文章核心观点 - 中国银河证券认为，2026年大力提振消费是重要政策方向，服务消费在元旦假期展现出强劲活力，成为内需修复主动力，同时商品消费在“以旧换新”国补政策及龙头企业提价行动下有望得到刺激，对消费行业2026年海外业务发展持乐观态度 [1] 服务消费复苏强劲 - 元旦假期全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%，其中铁路客运量4822.3万人次，同比增长53.1%，公路人员流动量5.4亿人次，同比增长15.5%，水路客运量229.0万人次，同比增长35.3%，民航客运量588.1万人次，同比增长10.49% [1] - 客流恢复带动文旅、酒店与餐饮恢复，使服务消费成为假期内需修复主动力 [1] - 元旦假期（1月1日至3日）电影总票房7.36亿元，观影人次1857.3万，较2025年同期（1天假期）的3亿元翻番，恢复至疫情前中等水平 [2] 假期结构与体验消费多元化 - 2026年将有元旦（3天）、春节（9天，史上最长）、中秋节与国庆节四大加强版假期，更有利于服务消费，其中中秋不再“占用”国庆假期，多出2天独立中秋假 [1] - 元旦假期游客度假选择多元，包括冰雪运动、避寒休闲、文化体验、亲子游乐等场景 [1] - 海南全岛封关后首个小长假，飞往海口、三亚的机票预订量增幅居全国首位，三亚入境机票量同比增逾5倍，海口增逾3倍，并带动周边酒店入住量提升1–1.5倍不等 [2] - 澳门元旦三天内地访澳旅客达48.6万人次，1月3日入境旅客超10.9万人次 [2] 入境旅游高速增长 - 随着免签政策放宽、海外信用卡绑定移动支付、境外游客即买即退等政策落地，海外游客数量持续增长 [2] - 元旦假期入境游门票预订量同比增长110%，入境体验型玩乐产品预订量涨幅超30倍 [2] - 元旦期间持非中国护照游客预订的国内航线目的地覆盖全国97个城市，大理、西双版纳等特色小城入境客流增幅超3倍 [2] 商品消费与政策刺激 - 国家已向地方提前下达2026年第一批625亿元（年化2500亿元）超长期特别国债，支持消费品以旧换新，覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等品类 [3] - 美的空调采取阶梯式涨价策略，1月3日热销机型价格上调2%、1月5日再上调4%，此举被视为行业反内卷、改善竞争格局的信号，铜占空调成本约30%，铜价上涨带来成本压力 [3] 科技消费与海外展望 - CES 2026将于2026年1月6日至9日举行，中国科技消费企业正从“新锐”走向“主流”，预计将集中在具身智能、智能电动汽车、智能家电、扫地机、洗地机、割草机器人、3C数码产品等方面展示，其中针对欧美别墅的爬楼梯扫地机将是热点 [4] 行业研究与投资关注点 - 消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标，短期关注针对2026年消费相关具体政策落地 [1] - 对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点 [1] - 消费个股方面，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [1]

交易提示与市场观点 - 2026年开年，券商资管布局聚焦于权益市场、债市与FOF三大赛道 [1] - 投资经理普遍认为权益市场处于牛市后半段，驱动因素从估值修复转向盈利驱动，主线轮动包括科技、高端制造与国企改革 [1] - 债市预计维持宽幅震荡，策略上利率波段与可转债并重 [1] - 在波动与机会并存的环境下，多资产、多策略配置为主流，通过FOF组合分散风险、捕捉阿尔法被视为全年收益的关键 [1] - 2025年A股收官日，沪指涨0.09%报3968.84点，深成指跌0.58%报13525.02点，创业板指跌1.23%报3203.17点，科创50指数跌1.15%报1344.2点，沪深两市合计成交额20452.35亿元，逾2700股下跌 [1] 基金发行与分红动态 - 2025年12月31日，新发基金共有4只，主要为债券型和股票型，其中前海开源兴和债券A募集目标金额达50.00亿元 [2] - 同日有15只基金进行分红，多为混合型，派发红利最多的基金是新华优选分红混合型证券投资基金，每10份基金份额派发红利0.2400元 [2] - 2026年首个交易日（1月5日）即有28只新品发行，首周合计44只启动募集，1月排定发售的基金已达71只 [2] - 本轮发行结构重于规模，权益与指数基金仍占C位，FOF、固收及少量QDII立体补位，意在承接春季躁动并预留全年布局空间 [2] 机构调研与后市展望 - 2025年结构性行情下，公募基金调研火力全开，全年走访2434家上市公司，累计调研次数突破7.5万次，创近年新高 [2] - 机构一致将盈利复苏与科技成长视为后市双主线，AI产业链中掌握关键核心技术、应用场景领先的龙头被视为承载行业长期增长预期的核心标的 [2] - 业绩拐点明确、估值合理的消费与制造细分领域也成为调仓重点，春季行情或围绕盈利兑现与产业趋势展开 [2] QDII与消费赛道机会 - 元旦假期，国内消费复苏信号叠加美股中概股反弹，阿里巴巴、哔哩哔哩、满帮、网易等QDII重仓龙头集体走强 [3] - 公募认为2026年估值切换窗口打开，全球资金对中国消费复苏的乐观情绪升温，消费赛道结构性机会有望贯穿全年 [3] - QDII产品或通过增配中概消费股把握修复行情 [3] 新发与分红基金列表 - 2025年12月31日新发基金包括：前海开源兴和债券A/C（目标募集各50.00亿元，债券型），招商资管上证科创板人工智能指数A/C（股票型） [4] - 同日基金分红涉及多只产品，包括新华优选分红混合A（每10份派0.2400元）、永赢宏泰短债D（每10份派0.0400元）等，类型涵盖混合型、债券型等 [4]

2025年A股市场回顾 - 市场整体表现为一轮以“硬科技”为引擎、结构性极致分化的牛市，呈现量价齐升格局并创多项历史纪录 [8] - 主要指数大幅上涨，呈现“双创强、主板稳、价值弱”格局，创业板指上涨51.42%，科创50指数上涨37.51% [9][14] - A股总市值首次突破100万亿元，全年成交额超400万亿元创历史新高，千亿市值公司达166家同比增加36% [14] - 行情高度集中于高景气赛道，领涨的前十行业平均涨幅达47.61%，其中有色金属板块涨幅92.64%，通信板块涨幅87.27% [10][11] - 热门主题概念中，CPO/光通信概念上涨98%，可控核聚变概念上涨89%，人形机器人概念上涨69% [11] - 全年有533只个股翻倍，7只涨幅超500%，TMT板块日均成交占比达33.31%为近35年次高 [11] - 市场分化显著，白酒、食品饮料、煤炭等传统板块全年下跌，跑输大盘超30个百分点 [12] 2026年A股核心驱动逻辑 - 核心逻辑一：政策红利密集释放，“十五五”规划开局年，财政政策更积极，科技自立自强、扩内需、反内卷政策形成合力 [13] - 核心逻辑二：内外流动性宽松，国内货币政策保持充裕，美联储降息周期开启预计累计降息50-75BP，海外资金回流中国资产 [13] - 核心逻辑三：企业盈利持续修复，近六成上市公司2025年业绩预喜，央企盈利改善、民企负债率下降，制造业全球竞争力提升 [13] - 市场共识聚焦于“科技领涨、轮动扩散”的结构性慢牛格局，驱动因素由2025年的流动性和估值重估转向盈利驱动和业绩落地 [13][15] 2026年核心投资主线：AI与新质生产力 - 该主线被定义为全年最高确定性的核心进攻主引擎，由政策、技术、业绩三重驱动 [15] - 算力端关注1.6T光模块、液冷服务器、国产AI芯片/存储（HBM）及持续紧缺的AI服务器 [15] - 应用端关注端侧AI（AIPC、AI手机）、人形机器人、AI医疗、工业软件的商业化加速 [15] - 国产替代领域关注半导体设备/材料、光刻机、关键零部件，受益于“十五五”自主可控战略 [15] - 前沿赛道关注商业航天（低轨星座、可回收火箭）、低空经济（载人eVTOL、无人机物流）、可控核聚变（事件催化+早期验证） [15] - 选股标准建议研发费用率不低于8%、业绩增速不低于20%、有真实订单或产品落地 [16] 2026年核心投资主线：高端制造出海 - 该主线被视为高弹性主线，有望实现盈利与估值双升，在全球能源转型、人民币阶段性走强、弱美元背景下，中国高端制造加速抢占海外市场份额 [16] - 出海不仅是“卖产品”，更是“输出技术+品牌+本地化产能” [18] - 核心关注行业包括新能源车（含智能座舱/自动驾驶）、光伏+储能（欧美户用+新兴市场大储）、工程机械、家电、高端装备 [21] - 选股核心指标包括海外收入占比不低于20%、毛利率改善、全球市占率提升 [17] 2026年核心投资主线：消费复苏与顺周期 - 该主线定位为稳健防御主线，旨在提供组合稳定性，在内需政策（以旧换新、消费券）和PPI回暖推动下展开 [19] - 消费端关注可选消费（智能汽车、一级能效家电、文旅出行）以及必选消费/医药（高股息白马、创新药、医疗器械国产化） [21] - 周期端关注工业金属（铜、铝）、油气、化工，受益于全球补库周期，部分传统行业向“高现金流+高分红”红利资产转型 [21] 2026年市场轮动节奏展望 - 第一季度：主攻AI算力/芯片、商业航天，处于政策密集期 [21] - 第二季度：主攻AI应用（机器人、AI医疗），同时验证消费数据 [21] - 第三季度：主攻出海链（旺季订单）、顺周期（PPI回升） [21] - 第四季度：侧重高股息防御（煤炭、电力、交运）并布局下一年主线 [21]

美股中概股及消费板块全面反弹 - 元旦期间叠加国内消费复苏积极迹象，公募QDII基金重仓的美股中概股全面反弹[1] - 纳斯达克中国金龙指数在2026年首个交易日大涨4.36%[3] - 个股方面，百度集团领涨超15%，万国数据涨约9.8%，满帮集团涨约5%，爱奇艺涨约6%，拼多多涨约2%，网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等均录得显著涨幅[3] 估值切换与资金轮动 - 在估值切换到2026年的投资视野后，阿里巴巴、哔哩哔哩、满帮、网易等龙头股开始强劲攀升[2] - 此前备受追捧的科技概念股在元旦期间出现明显调整，资金流向呈现出向消费板块轮动的迹象[3] - 多家基金公司认为，进入2026年，随着估值切换，中国资产的投资信心将进一步增强[2] 消费龙头股反弹与市场预期 - 核心业务聚焦中国市场的部分美股消费龙头已充分释放了中国业务放缓的悲观预期[4] - 雅诗兰黛股价曾连续暴跌三年，但自2025年4月开始见底，并在最近八个月内实现了100%的股价反弹[4] - 与中国消费品业务紧密相关的VITA COCO公司，在过去七个月内上涨超70%，过去三年间累计上涨幅度高达4.2倍[4] 消费主题基金业绩表现 - 重仓消费的南方香港成长灵活基金过去一年收益约48%，过去两年收益率约87%[5] - 富国全球消费基金过去一年收益约43%，过去两年收益率约98%[5] - 拉长时间维度，这些重仓消费的基金产品业绩甚至超越了不少波动较大的科技主题基金[5] 基金公司调研与关注方向 - 近期基金公司密集调研消费赛道，反映出市场对赛道高低切换的博弈[5] - 南方基金调研老板电器，华安基金调研珠免集团，万家基金调研桂林旅游，华宝基金调研香飘飘[5] - 公募调研大多转向关注公司布局新消费等第二增长曲线的情况[5] 对2026年消费板块的展望 - 平安基金认为，服务补贴与政府消费预计将是2026年政策托举消费的重要抓手，扩大内需、提振消费或成为核心任务[6] - 鹏华基金认为，在高压现代生活中，服务消费中的精神慰藉与自我表达变得尤为重要，潮玩产业等新消费赛道通过IP跨界、AI赋能与文化融合，创造出沉浸式体验场景[6] - 百嘉基金认为当前消费行业龙头公司估值处于历史较低分位，“犒赏经济”、“首发经济”、“谷子经济”、“银发经济”等消费新业态有望催化相关公司业绩增长及价值重估[7] - 鹏扬基金认为2026年消费股投资须关注政策提振内需、释放消费与服务产业增长潜能，大消费与服务业有望出现内生需求与政策刺激的共振[7]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 中药饮片纳入全国统一药品追溯码体系正在加快推进，将推动行业向高质量发展迈进，集约化、规范化、品牌化的企业更具竞争力 [4] - 行业投资建议关注三大主线：价格治理、消费复苏、国企改革 [5][8] - 在价格治理主线下，具备独家品种、较强研发创新能力、院端销售规模较大的企业更易实现以价换量 [5][8] - 在消费复苏主线下，看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业及产业链延伸的消费中药 [8] - 在国企改革主线下，投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [8] 市场表现与估值 - 上周（2025.12.28-2026.01.03）中药Ⅱ指数报收6234.32点，下跌1.67%，跌幅在医药各子板块中相对较小 [1][11] - 同期，医药生物指数下跌2.06%，化学制药下跌2.34%，生物制品下跌1.86%，医药商业下跌2.68%，医疗器械下跌2.33%，医疗服务下跌1.4% [1][11] - 上周中药板块PE（ttm）为26.63X，环比下降0.45X，处于2013年以来26.91%分位数 [2] - 上周中药板块PB（lf）为2.24X，环比下降0.03X，处于2013年以来4.63%分位数 [2] - 近一年中药PE最大值为30.26X，最小值为24.72X；PB最大值为2.52X，最小值为2.17X [2] - 上周表现居前的公司有：万邦德、天目药业、古汉医药、沃华医药、康惠股份 [1] - 上周表现靠后的公司有：*ST长药、ST葫芦娃、珍宝岛、众生药业、ST百灵 [1] 上游中药材价格 - 上周（2025.12.23-2025.12.29）中药材价格总指数为228.35点，较前一周上涨0.1% [3] - 全草类药材价格指数涨幅居于榜首 [3] - 近期滋补类药材需求上涨，预计后期价格指数有望继续小幅上涨 [3] 行业政策与趋势 - 国家医保局发布《中药饮片追溯码编码规则》公开征求意见，遵循“唯一性、通用性、实用性、可扩展性”原则 [4] - 此举意味着全国中药饮片一物一码全流程追溯即将开始，此前安徽、江苏等省已先行推进 [4] - 中药饮片可追溯将有利于明确道地药材来源，促进中药材种植规范化，提升饮片质量，推动行业向高质量发展迈进 [4] - 行业有望从模糊管理向精细化管理、经验管理向数据管理转型 [4] - 在行业洗牌中，拥有自有种植基地等源头优势、供应链管理能力、成本控制能力、质量控制能力的企业将更具竞争力 [4] 投资主线与建议 - **主线一：价格治理**。集采、医保谈判、药价比等政策大方向是降价，行业分化将更明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量 [5][8] - 集采方面，建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力，独家品种且在院端销售规模较大、研发能力较强的企业更易实现以价换量 [5][8] - 医保谈判和目录调整方面，建议关注价格降幅和新增进入医保的品种及企业，研发创新能力强的企业和独家品种有望通过以价换量获得增量市场 [5][8] - 基药目录自2018版以来未调整，2025年基药目录调整有望推进，建议关注“医保+非基药+独家”品种 [8] - “四同”“三同”等药价比政策形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望实现以价换量，提升市占率 [8] - **主线二：消费复苏**。看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 [8] - 人口老龄化和居民健康意识提升是消费类中药的长期驱动力 [8] - 看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，以及产业链延伸的消费中药 [8] - **主线三：国企改革**。中药行业国资控股企业占比较高，国企改革深化带来的投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [8] 投资标的 - 建议关注具有较强研发实力、独家品种较多的企业 [9] - 建议关注受集采影响较小的企业 [9] - 建议关注“医保+非基药+独家”品种 [9] - 建议关注品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业 [9] - 建议关注国企改革带来的提质增效及业绩增长机会 [9] - 重点推荐佐力药业、以岭药业 [9] - 关注片仔癀、寿仙谷 [9]

2026年元旦假期旅游与消费市场表现 - 2026年元旦假期全国国内出游1.42亿人次，较2024年增长5.19% [1] - 假期国内出游总花费847.89亿元，较2024年增长6.35% [1] - 假期平均客单价597.1元，较2024年增长1.1% [1] 离岛免税销售数据 - 2026年1月1日至2日，海南离岛免税购物金额5.05亿元，同比增长121.5% [1] - 同期购物人数6.5万人次，同比增长60.9%；销售商品30.7万件，同比增长48.3% [1] - 1月2日单日数据延续涨势，购物金额2.54亿元，同比增长156.6%；购物人数3.3万人次，同比增长77.6%；销售商品15.9万件，同比增长70.6% [1] 跨区域人员流动情况 - 2026年1月1日至3日，全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比（2025年同期）增长19.5% [2] - 铁路客运量预计4822.3万人次，日均1607.5万人次，同比增长53.1% [2] - 公路人员流动量预计5.4亿人次，日均1.8亿人次，同比增长15.5%；其中营业性客运量预计0.97亿人次，同比增长20.7% [2] - 民航客运量预计588.1万人次，日均196.03万人次，同比增长10.49% [2] - 水路客运量预计229.0万人次，日均76.3万人次，同比增长35.3% [2]

消费与出行 - 2026年元旦跨区域人员流动量同比增长19.5%，创近期新高[6] - 铁路客运量同比大幅增长53.1%，水路客运增长35.3%，公路出行整体增长15.5%[7] - 城市拥堵指数同比由负转正，全国迁徙指数同比增速从节前的12.2%提升至假期中的25.8%[8] - 服务消费中游乐需求亮眼，迪士尼和环球影城客流量均处于近年同期高位[11] 投资与生产 - 地产销售边际回落，30城新房和14城二手房成交面积同比跌幅小幅扩大[23] - 基建受新项目不足制约，12月建筑业PMI新订单指数为47.4%，同比由正转负[23] - 多数行业生产开工率回落，石油沥青装置开工率较前周下降3.9个百分点至27.4%[23] - 新兴行业生产表现较好，磷酸铁锂开工率处于近年同期偏高水平[31] 物价与流动性 - PPI相关商品价格普遍回升，南华综合指数环比上涨0.84%，其中金属指数上涨1.42%[42] - 与新能源相关的碳酸锂和多晶硅价格分别继续上涨5.9%和4.4%[42] - 人民币汇率升破7.0大关，美元兑人民币汇率从7.0085回落至6.9890[47] - 资金利率上行，R007较前周上行63个基点，DR007上行45.8个基点[47]

报告行业投资评级 - 维持商贸零售行业“增持”评级 [2][5][22] 报告的核心观点 - 消费行业具备顶层政策与地方促销活动的强力驱动，叠加元旦、春节传统消费旺季，居民消费意愿有望季节性提升，政策利好、基本面改善预期与市场情绪共振，为商贸零售板块带来值得关注的结构性行情机会 [5][21] - 建议关注三大方向：主题旅游相关产业链（如中高端连锁酒店及配套零售服务业）、国货美容护理头部品牌（尤其是稀缺的高端国货品牌如毛戈平）、海南免税购物头部品牌 [5][22] 板块及个股表现 - 上周商贸零售板块报收2422.59点，下跌1.63%，涨幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数1.04个百分点 [2][7] - 子板块表现分化：贸易Ⅱ报收4773.7点，下跌1.28%；一般零售报收3668.69点，下跌3.76%；专业连锁Ⅱ报收4730.44点，上涨1.16%；互联网电商报收11567.47点，上涨0.11% [2][8] - 个股表现居前的有：翠微股份（+15.4%）、五矿发展（+10%）、华鼎股份（+7.1%）、焦点科技（+6%）、壹网壹创（+5.6%） [11][12] - 个股表现居后的有：中央商场（-10%）、永辉超市（-11.3%）、银座股份（-16.2%）、东百集团（-18.6%）、百大集团（-23.1%） [11][13] 行业估值 - 当前商贸零售板块PE（TTM）为51.3X，相较上周环比下降0.87个百分点，近一年PE最大值为52.76X，最小值为31.27X [3][14] - 当前商贸零售板块PB（LF）为2.06X，近一年PB最大值为2.12X，最小值为1.52X [3][15] - 子板块当前PE（TTM）分别为：贸易Ⅱ 29.30X，一般零售 58.74X，专业连锁Ⅱ 76.37X，互联网电商 40.87X，美容护理 37.93X [16] - 子板块当前PB（LF）分别为：贸易Ⅱ 1.57X，一般零售 1.73X，专业连锁Ⅱ 3.52X，互联网电商 2.83X，美容护理 3.17X [18] 行业动态 - **元旦消费数据**：元旦假期3天，全社会跨区域人员流动量预计约5.9亿人次，日均约1.98亿人次，跨城文旅游、冰雪温泉游等全面升温 [4][17] - 消费重点转向追求独特体验感，推动了旅游产品向深度体验、主题化升级，北上赏雪与南下避寒为北方冰雪资源省份和南方温暖海滨省份的冬季文旅零售产业带来持续的结构性机会 [4][17] - **海南免税购物**：元旦假期期间，海口海关监管离岛免税商品销售44.2万件，同比增长52.4%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%；购物金额7.12亿元，同比增长128.9% [4][19] - 免税政策成为高端消费放大器，表明在可选消费领域，精准有力的政策能在短期内极大释放消费动能，国内高端消费仍具备进一步释放潜力 [4][19] - **海南旅游订单**：美团数据显示，元旦期间海口、三亚等地机票、火车票预订量同比增长49%，海南四星级酒店预订量同比增幅达61% [4][20] - “机票+酒店+门票+租车+购物”的完整消费链增长，品质化住宿成为主流需求，中高端连锁酒店及配套零售服务业存在结构性机会 [4][20] 投资建议 - 12月以来，提振消费的政策力度显著加码，商务部等三部门联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，政策从单点刺激升级为商务金融协同发力的系统工程 [21] - 各地政府紧抓年终岁末消费旺季，密集推出发放消费券、举办文旅活动等具体促销费措施，直接拉动零售、餐饮及大宗消费 [21] - 维持“增持”评级，建议关注三大方向：主题旅游相关产业链、国货美容护理头部品牌、海南免税购物头部品牌 [5][22]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 元旦假期出游热度高涨，消费市场实现开门红，为行业带来积极信号[1] - 跨年游、冰雪游、出入境游成为假期消费热点，呈现多元化、体验化趋势[2] - 海南离岛免税销售在封关后表现强劲，元旦前两日购物金额同比翻倍[3] - 全国多地消费市场销售同比实现双位数增长，线下商圈客流恢复良好[4][7] - 短期建议关注海南板块及春节旺季弹性子板块，中期看好新消费、转型改革、出海及政策利好四条主线[8] 元旦假期出游与消费市场表现 - **出游热度高**：2026年元旦假期为3天，拼假可实现“请3休8”，拉动出游需求 携程数据显示国内景区门票预订量同比增长超4倍 飞猪数据显示元旦当天国内酒店预订量同比增长280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长270%+，人均购买件数同比增长20%+，人均消费金额同比增长30%+[1] - **年轻人是出游主力**：携程数据显示元旦假期00后出游人群占比达39%，90后占比33%，80后紧随其后[1] - **跨年游热度大涨**：携程/去哪儿数据显示元旦“跨年游”相关搜索量同比+125% 主题乐园和演唱会带动消费，去哪儿TOP10景区中主题乐园占据一半 哈尔滨因跨年演唱会带动机票预订增长，酒店预订提升82% 诸暨因王力宏演唱会及西施跨年音乐节旅游订单增长2544% 南宁因华晨宇演唱会旅游订单增长214%[2] - **冰雪游打破地域限制**：携程数据显示南方如安吉室外滑雪订单激增930%，北方则涌现冰钓、雪地露营等深度玩法[2] - **出入境游复苏强劲**：去哪儿数据显示元旦假期23-30岁用户出境机票预订占比达36%，同比+42%，增幅居首 韩国首尔、泰国曼谷和中国香港是最热门出境目的地 携程数据显示入境门票预订量同比+110%，入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍 海南“免税购物+海滨度假”模式吸引国际游客，三亚入境订单同比+170%，万宁增长近4倍[2] - **海南离岛免税销售火爆**：元旦假期前两日海口海关监管海南离岛免税销售30.7万件，同比+48.3% 购物人数达6.5万人次，同比+60.9% 购物金额达5.05亿元，同比+121.5% 其中1月2日销售15.9万件，同比+70.6%，购物金额2.54亿元，同比+156.6% 三亚市1月2日免税销售额1.71亿元，同比+124.3%[3] - **全国多地消费额增长**：北京元旦假期累计销售额达40.4亿元，日均同比+16.3%，重点商圈客流量累计2822.6万人次 上海元旦期间日均消费金额122亿元，同比+2.5%，重点商圈日均客流639.9万人次，同比+5.4% 青岛10大重点商贸企业实现销售额2亿元，同比+8.3% 南京市级监测样本企业销售额同比+9.5%，零售/餐饮/住宿行业交易额同比分别增长30%/36.5%/214% 苏州100家重点商贸企业预计实现销售额8.18亿元，同比+8.6% 武汉元旦首日线下实体店消费金额达40.92亿元，同比+19.14% 湖南元旦期间实现消费总额460.3亿元，同比+24.27%[4][7] 投资建议与推荐标的 - **短期建议**：重视海南板块及春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、跨境电商、部分景区、商超和黄金珠宝等 底部的顺周期板块如免税、酒店、餐饮等环比数据已有改善 招聘市场环比回暖，AI+人服有望带来新亮点[8] - **中期展望**：对外继续重视出海主线，特别是品牌龙头 对内看好消费领域求新求变的子行业，如新文旅、新零售[8] - **推荐标的**：小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣[8] - **建议关注标的**：君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W[8]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 元旦消费开门红，体验经济高景气，出行、旅游、零售数据表现强劲，为食品饮料行业带来结构性亮点[1][2] - 白酒行业变革开启，贵州茅台打响市场化转型第一枪，行业有望迎来“供给先行、需求渐进”的双改善，龙头配置价值凸显[1][3] - 大众品行业受益于出行消费同步强劲复苏，呈现量价齐升趋势，建议优先关注成长股，后续切换复苏主线[1][7] 元旦消费市场表现 - 2026年元旦假期全社会跨区域人员流动量预计达5.9亿人次，同比+19.5%[2] - 携程国内景区门票预订量同比增长超4倍，同程旅行1月1日酒店预订量同比增长超3倍[2] - 海南离岛免税购物金额同比+122%，购物人数同比+61%[2] - 抖音购物券销售额同比+164%，服饰及珠宝销售额同比+147%及109%[7] - 飞猪数据显示元旦期间出行消费呈现量价齐升态势[7] 白酒行业分析 - 贵州茅台明确2026年“以消费者为核心、推进市场化转型”的发展思路[3] - 产品端强化金字塔型产品体系，提升500ml飞天茅台市场占有率，打造精品茅台为第二大单品[3] - 渠道端推进价格市场化改革，构建“自售+经销+代售+寄售”全覆盖的销售模式[3] - 2026年1月1日起，i茅台正式上架500ml飞天茅台（零售价1499元/瓶），产品价格与市场价格接轨[3] - 酱香酒板块巩固茅台1935、茅台王子酒全国大单品地位并冲击“双百亿”，2026年茅台1935不增量[3] - 预计2026年行业营销策略导向是量先于价、动销优先、份额为上[3] 大众食品行业分析 - 巴比食品手工小笼包新店型日销约为传统店的2-3倍，门店毛利率约55-60%，回本周期约3-4个月，2026年有望加速拓展[7] - 统一上市1L果汁新品，包括葡萄复合果汁饮料、桃汁饮料，旗舰店单瓶售价约7.5元，性价比突出[4] - 零食、饮料及α个股被列为成长主线布局方向[1] 啤酒饮料行业分析 - 根据美团闪购数据，元旦前一周精酿啤酒销量同比增长超100%，果味啤酒销量增长超70%[4] - 啤酒板块建议关注各公司量价表现、十五五规划、宏观消费政策，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的[4] - 饮料板块竞争激烈，淡季持续推出新品并布局冰柜，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[4] 投资建议汇总 - 白酒配置短期基于供给角度，中期基于格局与分红[1] - 供给出清或边际改善标的：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等[1] - 中长期龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等[1] - 大众品优先关注成长股、后续切换复苏[1] - 复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期标的：伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品、宝立食品等[1] - 成长主线布局零食、饮料及α个股：东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股[1]