市场整体表现与驱动因素 - 亚洲股市在9月首个交易日低开低走，多数股指下跌，主要受美国关税政策新变数及投资者为美国就业数据做准备影响 [1] - 市场交投清淡，美股及欧洲股市期货小幅上涨，标普500指数期货上涨0.08%，纳斯达克指数期货上涨0.06%，欧洲斯托克50指数期货上涨0.09% [1][2] - 美元指数上月累计下跌2.2%，目前徘徊在97.720附近，市场对美联储加速降息的政治压力已对美元汇率形成压制 [4] 关键经济数据与央行政策预期 - 本周数据面密集，周五将发布8月非农就业报告，市场普遍预期新增就业7.5万人，失业率预计小幅攀升至4.3% [1] - 各机构对8月非农就业人数的预估区间差异较大，从0至11万人不等，因7月数据意外疲软引发不确定性 [1] - 若就业数据符合预期或更弱，将巩固市场对美联储在9月17日会议上降息的预期，目前期货市场显示降息概率已接近90% [1] - 摩根大通首席美国经济学家表示，除非就业数据出现显著向好的意外表现，否则美联储很可能仍会推进降息 [1] 行业与板块动态 - 受上周五美股科技股下跌拖累，日本日经225指数下跌2.03%，韩国综合指数下跌0.76% [3] - 三井住友信托资产管理公司首席策略师指出，英伟达等人工智能芯片概念股估值普遍偏高，任何负面消息都极易对整个科技板块造成直接冲击 [3] - 在大宗商品市场，受美元走弱及降息预期推动，黄金价格上周上涨2.2%，报约3475美元 [4] - 由于欧佩克+计划在未来几个月提高产量，油价承压走弱，布伦特原油期货价格下跌0.40%，美国原油期货价格下跌0.37% [4] 贸易政策与政治风险 - 美国联邦上诉法院裁定特朗普推出的多项大范围关税政策非法，但在10月中旬最高法院受理上诉前，关税仍将维持生效，贸易不确定性持续对市场构成压力 [3] - 该判决给已达成或正谈判中的贸易协议蒙上阴影，例如美国与日本的谈判因大米问题陷入僵局，与韩国的谈判也进展受阻 [3] - 凯投宏观首席北美经济学家指出，若最高法院维持原判，美国财政部或将需退还过去五个月征收的近1000亿美元额外关税中的大部分 [3] - 投资者需警惕特朗普本周对美联储独立性的抨击，相关听证会与辩护将陆续进行 [3]

文章核心观点 - 本周A股市场势能强劲，指数创年内新高，但新高后波动加大，市场表现由资金推动和产业端催化共同驱动，科技板块是领涨核心，投资者应关注产业催化线索而非短期波动 [2][6][7] - 债券市场短期预计震荡，中期仍具配置价值；黄金维持长期看好，短期面临技术博弈；美股因基本面支撑和鸽派信号而上涨，可关注调整期的布局机会 [8][9][10] 市场整体表现 - **A股市场**：上证指数创3888.60点年内新高，沪深两市日均成交金额达2.95万亿元，较上周增加4046亿元，但指数波动率明显提升 [2] - **债市**：资金面整体均衡，债市震荡，股市表现对债市投资者情绪影响较大 [2] - **商品**：COMEX黄金价格震荡回升，受美联储独立性担忧及地缘风险引发的避险情绪影响 [3] - **海外市场**：鲍威尔讲话超预期鸽派，提升降息预期，标普500指数创出新高；英伟达财报营收小幅超预期但数据中心营收低于预期，股价小幅调整；欧洲股市因法国政局担忧而走弱 [4] 主要资产观点 - **股票**：本轮行情由资金推动叠加产业端催化，8月以来科技板块整体涨幅达39.33%，是带动市场上涨的领头羊，深证成指（偏科技）表现强于上证综指（银行权重高）凸显科技强势，资金端尚未发现逆转迹象，应把握产业端催化线索 [6][7] - **债券**：短期市场博弈加剧，债券波动可能加大、收益空间缩小，策略上以票息为主；中期看基本面未明显改善，债券仍适合作为大类资产配置的压舱石 [8] - **商品**：维持黄金长期配置价值判断，短期博弈因素较多，需关注技术层面能否突破前高 [9] - **海外资产**：美股二季报显示基本面有支撑，美联储鸽派信号增强降息预期可能缓解估值压力，在震荡调整期可分批布局；中期看全球多个主要经济体财政扩张对基本面和风险偏好有支撑 [10] 股票市场量化数据 - **主要指数表现**：本周宽基指数普遍上涨，创业板指涨7.74%，科创50涨7.49%，中证A500涨3.34%，中证500涨3.24%，沪深300涨2.71% [12][13] - **交投活跃度**：两市成交额本周为29510亿元，较上周增长15.89%；沪深300、中证500、中证1000指数成交额占比周度均值分别上升10.94%、7.60%和下降1.79%；三大指数换手率周度均值均较上周上升，且高于过去三年平均水平 [16][17] - **指数波动率**：沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值分别上升32.53%、11.77%和12.02%，但最新波动率均低于过去三年平均水平 [21][22] - **行业表现**：申万一级行业中，通信、有色金属、电子涨幅居前，周度涨跌幅分别为+12.38%、+7.16%、+6.28%；纺织服饰、煤炭、银行跌幅居前 [24][26] 热点事件与政策 - **政策与行业事件**：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；《关于推动城市高质量发展的意见》公布；上海发布涵盖限购、信贷等6项调整的楼市新政；工信部发布促进卫星通信产业发展的指导意见 [32] - **经济数据**：7月工业企业营收累计同比2.3%，利润累计同比-1.7%；7月末产成品存货同比2.4% [38] - **公司业绩**：A股13家白酒上市公司上半年营收合计1768.76亿元，同比下降1.01%；归母净利润合计741.37亿元，同比下降0.76% [32] 债券与商品市场情况 - **债券市场**：本周银行间资金面转松（R001周度变化-9.91%），交易所资金面转紧（GC001周度变化+3.84%），利率债、信用债及国债期货均走弱 [30][31] - **商品市场**：南华商品指数周度下跌0.15%，贵金属指数上涨1.77%，有色指数上涨0.50%，能化指数下跌1.11%；沪金周度上涨1.22%，布油上涨0.55% [36][39]

市场表现 - 上证指数从3600点冲高至3880点附近 创业板和科创板涨幅均超13% [2] - 市场成交量维持在较高水平 显示场内资金活跃 [2] - 光模块领涨市场 通信板块涨幅超30% 芯片和半导体设备涨幅居前 [3] - 传媒和游戏表现亮眼 稀土有色受益于降息预期和国内反内卷策略表现强势 [3] 行业主线 - 科技创新成为最强主线 创业板因英伟达产业链表现优秀 [2] - 科创50因国产替代热情提升而走强 [2] - 人工智能和机器人成为科技创新突围方向 [2] - 中报披露业绩部分验证订单加速 业绩逐步兑现中 [2] 技术指标 - 指数加速上行偏离5日均线较多 存在局部过热迹象 [3] - 行情累积较大获利筹码 市场转向时容易引发抛压 [3] - 建议设置出场条件如5日/10日/20日线 跌破趋势减仓 重回趋势加仓 [3] 投资顾问信息 - 90后新锐投资顾问 经济学硕士 对投资品种有独到理解 [4] - 理论扎实市场嗅觉灵敏 多次接受上海电视台采访点评经济热点 [4]

黄金股市场表现 - 截至发稿，中国白银集团股价上涨10.64%至0.52港元 [1] - 截至发稿，招金矿业股价上涨6.8%至25.74港元 [1] - 截至发稿，山东黄金股价上涨6.2%至31.18港元 [1] - 截至发稿，赤峰黄金股价上涨4.98%至27.42港元 [1] - 截至发稿，紫金矿业股价上涨4.14%至26.6港元 [1] 黄金价格驱动因素与前景 - 9月1日现货黄金价格向上触及每盎司3450美元 [1] - 摩根大通认为美联储独立性受威胁及美国非农就业数据恶化是金价最强看涨催化剂 [1] - 摩根大通乐观预计金价将向年底每盎司3675美元的目标迈进 [1] - 摩根大通预计金价最快明年初将达到每盎司4000美元 [1] - 华西证券指出，通胀加剧时潜在降息可能为美元贬值创造条件并推高金价 [2] - 全球货币与债务担忧使黄金受益于债务和货币宽松的交易方向 [2] - “大而美”法案通过预计将提高美国财政赤字3.4万亿美元，利好未来金价 [2] 黄金行业与公司投资观点 - 受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强 [2] - 目前黄金股估值处于较低水平 [2] - 华西证券建议关注黄金股配置机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国PCE数据符合预期，市场认为通胀压力有限，叠加美联储委员放鸽，特朗普加大施压美联储，降息预期继续升温，金价和银价扩大涨幅 [4][6] - 临近9月美联储会议，影子美联储鸽派预期高涨，金价和银价偏强 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，银价跟随金价，且关税担忧使银价涨幅易扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国PCE数据符合预期，金价大幅走高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX黄金期货涨1.20%报3516.10美元/盎司 [4] - 白银：美国PCE数据符合预期，银价大幅走高，沪银刷新历史最高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX白银期货涨2.64%报40.75美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.07，现货贴水期货；期货仓单39624千克，增加120千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银：基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1195996千克，日环比增加17473千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 待定：2025年上海合作组织峰会于8月31日至9月1日在天津举行 - 09:45：中国8月RatingDog制造业PMI - 14:00：英国8月Nationwide房价指数 - 15:45：意大利8月制造业PMI - 15:50：法国8月制造业PMI终值 - 15:55：德国8月制造业PMI终值 - 16:00：欧元区8月制造业PMI终值 - 16:30：英国8月制造业PMI终值、英国7月央行抵押贷款许可 - 17:00：欧元区7月失业率 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、特朗普新政与经济预期验证使金价情绪高涨；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，金价难回落且易涨难跌 [4][10] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧有色金属关税支撑银价；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大 [6][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月29日多单量212,874，较28日增4,757，增幅2.29%；空单量59,543，较28日增936，增幅1.60%；净持仓153,331，较28日增3,821，增幅2.56% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月29日多单量332,463，较28日增7,222，增幅2.22%；空单量249,863，较28日增5,467，增幅2.24%；净持仓82,600，较28日增1,755，增幅2.17% [31] - SPDR黄金ETF持仓：继续增加 [34] - 白银ETF持仓：小幅增加，高于两年同期 [37]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价上涨10.64%至0.52港元 [1] - 招金矿业股价上涨6.8%至25.74港元 [1] - 山东黄金股价上涨6.2%至31.18港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨4.98%至27.42港元 [1] - 紫金矿业股价上涨4.14%至26.6港元 [1] 黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格触及3450美元/盎司 [1] - 美联储独立性受威胁可能成为黄金看涨催化剂 [1] - 美国非农就业数据恶化将推动金价上涨 [1] - 摩根大通预测金价年底达3675美元/盎司 [1] - 摩根大通预计明年初金价可能达4000美元/盎司 [1] 宏观经济环境 - 关税政策加剧美国通胀担忧 [2] - 降息政策可能推动美元贬值 [2] - 通胀环境下降息将推高黄金价格 [2] - 全球货币与债务问题支撑黄金需求 [2] - 美国"大而美"法案将增加财政赤字3.4万亿美元 [2] 行业投资逻辑 - 黄金资源股盈利预期随金价上涨而增强 [2] - 黄金股估值目前处于较低水平 [2] - 存在黄金股配置机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指大方向建议逢低做多；国债预计利率有向下空间，短期震荡；贵金属建议逢低做多白银；有色金属多数品种短期走势受宏观和产业因素影响；黑色建材类成材需求疲弱，原料相对坚挺；能源化工类各品种走势分化，需关注供需和成本；农产品类各品种根据自身供需情况给出不同策略建议 [3][5][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，非制造业和综合PMI均回升；吴清强调巩固资本市场回稳向好势头；阿里巴巴美股涨超10%；深交所和上交所对部分股票重点监控 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期市场或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周五各主力合约有不同涨幅，8月官方制造业PMI微升，1 - 8月TOP100房企销售总额同比降13.3%，央行周五净投放4217亿元 [4] - 基本面供需环比好转但出口或承压，资金有望宽松，利率有向下空间，短期债市震荡 [5] 贵金属 - 沪金涨0.90%，沪银涨1.93%，COMEX金和银下跌，美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报97.83 [6] - 美联储人事变动及关键人物表态转变，后续或超预期降息，利多贵金属，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，三大交易所库存环比增0.7万吨，国内精铜杆和线缆开工率下滑 [9] - 美国经济数据未超预期，美联储降息概率大，产业原料供应紧张，短铜价预计震荡偏强 [9] 铝 - 周五铝价反弹，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内三地铝锭库存减少，铝棒库存增加 [10] - 美联储降息预期增强，国内商品氛围减弱，产业库存偏低，需求边际改善，关注库存变化 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收跌，锌精矿港口和工厂库存抬升，锌锭社会库存累库，下游企业开工率无起色 [11] - 联储降息预期高，宏观与产业现状分歧，预计短期低位震荡 [11] 铅 - 上周五沪铅指数收跌，铅精矿库存下行，加工费下降，原生和再生冶炼厂情况不同，下游初端企业开工率滑落 [12] - 联储降息预期高，铅锭供应边际收窄，预计铅价偏强运行 [12] 镍 - 镍矿价格持稳，镍铁供应增加有限，需求有支撑，中间品市场流通现货偏紧，成本上升 [13] - 短期宏观氛围积极，镍价下跌空间有限，建议逢低做多 [14] 锡 - 上周国内锡价冲高，因锡矿供给紧缺，云南某厂9月计划停产检修，印尼天马RKAB到期 [15] - 需求端疲软，供给降幅明显，预计锡价偏强震荡 [16] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，锂电行业旺季临近，库存尚处高位但库销比下滑 [17] - 关注海外供给补充和产业消息，广期所主力合约参考区间74500 - 79900元/吨 [17] 氧化铝 - 8月29日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，山东现货升水，海外进口窗口关闭 [18] - 矿石供应扰动支撑矿价，宏观情绪改善驱动有色偏强，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [19][20] - 短期需求释放不足，旺季临近需求有望回暖 [20] 铸造铝合金 - 截至周五，AD2511合约持平，持仓增加，成交量收缩，现货价格持平，库存增加 [21] - 下游从淡季过渡到旺季，成本支撑强，市场活跃度提升，短期价格或高位运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有不同变化，现货价格下降 [23] - 成材需求疲弱，产量高库存累积，钢厂利润收缩，若需求无改善价格或下探，关注终端需求和成本支撑 [24] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差40.43元/吨，基差率4.88% [25] - 供给端海外发运节奏平稳，需求端铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，库存端港口和钢厂库存有变化，预计短期震荡偏弱 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存下降，产量维持高位，下游需求未明显好转，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响 [27] - 纯碱现货价格下跌，库存压力下降，产量预期增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [28] 锰硅硅铁 - 8月29日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，上周盘面价格高开后震荡下行 [29][30] - 市场对预期交易“脱敏”，黑色板块价格承压，锰硅预计十月中旬前维持弱势，硅铁关注下游需求变化，套保资金可抓住时机 [31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格下调，产能过剩、库存高、需求不足，价格震荡偏弱 [33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格有波动反复 [35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，泰国多雨天气使橡胶价格易向上波动，多空观点不同 [38][39] - 轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变动，中期多头思路，短期偏多操作 [40][42] 原油 - 上周五WTI、布伦特主力原油期货下跌，INE主力原油期货上涨，欧洲ARA成品油库存有变化 [43] - 油价相对低估，基本面支撑价格，维持多配观点，不宜追多 [43] 甲醇 - 8月29日01合约和现货价格下跌，国内开工回升，进口到港走高，库存累至高位，下游需求表现一般，建议观望 [44][45] 尿素 - 8月29日01合约下跌，现货上涨，检修装置增多，日产下降，需求集中在出口，库存走高，建议逢低关注多单 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率上涨，长期BZN或修复，价格或反弹 [47][48] PVC - PVC01合约下跌，成本端持稳，开工率有变化，需求端下游开工下降，库存增加，供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会 [49] 乙二醇 - EG01合约上涨，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存去库，中期预期累库，估值偏高，基本面转弱，短期受政策情绪支撑，中期估值有下行压力 [50] PTA - PTA01合约下跌，负荷下降，下游负荷上升，库存去库，加工费有变化，供给端意外检修增加，需求端聚酯库存压力低，关注旺季下游表现，跟随PX逢低做多 [51] 对二甲苯 - PX11合约下跌，负荷维持高位，下游PTA意外检修多，库存有望维持低位，终端和聚酯数据好转，估值中性，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，供应端库存去化，需求端农膜原料备库，价格或将震荡上行 [53][54] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供应端有计划产能压力，需求端下游开工率季节性反弹，库存压力较高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [55] 农产品类 生猪 - 周末猪价走势强于预期，供应缩减，需求提振，预计今日继续走强，盘面估值对后市期待不高，关注盘面低位反弹，观望为主，远月反套思路 [57] 鸡蛋 - 周末蛋价主流稳定局部上涨，存栏高位，冷库蛋增加压力，需求平淡，预计本周先小落、后微涨，供压主导，维持反弹空近月和反套思路，留意持仓风险 [58] 豆菜粕 - 周五美豆震荡，国内豆粕上周较弱，周末现货小幅上涨，成交弱提货好，下游库存天数上升，美豆产区降雨预报中性略少，巴西升贴水稳定，USDA调低美豆产量 [59] - 大豆进口成本弱稳，国内豆粕9月或去库，关注美豆格局和巴西种植情况，预计区间震荡，逢低试多 [60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口增加，产量有变化，加拿大油菜籽产量预估公布，国内油脂周五夜盘偏弱，现货基差低位稳定 [61][62] - 油脂因前期估值高受商品情绪影响下跌，基本面有支撑，棕榈油震荡偏强看待 [63] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，现货报价下调，巴西港口等待装运食糖船只和数量有变化，国内7月后进口增加，新榨季广西增产预期，大方向看空，关注外盘 [64][65] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格冲高回落，现货价格下调，纺纱厂开机率增加，织布厂开机率持平，棉花商业库存减少 [66] - 下游消费一般，但旺季临近且库存低，基本面有转好可能，短期棉价高位震荡 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银建议做多，铜建议回调试多，中长期对黄金、白银、铜均看好；锌建议反弹沽空，中长期为板块空头配置；铅价反弹承压；锡价短期反弹走势；铝、镍价反弹承压；工业硅价格承压；多晶硅谨慎看多，价格高位震荡整理；碳酸锂谨慎看多，等待缺口处企稳 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：尽管通胀回升，但降息预期和美联储独立性质疑支撑黄金，价格重心上移 [2] - 基本逻辑：美国 7 月核心 PCE 物价指数同比回升至 2.9%；特朗普与美联储法庭大战，或推动降息；8 月 28 日以色列空袭也门首都，胡塞武装誓言报复；短期黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短期 770 附近有支撑，关注近期高点 803 表现；白银短期突破历史高点，关注有效性；长线金银震荡向上 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费 TC 倒挂；7 月中国电解铜产量环比增长，8 - 9 月冶炼检修增加，精炼铜产量或缩减；需求将随旺季预期和补库备货回暖；全球铜显性库存月度增加，国内社会库存偏紧；存在短期、中期、长期矛盾 [6] - 策略推荐：多单继续持有，新入场回调轻仓试多；中长期看好；沪铜关注【78500，81500】元/吨，伦铜关注【9800，10000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌反弹承压 [10] - 产业逻辑：25 年锌精矿供应宽松，7 月进口量环比和同比大增，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受关税和淡季影响，8 月镀锌企业开工预计下滑；国内锌锭社会库存累库，海外伦锌库存去化，软挤仓风险未消除 [10] - 策略推荐：暂时观望，等待宏观数据指引；中长期反弹逢高沽空；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2750，2850】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱 [13] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，8 月国内产量同比和环比增长，库存增加，下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季或影响铝土矿到港量，国内厂负荷提升，库存累积，短期供需宽松 [14] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压 [17] - 产业逻辑：海外宏观情绪减弱，菲律宾镍矿价格偏弱，部分矿企挺价；镍产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，国内纯镍社会库存环比小幅度去化，远期有压力；不锈钢减产力度减弱，库存消化幅度减小，终端消费淡季，钢厂减产效果减弱，下游观望情绪升温 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 小幅高开，冲高回落，尾盘涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：江西某矿山采矿证续期，其余 7 座待定；国内周度产量维持 2 万吨以上，部分企业复工复产，外采企业开工积极性上升；终端需求旺季临近，下游材料厂补库，总库存连续 3 周下滑 [22] - 策略推荐：等待缺口处企稳【76500 - 79000】 [23]

大类资产表现 - 上证指数上涨0.8%，领涨全球主要股指[4][7] - 伦敦金现价格上涨2.2%，突破3400美元[1][4] - 人民币兑美元升值0.7%，美元指数基本持平微涨0.1%[4][7] - 10年期美债利率从4.26%回落至4.23%[4][7] - 大宗商品多数上涨，标普-高盛商品指数涨0.9%，COMEX铜涨0.9%[4][7] 美国经济数据 - 美国第二季度GDP同比增速从初值3.0%上修至3.3%[4][15] - 7月核心PCE物价指数同比增速回升至2.88%，前值为2.78%[4][15] - 7月个人可支配收入同比增长4.6%，但个人消费支出同比增速回落至4.7%[4][19] - 8月密歇根大学消费者信心指数降至58.2，1年期通胀预期升至4.8%[4][25] - 上周初请失业金人数下降至22.9万人，显示就业市场保持韧性[4][17] 欧洲经济与海外政策 - 欧元区8月消费者信心指数降至-15.5，经济景气指数降至95.2[4][30] - 多位美联储官员暗示支持9月降息，市场预期升温[1][4][36] - 日本央行表示当前经济环境更有利于加息，市场预计10月底前加息概率约60%[4][38]

宏观经济指标与政策动向 - 8月份制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.5%，分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，显示经济景气水平总体保持扩张 [1] - 证监会召开"十五五"资本市场规划座谈会，强调将深化投融资改革并加快推进新一轮资本市场改革开放 [1] - 国务院常务会议研究要素市场化配置综合改革试点，强调发挥市场在资源配置中的决定性作用 [6] 贵金属市场动态 - 伦敦金现价格从3414.56美元/盎司上涨至3447.57美元/盎司，单日涨幅0.97%；伦敦银现价格从38.98美元/盎司上涨至39.67美元/盎司，单日涨幅1.77% [9][18] - 美联储鸽派表态增强9月降息预期，特朗普干预美联储独立性行为引发市场不安 [2][18] - 中国央行持续增持黄金，美国关键矿产清单拟纳入白银引发进口关税风险预期 [2][18] 股指与资金流动 - 融资余额增加160.88亿元至22284.42亿元，市场成交额达2.83万亿元 [3][10] - 中央汇金持有股票ETF市值1.28万亿元，较去年底增加近23% [7] - 富时中国A50期货上涨149.33点至14965.58点，涨幅1.01% [9] 大宗商品市场表现 - 原油库存下降：美国商业原油库存减少239万桶至4.18亿桶，战略储备库存下降162万桶 [12][13] - 甲醇沿海库存环比上涨5.1万吨至129.95万吨，同比上涨19.71% [14] - 碳酸锂社会库存环比减少162吨至142256吨，8月供应量预计环比增加3%至8.42万吨 [22] 黑色金属产业链 - 铁水产量维持240万吨/日以上高位，钢厂盈利率小幅下降 [4][25] - 螺纹钢累库占比显著，五大材总库存持续上行 [4][25] - 蒙煤通关量维持高位，焦煤竞拍流拍率上升 [4][25] 农产品市场趋势 - 马来西亚棕榈油8月1-25日产量环比减少1.21%，出口量环比增加10.9%-16.4% [27] - 美豆新季单产预期乐观，中国贸易代表访美提振美豆出口信心 [26] - 郑棉受供应偏紧支撑，纺织企业新增订单仍显不足 [29][30] 航运与出口动态 - SCFI欧线运价报1481美元/TEU，单周下跌187美元 [31] - 9月为传统淡季运价跌幅最大时期，假期效应或对9月底运价形成支撑 [31]