交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年10月30日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：美联储如期降息25基点，外盘反弹。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿 山挺价，海运费本周维稳。镍铁价格稳中有降，成本线继续向下有所松动。不锈钢库存小幅回落，再次 去库存，关注可持续性。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线 过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121900，基差360，中性 3、库存：LME库存251706，+270，上交所仓单31433，+48，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2512：20均线上下宽幅震荡思路。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈 ...

公司业绩表现 - 前三季度累计实现营业收入43.21亿元，同比增长0.43% [1] - 前三季度利润总额6.76亿元，同比增长4.77% [1] - 第三季度研发投入1.19亿元，同比大幅增长71.50% [4] 行业政策环境 - 多部"反内卷"政策连续出台，从供需两侧推进产业结构合理化调整 [2] - 供给端政策明确破除"内卷式"竞争，依法治理光伏产品低价竞争 [2] - 硅料能耗标准收紧，三级能耗标准为6.4kgce/kg，而2024年行业平均电耗为6.69kgce/kg，将强制淘汰大量落后产能 [2] - 需求端政策推动新能源就近消纳，使新能源发电成本优势显现 [3] - 中国光伏协会将2025年中国增长装机规模预测由215—255GW上调至270—300GW [3] - 国家提出2035年太阳能和风电总装机量要突破36亿千瓦 [3] 技术发展与市场趋势 - 2024年N型TOPCon电池片市场占比已达到71.1%，成为占比最高的电池片技术路线 [4] - 行业竞争格局优化、盈利能力修复，下游客户对高效能新技术的投资需求有望提升 [2] - 公司推动TOPCon、XBC等产品规模化产业应用，并在EPD设备、激光Poly减薄设备等关键设备技术上取得进展 [4] 公司战略与布局 - 公司紧跟行业趋势，坚持研发投入和技术迭代，加强多元化技术布局及拓展 [4] - 公司积极推进国际化布局，通过国际专利储备巩固技术优势，开拓东南亚、美国、中东等海外市场 [4] - 公司公布名为"太阳能电池的制备方法和太阳能电池"的国际专利申请 [4] 行业展望与公司前景 - 光伏产业正处于"去产能—技术升级—需求回暖"的关键过渡期，行业有望重新回到增长曲线 [5] - 随着"反内卷"政策效果显现、下游客户投资意愿回升及海外市场放量，公司作为N型设备领域龙头有望重拾增长动能 [5]

核心观点 - 炼焦煤价格自6月起持续上涨，并预计11月仍将维持涨势，其核心驱动在于供给侧因素，包括安全监管加严、严查超产以及低库存下的补库需求，同时需求侧钢铁行业稳增长政策也对价格形成支撑 [4][5][6][7] 价格走势与驱动因素 - 炼焦煤期货价格自6月3日、现货价格自6月25日开始上涨，此轮上涨由焦煤推动，进而传导至焦炭和钢材 [4][5] - 价格上涨的关键逻辑在于供给侧，政策方向决定供需松紧，例如“保供”政策初期供应偏紧，但后续会改善供需；而“反内卷”政策初期因物资多而供应显松，但预期会因价格上行、供应减少而转向偏紧 [4] - 截至10月，国内焦煤现货价格同比低14.70%，1-10月累计同比低32.13%，跌幅大于焦炭（累计同比下降29.77%）和螺纹钢（累计同比下降10.19%） [10][11] 供给侧支撑因素 - **煤矿经营压力**：2025年1-9月，煤炭开采和洗选业在营业成本下降13%的情况下，营业收入下降20%，利润总额同比下降51%，企业面临较大经营压力 [10] - **安全监管加严**：11月中央安全巡视组进驻各地，临近年底煤矿自主保安加强，例如陕西省四季度对发生事故煤矿一律停工停产整顿，暂扣安全生产许可证，年底前不得复工复产，这将限制产量弹性 [13] - **严查超产**：自6月安全生产月起，政策强调严厉打击超能力超强度生产等违法行为，导致煤矿只能按规定产量生产，全年及单月均不得超产 [14] - **蒙煤供应不确定性**：蒙古国政局动荡和反腐影响其炼焦煤生产与销售，主要生产企业总经理缺位，制度受质疑，导致蒙煤库存降至年初一半以下，出口结构中炼焦煤比例下降，量跌价涨 [17] 库存与需求侧因素 - **库存处于低位**：截至10月中旬，重点监测30家煤炭企业炼焦精煤库存总量139万吨，比年初下降199万吨（降幅58.9%），同比去年下降88万吨（降幅38.9%），库存处于历史低位水平 [15] - **补库需求**：尽管库存旬度环比微增3.7%（增加4.9万吨），但因销量上涨，待销天数下降，加之春节较晚，补库需求依然存在 [15] - **钢铁需求稳定**：钢铁行业稳增长工作方案目标2025-2026年两年4%增长率（按不变价计算），需保持产量稳定，目前钢厂普遍盈利，无减产动能，钢材库存转落反映需求支撑 [18] 历史规律与市场预期 - 从历史数据看，11月是炼焦煤价格上涨强度一年中的次强月份，下降强度低于均值，呈现易涨难跌的特征 [19]

国庆后玻璃期货价格波动驱动力 - 国庆前供给端消息刺激中下游囤货 但节后预期未兑现导致中游出货 挤压玻璃厂销售 现货呈现累库阴跌态势 期货价格下挫 [3] - 当玻璃期价跌至1100元以下后 估值重新来到低位 同时成本端煤炭价格上涨带来成本支撑 且供给端仍有扰动可能 推动期价再度回升 [3][4] 当前玻璃市场主导因素与交易逻辑 - 玻璃市场处于弱现实和强预期的博弈中 随着估值来到低位 市场交易逻辑从弱现实转向低估值下的强预期 [5] - 成本端相比6月份低价已经上抬 叠加反内卷政策主基调 期价再破前低较难 沙河地区燃料切换可能成为市场炒作焦点 [5] 玻璃市场底部判断与基本面支撑 - 此前报告认为玻璃底部已在6月份出现 当时现实弱 预期弱叠加成本端也处于底部 [6] - 当前除了弱现实外 政策层面预期和成本端都已发生转变 市场很难再破前低 [6] 四季度市场不确定性及后期走势策略 - 供给端存在较大不确定性 反内卷对供给的影响仍停留在预期层面 尚无实质性举措 [7] - 10月以来玻璃现货降价 成本抬升导致行业利润收缩 可能加速沙河玻璃企业燃煤产线向清洁煤制气切换 [7] - 策略层面可关注低位多玻璃机会 但上方空间需供给端收缩或需求端发力配合 同时可关注多玻璃空纯碱套利策略 卖玻璃浅虚值看跌期权仍可继续持有 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着贸易摩擦不利因素缓解，政策护盘和宏观流动性充裕，股指或重回上行通道且调整空间有限，策略上以择机做多为主；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；不同品种受宏观、产业等多种因素影响，价格走势多为震荡，部分品种有特定的操作建议和关注要点 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指或重回上行通道，调整空间有限，策略上择机做多 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 贵金属 - 中美初步达成共识压制贵金属价格，但美联储降息在即和美国政府停摆持续支撑金价，短期金价或震荡为主 [1] - 伦敦租赁利率大幅回落，白银震荡调整 [1] 有色金属 - 铜价因全球贸易摩擦缓解、市场风险偏好回升及高铜价抑制下游需求，短期或震荡运行 [1] - 铝价因宏观情绪向好但产业面驱动有限，或震荡运行 [1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 沪锌因LME锌0 - 3升贴水突破历史新高，出口预期走强带动内盘锌价反弹，短期有望维持高位 [1] - 镍价短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多为主，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作上建议短线为主，等待后续逢高卖套机会 [1] - 锡价短期受宏观情绪影响偏强震荡，中长期建议关注逢低做多机会 [1] 农产品 - 棕榈油因印尼明年实行B50预期带来支撑，但9月马来高库存与10月累库预期使盘面承压，观望为主 [1] - 豆油多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油单边建议观望为主 [1] - 棉花新年度用棉需求存在较大不确定性，盘面下方空间有限，但新作基差和盘面或持续承压 [1] - 糖价短期存在季节性偏强动力，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米盘面预期震荡筑底，下方空间有限 [1] - 豆粕短期盘面预期延续反弹态势，关注中美政策和南美天气变化 [1] - 纸浆建议11 - 1反套 [1] - 原木建议观望 [1] - 生猪短期或震荡 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受OPEC + 增产、地缘局势炒作降温、美国对华关税态度软化等因素影响，或震荡 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶因原料成本支撑较强、中游库存持续下降、商品市场氛围偏多，看多 [1] - BR橡胶因原油转弱，成本端丁二烯支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价持续下调 [1] - PTA受行业“反内卷”政策消息、装置负荷下滑、产量回落等因素影响，价格午后快速拉升 [1] - 乙二醇受原油价格下跌、煤炭价格上涨、聚酯需求情况影响 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，基差因PTA价格回升而走强 [1] - 苯乙烯因亚洲苯价疲软、装置开工率下降、套利窗口关闭、利润下跌、装置检修增加、原油下跌等因素影响 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 部分化工品种价格震荡偏强或偏弱，受检修力度、下游需求等因素影响 [1] 其他 - 集运欧线逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场传出PTA行业将推进“反内卷”政策消息推动PTA价格午后快速拉升 ，原油价格上涨提供成本支撑 ，PTA价格在长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹 ，聚酯下游开工率维持在91%以上 ，需求略超预期 ，近期聚酯产销整体偏高 ，海外市场对我国纺织服装产品需求有望回升 [2] - 华东乙二醇港口库存低位 ，周内港口到货量有限 ，海外进口预计下滑 ，国内装置投产使乙二醇价格承压 ，煤制装置回归 ，聚酯库存良性 ，下游织造负荷维持 ，但聚酯旺季将结束且原油基本面下行 ，预计聚酯偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA贸易谈判取得进展 ，原油行情偏强 ，PTA行业会议即将召开 ，反内卷预期提振市场心态 ，现货价格上涨 ，但现货供应充足 ，现货基差暂稳 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4144 - 4145元/吨 ，较上一工作日下跌40.5元/吨 ，今日乙二醇期货偏弱震荡 ，张家港乙二醇现货价格小幅回调 ，基差商谈略有转弱 [2] 指标变动 - INE原油价格从468.9元/桶降至462.7元/桶 ，变动值为 - 6.20元/桶 [2] - PTA - SC从1208.5元/吨升至1251.5元/吨 ，变动值为43.06元/吨 [2] - PTA/SC比价从1.3546升至1.3722 ，变动值为0.0176 [2] - CFR中国PX从821降至814 ，变动值为 - 7 [2] - PX - 石脑油价差从240降至236 ，变动值为 - 4 [2] - PTA主力期价从4616元/吨降至4614元/吨 ，变动值为 - 2.0元/吨 [2] - PTA现货价格从4505元/吨升至4535元/吨 ，变动值为30.0元/吨 [2] - 现货加工费从111.7元/吨升至180.7元/吨 ，变动值为69.0元/吨 [2] - 盘面加工费从222.7元/吨升至259.7元/吨 ，变动值为37.0元/吨 [2] - 主力基差从(83)升至(81) ，变动值为2.0 [2] - PTA仓单数量从46736张升至48579张 ，变动值为1843张 [2] - MEG主力期价从4109元/吨降至4069元/吨 ，变动值为 - 40.0元/吨 [2] - MEG - 石脑油从(125.88)降至(128.07) ，变动值为 - 2.2 [2] - MEG内盘从4183降至4167 ，变动值为 - 16.0 [2] - 主力基差维持83 ，变动值为0.0 [2] - PX开工率从84.62%升至86.21% ，变动值为1.59% [2] - PTA开工率维持79.46% ，变动值为0.00% [2] - MEG开工率从63.50%升至64.41% ，变动值为0.91% [2] - 聚酯负荷维持89.28% ，变动值为0.00% [2] - POY150D/48F从6400元/吨升至6415元/吨 ，变动值为15.0元/吨 [2] - POY现金流从(103)降至(108) ，变动值为 - 5.0 [2] - FDY150D/96F从6655元/吨升至6690元/吨 ，变动值为35.0元/吨 [2] - FDY现金流从(348)升至(333) ，变动值为15.0 [2] - DTY150D/48F从7730元/吨升至7740元/吨 ，变动值为10.0元/吨 [2] - DTY现金流从27降至17 ，变动值为 - 10.0 [2] - 长丝产销从70%降至63% ，变动值为 - 7% [2] - 1.4D直纺涤短从6405元/吨升至6445元/吨 ，变动值为40元/吨 [2] - 涤短现金流从252升至272 ，变动值为20.0 [2] - 短纤产销从83%降至43% ，变动值为 - 40% [2] - 半光切片从5545元/吨升至5560元/吨 ，变动值为15.0元/吨 [2] - 切片现金流从(58)降至(63) ，变动值为 - 5.0 [2] - 切片产销从222%降至57% ，变动值为 - 165% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负 ，恢复时间待跟踪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场传出PTA行业将推进“反内卷”政策的消息推动PTA价格快速拉升，原油盘后下跌PTA价格或将回落 [2] - 国内PTA装置因加工费低迷整体负荷下调，但聚酯行业利润仍受新增产能及海外装置投产带来的产能过剩压力 [2] - PTA价格长期低位运行后受政策预期刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [2] - 中美经贸谈判周末释放利好，海外市场对我国纺织服装产品的需求有望回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4505涨至4535，变动值为30；MEG内盘价格从4183降至4167，变动值为 -16；PTA收盘价从4616降至4614，变动值为 -2；MEG收盘价从4109降至4069，变动值为 -40 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6405涨至6445，变动值为40；短纤基差从78涨至103，变动值为25；11 - 12价差从14涨至36，变动值为22 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6；1.4D仿大化价格维持5400不变；1.4D直纺与仿大化价差从1005涨至1045，变动值为40 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5725涨至5732，变动值为7；外盘水瓶片价格从755涨至760，变动值为5；瓶片现货加工费从472降至459，变动值为 -13.29 [2] - T32S纯涤纱价格从10300涨至10320，变动值为20；T32S纯涤纱加工费从3865降至3875，变动值为 -20；泽棉纱65/35 45S价格维持16350不变 [2] - 棉花328价格从14565降至14525，变动值为 -40；涤棉纱利润从1598降至1587，变动值为 -11.40；原生三维中空（有硅）价格从6955涨至7000，变动值为40 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从502涨至522，变动值为19.71；原生低熔点短纤价格维持7410不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨50至6250，现货市场生产工厂价格上调，贸易商价格偏暖运行，下游按需采买，场内成交有限 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6200 - 6510现款现汇含税自提，华北市场价格在6320 - 6630现款现汇含税送到，福建市场价格在6200 - 6400现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5730 - 5830元/吨，均价较上一工作日涨15元/吨，日内聚酯原料PTA延续涨势，成本支撑增强，供应商报盘意愿攀升，市场商谈小幅上扬 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，变动值为0.01；涤纶短纤产销从80.00%降至40.00%，变动值为 -40.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变；再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00%，变动值为0.01 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格持稳，10月库存增加较多，基本面一般，盘面维持震荡运行，10月底西南开始减产，供需格局或好转，工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需基本面表现一般，整体库存压力较大，10月减产不及预期，11月产量或环比降低，下游价格出现松动，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，从中长线来看，适合逢低布局多单 [2][5] 各行业市场分析 工业硅 - 2025年10月28日，工业硅期货主力合约2601开于8960元/吨，收于8955元/吨，较前一日结算变化（-25）元/吨，变化（-0.28）%，2511主力合约持仓211670手，仓单总数为48044手，较前一日变化-141手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9300 - 9400元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格在8600 - 8800元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价持稳，97硅价格持稳 [1] - 有机硅DMC报价10800 - 11200元/吨，国内DMC市场成交价格区间为11000 - 11300元/吨，主流成交集中于11000 - 11100元/吨，市场价格重心呈小幅下移，报价暂未公开下调 [1] 多晶硅 - 2025年10月28日，多晶硅期货主力合约2601开于54325元/吨，收于54355元/吨，收盘价较上一交易日变化1.58%，主力合约持仓达到114932手，当日成交208200手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料50.95 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存25.80，环比变化1.98%，硅片库存18.47GW，环比6.70%，多晶硅周度产量29500.00吨，环比变化 -4.84%，硅片产量14.73GW，环比变化2.65% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.36元/片，10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，11月西南地区将大幅减产，预计产量下滑，临近月底个别企业因业绩指标低价出货，210R硅片价格出现松动 [3][4] - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.32元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [4] 各行业策略 工业硅 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，11主力合约在4.9 - 5.3万元/吨震荡运行，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息使风险偏好抬升，宏观氛围偏暖商品低位反弹，但各行业受自身供需等因素影响表现各异 铁矿石维持“供给宽松、需求低位、港口累库”格局；煤焦关注需求端政策及钢厂利润；螺纹钢止跌需产量压减及政策落地；玻璃需求弱库存增；股指市场短期盘整看涨情绪升温；国债现券利率盘整趋势小幅反弹；黄金定价机制转变短期高位震荡；原木需求走弱供给压力大价格或偏弱震荡；纸浆成本支撑弱需求不佳价格底部盘整；油脂市场受库存和需求影响区间运行；粕类受贸易和天气因素影响反弹；生猪市场供需变化价格震荡偏强；橡胶价格宽幅震荡；聚酯相关产品受供需和成本影响表现不一 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化或触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动，市场关注需求端政策，核心矛盾是钢厂低利润，焦炭第二轮提涨落地，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在短期反弹 [2] - 玻璃表需未恢复，库存压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策契机 [2] 金融市场 - 股指期货/期权上一交易日部分股指收跌，“十五五”规划建议发布，央行落实宽松货币政策，市场短期盘整看涨情绪升温，建议股指多头持有 [3][4] - 国债中债十年期到期收益率等部分指标变化，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变，受多种因素影响，短期高位震荡，市场静待美联储议息会议 [3][4] 轻工产品 - 原木港口出货量环比增加但后期需求或走弱，进口量季节性增加，供给压力加大，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆现货市场价格偏稳，成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸华南新产能放量，供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂市场受美国政府停摆、马棕油库存、主产国产量和出口、生物柴油需求等因素影响，预计区间运行 [6] - 粕类受贸易乐观情绪、天气因素影响，预计反弹 [6][7] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，开工率上涨，肥标价差扩大，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶产区受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或宽幅震荡 [9] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [9] - PTA成本端支撑削弱，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG供应高位，需求后续存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [9] - PR原料支撑不足，供需无改善，市场有下行空间 [9] - PF下游刚需补货，预计市场窄幅震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面偏弱，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给低位企稳回升但沙河地区供应端扰动多，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差方面浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2601收盘价为1113元/吨，基差为 -69元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [4] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1095 | 1113 | 1.64% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1052 | 1044 | -0.76% | | 主力基差（元/吨） | -43 | -69 | 60.47% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日下跌8元/吨 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6661.30万重量箱，较前一周增加3.64%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 产量增速 | 消费量（万吨） | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | | 5229 | | -1.734 | | 2018 | 5162 | -3.59% | 5091 | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | -2.13% | 5061 | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | -1.03% | 5064 | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 9.88% | 5412 | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | -0.56% | 5327 | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | -2.97% | 5372 | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 3.94% | 5310 | -1.15% | -0.90% | [45]