报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][38] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩表现稳健，收入基本持平，毛利率小幅提升，分红率维持95%以上；2025年一季度业绩短期承压，但后续季度有望回暖，全年有望受益于婚庆需求反弹等因素实现稳健增长并维持可观分红水平和股息率 [1][38] - 基于一季度销售费用支出略超预期及后续宏观环境不确定性，小幅下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为5.5/5.9/6.2亿元，同比+1.4%/6.6%/6.1%，维持8.9 - 9.6元目标价，对应2025年14 - 15x PE [3][38] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入30.11亿元，同比微降0.6%；归母净利润5.42亿元，同比下降5.2%；毛利率同比提升0.43pct至56.05%，净利率同比下降0.88pct至18.01%；经营性现金流净额3.66亿元，净现比0.68，同比下降 [1] - 2024年第四季度营收11.24亿元，同比+1.7%；归母净利润2.49亿元，同比+10.3%；毛利率57.54%，同比+0.12pct；净利率22.15%，同比+1.71pct创单季新高 [1] - 2025年第一季度营收5.36亿元，同比-17.8%；归母净利润0.56亿元，同比-54.1%；毛利率54.47%，同比+0.26pct；净利率大幅下滑至10.47%，同比-8.29pct；经营现金流同比+147.95%至1.82亿元 [1] 渠道分析 - 2024年直营/加盟/线上/团购渠道收入分别同比+1.8%/+1.4%/-7.4%/+5.1%，线下渠道增速稳健、团购保持较快增长，线上渠道有所下滑；线下门店数基本稳定，直营和加盟门店分别+1/-23家，单店收入持续提升 [2] - 直营、加盟、团购渠道毛利率分别小幅下滑2.28/0.64/2.21pct，但线上渠道毛利率同比提升2.27pct [2] 品类分析 - 被芯类收入12.00亿元，同比-1.6%仍为第一大品类，毛利率提升0.98pct至55.86%；套件类收入11.94亿元，同比-0.17%，毛利率+0.05pct至57.87%，基本保持稳定 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,030|3,011|3,173|3,328|3,473| |(+/-%)|-1.6%|-0.6%|5.4%|4.9%|4.3%| |净利润(百万元)|572|542|550|587|622| |(+/-%)|7.2%|-5.2%|1.4%|6.6%|6.1%| |每股收益（元）|0.68|0.65|0.66|0.70|0.74| |EBIT Margin|21.0%|20.7%|19.8%|20.1%|20.6%| |净资产收益率（ROE）|14.8%|13.9%|13.9%|14.6%|15.3%| |市盈率（PE）|12.2|12.9|12.7|11.9|11.3| |EV/EBITDA|11.4|11.6|11.1|10.4|9.8| |市净率（PB）|1.81|1.80|1.77|1.75|1.72|[4][39] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2024A）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2026）|PEG（2025）|总市值（亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002327.SZ|富安娜|优于大市|8.4|0.65|0.66|0.70|12.9|12.7|11.9|4.0%|3.18|70.0| |002293.SZ|罗莱生活|无评级|9.0|0.52|0.59|0.66|17.2|15.1|13.6|12.5%|1.20|74.8| |603365.SH|水星家纺|无评级|16.3|1.26|1.43|1.61|12.9|11.4|10.1|12.8%|0.89|42.8|[40] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2023 - 2027年预测数据，如2025E现金及现金等价物1110百万元，营业收入3173百万元等 [43]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自编辑日报 ，谢谢 。 今年上半年中国补贴政策和对等关税议题，对品牌在面板的操作策略造成不小的影响，间接牵动面 板驱动IC（Driver IC）的价格走势。根据TrendForce最新调查，第1季面板驱动IC平均价格季减 约1%至3%，第2季仍有小幅下滑的趋势，但变动幅度有限，显示近年价格持续下跌的趋势出现缓 和。 从需求面分析价格跌势趋缓原因，一是由于品牌厂、面板厂调整备货节奏，库存逐渐回复到健康水 位，二是中国去年开始实施的补贴政策刺激需求回升，激励驱动IC出货表现逐季成长。从供应面 来看，因为成熟制程的晶圆代工价格相对稳定，成本面未再出现剧烈波动，有助整体报价保持平 稳。 TrendForce表示，近期市场仍存在变数，首先是原物料金价持续飙升，近日一度突破每盎司3,300 美元，创下新高。由于面板驱动IC封装需使用金凸块（gold bump），金价调涨将增加厂商材料成 本，尽管目前售价未因此调整，但若金价持续走高，业者很有可能会反映相关压力在报价上。 地缘政治是另一项潜在风险，尤以美中贸易政策的不确定影响最大。美国的对等关税虽然尚未直接 针对面板 ...

文化旅游消费补贴 - 文化和旅游部引导旅游景区、旅行社、酒店民宿、院团剧场等推出门票减免、折扣套餐、联票优惠等促销活动 集中推出文化和旅游消费券包 [3] - 多个合作单位拟投入惠民补贴超10亿元 各地计划出台惠民举措超6000项 [3] - 活动时间为4月21日至5月31日 旨在激发全民参与热情和旅游消费潜力 [3] 电影消费补贴 - 国家电影局等启动"中国电影消费年" 推出一系列电影消费惠民活动 [5] - 主要支持单位预计投入不少于10亿元观影优惠补贴 围绕重点档期支持电影消费季 [5] - 持续开展"周末一起看电影"等促销活动 为观众带来优惠福利 [5] 新能源汽车及电池更新补贴 - 对更新新能源城市公交车的每辆车平均补贴8万元 对更换动力电池的每辆车平均补贴4 2万元 [7] - 补贴资金支持车龄8年及以上城市公交车车辆更新 以及2025年12月31日前超出质保期或不满足安全运营条件的动力电池更换 [7] 老旧营运货车报废更新补贴 - 对提前报废老旧营运货车、提前报废并更新购置国六排放标准货车或新能源货车实施差别化补贴标准 [10] - 仅新购新能源城市冷链配送货车补贴标准为3 5万元/辆 [10] - 中型货车提前报废满4年及以上补贴2 5万元/辆 重型货车提前报废满4年及以上补贴4 5万元/辆 [11] 技能提升补贴 - 参加失业保险12个月以上的企业在职职工或领取失业保险金人员可领取技能提升补贴 [14] - 取得初级、中级、高级技能人员职业资格证书或职业技能等级证书的分别可领取不超过1000元、1500元、2000元的补贴 [14] 农业补贴政策 - 农业农村部发布9项中央财政到人到户农业补贴政策 包括耕地地力保护补贴、农机购置与应用补贴等 [17] - 政策清单涵盖小麦"一喷三防"补助、大豆玉米带状复合种植补助、玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴等 [17]

失业保险稳岗返还政策 - 山西省延续实施稳岗返还政策至2025年12月31日 大型企业返还比例为上年度实际缴纳失业保险费的30% 中小微企业返还比例为60% [1] - 采用"免申即享"经办模式 通过后台数据比对精准发放 对无对公账户的小微企业 资金可直接返还至其缴纳社会保险费的账户 [1] - 严重违法失信企业 注销吊销营业执照企业 列入经营异常名录企业不发放稳岗返还 [1] 技能提升补贴政策 - 参加失业保险12个月以上的在职职工或领取失业保险金人员 取得职业资格证书可申请补贴 初级(五级)1000元 中级(四级)1500元 高级(三级)2000元 [1] - 每人每年可享受1次补贴 政策执行期限至2025年12月31日 [1] 失业人员生活保障措施 - 持续发放失业保险金 代缴基本医疗保险(含生育保险)费 价格临时补贴 为大龄领金人员代缴基本养老保险费 [2] - 已进行灵活就业登记并领取社保补贴的人员 不同时发放失业保险金 [2] 资金监管与违规处理 - 劳务派遣单位需按规定使用稳岗返还资金 违规者需退回资金并取消下一年度申领资格 [2] - 严查骗取套取 虚报冒领 重复领取失业保险待遇等行为 [2] - 对集中离职申领 领取比例过高 短期参保骗保等情形开展核查 涉嫌犯罪的移送公安机关 [2]

人口与婚姻趋势 - 2024年一季度结婚人数181万对 同比下跌8% 创历史新低(2020年除外) [1] - 结婚对数从2012年347万对降至2024年181万对 接近腰斩 [2] - 青年恋爱比例下降趋势明显 与日本2020年调查显示的下降1/3情况类似 [2] - 社会结构与生理周期存在矛盾 最佳生育年龄(16-18岁)与教育/就业阶段冲突 [2] 白酒行业 - 古井贡酒2023年营收+16% 利润+20% 股息率3% 2024Q1营收+10% 利润+12% [4] - 泸州老窖2023年营收+3% 利润+1.7% 股息率3.6% 2024Q1增速显著放缓(营收+1.78% 利润+0.4%) [4] - 五粮液2023年营收+7% 利润+5.4% 股息率2.45% 2024Q1保持平稳增长(营收+6% 利润+5.8%) [4] 家电与制造业 - 格力电器2023年营收-7%但利润+11% 股息率4.4% 2024Q1超预期增长(营收+14% 利润+26%) [4] - 比亚迪2024Q1营收1703亿(+36%) 利润91亿(+100%) 业绩符合巨头企业预期 [4] 资源与材料 - 中国稀土2024Q1营收+141% 实现扭亏为盈(利润7262万) 受益于出口限制政策 [4] - 赤峰黄金2024Q1利润4.83亿(+141%) 洛阳钼业利润39亿(+90%) 贵金属板块表现强劲 [4] - 煤炭板块持续走弱 陕西煤业2024Q1利润-1.23% 中国神华-18% [4] 科技与互联网 - 谷歌2024Q1经营利润306亿美元(+20%) 启动700亿美元回购计划 [4] - 苹果计划将美国市场iPhone组装全部转移至印度 但印度产能需翻倍 [4] 政策与监管 - 离境退税政策优化 起退点降至200元 现金退税限额提至2万元 利好免税板块 [4] - 市场监管总局明确禁止长和港口交易通过拆分规避反垄断审查 [4]

中国手机市场越来越向前四家聚拢 文｜《财经》特约撰稿人 顾翎羽 编辑｜谢丽容 IDC和Canalys两家第三方市场分析机构近期公布的最新数据显示，2025年一季度，中国智能手机市场出货量超7000万部，受国家补贴政策提振 及消费复苏推动，同比温和增长。IDC为3.3%，Canalys为5%，延续了自2024年开启的复苏趋势。 其中小米增长最为迅速，在时隔十年后重回中国手机市场出货量第一。此前荣耀和华为多次为中国市场出货量第一。 两份公开数据中的一季度中国市场前五手机厂商排位均为小米、华为、OPPO、vivo和苹果。但具体出货量和市场份额略有不同。一个共同的 特点是：苹果是前五大厂商中出货量和市场份额唯一同比下降的品牌。此外，五家手机品牌之外的其他手机厂商的整体市场份额也在下降。这 意味着，中国手机市场越来越向前四家聚拢。 国际数据公司IDC在4月23日发布手机季度跟踪报告。该报告显示，2025年一季度，中国智能手机市场保持温和增长，出货量达到7160万部， 同比增长3.3%。其中，出货量前五名的厂商小米、华为、OPPO、vivo和苹果出货量分别为1330万台、1290万台、1120万台、1030万台和980万 ...

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年 15 倍动态市盈率，相当于 6 个月目标价 15.68 元 [2] 报告的核心观点 - 以旧换新补贴政策持续刺激国内空调销量增长，Q1 盾安收入同比快速提升；受原材料价格上涨影响，Q1 公司盈利能力有所承压 [1] - 盾安是制冷元器件行业龙头企业，积极拓展制冷设备和新能源汽车热管理业务，盈利能力有望持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 盾安环境实现收入 30.2 亿元，YoY + 15.0%，实现归母净利润 2.2 亿元，YoY + 4.3%，实现扣非归母净利润 2.1 亿元，YoY + 5.4% [1] - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 142.1 亿、155.9 亿、172.2 亿元，净利润分别为 11.1 亿、12.5 亿、14.4 亿元，EPS 分别为 1.05、1.17、1.35 元 [2][4] - 2025 年 Q1 经营性现金流净额 1.5 亿元，YoY + 118.4%，本期末货币资金余额 29.0 亿元，YoY + 7.4% [2] 收入情况 - Q1 单季收入同比快速提升，主要因以旧换新补贴政策提振空调销量，带动上游阀件需求向好，推断 Q1 制冷配件收入延续增长，后续国补政策叠加空调旺季有望刺激空调销售，盾安收入有望延续快速增长 [1] 盈利能力 - Q1 单季盈利能力有所承压，归母净利率 7.2%，同比 - 0.7pct，主要受铜价上涨影响，毛销差同比 - 0.9pct；管理费用率同比 - 0.6pct，研发费用率同比 + 0.3pct；后续拓展高毛利业务盈利能力有望改善 [2] 行业数据 - 25M1 - 2 截止阀、四通阀、电子膨胀阀行业销量 YoY + 7.1%/+7.5%/+14.4% [1] - 2025 年 4 月、5 月、6 月家用空调内销排产较去年实绩分别增长 9.1%/15.4%/28.8% [1]

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 4月25日消息，据调查机构Counterpoint最新报告显示，2025年第一季度，在国家补贴政 策的 推动下，中国智能手机 市场销量同比增长2.5%。 其中 华为表现最亮眼， 增幅达28.5%， 位列第一！ 华为以19.4%的市场份额拔得头筹，创下自2021年以来的最高纪录。华为的出色成绩得益于多款产品的强劲表现。 Nova 13系列凭借时尚外观、优秀性能，深受年轻群体喜爱，持续多周在国产手机销量榜中独占鳌头；旗舰Pura 70系 列则依靠卓越影像、顶级配置，巩固了华为在高端市场的地位。在补贴政策助力及部分热销机型降价的双重影响 下，华为在600-799美元的高端价格区间优势显著。 小米销售额同比增长16.5%，增速位居第二；市场份额达16.6%，位居第三。政府补贴政策覆盖小米大部分产品 线，小米同时进军电动车领域带来的品牌溢出效应和线下零售渠道扩张，助力其提升高端市场份额。 此外，vivo以17%的市场份额位列第二，OPPO和苹果分列第四、五位。 Counterpoint表示，一季度中国智能手机 ...

以下文章来源于TrendForce集邦 ，作者TrendForce TrendForce集邦 . TrendForce集邦咨询是一家全球高科技产业研究机构，研究领域横跨存储器、AI服务器、集成电路与半导体、晶圆代工、显示面板、LED、AR/VR、新能 源（含太阳能光伏、储能和电池）、AI机器人及汽车科技等，提供前瞻性行业研究报告、产业分析 【TrendForce 】 乐金显示广州LCD 8.5代线今日 （4月 1日 ） 正式交割至TCL华星，并改名为t11。 至此，TCL华星将拥有2条6代、4条8.5代、1条 8.6代和2条10.5代LCD产线。 TrendForce集邦咨询指出，今年TCL华星借由并购案的完成和t9 8.6代线产能的提升，预计在全球LCD大世代线（5代含以上）的产能面积占比将成 长3.6个百分点，达到22.9%。 图片来源：TCL华星 此外，由于t11主要用于生产电视和PID面板，正式交割后，前三大面板厂京东方、TCL华星及惠科的供应市占率预估将进一步提升至66%。 TCL华星在正式接手t11后，初期将会进行厂区的细部调整，因此仅会以150k sheet大板的产能进行营运，并依照需求生产。T ...

0 1 事 件 概 述 公司披露 2024 年年度报告， 2024 年营收 372.18 亿元，同比 +37.63% ；归母净利润 41.16 亿元，同比 +126.53% ；扣非归母净利 34.69 亿元，同比 +145.21% ；公司发布 2024 年度利润分配预案：以目前公 司享有利润分配权的股份总额 2,213,939,223 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 10 元 （含税）。 ► 客车出海龙头 海外市场拓展加速 公司是客车出海龙头， 2024 年累计出口客车 1.40 万辆，同比 +37.73% ，出口市场份额为 22.65% ，位 居行业第一。根据中国客车统计信息网， 2024 年公司新能源客车出口 0.27 万辆，同比 +84.55% 。截至 2024 年年报，公司已在海外 40 多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营，已累计销售新能源客车超过 7,000 辆，海外市场拓展加速。 ► 公交车以旧换新政策落地 带动国内公交车需求 2024年7月31日交通运输部发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》：新能源城市公交车更 新每辆车平均补贴8万元，动力电池更换每辆车平 ...