但多板块有望释放潜力 [1] - 三季度归母净利低于华泰预测，主要受台风与检修等因素影响税前利润约0.97亿元 [4] - LNG业务韧性凸显，双资源布局强化业务稳定性 [5] - LPG业务短期扰动显著，四季度有望快速修复 [6] - 特种气体业务锚定商业航天，有望成为新兴增长极 [7] - 新疆煤制气获得突破，特种气体有望打开潜在利润空间 [4] - 下调公司25-27年归母净利润至15.53/17.90/20.51亿元，三年复合增速为7% [8] 经营预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为218.77/230.29/245.04亿元，同比变化-0.77%/5.27%/6.41% [3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为15.53/17.90/20.51亿元，同比变化-7.78%/15.31%/14.57% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为2.23/2.58/2.95元 [3] - 预计2025-2027年PE分别为15.21/13.19/11.51倍 [3] - 基于2026年14.5倍PE，上调目标价至37.4元 [8] 三季度业绩表现 - 三季度实现营收51.80亿元，同比-10.4%，环比+4.8% [4] - 三季度归母净利3.80亿元，同比-11.3%，环比+7.2% [4] - 2025年Q1-Q3实现营收156.08亿元，同比-8.5%，归母净利12.41亿元，同比-19.1% [4] LNG业务分析 - 三季度吨毛利同比、环比均进一步提升，终端用户销量基本稳定 [5] - 核心得益于长约资源与油价挂钩，油价下行优化成本端 [5] - 四季度有LNG长协资源保障，国内LNG价格呈上行趋势，叠加冷冬预期，盈利能力有望受益 [5] - 长期看，海气+陆气双资源池布局有望强化业务稳定性 [5] LPG业务分析 - 三季度受台风、船期滞后、储罐检修等因素影响税前利润合计0.97亿元 [4][6] - 9月下旬双库运营体系落地，短期扰动已消除 [6] - 10月华凯码头开始贡献利润，四季度销量有望随码头产能爬坡而提升，盈利环比同比均有望较快增长 [6] - 2026年一季度惠州码头投产后，三码头联动将扩大华南市场覆盖 [6] 特种气体业务分析 - 三季度聚焦商业航天需求，成为海南商发核心配套商，保障三次火箭发射，实现利润贡献 [7] - 业务成本优势显著，氦气为LNG副产品，成本较低 [7] - 四季度继续保障发射任务，推进常态化、高密度发射场景下的综合保障能力建设 [7] - 作为海南商发唯一特气配套商，卡位优势突出，未来随发射频次增加及发射场工位扩建，有望成为新兴增长极 [7] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润-10.3%/-10.2%/-10.2%，主要考虑到LNG/LPG价格下修、资产处置收益下修 [8][20] - 下调25-27年营业收入-6.13%/-4.99%/-3.34% [20] - 上调25-27年毛利率0.61/1.15/1.11个百分点 [20] - 下调25-27年净利率-0.33/-0.45/-0.64个百分点 [20]

上交所科创板未来发展方向 - 上交所将坚持"硬科技"定位，进一步发挥科创板"试验田"作用，不拘一格支持具有参与全球竞争潜力的"硬科技"企业上市 [1] - 上交所于10月28日迎来科创成长层首批新注册企业上市，此前在四个多月时间内完成了规则、技术、市场就绪准备工作 [1] - 支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准上市 [1] 制度改革与监管重点 - 坚持以改革促发展，深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性改革，引导要素资源向科创领域集聚 [1] - 坚持强监管，持续提升监管效能，探索适应科技创新规律的监管方式，增强市场对科创企业的信心和预期 [1] 投资者保护与市场生态建设 - 坚持以投资者保护为中心，推进投融资协调发展，持续深化投资端改革 [2] - 着力培育耐心资本、长期资本，大力发展指数化投资，提升上市公司质量和投资价值 [2] - 目标是加快营造"资金愿意来、企业留得住、投资者有回报"的市场生态 [2]

股价表现与交易数据 - 10月28日盘中上涨2.02%，报32.27元/股，成交1.13亿元，换手率1.28%，总市值89.31亿元 [1] - 当日主力资金净流入3.72万元，大单买入1672.12万元（占比14.83%），卖出1668.39万元（占比14.80%） [1] - 今年以来股价上涨20.23%，近5个交易日上涨5.11%，近20日上涨1.45%，近60日下跌15.39% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为7月21日，龙虎榜净买入1.33亿元，买入总计2.13亿元（占总成交额14.88%），卖出总计7991.19万元（占总成交额5.58%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为江西新余国科科技股份有限公司，位于江西省新余市，成立于2008年5月5日，于2017年11月10日上市 [1] - 主营业务为火工品及其相关产品的研发、生产和销售，同时开展军品和民品业务，致力于发展军民融合产业 [1] - 主营业务收入构成为：军品69.59%，民品29.20%，其他（补充）1.21% [1] 行业与股东结构 - 所属申万行业为国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ，概念板块包括小盘、军民融合、军工信息化、商业航天（航天航空）、数字经济等 [2] - 截至10月20日，股东户数3.01万，较上期减少1.52%，人均流通股9187股，较上期增加1.54% [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月，实现营业收入2.62亿元，同比减少17.89%，归母净利润4818.57万元，同比减少26.72% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现2.57亿元，近三年累计派现1.16亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股199.95万股，相比上期增加162.46万股 [3]

投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2] 核心观点 - 公司前三季度业绩受极端天气及设施检修等短期因素扰动，但长期成长逻辑不改 [1] - 公司通过构建“海气+陆气”双资源池稳定上游供给，LNG及LPG业务毛差稳定，奠定业绩基石 [2] - 公司具备稀缺氦气自产能力，有望分享商业航天巨大成长机遇 [2] - 短期业绩扰动不改长期成长趋势，维持2025-2027年归母净利润预期 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13% [1] - 2025年第三季度实现营业收入51.8亿元，同比下降10.39%；归母净利润3.8亿元，同比下降11.29% [1] - 在天然气市场供给宽松、价格下行的背景下，公司LNG吨毛利同比、环比进一步提升 [1] - 受台风等极端天气影响，LPG运输船舶不能顺利进港，加之华凯接收站Q3处于储罐检修阶段，以及能源服务业务船舶坞修，三者合计影响Q3税前利润约8200万元，能源服务业务另影响Q3税前利润约1500万元 [1][6] 业务展望 - 华凯接收站储罐检修已于9月完成，公司东莞-广州LPG双库动态运营体系正式落地，预计Q4 LPG销量稳步提升 [1] - 跨期LPG资源已于10月顺利进港，LPG业务盈利水平有望实现同环比增长 [1] - 随着LPG船舶计划性坞修结束，预计Q4能源物流服务盈利水平恢复性增长 [6] - 10月以来国内LNG液厂出厂价格明显提升，在价价联动模式下，预计Q4能源作业服务盈利水平也将稳步增长 [6] 战略项目与特气业务 - 公司拟出资不超过34.55亿元，投资新疆庆华年产55亿方煤制气示范项目二期工程，建成后将持有项目50%权益，对应年产20亿方天然气 [6] - 据公司测算，新疆煤制气项目投产后年利润总额预计为14.8亿元，所得税后全投资IRR为8.2%，资本金IRR为15.8% [6] - 3Q25公司继续为海南商发三次火箭发射配套液氢、液氧、液氮、氦气资源供应，产品品质通过发射验证 [6] - 特气业务锚定航空航天领域，在我国商业航天快速发展背景下，有望享受巨大成长空间 [6] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预期分别为16.04亿元、18.08亿元、20.83亿元，同比增速分别为-4.7%、12.7%、15.2% [2][7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14.7倍、13.1倍、11.3倍 [2][7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为210.43亿元、227.67亿元、254.65亿元，同比增长率分别为-5%、8%、12% [7][10] - 预测2025-2027年毛利率分别为9.4%、9.7%、10.0%；净利率分别为7.6%、7.9%、8.2% [10]

市场整体表现 - 沪指站上4000点，为2015年8月以来首次，截至午盘上涨0.21%报4005.44点 [1][3] - 深证成指涨0.52%，创业板指涨1.35% [3] - 在岸人民币兑美元升破7.10关口，创2024年11月以来最高水平 [3] 政策与制度环境 - 证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作、扩大投资范围等方面提出举措 [3] - 证监会主席吴清表示将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道 [3] 可控核聚变板块 - 概念股连续多个交易日上涨，东方钽业4天3板，安泰科技2连板 [1][7] - 中国科学院金属研究所团队突破可控核聚变用第二代高温超导带材用金属基带技术瓶颈，实现高纯净吨级哈氏合金金属基带的工业化制备 [7][8] - 该技术突破使超纯合金中碳、锰、硫、磷、氧、氮元素含量均低于进口同类材料 [8] - 产业链上游覆盖有色金属（钨、铜等）、特种钢材、特种气体等原料供应 [9] PCB概念板块 - 艾森股份、美联新材涨超11%，景旺电子、华正新材等多股涨停 [4] - 生益电子大涨近10%再创历史新高，预计2025年前三季度营业收入66.14亿元到70.34亿元，同比增加108%到121% [4] - 预计归母净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519% [4] 国产软件板块 - 榕基软件、格尔软件、达华智能涨停，方直科技、金山办公涨超8% [4] - 党的二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，突出新质生产力与科技自立自强 [4] 商业航天板块 - 航天发展涨停，航天智装、航天科技等走强 [4] - 天兵科技完成天龙三号大型液体运载火箭"一箭36星"分离试验，创下国内应用场景卫星数量最多纪录 [4] 福建地区板块 - 福建板块延续强势，平潭发展8天6板，福建水泥2连板 [3] - 海峡创新、厦门港务等近10只个股涨停 [3] 大金融板块 - 瑞达期货直线涨停，汇金股份、南华期货、同花顺等纷纷冲高 [5]