农产品早报 2025-05-20 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周一美豆震荡为主，美豆新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势，提供一定支撑。周一 国内豆粕现货下跌，因开机率提升，华东低价报 2860 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。据 MYSTEEL 预估本周大豆压榨量预计来到 220 万吨高位，国内 供应压力增大。上周港口大豆库存继续增加，同比偏高约 120 万吨，油厂豆粕库存偏低报 12 万吨左右。 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周中部降雨较多，可能对播种有所影响。巴西农民大豆销售进度已超过 60%，后期卖压 或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/粕类近期国内大豆短期供应偏大但估值偏低，美豆产区降雨或影响播种，预计美豆、豆粕短期震荡，美豆向上突破需生物柴油、产量额外刺激 [3][5] - 油脂预期震荡偏弱，虽印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低有支撑，但原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或低于预期等因素施压 [10] - 白糖后市糖价走弱可能性偏大，国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入和进口供应增加 [12] - 棉花预计短线偏强震荡，有回补上方缺口可能，中美谈判提振信心，下游开机率提高，进口窗口关闭使库存去化加速 [15] - 鸡蛋维持盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，关注 09 等远月下方支撑，新开产供应增多，市场信心不佳，库存反复积累 [18] - 生猪近月关注基差回归方式，远期维持反弹抛空思路，留意现货和基差拖拽，现货窄幅波动有转弱迹象，短期难明显下跌 [21] 各目录总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周五美豆窄幅下跌，美豆油弱势带动，周末国内豆粕现货小幅下跌，5 - 7 月大豆预计到港量分别为 919.75 万吨、1100 万吨、1050 万吨，本周大豆压榨量预计达 220 万吨 [3] - 美豆产区未来两周中部降雨多或影响播种，巴西农民大豆销售进度超 60%，后期卖压或降，USDA 预计 25/26 年度巴西、阿根廷产量增幅不大，美国大豆产量小幅下降 70 万吨 [3] 交易策略 - 09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，近期偏弱，USDA 月报中性略利多，美豆油生柴政策待确定，预计美豆、豆粕短期震荡 [5] 油脂 重要资讯 - 印度 4 月植物油进口量 891558 吨，较 3 月 100 万吨减少，植物油库存回落至 133 万吨 [6] - 2025 年 5 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产增加 61.58%，出油率增加 0.59%，产量增加 60.17%，前 10 日产量环比增加约 22.31%，5 月 1 - 10 日出口量较上月同期减少 9%，前 15 日预计增加 6.63% [6] - 马棕 4 月大幅累库，印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑，美豆油因规则或低于预期下跌，国内现货基差震荡 [9] 交易策略 - 利空因素为原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策或低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，预期油脂震荡偏弱 [10] 白糖 重点资讯 - 周五郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖 9 月合约收盘价 5855 元/吨，较前一交易日下跌 31 元/吨，或 0.53%，各地制糖集团和加工糖厂报价下跌 [11] - 2025 年 4 月我国进口食糖 13 万吨，同比增加 8 万吨，1 - 4 月累计进口 28 万吨，同比减少 97 万吨，24/25 榨季截至 4 月底累计进口 174 万吨，同比减少 137 万吨 [11] 交易策略 - 原糖 5 月合约交割前下跌，巴西新榨季开始，国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价走弱可能性大 [12] 棉花 重点资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉 9 月合约收盘价 13390 元/吨，较前一交易日下跌 25 元/吨，或 0.19%，中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价上涨 [14] - 截至 5 月 16 日当周纺纱厂开机率 74.6%，环比增加 0.2 个百分点，织布厂开机率 42.3%，环比增加 0.5 个百分点，全国棉花周度商业库存 366 万吨，同比增加 10 万吨 [14] - 2025 年 4 月我国进口棉花 6 万吨，同比减少 28 万吨，1 - 4 月累计进口 40 万吨，同比减少 99 万吨 [14] 交易策略 - 中美谈判提振信心，下游开机率提高，进口窗口关闭使库存去化加速，预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅下跌，供应持续增多，需求一般，临近端午有转好空间，预计本周蛋价先落后涨，调价幅度不大 [17] 交易策略 - 新开产等供应增多，小蛋贴水大蛋，市场信心不佳，库存反复积累，维持盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，关注 09 等远月下方支撑 [18] 生猪 现货资讯 - 周末国内猪价主流下跌，二次育肥户补栏谨慎，下游屠宰端稳价收猪，养殖端稳定出货，今日全国行情主流稳定，部分偏弱 [20] 交易策略 - 现货窄幅波动有转弱迹象，短期难明显下跌，近月关注基差回归方式，远期走势悲观，中期维持反弹抛空思路，留意现货和基差拖拽 [21]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年5月19日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P2509|8104|8012|8050|7954|7984|-120|-1.48%|514650|397913|10473| |P2601|8102|8034|8046|7958|7988|-114|-1.41%|28634|92306|1103| |Y2509|7840|7776|7792|7706|7754|-86|-1.10%|378133|602914|-2419| |Y2601|7836|7762|7776|7678|7744|-92|-1.17%|39987|123982|5102| |OI2509|9352|9266|9315|9216|9277|-75|-0.80%|352218|287993|-897| |OI2601|9163|9104|9119|9021|9073|-90|-0.98%|15352|48191|2636| - 华东市场豆油基差价格：一豆现货09 + 300，6 - 7月09 + 220；6 - 9月09 + 300；华东三菜09 + 150，华东一菜09 + 350；华东24度5月20日至6月15日提货P09 + 480元/吨，6月25日至7月25日提货P09 + 400元/吨 [7] 操作建议 - 受美国生物燃料目标担忧致外盘CBOT大豆和美豆油大跌拖累，国内三大油脂日内走低；棕榈油出口改善预期抵消产量增加担忧，价格预计在当前位置震荡；菜油受政策主导，近端供应宽松局面延续，基本面暂无新驱动；豆油未来进口大豆到港较多，部分港口大豆检验检疫时间缩短，国内大豆压榨量有望提升，后期基差有下调可能，期货盘面延续窄幅震荡；油脂上方有压力，向下有驱动但空间不大，若单边追空，建议同时买入看涨期权保护；关注关税和美国生物柴油等政策变化 [8] 行业要闻 - 船运调查机构ITS公布，马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量为524596吨，较4月1 - 15日的469750吨增加11.7%；独立检验机构AmSpec公布，马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量为514713吨，较4月1 - 15日的450657吨增加14.2%；船运调查机构SGS公布，马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量为448972吨，较4月1 - 15日的376584吨增加19.2% [9] - 印度溶剂萃取商协会称，印度4月份棕榈油进口量环比下降24.29%，为321446吨；豆油进口量增加1.6%，达到360984吨；葵花籽油进口量下降5.5%，为180128吨 [9] 数据概览 - 报告展示了华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][20][21][22][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡偏弱，向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期偏弱；郑糖后市走弱可能性偏大；棉价短线受谈判提振，基本面供需双弱，关注库存变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后短空 [2][4][9][12][15][17][20] 各目录总结 大豆/粕类 重要资讯 - 隔夜美豆下跌逾2%，美豆油跌停带动，周四国内豆粕现货小幅下跌，华东报2990元/吨持平；5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；昨日大豆油厂开机率54.55%，成交7.31万吨 [2] - 美豆产区未来两周中部和北部降雨多，种植进度正常，截至上周种植进度达48%；巴西农民大豆销售进度近60%，后期卖压或降，当前中美缓和下巴西升贴水报价下跌 [2] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复仍偏弱；USDA月报中性略利多；美豆油生柴政策待确定，市场认为可能不及预期施压美豆；美豆、国内大豆短期供应预计偏大但估值偏低，预计美豆、豆粕短期震荡偏弱 [4] 油脂 重要资讯 - 印度4月植物油进口量891558吨，3月为100万吨，植物油库存回落至133万吨；2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%；5月1 - 10日出口量293991吨，较上月同期减少9%，前15日预计增加6.63% [5] - 马棕4月大幅累库，印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑；美豆油因提交规则或低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡 [6] 交易策略 - 原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，油脂中期有回落压力；美豆油因拟议RVO或低于预期下跌带动板块回落，政策需几月确定，短期油脂偏弱 [9] 白糖 重点资讯 - 周四郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5886元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.34%；广西制糖集团报价6150 - 6220元/吨，较上个交易日下跌0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5940 - 5980元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6400 - 6480元/吨，报价涨跌不一；广西现货 - 郑糖主力合约基差264元/吨 [11] - 截至5月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为64艘，港口等待装运的食糖数量为351.95万吨，此前一周为248.48万吨，环比增幅明显 [11] 交易策略 - 原糖5月合约大量交割，巴西中南部开始新榨季，二、三季度原糖价格或创新低；国内进口减少产销良好，糖价维持高位震荡，但外盘下跌进口利润窗口打开后，郑糖价格走弱可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13415元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，或0.22%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14300元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，基差885元/吨 [14] - USDA月度供需报告利空，5月预估2025/26年度美国棉花收割面积837万英亩，高于2024/25年度，产量略增2万吨至316万吨；全球产量预估下调71万吨至2565万吨，主要减产来自中国和澳大利亚，预估中国2025/26年度棉花产量减产65万吨至631万吨；截至2025年5月11日，美国棉花种植率为28% [14] 交易策略 - 中美谈判取得实质性进展，对短线棉价有提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑且同比降幅明显，消费偏弱；进口维持低位，棉花库存延续小幅去库，供需双弱，关注库存边际变化 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价小幅下跌至3.24元/斤，黑山持平于2.9元/斤，馆陶落0.05元至2.84元/斤；供应量小幅增多，下游需求逐步减弱，多数贸易商对后市信心回落，少数库存渐增，下游拿货积极性平平，今日蛋价或多数稳定，少数地区有回落风险 [16] 交易策略 - 节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货明显下跌，临近周末现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度待观察；持仓不极端，矛盾尚需酝酿，中期看低价明显逼淘老鸡前，维持反弹抛空思路 [17] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.1元至14.96元/公斤，四川均价落0.1元至14.47元/公斤；需求平平，养殖端生猪出栏速度减慢，养殖场降价走量，今日猪价或继续下滑 [19] 交易策略 - 现货短期波动有限，体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应市场看跌预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，周四玉米7月合约减仓下行，国内玉米均价2365元/吨涨6元/吨，东北价格稳定，华北整体稳定，销区上涨，预计现货强、期货弱，期货可短空 [2] - 豆粕震荡，周四CBOT大豆暴跌、豆油封跌停，美豆压榨数据好于预期，国内大宗商品多数回落，油脂疲软、蛋白粕偏强，操作上豆粕91正套持有，单边多头思路 [2] - 油脂偏弱，周四BMD棕榈油、加菜籽下跌，CBOT豆油跌停，机构预计马棕油库存或增15%至215万吨，国内油脂期价走低，预计基差下挫，短多离场 [2] - 鸡蛋震荡，周四鸡蛋2506合约下跌、2509合约收涨，现货价格有跌有平，端午需求支撑短期蛋价，但后期梅雨季及供给增加使蛋价弱势概率大 [2][3] - 生猪震荡，周四生猪主力合约中阴线收盘，河南生猪市场出栏均价降0.09元/公斤，猪价延续低位盘整 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%、同比增9.0%，饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料中玉米用量占比42.1%同比增4.2个百分点，配合和浓缩饲料中豆粕用量占比12.1%同比降1.3个百分点 [4] - 船运调查机构ITS数据显示马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量524596吨，较上月同期增6.63%；马来西亚独立检验机构Amspec称同期出口量514713吨，环比增14.21% [4] - 5月15日“农产品批发价格200指数”降0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数降0.35个点，全国农产品批发市场猪肉均价20.90元/公斤持平，鸡蛋7.97元/公斤升1.5% [5] - 安德森首席执行官表示排除国外原料，生柴义务掺混量预计在46 - 48亿加仑，远低于此前预期的55 - 57.5亿加仑 [2][5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差图表 [7][8][10][13] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][19][22][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆、豆粕短期预计震荡，向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期震荡或略多；郑糖后市走弱可能性偏大；棉花呈供需双弱格局，关注库存边际变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会 [5][10][13][16][18][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：隔夜美豆收涨，受美豆油上涨带动；周三国内豆粕现货涨跌互现，华东报2990元/吨持平；5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；昨日大豆油厂开机率53.42%，成交9.18万吨；美豆产区未来两周中部和北部降雨多，种植进度正常，截至上周种植进度达48%；巴西农民大豆销售进度接近60%，升贴水报价下跌 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期偏弱；USDA月报中性略利多；美豆、豆粕估值低，有反弹空间，短期震荡为主 [5] 油脂 - 重要资讯：印度4月植物油进口量891558吨，库存回落至133万吨；5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%；5月1 - 10日出口量293991吨，较上月同期减少9% [6] - 交易策略：原油中枢下行和棕榈油产量恢复使油脂中期有回落压力；两周内美国将发布新RVO规则，或提振油脂板块情绪，近月棕榈油库存偏低，短期震荡或略多 [10] 白糖 - 重点资讯：周三郑州白糖期货价反弹，郑糖9月合约收盘价报5906元/吨，较前一交易日上涨53元/吨，或0.91%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均上涨；4月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量同比大幅下降 [12] - 交易策略：原糖二、三季度可能创出新低；国内糖价现阶段高位震荡，后市走弱可能性偏大 [13] 棉花 - 重点资讯：周三郑州棉花期货价格上涨，郑棉9月合约收盘价报13445元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，或0.86%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨；USDA月度供需报告显示美国棉花收割面积增加、产量略增，全球产量预估下调；截至5月11日，美国棉花种植率为28% [15] - 交易策略：中美谈判对短线棉价有提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱；进口低位，库存延续小幅去库，供需双弱，关注库存边际变化 [16] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，少数涨跌调整，主产区均价持平于3.25元/斤；供应量小幅增多，下游消化多数稳定，贸易商信心回落，拿货积极性一般，今日蛋价或多数稳定，个别地区有回落风险 [17] - 交易策略：节后去库不及预期，供应压力偏大，期现货下跌；临近周末现货跌势暂缓，局部反弹，持续度待观察；中期维持反弹抛空思路 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部小跌，河南均价落0.05元至15.06元/公斤，四川均价持平于14.57元/公斤；高价生猪缩量行为减少，降价走量动作增加，今日北方及中部区域行情或局部下滑，南方市场供需博弈，价格或稳定 [20] - 交易策略：现货短期波动有限，体重增加压力向后积累；盘面贴水格局下往下空间受限；震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会，矛盾积累前观望或短线为主 [21]

农产品早报 2025-05-14 五矿期货农产品早报 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA 月报预估 25/26 年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量 持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内 EPA 将公布 RVO 方案，均 给予美豆支撑。周二国内豆粕现货小幅下跌，因开机率提升，华东报 2990 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。昨日大豆油厂开机率 53.23%，成交 4.1 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达 48%。 巴西农民大豆销售进度已接近 60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧， 有利润的情况下当地也会积极出货，因此当前中美缓和下巴西升 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂中期有回落压力，短期震荡或略多；郑糖后市走弱可能性偏大；棉花后市关注库存边际变化；鸡蛋中期维持反弹抛空思路；生猪震荡思路下关注期现货反弹后的短空机会 [2][5][12][14][17][21][23] 各品种总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA月报预估25/26年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库；美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，种植进度正常，截至上周已达48%；巴西农民大豆销售进度接近60%，当前中美缓和下巴西升贴水报价下跌；据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨；本周油厂预计压榨大豆190.85万吨，上周压榨184.6万吨；国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [2][3][11] - **交易策略**：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，周一跌至成本下沿后迅速修复；考虑美豆、豆粕估值较低，后期有一定反弹空间，短期震荡为主 [5] 油脂 - **重要资讯**：ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA等机构预估马棕4月产量增加；5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，5月1 - 10日出口量减少；马棕受美国关税等因素影响走势低迷，4月或大幅累库；美豆油行业协会要求大幅提高RVO，利于美豆油需求，国内现货基差震荡 [6][7][11] - **交易策略**：原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，油脂中期有回落压力；两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多 [12] 白糖 - **重点资讯**：周一郑州白糖期货价小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5885元/吨，较前一交易日上涨46元/吨，或0.79%；广西制糖集团报价6140 - 6210元/吨，较上个交易日上涨10 - 30元/吨；云南制糖集团报价5920 - 5960元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350 - 6470元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；广西4月单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨，产销率63.96%，同比提高6.03个百分点，工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨；云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨，产销率55.71%，同比提高9.18个百分点，工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨 [13] - **交易策略**：原糖5月合约大量交割，巴西中南部开始新榨季生产，二、三季度原糖价格可能创出新低；国内进口大幅减少，现阶段产销情况良好，糖价维持高位震荡；随着外盘价格下跌，进口利润窗口打开，后市郑糖价格走弱可能性偏大 [14] 棉花 - **重点资讯**：周一郑州棉花期货价格大幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13240元/吨，较前一交易日上涨290元/吨，或2.24%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价13960元/吨，较上个交易日上涨90元/吨；中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方暂停实施24%反制关税 [16] - **交易策略**：中美谈判取得实质性进展，对短线棉价有明显提振；国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱，但进口维持低位，棉花库存延续小幅去库状态，整体供需双弱，矛盾不突出，后市关注库存边际变化 [17] 鸡蛋 - **现货资讯**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，个别稳定，主产区鸡蛋均价为3.17元/斤，供应量增幅有限，下游消化好转，多数贸易商对后市信心提升，今日蛋价或多数上涨，少数或稳定 [20] - **交易策略**：节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货下跌，临近周末现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度待观察；中期在低价明显逼淘老鸡前，维持反弹抛空思路 [21] 生猪 - **现货资讯**：昨日国内猪价主流稳定，局部偏弱，养殖场反馈生猪走货速度缓慢，涨价难度大，上游对降价接受度低，屠宰端压价难度大，今日猪价或主线稳定，个别微跌 [22] - **交易策略**：现货短期波动有限，体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应市场看跌未来预期，但贴水格局下往下空间受限；震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空机会，矛盾深度积累前观望或短线为主 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂走势分化，棕榈油较为疲软，BMD马棕油主连、棕榈油09合约、豆油09合约、CBOT美豆油主连下跌，菜油09合约、ICE油菜籽活跃合约上涨 [4][7] - 节后棕榈油因产地增产季、出口需求支撑有限，预计国内外库存增加，价格走弱；加菜籽因压榨需求增加和库存偏低价格走强；国内菜油因未来进口收紧表现偏强；美豆油因生物柴油政策未授权或削减预算回落 [4][7] - 宏观上中美经贸谈判有进展，美股反弹，美元指数或企稳，原油或止跌震荡；基本面增产周期产量增幅扩大，出口需求改善有限，国内库存预计增加，关注MPOB报告，油厂大豆压榨开机率回升，豆油成交增多，豆棕价差修复，菜油因进口收紧预期表现强，棕榈油或弱势震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连跌0.33收于48.64美分/磅，跌幅0.67%；BMD马棕油主连跌95收于3815林吉特/吨，跌幅2.43%；DCE棕榈油跌262收于7886元/吨，跌幅3.22%；DCE豆油跌52收于7780元/吨，跌幅0.66%；CZCE菜油涨58收于9355元/吨，涨幅0.62%；豆棕价差期货涨210至 -106元/吨；菜豆价差期货涨110至1575元/吨；广东广州24度棕榈油现货价跌200至8550元/吨，跌幅2.29%；日照一级豆油现货价跌10至8060元/吨，跌幅0.12%；江苏张家港进口三级菜油现货价涨90至9480元/吨，涨幅0.96% [5] 市场分析及展望 - 棕榈油疲软因产地增产、出口支撑有限，预计库存增加价格走弱；加菜籽因压榨需求和库存因素价格走强；国内菜油因进口收紧偏强；美豆油因政策因素回落 [4][7] - MPOB月报前瞻，预计马来西亚4月棕榈油库存179万吨，环比增14.8%；产量162万吨，比3月增16.9%；出口量110万吨，比3月增9.7%；4月1 - 30日产量预估增24.62% [8] - 印尼5月毛棕榈油参考价格下调，出口关税降低；2月出口280万吨，产量379万吨，月底库存降23.5%至225万吨；2024/25年度马棕产量预计1900万吨，印尼预计4880万吨 [9] - 截至5月2日当周，全国重点地区三大油脂库存177.88万吨，较上周增1.69万吨，较去年同期增9.98万吨；5月9日当周，豆油日均成交23275吨，棕榈油日均成交2072吨 [10] 行业要闻 - 截至4月24日，印尼今年生物柴油消费量444万升，1 - 3月为320万升，今年强制掺混比例40% [12] - 印度4月棕榈油进口量环比降24%至322000吨，连续五月下降；豆油进口量环比增2%至363000吨；葵花籽油进口量降近6%至180000吨；4月食用油进口总量降至865000吨，环比降11% [12][13] - 缅甸仰光市场棕榈油批发参考价格下降，商务部控制价格，国内年消费量100万吨，产量40万吨，进口约70万吨 [13] - 马来西亚2024/25年度棕榈油产量预计1900万吨，较前次预估上修不足1%，未来15天降雨或支持生产 [14] - 印尼2024/25年度棕榈油产量预计4880万吨，较前次预估持平，未来15天多数地区降雨接近或略高于正常水平 [15] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，未来数月库存将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓暂时缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差向正常水平回归；国内油脂需求淡季已至，进口大豆陆续到港将提升工厂开机率，豆油库存将进入累库阶段；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素也会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌0.66%，以7780元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌3.22%，以7886元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.62%，以9355元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月1 - 30日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示产量环比增长24.62%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）同期产量环比增幅为17.03%，5月1 - 5日该机构发布的产量环比增长60.17%，产地棕榈油产量增势强劲，马棕榈油下跌1.68% [7][30] - 豆油方面，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，去年同期为24%，五年均值为23%；当周美豆出苗率为7%，上年同期和五年均值分别为8%和5%，美豆开局状态正常，本周下跌0.57% [7][30] 现货分析 - 截至2025年05月08日，张家港地区四级豆油现货价格8210元/吨，较上一交易日无变化，当前价格较近5年相比维持在平均水平 [10] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油现货价格8550元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，当前价格较近5年相比维持在较高水平 [11] - 截至2025年05月08日，江苏地区四级菜油现货价格9550元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，期货主力合约价格9372元/吨，环比上涨37元/吨，当前价格较近5年相比维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年5月2日，全国豆油库存增加2.00万吨至71.10万吨；2025年5月7日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至33.20万吨 [17] - 截至2025年5月8日，港口进口大豆库5207280吨 [20] - 截至2025年05月09日，张家港地区四级豆油基差460元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，当前基差较近5年相比维持在平均水平 [21] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油基差664元/吨，较上一交易日上涨52元/吨，当前基差较近5年相比维持在较高水平 [22] - 截至2025年05月09日，江苏地区菜油基差145元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，当前基差较近5年相比维持在较低水平 [24] 后市展望与综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，库存未来数月将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差回归正常；国内油脂需求淡季已至，进口大豆到港将提升工厂开机率，豆油库存将累库；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31]