2026年经济大省增长目标 - 主要经济大省2026年经济增长目标普遍设定在5%左右，其中四川、湖北目标为5.5%左右，浙江、山东目标为5%以上，江苏、河南、上海、北京目标为5%左右，广东目标为4.5%-5% [1] - 广东2025年GDP规模为14.58万亿元，连续37年居全国首位，其2026年地区生产总值增长目标为4.5%—5%，地方一般公共预算收入增长目标为3%左右 [2] - 江苏2025年GDP规模为14.24万亿元，同比增长5.3%，其2026年地区生产总值增长目标按5%安排 [3] - 上海2025年GDP规模为5.67万亿元，同比增长5.4%，其2026年GDP预期增长目标为5%左右 [3] - 浙江2025年GDP规模为9.45万亿元，同比增长5.5%，其2026年全省生产总值增长目标为5%—5.5% [4] “十五五”时期经济增长展望 - 广东、江苏、河南、上海等省份预计“十五五”期间GDP年均增长5%左右，北京预计年均增速在4.5%-5% [1] - 广东明确“十五五”时期地区生产总值年均增长5%左右 [2] - 江苏明确提出“十五五”时期地区生产总值年均增长5%左右 [3] - 上海未来五年经济增速预期目标为“力争达到5%左右” [3] 2026年扩大内需与提振消费举措 - 各省份2026年均提出要持续扩大内需 [5] - 广东对2026年社会消费品零售总额给出增长5%的预期，明显高于2025年2.8%的增速，将深入实施提振消费专项行动，积极推动人工智能终端对存量实物商品的替代，加快发展智能眼镜等新型人工智能原生产品 [5] - 2026年各地将加大力度支持服务消费，从实物消费转向“实物与服务并重”的模式 [7] - 北京2026年将加大对健康、养老、托育等服务消费政策支持，促进文商旅体展深度融合，大力发展赛事经济，精心筹办世界田径锦标赛等国际赛事 [7] - 上海2026年将进一步扩大服务消费，发展首发经济、夜间经济、直播经济、银发经济，丰富数字消费等供给，加密大型演唱会、音乐节等演出举办频次 [7] - 各地将继续推进消费品以旧换新，支持汽车、家电、数码产品等商品消费 [7] 2026年扩大有效投资部署 - 各省份谋划诸多重大项目，致力于推动2026年投资止跌回稳 [7] - 湖北2026年将推进三峡水运新通道、沿江高铁宜涪段、长江存储三期等1.22万个亿元以上新建续建项目建设 [8] - 河南2026年将实施1000个以上省重点项目，年度完成投资1万亿元，加快推进平漯周、焦济洛平、郑州南站等高铁项目，开工建设南信合高铁、京港高铁阜阳至黄冈段 [8] - 从各省份部署看，扩大投资方向包括提高产业投资占比、激活民间投资活力、加强民生和消费相关投资、推进重大项目建设等 [8] 培育新兴产业与未来产业 - 经济大省明确2026年培育壮大新兴产业和未来产业，重点领域包括集成电路、人工智能、机器人、商业航天、生物医药、脑机接口、量子科技等 [9] - 浙江2026年将着力打造新兴支柱产业，支持新材料、新能源、集成电路、航空航天、低空经济、生物医药、视觉健康等新兴产业集群发展，并推动人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等未来产业 [9] - 山东2026年将集中要素资源打造高端装备、信息技术服务、新能源、新材料等4个万亿级新兴支柱产业，壮大人工智能、生物医药、新能源汽车、航空航天与低空经济等4个千亿级新兴潜力产业，并聚焦深海空天、生物制造、脑机接口、量子科技等未来领域 [9] 人工智能产业发展与投入 - 2026年各省仍将加大人工智能相关投入，包括大力建设算力中心、加强关键技术攻关、加强垂直大模型布局、推进人工智能+的行业应用等 [1] - 北京2025年备案上线大模型数量稳居全国首位，2026年将继续推进智能算力等新型基础设施建设，全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [10] - 上海2026年将围绕智算光网、类脑智能等领域培育前沿技术，深入实施“人工智能+”行动，加强算力设施、行业语料、垂类模型等布局建设，推动新一代智能终端、智能体等广泛运用，加快重点产业智能化改造，新增50家以上先进智能工厂 [10] - 广东2026年将加快推进人工智能全域全时全行业高水平应用，大力推进算力中心建设，率先形成万卡级到百万卡级算力规模跃升，培育一批垂直领域大模型和场景专用小模型，深化拓展“人工智能+”应用场景 [11]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在通过激发重点领域活力、培育潜力领域动能及加强支持保障等12条政策举措，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供支撑 [1] 服务消费市场表现与重要性 - **2025年服务消费增长强劲**：全国服务零售额同比增长5.5%，居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重达46.1% [2] - **服务消费对经济贡献显著**：服务业对国民经济增长的贡献率为61.4%，比上年上升3.7个百分点；拉动国内生产总值增长3.0个百分点，比上年上升0.1个百分点；服务业增加值占国内生产总值比重为57.7%，比上年上升0.9个百分点 [8] - **服务消费特点与作用**：服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，在扩大内需、增进民生福祉中发挥重要作用，其增速持续高于商品消费，尤其在文化、旅游、健康、教育等领域表现明显 [1][3] 《方案》聚焦的重点领域与具体举措 - **家政服务**：支持符合条件的家政服务企业创新服务模式、探索智慧化场景、拓展居家养老服务 [3] - **网络视听服务**：健全支持政策体系，促进超高清视频、微短剧等网络视听服务市场有序竞争、创新发展 [3] - **体育赛事服务**：打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌 [3] - **交通与旅游融合**：制定出台促进铁路与旅游融合发展的专项支持政策，加快车站、列车旅游化改造，开发沉浸式、多元化邮轮消费产品 [3] - **其他重点领域**：方案还围绕旅居、汽车后市场、入境消费等服务消费重点领域精准施策 [6] 政策目标与预期影响 - **激发消费潜力与市场活力**：聚焦服务领域新业态、新模式、新场景多点发力，促进服务消费潜力释放，推动消费从“数量型”向“质量型”转变 [3][7] - **增强供给体系韧性**：通过精准施策有效增强服务供给体系的韧性与创新活力，为形成多元丰富的消费市场提供制度与资源保障，推动消费结构与产业结构的深度融合与优化 [6] - **发挥产业协同效应**：从具体消费场景发力，带动上下游产业协同发展，发挥服务消费覆盖面广、产业关联度高的特点，形成“以点带面”的效果 [7] - **提升经济运行内生动力**：方案从长远处着眼、细节处入手，通过一系列务实举措促进服务消费发展，有利于提升经济运行内生动力 [8] 未来落地与协同发展建议 - **提升居民消费能力**：需要进一步提升居民收入预期和消费能力、完善服务消费信用与安全标准体系、打造更具活力的市场竞争环境，同时完善社会保障和带薪休假等制度安排 [8] - **推动技术与服务融合**：加快数字技术在服务领域的应用推广，推动服务价格合理调整与透明化，促进服务业实现“供需良性循环”的高质量增长 [8] - **鼓励跨领域融合发展**：市场经营主体应加快内容创新和服务品质提升，推动“服务+科技”、“服务+文旅”、“服务+康养”等融合发展 [9] - **强化金融支持**：金融机构应创新金融支持方式，综合运用信贷、债券、基金等多元化投融资工具，加大对中小服务企业和消费基础设施的支持力度，促进服务消费与金融体系良性互动 [9] - **地方与市场协同**：地方政府需结合资源禀赋和消费基础细化实施方案，强化要素保障和制度供给 [9]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为陕西旅游集团股份有限公司（简称“陕西旅游”或“陕旅”），是陕西省国资旗下唯一的文旅上市平台[2][4] * 行业属于文化旅游、景区运营及旅游演艺行业[2][4] 核心观点与论据 **1 核心资产与盈利模式** * 公司核心资产为旅游演艺和索道业务，2024年收入占比分别为59%和38%[2][5] * 核心演艺项目《长恨歌》2024年收入约6.8亿元，占公司总收入超50%，接待客流249万人次，上座率88%，平均票价273元，毛利率超80%，净利润约4.67亿元[2][5] * 核心索道资产华山西峰索道2024年收入3.9亿元，客流量356万人次，乘索率104%，平均票价105元，净利润1.9亿元，上市公司持股51%[2][5][6] **2 未来增长驱动** * 现有业务《长恨歌》和华山西峰索道预计可贡献约6亿利润[2][7] * 计划收购泰华索道19%股权及瑶光阁演艺49%股权，预计分别带来4000万和1000万利润增量[2][7] * 推进泰山秀城二期建设，预计建成当年贡献3000多万利润，5年后贡献七八千万[2][7] * 新建少华山南线索道及华山西峰索道配套设施[2][7] **3 控股集团背景与资产整合潜力** * 截至2025年9月，陕西旅游集团总资产规模超540亿元[2][8] * 2024年集团收入约90多亿，毛利20亿左右，上市公司毛利约9亿[2][8] * 上市公司已纳入集团盈利能力最强的两块业务，未来可能整合更多成熟资产[2][8] **4 盈利预测与估值** * 受2024年高基数及2025年第三季度天气影响，预计2025年利润约4亿元[3][9] * 预计2026年随客流恢复及股权收购，利润可达5亿元，对应当前市盈率不到25倍[3][9][10] * 基于优质资产及成长空间，认为可给予30倍以上估值预期[10] 其他重要内容 * 公司是A股历史上最大的景区IPO，其上市反映了自上而下推动服务消费的强烈动力[4] * 建议关注节假日服务消费政策及公司新建项目动态[3][10]

核心观点 - 报告的核心观点聚焦于服务消费作为中国扩大内需的重要引擎，其增长动能强劲，政策支持明确，并存在结构性投资机会 [9][10][11] - 2026年首项聚焦服务消费的专项政策《加快培育服务消费新增长点工作方案》出台，旨在通过优化和扩大服务供给，培育新的增长点 [9] - 服务消费在居民消费中占比持续提升，2025年服务消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.15%，服务零售额同比增长5.5%，高于社零总额增速1.8个百分点 [10] - 投资建议关注受益于政策催化与消费回暖的出行链、免税龙头、连锁餐饮龙头及新兴体验业态 [11][12] 市场回顾 - 2026年2月2日周一，A股市场震荡调整，上证指数收跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [2][7] - 两市A股成交额为2.61万亿元人民币，超过4600只个股下跌 [2][7] - 行业板块方面，仅食品饮料、银行行业上涨；有色金属、钢铁行业领跌 [2][7] - 港股市场亦下跌，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36% [2][7] - 海外市场方面，美国三大股指全线上涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.56%；欧洲股市全线上涨，亚太股市全线下跌 [2][7] 重要新闻 - 国家税务总局发布公告，进一步调整优化自然人增值税起征点标准判定细则 [3][8] - 自2026年起，按次纳税起征点标准由每次（日）销售额500元提升到1000元 [3][8] - 对于出租不动产、通过“反向开票”销售报废产品等6种特定情形，自然人将参照按期纳税，直接适用月销售额10万元的起征点标准 [3][8] 行业分析（社会服务行业） - **政策驱动**：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域、培育潜力领域、加强支持保障三方面提出12条举措 [9][10] - **行业重要性**：服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，在扩大内需中的重要性日益凸显 [10] - **增长数据**：2025年服务消费支出占居民人均消费支出比重为46.15%，服务零售额同比增长5.5%，高于社会消费品零售总额增速1.8个百分点 [10] - **重点领域**：包括交通服务、家政服务、网络视听、旅居服务、汽车后市场及入境消费，旨在补充优质供给直接拉动需求，利好出行链与免税相关赛道 [10] - **潜力领域**：包括演出服务、体育赛事服务以及情绪式、体验式服务等，着眼于协同效应强、成长空间大的新兴业态，为新消费赛道开启长期布局窗口 [10] 投资建议 - **宏观背景**：中国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [11] - **短期展望**：受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，2026年上半年社会服务板块预计以结构性机会为主 [12] - **春节效应**：2026年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升 [12] - **关注方向**： 1. 受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司 [12] 2. 把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头 [12] 3. 正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头 [12] 4. 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [12]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在通过激发重点领域、培育潜力领域和加强支持保障三大方面共12条政策举措，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑 [4] 服务消费市场表现与重要性 - 2025年全国服务零售额同比增长5.5%，居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占居民人均消费支出的比重达46.1% [5] - 服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，在扩大内需、增进民生福祉中发挥重要作用 [4] - 随着居民收入水平提高和消费结构升级，服务消费增速持续高于商品消费，尤其是在文化、旅游、健康、教育等领域表现明显，有效提升了消费对经济增长的贡献率，也推动了产业升级和就业扩容 [6] 《方案》聚焦的重点领域与举措 - **家政服务**：支持符合条件的家政服务企业创新服务模式、探索智慧化场景、拓展居家养老服务 [6] - **网络视听服务**：健全支持政策体系，促进超高清视频、微短剧等网络视听服务市场有序竞争、创新发展 [6] - **体育赛事服务**：打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌 [6] - **交通与旅游融合**：制定出台促进铁路与旅游融合发展的专项支持政策，加快车站、列车旅游化改造，开发沉浸式、多元化邮轮消费产品 [6] - **其他领域**：围绕旅居、汽车后市场、入境消费等服务消费重点领域精准施策 [7] 政策目标与预期影响 - 聚焦服务领域新业态、新模式、新场景多点发力，促进服务消费潜力释放 [6] - 从具体消费场景发力，带动上下游产业协同发展，发挥服务消费覆盖面广、产业关联度高的特点，形成‘以点带面’的效果 [8] - 注重消费场景创新和供给结构升级，鼓励发展沉浸式、体验式服务，激发居民多样化、个性化消费需求，推动消费从‘数量型’向‘质量型’转变 [8] - 增强服务供给体系的韧性与创新活力，为形成多元丰富的消费市场提供制度与资源保障，进而推动消费结构与产业结构的深度融合与优化 [7] - 有利于为促进服务消费提供交通支撑保障 [6] - 积极增强服务供给体系韧性，将对扩内需、促就业、稳增长形成重要支撑 [8] - 通过一系列务实举措促进服务消费发展，有利于提升经济运行内生动力 [9] 服务业宏观数据 - 2025年服务业对国民经济增长的贡献率为61.4%，比上年上升3.7个百分点 [9] - 服务业拉动国内生产总值增长3.0个百分点，比上年上升0.1个百分点 [9] - 服务业增加值占国内生产总值比重为57.7%，比上年上升0.9个百分点 [9] 未来落实方向与建议 - 需要进一步提升居民收入预期和消费能力、完善服务消费信用与安全标准体系、打造更具活力的市场竞争环境，同时完善社会保障和带薪休假等制度安排，切实释放居民服务消费潜力 [9] - 着力推动服务价格合理调整与透明化，加快数字技术在服务领域的应用推广，持续形成政策合力、夯实内需增长动力，促进服务业更好实现‘供需良性循环’的高质量增长 [9] - 地方政府要结合资源禀赋和消费基础细化实施方案，强化要素保障和制度供给 [10] - 市场经营主体应加快内容创新和服务品质提升，推动‘服务+科技’‘服务+文旅’‘服务+康养’等融合发展 [10] - 金融机构也要创新金融支持方式，综合运用信贷、债券、基金等多元化投融资工具，加大对中小服务企业和消费基础设施的支持力度，促进服务消费与金融体系良性互动 [10]

国务院办公厅：培育服务消费新增长点 - **核心观点**：国务院办公厅印发工作方案，旨在通过优化服务供给、培育新增长点来促进服务消费，为经济高质量发展提供支撑 [1] - **重点领域**：推动交通服务与旅游融合，如开发银发旅游主题列车、支持邮轮游艇消费创新；扩大入境消费，如延长单方面免签期限、推进入境签证全流程在线办理、打造“购在中国”品牌 [1] - **潜力领域**：优化演出服务管理，推进跨地区巡演、加强票务代抢倒卖打击；改进体育赛事安全管理，规定用于划设治安缓冲区的容量原则上不超过赛场可用座位数的10%，支持冰雪消费场景建设；对情绪式、体验式服务实施包容审慎监管 [1][2] - **支持保障**：加快制定服务消费相关标准，健全养老家政旅游等领域信用体系，强化财政金融支持 [1] - **家政服务**：支持符合条件的家政服务企业创新服务模式、探索智慧化场景、拓展居家养老服务；鼓励地方发布家政服务规范协议 [2] - **汽车后市场服务**：推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持在汽车后市场重点领域先行先试，探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设 [2] - **演出服务**：优化演出管理，科学合理设置安全容量限制，持续推进跨地区巡演；探索将具备条件且有意愿的演出团体、专业剧场调整为公益二类事业单位 [2] - **体育赛事服务**：增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌 [2] 全国科技工作会议：夯实创新根基 - **核心观点**：会议围绕“十五五”时期“科技自立自强水平大幅提高”的战略目标，明确以规划引领和项目带动加强基础研究、提升科研基础条件自主保障能力 [3] - **主要部署**：建强用好国家战略科技力量并优化其功能定位；深化国际科技合作以提升国家创新体系整体效能；推动科技创新与产业创新深度融合；强化企业创新主体地位、加快构建科技金融体制以引领新质生产力发展；促进教育科技人才一体发展、壮大理工科人才队伍与培育科学家和卓越工程师；加强国际及区域科技创新中心建设以实现区域优势互补 [3][4] 全国税务工作会议：提质税务实践 - **核心观点**：“十五五”时期税务系统将以高质量推进中国式现代化税务实践为主线，一体推进依法治税、以数治税、从严治税 [5] - **2026年重点工作**：打造全链条税费收入治理体系；纠治违规招商引资涉税问题与“开票经济”；推进增值税法落地、税收征管法修订及智慧税务建设；加强成品油等重点领域监管，运用八部门联合打击工作机制查处虚开发票、骗取出口退税、骗享税费优惠和成品油等领域偷逃税违法行为；深化“一带一路”税收合作 [5][6] 民政部、财政部：健全临时救助制度 - **核心观点**：两部门联合发布意见，聚焦“保基本、兜底线、救急难”定位，进一步健全完善临时救助制度 [7] - **政策措施**：全面推行急难事项“小额快救”；强化对刚性支出困难家庭、最低生活保障边缘家庭的托底作用；发挥对其他社会救助制度的补充作用；着力帮助其他困难群体渡过生活难关，如未参保失业人员、未就业高校毕业生等，并建立分档救助标准机制 [7][8] 自然资源部等三部门：保障养老服务升级 - **核心观点**：三部门联合印发措施，以“降低用地成本、盘活利用存量空间”为主线推出18条举措，支持养老服务改革发展 [9] - **降低成本**：允许非独立占地养老设施兼容建设；非营利性养老用地依法划拨免出让金；营利性养老用地全面推行长期租赁、先租后让、弹性年期出让等灵活供地方式，以出让方式取得建设用地使用权的，土地出让金可在2年内缴清，其中第1年缴纳的土地价款不低于应缴土地出让金的50% [9][10] - **盘活存量**：城镇零星用地可改造为养老设施且5年内按原用途使用；农村优先用闲置集体建设用地建养老项目 [9] - **政策落地**：创新“跨资源门类、跨权利类型”的自然资源资产组合供应方式，以适配温泉康养、森林康养、旅居康养等新业态；将养老用地纳入“一张图”动态监管 [9][10] 商务部：深化“一带一路”与自贸区开放 - **核心观点**：商务部介绍后续“一带一路”经贸合作部署，并以服务业为重点扩大自贸区市场准入和开放领域 [11] - **“一带一路”合作**：提升贸易畅通质效，推动同更多有意愿的共建国家商签自贸协定，用好进博会等平台；优化双向投资空间，办好“投资中国”品牌活动；拓展新兴合作领域，深化绿色矿产、清洁能源、数字经济、人工智能等领域合作；打造优质合作项目，统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目 [12][13] - **自贸区开放**：以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放；优化外商投资支持政策，落实好境外投资者以在华取得的利润直接投资税收抵免、鼓励外商投资产业目录等政策措施，一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动 [11][12][13] 国资委：明确国企改革方向 - **核心观点**：国资委介绍下一轮国企改革方向，将聚焦国有经济布局优化和结构调整，并着力推动科技创新和产业创新深度融合 [14] - **改革重点**：建立健全国有经济布局优化和结构调整指引制度；健全国有企业推进原始创新的制度安排；持续完善国有资产管理监督体制机制 [14] 人社部：部署民生保障任务 - **核心观点**：人社部部署下一步人力资源和社会保障领域重点任务，围绕四大核心领域推进 [17] - **就业领域**：实施稳岗扩容提质行动、出台应对人工智能影响促就业文件，启动第五轮“三支一扶”计划 [17] - **社保领域**：持续深化制度改革，将职业伤害保障试点扩大到全国，鼓励灵活就业及新就业形态人员参加职工保险，继续扩大基本养老保险基金委托投资规模 [17] - **人才领域**：修订《职称评审管理暂行规定》等 [17] - **劳动关系领域**：制定《新就业形态劳动者基本权益保障办法》《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，推动修订《职工带薪年休假条例》，全力推进治理欠薪冬季行动 [17] 地方“两会”观察：经济增长目标与特征 - **核心观点**：截至1月底，二十省市相继召开“两会”，2026年GDP增速目标加权平均为5.1%，整体目标保持“5%”中枢，设定更为务实积极 [22][23] - **GDP目标**：二十省市2026年GDP目标增速加权平均值为5.1%，较2025年GDP目标增速可比口径的5.3%下降0.2个百分点；海南目标为6%左右，新疆为5.5%-6%，居于前列；广东将2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，高于2025年3.9%的实际增速 [22][23] - **投资特征**：投资增速目标分化，西部地区更具“冲劲”，如新疆（7.5%左右）、河南（7%）；沿海地区趋稳，如广东（5%）、河北（5.5%）；北京不再设定具体投资增速数值，而是强调“优化投资结构” [24] - **消费特征**：社零增速目标方面，新疆、河南、海南等地定在6%及以上；与2025年目标相比，河南、新疆目标分别上调0.5个百分点和1个百分点 [24] - **民生与环保**：“城镇新增就业”仍是硬约束，山东、广东、河南均设定“110万人以上”目标；绿色指标量化更严，如北京明确PM2.5年均浓度控制在29微克/立方米左右，重庆明确单位GDP碳排放下降3.8% [25] - **扩内需重点**：扩内需从实物转向“实物与服务并重”，“以旧换新”常态化；服务消费被提至新高度，“首发经济”、“银发经济”成高频词，如浙江设立全国首个省级银发经济产业园 [26] - **新质生产力布局**：各地依托自身禀赋开展差异化布局，北京聚焦“人工智能+”、6G、量子科技等前沿领域；浙江争创集成电路等国家级战略性新兴产业集群；广东壮大新能源、低空经济等新兴产业；新疆、青海等西部布局绿色算力（东数西算）、清洁能源集成融合发展 [26] - **民生工作**：各地2026年民生工作聚焦“一老一小”，如浙江新增养老护理员1万人、老年大学学位3万个，北京新建20个区域养老服务中心、新增5000张家庭养老床位，河南推动1000所乡镇养老服务中心转型 [27]

政策核心导向 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》 核心导向为“提质惠民” 着力推动服务消费更贴合民生需求[1] - 方案从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障三方面提出12条政策举措[1] - 政策旨在培育服务消费新增长点 助力经济平稳健康发展 并以服务供给提质升级回应人民对美好生活的向往[7] 家政服务领域 - 方案针对家政服务领域优质供给不足、从业人员资质不一、服务质量参差不齐等现实难题提出举措[1] - 明确提出开展家政服务职业技能专项培训行动 以全面提升行业职业化、专业化水平[1] - 推动中介制家政企业向员工制规范转型 培育壮大一批行业龙头企业 以提升服务可靠性与规范性[1] - 预期举措将有助于提供更精细化的养老护理和更科学的早期教育等高品质服务 缓解家庭“一老一小”照护压力[1] 交通出行服务领域 - 方案明确提出制定并出台推动铁路与旅游深度融合发展的专项支持政策[4] - 将加快推进车站、列车的旅游化适配改造 并因地制宜开发特色旅游专线[4] - 致力于打造多元化、差异化的旅游专列产品 包括推出银发旅游等主题定制列车[4] - 目标为全面提升铁路旅游的服务品质与运行保障能力[4] 文化娱乐服务领域 - 方案提出健全配套政策体系 推动超高清视频、微短剧等网络视听服务实现规范有序竞争与创新发展[4] - 将深化行业生态治理 丰富优质视听内容供给[4] - 针对密室逃脱、沉浸式演出等体验式、情绪式消费新业态 政策要求规范发展并完善配套[6] - 将对演出票务乱象、体育赛事入场限制等问题进行整治 以促进消费公平与便捷[6]

“十五五”规划核心调整 - 重申“以经济建设为中心”，强调保持合理增长速度的重要性[1][6][7] - 更加强调消费、内循环与科技产业协同发展，平衡发展与安全[1][6] - 聚焦扩大内需、促进人的全面发展，重点优化就业、社保、养老等民生领域[8] - 持续推进城乡融合发展，突破户籍、土地制度等关键改革[1][8] - 强调统一大市场建设，破解地方保护与内卷式竞争[8] - 在对外开放方面，更加强调自主性、平衡性与多元性[8] - 强调财政政策的基础性与可持续性，提出要深化财税体制改革[8] 2026年宏观经济与政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策导向明确，基建领域有望实现“开门红”[1][6][16] - 中国经济增速已从2007年的14.2%趋势性放缓至5%左右[7] - 2025年GDP呈现“前高后低”态势，名义GDP增速显著低于实际GDP增速约一个百分点[9] - 货币政策出现重大转变，首次将“促进经济稳定发展、物价合理回升”纳入重要考量[2][9] - 财政政策强调保持必要的赤字、债务规模和支出总量，预计2026年财政赤字率维持在4%左右[2][10] - 扩大内需政策更侧重存量优化，通过“以旧换新”、释放服务业潜力、去除不合理限制等方式发力[2][10] - 投资政策要求止跌回稳，优化实施“两重政策”[2][11] - 2025年11月社会消费品零售总额增速跌至1.3%，而上半年平均增速为5%[11] - 2025年固定资产投资规模同比下降12%[11] 中国经济韧性及增长动力 - 中国经济展现出强劲韧性，在房地产价格五年下跌35%的情况下，仍保持5%的增长[4][12] - 韧性源于“三新”经济（半导体设备、数字经济、人工智能）的崛起，以及汽车、造船等制造业的全球领先地位[4][12] - 2026年经济三大支撑力：“十五五”开局带动基建回升、出口保持韧性、制造业持续升级[4][16] - 2025年汽车出口量突破700万辆，遥遥领先全球[16] - 2025年中国贸易顺差估计达1.2万亿美元，若无限贸限制有望达1.5万亿美元[12] - 出口地区结构显著变化，对拉美、非洲、印度和俄罗斯的出口成为第一大目的地，对美出口占比降至12%[13] 消费潜力与提振方向 - 提振消费是2026年核心政策方向，规划要求秉持惠民生、促消费的导向，投资于人[17] - 中国商品消费占GDP比重与美国相当，但服务消费占比仅18%，远低于美国的46%[4][17] - 城乡二元结构是服务消费差距的主要制约因素[4][17] - 建议通过推进城乡融合、放松相关管制（如汽车改装、游艇经济）等方式，释放服务消费潜力[4][17] 全球宏观经济格局 - 美国就业市场冷却，2025年1-12月平均非农就业新增仅2.1万人，大幅低于以往13万人的平均水平[14] - 美股AI估值已基本接近互联网泡沫时期水平[4][15] - 美元在全球储备中的地位已降至十年来最低[4][15] - 欧洲经济复苏乏力，面临能源危机、数字经济缺失等多重困境[4][15] - 德国在能源价格高企背景下关闭所有核电站，错失数字经济发展浪潮[15][16] 其他关键政策信号 - 中央经济工作会议核心精神包括充分挖掘经济潜能、坚持政策支持与改革创新并举、投资于物与投资于人紧密结合等[9] - “反内卷”政策将更加注重长期化与制度化，核心与产能利用率密切相关[12] - 房地产风险化解更倾向于长期释放，“止跌回升”表述不再出现，政策重点转向“控增量、去库存、优供给”[13] - 平台经济政策将更注重协同发展与共同富裕[14] - 对外贸易政策更注重多元化与自主性，强调“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”[13]

行业投资评级 - 维持社会服务行业“推荐”评级 [1][8] 报告核心观点 - 服务业政策持续加码，服务消费支持体系成型，文旅出行作为扩内需核心抓手，2026年景气确定性显著增强 [4] - 多家公司发布2025年业绩预告，人力资源服务行业公司表现亮眼，景区行业公司业绩受一次性因素影响同比回落 [5][6] - 结合春节旺季及政策催化，报告建议关注人力资源服务、免税、景区、医美、餐饮、茶饮、酒店等多个细分领域的投资机会 [8] 行业表现与政策动态 - **近期行业表现**：社会服务行业近1个月、3个月、12个月表现分别为4.2%、4.9%、17.5%，同期沪深300指数表现分别为-0.5%、-0.7%、20.7% [3] - **核心政策加码**：2026年1月25日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，系统推进服务消费提质扩容 [4] - **文旅出行**：围绕交通、旅居、入境消费等核心赛道，明确推进铁路旅游化改造、银发旅游专列、支持邮轮游艇等产品升级，并培育旅居目的地 [4] - **入境便利化**：推进签证在线办理全球覆盖，优化涉外支付与离境退税服务 [4] - **汽车与出行**：探索汽车改装分级管理、经典车认定体系建设，强化房车露营基地、自驾游与租赁网络配套 [4] - **家政与养老**：推动家政服务职业化、规模化与智慧化升级，拓展居家养老服务并培育行业龙头 [4] - **体验式消费**：对演出、体育等领域实施包容审慎监管，强化财政金融支持，明确支持服务消费企业发债、消费基建REITs、贷款贴息及特色金融产品创新 [4] - **政策环境**：结合2025年以来《提振消费专项行动》、《服务消费提质惠民行动》等政策持续落地，服务消费支持体系进一步成型 [4] 重点公司业绩与事件 - **人力资源服务 - 科锐国际**： - 预计2025年实现归母净利润2.67亿元-3.34亿元，同比增长30%-62.5% [5] - 预计扣非归母净利润1.45亿元-2.1亿元，同比增长6.46%-54.52% [5] - 预计计提资产减值影响归母净利2296万元，非经常性损益1.22亿元主要来自政府补助及出售子公司投资收益 [5] - 国内业务把握科技创新与产业融合机遇，通过“禾蛙”平台与全球资源协同实现增长；海外业务随市场回暖，贡献逐步提升 [5] - **景区 - 三峡旅游**： - 预计2025年实现归母净利润0.56亿元–0.72亿元，同比下降38.77%–52.38% [6] - 预计扣非归母净利润0.67亿元–0.87亿元，同比下降9.65%–30.42% [6] - 基本每股收益预计0.0773–0.0994元/股，上年同期为0.1603元/股 [6] - 业绩变动主要原因：1) 控股子公司补缴税款及滞纳金5494.04万元，影响归母净利润约4433.21万元；2) 九凤谷景区因市场竞争加剧计提资产减值损失 [6][7] 行业投资建议 - **人力资源服务**：传统线下业务趋势向好，灵活用工稳健增长，招聘类业务景气度回升，AI赋能降本增效，关注科锐国际、北京人力、外服控股、BOSS直聘-W、同道猎聘 [8] - **免税**：海南封关后离岛免税景气度持续高增，受益春节旺季，关注中国中免、王府井、珠免集团 [8] - **景区**：春节假期及服务消费政策预期催化板块景气，推荐外延扩张标的三峡旅游、宋城演艺、九华旅游、黄山旅游，以及内生增长标的陕西旅游 [8] - **医美**：春节前需求迎来旺季，童颜针、肉毒品类景气度较好，关注四环医药、美丽田园、爱美客、锦波生物、朗姿股份 [8] - **餐饮**：受益春节旺季及服务业支持政策，关注业绩弹性强、近期创始人回归CEO的海底捞 [8] - **茶饮**：2026年平台补贴预计延续，龙头公司通过扩品类（如咖啡早餐）、加快新品创新提振同店，重点关注古茗、蜜雪集团、沪上阿姨 [8] - **酒店**：2026年假期增加及鼓励春秋假，商旅因禁酒令低基数有弹性，关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团-S、亚朵 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告核心观点 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域、培育潜力领域、加强支持保障三方面提出12条政策举措，旨在优化扩大服务供给，加快培育服务消费新增长点 [1] - 服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，在扩大内需中的重要性日益凸显 [2] - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎 [3] - 2026年促消费政策导向预计保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主 [3] 行业现状与数据 - 2025年服务消费支出占居民人均消费支出的比重已达46.15%，较2024年稳步提升 [2] - 2025年服务零售额同比增长5.5%，高于社会消费品零售总额增速1.8个百分点 [2] 政策支持领域分析 - **重点领域**：紧扣当前服务消费主赛道，着力补充优质供给以直接拉动需求，覆盖交通服务、家政服务、网络视听、旅居服务、汽车后市场及入境消费等领域，利好社会服务板块中的出行链与免税相关赛道 [2] - **潜力领域**：着眼于协同效应强、成长空间大的新兴业态，通过完善激励机制、营造良好消费环境推动市场持续扩容，涵盖演出服务、体育赛事服务以及情绪式、体验式服务等，为新消费赛道开启长期布局窗口 [2] 具体投资建议 - 关注受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司 [3] - 把握海南自贸港封关运作机遇，并在新一轮机场免税格局中占据先发优势的免税龙头 [3] - 关注正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头 [3] - 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [3] - 2026年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升 [3]