2025 年 06 月 09 日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,930 | 0.97% | 78620 | -0.39% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,671 | -0.38% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 128,281 | 64,186 | 204,118 | 11,095 | | | 伦铜3M电子盘 | 15,603 | -11,986 | 288,000 | 5,236 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 32,278 | 591 | - | - | | | 伦铜 | 132,400 | -5,600 | 58.76% | -1.60% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受非农小幅超预期影响，趋势强度为0 [2][7] - 白银实现技术突破，趋势强度为2 [2][7] - 铜因美元回升限制价格上涨，趋势强度为0 [2][11] - 铝呈区间震荡态势，趋势强度为0；氧化铝继续下行，趋势强度为0 [2][12][14] - 锌上方偏承压，趋势强度为 -1 [2][16] - 铅处于低位运行，趋势强度为0 [2][19] - 锡止跌回升，趋势强度为1 [2][25] - 镍受现实支撑与弱势预期博弈影响，镍价震荡运行，趋势强度为0；不锈钢因负反馈传导减产增加，钢价区间震荡，趋势强度为0 [2][26][30] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 基本面跟踪 - 黄金方面，沪金2508昨日收盘价783.24，日涨幅 -0.06%，夜盘收盘价774.18，夜盘涨幅 -1.09%；Comex黄金2508收盘价3331.00，日涨幅 -1.34%；伦敦金现货收盘价3309.47，日涨幅 -1.55%。沪金2508合约对2512合约价差较前日变动73,773，Comex黄金2508持仓较前日增加2,726。SPDR黄金ETF持仓935.65，较前日无变动；沪金库存较前日增加600千克，Comex黄金库存较前日增加25,046金衡盎司 [5] - 白银方面，沪银2508昨日收盘价8850，日涨幅4.45%，夜盘收盘价8808.00，夜盘涨幅0.62%；Comex白银2508收盘价36.130，日涨幅0.94%；伦敦银现货收盘价35.978，日涨幅0.74%。沪银2508成交较前日增加990,721，持仓较前日增加102,762；Comex白银2508持仓较前日无变动。SLV白银ETF持仓较前日增加120；沪银库存较前日增加20,095千克，Comex白银库存较前日增加888,378金衡盎司 [5] 宏观及行业新闻 - 国务院副总理何立峰于6月8 - 13日访问英国，其间与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [5][23] - 中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问，表示实施出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [8][23] - 美国5月非农好于预期，特朗普仍呼吁降息1个百分点，指责鲍威尔让美国“损失惨重”，并称将很快公布下一任美联储主席人选 [8][23] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，增持速度继续放缓 [8][23] 铜 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,930，日涨幅0.97%，夜盘收盘价78620，夜盘涨幅 -0.39%；伦铜3M电子盘收盘价9,671，日涨幅 -0.38%。沪铜主力合约成交较前日增加64,186，持仓较前日增加11,095；伦铜3M电子盘成交较前日减少11,986，持仓较前日增加5,236。沪铜库存较前日增加591，伦铜库存较前日减少5,600，注销仓单比58.76%，较前日变动 -1.60% [9] - 现货方面，LME铜升贴水较前日变动 -23.31，保税区仓单升水较前日减少38，保税区提单升水较前日减少33，上海1光亮铜价格较前日增加300，现货对期货近月价差较前日减少15，近月合约对连一合约价差较前日减少20，上海铜现货对LMEcash价差较前日减少325，沪铜连三合约对LME3M价差较前日减少69，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加176，再生铜进口盈亏较前日减少512 [9] 宏观及行业新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [9][11][16] - 日本4月铜进口量为486,837吨，较上个月增加4.03%，今年1 - 4月累计进口铜486,837吨 [9] - Teck资源公司位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月 [9][11] - 秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称高价格可能会导致这种活动增加 [11] - 加拿大铜矿商Hudbay Mineral因野火肆虐，已停止在马尼托巴省北部的业务 [11] 铝和氧化铝 基本面跟踪 - 电解铝方面，沪铝主力合约收盘价20070，较前一日变动 -130；LME铝3M收盘价2452，较前一日变动 -24。沪铝主力合约成交较前一日减少13402，持仓较前一日减少2706；LME铝3M成交较前一日增加1781。LME注销仓单占比11.54%，较前一日变动 -0.48%；LME铝cash - 3M价差 -4.91，较前一日变动 -2.60；近月合约对连一合约价差85，较前一日变动 -10；买近月抛连一跨期套利成本52.87，较前一日变动1.26。国内铝锭社会库存50.80万吨，较前一日无变动；上期所铝锭仓单4.78万吨，较前一日减少0.03万吨；LME铝锭库存36.39万吨，较前一日减少0.20万吨 [12] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价2901，较前一日变动 -42；夜盘收盘价2898。沪氧化铝主力合约成交较前一日增加20294，持仓较前一日减少21037。近月合约对连一合约价差87，较前一日无变动；买近月抛连一跨期套利成本13.51，较前一日变动 -0.52。国内氧化铝平均价3306，较前一日无变动；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）393，较前一日无变动；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）370，较前一日无变动 [12] 综合快讯 - 中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，但仍需双方努力，欧方提出可同时探讨新的技术路径，中方将评估其可行性 [14] 锌 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22385，涨幅0.20%；伦锌3M电子盘收盘价2662.5，跌幅0.95%。沪锌主力成交173548手，较前日增加26673手；持仓119647手，较前日减少4939手；伦锌成交10645手，较前日减少762手；持仓216963手，较前日减少851手。上海0锌升贴水345元/吨，较前日减少110元/吨；广东0锌升贴水305元/吨，较前日减少70元/吨；天津0锌升贴水265元/吨，较前日减少100元/吨；LME CASH - 3M升贴水 -35.6美元/吨，较前日变动 -0.09美元/吨；进口提单溢价140美元/吨，较前日减少10美元/吨；锌锭现货进口盈亏 -443.38元/吨，较前日减少34.81元/吨；ZN00 - ZN01价差170元/吨，较前日减少120元/吨；沪锌连三进口盈亏 -973.91元/吨，较前日增加43.43元/吨 [15] - 沪锌期货库存2004吨，较前日无变动；LME锌库存136975吨，较前日减少175吨；1.0mm热镀锌卷含税4205元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单61875吨，较前日减少175吨；上海Zamak - 5锌合金61875元/吨，较前日减少175元/吨；氧化锌 ≥99.7%价格21600元/吨，较前日减少200元/吨 [15] 新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [16] 铅 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16780，涨幅0.51%；伦铅3M电子盘收盘价1974，跌幅0.35%。沪铅主力成交30853手，较前日减少62手；持仓49975手，较前日减少509手；伦铅成交4570手，较前日增加285手；持仓147151手，较前日增加1625手。上海1铅升贴水 -15元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -22.25美元/吨，较前日增加1.25美元/吨；PB00 - PB01价差 -45元/吨，较前日减少30元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 -852.42元/吨，较前日减少6.16元/吨；沪铅连三进口盈亏 -745.64元/吨，较前日增加23.62元/吨 [18] - 沪铅期货库存41799吨，较前日增加101吨；LME铅库存281275吨，较前日减少1375吨；废电动车电池10125元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单45000吨，较前日减少1375吨；再生精铅16525元/吨，较前日增加25元/吨；再生铅综合盈亏 -502元/吨，较前日增加25元/吨 [18] 新闻 - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两月数据合计大幅下修9.5万，失业率4.2%；“新美联储通讯社”称就业放缓或不代表经济疲软，允许美联储夏季按兵不动 [19] 锡 基本面跟踪 - 期货方面，沪锡主力合约昨日收盘价258,900，日涨幅0.37%；伦锡3M电子盘收盘价32,360，日涨幅1.46%。沪锡主力合约成交较前日减少33,039，持仓较前日减少3,165；伦锡3M电子盘成交较前日减少9，持仓较前日增加53。沪锡库存较前日减少84，伦锡库存较前日减少160，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [22] - 现货方面，SMM 1锡锭价格较前日减少1,100，长江有色1锡平均价较前日增加4,300；LME锡（现货/三个月）升贴水较前日增加51，近月合约对连一合约价差无变动，现货对期货主力价差较前日减少3,840。产业链重要价格数据中，40%锡精矿（云南）价格较前日减少1,100，60%锡精矿（广西）价格较前日减少1,100，63A焊锡条价格较前日减少1,000和500 [22] 宏观及行业新闻 - 同贵金属部分的宏观及行业新闻 [23] 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 镍方面，沪镍主力收盘价122,200，较T - 1变动630；1进口镍122,300，较T - 1变动200；俄镍升贴水700，较T - 1无变动；镍豆升贴水 -900，较T - 1无变动；近月合约对连一合约价差 -210，较T - 1变动 -10；买近月抛连一合约的跨期套利成本177，较T - 1变动2；8 - 12%高镍生铁（出厂价）951，较T - 1变动 -6；镍板 - 高镍铁价差272，较T - 1变动8；镍板进口利润 -3,307，较T - 1变动 -319；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）59，较T - 1无变动 [26] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12,680，较T - 1变动 -10；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾13,050，较T - 1变动 -50；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13,750，较T - 1无变动；304/No.1卷（无锡）12,550，较T - 1变动 -50；304/2B - SS价差1,070，较T - 1变动10；NI/SS比值9.64，较T - 1变动0.06；高碳铬铁（FeCr55内蒙）7,900，较T - 1无变动；电池级硫酸镍27,815，较T - 1无变动；硫酸镍溢价909，较T - 1变动 -44 [26] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍 [26] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段，该项目生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [27] - 海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产，今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司目前产能已恢复至70% - 80% [28][29] - 2月3日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案，该法案正处于两院委员审议阶段，一旦签署成为法律，将在5年后生效；5月9日市场有消息称“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，但真实性以及禁令开始时间仍有待考验 [29] - 印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整，本次停产检修预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40% - 50% [29]

美股市场表现 - 上周五美股三大指数均涨逾1%，收复年内所有跌幅，三大指数全线"转正"，自4月8日阶段低点以来标普500指数反弹逾20% [1] - 一周表现：标普500指数累计上涨1.5%，纳指涨2.18%，道指涨1.17%，标普500指数重回6000点上方，距离历史最高收盘点位仅差2.3% [1] - 市场整体基调偏谨慎，投资者等待更多清晰信号，主要股指接近历史高位但警报未完全解除 [1] 美国经济数据 - 5月非农就业人口增加13.9万人创2月以来新低但高于预期的13万人，失业率连续三个月维持在4.2%，5月平均时薪环比增长0.4%同比增3.9%均超预期 [2] - 5月美国ISM服务业PMI指数录得49.9远低于预期的52.0，为2024年6月以来首次低于荣枯线 [2] - 美国对华进口平均关税税率降至42%，总体平均税率降至16%，耶鲁大学测算该关税或使美国GDP下降0.65个点通胀上升1.7个点 [2] 通胀与货币政策 - 5月CPI报告将为评估关税影响提供线索，市场预计美联储6月维持利率不变但通胀数据影响下半年降息预期 [3] - 关税通胀效应部分显现但响应不充分，转口和关税豁免是潜在原因，细分商品和进口价格国别结构已显示推升效应 [3] - 90天关税豁免期剩余1个月左右，若贸易谈判不顺利关税对通胀推升作用将显性化 [3] 企业盈利与市场估值 - 巴克莱将标普500指数年终目标从5900点上调至6050点，预计2026年企业盈利恢复正常增速 [7] - 标普500指数预期市盈率22倍处于高位，通胀和关税问题下可能难以持续 [8] - 华尔街共识预计今年每股收益增长10%明年增14%，但摩根大通认为预期过于激进，更高成本和利息将侵蚀利润率 [7] 投资者行为与市场情绪 - 散户投资者近期逢低买入涌入美股，美国家庭股票持仓接近总资产30%高于2000年互联网泡沫峰值 [8] - 市场观望情绪浓厚，等待关税对增长和盈利的实际影响显现，当前状态类似2月份 [4][5] - 若通胀数据比预期温和可能成为推动市场测试历史高点的催化剂 [3]

就业数据情况 - 5月美国新增非农就业人数回落至13.9万人，高于预期的12.6万人，前值下修至14.7万人[4][6] - 5月美国季调失业率为4.2%，持平前值，保留两位小数环比+0.06pct [6] - 5月非农私人部门时薪环比增速升至0.4%，高于预期，同比增速持平前值3.9%，高于预期的3.7% [6] 就业市场表现 - 商品部门新增就业回落，服务部门新增就业回升，政府部门新增就业延续回落[6] - 劳动人数下降62.5万，失业人数上升7.1万，劳动参与率和就业率双双回落[6] 市场影响与政策展望 - 市场对美国衰退担忧降温，CME数据显示市场充分定价6月不降息[6] - 短期美联储可“按兵不动”，中期关税落地规模及对经济影响决定后续货币政策[2][6] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，二次通胀风险仍在[27]

就业数据情况 - 5月美国新增非农就业13.9万，超预期但较4月下降，3、4月累计下修9.5万[4][14] - 5月劳动参与率约62.4%，失业率约4.2%，劳动参与率超预期下行[5][20] - 4月职位空缺数739.1万，较3月上升19.1万，职位空缺率4.4%，供需紧张程度边际上行[6][35] 经济影响与风险 - 5月ISM制造业、服务业PMI分别为48.5%、49.9%，均低于荣枯线，经济中期下行风险需关注[6][42] - 5月非农缓解短期衰退担忧，但就业数据或下修，当前数据或夸大经济韧性[6][42] 美联储政策 - 6月FOMC会议美联储大概率保持观望，维持现有利率水平[7][45] - 基准情形下，美联储或4季度开启降息，全年降息1 - 2次，幅度或超25bp[7][45] 后续关注 - 关注5月CPI数据、美国贸易谈判进程及减税法案推进[7][47] 风险提示 - 国际局势紧张或引发通胀超预期[48]

新华财经纽约6月6日电（记者刘亚南）美国最新非农就业数据提振了市场信心，纽约股市三大股指6日 显著高开，盘中整体维持窄幅盘整，收盘时纽约股市三大股指均明显上涨，标普500指数再次回到今年2 月6000点以上水平。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨443.13点，收于42762.87点，涨幅为1.05%；标 准普尔500种股票指数上涨61.06点，收于6000.36点，涨幅为1.03%；纳斯达克综合指数上涨231.50点， 收于19529.95点，涨幅为1.20%。 板块方面，标普500指数十一大板块全线上涨。能源板块和通信服务板块分别以1.98%和1.88%涨幅领 涨，必需消费品板块涨幅最小，为0.18%。 美国劳工部6日早间公布的数据显示，今年5月美国失业率维持在4.2%不变，非农业部门新增就业岗位 为13.9万，低于前一个月向下修订后的14.7万，但高于市场共识预计的12.9万。 由于市场担忧的就业市场显著疲软尚未出现，最新就业数据提振市场人气，投资者选择继续买入。 Ameriprise金融公司首席市场策略师安东尼·萨格林贝内（Anthony Saglimbene）表示，当日的非农就业 数 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格反弹至3370.56美元/盎司 涨幅0.55% 开盘3353.61美元/盎司 最高3375.64美元/盎司 最低3352.73美元/盎司 [1] - 黄金ETF基金(159937)上涨0.09% 成交金额2.04亿 [1] - 国际金价在3360美元/盎司附近震荡 端午休市期间因地缘政治风险一度突破3400美元/盎司 [3] 市场驱动因素 - 特朗普关税政策升级：钢铁与铝关税上调至50% 引发贸易摩擦加剧担忧 [3] - 地缘冲突升级：乌克兰与俄罗斯谈判前景恶化 避险需求激增 [3] - 美元指数波动性为黄金提供结构性机会 美联储货币政策未明显转向 [6] 配置策略建议 - 建议3200-3400美元区间建立周度定投策略 [8] - 若金价逼近3500美元整数关口 建议适度减仓止盈或资产组合再平衡 [8] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 支持T+0交易 [8] 长期配置逻辑 - 黄金中枢随信用货币规模稳定抬升 对冲资产组合尾部风险 [8] - 黄金在过热与衰退经济周期中整体表现较好 [8] - 中美通话传递正向情绪 但不改黄金长期战略配置逻辑 [3]

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年06月06日08时20分 | | | | | | | | | | | 投资咨询系列报告 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 山金期货原油日报 | | | | 更新时间：2025年06月06日08时20分 | | | | | | 原油 | | | | | | | | | | | | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 6月5日 | | 较上日 | | | 较上周 | | | | | | | | | 绝对值 | 百分比 | | 绝对值 | 百分比 | | | | | | Sc | 元/桶 | 463.70 | | -4.50 | -0.96% | 10.70 | | 2.36% | | | | 原油期货 | WTI | 美元/桶 | 63.25 | | 0.51 | 0.81% | | 1.39 | 2.25% | | | | | Brent | 美元/桶 | 65.29 | | 0.38 | 0.59% | | 0.31 ...

贵金属价格走势 - 现货白银6月5日日内涨幅一度达4%站上每盎司35美元关口为2012年10月以来首次今年以来涨幅超21% COMEX白银价格一度突破每盎司36美元 [1] - 国际金价5日有所上涨但白银涨幅远超黄金分化由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动 [1] - 金银价格比一度升至1比100远高于历史均值极端比值暗示白银被严重低估或黄金被严重高估 [1] - 白银市场规模仅为黄金十分之一相同资金流入会引发更大价格波动 [1] 白银工业需求与市场预期 - 白银更受益于工业需求提振市场担心美国政府可能对其他关键金属采取贸易保护措施推升避险和替代性需求 [1] - 高盛期货交易员表示类似消息引发白银期货市场显著多头建仓 [1] - 美国银行预计到2025年底或2026年初白银价格将达到每盎司40美元 [2] 宏观经济与货币政策影响 - 黄金与白银迎来突破性行情宏观经济环境支撑贵金属价格冲击历史新高 [2] - 黄金、白银、铂金和铜等供应有限有形资产应成为投资组合一部分以减轻地缘政治和通胀威胁 [2] - 美联储6月降息概率低维持利率不变概率达99.1% 7月维持利率不变概率75.8% 9月首次降息概率降至54.4%市场预期全年降息两次 [2] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人低于预期的11.1万人经济数据表现偏弱 [2]

黄金市场动态 - 现货金价当前交投在3372 39美元附近 美元轻微反弹限制了黄金上涨空间 [1] - 投资者密切关注6月6日美国非农就业报告 该数据将影响美联储货币政策预期 进而对金价形成支撑或压力 [1] - 若非农数据显示就业市场放缓 可能推高降息预期 为黄金提供更强支撑 反之数据强劲则可能对金价构成短期压力 [1] 宏观经济事件影响 - 欧洲央行利率决议预计将降息25个基点 中长线偏向支撑金价 [1] - 需关注美国初请失业金人数变动 国际贸易局势和美联储官员讲话 [1] 技术分析 - 现货黄金预计将突破3388美元阻力位 并升向3408美元 [1] - 金价处于5浪走势中 这是自3245美元开启的C浪的第五浪 目标位在3408美元 [1] - 支撑位在3355美元 跌破可能导致价格跌至3322美元至3344美元区间 若突破3408美元则可能上涨至3440美元 [2] - 日线图显示金价已突破3361美元阻力位 可能攀升至下一个阻力位3434美元 [2]