市场整体表现 - 2026年1月5日，A股三大股指集体高开高走，放量上涨，上证综指涨1.38%收于4023.42点，重返4000点之上，科创50指数涨4.41%，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [2] - 市场呈现普涨格局，两市及北交所共4180只股票上涨，1162只下跌，185只股票涨幅在9%以上 [2][3] - 沪深两市成交总额大幅放量至25462亿元，较前一交易日增加5011亿元，其中沪市成交10673亿元增加2378亿元，深市成交14789亿元 [2] 领涨板块与行业 - 脑机接口、AI应用、商业航天、存储器、创新药概念股掀涨停潮，保险股表现抢眼 [2] - 医药生物板块大幅走高，近40股涨停或涨超10%，包括三博脑科、博拓生物、冠昊生物等 [4] - 创新药产业链受关注，开源证券指出医药研发外包服务板块在2025年迎来戴维斯双击，药明康德、皓元医药等涨幅优异，并继续看好2026年创新药板块机会，认为中国药企全球竞争力突破是核心驱动 [4] - 保险股带动非银金融板块涨幅居前，新华保险、华林证券、中国太保等涨超7%，中国平安、中国人保等涨超5% [5] - 半导体板块表现抢眼，微半导、中微公司、成都华微等超10股涨停或涨超10% [6] 下跌板块与行业 - 海南自贸区、稳定币题材出现调整 [2] - 石油石化板块领跌，恒逸石化、中国石油、中国海油等跌超3% [6] - 银行股逆市下挫，浦发银行跌超4%，中信银行、工商银行等跌幅靠前 [7] - 交通运输板块全天萎靡，海汽集团跌超8%，安通控股、海峡股份等跌超4% [7] 机构市场观点 - 华西证券认为春季躁动提前，牛市格局未改，2026年是多个正面因素叠加的“大年”，宏观政策协同发力、机构资金抢跑及外资回流、企业盈利温和复苏构成牛市基础 [8] - 中原证券预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固，美联储延续降息周期及人民币汇率走强有利于吸引资金回流 [8] - 东莞证券认为市场行情呈流动性驱动特征，春节前市场仍具上行空间，短期调整可视为布局机会，市场情绪有望保持积极 [9] - 中信证券认为2026年外需与内需平衡是最大预期差，在人心思涨环境下开年后市场震荡向上概率更高 [9] - 华泰证券分析春季行情大概率继续演绎，基于PMI数据改善、市场微观流动性充裕及政策面积极信号，资金及地缘扰动仅为短期情绪冲击 [9] - 中信建投指出投资者避险情绪缓解，资金行为转向积极，A股延续春季攻势概率高，结构上顺周期板块有估值修复环境，科技成长将是引领行情突破的关键 [10]

公司股价表现 - 平安好医生(1833.HK)股价盘中一度大涨9%，领涨互联网医疗板块，股价创2025年10月以来新高 [1] - 中国平安股价大涨创5年新高，平安好医生随之大涨 [1] 机构观点与公司战略定位 - 摩根士丹利在2025年12月发布深度报告，认为中国平安可抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，并将其目标价提升至89港元 [1] - 平安好医生被视作中国平安“价值重估”中的重要锚点，是平安体系内医养服务的战略板块 [1] - 平安好医生与综合金融业务协同，旨在打造中国版HMO健康管理模式，铸建差异化优势 [1] 行业前景与公司机遇 - 有分析人士指出，在中国养老经济的宏大叙事中，平安好医生正迎来业绩与估值“戴维斯双击”的击球区 [1]

公司股价表现 - 中国平安股价大涨并创下5年新高 [1] - 平安好医生(1833.HK)股价随之大涨，盘中一度大涨9%，领涨互联网医疗板块，股价创2025年10月以来新高 [1] 机构观点与公司战略 - 摩根士丹利在2025年12月发布深度报告，认为中国平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，并将其目标价提升到89港元 [1] - 平安好医生被视为中国平安“价值重估”中的重要锚点，是平安体系内医养服务的战略板块 [1] - 平安好医生与综合金融业务协同，旨在打造中国版HMO健康管理模式，铸建差异化优势 [1] 行业与公司前景 - 在中国养老经济的宏大叙事中，平安好医生正迎来业绩与估值“戴维斯双击”的击球区 [1]

文章核心观点 - 文章以立讯精密为例，探讨了上市公司回购与股东增持行为的差异、市场反应、信号价值及投资者应如何解读，强调最终需回归公司持续创造价值的能力这一本质 [1][5][6] 回购与增持的差异与案例 - 公司回购是企业动用自身现金购回股票并注销或用于股权激励，旨在减少流通股、提升每股收益，信号是管理层认为股价被低估且公司现金充裕 [1] - 股东增持（尤其是实控人或高管）是个人或关联方出资购买，信号更为强烈，表明内部人基于对公司的了解认可其价值 [1] - 立讯精密案例：2025年9月，实控人王来胜增持441.45万股，金额2.01亿元，均价45.52元；三个月后，公司宣布拟以10-20亿元进行回购，价格上限86.96元，形成“内外呼应”之势 [1] 市场反应的复杂性 - 短期效应受市场情绪和情境影响：熊市中可能止跌，牛市中可能被解读为公司增长乏力 [2] - 中期影响微妙：若回购资金来源于借款可能增加财务风险；若伴随基本面改善，可能形成“戴维斯双击” [2] - 长期来看，股价走势取决于公司创造价值的能力，而非资本运作技巧 [2] 信号传递的潜在风险 - 时机选择存疑：内部人可能在利好消息前增持，或在股价高点回购为后续减持铺路 [3] - 资金效率问题：若公司有高回报投资项目，将现金用于业务扩张可能比回购更能创造价值，例如苹果的巨额回购曾引发争议 [3] - 市场效仿风险：当回购成为潮流，可能出现“羊群效应”，基本面不佳的公司或通过回购操纵股价掩盖问题 [4] 投资者分析框架 - 关注可持续性：需审视公司的自由现金流健康状况与资本配置历史记录，持续的资本配置能力是长期回报的源泉 [5] - 审视整体背景：需结合公司战略方向（如是否处于业务转型期）、行业竞争格局变化来综合判断回购增持的真实意图 [5] - 保持批判思维：不能以回购或增持信号替代对财务报表、商业模式和行业趋势的独立分析 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年A股市场呈震荡走高慢牛走势 人工智能带动相关板块上涨 股指期货跟随现货上涨但贴水加大 品种差异明显 [5][79] - 2026年科技强国战略叠加人工智能浪潮仍是A股主线 小盘指数预计表现出色 虽估值和资金面会使市场波动 但不改变慢牛特征 [6][79] - 建议单边采取慢牛走势波动操作 套利采用多IM\IC主力合约+空ETF 期权使用牛市价差策略 [7] 各部分内容总结 第一部分 前言概要 行情回顾 - 2025年A股市场呈震荡走高慢牛走势 人工智能带动相关板块上涨 股指期货跟随现货上涨 成交持仓稳步增长 但贴水加大 品种差异明显 [5] 市场展望 - 2026年科技强国战略叠加人工智能浪潮仍是A股主线 长鑫科技等科技龙头上市将强化科技股对股指的贡献 由业绩增长推算小盘指数将表现出色 估值和资金面会使市场波动 但不改变慢牛特征 [6] 策略推荐 - 单边：慢牛走势，波动操作 [7] - 套利：多IM\IC主力合约+空ETF [7] - 期权：牛市价差策略 [7] 第二部分 2025年行情复盘 股票市场——慢牛确立 - 2025年A股市场呈震荡走高慢牛走势 年初微小盘股跳水使指数短暂回落 后政策呵护出现春季行情 4月中美关税摩擦使市场恐慌 汇金入市稳定情绪 股指展开慢牛行情 三季度科技股大幅上涨 四季度上证指数冲高4000点后震荡 年末再续升势 [11] - 至12月30日 沪深300指数年度涨幅为18.21% 上证50指数涨13.1% 中证500指数涨30.27% 中证1000指数涨27.52% [11] 股指期货——贴水继续扩大，成交持仓分化 - 2025年股指期货贴水较上年明显扩大 各品种贴水呈年初年尾收敛、年中扩大的周期性特点 且超去年和过去三年 IM四个合约日均贴水创上市以来纪录 [13] - 4月7日市场大跌使各品种各合约贴水异动 IF和IH各合约当日创出年度贴水最大值 IM各合约虽跌停但现货跌幅达11.39% 出现大幅升水 [13] - 2025年IM和IC近月合约于5月中、远月合约于10月中创出年度最大贴水 换月后季数月合约使价格严重压制 是基差变化新情况 [13] - 2025年股指期货成交持仓继续稳步增长 全市场日均成交持仓分别达52.6万手和94.7万手 IM成交持仓分别较上年增长19.4%和20.4% 为最受关注品种 IC成交持仓4月探底后回升 年末日均持仓回升至28万手 全年日均成交较上年增长3.7% IH成交持仓双双下降 IF成交稳定、持仓较上年增长5.2% [16] 第三部分 后市展望及投资策略 股指空间测算 - 2025年主要指数涨幅差异明显 中证500指数涨幅达30.27% 中证1000指数为27.52% 沪深300指数和上证50指数涨幅分别为18.21%和13.1% 行业指数差异是表现差异的原因 有色金属和通信板块年度涨幅分别达93%和87% 电子、电力设备和机械设备涨幅分别为49%、43%和42% 食品饮料和煤炭板块年度未得正收益 分别下跌9.2%和4.7% [21][24] - 行业板块分化使主要指数权重变化明显 电子行业成为中证500、中证1000和沪深300三大指数最大权重行业 权重占比分别为16.5%、14%和14% 在上证50指数中权重跃升至第四位 达11.7% 电力设备、有色金属板块占比上升 对指数影响扩大 [26] - 2025年电子是四大指数中贡献最大的行业 在上证50、沪深300、中证500和中证1000指数中的贡献度分别为29.6%、22.3%、30.2%和21.6% 有色金属在上述指数中的贡献度分别为32.3%、19.1%、13.6%和11% 电力设备在沪深300、中证500和中证1000指数中的贡献度分别为19.7%、11.9%和12.7% 在上证50指数中为 -0.3% 上证50指数中贡献度较高的板块还有非银金融、银行和医药生物 分别为24.8%、14.4%和12.3% 沪深300指数中贡献度较高的板块还有通信 为20.4% [30] - 2025年部分个股对部分指数影响极大 上证50指数中紫金矿业贡献达23.3% 前5家公司贡献度合计达66.7% 前10家公司贡献度合计达94.3% 沪深300指数前5家公司贡献度合计达39.9% 前36家公司贡献度合计达90% 中证500指数前8.6%的公司贡献度合计达50% 28%的公司贡献度合计达90% 中证1000指数前9%的公司贡献度合计达50% 29.4%的公司贡献度合计达90% [34] - 2025年涨幅大、对指数贡献度高的公司业绩增长和估值提升大多双双提升 形成“戴维斯双击” [43] - 2026年各指数盈利增长的一致性预测分别为上证50为5%、沪深300为9%、中证500为22% 中证1000为23% 当前政策环境稳定 部分公司估值大幅提升 但有良好业绩增长的行业和公司仍有估值提升空间 [45] - 考虑行业增速与行业权重 加总合计行业市值可能的增长 上证50为18%、沪深300为26%、中证500为36% 中证1000为36% 但上市公司盈利和行业盈利预测偏乐观 需调整 预计2026年上证50指数市值涨幅为5%-10% 沪深300为8%-18%、中证500和中证1000为18%-26% [50][54] 股指期货基差展望 - 2025年股指期货基差总体贴水加大 IM贴水创上市以来最大值 IC三个合约贴水5年来最大 IF贴水仅次于21年 为5年来次低值 IH贴水总体稳定 [55] - 以机构为主体的股指期货市场贴水扩大 原因是市场波动大 个股、指数表现差异化 中性策略超额收益显著 选股超额收益能覆盖贴水成本 [57] - 小盘股波动大于大盘股 中证1000指数成分股在2025年表现差异明显 为中性策略成功创造条件 [58] - 2026年考虑行业增长与权重 中证500和中证1000指数市值增长可能高于上证50指数和沪深300指数 加之融券受限、雪球结构产品增长有限 股指期货贴水现象仍将存在 [60] - 2025年IM季月合约平均展期成本为10.73% 较上年增加3.18个百分点 IC季月合约平均展期成本为8.52% 较上年增加3.94个百分点 IF季月合约平均展期成本为3.15% 较上年增加1.61个百分点 IH季月合约平均展期成本为1.14% 与上年基本持平 [60] - 随着基差顺序贴水 空头持仓当月合约移仓季月合约成本优势显现 各品种自24年10月后 持仓和成交主力合约全面转为季月合约 打破以往当月合约是主力合约的惯例 移仓次数下降有利于投资者操作风险降低 [61][62] 政策、资金和估值展望 - 自新国九条发布以来 政策呵护市场明确 随着市场向好 工作重心从2024年中央经济工作会议的“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度包容性、适应性” 转向“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头” 2026年政策重心将转为“为经济高质量发展和‘十五五’良好开局积极贡献力量” 政策重心有转变 稳定发展保持不变 [67] - 2025年中长期资金不断入市 融资余额不断增长 市场资金充裕 8月非货币型基金规模突破20万亿元 年末达21.8万亿元 ETF在25年突破6万亿元 A股市场融资余额年末达2.53万亿元 占流通市值比例保持在2.66% 未来仍有较大潜力 [70] - M1 - M2剪刀差年末逆转使市场有波折 银行净息差处于历史低位 进一步降息压力难度加大 2026年宏观流动性波动将影响股市投资者心理 [75] - 2025年市场上涨使股指估值不再便宜 沪深300、上证60指数市盈率（TTM）达近87%分位左右 中证500和中证1000指数市盈率（TTM）分别在80%和70%分位 较高的估值将抑制股指表现 加大市场波动 [75] 后市策略 - 2025年A股市场呈震荡走高慢牛走势 人工智能带动相关板块上涨 股指期货跟随现货上涨但贴水加大 品种差异明显 [79] - 2026年科技强国战略叠加人工智能浪潮仍是A股主线 长鑫科技等科技龙头上市将强化科技股对股指的贡献 由业绩增长推算小盘指数将表现出色 估值和资金面会使市场波动 但不改变慢牛特征 [79]

市场表现 - 截至13:30，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.54%，细分化工指数上涨2.37% [1] - 个股方面，恒力石化涨超6%，巨化股份涨超3%，万华化学、盐湖股份等跟涨 [1] - 热门ETF方面，化工ETF嘉实（159129）涨2.56%，盘中成交额达2062万元，换手率达2.86% [1] 行业基本面与前景展望 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] - 化工行业下行周期已持续约3年半时间，行业资本开支持续下降及海外落后产能加快退出，行业产能将进入低增长阶段 [1] - 以行业自律为主的“反内卷”也加快了相关产品盈利修复，随着供给端利好因素持续累积及新能源等领域需求的快速增长，化工行业周期拐点有望到来 [1] 相关投资工具概况 - 化工ETF嘉实(159129)跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数从沪深市场中选取50只规模大、流动性好的化工上市公司 [2] - 指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化，权重合计超45.41% [2]

2026年A股市场核心变量展望 - 2026年影响A股的核心变量将从2025年的估值推动转向对盈利的关注 市场关注点在于实体经济的复苏和上市公司盈利改善能否消化当前相对较高的估值 [2] - 从2025年三季报数据看 AI产业链和储能等相关行业的利润修复情况相比其他行业明显领先 2026年盈利能明显复苏并出现拐点的行业将更易受资金关注 [2] - 流动性方面预期保持宽松 央行货币政策坚持适度宽松和灵活 整体财政积极和货币宽松方向不变 同时市场普遍认同美联储降息周期可能持续 美元走弱将为全球流动性带来宽松预期 [2] 关键先行指标：PPI - 2026年需密切关注PPI是否能够转正 PPI是市场公认的上市公司盈利的先行指标 领先期约为6-9个月 [3] - 近几个月PPI同比负值已逐步收敛 市场预期2026年同比负值将进一步收敛 乐观估计到2026年下半年PPI有可能转正 [3] - 一旦企业盈利预期改善得到确认 A股行情可能从2025年的估值驱动转向估值与盈利双驱动 或形成新一轮的“戴维斯双击” [3] 国内宏观政策逆周期调节主线 - 国内宏观政策的逆周期调节围绕四大主线：稳增长、扩内需、促转型和防风险 [4] - 财政政策强调精准发力 支持方向明确包括“两重”“两新”、地方化债以及新型基础设施、能源转型、国家水网、综合交通枢纽等领域 [4] - 货币政策维持总量宽松与结构精准 总量稳增长方面核心目标是保证流动性和降低融资成本 重点领域是企业融资和居民房贷 [4] - 扩内需扩消费的核心目标是激活终端需求 重点领域包括家电、汽车、银发经济等 [4] - 结构性促转型的核心目标是培育新质生产力 重点领域可能是AI、半导体、商业航天 [4] - 风险防范化解的核心目标之一是稳财政和稳地产 房地产企稳将是释放居民消费需求的关键内生推力 房价何时稳住是非常值得关注的关键信号 [4] 海外因素：美联储货币政策影响 - 美联储货币政策走向宽松 逻辑上美元有走弱趋势 美元走弱将为全球流动性带来宽松利好 有利于全球风险类资产并可能推升全球风险偏好 [5] - 美元降息将增加港股的全球流动性 有效推动港股估值修复 当前港股相比A股有明显的估值优势 [5] - 美元走弱将确认人民币相对美元的升值趋势 趋势确认后可能吸引大量海外资金涌入中国资本市场 通过一系列投资途径可能推动A股相关板块估值提升 [5]

市场表现与估值 - 2025年12月30日，港股AI板块持续调整，重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）早盘低开震荡，下探自10月以来的本轮调整新低，场内价格现跌0.19% [1][5] - 尽管市场回调，上交所数据显示，在昨日回调区间，港股互联网ETF（513770）获得资金净流入3589万元 [1][5] - 部分科网龙头个股表现相对抗跌，其中阿里巴巴-W、小米集团-W涨近1%，哔哩哔哩-W、腾讯控股跟涨 [1][5] - 受全球风险情绪扰动，港股震荡回调，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数自10月以来已累计下跌超19% [2][7] - 板块最新市盈率PE（TTM）仅24.38倍，位于近5年25%分位点的低位区间，估值处于历史低位 [2][7] - 该估值水平明显低于以创业板指表征的A股科技板块和以纳斯达克100表征的美股科技板块，甚至比恒生科技指数的估值分位数还要低，性价比优势凸显 [2][7] 机构观点与投资逻辑 - 分析指出，港股互联网板块的估值已充分反映悲观预期，叠加美联储降息，配置窗口正逐步显现 [3][8] - 光大证券认为，2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下，迎来“戴维斯双击” [3][8] - 科技板块作为汇聚中国新经济核心资产的领域，有望成为驱动市场反弹的最强主线，其中AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [3][8] - 中信证券表示，互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好互联网板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [3][8] - 中信证券进一步分析，若AI技术发展超预期，相关突破大概率由互联网巨头及合作方产生；若在悲观情景下AI泡沫破裂，互联网巨头扎实的资产负债表和现金流可作为避风港 [3][8] 产品结构与特征 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头公司 [3][8] - 该ETF前10大持仓汇聚了AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73%，龙头优势显著 [3][8] - 港股互联网ETF（513770）年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳 [3][8] - 作为对比，全市场首只香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息股票，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [3][8]

市场表现与交易情况 - 12月29日港股冲高回落，恒生指数一度重回26000点，但午后回落收跌0.71% [1][10] - 港股互联网ETF（513770）早盘场内价格一度涨近1%，但午后翻绿收跌1.14%，失守5日与10日均线，全天成交额为4.68亿元 [1][10] - 该ETF全天多数时间处于宽幅溢价状态，显示买盘资金认可当前位置的性价比，进场态度积极 [1][10] - 个股表现分化，美团-W逆市上涨0.97%，而腾讯控股、小米集团-W下跌超过1%，阿里巴巴-W下跌接近2% [2][11] 市场环境与估值分析 - 临近跨年假期，市场交投活跃度较低，机构预计港股或维持窄幅震荡 [3][12] - 经过此前回调，当前港股部分优质资产已重新进入高性价比区间 [3][12] - 在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [3][12] - 截至12月26日，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数市盈率（PE-TTM）仅为24.66倍，位于近5年26.36%分位点的相对低位 [3][12] - 该估值水平明显低于创业板指的41.27倍和纳斯达克100指数的36.40倍，比恒生科技指数的估值分位数还要低，性价比优势凸显 [4][13] 行业逻辑与驱动因素 - 港股互联网板块汇聚了A股稀缺的新经济核心资产，阿里巴巴、腾讯控股等互联网龙头深度参与全球AI产业链 [4][13] - 行业逻辑正从“外卖内卷”切换至“AI赋能”，AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [4][13] - AI具体驱动体现在：云业务因AI需求而加速（资本开支翻倍，利润率稳健）；广告因AI提效而即时变现（点击率提升15%-20%）；生态入口因AI Agent而面临重构 [4][13] 机构后市观点 - 光大证券认为，2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下，迎来“戴维斯双击” [5][14] - 中信建投证券也表示，在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [5][14] - 机构持续看好中国AI价值重估行情，尽管短期受全球风险情绪扰动，但港股互联网估值已反映上述预期，叠加美联储降息，配置窗口正逐步显现 [5][14] - 国联民生证券建议关注具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势的平台型互联网公司，以及具备模型或应用能力的AI生态企业 [5][14] 产品结构与特征 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头 [5][14] - 该ETF前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73%，龙头优势显著 [5][14] - 该ETF年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳 [6][14] - 前五大权重股（截至2025年12月24日）及其权重分别为：腾讯控股（15.43%）、阿里巴巴-W（14.74%）、小米集团-W（13.92%）、美团-W（12.27%）、京东集团-SW（3.95%） [15] 相关投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）是全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的产品 [8][15] - 该产品重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票，是港股长期配置的理想底仓工具 [8][15]

2025年市场回顾 - 2025年A股主要指数大幅上涨，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指年内分别累计上涨18.26%、30.62%、51.47%、46.08% [1] - 国内ETF市场总规模增长超过2.29万亿元，首次突破6万亿元大关，达到6.03万亿元 [1] - 有色金属（申万）行业在2025年前11个月涨幅高达71.30%，通信（申万）行业同期涨幅高达64.87% [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）跟踪的创业板人工智能指数年内涨幅超100% [1] - 有色ETF华宝（159876）跟踪的中证有色指数持续刷新近十年新高 [1] - 华宝核心优势基金近1年、近3年收益率分别为95.65%、144.70%，均高居同类基金产品业绩前2%行列 [1] 2026年市场展望 - 华宝基金分析，伴随“反内卷”和“稳增长”政策，我国CPI、PPI价格有望逐步走出低位 [3] - 2026年A股盈利增速有望再上一个台阶，各宽基指数的EPS均有望出现较大幅度提升，市场有望迎来戴维斯双击 [3] - 资金面上，保险资金有望持续提升投资A股规模与比例，叠加存款搬家、公募基金发行提速及外资重新流入，资金面大概率会有不错表现 [3] - 中美关系在短期内有望进入一个相对稳定的“缓和期” [4] 2026年核心投资主线：科技成长 - 从2024年下半年开始，市场已逐步向成长占优的方向切换，预计2025-2027年成长风格仍然占优 [6] - AI产业是重中之重，需聚焦“AI+”产业链，重点关注国产替代与应用场景落地两条支线 [6] - 国产替代方面，可布局ASIC芯片、边缘计算芯片等细分领域，关注港股信息技术ETF（159131）、科创人工智能ETF华宝（589520）、创业板人工智能ETF华宝（159363） [6] - 应用场景落地方面，可配置自动驾驶、智能制造、智慧医疗、机器人等行业，关注智能电动车ETF（516380）、港股通汽车ETF华宝（520780）、智能制造ETF（516800）、医疗ETF（512170） [6] 其他重点投资方向 - 国防军工行业在2025年迎来订单释放拐点，2026年业绩兑现有望持续，可关注军工ETF华宝（512810）、通用航空ETF华宝（159231） [7] - 大宗商品市场有三条主线：受益于AI算力、新能源发展的“绿通胀”标的（如铜、铝）；“反内卷”标的（如碳酸锂、焦煤）；美联储降息周期下的贵金属（如金、银），可关注有色ETF华宝（159876）、绿色能源ETF（562010） [7] - 服务消费有望发力，旅游、体育、育儿、银发等为主要方向，可关注养老ETF（516560）、消费龙头ETF（516130） [7]