主动权益类基金发行 - 大成洞察优势混合基金合并发行规模达24.6亿元，成为年内新发规模最大的主动权益类基金 [1] - 华商致远回报混合基金发行规模达20.82亿元，刷新年内同类产品募集纪录 [1] - 年内主动权益类基金合并发行规模达569.64亿元，较2024年同期增长28.01% [1] 科创债ETF表现 - 科创债ETF华夏最新规模突破百亿元大关，约为142亿元，单日资金净流入约111亿元，规模增幅超378% [2] - 科创债ETF鹏华成交额达183.61亿元，换手率612.17%，最新规模突破109亿元 [2] - 深交所上市的4只科创债ETF中，嘉实科创债ETF和富国科创债ETF规模均超百亿元 [2] 主动权益类基金清算 - 年内已有50只主动权益类基金清算，其中7月以来有6只进入清算程序 [3] - 清算基金中包括布局人工智能、TMT板块的申万菱信专精特新主题基金和医药板块的富荣医药健康基金 [3] 浮动费率基金发展 - 首批25只新模式浮动管理费基金发行规模合计247.62亿元 [4] - 第二批11只新模式浮动费率基金已上报，重点布局高端装备、医药等热门板块 [4] 基金经理持仓调整 - 刘格菘管理的基金在二季度减持新能源车产业链和半导体设备类公司，加仓新消费、互联网及军工产业 [5] - 高楠管理的基金在二季度集中配置TMT与创新药方向，代表作永赢睿信前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创等 [6][7] 市场行情回顾 - 上一交易日沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元 [8] - 稀土永磁概念股集体走强，稀有金属ETF基金领涨4.12%，湖北ETF领跌 [8]

基金市场动态 - 年内新发主动权益类基金规模同比增长28.01%，其中大成洞察优势混合以24.6亿元创下年内首发规模新高，华商致远回报混合以20.82亿元紧随其后[1] - 首批科创债ETF上市首日表现强劲，华夏科创债ETF规模达142亿元，单日增幅超378%，鹏华科创债ETF规模也突破109亿元[2] - 年内已有50只主动权益类基金清算，7月份共有6只进入清算程序[3] 基金经理持仓动向 - 永赢基金高楠在二季度集中配置TMT与创新药方向，代表作永赢睿信前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创、康方生物等，新进重仓股为中际旭创、新易盛、信达生物等[4] ETF市场表现 - 市场全天震荡分化，沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元[5] - 稀土永磁概念股集体走强，稀有金属ETF基金领涨4.12%，相关ETF集体表现强势[5][7] - 游戏ETF、传媒ETF回调居前，湖北ETF领跌2.17%[6] ETF主题机会 - 游戏市场处于上升周期，DeepSeek生成能力或显著提升游戏开发效率，可关注游戏ETF等产品[8] 新发基金聚焦 - 国投瑞银中证全指自由现金流指数发起式即将发行，基金经理赵建、钱瀚过往管理指数型基金表现分化[8][9][10] - 鹏华国证机器人产业ETF即将发行，基金经理陈龙过往管理国防、证券保险等指数型基金[11][12]

基金产品概况 - 基金简称为深证TMT50ETF，场内简称为TMT50ETF，基金主代码为159909 [2] - 基金运作方式为契约型开放式(ETF)，基金合同生效日为2011年6月27日 [2] - 报告期末基金份额总额为629,061,992.00份 [2] - 投资目标为紧密跟踪深证TMT50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [2] - 投资策略采用完全复制法，按照标的指数成份券组成及权重构建股票投资组合 [2][3] 财务指标与业绩表现 - 2025年第二季度份额净值增长率为3.02%，同期业绩基准增长率为2.35% [7] - 过去一年份额净值增长率为21.64%，业绩基准增长率为20.02% [7] - 自基金合同生效起至今份额净值增长率为107.27%，业绩基准增长率为94.86% [7] - 报告期末基金资产净值为427,783,715.29元，股票投资占比98.82% [14] 投资组合分析 - 行业配置以制造业为主，占比78.74%，其次为信息传输、软件和信息技术服务业（12.36%）和金融业（3.53%）[14] - 股票投资明细中，制造业持仓金额为340,840,286.38元，信息传输、软件和信息技术服务业持仓金额为53,490,420.25元 [14] - 基金总资产中股票占比98.79%，债券占比0.02% [15] 基金经理与运作情况 - 基金经理为侯昊，拥有15年证券从业经验，管理多只指数基金 [7][8] - 报告期内基金日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差不超过2% [3] - 基金运作合法合规，未发生损害持有人利益的行为 [9] 份额变动与投资者结构 - 报告期初基金份额总额为611,561,992.00份，期间总申购57,500,000.00份，总赎回40,000,000.00份 [20] - 报告期末基金份额总额为629,061,992.00份 [20] - 招商深证TMT50ETF联接产品持有基金份额比例较高，存在集中赎回风险 [21]

发起式基金清算情况 - 今年以来已有50只主动权益类基金清算 其中不乏发起式基金 [1] - 7月份共有6只主动权益基金进入清算程序 其中4只因触发基金合同终止条款自动清算 [1] - 中银证券慧泽进取3个月持有FOF因资产净值不足0.28亿元触发清盘 运营三年规模仅增长0.18亿元 [1] - 申万菱信专精特新主题发起式等4只发起式基金因三年期满规模低于2亿元自动终止 [1] 发起式基金运作机制 - 发起式基金需由管理人自购不低于1000万元并持有3年 成立满3年后规模低于2亿元则强制清盘 [2] - 泰康先进材料 申万菱信国证2000增强等多只发起式基金已发布清盘预警公告 [2] - 部分清算基金涉及热门板块 如申万菱信专精特新主题布局人工智能/TMT 富荣医药健康聚焦医药领域 [2] 基金业绩表现分化 - 上银新能源产业精选混合发起A累计回报-53.43% 清算时复权净值仅0.47元 [2] - 银华数字经济C规模超21亿元 年化收益率10.63% 近一年净值增长87.38% [3] - 东方红医疗升级 中欧碳中和等发起式基金规模突破10亿元 成功通过三年考核期 [2] 清算原因分析 - 业绩长期不佳或策略失效导致投资者赎回 规模缩水触发清盘 [3] - 基金公司主动清算小规模产品以优化业务结构 降低管理成本 [3]

市场表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.06%，创业板指涨0.28% [1] - 盘面上非金属新材料、钛白粉、脑机接口等板块涨幅居前 [1] 机构观点 东方证券 - 市场走低是近期风格偏向银行等红利股后的正常回归，也是沪综指创新高后的技术性调整 [1] - 预计沪综指将在3500点上下震荡整固，后市仍有向上拓展空间 [1] - 建议关注中报超预期方向，A股中报业绩向好概率高于去年同期，结构性方向值得挖掘 [1] - 高景气领域包括TMT、高端装备制造等业绩预喜板块 [1] 中信建投 - 流动性充裕叠加市场情绪升温推动A股上台阶，外部环境有利 [2] - 维持战略乐观判断，海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号 [2] - 短期回调压力上升但系统性风险不大，股权风险溢价指标显示仍处机会水平 [2] - 看好后市行情，维持偏高仓位，短期调整是布局良机 [2] 国泰海通 - 中国股市"转型牛"升势已形成，动力来自股市贴现率系统性降低 [3] - 关键因素包括经济结构转变、无风险利率降低、增量入市转折、风险认识下降 [3] - 预期股指或横盘整固但为蓄力新高，短期聚焦"反内卷"，金融行情未结束 [3] 行业配置 - 高景气领域：TMT、高端装备制造 [1] - 短期主题：反内卷、金融行情延续 [3] - 板块轮动：成长题材轮动 [3]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.42%，深证成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，沪深两市成交额达16121亿元，较昨日放量1533亿元 [1] - AI算力硬件方向集体逆市大涨，光模块表现突出，创业板人工智能ETF华宝（159363）场内价格收涨7.07%逼近历史高点 [1] - 港股科技板块表现强劲，港股通创新药ETF（520880）和港股互联网ETF（513770）场内价格分别涨3.28%和3.46%，后者登顶跨境ETF涨幅榜 [1] - 双创龙头ETF（588330）场内涨幅最高上探2.61%，覆盖创业板+科创板高成长龙头 [1] 行业与板块分析 - AI算力硬件方向表现突出，光模块龙头新易盛20CM涨停，中际旭创大涨超16%，天孚通信、光库科技涨超10% [4][5] - 创业板人工智能指数自4月低点以来累计涨幅近45%，大幅跑赢中证人工智能、科创AI等同类AI指数 [7] - 港股创新药产业迎多重利好，2025年上半年中国创新药License-out总金额接近660亿美元，创历史同期新高 [10] - 中证港股通互联网指数累计涨幅超28%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅达56.21% [13] 公司动态 - 光模块龙头新易盛披露2025年半年度业绩预告，预计上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327.68%-385.47% [8] - 中际旭创的800G光模块已拿到英伟达10亿美元订单，随着H20芯片供应恢复，订单可能进一步增加 [18] - 澜起科技预计2025年中报净利润11亿元至12亿元，同比增长85.50%-102.36% [17] 宏观经济与政策 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3% [3] - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，增长7.2% [3] - 6月M1增速环比大幅回升2.3PCT至4.6%，6月社融增加4.2万亿元，同比多增9008亿元 [3] - 2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动，创新药支付体系重构 [10] 机构观点 - 中信建投指出，流动性充裕叠加市场情绪升温，推动A股上台阶，外部环境有利，积极情绪或蔓延至A股 [2] - 财信证券认为，8月份之前市场或正处于新一轮做多窗口期，指数仍有上行动能，预计以震荡偏强运行为主 [3] - 招商证券表示，A股半年报业绩向好率高于去年同期，建议关注高景气TMT领域、具有全球竞争力的中游制造等 [3] - 银河证券预计港股市场总体震荡向上，科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平 [11] ETF与指数表现 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）全天成交额达3.89亿元，创历史新高 [5] - 恒生港股通创新药精选指数上半年累计上涨58.95%，领涨一众创新药指数 [11] - 双创龙头ETF（588330）本轮（4月8日以来）累计上涨18.35%，表现好于沪深300（11.97%）、沪指（13.19%） [15] - 科创创业50指数前十大权重股包括宁德时代（9.919%）、中芯国际（7.064%）、迈瑞医疗（5.490%）等 [20]

中报业绩预增概况 - 54家上市公司发布2025年半年报业绩预告，其中21家预增、11家略增、4家续盈、3家扭亏，预增比例达72% [1] - 16家公司预计上半年净利润最高增幅超100%，主要来自生物医药、电子、机械设备、电力等行业 [1] - 业绩预增股公告后股价表现强势，华银电力周涨幅37.47%，美诺华次日涨停，涛涛车业次日涨14.71% [4] 高增长个股及行业分布 - 华银电力净利润预增4423%至1.8-2.2亿元，翰宇药业预增1663%，渝开发预增784% [2] - 电子、生物医药、基础化工、硬件设备、电力设备行业预增公司数量较多 [2] - 小商品城预计上半年归母净利润16.3-17亿元（同比+12.6%-17.4%），旗下"义支付"跨境收款超25亿美元（同比+47%） [5] TMT板块业绩表现 - 半导体企业芯朋微预计营收6.3亿元（+38%）、净利润9000万元（+104%），工业市场营收增长55% [6] - 泰凌微营收5.03亿元（+37%）、净利润9900万元（+267%），端侧AI芯片二季度销售额达千万元级 [7] - 长川科技净利润3.6-4.2亿元（+67.5%-95.5%），高端测试设备订单显著增长 [7] 行业景气度分析 - TMT制造业二季度工业增加值保持10%以上增速，集成电路出口4-5月分别增长20.2%、33.4% [8] - PCB、模拟芯片、存储、端侧可穿戴设备产业链为TMT中景气度最高子行业 [8] - 科技股二季度调整主因市场风格轮动，产业端AI创新驱动趋势未改 [8]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：知情交易者活跃度模型 - **模型构建思路**：通过监测市场微观结构中知情交易者的行为变化来预测市场趋势[15] - **模型具体构建过程**： 1. 使用高频订单流数据识别知情交易（如大单交易、异常报价） 2. 计算知情交易占比的滚动标准差作为活跃度指标： $$ \text{活跃度}_t = \sqrt{\frac{1}{n}\sum_{i=t-n+1}^t (x_i - \bar{x})^2} $$ 其中$x_i$为第$i$期知情交易占比，$n$为20日滚动窗口[17] - **模型评价**：对市场情绪转折点敏感，但需结合宏观信号过滤噪音[15] 2. **模型名称**：分析师景气预期模型 - **模型构建思路**：基于分析师一致预测的ROE和净利润增速变化构建行业景气度指标[18] - **模型具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业未来12个月ROE(FY1)的环比变化 2. 同步计算净利润增速(FY1)的环比变化 3. 对两项指标进行Z-score标准化后等权合成[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：BARRA风格因子体系 - **因子构建思路**：采用多维度风格因子解析市场收益来源[23] - **因子具体构建过程**： - **价值因子**：BP(账面市值比) = $$ \frac{\text{净资产}}{\text{总市值}} $$ - **动量因子**：20日收益率标准化值[24] - **波动率因子**：60日收益波动率倒数标准化[24] - **因子评价**：价值因子近期表现突出，市值风格出现反转信号[23] 2. **因子名称**：微观结构反转因子 - **因子构建思路**：捕捉小盘股因流动性溢出产生的反转效应[12] - **因子具体构建过程**： 1. 筛选市值后30%个股 2. 计算前一日跌幅排名前20%个股的次日平均收益[12] - **因子评价**：7月流动性环境继续强化该因子有效性[12] 模型的回测效果 1. **知情交易者活跃度模型**： - 本周指标值：-0.0012（较上周下降0.0008）[17] - 近一月胜率：68%[15] 2. **分析师景气预期模型**： - 房地产行业净利润增速预测变化：+1.43%[19] - TMT行业ROE预测变化：电子+0.15%，通信-0.09%[19] 因子的回测效果 1. **BARRA风格因子**： - BP价值因子收益：+0.2%（本周）[24] - 市值因子收益：+0.1%（风格反转）[24] - 波动率因子收益：-0.3%[24] 2. **微观结构反转因子**： - 7月日均超额收益：0.18%[12] - 年化IR：2.1[12]

报告核心观点 - 周四市场全天震荡反弹沪指再创年内新高短期内A股市场仍具备进一步上行空间建议关注TMT、电力设备、医药、金融等板块 [2][4] 市场表现 - 周四三大指数集体高开沪指高开0.04%深成指高开0.18%创业板指高开0.33%随后指数走强创业板指拉升涨逾1%午盘三大指数震荡反弹创业板指领涨午后指数继续走强创业板指拉升涨逾2%最终三大指数均收红 [2] - 上证指数收盘点位3461.15涨0.18%；深证成指收盘点位10534.58涨1.17%；沪深300收盘点位3968.07涨0.62%；创业板收盘点位2164.09涨1.90%；科创50收盘点位984.95涨0.24%；北证50收盘点位1442.17涨0.21% [1] - 个股板块涨多跌少上涨股票数量超3200只逾60只股票涨停电子、电力设备、医药生物、通信和建筑材料等行业表现靠前；煤炭、交通运输、钢铁、石油石化和银行等行业表现靠后 [2] - 概念指数方面同花顺果指数、PCB概念、PET铜箔、AI手机和重组蛋白等板块表现靠前；兵装重组概念、可燃冰、国产航母、可控核聚变和中船系等板块表现靠后 [1][2] 后市展望 - 沪指在3460点压力位附近震荡量能不足构成主要制约但小单资金活跃和部分板块反弹提供支撑沪指仍处于5日均线上方技术形态显示企稳修复态势 [4] - 市场在核心权重股带动下呈明显趋势性上行格局上证指数突破3400点关口后整体维持震荡上行态势市场运行状态相对稳健 [4] - 中报披露季临近市场主导逻辑正逐步切换向基本面驱动业绩确定性成机构资金配置核心考量因素预计具备稳定盈利能力的行业龙头以及景气度持续向上的细分领域有望获估值溢价进一步提升 [4] - 国内产业创新活力不断释放风险偏好修复推动贴现率下行增量资金加速流入资本市场近期外部地缘政治风险边际缓和强化了内需和基本面逻辑的主导地位 [4] IPO情况 - 6月30日43家IPO被沪深北三大交易所受理6月26日和6月27日均有18家IPO获受理6月合计152家IPO被受理近期A股 IPO受理数量显著上升受政策环境变化、日历效应以及资本市场持续推动科技创新等多重因素共同驱动 [3] 资金面情况 - 沪深两市全天成交额1.31万亿较上个交易日缩量672亿已连续第26个交易日突破1万亿元 [4]

核心观点 - 周三A股市场窄幅震荡沪指微跌，后续关注国内政策、中美关税和美联储降息，7月政治局会议是重要观察窗口，板块建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘3454.79点，跌0.09%；深证成指收盘10412.63点，跌0.61%；沪深300收盘3943.68点，涨0.02%；创业板收盘2123.72点，跌1.13%；科创50收盘982.64点，跌1.22%；北证50收盘1439.15点，跌1.23% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五为钢铁（3.37%）、煤炭（1.99%）、建筑材料（1.42%）、农林牧渔（0.84%）、银行（0.75%）；后五为电子（-2.01%）、通信（-1.96%）、国防军工（-1.94%）、计算机（-1.64%）、美容护理（-1.09%） [3] - 概念板块表现前五为低辐射玻璃（Low - E，4.24%）、硅能源（4.19%）、特钢概念（3.25%）、可燃冰（2.93%）、代糖概念（2.30%）；后五为脑机接口（-2.60%）、EDR概念（-2.47%）、太赫兹（-2.38%）、共封装光学（CPO，-2.29%）、光刻机（-2.22%） [3] 后市展望 - 早盘市场震荡调整创业板指领跌，海洋经济、光伏、代糖概念股表现好，芯片股调整；午后指数震荡，个股跌多涨少超3200只个股下跌 [4] - 海洋经济概念股全线爆发，海工装备概念股强势领涨，因中央财经委员会第六次会议研究海洋经济高质量发展问题 [5] - 沪深两市全天成交额1.38万亿元，较上个交易日缩量891亿 [6] - 海外市场美联储主席表示多数委员预计今年晚些时候降息，当前美国经济稳健，9月或重启降息；国内6月PMI数据显示制造业景气回升，经济有韧性 [6] - 7月中报预告、快报将发布，业绩对个股表现影响显著，市场关注焦点转向国内政策、中美关税和美联储降息 [6]